Microéconomie - Actualité Thomas Piketty: Le Capital au XXIe siècle
Introduction L est redevenue un sujet de débat aux USA parce que l on a constaté làbas une forte augmentation depuis 20 ans et celle-ci se justifie difficilement au regard du «rêve américain» dans la mesure où par ailleurs (1) la mobilité sociale est plus faible qu avant et (2) la situation des plus pauvres stagnent. Les explications développées le plus souvent par les économistes portent sur l impact pour les travailleurs peu qualifiés des changements technologiques d une part et de la mondialisation d autre part (cf. «Labour pains» - The Economist - 02-11-2013). En montrant (depuis 2003) qu ils se passent aussi quelque chose au niveau du haut de la distribution des revenus, Piketty et Saez ont élargi le champ de la réflexion. Le présent livre de Piketty est composée de deux parties: une partie descriptive et une partie normative (reprenant des propositions). Nous n aborderons ici que la partie descriptive et nous limiterons dans celle-ci à une sélection (subjective) des graphiques et tableaux pertinents.
Evolution de l 50% La part du décile supérieur: Europe et Etats-Unis, 1900-2010 Part du décile supérieur dans le revenu national 45% 40% 35% 30% 25% Etats-Unis Allemagne Suède 20% 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 Lecture: dans les années 1950-1970, la part du décile supérieur est de l'ordre de 30%-35% du revenu national en Europe comme aux Etats-Unis. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c. L objectif de l ouvrage est, entre autre, d expliquer ces fluctuations dans le niveau d (baisse entre 1900 et 1950, hausse entre 1980 et 2010).
Comment expliquer cette évolution? 1. L importance relative du stock de capital dans l économie a diminué puis augmenté à nouveau. 2. De ce fait, la part des revenus du capital dans l ensemble des revenus a d abord diminué puis augmenté. 3. Hors les revenus du capital sont (en général) répartis de manière plus inégalitaire. Diminution puis augmentation de l Nous allons examiner les différentes étapes de ce raisonnement.
Fluctuation du stock de capital: Europe (1) 800% Graphique I.2. Le rapport capital/revenu en Europe, 1870-2010 Valeur du capital privé, en % du revenu national 700% 600% 500% 400% 300% 200% Allemagne France Royaume-Uni 100% 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2010 Lecture: le total des patrimoines privés valait entre 6 et 7 années de revenu national en Europe en 1910, entre 2 et 3 années en 1950, et entre 4 et 6 années en 2010. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c. L évolution est bien comparable à celle de l et l importance du stock de capital peut donc être une explication possible.
Fluctuation du stock de capital: Europe (2) 800% Graphique 3.1. Le capital au Royaume-Uni, 1700-2010 800% Graphique 4.1. Le capital en Allemagne, 1870-2010 Valeur du capital national, en % du revenu national 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% Capital étranger net Autre capital intérieur Logements Terres agricoles Valeur du capital national, en % du revenu national 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% Capital étranger net Autre capital intérieur Logements Terres agricoles 0% 1700 1750 1810 1850 1880 1910 1920 1950 1970 1990 2010 Lecture: le capital national vaut environ 7 années de revenu national au Royaume-Uni en 1700 (dont 4 en terres agricoles). Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c. 0% 1870 1890 1910 1930 1950 1970 1990 2000 2010 Lecture: le capital national vaut 6,5 années de revenu national en Allemagne en 1910 (dont environ 0,5 année placée à l'étranger). Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c. Explication de la baisse 1850-1950: (1) Destructions du capital physique lors des deux guerres, (2) Faiblesse du taux d épargne pendant cette période, (3) Pertes/nationalisations des actifs étrangers et (4) Inflation qui diminue la valeur réelle de la dette publique. Explication de la hausse 1950-2010: Faible valorisation des actifs dans l aprèsguerre et taux d intérêt est plus élevé que la croissance à partir de 1970.
Dynamique du ratio K/Y Le stock de capital augmente chaque année à concurrence de la part du revenu total qui est épargné (en neutralisant les amortissements). Cette augmentation dépend du taux d épargne (s). Le PIB augmente chaque année en fonction de la croissance économique i.e. en fonction du taux de croissance (g). => A long terme, le ratio K/Y qui traduit l importance du stock de capital dans l économie- ne se stabilisera que lorsqu il aura atteint le niveau correspondant au rapport de ces majorations. Si le ratio est inférieur (resp. supérieur), il augmentera parce que l épargne nouvelle fera croître le numérateur relativement plus vite (resp. moins vite) que la croissance économique ne fera croître le dénominateur.
Part du capital 40% Graphique 6.5. La part du capital dans les pays riches, 1975-2010 Revenus du capital, en % du revenu national 35% 30% 25% 20% 15% Etats-Unis France Royaume-Uni 10% 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Lecture: les revenus du capital représentaient entre 15% et 25% du revenu national dans les pays riches en 1975, et entre 25% et 35% en 2000-2010. Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c Il y a effectivement une tendance à la hausse de la part du capital dont on a vu précédemment qu il était réparti de manière plus inégalitaires.
Inégalité travail et capital Le tableau ci-dessous donne des ordres de grandeur et montre par ailleurs que l dans la répartition du capital est généralement beaucoup plus importante qu au niveau des revenus du travail L évolution de l importance relative du capital et du travail peut jouer un rôle sur le niveau d à l intérieur d un pays donné. Revenu du travail Propriété du capital Inégalité Revenus Totaux Inégalité faible moyenne forte Inégalité moyenne moy-forte forte Inégalité faible moyenne forte Suède-1975 Europe 2010 USA 2010 Suède-1975 Europe 2010 USA 2010 Suède-1975 Europe 2010 USA 2010 10% (classes supérieures) 20% 25% 35% 50% 60% 70% 25% 35% 50% dont 1% 5% 7% 12% 20% 25% 35% 7% 10% 20% dont 9% 15% 18% 23% 30% 35% 35% 18% 25% 30% 40% (classes moyennes) 45% 45% 40% 40% 35% 25% 45% 40% 30% 50% (classes populaires) 35% 30% 25% 10% 5% 5% 30% 25% 20%
Fluctuation du stock de capital : USA Valeur du capital, en % du revenu national 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% Graphique 4.10. Capital et esclavage aux Etats-Unis Capital étranger net Autre capital intérieur Logements Esclaves Terres agricoles 100% 0% 1770 1810 1850 1880 1910 1920 1930 1950 1970 1990 2010 Evolution plus stable qu en Europe Lecture: la valeur de marché des esclaves atteint 1,5 année de revenu national aux Etats-Unis en 1770 (autant que les terres) Sources et séries: voir piketty.pse.ens.fr/capital21c. L évolution du stock de capital ne peut expliquer à lui seul l évolution de l, il faut ici regarder l des salaires.