Une stratégie structurée de financement des entreprises Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte Par MARK EIKELAND, CGA Les temps ont changé Où se trouve l argent? Financement mixte D autres raisons qui justifient le recours au financement mixte Une stratégie fructueuse Le présent texte est le premier d une série de trois articles de Mark Eikeland sur la finance d entreprise (financement stratégique) qui seront présentés sur le site du Reper. La clientèle de nombreux praticiens comprend un certain nombre d entrepreneurs et de propriétaires de petites entreprises. Lorsque ces clients ont besoin de capitaux, ils se tournent le plus souvent d abord vers la banque. Pourtant, les banques ne représentent de nos jours qu une source de financement parmi tant d autres; il existe en effet une multitude d options de financement dont la plupart des entrepreneurs, ou même leur comptable, ne connaissent peut-être pas l existence. Ce premier article traite des tendances en matière de financement et de l évolution qu a connue, ces dernières années, le financement des entreprises, l accent étant mis plus précisément sur certaines stratégies que l on utilise aujourd hui avec succès. On y présente la stratégie appelée «financement mixte», qui sera examinée plus en détail dans les deux prochains articles de la série. Les temps ont changé Par le passé, lorsque la banque refusait de prêter des fonds à un propriétaire d entreprise, celui-ci ne disposait généralement pas d une autre source convenable de financement. Aujourd hui, la situation est tout autre. Jamais les possibilités qui s offrent aux entrepreneurs à la recherche de capitaux n ont été aussi nombreuses. Pourtant, il règne aussi en ce domaine une grande confusion. C est principalement pour cette raison que les entrepreneurs ont de la difficulté à financer leurs activités. L incapacité de trouver des fonds est attribuable à un manque d information sur les différents prêteurs et options qui existent sur le marché et sur les critères qu il faut remplir. Le financement est de plus en plus spécialisé et ciblé. Le marché du financement des petites entreprises au Canada continue de s ouvrir à de nouvelles possibilités et à des sources étrangères de capitaux. Pour l entrepreneur, ces nouvelles sources de financement sont comme un terrain inconnu sur lequel il s aventure sans guide. Le manque de connaissances et d expertise et la difficulté de savoir à qui s adresser font du financement d une entreprise un processus à la fois complexe et irritant.
Aujourd hui plus que jamais, les entrepreneurs doivent déterminer clairement et comprendre leurs besoins et les préférences des bailleurs de fonds. Certains prêteurs sont effectivement à l affût d occasions de financement que d autres évitent; cette situation existe même au sein des cinq grandes banques. Auparavant, ce qui distinguait les prêteurs entre eux, c était la relation avec le client l argent, c était de l argent. Maintenant, l argent est un produit, et les bailleurs de fonds se distinguent par des initiatives en matière de financement qui ciblent des services, secteurs, régions, catégories, types d actifs, cycles de vie/stades de croissance, produits, risques, chiffres d affaires, clientèles, croissances, niveaux d endettement, montants en dollars de la facilité de crédit, etc. Le financement est devenu une activité axée sur des créneaux, exercée par des prêteurscréneaux, ce qui est à la fois une bonne et une mauvaise nouvelle. C est une bonne nouvelle en ce sens que le jeu du financement continue d accueillir de nouveaux joueurs et la concurrence accrue accentue la spécialisation, ce qui permet de choisir entre un plus grand nombre d options et de produits de financement novateurs et concurrentiels. C est une mauvaise nouvelle en ce sens que le marché devient encore plus complexe et déroutant. Où se trouve l argent? Qui sont ces nouveaux joueurs, quelle est leur spécialisation et où les trouve-t-on? Il existe, en Colombie-Britannique seulement, 16 banques à charte, 61 coopératives d épargne et de crédit, 19 sociétés d affacturage et 48 banques étrangères. Ajoutons à cette liste un nombre croissant de banques américaines, comme Wells Fargo, les banques d investissement, les quasi-banques comme GE Capital, les sociétés de crédit-bail, les sociétés de capital de risque, les bailleurs de fonds dont les prêts sont garantis par des actifs, les bailleurs de fonds qui consentent des prêts de rang inférieur ou des prêts personnalisés, les sociétés fermées, les organismes de placement collectif, les gouvernements fédéral et provinciaux, les sociétés de crédit et les sociétés de prêts hypothécaires, les centres d encadrement des entreprises, les sociétés d aide au développement des collectivités, la Société pour l expansion des exportations et la Corporation commerciale canadienne. Qui ne serait pas déconcerté? Dans ce contexte nouveau et en évolution, de nouvelles tendances émergent. Mentionnons à cet égard le financement des petites entreprises, qui est devenu un produit courant. Il y a peu, tout résidait dans la relation entre l entrepreneur et le directeur de succursale qui fondait le plus souvent sa décision d accorder du financement essentiellement sur cette relation. De nos jours, la prise de décision s effectue de façon centralisée et automatisée à l extérieur de la succursale, et le directeur de succursale n a plus les mêmes pouvoirs décisionnels. L entrepreneur choisit maintenant une banque ou un bailleur de fonds uniquement en fonction du crédit disponible et du coût. En outre, la technologie est telle, aujourd hui, que le financement s effectue le plus souvent à distance par courriel, télécopieur ou Internet, plutôt qu en personne. Financement mixte Aujourd hui, le financement des petites entreprises est un puzzle composé de nombreuses pièces. Ces pièces sont les prêteurs-créneaux qui comblent le «manque à financer» ou qui remplacent carrément la banque. Cette situation est à l origine d une autre tendance, celle du financement mixte, qui suppose le recours à plusieurs sources de financement. Il s agit d une stratégie courante et répandue dans le domaine du financement des grandes entreprises, où l on observe la syndication de prêts importants et l étalement du risque. Cependant, nous constatons aujourd hui que cette stratégie est aussi utilisée plus fréquemment pour les petites entreprises pour diverses raisons valables, y compris l étalement du risque. Le temps est révolu où une banque constituait la seule source de fonds et répondait à tous les besoins de financement d une entreprise. Actuellement, même les petites lignes de crédit d exploitation inférieures à 500 000 $ sont parfois consenties par deux banques différentes : l une des Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 2
banques devient le créancier prioritaire garanti, l autre étant un créancier non garanti qui fournit le financement complémentaire. Aujourd hui, le programme de financement d une petite entreprise peut comporter certains ou la totalité des produits suivants : 1. Ligne de crédit d exploitation garantie La ligne de crédit d exploitation garantie est la pierre angulaire de tout programme de financement d une entreprise en pleine maturité. Cette facilité accordée par la banque est généralement assortie d une sûreté constituée sur les stocks et les comptes clients. Les taux d intérêt sont peu élevés et commencent au taux préférentiel. 2. Ligne de crédit d exploitation non garantie Il existe différentes façons de compléter une ligne de crédit d exploitation, en ajoutant par exemple une autre facilité de crédit non garantie, en assurant les soldes des comptes clients pour hausser la valeur de la garantie, ou en donnant en affacturage des comptes clients particuliers en sus du financement garanti. Un deuxième prêteur qui ne reçoit pas de garantie complète le financement du fonds de roulement à l aide d une ligne de crédit d exploitation non garantie qui s ajoute à la ligne de crédit principale. Cette stratégie fonctionne bien pour les entreprises qui connaissent une poussée de croissance ou dont les flux de trésorerie subissent des fluctuations saisonnières. Elle permet aussi à un deuxième bailleur de fonds de se familiariser avec une entreprise. Les taux d intérêt commencent au taux préférentiel plus 2 %. 3. Affacturage Un programme d affacturage permet de convertir les comptes clients d une entreprise en liquidités immédiates. L affactureur achète les créances contre une commission. Un coût de détention est calculé jusqu au moment où le client règle la facture, généralement directement à l affactureur. Il arrive souvent qu une poussée de croissance épuise la totalité de la ligne de crédit d exploitation d une entreprise mais qu il existe toujours une marge de garantie. L affactureur peut s entendre avec la banque pour acheter les créances en excédent de la garantie. L affacturage est souvent une solution intéressante pour une société qui ne peut obtenir du financement de la banque ou lorsqu il est utilisé de concert avec la ligne de crédit d exploitation existante. Les taux d intérêt commencent à 2 % par mois ou 1 % par période de 10 jours pendant laquelle la facture demeure impayée. 4. Prêt à terme pour immobilisations garanti Il s agit du programme traditionnel de financement à long terme des immobilisations garanti en totalité au moyen des immobilisations. Par le passé, la banque qui consentait le prêt d exploitation était également censée offrir ce produit. Aujourd hui, le prêt pour immobilisations fournit l occasion à un autre prêteur de participer au financement et de réduire le degré d exposition au risque de chaque institution financière. Ce genre de prêt est souvent aussi assorti de meilleurs taux et conditions. Les taux d intérêt commencent au taux préférentiel plus 1 %. 5. Contrat de location-acquisition garanti Les contrats de location-acquisition sont couramment utilisés pour l acquisition de biens d équipement spécialisés, dans des secteurs précis, ou dans les cas où des conditions intéressantes, par exemple un financement à 100 %, sont offertes. Souvent, les promotions des distributeurs facilitent considérablement l acquisition d immobilisations au moyen du crédit-bail. On a souvent recours à la cession-bail pour convertir en liquidités la valeur nette réelle détenue dans un bien d équipement. La cession-bail peut Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 3
être une solution intéressante lorsqu il n est pas possible d avoir accès aux prêts conventionnels ou lorsque la société ne dispose d aucune autre option en matière de crédit. Les taux d intérêt peuvent varier considérablement. 6. Crédit de fonds de roulement à terme non garanti Le crédit de fonds de roulement à terme est souvent appelé «créance de rang inférieur» ou «financement mezzanine» et on y a recours lorsque les ventes sont en croissance et que la société a besoin d un fonds de roulement supplémentaire pour soutenir cette croissance. Dans ce cas, les actifs de la société sont déjà en totalité affectés en garantie d une créance prioritaire. Par conséquent, ce type de financement spécialisé est fondé sur les flux de trésorerie et sur la capacité d assurer le service de la dette et il n est généralement pas garanti. Les taux sont plus élevés en raison du risque découlant de l absence de garantie. Ce produit spécialisé peut comprendre également des instruments et bons de souscription convertibles. Les taux d intérêt peuvent aller du taux préférentiel plus 4 % au taux préférentiel plus 14 %. 7. Contrat de location-exploitation garanti Le contrat de location-exploitation est facile à obtenir et on y a généralement recours pour acquérir des biens d équipement de petite ou de moyenne taille. Ce mode de financement est intéressant et ne nécessite souvent aucune mise de fonds initiale. Grâce à une planification adéquate, il est possible de structurer les contrats de location de biens d équipement de plus grande taille comme des contrats de location-exploitation aux fins de la présentation dans les états financiers. Par suite des modifications fiscales apportées en juin 2001, tous les contrats de location, y compris les contrats de location-acquisition, sont traités comme des contrats de location-exploitation aux fins de l impôt, ce qui peut ouvrir la voie à des possibilités de planification fiscale intéressantes pour le financement d immobilisations. La location de locaux entre dans cette catégorie et c est la façon la plus appropriée de financer les améliorations locatives. Dans la plupart des cas, le propriétaire est d accord, et le mieux placé, pour fournir une part du financement pour le projet en sus des incitatifs à la location. Au besoin, il peut ajuster simplement les obligations locatives pour refléter l investissement supplémentaire. Ces sept modes de financement peuvent très bien faire partie d une stratégie et d un programme globaux de financement. Par ailleurs, il est également possible que chaque produit soit fourni par un prêteur différent. On peut aussi ajouter au mélange un programme spécialisé parrainé par le gouvernement, comme celui de la Société pour l expansion des exportations, qui peut fournir un soutien additionnel à l égard des créances dans le cadre du programme d exportation d une société. Pensons également au nouveau programme du gouvernement fédéral découlant de la Loi sur le financement des petites entreprises du Canada, qui a remplacé le programme de prêts destinés à l amélioration d entreprise. (En date d avril 2003, ce programme a été étendu aux contrats de location-acquisition.) Étant donné les nombreuses options qui existent sur le marché, il est facile de voir pourquoi une stratégie axée sur un financement mixte est tout à fait souhaitable et appropriée pour les petites entreprises. Le troisième article de la série présente une étude de cas qui porte sur une situation réelle et illustre l utilisation du financement mixte. Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 4
D autres raisons qui justifient le recours au financement mixte Voici quelques autres raisons qui militent en faveur du financement mixte comme stratégie de financement : Risque de crédit réduit Un degré d exposition au risque trop élevé peut inciter une institution financière assumant la totalité du financement à imposer des contraintes qui, au bout du compte, limitent la croissance et amènent l emprunteur à se demander si c est toujours lui qui a le contrôle de son entreprise. La plupart des prêts consentis aux entreprises de nos jours sont des prêts à vue, quels que soient les conditions ou l amortissement, et ils peuvent être rappelés avec un préavis très court. En conséquence, le meilleur moment pour établir une nouvelle relation avec une banque est lorsque vous n en avez pas besoin. Les relations avec de multiples banques assurent une souplesse financière pour l avenir. Stabilité Les institutions financières modifient souvent leurs politiques et on assiste à un important roulement des directeurs de succursales. On peut améliorer la stabilité du financement en ayant recours à de multiples prêteurs. Les facilités bancaires actuelles ont atteint un seuil maximal Il se peut que les facilités bancaires actuelles aient atteint leur limite alors que l entreprise a besoin de fonds additionnels pour son exploitation. La banque n est peut-être pas en mesure de répondre à tous les besoins de l entreprise, parce qu elle lui a prêté le montant maximal que lui permet sa politique en matière de prêts. C est ici que d autres options et des prêteurs-créneaux peuvent jouer un rôle important. Amélioration de la garantie Le financement n a pas toujours à voir avec l argent. Il peut avoir trait simplement à la modification, à la diminution ou à l élimination de la garantie. À titre d exemple, on peut mentionner l élimination des cautionnements personnels ou d une sûreté constituée sur la résidence principale. Souplesse des prêteurs et produits-créneaux La spécialisation et les prêts-créneaux amènent des produits nouveaux et novateurs qui offrent des caractéristiques supérieures. Les prêteurs spécialisés peuvent parfois offrir des programmes de financement qui conviennent mieux à l entreprise, et dont les conditions sont ciblées et propres au secteur dans lequel l entreprise exerce ses activités. De même, ces prêteurs connaissent le secteur d activité ciblé et ils ne sont pas aussi prompts à s inquiéter lorsque ce secteur connaît un ralentissement. Accès et facilité de traitement Grâce à la technologie et à Internet, l obtention de financement se fait par ordinateur. Les nouveaux services en ligne fournissent un accès instantané à toute une gamme de prêteurs et de produits de financement. Il est possible en outre de remplir une demande sans sortir du bureau. Diminution des coûts de financement Le refinancement consiste souvent à remplacer la dette actuelle par de meilleures conditions, de façon à réduire le coût du financement et à améliorer les flux de trésorerie. Incidence moins importante des fluctuations de l économie Les fluctuations que connaissent le secteur et l économie peuvent affecter les relations avec la banque. Lorsque le degré d exposition au risque associé à certains secteurs est trop élevé, toutes les entreprises du secteur subissent un resserrement des politiques de prêt. Il suffit de penser au défi que pose aujourd hui le financement d une société de haute technologie, alors qu en 1999 on accordait allègrement du financement à ce secteur. Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 5
Une stratégie fructueuse Un financement fructueux est un puzzle qui comporte de nombreuses pièces et il est essentiel de concevoir un programme de financement structuré pour obtenir les résultats souhaités. Assurez-vous d identifier et de rapprocher les éléments suivants : l objectif et le produit, le produit et l actif, l actif et le prêteur, le prêteur et le secteur. La proposition de financement devient alors une composante cruciale du plan d affaires. Tout comme on structure et adapte un curriculum vitæ en fonction d un poste et d une entreprise précis, on doit aussi structurer et adapter la proposition de financement de façon à tenir compte des préférences des prêteurs visés et de leurs besoins en matière de garantie et à satisfaire à ces exigences; il ne faut pas agir à l aveuglette. Dans le présent article, il a été question des nombreuses solutions qui existent pour le financement d une entreprise. Les CGA peuvent jouer un rôle précieux auprès des clients qui ont besoin d être guidés dans le labyrinthe des options s offrant à eux et qui veulent établir une stratégie efficace axée sur un financement mixte. Le deuxième article de la série portera sur les composantes clés d une proposition de financement adéquate dans le cadre d une stratégie structurée axée sur un financement mixte, qui tient compte des éléments à rapprocher dont il a été question précédemment. Dans le troisième article, on présentera une étude de cas portant sur une situation réelle qui illustrera certains des concepts clés dont il aura été question dans les autres articles et montrera comment il est possible d utiliser avec succès la stratégie axée sur un financement mixte. En résumé, l accès à des capitaux est l une des questions les plus importantes auxquelles les entrepreneurs sont confrontés; pour les CGA, c est une excellente occasion d offrir des services professionnels précieux à leurs clients qui sont de petites entreprises. Valeur ajoutée Il est possible d ajouter de la valeur aux services professionnels offerts actuellement aux entreprises notamment au moyen d une liste de contrôle qui peut servir à la préparation du plan d affaires, ou lors de l examen de fin d exercice des états financiers. Cette liste de contrôle pourrait comporter entre autres les questions suivantes : Est-il possible de réduire les coûts de financement? d éliminer ou de réduire les cautionnements personnels? d améliorer les flux de trésorerie grâce à un refinancement? d améliorer les accords en matière de garantie? d améliorer le programme de financement actuel? Ce programme est-il adéquat? Autres questions : Quels seront les besoins futurs en matière de financement? Est-il nécessaire d améliorer le fonds de roulement, d acquérir des immobilisations, de prendre de l expansion? Le plan d affaires est-il à jour? Existe-t-il des prévisions de trésorerie pour le prochain exercice? En adoptant une attitude proactive, il est possible d examiner les questions de financement éventuelles bien avant que le besoin s impose. Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 6
Mark Eikeland, CGA, est fondateur et président de NetFinance.ca (e-capital Networks Group), une ressource en ligne en matière de finance d entreprise pour les comptables et les cabinets de comptables de Colombie-Britannique et d Alberta. Il a été entrepreneur, conseiller d entreprises à la Banque de développement du Canada, chargé de cours en affaires au niveau collégial, animateur recherché de séminaires, et il a occupé plusieurs postes de cadre au sein de services des finances, y compris le poste d agent principal, Finances, dans le secteur bancaire. Avant de former NetFinance.ca en 2002, Mark Eikeland a exploité avec succès pendant 10 ans un cabinet à titre de comptable professionnel et de consultant en affaires, dont la clientèle provenait de la Colombie- Britannique et de l Alberta. Son champ d activité portait sur la finance d entreprise et, dans le cadre de ses activités, il a aidé des petites et moyennes entreprises à financer leur démarrage, leurs acquisitions et leurs plans de réorganisation et d expansion. Pour obtenir de plus amples renseignements sur NetFinance.ca, consultez le site NetFinance.ca, ou communiquez avec Mark Eikeland à mark@netfinance.ca. Il s agit du premier de trois articles de Mark Eikeland sur la finance d entreprise (financement stratégique) qui seront présentés sur le site du Reper. Annexe Financement par emprunt Glossaire Partie 1 : Le contexte actuel Financement mixte 7