Investissons dans l avenir

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1 rapport annuel 1999 Investissons dans l avenir

2 Organigramme du Groupe * PRESIDENT-DIRECTEUR GENERAL M. Mourad CHERIF FONDATION ONA HOLDING Activités financières Participations industrielles Guy MOTAIS DE NARBONNE SNI Communication Groupe Nouvelles Technologies Médias Kamal EL AYOUBI MINES ET MATERIAUX DE CONSTRUCTIONS AGRO-ALIMENTAIRE ET BOISSONS TOURISME AMENAGEMENT Mines et Matériaux de construction Energie et Environnement Sucre, Biscuits Produits de la mer Abdelaziz ABARRO Produits Laitiers Corps Gras Driss TRAKI Boissons M Fadel LAHLOU Chakib BENMOUSSA Hamid BOUIDAR Tourisme Aménagement Immobilier Jamal AGZENAI Rachid BENYAKHLEF * 30 juin 2000 Sommaire Page 2 Message du Président Page 4 Environnement économique marocain Page 6 ONA, un Groupe engagé au cœur de son environnement Page 8 Faits marquants Page 10 Page 12 Page 14 Page 16 Page 22 Page 41 Chiffres clés Bourse et actionnariat Bilan social Rapport de gestion Activités du Groupe Eléments financiers

3 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Conseil d Administration Président-Directeur Général : Vice-Président : Administrateurs : M. Mourad CHERIF M. Abdelaziz ALAMI M. Othman BENJELLOUN M. Abdelkrim BENNANI M. Driss JETTOU M. M Fadel LAHLOU M. Guy MOTAIS DE NARBONNE M. José Andres REIG M. Franck RIBOUD Comte Siméon RYLSKI M. Abdelaziz TAZI Al Wataniya représentée par M. Abdeljalil CHRAIBI CIMR représentée par M. Azeddine GUESSOUS Mutuelle Centrale Marocaine d Assurances représentée par M. Abed Yacoubi SOUSSANE DISTRIBUTION Comité stratégique OPTORG Mickelick LE BIGOT Grande Distribution Mohamed Chahid SLAOUI Automobile Abdellatif AJANA Président : Membres : M. Mourad CHERIF M. Abdelaziz ALAMI M. Driss JETTOU M. M Fadel LAHLOU M. Guy MOTAIS DE NARBONNE M. José Andres REIG M. Abed YACOUBI SOUSSANE Comité exécutif Président : Membres : M. Mourad CHERIF M. Abdelaziz ABARRO M. Jamal AGZENAI M. Chakib BENMOUSSA M. Rachid BENYAKHLEF M. Kamal El AYOUBI M. Guy MOTAIS DE NARBONNE M. Driss TRAKI M. Mickelick LE BIGOT, Président du Directoire d Optorg, est basé à Paris. Il est associé aux travaux du Comité exécutif et y participe chaque fois que possible.

4 Message du Président Fondé depuis plus de quatre-vingts ans et marqué par une forte culture, le Groupe ONA a su, tout au long de son histoire, se remettre en cause, s adapter à son environnement et s ouvrir à de nouvelles orientations quand il le fallait, et sans perdre ses spécificités. Il a ainsi toujours été un acteur de la modernisation économique du Maroc, en développant des métiers tels que la mine, l audiovisuel ou encore la grande distribution. L année 1999 illustre la capacité de notre Groupe à se renouveler sans se renier. En effet, sur la base d une situation financière saine et solide, ONA s est engagé dans une nouvelle étape de développement, en interne, notamment dans les mines et la grande distribution, mais également à travers des opérations de croissance externe qui lui confèrent une dimension nouvelle. La prise de contrôle de la SNI va lui permettre de multiples opportunités de synergies et constitue un levier efficace pour le lancement de nouveaux

5 Groupe ONA Rapport annuel 1999 projets industriels. La fusion entre la Compagnie Africaine d Assurances et AXA Al Amane fait du Groupe un acteur majeur dans le secteur des assurances. Enfin, l acquisition de Bimo, leader dans la biscuiterie au Maroc, témoigne de sa volonté de développer des produits à marque et à forte valeur ajoutée. Les résultats du Groupe nous permettent de poursuivre notre politique de développement en conciliant croissance et rentabilité, et en maintenant les grands équilibres financiers, dans une démarche rigoureuse de création de valeur. Ces développements nous ont permis de renforcer ou de créer des partenariats avec de grands groupes internationaux, leaders dans leurs métiers : AXA, Danone et, à travers la SNI, Lafarge ou Coca-Cola. Ils illustrent, au delà de notre ambition de demeurer un acteur majeur sur les marchés nationaux, notre volonté de favoriser l ouverture économique du Maroc. A travers la lecture de ce rapport, vous pourrez constater que le Groupe ONA a poursuivi l amélioration de ses performances : son chiffre d affaires est en augmentation de 35,7 % et son résultat net consolidé part du Groupe s établit à 1,454 milliard, en progression de 20,5 % par rapport à Ces résultats nous permettent de poursuivre notre politique de développement, en conciliant croissance et rentabilité et en maintenant les grands équilibres financiers du Groupe, dans une démarche rigoureuse de création de valeur. Ils nous permettent également de jouer pleinement notre rôle dans la modernisation économique et sociale du pays. Ces défis ne seront relevés qu avec votre fidélité et votre soutien, ainsi qu avec la mobilisation des équipes d ONA, de SNI et de leurs filiales, qui ont donné le meilleur d elles-mêmes durant 1999, dans un contexte exigeant. Mourad Chérif

6 Environnement économique marocain Sur le plan international, la relance économique était au rendez-vous, notamment au sein des pays de l OCDE avec un taux de croissance de 3 %, alors que l économie marocaine a connu une stagnation due essentiellement aux effets de la sécheresse. Cependant, les prévisions pour l an 2000 annoncent de meilleures perspectives à l échelle nationale : un nouveau règne 1999 restera une année phare dans l histoire du Maroc moderne puisqu elle aura marqué, avec le décès de Feu Sa majesté Hassan II, l accès de Sa Majesté le Roi Mohamed VI au Trône Alaouite. Soutenu par un engouement populaire, le Souverain a rapidement témoigné de sa volonté de réforme. Ainsi, sous l impulsion de Sa Majesté le Roi Mohamed VI, diverses réflexions et actions ont été amorcées touchant notamment les droits de l homme, la solidarité nationale, le nouveau concept de l autorité ou le soutien à l investissement. Une conjoncture économique mondiale en amélioration 1999, année charnière entre deux siècles, s est achevée sur les difficultés qu a connues la conférence de l Organisation Mondiale de Commerce OMC à Seattle. " Plutôt pas d accord qu un mauvais accord ", fut la conclusion des négociateurs. Mais ceci n occulte nullement la reprise de l économie mondiale. Un résultat qui peut être imputé à la croissance américaine, au redressement rapide des pays asiatiques après la crise financière de 1997, ainsi qu à l amélioration des performances économiques européennes. Ainsi, le taux de croissance au sein des pays de l OCDE a atteint les 3 %. En revanche, les pays en développement ne se sont pas inscrits dans cette hausse. La zone MENA "Moyen Orient, Afrique du Nord" s est limitée à un taux moyen de 0.4 %. Une situation macro-économique nationale plutôt stagnante Durant l année 1999, l économie marocaine a enregistré une stagnation, alors que les prévisions se situaient autour d un taux de croissance de 3% contre 6% réalisé l année précédente. Ce ralentissement résulte principalement de la chute de la production agricole et de la récession enregistrée dans certains secteurs d activité. Malgré cette conjoncture économique défavorable, les grands agrégats sont restés globalement satisfaisants. Ainsi, l inflation, mesurée par la variation de l indice du coût de la vie, a été maîtrisée autour de 0,7 % ; un résultat dû notamment à la baisse des tarifs des produits alimentaires en 1999 et à la politique monétaire de Bank Al Maghreb visant la stabilité des prix. De même, le déficit budgétaire a été maintenu autour de 2,3 %, suite à l évolution positive des recettes ordinaires qui ont progressé de 20,9 % par rapport à 1998.

7 Groupe ONA Rapport annuel 1999 L amnistie fiscale, la mise à niveau comptable et la concession de la deuxième ligne GSM ont également contribué à ce résultat. Quant au déficit de la balance commerciale, il s est quelque peu accentué puisque les importations ont augmenté de 5,5 % en 1999 alors que les exportations n ont progressé que de 5,1 % pendant la même période. En revanche, les recettes voyages ont noté une hausse de 11,9 %, alors que les transferts des MRE, Marocains Résidant à l Etranger, ont enregistré un recul de plus de 4 %. Enfin, les investissements et prêts privés étrangers ont plus que triplé, en atteignant 17,7 milliards en 1999, contre 5,4 milliards en Un accroissement inhérent principalement à la cession de la deuxième ligne GSM et à la poursuite du processus de conversion de la dette publique extérieure en investissements privés. Une évolution sectorielle contrastée En 1999, le taux de croissance du secteur des mines est revenu à 0.8 % après une baisse de 3,6 % en Celui de l énergie a marqué une progression de 4.7 % par rapport à 1998, alors que le secteur industriel s est stabilisé autour de 2,4 %. Le Bâtiment et les Travaux Publics se sont inscrits à la baisse avec un taux de 2,6 % contre 4 % en Le secteur du commerce a également été affecté par cette contre-performance, puisqu il n a évolué que de 0,5 % contre 7,6 % en Cependant, en matière d investissement, la Formation brute du Capital fixe a enregistré une croissance de 12,7 % en 1999 avec 86,4 milliards de dirhams, au lieu de 76,6 miliards en Par ailleurs, le Maroc aura connu en 1999, une redynamisation de son activité touristique, avec un nombre d arrivés qui s est accru de 17,6 % au regard de l année Le secteur des assurances, quant à lui, a poursuivi ses mouvements de concentration. Il a également été marqué par le débat autour du projet d assurance maladie obligatoire. Enfin, l année 1999 aura vu l émergence et le renforcement d un secteur des télécommunications libéralisé, à travers notamment la cession de la deuxième ligne GSM et la relance du dossier de privatisation de MAROC TELECOM. Des perspectives d évolution favorables L année 2000, devrait marquer une rupture par rapport à la conjoncture difficile qu a connue l économie marocaine durant Soutenue par la poursuite de la reprise à l échelle mondiale,et en dépit d une récolte nationale très moyenne, l année 2000 afficherait selon les estimations du ministère de l Economie et des Finances, un taux de croissance de 3 %. La relance des investissements domestiques et étrangers se traduirait par une croissance plus vigoureuse. Les échanges extérieurs devraient observer la même tendance. Enfin, l année 2000, marquera le lancement du plan quinquennal , initialement prévu pour Sources : - ministère de la Prévision Economique et du Plan, Direction de la Statistique, - Centre Marocain de Conjoncture, - Bank Al Maghreb

8 ONA, un Groupe engagé au cœur de son environnement Le Groupe ONA est conscient de son rôle dans la modernisation économique et sociale du Royaume. La qualité de son actionnariat lui impose en effet d être un groupe " engagé ", sachant conjuguer exigence de rentabilité et prise en compte de l intérêt général. Levier de modernisation dans ses métiers Dans l Agro-alimentaire, les entreprises du Groupe jouent un rôle moteur dans les filières où elles interviennent. Ainsi, Cosumar s implique aux côtés des betteraviers, finançant intrants et équipements afin d augmenter les rendements et sécuriser la filière. Dans les corps gras, Lesieur contribue à développer les productions marocaines d oléagineux. Enfin, Centrale Laitière intervient dans la modernisation du secteur laitier par l importation de génisses et un encadrement actif visant à professionnaliser quelque éleveurs et exploitants agricoles. Dans la mine, les filiales de Managem participent à la promotion de nouveaux pôles régionaux d activité, valorisant tout à la fois les ressources naturelles et les potentialités humaines des zones où elles sont implantées. Les sites de production sont aménagés sur les plans énergétique, routier, d adduction d eau, mais aussi en matière d équipements sociaux, profitant à l ensemble de la collectivité. Ceux-ci peuvent dépasser le tiers des investissements globaux d un projet. Acteur de la modernisation du secteur des assurances, ONA contribue à une société plus sûre en œuvrant pour la prévoyance sociale et la couverture des risques de patrimoine et de responsabilité. Il s attache, en partenariat avec le leader mondial AXA, à rendre l assurance accessible à tous et à promouvoir les produits de prévoyance et de capitalisation. La Banque Commerciale du Maroc, participation stratégique, joue quant à elle un rôle de premier plan dans le développement de l investissement, le financement des PME et la bancarisation du pays. Pionnier de la distribution moderne, ONA fait accéder les Marocains à de nouveaux modes de consommation, avec un concept qui a déjà séduit le grand public. Mais au-delà, là où ils s implantent, les hypermarchés contribuent à la modernisation des circuits de distribution, génèrent des emplois, diffusent du pouvoir d achat et agrègent autour d eux des réseaux de fournisseurs.

9 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Des collaborateurs mobilisés La mobilisation de ses collaborateurs est au cœur des défis stratégiques d ONA qui met en œuvre des démarches managériales ouvertes au dialogue et à la participation, une politique en phase avec les évolutions de la société marocaine moderne. Un programme d alphabétisation 1999 a vu le lancement d un vaste programme d alphabétisation au sein de l ensemble des filiales du Groupe, qui veut ainsi agir sur une problématique constituant le premier obstacle au développement économique, social et culturel du pays. La réussite de ce programme est stratégique pour le Groupe ONA à double titre. D abord parce que l alphabétisation est un levier de compétitivité et un préalable à toutes les actions d amélioration en matière d organisation, de qualité ou de sécurité. Ensuite, parce que ce programme est un acte fort du projet d entreprise qui fait de l évolution personnelle de chaque collaborateur une nécessité constante. L Ecole de Distribution En matière de formation, ONA a également innové en 1999 en lançant " L Ecole de la Distribution Marjane ", vecteur de développement de l enseigne qui s apprête à intégrer plus de 2500 collaborateurs d ici Dans un environnement où n existait pas de culture professionnelle de la grande distribution, ONA s est doté d un outil permettant la capitalisation des expériences, l intégration des nouveaux collaborateurs et la diffusion de méthodes de travail normalisées. La Fondation ONA : médico-social, culture, civisme La Fondation ONA est l instrument privilégié de l engagement sociétal du Groupe ONA. Elle apporte un soutien dans le domaine médical et social, tant aux collaborateurs du Groupe (colonies, logements de vacances ) qu en externe, notamment à travers un programme de prise en charge des enfants diabétiques. Elle intervient également dans le domaine culturel. Plusieurs opérations ont ainsi été conduites depuis le début des années 1990: restauration de la mosquée de Tinmel, chef-d œuvre de l art Almohade, éditions d ouvrages monographiques ou soutien à des troupes de théâtre. En 1999, a été inaugurée la Villa des Arts, musée d art contemporain abritant la collection d ONA, qui s est rapidement imposée comme un nouveau lieu d animation culturel à Casablanca Enfin, la Fondation ONA a vocation à s associer à des initiatives à caractère social, émanant de la société civile, visant au développement du pays dans les domaines de la jeunesse, de l éducation et de l emploi, de la lutte contre l exclusion et du développement du monde rural. ONA, supporter officiel de Maroc Le Groupe a rejoint, en tant que supporter officiel, l Association pour la candidature du Maroc à l organisation de la Coupe du Monde Il exprime ainsi sa croyance profonde en l avenir et son implication dans le développement économique du pays, en s associant à l ambition de cette candidature : faire aboutir " le rêve d un continent et le projet d une nation "

10 Faits marquants Après Rabat-Bouregreg, Casablanca-Californie et Casablanca-Twin Center, Marjane poursuit sa stratégie de développement sur l ensemble du territoire en ouvrant les portes d un nouvel hypermarché à Marrakech. Avec un investissement de 130 millions de dirhams, Marjane-Marrakech s étend sur une surface de m 2, dont m 2 sont réservés à la vente en hyper. Il a permis la création de 400 emplois, dont 250 directs, et constitue un événement majeur dans l évolution du commerce local Elargissement du réseau des hypermarchés avec l inauguration de Marjane Marrakech ONA et AXA ont décidé de se rapprocher pour créer AXA-ONA, holding contrôlé à 51 % par AXA et 49 % par ONA, qui détiendra 100 % de la Compagnie AXA Assurance Maroc, résultant de la fusion de la Compagnie Africaine d Assurances et AXA Al Amane. La nouvelle compagnie sera un acteur de premier plan dans l assurance au Maroc, avec un montant de primes d environ 2 milliards de dirhams et une part de marché de 21 %. Cet accord a permis Accord de partenariat avec AXA dans l assurance à ONA de renforcer sa présence dans un secteur à forte croissance avec comme partenaire un leader mondial. En 1999, ONA a engagé des développements importants, lui faisant atteindre une des partenariats avec de grands groupes internationaux, leaders dans leurs métiers. Ils illustrent bien sa volonté de l ouverture du Maroc sur l espace économique mondial ONA exporte son savoirfaire minier, à travers un partenariat entre Managem et Semafo Dans le cadre du développement des activités minières du Groupe ONA à l international, Managem, holding minier du Groupe, a signé un accord de partenariat stratégique avec la société de ressources minières canadienne Semafo. Société junior canadienne, Semafo effectue de nombreux travaux d exploration et de mise en valeur de gisement aurifères en Afrique de l Ouest. Cet accord permet à Managem, en le faisant entrer à hauteur de 30 % dans le capital de Semafo, de prendre une option sur le contrôle ainsi qu une position d opérateur des projets d exploration et d exploitation minières. Managem deviendra ainsi un explorateur significatif d or et de métaux de base en Afrique.

11 Groupe ONA Rapport annuel Entrée du Groupe dans la biscuiterie avec l acquisition de Bimo Le Groupe a renforcé sa présence dans l agro-alimentaire en faisant son entrée dans le secteur de la biscuiterie, par l acquisition de la société Bimo, en partenariat avec le Groupe Danone. Leader incontesté du marché du biscuit au Maroc, Bimo réalise un chiffre d affaires de 375 millions de dirhams et commercialise ses produits au Maroc et dans quelques pays africains et arabes. Cette acquisition devrait permettre de développer les activités de la société au Maroc et hors du Maroc. Elle témoigne du renforcement du partenariat déjà établi de longue date entre Danone et ONA. L imprimerie n est pas un secteur stratégique pour ONA. Idéale a été cédée à des professionnels reconnus qui devraient continuer son développement Cession de l imprimerie Idéale dimension nouvelle. Ces développements lui ont permis de renforcer et de créer de demeurer un acteur majeur sur le marché marocain et de devenir un vecteur efficace Prise de contrôle de la SNI, une dimension nouvelle pour le Groupe La prise de contrôle de la Société Nationale d Investissement (SNI) donne au Groupe ONA une dimension nouvelle. Répondant à des soucis d ordre industriel et financier, celle-ci devrait augmenter les synergies à faire jouer entre les différentes composantes du Groupe et permettre le développement de nouveaux projets industriels d envergure Inauguration de la Villa des Arts, musée de la Fondation ONA Musée d art moderne et contemporain de la Fondation ONA, la Villa des Arts a ouvert ses portes en juin à Casablanca. Installée dans une vaste demeure des années 20, elle abrite la collection d art contemporain marocain d ONA, riche de plus de 700 œuvres, qui retrace tous les courants des années 50 à nos jours. Parmi les objectifs de la Villa figure la promotion des jeunes artistes et créateurs marocains. Elle est également un lieu de rencontre et d animation pour enfants et adultes. A travers la Fondation ONA et la Villa des Arts, le Groupe ONA contribue au rayonnement artistique et culturel du Maroc

12 Chiffres clés en millions de dirhams / en millions de dollars , , , ,2 + 35,7 % , , , ,4 182, % 2 393,8 237, Chiffre d affaires Résultat d exploitation 1 744,0 173, ,4 200,2 + 31,4 % 2 651,7 263, ,0 112, ,5 119,8 + 20,5 % 1 454,5 144, Résultat courant Résultat net consolidé (part du Groupe)

13 Groupe ONA Rapport annuel ,0 615, ,3 713,2 + 15,6 % 1998 Capitaux propres consolidés (part du Groupe) 8 310,3 824, Tableau de conversion des principales monnaies au 31 décembre 1999 USD 10,0775 EUR 10,1295 JPY 9,8603 DEM 5,1688 FRF 1,5442 NLG 4,5965 ITL* 5,2379 ESP** 6,0879 * Pour ** Pour

14 Bourse et actionnariat La nouvelle orientation stratégique du Groupe a eu des répercussions positives sur le cours de l action ONA qui a clôturé l année 1999 en affichant des indicateurs boursiers favorables. Evolution boursière du titre ONA La croissance du titre s est établie à + 8,5 % alors que l Indice Général de la Bourse (IGB) a accusé une baisse de - 3,3%. Ainsi, dans un marché marqué par une correction à la baisse importante et continue depuis octobre 1998, l action ONA a su consolider son trend boursier et résister en affirmant son ascension haussière. Sur la base d un bénéfice par action (BPA) du Groupe de 83,96 dirhams en augmentation de 20 % par rapport à 1998, le titre ONA traite à un Price Earning Ratio (PER) de 13,94 (cours de dirhams au 31 décembre 1999). Celui-ci reste nettement inférieur à la moyenne de la Bourse de Casablanca (PER moyen de 16). L actif net par action (ANA) a enregistré une hausse de 15,2 % par rapport à l année dernière, du fait de la progression des fonds propres d ONA. Le rendement du dividende est en hausse de 6,25 % par rapport à 1998 et reste supérieur au rendement du dividende moyen des conglomérats qui est de 1,47 % pour la même période. En conclusion, dans un marché marqué par le ralentissement de l activité boursière, le titre ONA a surperformé le marché en restant l un des titres les plus liquides avec un ratio de liquidité de 17,75 % sur 1999, soit un taux supérieur à celui du marché qui ne s élève qu à 14,4 %. Structure du capital ONA au 21 décembre 1999 Institutionnels marocains 59,19 % Cie d Assurances 23,48 % Siger 13,63 % Banques 10,72 % Autres 11,36 % Investisseurs étrangers 19,90 % Lafico 6,00 % Danone 2,73 % Banco Central Hispano 2,25 % Autres investisseurs étrangers 8,92 % Autres porteurs 20,91 %

15 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Cours de l action (en dirhams) ONA - IGB - Transactions Transactions (en milliers de dirhams) J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A Résultats consolidés par action Cours, volumes et valeurs traités de l'action ONA Cours de l action au 31 décembre (en dirhams) Plus haut Plus bas Cours de l action au 15 mars Volumes et valeurs traités en valeur (en millions de dirhams) Marché de Blocs Marché Central Total En volume (en millions d unités) Marché de Blocs Marché Central Total Ratios boursiers et indicateurs financiers de l'action ONA 1999 * Bénéfice par action 83,96 70,0 66,1 ANA (Actif Net par Action) 479,93 416,45 359,16 PER (Prix/Bénéfice par action) 13,94 15,4 12,8 P/B (Prix/Actif net par action) 2,44 2,4 2,35 Dividende Rendement du dividende 1,7 % 1,6 % 1,7 % *Hors SNI, Bimo, Sodigec 4 et AXA

16 Bilan social Conscient que les femmes et les hommes qui le constituent sont sa principale force et donc son plus précieux capital, ONA a toujours mis l élément humain au cœur de ses centres d intérêt. Entretien annuel d évaluation, plans de formation, mobilité, politique de recrutement, plans de succession, intéressement sont autant de principes et de pratiques que compte renforcer le Groupe à travers une politique des ressources humaines harmonieuse et efficiente Effectif du Groupe Assurances 2% Mines 8% Effectif * Entre les années 1995 et 1998, l effectif du Groupe ONA est passé de à personnes, baisse traduisant la volonté du Groupe de se recentrer sur ses métiers prioritaires. L année 1999 marque la fin de cette tendance baissière. Au 31 décembre 1999, le Groupe emploie personnes, soit une hausse de 14,9 % par rapport à l année précédente. Cette croissance est liée à l élargissement du périmètre du Groupe (prise de contrôle de Bimo, ouverture de Marjane Marrakech et de la mine de Akka Gold Minning) et au renforcement des effectifs au niveau de l Agro-alimentaire. Agro-alimentaire 62 % International 18 % Distribution 8% Taux d encadrement Le taux d encadrement du Groupe est de 6,6 % (contre 5,3 % en 1997 et 6,1 % en 1998). Il est fort disparate d un secteur d activité à l autre: élevé au niveau des Assurances et du Holding (respectivement 37 % et 36 %), il n excède pas 5 % dans les entreprises de l Agro-alimentaire. Répartition des effectifs du Groupe (par secteur) *Effectif des activités directes du Groupe au 31 décembre 1999 hors SNI et hors AXA-Al Amane.

17 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Au Maroc Répartition selon la fonction Les collaborateurs occupant des postes directement liés à la production représentent 69 % de l effectif. Respectivement 19 % et 11 % du personnel exercent dans le commercial et marketing et dans l administration. Enfin, 1 % de l effectif est employé dans la recherche et le développement. Moyenne d âge La moyenne d âge des collaborateurs permanents du Groupe est de 41,3 ans (contre 41,6 ans en 1998). Les femmes, représentant 13 % de l effectif, sont plus jeunes (moyenne d âge de 36,5 ans contre 42 ans pour les hommes). Niveau d instruction 19 % du personnel permanent du Groupe est sans instruction (contre 29 % en 1996, 23 % en 1997 et 21 % en 1998). Ce taux atteint 40 % chez les ouvriers et 5 % chez les employés et les agents de maîtrise. 21 % des collaborateurs permanents sont titulaires du diplôme du baccalauréat ou plus. Mouvements des permanents Le taux de turnover de l effectif permanent (rapport entre le nombre de départs au courant de l année et l effectif en début de période) est de 7 %. Le taux de renouvellement net des effectifs permanents (rapport entre le nombre d arrivées et de départs) est de 160 %. Il atteint 217 % au sein des Hypermarchés en raison du lancement de Marjane Marrakech, et 141 % dans les Mines suite à l ouverture de Akka Gold Mining. Impact de la formation 32 % 45 % 57 % mutations inter-groupe (dont 83 dans les Mines et 35 dans les Hypermarchés) et 334 promotions vers une catégorie socioprofessionnelle supérieure ont été effectuées dans le courant de l année. Formation En 1999, l impact des politiques de formation (rapport entre l effectif formé et l effectif total) organisées par les entreprises du Groupe pour les collaborateurs permanents est de 57 % (contre 32 % en 1997 et 45 % en 1998). Le nombre moyen de jours de formation par collaborateur permanent est de 2 jours. Il est de 4,5 jours pour les cadres supérieurs, 7 jours pour les cadres, 4 jours pour les agents de maîtrise et 1 jour pour les employés et les ouvriers. Le coût annuel de la formation est de milliers de dirhams, en hausse de 8 % par rapport à l année Il représente 1,3 % de la masse salariale. Absentéisme Le taux d absentéisme enregistré en 1999 est de 3,8 %, en hausse par rapport à 1998 (2,9 %), en raison de la grève survenue à Cosumar. Le nombre de journées d absence pour maladie dans le courant de l année est de La durée moyenne des absences pour maladie est de 6,5 jours. Le nombre de jours de congés non pris des collaborateurs permanents est de , soit une moyenne de 10 jours par personne. Actions sociales Les frais engagés dans le cadre de la politique sociale du Groupe sont de 24 millions de dirhams (contre 17 millions de dirhams en 1998). Ils représentent 1,8 % de la masse salariale (109 envois en pèlerinage, aides scolaires et colonies de vacances, médailles du travail, dons à l occasion des fêtes, campagnes de circoncision ). Aide à l accession à la propriété Le Groupe a toujours encouragé l accès à la propriété de ses collaborateurs. En 1999, 512 prêts immobiliers internes ont été octroyés aux collaborateurs pour un montant de 44 millions de dirhams (contre 17 millions de dirhams en 1998) et 86 prêts bancaires ont été octroyés pour un montant de 23 millions de dirhams (contre 18 millions de dirhams en 1998)

18 Rapport de gestion Commentaire général sur l exercice 1999 Le Groupe ONA a connu des changements substantiels au cours de l exercice écoulé et les années récentes avaient permis au Groupe de consolider ses acquis. En 1999, ONA a relancé le développement du Groupe, développement à la fois ambitieux et maîtrisé. Cette politique de développement vise à satisfaire à la fois les actionnaires, par une création de valeur accentuée, les clients par des produits et des services nouveaux ainsi que par une qualité renforcée, le personnel du Groupe avec les opportunités qu offre un ensemble élargi. Plus généralement, cette démarche doit favoriser, bien sûr, le progrès économique du pays. Les modifications intervenues en 1999 sont décrites ci-après dans les faits marquants, avec notamment la prise de contrôle de la SNI (Société Nationale d Investissement) et la nouvelle configuration donnée à nos activités dans l Assurance. Ces changements ont commencé à porter leurs fruits dès 1999, puisque le Groupe enregistre des résultats en croissance sensible. En effet, le résultat net consolidé passe de millions de dirhams à 2 669,7 millions de dirhams, soit une augmentation de près de 70 %, tandis que le résultat net part du Groupe s accroît de millions de dirhams à millions de dirhams, soit une augmentation de plus de 20 %. Le chiffre d affaires du Groupe augmente de millions de dirhams à millions de dirhams. Il s agit d un accroissement de 36 %. Si on laisse de côté l International (Optorg ainsi que Pêche et Froid dont les évolutions seront commentées ci-après), avant prise en compte des nouvelles acquisitions et hors l Assurance (mise en équivalence), les chiffres d affaires de 1998 et de 1999 des activités marocaines du Groupe sont

19 Groupe ONA Rapport annuel 1999 comparables (proches de millions de dirhams). Les capitaux propres de l ensemble consolidé évoluent de millions de dirhams à millions de dirhams (+ 59 %). Il s agit là de l effet de la consolidation par intégration globale de la SNI. Les capitaux propres consolidés part du Groupe sont de millions de dirhams à fin 1998 et de millions de dirhams à fin 1999, soit une progression de près de 16 %. Les comptes qui vous sont présentés ci-après enregistrent, d une année sur l autre, des modifications sensibles avec, sur certains postes, des accroissements importants. Les raisons principales en sont la consolidation par intégration globale des comptes de la SNI avec ceux d ONA et, par ailleurs, les opérations qui ont marqué le rapprochement de la Compagnie Africaine d Assurances avec AXA-Al Amane. Au 31 décembre 1999, le Groupe ONA compte personnes*. Dans les années récentes, l effectif a subi une baisse sensible. En 1999, il connaît une hausse de 10,30 %, liée notamment à son développement dans le secteur de l Agro-alimentaire (entrée de Bimo dans le périmètre) ainsi que dans celui de la Distribution (ouverture de Marjane Marrakech). * Dont Compagnie Africaine d Assurances et hors SNI et AXA-Al Amane

20 Faits marquants Prise de contrôle de la SNI Le Groupe a pris le contrôle du capital de la Société Nationale d Investissement (SNI), privatisée depuis cinq années. Cette prise de contrôle répondant à des soucis d ordre industriel et financier devrait augmenter les synergies à faire jouer entre les différentes composantes du Groupe. Dans le secteur des Mines En parallèle à son développement interne dans les métaux de base, notamment l exploitation des métaux précieux, l activité des Mines a cherché à exporter son savoir en partenariat avec la société canadienne Semafo, titulaire de plusieurs permis miniers en Afrique. Le capital de cette société est détenu depuis 1999 à hauteur de 34 % par Managem, le holding minier du Groupe, qui a pris option pour porter cette participation à 51 %. En outre, dans le même cadre, les Mines ont procédé à la signature de conventions de prospection et d exploitation directement avec des pays d Afrique, notamment le Niger et la Côte-d Ivoire. Dans le secteur de l Agro-alimentaire Le Groupe a renforcé sa présence dans le secteur de l Agro-alimentaire en faisant son entrée dans l activité de Biscuiterie. La récente prise de participation, à 100 % du capital de la société Bimo, est réalisée, en partenariat et de façon paritaire, avec le Groupe Danone. Par ailleurs, 1999 n aura pas connu d avancées réelles vers la libéralisation dans les secteurs du Sucre et des Huiles. Au maintien du blocage des prix de vente est venue s ajouter une réglementation nouvelle des droits de douanes, dont l objectif est de figer les coûts d entrée usine, pour les produits importés. Cette révision de la formule douanière induit une marge brute fixe, puisque les prix d achat à l import de l huile brute, de la graine et du sucre brut sont fixés par le jeu d équivalents tarifaires destinés à les ramener à des niveaux prédéterminés, supérieurs aux prix d achat antérieurs. Ce système de tarification douanière a été instauré en octobre 1998, pour le secteur des Huiles, et reporté en janvier 1999, pour le secteur du Sucre. Dans la Grande distribution L enseigne Marjane lance sa quatrième unité à Marrakech. Par ailleurs, l ouverture de trois nouveaux hypermarchés est prévue à Rabat, Casablanca et Agadir. Dans le secteur de l Assurance Le Groupe s est rapproché d un partenaire de premier plan, AXA, dans la perspective de fusionner la Compagnie Africaine d Assurances et AXA-Al Amane, pour doter l économie marocaine d une entité forte, capable de remplir un rôle majeur dans le secteur des assurances. Cession de l imprimerie Idéale Il ne s agit pas d un domaine où ONA veut poursuivre son activité. Idéale a été cédée à des professionnels reconnus.

21 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Principaux indicateurs financiers consolidés Les agrégats consolidés se résument comme suit : (en millions de dirhams) Evolution en % Chiffre d'affaires ,7 Résultat courant ,4 Résultat net consolidé ,5 dont part du Groupe ,5 Capitaux propres consolidés ,3 dont part du Groupe ,6 Endettement net Les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce directement ou indirectement son contrôle exclusif sont consolidées par intégration globale c est le cas, en général, pour les sociétés contrôlées à + de 50 %. Parmi les sociétés entrant dans le périmètre de consolidation globale en 1999, on compte notamment SNI et Bimo. Sont consolidées, selon la méthode de la mise en équivalence : - les Assurances et certaines sociétés immobilières. Pour les Assurances, le choix de cette méthode de consolidation, qui ne permet pas de prendre en compte les données relatives au chiffre d affaires et aux résultats intermédiaires, est motivé par la structure particulière des comptes (provisions techniques) ; - ainsi que les sociétés dans lesquelles le Groupe exerce une influence notable, comme pour la BCM et Semafo. L accroissement du chiffre d affaires est de 35,7 % reflétant la progression des activités minières (+ 7,6 %), de la Grande distribution (+ 21 % ), de l Automobile (+ 41,1 % ) et l entrée de la SNI, qui participe pour 5849 millions de dirhams, et de Bimo pour 374 millions de dirhams. Chiffre d'affaires consolidé Evolution (en millions de dirhams) Valeur % total Valeur % total en % Mines 1 420,6 6, ,6 8,2 7,6 Agro-alimentaire 8 972,8 41, ,9 56,5-1,0 Distribution 2 177,5 10, ,4 11,0 23,2 International 3 031,6 13, ,8 23,8-20,7 Holding et portefeuille (1) 330,4 1,5 77,1 0,5 328,5 Groupe SNI 5 849,1 26,9 Total ,0 100, ,7 100,0 35,7 (1) Sortie d Idéale pour 35 millions de dirhams

22 A millions de dirhams, le résultat courant enregistre une forte amélioration comparativement à Cette évolution retraçant celle du secteur des Mines, de la Grande distribution et de l Automobile comprend le résultat courant constaté chez la SNI et Bimo au titre de la période. Cet accroissement compense, et au-delà, le recul de l Agro-alimentaire, de l International et du Holding et portefeuille (coût des financements). Résultat courant Evolution (en millions de dirhams) Valeur % total Valeur % total en % Mines 533,3 20,1 445,5 22,1 19,7 Agro-alimentaire 915,6 34, ,8 54,6-16,9 Distribution 86,0 3,2 78,6 3,9 9,4 International 11,3 0,4 324,9 16,1-96,5 Holding et portefeuille 41,8 1,6 66,6 3,3-37,2 Groupe SNI 1 063,7 40,1 Total 2 651,7 100, ,4 100,0 31,4 A millions de dirhams, le résultat net consolidé progresse fortement par rapport à 1998 (+ 69,5 % ). Cette amélioration s explique par le net accroissement du résultat des Mines (+ 69,8 %), de l Assurance (+ 203,5 %), de l Automobile (+ 23 %), de la BCM (+ 53,5 %) ainsi que par l entrée dans le périmètre de SNI. En contrepartie, on enregistre une baisse dans l Agro-alimentaire (- 10,1 % ) et l International (- 218 %). Résultat net consolidé Evolution (en millions de dirhams) Valeur % total Valeur % total en % Mines 599,7 22,5 353,2 22,4 69,8 Agro-alimentaire 624,7 23,4 694,8 44,1-10,1 Assurances 388,2 14,5 127,9 8,1 203,5 Distribution 26,5 1,0 56,1 3,6-52,8 International - 124,0 NS 105,1 6,7-218,0 Holding et portefeuille 75,6 2,8 237,5 15,1-68,2 Groupe SNI 1 079,1 40,4 Total 2 669,7 100, ,6 100,0 69,5

23 Groupe ONA Rapport annuel 1999 A 1 454,5 millions de dirhams, le résultat net consolidé part du Groupe (RNPG), augmente de 247 millions de dirhams, soit + 20,5 %. Part du Groupe dans le résultat net consolidé Evolution (en millions de dirhams) Valeur % total Valeur % total en % Mines 467,9 32,2 265,0 21,9 76,6 Agro-alimentaire 384,5 26,4 434,1 36,0-11,4 Assurances 388,2 26,7 129,4 10,7 200,0 Distribution 21,0 1,4 57,1 4,7-63,2 International - 74,0 NS 96,5 8,0-176,7 Holding et portefeuille 70,2 4,8 225,4 18,7-68,9 Groupe SNI 196,7 13,5 Total 1 454,5 100, ,5 100,0 20,5 Les capitaux propres consolidés revenant au Groupe s améliorent de millions de dirhams, soit + 15,6 %, résultant notamment de la part du Groupe dans le résultat net consolidé de 1 454,4 millions de dirhams. Part du Groupe dans les capitaux propres consolidés Evolution (en millions de dirhams) en % Mines 1 075,6 654,7 64,3 Agro-alimentaire 2 144, ,7 26,4 Assurances 376,2 287,2 31,0 Distribution - 8,7 20,6-142,2 International 299,9 452,6-33,7 Holding et portefeuille 4 330, ,5 6,3 Groupe SNI 92,0 - - Total 8 310, ,3 15,6 L'endettement net plafonne à millions de dirhams, contre 252 millions de dirhams, du fait de la nouvelle politique d investissements de

24 Mines et Matériaux de Construction Mines Activités Managem, société holding, détenant les sociétés minières, inaugure une nouvelle phase de développement en se tournant notamment vers l étranger. Dans ce cadre, Managem a signé des conventions avec des partenaires étrangers, notamment au Niger et en Côte-d Ivoire. En outre, courant 1999, une participation à hauteur de 34 % a été prise dans le capital de Semafo, société qui dispose de nombreux permis miniers en Afrique. Exploitant le gisement polymétallique de Guemassa, CMG a porté sa production de concentré de zinc, de plomb et de cuivre à près de 1,5 million de tonnes. Son effort de développement, au titre de cet exercice, a permis de prolonger la durée de vie de la mine existante et de découvrir à proximité des ressources supplémentaires. SMI a procédé, pour mieux valoriser le gisement d Imiter, à l extension de sa capacité de traitement et à la réalisation de l unité de lixiviation pour un meilleur rendement de la fusion du produit final. Samine a réalisé la découverte d une ressource supplémentaire ouvrant de nouvelles perspectives. CTT a retrouvé une activité normale grâce à la synergie Groupe qui lui a permis de céder une quote-part de sa production à CMBA et a renoué avec son principal client à l exportation. Akka Gold Mining, après une phase transitoire de préproduction menée en parallèle avec des études de faisabilité, envisage à l horizon 2001 de commencer l exploitation. La société CMBA a renforcé sa capacité de production en lançant, courant septembre, sa troisième unité de traitement. La production de cathodes de cobalt métal au titre de 1999 est de 472 tonnes. Reminex, principal outil de recherche et développement de l activité des Mines, se trouve au cœur des projets d exploration, de valorisation et d ingénierie tant à l échelon national qu international dans le cadre de conventions passées ou d appels d offres. Techsub est spécialisée dans les sondages et travaux souterrains.

25 Groupe ONA Rapport annuel 1999 du Groupe Faits marquants Dans un secteur où la recherche est un axe stratégique de développement, l activité des Mines a réalisé au cours de 1999 les avancées suivantes : aboutissement de l étude de faisabilité du projet Akka ; extension de l usine de traitement de SMI; lancement des travaux de réalisation du projet cuivre sommital à Guemassa ; découvertes de nouvelles réserves à CMG, SMI, Samine, CTT et Somifer ; mise en valeur du gisement aurifère de Kelaât M gouna ; mise en évidence d un potentiel significatif de zinc à Draâ Sfaâr ; signature de conventions à l international. Activité Le chiffre d affaires consolidé s établit à millions de dirhams, soit une hausse de 7,6 %. Cette progression vient de CMG (+ 6 %), sous l effet cumulé parité dollar/dirham et cours qui a résorbé l impact négatif de l effet volume, d AGM en augmentation sensible, soit 25 millions de dirhams, de la commercialisation du concentré de cobalt par CTT, qui renoue avec le marché chinois, pour 32 millions de dirhams. Le résultat net consolidé enregistre une progression de 246,5 millions de dirhams, soit 69,8 %, par référence à 1998, traduisant l effet conjugué de l augmentation des cours du zinc, l appréciation de la parité dollar/dirham, et les gains sur le prix de revient. Perspectives L augmentation notable des ressources et réserves potentielles, ainsi que des capacités de production et de traitement, la réalisation du projet de Akka, les résultats significatifs pour la mise en valeur des programmes Draâ Sfaâr et de Kelâat M gouna, les projets à l international permettent d envisager des perspectives favorables de développement pour cette activité. Chiffres clés (en millions de dirhams) /1998 Chiffre d affaires 1 420, ,6 7,6 % Résultat courant 533,3 445,5 19,7 % Résultat net consolidé 599,7 353,2 69,8 % (dont part du Groupe) 467,9 265,0 76,6 %

26 Agro-alimentaire et Boissons Inclut cinq activités : Sucre, Corps gras, Produits laitiers, Biscuiterie et Produits de la mer. Faits marquants Ce secteur, participant pour 41,2 % au chiffre d affaires Groupe, s est doté d une activité de biscuiterie, et a poursuivi ses efforts selon les trois axes majeurs suivants : intégration de l amont agricole pour un meilleur approvisionnement en qualité et quantité ; politique industrielle de réduction des coûts, de diversification et d innovation ; adaptation aux besoins du client. Le résultat net a accusé une baisse de 10,1 %, dans un double contexte de baisse du chiffre d affaires, d une part, et d une nouvelle réglementation pour le Sucre et les Corps gras, d autre part. Activité A 8 972,8 millions de dirhams, le chiffre d affaires de l Agro-alimentaire baisse de 94,1 millions de dirhams, soit - 1 %, essentiellement du fait du Sucre, sous l effet de l arrêt d activité dû aux perturbations sociales et du fait des Produits de la mer. Chiffres clés (en millions de dirhams) /1998 Chiffre d'affaires 8 972, ,9-1,0 % Résultat courant 915, ,8-16,9 % Résultat net consolidé 624,7 694,8-10,1 % (dont part du Groupe) 384,5 434,1-11,4 % Perspectives Une meilleure visibilité sur l environnement (libéralisation, confirmation des effets positifs de la non-reconduction de l accord de pêche) serait de nature à donner un nouvel élan aux activités concernées, pour lesquelles les efforts de maîtrise des coûts se poursuivront en 2000.

27 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Sucre Cosumar a une double dimension de raffineur et de sucrier. Elle se trouve, en vue de sécuriser la filière, engagée étroitement dans un partenariat avec l amont agricole, en attendant la complète libéralisation du secteur engagée depuis janvier Chiffres clés (en millions de dirhams) /1998 Chiffre d'affaires 2 576, ,0-12,6 % Résultat courant 190,7 282,7-32,5 % Résultat net consolidé 90,0 131,8-31,7 % (dont part du Groupe) 52,3 72,5-27,9 % Faits marquants A l assujettissement de la filière sucrière à la TVA, en substitution de la TIC, a succédé, en janvier 1999, un nouveau barème de tarification douanière du sucre brut importé. Ce système de taxation, dégressif, fige le prix rendu usine du sucre brut autour de 4700 dirhams/tonne et se traduit par une augmentation du coût de la matière première de l ordre de 300 dirhams/tonne. Activité Le chiffre d affaires consolidé, en régression de 12,6 %, a subi l impact de l introduction de la TVA. La baisse du volume des ventes (- 8 %), principalement pour les activités " pains, lingots et morceaux ", trouve son origine dans la baisse de production consécutive aux perturbations sociales qu a connues la raffinerie de Casablanca. A l opposé, les ventes de granulés (+ 1 % en volume) confirment la progression constatée lors de l exercice Les ventes de sous-produits (mélasse et pellets) voient leur volume s accroître de +42%. Le résultat net consolidé est en retrait de 41,8 millions de dirhams, comparativement à 1998, sous l effet de l incidence négative de la révision des équivalents tarifaires et des perturbations sociales. Ces effets défavorables ont été atténués par une amélioration du volume des betteraves traitées et la réalisation de gains de productivité grâce aux retombées des investissements. Perspectives Dans un contexte réglementaire où la visibilité est réduite, Cosumar poursuit ses efforts, au moyen notamment d un programme d optimisation et de modernisation de son outil de production

28 Biscuits Le Groupe s est doté d une activité de biscuiterie, par l acquisition, en partenariat et de façon paritaire avec le Groupe Danone, de 100 % du capital de la société Bimo. Cette acquisition, témoignant du renforcement du partenariat établi de longue date avec Danone, devrait permettre de développer les activités de Bimo, leader sur le marché marocain du biscuit. Chiffres clés Cette nouvelle activité a réalisé un chiffre d affaires, au titre de 1999, de 374 millions de dirhams, avec un résultat net de 47,9 millions de dirhams. (en millions de dirhams) 1999 Chiffre d'affaires 374 Résultat courant 90,8 Résultat net consolidé 47,9 (dont part du Groupe) 15,1

29 Groupe ONA Rapport annuel 1999 Produits de la mer Chiffres clés (en millions de dirhams) /1998 Inclut les métiers de la pêche céphalopodière (Marona et ses filiales Arpem, Albéro, IFM), la semi-conserve d anchois (Groupe la Monégasque) et l aquaculture (Marost). Marona et Arpem, disposant d une flotte d une trentaine de chalutiers congélateurs spécialisés dans la pêche aux céphalopodes, commercialisent leurs prises au Japon et en Europe. La Monégasque est le leader mondial de la semi-conserve d anchois ; elle vend ses produits essentiellement à l exportation. Marost, société de pisciculture exploitant les espaces de la lagune de Nador, a étendu son activité depuis mars au site de Cap de l Eau, relevant de la Chiffre d'affaires 645,9 689,9-6,4 % Résultat courant 31,8 61,5-48,3 % Résultat net consolidé 22,8 86,4-73,6 % (dont part du Groupe) 22,8 86,4-73,6 % du loup et de la dorade. Son chiffre d affaires est réalisé en quasi-totalité à l exportation vers l Europe. Faits marquants même province. Elle pratique essentiellement l élevage Dans une conjoncture peu favorable d évolution des cours, les captures de céphalopodes ont bien progressé à la suite du deuxième arrêt biologique de l année. Activité Le chiffre d affaires consolidé est de 646 millions de dirhams, en diminution de 6,4 %, s expliquant essentiellement par la chute des cours de vente des produits de la pêche céphalopodière et d aquaculture. Perspectives Sous l effet du retrait de la flotte communautaire et du repos biologique décidé pour cette année pour les mois de février, mars et avril, les captures pourraient s inscrire en hausse, et les prix de vente pourraient évoluer favorablement

30 Chiffres clés Produits laitiers Inclut Centrale Laitière et ses filiales (Pingouin, Fromagerie des Doukkala). La filiale Garage Rey est gérée par Centrale Laitière. Leader du secteur des produits laitiers au Maroc, Centrale Laitière, partenaire de Danone (qui participe à 20 % à son capital), avec près de 400 millions de litres de lait collectés auprès de milliers d éleveurs organisés en centres de collecte, distribue quotidiennement sa production à points de vente à travers tout le pays. Filiale de Centrale Laitière, Pingouin est le premier producteur de crème glacée au Maroc sous les marques Pingouin, Miko et Gervais. En association avec le groupe français Bongrain, Centrale Laitière a créé la société Fromagerie des Doukkala, nouvel opérateur sur le marché du fromage fondu avec le produit Cœur de Lait. Le savoir-faire, l assistance technique et marketing de Bongrain, la logistique commerciale de Centrale Laitière sont autant de facteurs favorables pour pénétrer ce secteur à moindre coût. Faits marquants (en millions de dirhams) /1998 Chiffre d'affaires 2 521, ,2 4,0 % Résultat courant 245,2 236,6 3,6 % Résultat net consolidé 168,5 161,8 4,1 % (dont part du Groupe) 94,8 90,9 4,3 % L entrée en service de la tour de séchage pour le recyclage de l excédent de production laitière et l extension de la capacité de production chez Fromagerie des Doukkala constituent les événements majeurs qu a connus le secteur des produits laitiers. Activité Le chiffre d affaires consolidé est en croissance (+ 4 %), essentiellement due à une lactation plus importante (progression de + 5 %), à l amélioration de la qualité des produits, et à une forte campagne marketing. Le résultat net consolidé s élève à 168,5 millions de dirhams, en progression de 4,1 %. Perspectives L activité laitière profitera de l extension des diverses capacités de production. Le niveau croissant des collectes de lait et l amélioration de la qualité des produits, conjugués à l amélioration des gains de productivité, constituent des atouts pour l avenir.