Rapport de la direction sur le rendement du Fonds

Rapport de la direction sur le rendement du Fonds Pour l exercice clos le 31 décembre 2014 Portefeuille Tangerine - croissance équilibrée Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient des points saillants financiers, mais pas les états financiers annuels complets du fonds de placement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels sur demande et sans frais en téléphonant au 1 866 464-8477, en nous écrivant au 3389 ave. Steeles E., Toronto, Ontario, M2H 3S8 ou en vous rendant sur notre site Web à l adresse tangerine.ca ou sur le site Web SEDAR à l adresse www.sedar.com. Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous selon l une de ces méthodes pour demander une copie du rapport financier intermédiaire du fonds d investissement, des politiques et procédures de vote par procuration, des dossiers d information sur les votes par procuration ou des renseignements trimestriels sur les portefeuilles.

Gestionnaire et conseiller en valeur Gestion d investissements Tangerine Inc. (le «Gestionnaire») Sous-conseiller State Street Bank and Trust Company (le «sous-conseiller») Objectif et stratégies de placement Le Portefeuille Tangerine croissance équilibrée (le «Fonds») cherche à fournir une plus-value du capital en effectuant des placements dans des titres à revenu fixe et des titres de participation d après la répartition prescrite ci-dessous entre quatre catégories d actifs distinctes : Chacun des quatre types d investissement cherche à reproduire, aussi fidèlement que possible, un indice boursier reconnu : la composante des obligations canadiennes cherche à reproduire l indice obligataire universel FTSE TMX Canada (anciennement, l indice obligataire universel DEX); la composante des actions canadiennes cherche à reproduire l indice S&P/TSX 60; la composante des actions américaines cherche à reproduire l indice S&P 500 et la composante des actions internationales cherche à reproduire l indice EAEO (Europe, Australasie et Extrême-Orient) de Morgan Stanley Capital International (MSCI). Risque Les risques liés aux placements dans le Fonds sont ceux décrits dans le prospectus simplifié. Au cours de l année, aucun changement important qui modifie le niveau de risque global du Fonds n a été apporté au Fonds. Résultats d exploitation Obligations canadiennes 25 % Actions canadiennes 25 % Actions américaines 25 % Actions internationales 25 % Au 31 décembre 2014, l actif net du Fonds s élevait à 471 millions de dollars et à 360 millions de dollars au 31 décembre 2013. L actif net du Fonds a augmenté de 111 millions de dollars pendant la période de un an close le 31 décembre 2014. La croissance de l actif net du Fonds provient principalement d une augmentation de l actif net liée à l exploitation de 44 millions de dollars et des ventes nettes de 67 millions de dollars. Résultats Le Fonds a généré un rendement de 11,06 % pour l exercice clos le 31 décembre 2014, comparativement à 12,15 % pour l indice de référence des produits du Fonds.* Contrairement au rendement de l indice de référence, le rendement du Fonds est indiqué après déduction des frais et des charges. L analyse ci-dessous à propos du rendement des indices qui composent l indice de référence du Fonds est également le reflet des composantes correspondantes du Fonds. Au cours de l exercice, plusieurs banques centrales ont continué de soutenir leurs économies locales par le maintien de leurs politiques de relance, ainsi que par l introduction de nouvelles mesures, ce qui a contribué aux rendements des marchés boursiers de nombreux pays développés. L activité économique relativement faible en Europe a créé des attentes d une introduction de nouvelles mesures de relance par la Banque centrale européenne pour réduire les possibilités de déflation. Cette situation a entraîné une baisse des taux d intérêt en Europe et dans le reste du monde, car les investisseurs se sont de plus en plus tournés vers les catégories d actif qui pourraient offrir plus de rendement. Les rendements en chute ont été généralement positifs pour la catégorie d actif à revenu fixe. Au cours de la seconde partie de l exercice, la faiblesse économique mondiale et la hausse de la production pétrolière ont entraîné une chute abrupte des prix du pétrole (et du secteur de l énergie dans l ensemble). À la fin de la période visée par le présent rapport, le plein impact de la baisse des prix du pétrole sur l économie mondiale n avait pas encore été complètement évalué. En tant que combinaison des mandats des indices, le rendement du Fonds est le reflet des indices sous-jacents. Dans la composante des titres à revenu fixe canadiens du Fonds, le secteur de l infrastructure a apporté une contribution importante au rendement, suivi des secteurs des obligations provinciales et municipales. La Ville de Vancouver (3,7 % 2052), la Ville d Ottawa (4,2 % 2053) et TransLink (South Coast British Columbia Transportation Authority) (3,85 % 2052) comptent parmi les titres qui ont le plus favorisé le rendement. Le secteur des titres à revenu fixe de titrisation a entravé le rendement, tout comme les secteurs des services financiers et des agences. Alliance Pipeline LP (7,23 % 2015), Daimler Canada Finance Inc. (3,02 %, 2015) et la Nouvelle- Écosse (4,7 % 2015) comptent parmi les titres individuels qui ont affiché le plus faible rendement. Au sein de la composante des actions canadiennes du Fonds, les secteurs de la consommation de base, de la consommation discrétionnaire et de la technologie de l information ont contribué au rendement. Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada, Valeant Pharmaceuticals International *Voir la section «Rendements composés annuels» pour connaître la composition de l indice de référence des produits du Fonds. 2

Inc. et Enbridge Inc. ont apporté certaines des contributions les plus solides au rendement. L énergie et les matières comptent parmi les secteurs qui ont affiché les rendements les plus décevants. Les actions de Yamana Gold Inc., de Ressources Teck Ltée et de Société aurifère Barrick ont subi une chute importante au cours de la période. Dans la composante des actions américaines du Fonds, le secteur des services publics a affiché des gains solides et a favorisé le rendement, tout comme les secteurs des soins de santé et de la technologie de l information. Apple Inc., Microsoft Corp. et Berkshire Hathaway Inc. ont apporté une contribution individuelle solide. L énergie et les matières comptent parmi les secteurs qui ont affiché les rendements les plus décevants. Transocean Ltd., Freeport-McMoRan Copper & Gold, Inc. et Amazon.com ont nettement entravé le rendement. Pour ce qui est de la composante en actions internationales du Fonds, le secteur des services publics a affiché des gains solides et a contribué au rendement, tout comme les secteurs des soins de santé et de la technologie de l information. AstraZeneca PLC, Novartis AG et Novo Nordisk A/S ont contribué au rendement. L énergie et les matières comptent parmi les secteurs qui ont affiché les rendements les plus décevants. Tesco PLC, BG Group PLC et SOFTBANK Corporation ont nettement entravé le rendement. L objectif du sous-conseiller est de reproduire les titres en portefeuille, les pondérations et les caractéristiques des quatre indices, et de pondérer chaque catégorie d actif selon les répartitions indiquées dans les objectifs de placement. Le Fonds continuera de suivre cet objectif à l avenir. Événements récents En perspectives, le sous-conseiller reste modérément optimisme pour ce qui est de l avantage des actions par rapport au revenu fixe. Il continue de croire que l économie des États- Unis est en voie d amélioration, mais que les économies de l Europe et du Japon éprouvent des difficultés et présentent des risques de repli. Bien que M. Draghi, le président de la Banque centrale européenne, ait affirmé être prêt à tout, la politique monétaire seule pourrait ne pas être suffisante pour améliorer les conditions. M. Kuroda, le gouverneur de la Banque du Japon, œuvre également à faire croître la taille de son bilan afin d améliorer l économie. Les actions des marchés émergents continuent de sembler attrayantes selon l évaluation, mais il reste cependant à déterminer comment les marchés émergents se débrouilleront après l arrêt des mesures d assouplissement quantitatif et avec la remontée du dollar américain. Les rendements des titres à revenu fixe mondiaux sont restés près des creux historiques et les écarts de crédit restent dans la partie inférieure de leurs fourchettes historiques. La possibilité du retrait de la Grèce de la zone euro, le virus Ebola, le groupe armé État islamiste, l absence de croissance en Chine, la faiblesse des économies de l Europe et du Japon, les prix du pétrole anémiques et les tensions entre la Russie et l Ukraine ont tous contribué à la hausse du niveau d incertitude et de volatilité des marchés mondiaux. Changement de nom du Gestionnaire et changements de membres du Comité d examen indépendant Le 1 er avril 2014, ING Direct Gestion de placements Limitée a modifié son nom pour devenir Gestion d investissements Tangerine Inc. Le Fonds est devenu le Portefeuille Tangerine croissance équilibrée le 7 avril 2014. Le 20 janvier 2014, un des membres du Comité d examen indépendant du Fonds a démissionné. M. Robert Bell a été nommé au Comité le 10 mars 2014 pour combler la vacance. Le changement de nom pour le Gestionnaire et le Fonds, ainsi que le changement dans la composition du Comité d examen indépendant, n ont pas eu d incidence importante sur le Fonds ou ses porteurs de parts. Adoption des Normes internationales d information financière Le Fonds a adopté les Normes internationales d information financière («IFRS») le 1 er janvier 2014, conformément aux exigences de la législation canadienne sur les valeurs mobilières et du Conseil des normes comptables du Canada. Auparavant, les états financiers du Fonds étaient dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus («PCGR») du Canada définis à la partie V du Manuel de CPA Canada. Sous réserve de certains choix transitoires divulgués à la note 12 des états financiers annuels audités, le Fonds a appliqué les méthodes comptables pour son État de la situation financière d ouverture en IFRS au 1 er janvier 2013 et pour toutes les périodes présentées, comme si ces méthodes avaient toujours été en vigueur. La note 12 des états financiers annuels audités divulgue l impact de la transition aux IFRS sur la situation financière déclarée du Fonds, son rendement financier et ses flux de trésorerie, y compris la nature et l effet des changements importants dans les méthodes comptables par rapport à celles utilisées dans les états financiers du Fonds au 31 décembre et pour l exercice clos à cette date. 3

Opérations entre parties liées Les sociétés affiliées de Gestion d investissements Tangerine Inc. pourraient percevoir des frais et réaliser des marges dans le cadre des divers services fournis ou des transactions du Fonds, y compris les transactions de prêts de titres et d autres services décrits ci-dessous : Gestionnaire, fiduciaire et conseiller en valeurs Gestion d investissements Tangerine Inc. est une filiale en propriété exclusive de la Banque Tangerine. Gestion d investissements Tangerine Inc. est le gestionnaire, fiduciaire et conseiller en valeurs du Fonds. Gestion d investissements Tangerine Inc. est chargée de la gestion du Fonds au quotidien, fournit au Fonds des services de conseil en placement et de gestion de portefeuille, et désigne des distributeurs pour le Fonds. Frais de gestion Gestion d investissements Tangerine Inc. reçoit des frais de gestion du Fonds pour ses services, ainsi que des frais d administration fixes. En retour, Gestion d investissements Tangerine Inc. paie certaines charges d exploitation du Fonds Distributeur principal Fonds d investissement Tangerine Limitée (le «distributeur principal») est le distributeur principal du Fonds et une société affiliée de Gestion d investissements Tangerine Inc. Le distributeur principal reçoit une commission de suivi régulièrement de Gestion d investissements Tangerine Inc. établie en fonction de la valeur totale des parts du Fonds détenues par ses clients. Des commissions de suivi sont versées par Gestion d investissements Tangerine Inc. à partir des frais de gestion reçus du Fonds. Transactions de prêt de titres Le Fonds a effectué des transactions de prêt de titres avec une partie liée au cours de l exercice. Toutes ces transactions ont été conclues selon des modalités qui sont comparables à celles des transactions semblables avec des parties non liées. Achat et vente de titres Gestion d investissements Tangerine Inc. a mis en place un Comité d examen indépendant («CEI») qui, à titre de comité indépendant et impartial, examine et formule des recommandations ou, dans certains cas, des approbations à l égard de conflits d intérêts qui lui ont été soumis par le Gestionnaire. Le Gestionnaire et le Fonds se sont fiés aux instructions permanentes du CEI à l égard de l un ou de plusieurs des types de transactions suivants : Détenir des titres d un émetteur lié ou investir dans ces titres. Détenir des titres d une entité liée au Gestionnaire ou investir dans ces titres. Les instructions permanentes applicables exigent que les décisions d investissement liées aux types de transactions ci-dessus (i) soient prises libres de toute influence de la part du Gestionnaire ou de la part d une entité ayant un lien quelconque avec le Gestionnaire et sans tenir compte de toutes considérations relevant du gestionnaire ou d une entité ayant un lien avec le gestionnaire; (ii) soient le reflet d une appréciation commerciale du conseiller en valeurs, non influencée par aucune autre considération que l intérêt du Fonds; et (iii) produisent un résultat juste et raisonnable pour le Fonds. Dans le cas de titres de créance d un émetteur lié qui ne sont pas cotés ni négociés en bourse, les instructions permanentes applicables exigent que les titres aient une date d achat, une durée à l échéance de 365 jours ou plus, et une cote désignée attribuée par une agence de cotation désignée, car ces conditions sont définies dans la Norme canadienne 81-102 sur les fonds communs de placement. 4

Points saillants financiers Les tableaux qui suivent présentent certaines informations financières importantes concernant le Fonds et ont pour objet d aider le lecteur à comprendre le rendement financier du Fonds pour les cinq derniers exercices clos le 31 décembre. Actif net par part 1 ($) Exercices clos les 31 décembre 2014 2013 2012 2011 2010 Actif net au début de l exercice 11,48 $ 9,78 $ 9,13 $ 9,49 $ 8,99 $ Augmentation (diminution) liée à l exploitation Total des revenus 0,35 $ 0,30 $ 0,28 $ 0,27 $ 0,25 $ Total des charges (0,13) $ (0,11) $ (0,10) $ (0,10) $ (0,09) $ Gains réalisés durant l exercice 0,11 $ 0,12 $ 0,07 $ 0,03 $ 0,01 $ Gains (pertes) latents durant l exercice 0,92 $ 1,58 $ 0,55 $ (0,45) $ 0,51 $ Augmentation (diminution) totale liée à l exploitation 2 1,25 $ 1,89 $ 0,80 $ (0,25) $ 0,68 $ Distributions : Des revenus (abstraction faite des dividendes) (0,13) $ (0,10) $ (0,10) $ (0,10) $ (0,08) $ Des dividendes (0,08) $ (0,08) $ (0,07) $ (0,05) $ (0,05) $ Des gains en capital (0,01) $ Remboursement de capital (0,21) $ (0,18) $ (0,17) $ (0,16) $ (0,13) $ Distributions annuelles totales 3 12,55 $ 11,48 $ 9,77 $ 9,13 $ 9,49 $ Actif net à la fin de l exercice Ratios et données supplémentaires Valeur liquidative totale (en milliers) 4 470 908 $ 360 291 $ 265 309 $ 223 665 $ 164 524 $ Nombre de parts en circulation (en milliers) 4 37 533 31 373 27 134 24 485 17 329 Ratio des frais de gestion 5 1,07 % 1,07 % 1,07 % 1,07 % 1,00 % Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge 5 1,07 % 1,07 % 1,08 % 1,08 % 1,01 % Ratio des frais d opérations 6 0,01 % 0,01 % 0,01 % 0,03 % 0,04 % Taux de rotation du portefeuille 7 11,13 % 18,07 % 34,67 % 44,02 % 42,27 % Valeur liquidative par part 12,55 $ 11,48 $ 9,78 $ 9,13 $ 9,49 $ Notes : (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fonds. Les points saillants financiers portant sur l actif net par part pour les exercices clos le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 sont présentés selon les IFRS et les points saillants pour les exercices clos les 31 décembre 2012, 2011 et 2010 sont présentés selon les PCGR du Canada. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de l exercice. (3) Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionnelles du Fonds, ou les deux. (4) Cette information est présentée au 31 décembre de l exercice indiqué. (5) Le ratio des frais de gestion («RFG») est établi en fonction du total des charges (excluant les commissions et les autres coûts de transaction du portefeuille) pour l exercice visé et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne pour l exercice. (6) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et des autres coûts de transaction du portefeuille exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne pour l exercice. (7) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gère activement les placements du portefeuille. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de l exercice, et plus il est probable qu un investisseur réalisera des gains en capital imposables. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement. 5

Frais de gestion L analyse des services reçus par Gestion d investissements Tangerine Inc. en pourcentage des frais de gestion perçus s établit comme suit : Frais de gestion Distribution Autre* 0,80 % 50 % 50 % * Inclut les frais des services de conseil en placement, les frais d administration et autres charges d exploitation. Rendement passé Les renseignements sur le rendement supposent que toutes les distributions faites par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles du Fonds et qu elles seraient inférieures si elles n avaient pas été réinvesties. En outre, ils ne tiennent pas compte de l impôt sur le revenu qui peut avoir été payé par les investisseurs qui ont investi dans des comptes non enregistrés. Le rendement passé n est pas nécessairement représentatif du rendement futur du Fonds. Rendements annuels Le tableau ci-après illustre le rendement annuel du Fonds pour chacune des années civiles et des périodes présentées ainsi que la variation du rendement du Fonds d une période à l autre. Le tableau indique, en pourcentage, dans quelle mesure un placement effectué le premier jour de chaque période aurait augmenté ou diminué le dernier jour de cette période. % 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20 (18,52 %) 2008 1 12,57 % 6,89 % (2,09 %) 2009 2 2010 2 2011 2 8,92 % 2012 2 19,27 % 2013 2 11,06 % 2014 2 1 Pour la période du 10 janvier 2008 au 31 décembre 2008. 2 Pour la période du 1 er janvier au 31 décembre de chaque année. Rendements composés annuels Le tableau ci-dessous présente les rendements composés annuels totaux du Fonds pour chacune des périodes indiquées closes le 31 décembre 2014 et les compare aux indices de référence suivants. Pourcentage de rendement (%) Portefeuille Tangerine - croissance équilibrée Indice de référence des produits Indice obligataire universel FTSE TMX Canada ($ CA) Indice S&P/ TSX 60 ($ CA) Indice S&P 500 ($ CA) Indice MSCI EAEO ($ CA) * Le 10 janvier 2008 Depuis sa création* Dix dernières années Cinq dernières années Trois dernières années Dernière année 5,27 % 8,59 % 12,99 % 11,06 % 6,28 % 9,70 % 14,17 % 12,15 % 5,55 % 5,45 % 3,65 % 8,79 % 4,43 % 7,30 % 11,17 % 12,27 % 10,52 % 17,78 % 25,69 % 23,93 % 2,97 % 7,46 % 15,93 % 3,67 % L indice de référence des produits est composé de ce qui suit : 25 % de l indice obligataire universel FTSE TMX Canada (anciennement, indice obligataire universel DEX). Cet indice contient des obligations de première qualité. Il est entièrement composé de titres canadiens et est géré par FTSE TMX Global Debt Capital Markets (anciennement, PC-Bond), filiale du Groupe TSX. 25 % de l indice S&P/TSX 60. Cet indice contient 60 des plus importantes actions canadiennes de premier ordre cotées à la Bourse de Toronto (TSX). Il est entièrement composé de titres canadiens et est géré par Standard & Poor s. 25 % de l indice S&P 500. C est un indice important qui contient des titres des 500 principales sociétés américaines. Il est entièrement composé de titres américains et est géré par Standard & Poor s. 25 % de l indice MSCI EAEO. Il s agit d un indice de titres internationaux d Europe, d Australasie et d Extrême- Orient. Il est géré par Morgan Stanley Capital Inc. Pour une analyse du rendement relatif du Fonds comparativement aux indices, veuillez consulter la section Résultats d exploitation du Rapport de la direction sur le rendement du Fonds. 6

Sommaire du portefeuille de placements (au 31 décembre 2014) 25 principaux titres en portefeuille (au 31 décembre 2014) % de la valeur liquidative Répartition de l actif* (% de la valeur liquidative) Actions internationales 23,4 % Actions canadiennes 24,9 % Actions américaines 27,1 % Obligations canadiennes 24,1 % Trésorerie et autre 0,5 % 1. Banque Royale du Canada 2,1 2. La Banque Toronto-Dominion 1,8 3. Banque Scotia 1,5 4. Compagnie des chemins de fer nationaux 1,2 5. Suncor Énergie Inc 1,0 6. Banque de Montréal 1,0 7. Apple Inc. 0,9 8. Valeant Pharmaceuticals International, Inc. 0,9 * La répartition réelle entre les quatre catégories d actif peut être différente de la répartition cible. Les répartitions sont revues trimestriellement et si elles diffèrent des limites précisées dans le prospectus simplifié, le Fonds sera repositionné en fonction des pondérations cibles. 9. Enbridge Inc. 0,9 10. BCE Inc. 0,8 11. Société Financière Manuvie 0,7 12. TransCanada Corporation 0,7 13. Banque Canadienne Impériale de Commerce 0,7 14. Canadian Natural Resources Limited 0,7 15. ishares Core S&P 500 ETF 0,7 16. Chemin de fer Canadien Pacifique Limitée 0,6 17. Potash Corporation of Saskatchewan Inc. 0,6 18. Brookfield Asset Management Inc., cat. A, à droit de vote limité 0,6 19. Exxon Mobil Corporation 0,6 20. Microsoft Corporation 0,6 21. Magna International Inc. 0,5 22. Financière Sun Life Inc 0,5 23. TELUS Corporation 0,5 24. Google Inc. 0,4 25. Nestlé SA 0,4 Total des 25 principaux titres 20,9 Le sommaire du portefeuille de placements peut varier en raison des opérations faites par le Fonds. Une mise à jour trimestrielle peut être obtenue à l adresse tangerine.ca. 7

Note concernant les énoncés prospectifs Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs au sujet du Fonds, de son rendement futur, de ses stratégies ou perspectives et de mesures futures qu il compte prendre. Des mots ou expressions comme «prévoir», «pouvoir», «devoir», «vouloir», «anticiper», «s attendre à», «croire», «estimer», «viser», «avoir l intention de», «compter», «planifier», «s efforcer», «objectif» et d autres expressions semblables sont couramment utilisés dans les énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne donnent aucune garantie sur le rendement futur. Ils comportent des incertitudes et des risques inhérents au sujet du Fonds et des facteurs économiques en général, et il est donc possible que les prédictions, prévisions, projections et autres énoncés prospectifs ne se matérialisent pas. L investisseur ne devrait pas se fier de manière indue sur ces énoncés étant donné que divers facteurs importants pourraient faire en sorte que les événements ou les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont exprimés formellement ou de manière implicite dans tout énoncé prospectif fait par le Fonds. Ces facteurs incluent, sans s y limiter, des facteurs politiques, économiques et mercatiques généraux à l œuvre au Canada, aux États-Unis et sur la scène internationale, les taux d intérêt et de change, les marchés boursiers et financiers mondiaux, la concurrence, l évolution technologique, les modifications de la loi et de la réglementation, les jugements judiciaires ou réglementaires, les procédures légales et les catastrophes. La liste de facteurs importants énoncés ci-dessus qui peuvent influer sur les résultats futurs n est pas exhaustive. Nous vous recommandons de tenir soigneusement compte de ces facteurs ainsi que d autres avant de prendre une décision de placement. Toutes les opinions contenues dans les présents énoncés prospectifs peuvent être modifiées sans préavis et elles sont données de bonne foi, mais sans aucune responsabilité légale.

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