Portes et Fenêtres Design ltée 1 Le 15 janvier 2007, Robert Lemeilleur, président et chef de la direction de Portes et Fenêtres Design ltée (PFD) est sorti tout content de la réunion du conseil d administration. Les membres du Conseil de PFD lui ont renouvelé son mandat à la tête de l équipe de direction de l entreprise. Toutefois, en arrivant à son bureau, son assistante lui a appris deux mauvaises nouvelles qui ont gâché sa fin de journée. La première nouvelle se rapporte à une lettre reçue de Caroline Best, responsable des prêts à la Banque d Ottawa. Voici un extrait de sa lettre : "Monsieur Lemeilleur, Selon nos analyses des données financières de Portes et Fenêtres Design ltée (voir annexe 1), la situation financière de l entreprise s est détériorée au cours des dernières années. La direction de la banque s inquiète de la possibilité que certains ratios financiers puissent descendre en deçà des seuils minimums spécifiés dans le contrat signé relativement à votre marge de crédit. J aimerais vous rencontrer au cours de la semaine prochaine pour me présenter les états financiers de 2006 ainsi que vos plans pour remédier à la situation financière de votre entreprise " L entreprise PFD ltée entretient des relations d affaires avec la Banque d Ottawa depuis une dizaine d années. Selon son contrat avec la banque, PFD doit maintenir un ratio de fonds de roulement d'au moins 2,0, un ratio de liquidité relative de 1,0 et un ratio d endettement de 70 %. En vertu des dispositions du contrat de prêt, si ces conditions ne sont pas respectées, la banque a le droit de demander le remboursement immédiat du montant total de la marge de crédit bancaire. PFD commercialise et installe des portes et fenêtres dans la région de l Outaouais. Comme l ensemble des entreprises de son secteur, elle a connu des difficultés au début des années 2000. Durant cette période, la direction de la compagnie a entrepris un vaste programme de promotion commerciale en vue d accroître le volume des ventes. Cependant, les réductions de prix accordées aux clients ainsi qu une augmentation des charges d exploitation ont diminué la rentabilité de l entreprise. La direction de PFD espérait être en mesure de surmonter ces difficultés rapidement et n a pas jugé utile de réduire le niveau d approvisionnement auprès des différents fournisseurs. Elle a ainsi demandé et obtenu l augmentation progressive de la marge de crédit bancaire pour atteindre 200 000 $ en 2006 afin de permettre le financement des activités d exploitation et l acquisition de camions de livraison. 1 Ce cas décrit la situation d une entreprise fictive imaginée par l auteur.
En dépit des difficultés actuelles, Robert Lemeilleur pense que PFD bénéficiera d'une reprise de l activité dans le secteur de la construction résidentielle en 2007. Ainsi, il s'attend à un accroissement dans le niveau de construction des maisons neuves, et prévoit que l activité dans le secteur de la rénovation des vieilles résidences devrait connaître une croissance soutenue en 2007 et les années suivantes. Le chiffre d affaires de l entreprise a atteint 2,2 millions de dollars en 2006 et les prévisions pour 2007 dépassent 2,7 millions. Cependant, il estime que le niveau actuel de ventes ne peut se maintenir sans une augmentation de la marge de crédit, qu'il faudrait faire passer à 250 000 $. D ailleurs, il prévoyait demander une augmentation de la marge de crédit lors de sa prochaine réunion avec la responsable des prêts de la Banque d Ottawa. L assistante de Robert Lemeilleur lui apprend également que Serge Labonté, le comptable de PFD, vient de présenter sa démission. Il a opté pour une nouvelle carrière en comptabilité professionnelle aux États-Unis. Cette nouvelle tombe au pire moment pour Robert Lemeilleur qui aura besoin de présenter les états financiers 2006 à la Banque d Ottawa lors de la prochaine réunion. Heureusement, le comptable a passé toutes les écritures de journal requises pour l année 2006 et préparé les soldes des comptes à la date de fin d exercice, soit le 31 décembre 2006 (voir annexe 2). Toutefois, les connaissances en comptabilité de M. Lemeilleur sont très limitées et il devra solliciter de l aide pour préparer sa rencontre avec la direction de la Banque d Ottawa. TRAVAIL À FAIRE: Robert Lemeilleur vous contacte afin de l'aider à préparer sa rencontre avec la direction de la Banque d Ottawa. Voici ce qu il vous demande: 1. En vous basant sur les soldes des comptes présentés à l annexe 2, préparez les états financiers de PFD pour l année 2006 (état des résultats, état des capitaux propres, bilan) 2. Calculez les ratios financiers présentés à l annexe 3 pour l année 2006. En vous servant des ratios financiers calculés ainsi que ceux des années 2004 et 2005 et de l industrie (annexe 1), analysez la situation financière de PFD. Vous devez analyser l évolution des différents ratios de PFD entre 2004 et 2006 et comparer les ratios de 2006 aux ratios moyens de l industrie. Votre analyse devra également identifier les points forts et les faiblesses de PFD sur le plan de sa liquidité, sa gestion, sa structure financière, ainsi que sa rentabilité. 3. Formulez des recommandations à M. Lemeilleur pour redresser la situation financière de Portes et Fenêtres Design? 2
Annexe 1 Portes et fenêtres Design ltée Ratios financiers Ratios 2004 2005 Moyenne de l industrie Ratios de rentabilité Marge bénéficiaire brute 38,20% 34% 40% Marge bénéficiaire nette 10,35% 7,23 8,50% Rendement des capitaux propres 28,56% 23,32% 26,20% Rendement de l actif 8,40% 7,90% 8,20% Ratios de gestion Délai moyen d entreposage des stocks 110 jours 98 jours 90 jours Délai moyen de recouvrement des comptes 50 jours 57 jours 45 jours clients Ratios de structure financière Passif total / Actif total 45% 56% 60% Passif à long terme / capitaux propres 1,15 1,08 1,00 Ratios de liquidité Ratio de fond de roulement 2,60 1,98 2,00 Ratio de liquidité relative 1,24 0,97 1,00 3
Annexe 2 Soldes des comptes au 31 décembre 2006 Coût des produits vendus 1 406 000 $ Terrain 20 000 Impôts sur les bénéfices 47 000 Clients 398 000 Amortissement-Équipement 21 800 Assurances 20 000 Stocks 503 000 Fournitures utilisées 11 200 Ventes 2 231 000 Bâtiment 890 000 Tranche à moins d un an de l emprunt hypothécaire 100 000 Équipement 544 000 Fournisseurs 190 000 Capital-actions 300 000 Amortissement cumulé Équipement 218 000 Dividendes 36 000 Frais de vente et d administration 60 000 Matériel de transport 84 000 Marge de crédit bancaire 195 000 Intérêts débiteurs 105 000 Encaisse 68 000 Amortissement cumulé- Bâtiment 270 000 Effet à payer (échéance dans six mois) 310 000 Salaires 380 000 Amortissement-bâtiment 27 000 Amortissement cumulé-matériel de transport 60 000 Emprunt hypothécaire 600 000 Amortissement matériel de transport 12 000 Bénéfices non répartis au 31/12/2005 159 000 4
Annexe 3 Formules de calcul des ratios financiers RATIOS DE RENTABILITÉ Rendement des capitaux propres : Bénéfice net / Capitaux propres Rendement de l actif : Bénéfice net / actif total Marge bénéficiaire brute : (Ventes coût des produits vendus) / ventes Marge bénéficiaire nette : Bénéfice net / ventes RATIOS DE GESTION Ratio de rotation des stocks : Coût des produits vendus / stocks Délai moyen d entreposage des stocks : 365 / ratio de rotation des stocks Ratio de rotation des comptes clients: Ventes / comptes clients nets Délai moyen de recouvrement des comptes clients : 365 / ratio de rotation des comptes clients RATIOS DE STRUCTURE FINANCIÈRE Ratio d endettement : Passif Total / Actif Total Ratio du passif à long terme sur les capitaux propres : dettes à long terme / capitaux propres RATIOS DE LIQUIDITÉ Ratio de fonds de roulement : Actif à court terme / Passif à court terme Ratio de liquidité relative : (Encaisse + placements à court terme + clients) / passif à court terme 5