Crise financière et perspectives économiques Genval, le 26 janvier 2009 Guy QUADEN Gouverneur de la Banque nationale de Belgique
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La crise financière en bref Première phase (jusque septembre 2008) Correction du marché immobilier aux États-Unis et problème des crédits hypothécaires à risque Dépréciations d'actifs (subprimes, produits structurés) dans le secteur financier Méfiance et tensions sur le marché interbancaire (préférence pour la liquidité) Injection de liquidités par les banques centrales 3/ 19
La crise financière en bref Deuxième phase (depuis septembre 2008) Paralysie du marché interbancaire Forte hausse des primes de risque Effondrement des marchés boursiers Interventions massives des autorités : - Banques centrales : nouvel élargissement des octrois de liquidités et des gages acceptés - Gouvernements: injections de capital, garantie de l'état, protection des dépôts - Institutions internationales : lignes de crédit aux pays en difficulté Ralentissement de l'économie, renforçant la crise financière 4/ 19
Taux d'intérêt interbancaire - Taux Overnight Index Swap (points de base) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2006 2007 2008 2009 États-Unis Zone euro Source: Bloomberg. 5/ 19
Cours boursiers (indices 2000 = 100) 140 120 100 80 60 40 20 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Source: Thomson Financial Datastream. 1 Par rapport au taux des obligations d'état. 6/ 19 Dow Jones Industrials (États-Unis) DJ Euro Stoxx (zone euro) DJ Euro Stoxx - Financials (zone euro)
Répercussions négatives de la crise financière sur l'économie réelle via différents canaux : Effet de richesse négatif consommation privée Majoration du coût du capital investissement Contraction mondiale de l'activité exportations Confiance en berne des ménages et des entrepreneurs consommation et investissement 7/ 19
3,5 3,0 Prévisions successives de croissance du PIB en 2009 (Consensus Economics) 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0 1/08 2/08 3/08 4/08 5/08 6/08 7/08 8/08 9/08 10/08 11/08 12/08 1/09 États-Unis Zone euro Belgique Source: Consensus Economics. 8/ 19
Prévisions de croissance 2009-2010 Zone euro 2009 Belgi que Zone euro 2010 Belgi que BCE sept. 2008 + 1,4 - - - Bureau du plan sept. 2008 - +1,2 - - Commission européenne nov. 2008 +0,1 +0,1 +0,9 +0,9 OCDE nov. 2008-0,6-0,1 +1,2 +1,3 BCE/BNB nov. 2008-0,5-0,2 +1,0 - Commission européenne janv. 2009-1,9-1,9 +0,4 +0,3 9/ 19
Courbe synthétique globale de conjoncture 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30-35 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Série lissée Série brute Moyenne historique Période de croissance annuelle négative du PIB en Belgique 1 Source: BNB. 1 Série brute, valeur moyenne depuis janvier 1990. 10 / 19
Indicateur de confiance des consommateurs 25 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 1 2008 Indicateur Moyenne historique Source: BNB. 1 Valeur moyenne depuis janvier 1990. 11 / 19
Face à la crise financière, sauvetages et régulation : A court terme : A moyen terme : - Rétablir la confiance dans le secteur financier (liquidité, solvabilité) - Garantir l'accès au crédit pour les entreprises non financières - Réformer la réglementation et la supervision pour promouvoir une autre culture bancaire Plus de transparence, plus de simplicité Retour au core business Focus sur les performances à long terme - Réexamen des contrôles externes : - agences de notation - institutions de supervision 12 / 19
Face à la crise économique, pour aider à la reprise : Effondrement du prix du pétrole et de l'inflation Politique monétaire : fortes baisses des taux d'intérêt officiels Politique budgétaire : - stabilisateurs automatiques - plans de relance Les mesures doivent être : - ciblées (sur la consommation et surtout l'investissement) - coordonnées (en tous cas au niveau européen) - temporaires : - pour faire sentir leurs effets rapidement - pour soutenir la confiance (et non pas la méfiance) et la dépense (et non pas l'épargne) 13 / 19
Prix des matières premières (données journalières) 160 800 140 700 120 600 100 500 80 400 60 300 40 200 20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 100 Cotations du pétrole (échelle de gauche) En dollar des États-Unis En euro Autres matières premières (échelle de droite) (en dollar des États-Unis, indices 2000=100) Matières premières industrielles Matières premières alimentaires Sources: BCE, HWWI. 14 / 19
Cours de change de l'euro (données journalières) 1,6 160 1,5 150 1,4 140 1,3 130 1,2 120 1,1 110 1 100 0,9 90 0,8 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 80 Cours de change bilatéral de l'euro par rapport au dollar des États-Unis (échelle de gauche) Cours de change effectif nominal (indice 2000=100) (échelle de droite) Source: BCE. 15 / 19
Inflation en Belgique et dans la zone euro (IPCH - pourcentages de variation par rapport au mois correspondant de l'année précédente, sauf mention contraire) 7 6 5 4 3 2 1 0 1999 2000 2001 1 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Belgique Moyenne annuelle Zone euro Moyenne annuelle Sources: CE; SPF Économie, Classes moyennes, PME et Énergie. 1 À l'exclusion de l'effet estimé, en janvier et juillet 2000, de la prise en compte à partir de 2000 des soldes dans l'ipch. 16 / 19
Taux d'intérêt directeurs des banques centrales 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 BCE US Federal Reserve 17 / 19
Soldes budgétaires (pourcentages du P.I.B.) 2007 2008 (e) 2009 (p) Belgique Allemagne Espagne France Italie Zone Euro Royaume-Uni Union européenne -0,3-0,2 +2,2-2,7-1,6-0,6-2,7-0,9-0,9-0,1-3,4-3,2-2,8-1,7-4,6-2,0-3,0-2,9-6,2-5,4-3,8-4,0-8,8-4,4 Source: Commission européenne, janvier 2009. (e) = estimation, (p)= prévision. 18 / 19
19 / 19 Vivement 2010!