Rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds Portefeuille BMO privé spécial d actions canadiennes (auparavant Portefeuille canadien spécial de croissance BMO Harris) Période close le 30 juin 2015 Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers semestriels ou annuels du Portefeuille. Si les états financiers semestriels ou annuels du Portefeuille ne vous sont pas envoyés en même temps que le présent rapport, vous pourrez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en appelant au 1 855 885-8170, en nous envoyant un courriel à contact.centre@bmo.com, en nous écrivant à BMO Gestion privée de placements inc. (auparavant BMO Harris Gestion de placements inc.), 1 First Canadian Place, 100 King St. W., 41st Floor, Toronto (Ontario) M5X 1A1, ou en visitant notre site Web à www.bmo.com/banqueprivee ou le site de SEDAR à www.sedar.com. Vous pouvez également communiquer avec nous par l un de ces moyens pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Portefeuille, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. Rapport de la direction sur le rendement du fonds BMO Gestion privée de placements inc. («BGPPI» ou le «gestionnaire»), gestionnaire et gestionnaire de portefeuille, veille à la gestion des activités, aux placements et à l administration des Portefeuilles BMO privé (auparavant, les Portefeuilles privés BMO Harris) et a recours aux services de BMO Gestion d actifs inc. («BMO GA inc.» ou le «sous-conseiller») à titre de sous-conseiller du Portefeuille BMO privé spécial d actions canadiennes (le «Portefeuille»). Résultats À compter du 1 er janvier 2015, l indice de référence du Portefeuille, l indice BMO Capital Markets Small Cap Index, a été remplacé par l indice des sociétés à faible capitalisation S&P/TSX afin de se conformer aux pratiques du secteur d activité, de comparer avec plus de précision les groupes de pairs entre eux et de faciliter l accès aux données indicielles pour l analyse des rendements. Pour le semestre clos le 30 juin 2015, le Portefeuille a dégagé un rendement de 8,23 %, après déduction des frais. En comparaison, l indice de référence (l indice des sociétés à faible capitalisation S&P/TSX) a affiché un rendement total de 1,05 % pour la même période. Les actions des sociétés canadiennes à faible capitalisation ont été touchées par l effondrement des prix du pétrole au cours du seond semestre de 2014 et, malgré un rebond du prix du pétrole, l effet s est fait sentir pendant le premier semestre de 2015. Alors que la probabilité d une hausse des taux d intérêt par la Réserve fédérale américaine, à un moment ou l autre au cours de l exercice, retenait l attention de la majorité des observateurs, on a émis l hypothèse qu en raison de la faiblesse des prix des marchandises, les taux d intérêt à court terme pourraient baisser au Canada. Cette divergence entre les conditions économiques s est soldée par des rendements faibles pour le marché canadien des sociétés à faible capitalisation, en raison de l exposition à une économie américaine de plus en plus vigoureuse d une part, et de l exposition à une conjoncture économique canadienne qui se détériore d autre part. La sélection des titres a été le facteur ayant le plus favorisé le rendement du Portefeuille pendant la période, en particulier dans les secteurs des biens de consommation discrétionnaire, des technologies de l information, de l énergie et des matières premières. Les principaux titres qui ont contribué au rendement du Portefeuille comprennent AirBoss of America Corp., Services financiers Élément et Kinaxis Inc. Les actions d AirBoss of America Corp. ont grimpé grâce à la solidité de sa direction, qui a assuré une croissance considérable des bénéfices de la société et a aussi donné lieu à une acquisition stratégique. Services financiers Élément a tiré profit d une acquisition qui a élargi la taille de ses activités de flotte, et les actions de Kinaxis Inc. ont augmenté grâce à la solidité de sa direction.
La surpondération du Portefeuille dans le secteur des technologies de l information a nui au rendement au cours de la période. Le rendement a été desservi par les titres de Callidus Capital Corporation, qui ont fléchi dans le sillage de rumeurs selon lesquelles certains prêts consentis par la société étaient à risque, et de Secure Energy Services Inc., dont le cours a baissé en raison de l incertitude quant aux perspectives de croissance de la société, compte tenu de la faiblesse des prix du pétrole. Au cours de la période, le sous-conseiller a pris une nouvelle position dans Cara Operations Limited; cet ajout s explique par la vigueur des bénéfices de la société, sa capacité à générer des flux de trésorerie et son potentiel de croissance au titre d une acquisition dans la période à venir. Le sous-conseiller a augmenté les positions existantes dans Services financiers Élément afin d accroître la pondération du placement dans le Portefeuille, en raison des excellentes perspectives de la société pour 2015. Le sous-conseiller a éliminé du Portefeuille les placements dans plusieurs sociétés du secteur de l énergie, notamment RMP Energy Inc. et Paramount Resources Ltd., et a réduit sa position dans Amaya Inc. Pour en savoir plus sur le rendement à long terme et la composition du Portefeuille, veuillez consulter les sections Rendement passé et Sommaire du portefeuille du présent document. Événements récents Pour la période à venir, le sous-conseiller s attend à ce que le rendement économique canadien soit partagé entre les régions qui profiteront d une exposition aux marchés finaux américains, comme l Ontario, et les régions qui devront relever de plus grands défis en raison de leur exposition à la faiblesse des prix des marchandises, comme l Alberta et la Colombie-Britannique. Étant donné que les perspectives de croissance les plus intéressantes du Portefeuille résidaient dans des sociétés axées sur les secteurs plus robustes de l économie canadienne et de l économie américaine, le Portefeuille pourrait être bien positionné au cours des prochains mois. Compte tenu de la récente vigueur du marché pour les nouveaux appels publics à l épargne et de la force accrue des nouvelles émissions d actions, le sous-conseiller croit qu un plus grand nombre d occasions de croissance dans lesquelles investir se présenteront, puisque les petites sociétés ont besoin de capitaux. Opérations avec des parties liées La Société de fiducie BMO, filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal, est le fiduciaire (le «fiduciaire») du Portefeuille tandis que BGPPI en est le gestionnaire. À l occasion, BGPPI peut conclure, au nom du Portefeuille, des opérations ou des accords avec ou visant d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au Portefeuille (chacun, une «partie liée» et collectivement, les «parties liées»). Sous-conseiller BGPPI a retenu les services de BMO GA inc., une partie liée, pour fournir des conseils en placement et prendre des décisions de placement en ce qui a trait aux placements du Portefeuille. BMO GA inc. touche mensuellement des frais de conseiller en valeurs dont le montant est fonction de l actif sous gestion. BMO GA inc. est rémunérée par BGPPI. Achat et vente de titres Placements avec des parties liées Durant la période, le gestionnaire s est fondé sur l approbation et à titre d instruction permanente du comité d examen indépendant du Portefeuille («CEI») afin que celui-ci puisse effectuer des opérations sur une catégorie de titres de capitaux propres ou de titres de créance d émetteurs non gouvernementaux pendant la période de placement de ces titres auprès du public ou la période de 60 jours suivant la période de placement, ou les deux, alors que BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe du gestionnaire, agissait à titre de preneur ferme dans le cadre du placement de ces titres (chaque placement étant une «opération avec des parties liées»). Conformément à l approbation à titre d instruction permanente du CEI, lorsqu ils décident d effectuer une opération avec des parties liées pour le Portefeuille, le gestionnaire et le sous-conseiller du Portefeuille doivent respecter les politiques et les procédures écrites du gestionnaire qui régissent les opérations avec des parties liées, et faire périodiquement rapport au CEI, en indiquant chaque cas où le gestionnaire et le sous-conseiller se sont fondés sur l approbation à titre d instruction permanente, et en précisant si l opération visée a été conforme aux politiques et aux procédures en vigueur. Les politiques et les procédures applicables visent à garantir que l opération avec des parties liées i) est effectuée sans aucune influence d une entité liée au gestionnaire, d une personne ayant un lien avec le
gestionnaire ou d un membre du même groupe que lui et ne tient compte d aucune considération se rapportant au gestionnaire, à une personne ayant un lien avec le gestionnaire ou à un membre du même groupe que lui, ii) reflète un jugement porté par le gestionnaire ou le sous-conseiller, selon le cas, sans autre considération que l intérêt du Portefeuille, et iii) aboutit à un résultat juste et raisonnable pour le Portefeuille. Commissions de courtage Le Portefeuille verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe du gestionnaire, des commissions de courtage standard aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions imputées au Portefeuille durant les périodes s établissaient comme suit : Période close Période close le 30 juin 2015 le 30 juin 2014 Total des commissions de courtage 272 402 Commissions versées à BMO Nesbitt Burns Inc. 4 1 Frais de gestion de patrimoine Les parts du Portefeuille sont offertes uniquement par l entremise des services de gestion de patrimoine de BMO Groupe financier. Le fiduciaire, une partie liée, et le gestionnaire imputent des frais annuels à chaque investisseur pour les services de gestion de patrimoine offerts par l entremise de BMO Groupe financier. Les frais annuels pour ces services sont calculés selon un barème dégressif de 1,95 % à 0,20 % de l actif sous gestion qui varie selon le type et la taille du portefeuille de placements de l investisseur. Le montant réel des frais de gestion de patrimoine imputés à l investisseur est déterminé en fonction du Barème des frais contenu dans l énoncé de politique de placement de BGPPI qui lui a été remis en même temps que la convention de gestion des placements intervenue entre l investisseur, le fiduciaire et BGPPI. Les frais sont payés directement par l investisseur au fiduciaire et au gestionnaire. Le fiduciaire peut rémunérer les institutions financières et les représentants inscrits de BMO Groupe financier pour les recommandations de clients aux services de gestion de patrimoine. Services aux porteurs de parts Des parties liées fournissent certains services au Portefeuille. BMO GA inc. est l agent chargé de la tenue des registres du Portefeuille. Le fiduciaire et BMO GA inc. sont rémunérés par le Portefeuille pour les services de garde et d administration qu ils fournissent. Les services d administration comprennent la comptabilité des fonds, la tenue de livres et le traitement des ordres d achat ou de rachat. Les frais imputés au Portefeuille pendant les périodes s établissaient comme suit : Période close Période close le 30 juin 2015 le 30 juin 2014 Services aux porteurs de parts 68 71 Frais de gestion Aucuns frais de gestion ne sont imputés au Portefeuille. Le fiduciaire et le gestionnaire touchent des frais annuels de gestion de patrimoine des investisseurs pour les services de gestion de patrimoine offerts par l entremise de BMO Groupe financier.
Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au Portefeuille et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du Portefeuille pour les périodes indiquées. Semestre clos Exercices clos les 31 décembre Actif net par part du Portefeuille 1) le 30 juin 2015 2014 2013 2012 2011 2010 Actif net à l ouverture de la période $ 69,12 63,71 45,85 40,96 49,58 35,96 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus $ 0,39 0,79 0,65 0,60 0,66 0,32 Total des charges 2) $ (0,09) (0,27) (0,27) (0,25) (0,30) (0,31) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 2,55 11,31 4,32 1,07 2,56 6,83 Gains (pertes) latents pour la période $ 2,82 (2,60) 13,63 3,64 (11,22) 7,48 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 5,67 9,23 18,33 5,06 (8,30) 14,32 Distributions : Revenu de placement (hors dividendes) $ 0,00 0,01 Dividendes $ 0,72 0,50 0,56 0,79 0,11 Gains en capital $ 3,00 Remboursement de capital $ 0,00 0,01 0,00 Distributions annuelles totales 4) $ 3,72 0,50 0,57 0,79 0,12 Actif net à la clôture de la période $ 74,81 69,12 63,71 45,60 40,96 49,58 1) Ces données sont tirées des états financiers semestriels non audités et des états financiers annuels audités du Portefeuille. L information financière présentée pour les périodes closes le 30 juin 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. Les notes annexes contiennent une explication de ces écarts. 2) Comprend les commissions et les coûts de transactions du portefeuille. Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part entre l ouverture et la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du Portefeuille, ou les deux. Semestre clos Exercices clos les 31 décembre Ratios et données supplémentaires le 30 juin 2015 2014 2013 2012 2011 2010 Valeur liquidative totale ) 1) $ 322 359 292 662 246 791 158 987 171 224 238 987 Nombre de parts en circulation ) 1) 4 309 4 234 3 874 3 468 4 161 4 803 Ratio des frais de gestion 2) % 0,08 0,09 0,13 0,16 0,16 0,10 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge % 0,24 0,21 0,26 0,20 0,16 0,10 Ratio des frais d opérations 3) % 0,18 0,28 0,37 0,41 0,50 0,67 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 20,52 57,26 68,19 59,35 77,27 83,84 Valeur liquidative par part $ 74,81 69,12 63,71 45,85 41,15 49,75 1) Données au 30 juin ou au 31 décembre des périodes indiquées, le cas échéant. 2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transactions du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transactions du Portefeuille; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative quotidienne moyenne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres du portefeuille indique dans quelle mesure le sous-conseiller du Portefeuille gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Portefeuille achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Portefeuille sont élevés au cours de l exercice, et plus il est probable qu un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de l exercice. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un portefeuille.
Rendement passé Généralités Les données sur le rendement du Portefeuille supposent que les distributions effectuées au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du Portefeuille et elles sont fondées sur la valeur liquidative du Portefeuille. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement le cas échéant. N oubliez pas que le rendement passé du Portefeuille n est pas une garantie de son rendement futur. Rendements annuels Le graphique ci-dessous présente le rendement pour chacun des exercices indiqués et pour le semestre clos le 30 juin 2015, et illustre le rendement d une année à l autre. Il indique, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de chaque exercice. 60 % 56,93 40 % 20 % 0 % 23,55 26,57 31,50 37,88 12,81 40,08 14,34 8,23-20 % -15,68-40 % -47,15-60 % 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 1) 1) Semestre clos le 30 juin 2015
Sommaire du portefeuille Au 30 juin 2015 Répartition du portefeuille % de la valeur liquidative 25 principaux % de la titres en portefeuille valeur liquidative Services financiers 24,6 Biens de consommation discrétionnaire 19,1 Technologies de l information 18,0 Industries 14,2 Énergie 13,3 Matières premières 3,8 Soins de santé 3,6 Titres du marché monétaire 1,3 Trésorerie/créances/dettes 1,1 Biens de consommation de base 1,0 Répartition totale du portefeuille 100,0 Émetteur Services financiers Élément 4,0 Tricon Capital Group Inc. 3,9 Parkland Fuel Corporation 3,6 Boyd Group Income Fund 3,6 Descartes Systems Group Inc., The, 3,4 AirBoss of America Corp. 3,2 ATS Automation Tooling Systems Inc. 3,2 Groupe Altus Limitée 3,2 Callidus Capital Corporation 3,2 Badger Daylighting Ltd. 3,1 Interfor Corporation 2,8 Alaris Royalty Corporation 2,7 MacDonald, Dettwiler and Associates Ltd. 2,7 Storm Resources Ltd. 2,6 Kinaxis Inc. 2,5 Performance Sports Group Ltd. 2,1 Amaya Inc. 2,1 Stantec Inc. 2,0 Solium Capital Inc. 2,0 Redknee Solutions Inc. 1,9 Les Entreprises Cara Limitée 1,9 Intertain Group Limited, The, 1,9 AutoCanada Inc. 1,7 DHX Media Ltd. 1,7 Thérapeutique Knight Inc. 1,6 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 66,6 Valeur liquidative totale 322 359 272 $ Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le Portefeuille. Une mise à jour est disponible à la fin de chaque trimestre.
Gestionnaire BMO Gestion privée de placements inc. 1 First Canadian Place 100 King St. W., 41st Floor Toronto (Ontario) M5X 1A1 Fiduciaire Société de fiducie BMO 1 First Canadian Place 100 King St. W., 41st Floor Toronto (Ontario) M5X 1A1 «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» et «BMO (le médaillon contenant le M souligné) Banque privée» sont des marques de commerce déposées de la Banque de Montréal, utilisées sous licence. BMO Banque privée (auparavant BMO Banque privée Harris) est une composante de BMO Gestion de patrimoine. Les services bancaires sont offerts par la Banque de Montréal. Les services de gestion de portefeuille sont offerts par BMO Gestion privée de placements inc., une filiale indirecte de la Banque de Montréal. Les services de planification et de garde de valeurs ainsi que les services successoraux et fiduciaires sont offerts par la Société de fiducie BMO, filiale en propriété exclusive de la Banque de Montréal. Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le Portefeuille peut investir et les risques décrits en détail dans le prospectus simplifié des Portefeuilles BMO privé. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le Portefeuille, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion privée de placements inc. ne s engage à mettre à jour ou à réviser aucune déclaration prospective, que ce soit en raison de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, et décline expressément toute intention ou obligation de le faire, sauf si la loi applicable l y oblige. www.bmo.com/banqueprivee (06/15)