PRESS REVIEW - PRI IN PERSON MONTREAL

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1 PRESS REVIEW - PRI IN PERSON MONTREAL

2 Op-eds Investors are just beginning to understand global tax issues and the risks associated with aggressive tax planning by the companies int their portfolios, Fiona Reynolds, managing director of PRI says there are a number of common-sense measures that companies should begin to put in place. The 2014 G20 Summit to be held in Australia in November will consider a range of proposals around modernization and reform of international tax practices, as part of the wider agenda to lessen volatility risks and build resilience in global financial markets. In the eyes of many, concrete action and reforms can t come soon enough. The Warren Buffet-backed takeover of Canadian coffee company, Tim Horton s by Burger King is the latest in a series of deals this year that have raised questions over corporate tax responsibility. The tax affairs of many of the world s largest and bestknown companies are coming under public scrutiny as never before and this scrutiny is raising governance challenges for investors. The tactics are familiar. Multinational companies shift domiciles around the world to take advantage of lower tax jurisdictions and less regulation. They pursue opaque transfer pricing arrangements between one jurisdiction or declare profits via subsidiaries that are no more than corporate shells. They make internal and artificial royalty payments to avoid national rules and cut their tax exposure. We must bear in mind that although these tactics may be decried, they are generally legal. Some national governments compete to make their jurisdictions as attractive as possible to international business and corporate tax policy is a crucial battleground. This offers numerous opportunities for multinationals to undertake globally based arbitrage to reduce overall scrutiny of operations and their tax exposure. The OECD defines these various practices under the umbrella label of Base Erosion and Profit Shifting (BEPS) and points out that as a result of considered accounting many multinationals pay corporate taxes rates as low as 5 per cent, a sharp contrast to the rates above 30 per cent borne by smaller businesses. Unlike large corporates, SMEs are unable to optimise their tax position across multiple jurisdictions and subsidiaries. From the shareholder s point of view, in theory every dollar paid in tax is one dollar less available to the business, or to pay dividends. Ostensibly, company management is pursuing its fiduciary duty in minimizing within the law their company s tax burden. A lower tax bill again in theory is supposed to result in higher profitability,

3 more reinvestment or better dividends. But as attractive as these arguments may be, a growing number of investors are becoming concerned about the risks posed by an overly dogged pursuit of tax efficiency. Is chasing lower taxes really a strategy for long term sustainable value creation? Should a board and senior management teams be always looking to short term tax breaks or concentrating on decade long directions that more closely align with institutional investor expectations? Another nagging question remains. If these various arrangements are entirely legitimate, ethical and add value, why is there such dogged resistance to the OECD Action Plan with its implicit proposals for greater information sharing, transparency and disclosure by international corporations? At the UN-supported Principles of Responsible Investment (PRI), we are analyzing the results of our new comprehensive reporting exercise. With 814 investor signatories reporting in 2014, these results are a global barometer for what investors are doing to create sustainable capital markets. These investors, who collectively manage more than $40 trillion of assets, have committed to consider environmental, social and governance criteria in their investment decisions, and to report on how they do so. This first-of-its-kind snapshot shows that tax is high on many of our signatories agendas, with no fewer than 100 of them including a reference to taxation in their responses. Investors see the risks in aggressive tax planning by the companies in their portfolios. The first is that they risk damaging their brands, or losing their license to operate and this risk is especially acute for public-facing companies in the fast-moving consumer goods markets. Tax avoidance has risen to the top of the list of public concerns about corporate behavior, according to a well-regarded survey of the British public carried out last year by the Institute of Business Ethics. It s hardly surprising with pensions and other social services around the world being cut, that tax payers are outraged that they have to pay their fair share of tax revenue, while some multi-nationals are allowed to avoid paying theirs. In the US there is a grassroots campaign underway, which is targeting some US corporations who are engaged in tax minimization as being anti-american To illustrate the severity of these risks, Starbucks, for example, reported last October its first drop in UK sales after 16 years of strong growth, during a period when it faced a consumer boycott and parliamentary criticism over its tax affairs. This highlights an additional exposure to regulatory intervention, either collectively or individually. No company wants to find itself the subject of intense scrutiny by the tax authorities, with the attendant distraction to corporate management. Google found itself raided by French tax authorities, which have subsequently served the company with a tax bill which could reportedly hit 1 billion. Collective action also seems increasingly likely. In June, the European Union announced a probe into whether Ireland, the Netherlands and Luxembourg were offering improper tax breaks to Apple, Starbucks, and the financial arm of the Italian carmaker Fiat, respectively. The OECD is in the middle of a two-year programme, set up at the instigation of the G20, to help governments amend national tax laws to ensure they can collect the taxes due from global corporations. Large investors are also mindful of the fact that there is also a wider social good served by companies paying fair levels of taxation and from which they stand to

4 benefit as global investors. Taxation funds government services which all companies ultimately rely on, including education, infrastructure, scientific research, healthcare provision and protection of intellectual property. In emerging markets, healthy government tax receipts can be vital in creating successful economies with consumers wealthy enough to afford the products and services supplied by multinationals. So what stand should investors take? These issues are complex and it can be difficult to differentiate between legitimate tax planning and aggressive practices. Many investors are just beginning the process of understanding global tax issues, and engagement between companies and investors on the subject is at an early stage. But there are a number of common-sense measures that companies should begin to put in place. Improving transparency and disclosure has a strong foundation in governance and gives institutional investors an opportunity to make their own judgments. The OECD proposals are a step in this direction. Ultimately, sustainable, well-run businesses should pay a fair level of tax, and avoid the reputational, legal and financial risks posed by overly aggressive tax planning. Doing so is in their interests, the interests of their shareholders and the interests of the long-term health of the global economy.

5 Investors should address aggressive corporate tax planning BY FIONA REYNOLDS AUGUST 12, :30 PM Fiona Reynolds is managing director of PRI Association, London, which oversees the United Nations-supported principles for responsible investment, a voluntary set of six principles for the investment management companies incorporating environmental, social and governance factors into investment decision-making. Sustainable, well-run businesses should pay a fair level of tax, and avoid the reputational, legal and financial risks posed by aggressive tax planning. From the shareholder's point of view, every dollar paid in tax is one dollar less available to the business, or to pay dividends. Ostensibly, company management is pursuing its fiduciary duty in minimizing within the law their company's tax burden. But a growing number of investors are becoming concerned about the risks posed by a too-dogged pursuit of tax efficiency. So what should investors do? These issues are incredibly complex. It can be difficult to differentiate between legitimate tax planning and aggressive practice. When Benjamin Franklin wrote that nothing in life is certain except death and taxes, it turns out he was only half right at least as far as a growing number of multinational corporations are concerned. An army of accountants and tax lawyers now exists to help international corporations shift profits around the world, find the most advantageous jurisdictions from a taxation point of view, and put in place corporate and financial structures to ensure as low an overall rate of tax as possible. And the results can be dramatic. Take a look at base erosion and profit shifting which the Organization for Economic Co-Operation and Development defines as tax planning strategies that exploit gaps and mismatches in tax rules. It can see some multinationals pay as little as 5% in corporate taxes when smaller businesses, which lack their ability to optimize their tax position across a number of jurisdictions, pay up to 30%, according to the OECD. To be clear, such arrangements are perfectly legal. Many governments around the world compete to make their jurisdictions as attractive as possible to international business and corporate tax policy is a crucial battleground. This competition offers numerous opportunities for multinationals to reduce their tax burden. At the United Nations-supported Principles of Responsible Investment, we are analyzing the results of a new comprehensive reporting exercise. With 814 investor signatories reporting in 2014, these results are a global barometer for what investors are doing to create sustainable capital markets. These investors, who collectively manage more than $40 trillion of assets, have committed to consider environmental, social and governance criteria in their investment decisions, and to report on how they

6 do so. This first-of-its-kind snapshot shows that tax is high on many of our signatories' agendas, with no fewer than 100 of them including a reference to taxation in their responses. What are the concerns among investors? The first is that aggressive tax planning crosses the line between avoidance and evasion. This is of particular concern in emerging market jurisdictions, where tax enforcement might be weak, offering temptation for companies to avoid paying their fair share. However, even unambiguous compliance with the law does not necessarily eliminate risk. In a respected survey of attitudes of the British public to corporate behavior, carried out by the Institute of Business Ethics, tax avoidance last year shot to the top of the list of public concerns. Companies that are perceived as avoiding tax too aggressively risk losing their license to operate particularly those with consumer brands that rely on public goodwill. The Starbucks coffee chain, for example, reported last October its first drop in U.K. sales after 16 years of strong growth, during a period when it faced a consumer boycott and parliamentary criticism over its tax affairs. Activist groups are already bringing pressure to bear on companies they believe aren't playing by the rules and this pressure is only likely to increase. The risk also exists of regulatory backlash either individually or collectively. Heavy-machinery makercaterpillar Inc. is one of the latest U.S. companies to come under scrutiny from U.S. senators, who have accused it of moving $8 billion in profits to Switzerland from the U.S. to take advantage of a low corporate tax rate the company had negotiated with the Swiss government. No company wants to find itself the subject of intense scrutiny by tax authorities or legislators. And surely politicians' patience is likely to be limited in the face of deals such as Medtronic Inc.'s proposed $43 billion acquisition of Covidien Ltd., which will allow the U.S. medical-device maker to shift its tax base to Ireland. In June, the European Union announced a probe into whether three EU countries Ireland, the Netherlands and Luxembourg were offering improper tax breaks to Apple Inc., Starbucks Corp., and the financial arm of Italian carmaker Fiat SpA. Both the OECD and the G-20 have base erosion and profit shifting firmly on their agenda. If policymakers find themselves compelled to reform corporate tax codes, it is likely that those reforms would be severe. For example, measures that are to the benefit of international companies such as rules to prevent double taxation of corporate earnings could be revoked. Many issues that companies have faced over tax do not lead directly to monetary losses: corporate lawyers and tax advisers tend to ensure their clients stay on the right side of the law. But they are not without cost, in that they serve to distract management from more important issues. Investors are starting to focus on tax strategy as a material risk; many PRI signatories are engaging with companies on the issue. Engagement on tax is at an early stage in most cases, investors are simply seeking to better understand management's approach to tax planning and its impact on other business decisions. But this dialogue is vital. It will serve no one's interests if the debate is conducted with megaphones and rancor, rather than with a mutual understanding of the issues at stake. Fiona Reynolds is managing director of PRI Association, London, which oversees the United Nations-supported principles for responsible investment, a voluntary set of six principles for the investment management companies incorporating environmental, social and governance factors into investment decision-making.

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8 Pensions go green but still back oil Mark Cobley 26 Sep 2014 Following the UN Climate Summit in New York this week, the world is awash in environmental commitments from investors. But one thing is also clear: even the very greenest of the world's pension funds won t be selling out of oil. On the eve of the summit on Monday, the Rockefeller Brothers Fund, which manages the fortune endowed by the founders of Standard Oil, grabbed global headlines with a pledge to sell out of fossil fuel producing companies, and reinvest the proceeds in renewable energy. Although eye-catching, that's unlikely to move markets. The Rockefeller fund manages $890 million; a relative minnow compared to the pension fund giants of the world. But the giants were in town in New York this week as well, and came bearing climate pledges of their own. One of the most interesting initiatives was announced on Wednesday, by the Swedish state pension fund AP4. It is leading an ambitious new UN project to gradually decarbonise $100 billion of institutional investors portfolios. Now that is a big number, but the approach is much slower and less radical than the Rockefeller fund's. It may also be more effective, in the long run.

9 Over the past few years, AP4 has been analysing the companies in its equity portfolio and working out what their carbon emissions are. After that, it selects the best-in-class companies for emissions reduction and shifts its investments to those. It manages about $40 billion, and plans to "decarbonise" half of it in this way. Now, the Swedish fund is aiming to bring together a coalition of big funds like itself to do the same. By the time of the next UN climate summit in Paris in December 2015, it wants the equivalent of another four AP4s to commit to doing what it has done. Mats Andersson, chief executive of the Swedish fund, concedes this is ambitious but absolutely achievable. Investors have arrived in New York this week with fistfuls of green promises. The Dutch civil service fund ABP pledged to double renewables investments to 2 billion. Others pledged support for the burgeoning market in green bonds. But despite what green campaigners might want, unilaterally dumping fossil power is not on big investors' agendas. Another leading light in renewables investment is the 20 billion Danish fund PensionDanmark. Its chief executive was also in New York this week, setting out how it has built a $3 billion portfolio in windfarms and grid infrastructure, and plans to invest more. But it also has oil and gas investments, and no plans to sell out. Speaking to Financial News on Wednesday, PensionDanmark director Jens-Christian Stougaard said: For the foreseeable future, the world will still need these types of energy sources. So selling out of them is not the solution. We are engaged in dialogue with these companies about reducing emissions. We think this is the way forward. ABP has a similar stance: "The world will long remain dependent on fossil fuels. We therefore believe it is currently unrealistic to divest". Calpers has also made a promise on carbon this week, signing the Montreal Carbon Pledge and announcing on Thursday that it would commit to measuring and publically disclosing the carbon footprint of its investment portfolio. Its pledge was made at the United Nations Principles for Responsible Investment conference in Montreal, Canada. This week, UN Secretary General Ban Ki- Moon has pulled together an impressive roster of global investors to offer their public backing to efforts to combat climate change. But big investors also have to be realistic. The reality is, oil and gas will be with us for some time yet. The more productive approach may be for shareholders to push for a slow but steady transformation.

10 NEWSPAPERS Big investors to act on carbon footprint of assets in bid to tackle climate change Calls for investors with a combined portfolio of $1tn to measure and publicly disclose the carbon footprint of their investments Jo Confino - Thursday 25 September 2014 Photograph: Adrian Dennis/AFP/Getty Images Some of the world s largest institutional investors have commited to act on the carbon intensity of their portfolios. There are increasing signs of a seismic shift in the response by business and finance to the threat of runaway climate change. Just days after more than a thousand businesses pushed for policies setting a price on carbon emissions to encourage a shift to cleaner energy technologies, some of the world s largest institutional investors have committed to act on the carbon intensity of their portfolios. The investors, along with the UN-supported Principles for Responsible Investment (PRI), which represents more than $45tn in assets under management, have announced the creation of the Montreal Carbon Pledge, which makes a commitment to measure and publicly disclose the carbon footprint of their entire investments on an annual basis. The PRI has ambitions for investors with a combined portfolio of $1tn to sign up ahead of the key global climate talks in Paris in December 2015, although this is still tiny when compared with the estimated total of more than $75tn in investable assets

11 Initial signatories, which include US-based Calvert Investments and Calpers, Nordea of Sweden and the UK s Joseph Rowntree Charitable Trust, have $850bn under management. The pledge, agreed at the PRI s annual meeting in Montreal, could be the key that unlocks the door to a shift towards investment in companies that are taking action on carbon. It is likely to put pressure on businesses that are not yet taking the issue seriously, especially the 22% of the largest 500 publicly listed companies that still fail to report their carbon emissions. We are proud to launch the Montreal Carbon Pledge, a commitment by investors to translate climate talk into walk, said Fiona Reynolds, managing director of the PRI. The first step to managing the long-term investment risks associated with climate change and carbon regulation is to measure them, and this initiative sets a clear path forward. The information on emissions will allow investment funds to set targets by being able to place the carbon intensity of their portfolios against a common benchmark. Over 40 investors have in recent years been showing that it is possible to carbon footprint at least part of their portfolio. These include French public sector pension fund ERAFP, the Swedish national pension fund AP4, London Pensions Fund Authority (LPFA), the UK s Environment Agency pension fund and the Australian not-for-profit superannuation fund, VicSuper. VicSuper reported earlier this year that the total emissions of its listed equities investments were 15% more carbon efficient than the overall MSCI All Country World Index, while the ERAFP announced in March that its 15bn equity portfolio has a carbon footprint 19% smaller than the overall market. Philippe Desfossés, CEO of ERAFP, said: It is hard to dispute that carbon is a risk, so how can we fulfill our duty of trust if we don t implement the systems necessary to assess this risk in order to reduce it. The announcement of the Montreal Carbon Pledge comes only days after the release of a new report (pdf) by non-profit CDP, which provides a financial case for investing in companies that are showing leadership on addressing climate change. The study found that the S&P 500 companies that build sustainability into their core strategies are outperforming those that fail to show leadership. Specifically, corporations that are actively managing and planning for climate change secure an 18% higher return on investment (ROI) than companies that aren t and 67% higher than companies who refuse to disclose their emissions.

12 Global investment funds pledge carbon footprint disclosure JANET MCFARLAND The Globe and Mail Published Thursday, Sep , A group of global investment funds have signed on as the first participants in a new protocol that will require them to report on the amount of carbon pollution being generated by the companies in their portfolios. The Montreal Carbon Pledge was unveiled Thursday at the annual conference of the United Nationssupported Principles for Responsible Investment (PRI) organization, held this year in Montreal. It will require investors to calculate the carbon footprint of their stock portfolios, measuring each company s carbon emissions and displaying the total as a ratio to each million dollars the fund has invested. Eight funds are inaugural participants, including the $298-billion (U.S.) California Public Employees Retirement System, which is the largest pension plan in the United States, and France s public sector pension plan known as ERAFP. The only Canadian fund to commit so far is Montreal-based Bâtirente, which manages $1.2-billion in assets for members of unions affiliated with the Confédération des syndicats nationaux (CSN). Bâtirente chief executive officer Daniel Simard sai d the pledge is the next step in the fund s commitment to socially responsible investing. We think we must move to a new stage in responsible investment, and that is about capital allocation, he said in an interview. For us, measuring our footprint means considering reducing our carbon footprint. So we will need to see how we can rethink our asset management in these terms. Toby Heaps, chief executive officer of Corporate Knights, which is participating in the PRI initiative, said there is now a perfect storm of comparable data available from companies about their carbon emissions, making it feasible for investors to monitor whether they are investing in more or less polluting companies within industry sectors, and to create investment goals aimed at reducing their impact on global warming. Mr. Heaps said 78 per cent of the 500 largest public companies in the world report publicly on their carbon emissions, as well as 335 of the 500 companies comprising the U.S. S&P 500 index. He said he is aware of 42 investment funds globally that already report the carbon footprint of their investments.

13 The availability of reported data has allowed consulting firms to develop software programs that investment funds can use to easily calculate the carbon emissions of their portfolio holdings without having to do the work themselves, Mr. Heaps said. Carbon is kind of the metric of prime time now because the majority of companies are reporting it, and there is really a lot of investor interest, he said. While carbon emissions are typically only one of several factors considered by investors as part of their socially responsible investing strategies, Mr. Heaps said it has become the most critical measure for many because of their concerns about the long-term risks of global warming on their investments. This brings together arguably one of the most pressing issues of our time climate change with one of the most powerful institutions of our time investors at the top of the economic food chain, he said. Mr. Heaps said a number of Canadian investors have been reviewing the pledge and may sign on. PRI is seeking commitments by a deadline of Jan. 16 in order for participants to collect data and have it included in a report coming out before the United Nations Climate Change Conference in Paris in December, Some of Canada s largest pension funds said they are still considering whether to participate in the pledge, which comes as funds are facing pressure to join a host of varying socially responsible campaigns. The Canada Pension Plan Investment Board said it is assessing the new initiative, while a spokeswoman for the Ontario Teachers Pension Plan said the fund is studying the carbon reduction issue, but is not currently looking at participating in the pledge.

14 Responsible investing is a growing movement BY PETER HADEKEL, SPECIAL TO THE GAZETTE SEPTEMBER 25, 2014 As a mainstream rather than an ethical investor, the caisse tries to work directly with the companies in which it owns shares and says it won t shy away from voting for shareholder resolutions to effect change. Photograph by: Pierre Obendrauf The Gazette MONTREAL Hundreds of investment professionals are gathered in Montreal this week to debate one of the hot topics in the industry: responsible investing. It s a big and all-encompassing subject that can include many kinds of environmental, social and governance issues. The shorthand term for it is ESG. Are you a shareholder in a company with a bad pollution record or a history of exploiting workers? Are you invested in a company with poor governance that routinely flouts shareholder rights or excessively compensates top executives? Those are just some of the questions that might confront investment managers. Perhaps their clients don t want them owning tobacco companies, weapons manufacturers or greenhouse gas polluters. A global movement has started up around the Principles for Responsible Investment, an initiative started in partnership with the United Nations Global Compact. Major investment firms and agencies like the Caisse de dépôt et placement du Québec and the Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) have signed on to PRI s six principles, which commit signatories to incorporate ESG into their decision-making and investment practices. It might have started out as a radical or somewhat impractical dream. But the growth in signatories to PRI has been startling, to the point where managers of some $45 trillion U.S. worth of financial assets now adhere to the principles. The initiative calls for transparency and disclosure among the 1,300 signatories who must commit to full reporting on their progress. On Thursday, a panel of Canadian investment industry leaders assessed the industry s progress on ESG in this country.

15 Marie Giguère, executive vice-president of legal affairs at the Caisse de dépôt et placement, noted that the Caisse is a long-term investor because of its pension fund mandate. So it takes a long-term perspective on the investments it makes. As a mainstream rather than an ethical investor, it tries to work directly with the companies in which it owns shares. Responsible investing is integrated into all of our portfolios, Giguère said, and the Caisse won t shy away from voting for shareholder resolutions to effect change. Among the issues it has to grapple with is how to handle investments in extractive industries such as mining and oil and gas. A lot has been done to reduce their environmental impact, she said. But one problem is the way mining companies report on their activities. There are no common standards with which to compare one company against another. One issue that comes up a lot is the lack of women on corporate boards. Canada seems to be behind Europe on that front, Giguère said. And as the Caisse spreads its investment reach to emerging markets around the world, it must pay a lot more attention to ESG in places it doesn t know much about. It uses agents in some countries to monitor progress but it s now considering whether to make more in-person visits to companies in which it invests. On the hot topic of executive pay, Giguère said the Caisse has compiled an extensive database and it can now use that data to convince companies that might be out of line to change their compensation practices. The Caisse manages money for 32 depositors, she noted, and it solicits their views on ESG issues. We try to get feedback from them, they really appreciate that. Peter Pontikes, senior vice-president of public equities at Alberta Investment Management Corp., pointed out that investors are becoming more active in pushing for social change in countries like Bangladesh, where a major factory collapse last year left more than 1,100 dead and 2,500 injured. The PRI movement is taking action on a wide range of issues around the globe, including trying to improve the disclosure and practices of 36 oil and gas companies involved in hydraulic fracturing or fracking. Twenty-two investors joined a collaborative effort to foster sustainable production of palm oil among growers. Spencer Glendon, a senior vice-president of research at Wellington Management in Boston, said businesses need to take greater interest in the political process if they want to see real change. Expecting someone else to do it isn t realistic.

16 Des financiers s'unissent contre la pollution Publié le 26 septembre 2014 La divulgation de l'engagement de Montréal sur les émissions de gaz carbonique, qui est l'un des pires polluants atmosphériques dits à «effet de serre» survient aussi au lendemain du sommet de l'onu sur les changements climatiques. PHOTO ARCHIVES REUTERS MARTIN VALLIÈRES Réunis à Montréal en conférence sur l'investissemen responsable, quelques-uns des plus gros investisseurs du monde ont convenu de nouveaux objectifs communs afin de mieux surveiller les émissions de gaz carbonique des entreprises et des actifs où ils placent leurs milliards de dollars. Cet accord, nommé «Engagement de Montréal sur le carbone» (Montreal Carbon Pledge), a été dévoilé hier à la première journée de la conférencede l'organisation internationale Principles for Responsible Investment (PRI). Cette organisation, établie à Londres et affiliée aux Nations unies (ONU), regroupe quelque 1300 investisseurs institutionnels (caisses de retraite, fonds communs, etc.) et des firmes de gestion de placements provenant d'une vingtaine de pays et dont l'actif sous gestion totalise quelque milliards. La divulgation de l'«engagement de Montréal» sur le s émissions de gaz carbonique, qui est l'un des pires polluants atmosphériques dits à «effet de serre», survient aussi au lendemain du sommet de chefs d'état sur les changements climatiques, organisé par l'onu à New York.

17 Pour les gestionnaires d'actifs qui adhèrent aux principes de l'investissement responsable, souvent en réponse aux préoccupations croissantes de leurs clients ou déposants sur l'impact environnemental et social de leurs placements, le nouvel «Engagement de Montréal» veut les inciter à mesurer et à divulguer l'empreinte de carbone de leurs portefeuilles d'investissements sur une base annuelle. La principale instigatrice de l'«engagement», soit l'organisation internationale PRI, a comme premier objectif d'y faire adhérer l'équivalent de 3000 milliards en actifs sous gestion d'ici décembre 2015, avant la tenue de la prochaine conférence de l'onu sur les changements climatiques. Montréal bien en vue Entre-temps, le milieu financier de Montréal se réjouissait hier que la divulgation de cet engagement sur les émissions de carbone impliquant plusieurs des plus gros investisseurs du monde ait lieu chez lui. «Il s'agit d'un accomplissement concret qui contrib ue à positionner Montréal comme un centre financier avant-gardiste qui encourage les principes d'investissement responsable», a indiqué Éric Lemieux, directeur général de Finance Montréalet du Centre financier international de Montréal. Principal regroupement de ce secteur à Montréal et au Québec, Finance Montréal prévoit d'ailleurs ajouter l'investissement responsable parmi ses thèmes prioritaires de développement du secteur des services financiers dans la métropole québécoise. Déjà que, parmi la cinquantaine d'investisseurs institutionnels et de gestionnaires de placements canadiens qui sont membres de l'organisation PRI, près de la moitié sont établis au Québec. On y retrouve notamment la Caisse de dépôt et placement, le Fonds de solidarité FTQ et Investissements PSP, dont les actifs totaux approchent les 300 milliards. S'y trouvent aussi d'importantes firmes de gestion de placements telles que Fiera Capital, Placements Optimum, Montrusco Bolton et Addenda Capital qui supervisent en tout des dizaines de milliards en actifs provenant de leurs clients investisseurs. La participation de ces firmes québécoises aux délibérations de l'association PRI ne les oblige pas à adhérer au nouvel «Engagement de Montréal sur le carbone». En fait, une seule firme québécoise - Bâtirente, la caisse de retraite de l'industrie de la construction - fait partie des adhérents initiaux à l'«engagement de Montréal» qui ont été annoncés hier. Mais la porte ne semble pas fermée ailleurs. À la Caisse de dépôt et placement, par exemple, la première vice-présidente aux affaires juridiques, Marie Giguère, a admis lors d'une table ronde en début de journée que la mesure et la réduction de l'impact environnemental des «industries d'extraction de ressources» au Canada (mines, sable s bitumineux, etc.) constituent de «gros défis» en matière d'investissement responsable pour des portefeuilles de l'ampleur de celui de la Caisse.

18 (Édition régulière) INVESTISSEMENT RESPONSABLE Un portefeuille plus propre, sans être tout à fait vert Se départir de ses intérêts dans les énergies fossiles n est peut-être pas la meilleure solution 27 septembre 2014 Karl Rettino-Parazelli Actualités économiques Photo: La Presse canadienne Le rideau se ferme sur la conférence annuelle des Principes pour l'investissement responsable (PRI) des Nations unies, qui s'est déroulée cette semaine à Montréal. L'événement aura permis aux participants de discuter des meilleures pratiques et des progrès accomplis, mais surtout de définir les pierres d'achoppement. Regard en trois temps sur le mariage parfois difficile entre la finance et le développement durable. Tout comme les consommateurs, plusieurs investisseurs sont devenus " dépendants " aux énergies fossiles. Il est possible de se défaire de cette emprise en faisant des choix d'investissement plus responsables, mais encore faut-il que les rendements attendus par les clients soient au rendez-vous, préviennent plusieurs acteurs du monde de la finance. Les gestionnaires de portefeuilles doivent-ils se départir des actions à fort rendement qu'elles possèdent dans des compagnies polluantes pour placer leurs billes en terrain plus vert? Bien sûr, a répondu vendredi Jagdeep Bachher, chef de l'investissement à l'université de la Californie. Mais renoncer à des investissements liés aux industries polluantes ne réglera pas tout. " Décarboniser un portefeuille a un impact, mais à mon avis c'est un jeu à somme nulle. Si quelqu'un renonce à son investissement, quelqu'un d'autre va prendre sa place. "

19 Les clients accordent une grande importance aux gains à long terme, a renchéri la gestionnaire de portefeuille au sein du groupe norvégien Storebrand Christine Torklep Meisingset. " Le désinvestissement n'est pas la réponse à tout. Je pense que la diversification des investissements est encore plus importante. " Plus catégorique, le directeur de l'établissement du régime additionnel de la fonction publique (ERAFP), Philippe Desfossés, a réclamé que les investissements " sanscarbone " deviennent obligatoires pour les caisses de retraite publiques comme la sienne. Industrie minière sous pression Mises sous pression par leurs investisseurs, les compagnies minières n'ont plus le choix : le respect des droits de la personne, de l'environnement et des communautés avec lesquelles elles cohabitent est aujourd'hui devenu indispensable. " Les compagnies minières ont toujours été très bonnes pour trouver une mine, l'exploiter et la fermer. Nous savons aujourd'hui que nous devons aller plus loin parce que les communautés nous le demandent et que nos investisseurs nous le demandent ", a lancé jeudi Glenn Nolan, vice-président des affaires autochtones chez Noront Ressources, une compagnie minière junior basée à Toronto. Lors d'un atelier consacré au respect des droits de la personne dans l'industrie extractive, différents intervenants du secteur minier ont vanté les progrès réalisés au cours des dernières années. Sur la scène internationale, des principes adoptés par l'onu en 2011 guident les entreprises dans leurs actions pour favoriser le respect des droits de la personne, tandis qu'une autre liste de principes publiés conjointement par les Nations unions et les PRI conseille les compagnies et les investisseurs dans leurs pratiques d'affaires en territoire à risque ou en conflit. La conseillère principale au conseil de déontologie du Fonds de pension mondial du gouvernement norvégien, Pia Rudolfsson Goyer, a cependant avoué que toutes les compagnies ne sont pas sans reproches. Son équipe et elle doivent donc consacrer beaucoup de temps pour trouver les entreprises dans lesquelles le fonds désire investir. La ligne est parfois mince entre une compagnie " responsable " et une autre qui ne l'est pas, a-t-elle laissé entendre. Obligations : gare au verdissement La popularité grandissante des obligations vertes, ces titres émis pour financer des projets environnementaux, oblige les ambassadeurs de ce nouveau marché à redoubler leurs efforts de transparence, a avancé jeudi le cofondateur et président-directeur général de la Climate Bonds Initiative (CBI), Sean Kidney. " La transparence et la divulgation d'information sont des facteurs clés pour conserver la crédibilité de ce marché ", a-t-il lancé devant l'auditoire d'investisseurs. La CBI estime actuellement à un peu plus de 500 milliards le marché des obligations vertes à travers le monde, en forte hausse depuis les 346 milliards enregistrés en mars Les émetteurs sont encouragés à faire approuver le caractère " vert " de leurs obligations par une tierce partie, mais cette mesure n'est encore pas obligatoire. Voilà donc le grand défi de ce marché lancé à la fin des années 2000 : éviter que certaines compagnies interprètent à leur avantage la définition d'un projet " vert ". " À mesure que le marché prendra de l'ampleur, nous devrons être encore plus vigilants ", a résumé la directrice des investissements responsables chez Aviva Investors, Adeline Diab.

20 (Édition régulière) L investissement responsable s invite à Montréal 26 septembre 2014 Gérard Bérubé Finances personnelles Tout le gratin de l investissement responsable se donne rendez-vous à Montréal du 22 au 26 septembre. Ce sera l occasion pour quelque 500 participants venant de 25 pays de faire le point sur la situation et, surtout, sur ce qui définit cet univers. Déjà, les principes pour l'investissement responsable (PRI) des Nations unies comptent de plus en plus d'adhérents. Placements Mackenzie et le Groupe Investors, deux filiales de Power Corporation, avaient annoncé en août dernier leur a dhésion à cette initiative internationale lancée en On s'engage à intégrer les facteurs environnementaux, sociaux et de saine gouvernance dans les décisions d'investissement. Ces deux nouveaux joueurs portent à 53 le nombre de signataires du PRI au Canada, pour un total de 1267 participants à l'échelle mondiale, pouvait-on lire dans Le Devoir. S'y greffent les noms du Mouvement Desjardins, des fonds de travailleurs québécois ou encore de la Caisse de dépôt. La rencontre de septembre permettra de mesurer le chemin parcouru et celui qu'il reste à franchir. Depuis les débuts de l'initiative, les signataires s'engagent à divulguer une série d'informations sur la qualité de leurs pratiques en s'appuyant sur une série d'indicateurs. Mais s'ils font voeu de transparence, reste encore la difficulté de mesurer la véracité des renseignements fournis. La normalisation fait encore défaut, quoiqu'un leadership émerge. Obligations vertes Pour se faire une idée de la complexité de l'exercice, on peut s'en remettre à l'expérience des " obligations vertes ". L'initiative d'émettre de tels titres est venue de la Banque mondiale qui a, en définitive, donné le coup d'envoi à cette forme d'investissement dit socialement responsable avec une première émission d'obligations vertes effectuée en auprès d'investisseurs institutionnels. On créait ainsi un lien direct entre les investisseurs et les projets environnementaux, avec rendement mais sans les risques inhérents à l'investissement direct. Aujourd'hui, on dénombre une trentaine d'émetteurs utilisant au moins 11 noms différents pour leurs obligations vertes. Ils ont donné leur appui à un ensemble de principes guidant l'émission de telles obligations. En avril, un groupe formé de banques d'investissement provenant d'un peu partout sur le globe rendait publique une série de dispositions assurant des " Principes sur les obligations vertes " retenus en janvier. Ces principes étaient présentés comme étant des lignes directrices volontaires pour uniformiser le traitement et l'élaboration d'obligations consacrées au financement de projets environnementaux. On faisait notamment ressortir que l'association internationale des marchés de capitaux se voyait confier les tâches administratives et celles associ ées à l'échange d'informations entre les émetteurs d'obligations et les investisseurs. La réflexion était également amorcée autour de l'avènement et de la définition d'un encadrement unique ou uniformisé.

21 Tendance à la normalisation Le marché tend donc à devenir mieux encadré, balisé et normalisé. Dans une petite étude publiée en mai, le cabinet spécialisé en titres obligataires Addenda Capital faisait ressortir que " le programme international de normes et de certification des obligations vertes dirigé par la Climate Bonds Initiative [CBI] est le système en cours d'élaboration le plus fiable à ce jour pour aider les investisseurs à évaluer l'exactitude des affirmations relatives à l'environnement ". De plus, " pour que les obligations soient certifiées vertes, elles doivent répondre aux critères qui s'appliquent au projet puis faire l'objet d'une vérification par un tiers autorisé et recevoir l'approbation du conseil des normes en matière d'obligations climatiquement responsables ", explique le cabinet. Demande encore restreinte Quant à la demande, " les institutions financières internationales ont commencé à offrir des obligations vertes parce qu'un groupe de leurs investisseurs réguliers a exprimé le désir d'investir exclusivement dans des activités comportant des bénéfices pour l'environnement ", poursuit Addenda. Autrement, les investisseurs institutionnels se montrent plus réticents. D'autant que l'investissement direct expose à l'incertitude réglementaire et au risque technologique. Il est également limité par le nombre restreint d'occasions répondant au critère d'investissement. Nous sommes cependant encore loin de l'atteinte d'une masse critique. On retient encore que, si ces obligations offrent un rendement à l'échéance équivalant à celui des obligations traditionnelles, elles peuvent être soumises à un m arché secondaire restreint et plus volatil. En matière de risques, les obligations vertes pourraient comporter des niveaux plus élevés de risque politique, d'incident et de liquidité.

22 (Cahier spécial) Montréal, capitale de l investissement responsable 20 septembre 2014 Hélène Roulot-Ganzmann - Collaboratrice Actualités économiques Photo: Jacques Nadeau Le Devoir À partir du 20 septembre, Montréal accueille PRI in Person, la plus grande conférence mondiale sur l investissement responsable. L hôtel Hilton Bonaventure accueille dès lundi la c onférence PRI in Person 2014, soit la plus importante rencontre annuelle mondiale sur l investissement responsable. Pendant cinq jours, 500 participants experts, chercheurs mais surtout investisseurs et financiers discuteront des différentes stratégies mises en œ uvre pour mieux tenir compte des enjeux écologiques, sociaux et de gouvernance dans la constitution de leurs portefeuilles. L objectif : sortir de la niche pour devenir le courant dominant. Mais, pour cela, il faudra parvenir à briser le mythe selon lequel investir de façon éthique ferait perdre de l argent. «N os pratiques sont émergentes et nous souhaitons mettre en lumière et promouvoir les meilleures, afin d apprendre les uns des autres, explique Fiona Reynolds, directrice générale des PRI, dont l organisation est basée à Londres. Nous sommes particulièrement heureux de venir à Montréal, parce que le Québec dispose d une véritable expertise grâce à un groupe PRI très actif. Les membres collaborent entre eux, ils sont solidaires. Or nous avons besoin de gens très

23 investis pour parvenir à faire sortir la finance du rable de sa niche et en faire le courant dominant. Nous sommes sur la bonne voie, mais le chemin est encore long.» PRI pour Principles for Responsible Investment. Lancé en 2006 sous l égide des Nations unies, ce mouvement incite les gestionnaires de fonds, les investisseurs institutionnels et les autres conseillers financiers à tenir compte des enjeux écologiques, sociaux et de gouvernance dans leurs décisions d affaires. Il réunit aujourd hui près de 1300 signataires à travers le monde, qui gèrent des actifs s élevant à plus de milliards de dollars américains. Au Québec, une cinquantaine d organismes ont adopté ces principes, et pas les moindres, puisque le Mouvement Desjardins, la Caisse de dépôt et placement, Bâtirente et le Fonds de solidarité FTQ font partie du réseau. «L organisation de cette conférence à Montréal vient confirmer le dynamisme des acteurs de la finance responsable au Québec, confirme Rosalie Vendette, conseillère principale en investissement responsable au Mouvement Desjardins. Dix-sept signataires québécois des PRI se sont d ailleurs réunis en consortium pour organiser et commanditer cette conférence. Finance Montréal est aussi de la partie, c est-à-dire la grappe industrielle, l organisme qui veille au développement du secteur financier au grand complet et pour tout le Québec. Que nous parvenions tous à collaborer pour mettre en place c et événement témoigne de notre leadership en la matière.» Des produits financiers socialement responsables C ertains verront une antinomie dans la formule. Pourtant, la littérature sur le sujet tend aujourd hui à démontrer qu investir en se souciant des enjeux éthiques, ça rapporte au moins autant que de ne pas le faire. «Du point de vue de l investisseur, notre mission est de faire fructifier l argent que nos membres nous confient, l épargne-retraite dans notre cas, expose Daniel Simard, directeur général de Bâtirente et membre du conseil consultatif des PRI. De le faire au mieux et en minimisant les risques. Or la dimension socialement responsable est une approche de gestion des risques. En finances, on ne peut pas réfléchir uniquement en termes de profit. Il nous faut trouver les conditions qui créent les conditions du profit à long terme. Il y a aujourd hui tout un corpus de preuves qui se construit dans le monde universitaire et qui montre que les entreprises ayant des pratiques de développement durable ont tendance à mieux performer. Ce niveau de discours-là parle aux financiers, qui ont plutôt tendance à res ter loin des émotions et des valeurs.» Une affirmation que M. Simard nuance par ailleurs, car elle serait stéréotypée et proviendrait d une autre époque. «Depuis 2008, certains financiers sont en quête desens. Les PRI ont été lancés en avril Ils ont traversé la crise en explosant littéralemen. Ils sont allés chercher plus de 1300 signataires, qui, durant ces années-là, avaient pourtant bien d autres chats à fouetter. La crise a nourri ce mouvement, parce que les entreprises ont compris que leurs actions pouvaient avoir de graves répercussions sur la société, d une part, mais aussi sur leur réputation, donc sur leurs affaires, d autre part.» Ainsi, le citoyen investisseur accompagne le mouvement. Et, si l offre grandit, c est aussi parce que la demande est là. «Chez Desjardins, on a connu, entre 2009 et 2013, une croissance de 402 % des avoirs de notre clientèle dans des produits financiers socialement responsables, confirme Rosalie

24 Vendette. Nous avons un peu plus de 1,6 milliard d actifs sous gestion pour ce type de produit, soit 7 % des actifs des détenteurs de fonds communs de placement chez nous. La moyenne canadienne, elle, se situe à 1 % environ.» Mais qu entend-on vraiment par «investissement res ponsable» et où se situe la frontière entre une entreprise susceptible d intégrer ces produits financiers éthiques et une autre qui les exclut? Les pratiques et les stratégies en la matière sont diverses. Le premier pas consiste souvent à écarter les industries contentieuses, notamment les entreprises actives dans les domaines du tabac, de l armement et du nucléaire. Ensuite, certains fonds éliminent les entreprises qui n assument pas leurs responsabilités d un point de vue écologique ou sociétal. Mais, là encore, selon les investisseurs, le curseur n est pas forcément placé au même niveau. «Il n existe pas d entreprise parfaite, note Daniel Simard. Mais, en tant qu investisseur à long terme, nous pouvons utiliser notre pouvoir d influence, notre droit de parole, au sein des conseils d administration notamment, pour apporter un point de vue différent, novateur. Bâtirente mise beaucoup sur l engagement actionnarial pour exprimer son désir que l économie et la finance se mettent au service du développement durable et que les entreprises avancent sur la voie d un déploiement économique qui prenne en compte les autres réalités de la firme, notamment les questions sociales et écologiques, qui sont des clés importantes de la façon dont la firme interagit avec la société.» Il s agit donc moins d exclure que de dialoguer avec les entreprises afin que toutes prennent le chemin de la responsabilité. Toutes? Cette question sera franchement posée lors de la conférence prévue la semaine prochaine, puisque des enjeux très concrets, tels que l acceptabilité ou non de l exploitation des gaz de schiste et des sables bitumineux dans les produits dits responsables, seront discutés. La rémunération des dirigeants, les obligations vertes ou encore l impact de la réputation des entreprises sur les stratégies de portefeuille feront également partie des thèmes abordés lors des différents débats, exposés ou sessions plénières. Pour en savoir plus sur l événement, on peut visiter le site Internet de la conférence au (en anglais seulement). Des enjeux très concrets, tels que l acceptabilité de l exploitation des gaz de schiste et des sables bitumineux dans les produits financiers dits responsables, seront discutés.

25 (Cahier spécial) PRI IN PERSON Des conférenciers de renom 20 septembre 2014 Loïc Hamon Actualités économiques La conférence internationale PRI in Person 2014, qui s ouvrira cette semaine à Montréal, réunira plusieurs experts québécois et canadiens de l investissement responsable, mais aussi quelques conférenciers internationaux de renom. À commencer par l économiste hétérodoxe James K. Galbraith, détenteur de la Chaire Bensten Junior Lloyd et professeur à la Lyndon B. Johnson School of Public Affairs de l Université du Texas, qui agira comme conférencier principal lors de l ouverture du colloque, le mercredi 24 septembre, au Hilton Bonaventure. Fils du célèbre économiste américain John Kenneth Galbraith, proche du Parti démocrate, il vient de publier The End of Normal, un nouveau livre dans lequel il met en perspective la dernière crise économique de 2008 face à la croissance des 50 dernières années, qui pourrait n être qu illusoire. James K. Galbraith est aussi l auteur du livre L État prédateur, publié en 2009, dans lequel il dénonce notamment la mainmise des lobbies sur le marché. Autre figure de proue, mais dans le domaine de l environnement, Mme Christiana Figueres, secrétaire exécutive de la Convention-cadre des Nations Unies sur les changements climatiques, viendra parler de la Conférence Paris Climat 2015, la prochaine et 21e conférence de l ONU sur les changements climatiques, et de ce que les investisseurs doivent en attendre. Mme Figueres, qui détient notamment une maîtrise enanthropologie de la London School of Economics, a une longue feuille de route dans le domaine du développement durable et de l environnement. Elle participe aux négociations internationales sur les changements climatiques depuis Mentionnons également la présence de Spencer P. Glendon, vice-président, associé et directeur de recherche et macroanalyse de la firme Wellington Management, une multinationale américaine spécialisée en gestion de fonds d investissement et d actifs. Il sera le conférencier principal, jeudi matin, du colloque «Tendances mac roéconomiques : que consommerons-nous demain et comment?».titulaire entre autres d un d octorat en économie de l Université Harvard, M. Glendon poursuit un programme de recherche sur l évolution des marchés et les relations entre les données, les gens et la société. Notons enfin que le ministre des Finances du Québec, Carlos Leitao, doit prononcer une allocution sur la situation économique et financière du Québec, en début d après-midi le vendredi. Programme complet à

26 (Cahier spécial) BÂTIRENTE L investissement responsable bénéficie à tout le monde 20 septembre 2014 Claude Lafleur - Collaborateur Actualités économiques Photo: MIchel Giroux Bâtirente est un cabinet de services financiers mis sur pied par la CSN en 1987 afin d offrir et de gérer des régimes de retraite collectifs. Il permet à travailleurs, regroupés au sein de 300 syndicats, de profiter de régimes de retraite adaptés à leurs besoins. Ce printemps, Bâtirente, le système de retraite de la CSN, s est vu décerner une mention d excellence dans le cadre des Responsible Investor Reporting Awards Voilà qui a surpris Daniel Simard, directeur général de ce cabinet-conseil, qui a appris la nouvelle en même temps que tout le monde. Ce concours récompens les meilleures pratiques en matière de reddition de comptes et de divulgation des activités d investissement responsable à l échelle mondiale. Il s agit en fait d une reconnaissance d autant plus remarquable que c est un jury d experts internationaux qui a analysé les rapports d activité de divers fonds d investissement d un peu partout à travers le monde et qui a, de ce fait, reconnu la qualité du travail de Bâtirente. M. Simard confirme d ailleurs que son organisme n avait pas soumis sa candidature à ce concours ; c est le jury qui a repéré lui-même l existence de Bâtirente. Soulignons de plus un «doublé québécois»: non seulement Bâtirente s est-il distingué pour l édition 2012 de son rapport annuel, mais il en fut de même pour le Fond s de solidarité FTQ quant à l édition 2013 de son rapport annuel et de développement durable.

27 «Et, ce qui est remarquable, d ajouter M. Simard, c est que les fonds avec lesquels nous étions en compétition étaient tous des géants qui possèdent nettement plus de moyens que nous.» En effet, des dix finalistes, Bâtirente gère des actif s de 500 millions, alors que les autres fonds administrent des capitaux de 3 à 27 milliards. «Nous sommes vraiment tout petits comparativement aux autres, fait-il remarquer, et ceux-ci doivent sans doute disposer de ressources que nous n avons pas!» Il ajoute avec fierté : «Nous ne sommes pas un très grand organisme dans ce monde-là, mais on nous a fait de très bons commentaires quant à ce qu e nous rapportons dans notre rapport.» Régimes collectifs d épargne-retraite Le rapport annuel de Bâtirente fait, entre autres, la recension des activités en investissement responsable et particulièrement en engagement actionnarial, précise Daniel Simard. «C est vraiment là que ça se passe, dit-il, et Responsible Investor a reconnu que ce que nous faisons est de qualité.» Bâtirente est un cabinet de services financiers mis sur pied par la CSN en 1987 afin d offrir et de gérer des régimes de retraite collectifs. Il permet à travailleurs, regroupés au sein de 300 syndicats, de profiter de régimes de retraite adaptés à leurs besoins. «En réalité, Bâtirente est un dispositif qui permet d offrir, aux syndicats du secteur privé affiliésà la CSN, un service de cueillette et de gestion des cotisations des employeurs et des employés, explique le directeur général de l organisme. Ce que Bâtirente offre à ses membres, c est une plateforme de placements dans laquelle ceux-ci peuvent effectuer un certain nombre de choix selon leur profil de risque et le rendement à long terme dont ils souhaitent bénéficier.»notons que Bâtirente s adresse uniquement aux synd icats membres de la CSN. Notons aussi qu on ne doit pas confondre Bâtirente et Fondaction, également mis en place par la CSN. Ce dernier est un véhicule d investissement pour tous ceux et celles qui désirent économiser en prévision de leur retraite. «Vous avez droit d acheter des actions de Fondaction et de les placer dans vos REER, rappelle M. Simard, tandis que nous, nous offrons des régimes collectifs d épargneretraite.»qui plus est, Bâtirente ne peut pas acheter des ti tres de Fondaction, puisque seules les personnes physiques ont ce droit. Engagement actionnarial Daniel Simard est particulièrement fier du fait que son organisme s est fait remarquer à l échelle internationale pour ses activités de reddition de comptes et d investissement responsable. «Voilà qui témoigne de la qualité de notre engagement envers la finance responsable, souligne-t-il. Je puis vous dire, vu que je connais bien l industrie, que nous avons été évalués par un jury vraiment prestigieux.» Il souligne du coup que l une des forces de Bâtiren te, c est l engagement actionnarial, c est-à-dire que, dès que ce fonds décide d investir dans une entreprise, il s y engage comme actionnaire. «C est vraiment là que nous portons une grande par t de nos efforts», insiste-t-il. «Nous analysons toutes les entreprises dans lesquelles nous pourrions investir, en recherchant celles qui nous semblent offrir le plus de potentiel de croissance, poursuit M. Simard. Puis, nous entamons et poursuivons un dialogue avec celles dans lesquelles nous investissons.»

28 «Notre objectif? Puisque nous sommes des investisseurs de long terme, nous désirons nous assurer que les entreprises dans lesquelles nous investissons auront des performances croissantes et s amélioreront sans cesse en matière de pratiques écologiques et sociales.» Il cite, entre autres, l exemple de Métro-Richelieu. «Voilà une entreprise qui a progressé remarquablement depuis que nous avons engagé le dialogue avec elle, il y a sept ou huit ans», déclare M. Simard. Métro a ainsi amélioré l offre de produits écoresponsables dans son secteur alimentaire. Elle a aussi été la première au Canada à adopter des normes éthiques pour le commerce des produits de la mer, alors qu elle publie à présent un rapport sur ses activités de développement durable. «C est une entreprise qui a fait des progrès gigantesques depuis la première fois où on lui a fait valoir les enjeux liés au fait qu elle ne commercialisait aucun produit de la niche équitable, commente Daniel Simard. Et on pourrait nommer de nombreuses autres entreprises dans lesquelles nous avons investi don t Rona, Produits forestiers Resolute, Talisman Energy, etc. et qui ont pris des décisio ns par suite de nos approches.» «Tout compte fait, pour nous, l enjeu premier, c est la saine gestion des risques et la vision à long terme, de conclure Daniel Simard. Et il ne fait aucun doute pour nous que l investissement socialement responsable sera payant à long terme, e t ce, au bénéfice de tout le monde!»

29 (Cahier spécial) CAISSE DE DÉPÔT ET PLACEMENT Dix ans d investissement responsable 20 septembre 2014 Claude Lafleur - Collaborateur Actualités économiques Photo: Jacques Nadeau Le Devoir Dans le cadre de la Conférence PRI de l ONU, la Caisse en profitera pour faire connaître l expertise québécoise en matière d investissementresponsable. En 2004, la Caisse de dépôt et placement du Québec a fait figure de pionnière en se dotant d une politique d investissement responsable. Elle fut également parmi les premiers signataires des Principes pour l investissement responsable (PRI) adoptés par les Nations Unies, qui préconisent la responsabilité collective, le dialogue avec les entreprises et la transparence de celles-ci vis-à-vis de l environnem ent et des populations. La Caisse souligne donc ce dixième anniversaire en accueillant les investisseurs du monde entier venus participer à la Conférence annuelle PRI de l ONU, qui aura lieu cette semaine à la Place Bonaventure. «L orsqu on a adopté notre politique, c était un changement de culture qu on devait imposer, puisque, à l époque, personne n avait entendu parler de l investissement responsable, se rappelle Ginette Depelteau, vice-présidente principale, Conformité et investissement responsable, à la Caisse de dépôt et placement.on était vraiment des précurseurs! Mais ce que jeconstate à présent, c est que l investissement responsable fait partie intégrante du marché, c est vraiment dans le mainstream du marché.»

30 En effet, tous les investisseurs se préoccupent à présent de ces questions, puisque «la meilleure façon de gérer un portefeuille, c est de tenir compte à la fois des risques financiers et extrafinanciers», remarque-t-elle. «Voilà ce qui a le plus changé, je dirais, depuis 10 ans», poursuit Mme Depelteau. C est dire que, à la Caisse, les équipes chargées d évaluer les risques de tout investissement intègrent dorénavant l évaluation des risques extrafinanciers. «Pour toute entreprise qui court des risques écologiques, sociaux ou de gouvernance, nos gestionnaires de portefeuille ont le réflexe de dire : Essayons de quantifier ces risques-là et ce que p ourrait être leur impact sur les rendements attendus», indique Mme Depelteau. Elle souligne par ailleurs qu auparavant on parlait d investissement socialement responsable, alors qu à présent on parle plutôt d investissement responsable. «Nous voulons bien faire ressortir le fait que nous sommes un investisseur responsable, dit-elle. Nous avons donc changé un peu notre terminologie pour bien faire valoir ce point.» Collaborer pour influencer les entreprises La vice-présidente rapporte que la politique d investissement responsable de la Caisse a bien entendu évolué ces 10 dernières années. C est ainsique la Caisse applique désormais les principes de l investissement responsable selon trois axes. «Il y a tout d abord l intégration des facteurs ESG (écologiques, sociaux et de gouvernance) dans la gestion de nos portefeuilles. Il y a ensuite tout ce qui concerne l engagement actionnarial, et, finalement, nous réalisons énormément d actions collaboratives avec nos pairs.» Ainsi, à la base de l investissement responsable, il y a entre autres l idée que les grands investisseurs doivent encourager les entreprises à adopter de bonnes pratiques ESG. Or l une des meilleures façons d y parvenir est, pour la Caisse, d utiliser son droit de vote lors des assemblées d actionnaires, se comportant alors en actionnaire actif. «Mais il y a maintenant plus, enchaîne Ginette Depelteau.On continue de voter c est toujours aussi important mais, depuis trois ans, on mène b eaucoup d actions collaboratives avec nos pairs.» C est ainsi que la Caisse se concerte sur de nombreux enjeux avec les caisses de retraite du Canada, de l Ontario, de l Alberta et de la Colombie-Britannique. «Chaque fois qu il se passe quelque chose, on pense collaboratif», dit-elle. De même, la Caisse collabore avec le Réseau PRI Québec, qu elle a contribué à fonder et qui rassemble plus de 25 investisseurs institutionnels québécois. Ce réseau vise à sensibiliser les investisseurs à l intégration des critères ESG dans leurs activités et décisions d investissement. Il favorise en outre la mise en commun de l expertise de ses membres et le partage des meilleures pratiques en investissement responsable. «C est ainsi que le poids de l ensemble des investisseurs est plus important, puisque nos actions sont concertées, fait-elle remarquer. On a donc une plus grande force auprès des entreprises.»

31 Faire valoir l expertise québécoise Dans le cadre de la Conférence PRI de l ONU, baptisée PRI in person, la Caisse en profitera pour faire connaître l expertise québécoise en matière d investissement responsable. C est ainsi que, à l occasion des deux premières journées, consacrées aux recherches universitaires, elle organisera un séminaire où différents spécialistes feront le point sur les connaissances développées ici. «Depuis trois ans, rapporte Ginette Depelteau, la Caisse organise une conférence annuelle sur l investissement responsable. Lors de la première, nous avions d ailleurs présenté l ensemble de la recherche universitaire. L année dernière, la conférence portait sur les enjeux que représente l eau, et, cette année, notre conférence se tient dans le cadre du PRI universitaire.» À cette occasion, Stephen Kibsey, vice-président conseil, Gestion des risques, à la Caisse, traitera de la recherche universitaire dont ont besoin les investisseurs responsables. Pour sa part, Bouchra M Zali, professeure titulaire de finance à l UQAM, abordera ce qu on a appris en 20 ans de recherche sur la performance financière et l intégration des critères ESG. Puis, Frank Coggins, professeur titulaire à l Université de Sherbrooke, parlera de la réaction des marchés financiers aux variations de la performance sociétale des entreprises. La Caisse en profitera également pour annoncer la création d une bourse destinée aux jeunes chercheurs. «Sans cesse, nous cherchons à encourager la relève», déclare avec satisfaction Mme Depelteau. «On axe notre atelier de façon à mettre en lumière la recherche québécoise,conclut-elle. L idée, pour nous, c est que les universitaires et les gestionnaires de portefeuille se rencontrent pour faire en sorte que la recherche universitaire soit utile aux gestionnaires.»

32 (Cahier spécial) Fondaction, exemple en matière de reddition de comptes 20 septembre 2014 Benoit Rose - Collaborateur Actualités économiques Photo: OSA images «Quand on regarde aussi l éthique du côté de la gouvernance des entreprises, il y a un souci important pour une gestion plus transparente», soutient le président-directeur général de Fondaction, Léopold Beaulieu. Voué au maintien et à la création d emplois au Québec, le fonds de travailleurs Fondaction, de la CSN, se distingue en matière de reddition de comptes et de préoccupations écologiques, sociales et de gouvernance. Signataire entre autres du pacte mondial et des Principes pour l investissement responsable (PRI) mis de l avant par les Nations Unies, l organisme dévoile cette semaine un nouveau rapport de développement durable conforme aux plus hautes exigences de la Global Reporting Initiative (GRI). À quelques jours de l importante conférence mondiale sur les PRI qui doit se tenir à Montréal, du 22 au 26 septembre 2014, le président-directeur général de Fondaction, Léopold Beaulieu, croit que les invités internationaux ont tout intérêt à saisir ce que permet la formule québécoise des fonds de travailleurs. «C est à la fois de savoir recueillir une épargne-retraite, qui constitue un enjeu majeur pour la société québécoise, et de faire en sorte que la majeure partie de cette épargne soit dirigée directement en capital de développement et en capital de risque, atténué par une présence prudente sur les marchés financiers,explique-t-il. Ça fait un fonds qui est diversifié, avec une utilité et une pertinence assez exceptionnelles.»

33 L homme souligne que son organisme, en étant à la fois présent directement en entreprise et sur les marchés financiers, démontre son souci d une finance socialement responsable. Le partenariat avec les PRI des Nations Unies concerne exclusivement ses investissements faits sur les marchés financiers. Pour être qualifiés de socialement responsables, ceux-ci doivent tenir compte des questions écologiques, sociales et de gouvernance (ESG). Fondaction se dit actif au sein du réseau québécois des signataires des PRI etparticipe à la sensibilisation des marchés financiers à l importance d adopter des comportements responsables. «Lorsqu on choisit une firme qui fait de la gestion de portefeuille, donne en exemple M. Beaulieu, nous examinons avec elle la concordance avec nos valeurs. Elle nous présente sa politique d investissement et nous fait sa reddition de comptes.»fondaction procède aussi à une appréciation de la qualité et de la pertinence de l exercice des droits de vote avant de sélectionner un gestionnaire externe qui lui convient. D ailleurs, en date du 31 mai 2014, six des partenaires choisis étaient euxmêmes signataires d es PRI, un critère important pour le fonds. Plus qu une mode Ce mouvement n est pas qu une simple mode, souligne M. Beaulieu. Lorsqu on observe la situation planétaire, avec ses «crises alimentaires, sociales et politiques répétées», et qu on tient compte du rapport «accablant» publié à l automne 2013 par le Groupe d experts intergouvernemental sur l évolution du climat (GIEC), on ne peut que convenir, croit-il, qu il y a certainement des mesures très importantes à prendre. L acceptabilité de l exploitation des sables bitumineux fait justement partie des grands enjeux actuels qui seront discutés à Montréal, tout comme la question du marché des obligations vertes. «Quand on regarde aussi l éthique du côté de la gouvernance des entreprises, il y a un souci important pour une gestion plus transparente», avance-t-il, avant d ajouter que l épargne-retraite, justement parce qu elle se retrouve sur les marchés financiers, a absolument besoin de pouvoir compter sur des règles de transparence. L avenir de toute une partie de la population dépend des choix de comportement des «citoyens corporatifs». Placer ses billes dans une entreprise qui expose clairement ses préoccupations ESG se présente aujourd hui comme une voie plus sûre à moyen et à long terme pour une partie grandissante des investisseurs, qui redoutent les scandales et les poursuites. Selon M. Beaulieu, sur le plan des conditions de développement économique, plusieurs façons de faire, auparavant considérées comme «des vérités immuables»,sont aujourd hui solidement «remises en question». Dans le contexte actuel, au lendemain d une crise financière et économique d envergure, les conditions de production doivent mieux concorder avec les intérêts des populations, croit-il, ce que sous-ten dent les préoccupations portées par les PRI.

34 Un engagement global Mais la principale raison d être de Fondaction, rap pelle M. Beaulieu, demeure l intervention en entreprise dans le but de maintenir et de créer des emplois de qualité. En tant que partenaire de l économie sociale, Fondaction a investi au moins 60 % de son actif dans des entreprises québécoises, «principalement celles inscrites dans un processus de gestion participative, des entreprises autocontrôlées, des coopératives ou d autres, dont la charte prévoit une répartition égale du droit de vote entre les actionnaires et les membres, ou des entreprises dont les décisions ou activités contribuent à la protection ou à l amélioration de la qualité de l environnement». «De ce côté-là, de dire M. Beaulieu, on est dans la triple reddition de comptes du développement durable et on essaie d accompagner l entreprise à l égard de cet ensemble de préoccupations.» On retrouve également chez Fondaction ces mêmes so ucis pour les questions écologiques, sociales et de gouvernance dans ses propres règles de fonctionnement interne. Cet engagement très global du fonds de travailleurs l a poussé à s assujettir, pour ses rapports de développement durable, aux lignes directrices de la GRI, une organisation internationale créée notamment à l initiative du Programme des Nations unies pour l environnement (PNUE). Depuis 2010, ces rapports, produits tous les deux ans, ont été soumis à l examen d un vérificateur indépendant ainsi qu auprès de la GRI,obtenant chaque fois le niveau A +. Son cinquième rapport ( ), dévoilé cette semaine, a pour sa part été réalisé en conformité avec les plus récentes lignes directrices G4 de la GRI et selon l option la plus exigeante relative aux critères exhaustifs. «On est certainement l un des premiers organismes financiers à travers le monde à avoir tout de suite adopté cette option relative aux critères exhaustifs de la GRI», d avancer M. Beaulieu. Fondaction, dans une perspective d amélioration continue, œuvre présentement à la mise au point d une grille d appréciation pouvant lui permettre de «cerner les secteurs d activité qui ont les impacts les plus positifs en relation avec les enjeux fondamentaux qui se posent à l économie du Québec». Car, d affirmer Léopold Beaulieu, le travail n est jamais terminé. «C est un processus d amélioration continue.» Au lendemain d une crise financière et économique d envergure, les conditions de production doivent mieux concorder avec les intérêts des popul ations.

35 (Cahier spécial) CAISSE D ÉCONOMIE SOLIDAIRE DESJARDINS Chef de file de l économie sociale et de l investissement responsable 20 septembre 2014 Réginald Harvey - Collaborateur Actualités économiques Photo: Jacques Nadeau Le Devoir La Caisse d économie solidaire a traversé la crise de 2008 sans subir de dégâts majeurs susceptibles d ébranler ses assises. La carte d affaires de la Caisse d économie solidaire Desjardins se lit comme suit : principale institution financière consacrée à l économie sociale et à l investissement socialement responsable (ISR) au Québec. Elle soutient financièrement près de 3000 coopératives, organismes à but non lucratif, syndicats et entreprises socialement engagées. Au 31 décembre 2013, son chiffre d affaires dépassait les 1,4 milliard de dollars et son actif tournait autour de 738 millions. Son directeur général, Marc Picard, ajoute de la couleur à ces données et résume l histoire de la Caisse : «Il faut avoir en tête que c était un établissemenqui, au départ, rassemblait essentiellement des gens du monde syndical et plus particulièrement des travailleurs regroupés à la Confédération des syndicats nationaux (CSN). Ona d abord essayé carrément de développer des projets sélectifs à même les revenus de l établissement que nous étions. On s est en fait rendu compte que ce modèlelà avait des limites, da ns le fait d agir à la fois comme banquier et promoteur de projets : on n obtenait pas l impact recherché.»

36 L idée germe d élaborer un autre scénario :«On a pris un virage dès les années 1960, particulièrement du côté de Québec, selon lequel on utilisait l épargne pour faire de l investissement dans les entreprises d économie sociale et solidaire ; de cette façon, on multipliait les retombées de l utilisation de notre épargne.» Une vision plus large s impose alors : «On souhaitait créer une économie alternative quine repose pas exclusivement sur le secteur privé ou sur l État. Il s agissait là d un grand projet politique de transformation de l économie du Québec.»Inspirée au fil du temps par ce qui se passe sur la scène internationale, la Caisse occupera finalement de plus en plus de place dans ce type de marché. Plus tard, un aspect plus méconnu des activités de l établissement prendra forme, ce que rapporte le directeur général : «On s occupe aussi du placement responsable. Au Mouvement Desjardins, dont on fait partie, il existe des produits de finance solidaire et on en est un des plus gros vendeurs. Il y a dans cette activité une concordance avec notre vision du développement de la société et on consacre beaucoup d efforts à la formation de notre personnel pour qu il soit en mesure de connaître ces produits et de les proposer à nos membres.» Sur le plan du passé, il relève un dernier point : «En 2009 survient un événement important dans notre histoire, alors qu on devient signataire des Principes de l investissement responsable (PRI) ; on a ainsi formalisé notre approche dans ce domaine par notre adoption d un cadre reconnu sur le plan international.» D hier à aujourd hui Marc Picard se tourne vers le présent : «L environnement a beaucoup changé. Dans les années 1960, on comprendra qu il y avait très peu d acteurs et qu on était très novateur. Par la suite, notre démarche d avant-garde a fait des petits au Québec, quand sont apparus les fonds de travailleurs, soit le Fonds de solidarité et Fondaction, qui est plus près de nous ; c est un outil très proche de la Caisse que la CSN a également développé.» Fondaction partage la même vision du développement de la société : «Le fonds se tourne vers un créneau un peu différent du nôtre, qui est celui de l investissement dans les entreprises privées ; notre environnement s en est trouvé modifé à son arrivée, parce qu on peut maintenant travailler avec lui, ce qui augmente au final notre apport dans l investissement consacré à l économie sociale.»la Caisse compte pour 58 % dans le soutien financier à l économie sociale québécoise. Le dirigeant identifie la clientèle : «Une grosse partie de notre portefeuille est formée par les coopératives d habitation, soit une sur trois au Québec, et aussi par les coops funéraires. Il y a, bien sûr, toute la gamme des entreprises qui s activent dans des secteurs très différents ; on en trouve dans le domaine de l immobilier, de l alimentation, de l insertion sociale, de la culture, etc. ; le spectre est assez large.» Il ne saurait s abstenir de signaler des cas d exception : «On est fier d avoir dans notre CV une entreprise comme le Cirque du soleil, qu on a accompagnée dans ses premiers pas. Guy Laliberté avait fait le tour des établissements etpersonne ne voulait lui prêter des sous ; c est la caisse de Québec qui a été la première à se mouiller dans cette aventure, devenue une réussite planétaire.»

37 Il énumère aussi d autres partenaires d importance: la Société de développement Angus, présente dans Rosemont et dans le projet de revitalisation Saint-Laurent, Équiterre, avec laquelle a été mise sur pied la Maison du développement durable, plusieurs Centres des services aux entreprises (CSE), avec lesquels la Caisse collabore, et un certain nombre de coopératives funéraires ayant le vent dans les voiles ; sans compter que l établissement est omniprésent dans la relance du secteur du Quartier des spectacles. Une source d inspiration La Caisse d économie solidaire a traversé la crise de 2008 sans subir de dégâts majeurs susceptibles d ébranler ses assises. Marc Picard aborde la question : «On est de plus en plus reconnu de ce côtélà et il y a d ailleurs plusieur s fondations privées qui nous rencontrent pour voir comment on accomplit notre travail et pour s inspirer de nos pratiques.» Il élabore son point de vue en faisant référence àun éminent professeur de gestion à l Université McGill, Henry Mintzberg : «À la chute du communisme, on pensait que le capit alisme était triomphant, alors qu il pose ce constat dans ses analyses : c est davantage l économie mixte qui a été triomphante ; ce sont des économies où on retrouvait de l économie sociale, du capitalisme et l État. Celles-ci étaient beaucoup plus stables que le modèle mis de l avant par les Américains, qui repose exclusivement sur l entrepreneuriat privé. C est là, à notre avis, un nouveau courant de pensée économique qui va continuer à se développer.» Pour l heure, il se préoccupe plutôt d une certaineapathie du milieu : «Je m inquiète, comme investisseur, de voir de plus en plus d acteurs qui sont prêts à investir dans ce secteur d activité-là, mais il faut que des promoteurs de projet suive nt. Sans que ce soit documenté, on sent, nous, que les outils de financement se développent plus rapidement que les projets sur le terrain.»

38 (Cahier spécial) CAP Finance est formée d un réseau élargi de partenaires 20 septembre 2014 Réginald Harvey - Collaborateur Actualités économiques Photo: Jacques Nadeau Le Devoir Le président et directeur général de CAP Finance, Jacques Charest, explique que ce réseau vise à faire valoir son point de vue qui est différent de celui de la finance traditionnelle. Les gens de la finance responsable et de l économie sociale, qui sont issus de diverses organisations, travaillent au Québec d un commun accord pour élargir la portée de leurs actions. En 2010, ils ont convenu de mettre en place une structure propre à leur assurer une convergence et une synergie dans la poursuite de leurs objectifs. CAP Finance les accompagne désormais. L organisation s est donné pour mandat «de promouvoir et de développer la finance solidaire et le capital de développement, de mettre en valeur l expertise des professionnels du réseau, de faire la promotion de l investissement responsable dans le grand public et auprès des parties prenantes». Elle entend «devenir une référence dans le financement d entreprises d économie sociale ou de celles qui sont engagées dans une démarche de développement durable».

39 Jacques Charest est le président et directeur général de ce réseau de sept partenaires, qui comprend la Caisse d économie solidaire Desjardins, la Fiducie du Chantier de l économie sociale, Filaction, Fondaction, le Fonds de solidarité, le Réseau d investissement social du Québec et le Réseau québécois du crédit communautaire. D universitaire et collectif, le regroupement a changé de statut en 2010 : «À ce moment, le programme qui soutenait cette recherche partenariale a pris fin. Les organismes financiers voulaient se donner un lieu pour continuer à travailler ensemble et ont mis sur pied CAP Finance», signale le p.-d.g. Ces organismes «cherchent à réduire les écarts trop importants qui existent entre les préoccupations de la population et les comportements d entreprises axées uniquement sur la recherche du profit». D autres sont invités à apporter leur contribution : «Les membres fondateurs sont les organismes financiers, mais on veut aussi donner une place aux chercheurs. On veut en avoir au sein de notre conseil d administration pour qu on soit en mesure de les interpeller en tout temps pour coconstruire, pour bâtir ensemble. On travaille au sein de notre gouvernance même avec des chercheurs et des représentants des acteurs du milieu que sont les centres locaux de développement (CLD) et les corporations de développement économique communautaire (CDEC).» Diffusion et interventions Le réseau s est lancé dans une campagne de promotion : «On veut faire savoir qu il existe un autre angle de développement économique, une autrefaçon d envisager le financement et de travailler ensemble pour raffermir la position de l investissement responsable. On a fait le Portrait 2013 de l investissement responsable dans l économie du Québec, paru tout récemment. Maintenant, on veut intervenir dans les débats publics, on souhaite s exprimer lors du dépôt du budget et sur d autres sujets connexes au monde financier. En fait, on entend faire valoir notre point de vue, qui diffère de celui du secteur de la finance traditionnelle.» Sur le plan de l action, il revient et insiste sur la notion de concertation entre les intervenants des différents paliers : «Il y a deux éléments qui nous distinguent, dont el premier relève de notre capacité et de notre façon de travailler ensemble. En deuxième lieu, on se tourne résolument vers la coconstruction, ce qui veut dire qu on agit toujours au Québec en fonction de l offre et de la demande, parce qu il ne nous sert à rien de s eulement mettre sur le marché un produit financier ; on n est pas là pour cette raison, et n ous, quand on brasse des affaires, on veut savoir de quelle nature est le besoin et comment y répondre.» Il précise sa pensée à ce sujet : «Si on met en place des produits financiers, on veut aussi s associer aux gens qui collaborent avec les entreprises d économie sociale et qui les aident, pour s assurer que ce qu on met sur le marché répond à un besoin. On tisse des liens avec les gens qui sont sur le terrain pour identifier les besoins qui ne sont pas couverts. Il s agit vraiment de coconstruction entre les divers intervenants, et on se penche autant sur l offre que sur la demande.»

40 Au sujet de la dynamique du milieu dans la mise en œuvre de projets, le p.-d.g. ne s inquiète pas outre mesure ; il revient au Portrait 2013, dont il dégage une des informations qui éclairent sur ce plan : «Il ressort de cette étude que, relativement à la capacité d investissement potentiel des membres de CAP Finance, il reste beaucoup d argent dans les coffres, mais qu il y en a beaucoup qui a été investi.» La croissance se poursuivra Tout indique pour l instant que les embellies des dernières années se poursuivront, comme le font observer unanimement les individus et les groupes qui pratiquent l investissement responsable. Jacques Charest se montre tout aussi optimiste quant à l évolution d un marché qui regarde constamment en amont pour s assurer du respect des principes d environnement, de société et de gouvernance (ESG) : «Il n y a pas de doute, la croissance est là. Il y a eu une baisse dans les placements responsables en 2008 et on ne cachera pas qu il y a eu une certaine crise à ce momentlà ; il n empêche que ces placements ne sont pas spéculatifs et qu on n est pas là pour 30 minutes quand on fait affaire avec u ne entreprise. Dans la finance solidaire et l investissement responsable, le déclin a été moinsmarqué ; une certaine stabilité est apparue, parce qu on travaille sur le terrain avec des entreprises qui rendent des services.» Il prévoit un ajustement du marché : «Il y a eu une période de temps que je qualifierais de Il faut y être ; c était à la mode. Il y a eu beaucoup de Green Washing au départ, mais maintenant les gens désirent vraiment comprendre de quoi il s agit et veulent s engager avec clairvoyance. Ils interpellent les spécialistes qui effectuent des placements au sujet de leur fonds de pension : ils ne veulent pas que du rendement, mais un rendement qui est porteur de sens.»

41 (Cahier spécial) FONDS DE SOLIDARITÉ FTQ «Il faut s occuper de la mondialisation, sinon, c est elle qui va s occuper de nous!» 20 septembre 2014 Thierry Haroun - Collaborateur Actualités économiques Photo: Jacques Nadeau Le Devoir Les Principes pour l investissement responsable ont pour objectif la prise en compte des questions écologiques, sociales et de gouvernance dans les investissements. Le Fonds de solidarité FTQ adhère pleinement aux Principes pour l investissement responsable, assure son vice-président aux Affaires publiques et corporatives, Mario Tremblay. D ailleurs, le Fonds participera à une importante conférence mondiale sur l investissement responsable qui se tiendra à Montréal, du 22 au 26 septembre, où des centaines d experts d un peu partout dans le monde sont attendus. Une occasion unique pour échanger sur toute cette question, rappelle M. Tremblay : «L idée de cette rencontre est de se rassembler pour faire le point sur les meilleures pratiques dans le monde. C est aussi une occasion de mettre en commun des gens qui travaillent avec nous. Vous savez, on parle beaucoup de la mondialisation des marchés depuis quelques années. Mais, ce que je trouve d extraordinaire, c est que, à cette mondialisation des marchés, on a répondu par une mondialisation de la responsabilité et de la solidarité sur le plan de l investissement responsable. C est fondamental.» Et il ajoute : «On ne peut pas laisser la mondialisation seulement aux entreprises. Il nous faut des fonds comme le nôtre qui croient que l être humain doit être au centre du développement économique. Il faut s occuper de la mondialisation, sinon c est elle qui va s occuper de nous.»

42 Les Principes pour l investissement responsable (ou PRI, pour Principles for Responsible Investment), décrétés par les Nations Unies voilà près de 10ans, ont pour objectif la prise en compte des questions écologiques, sociales et de gouvernance (ESG) dans les investissements. Mais voilà, tout cela n est pas très novateur pour le Fonds de solidarité, même s il y a adhéré officiellement en 2011, parce que ces principes sont inscrits dans l ADN du Fonds, fait valoir Mario Tremblay. «Je ne veux pas être prétentieux, mais nous, on ycroit aux PRI, et ce, même avant qu ils n existent. Depuis notre création par le FTQ et le gouvernement du Québec, nous avons dans notre loi, dans notre ADN, les principes de l investissement responsable. On s occupe certes de l état financier de l entreprise dans laquelle on veut investir, mais on s intéresse aussi à ce qui s y passe vraiment. Quel est son climat de travail? De quelle manière l employeur traite-t-il ses employés? Quelles sont les relations de l employeur avec son milieu?» Reste que, depuis 2011, le Fonds s est inscrit officiellement dans la démarche amorcée par l ONU. «Les principes d investissement socialement responsable sont intégrés depuis longtemps à l approche du Fonds. Dès sa création, le Fonds a ajouté une dimension sociale préalable à tout soutien financier, exprimant ainsi clairement le fait que ses investissements n étaient pas fondés uniquement sur le rendement financier, mais aussi sur les impacts des entreprises dans la communauté», avait alors déclaré le président-directeur général du Fonds de solidarité à l époque, Yvon Bolduc. Mais, concrètement, que s est-il passé depuis cetteadhésion? Mario Tremblay fait valoir que son organisme a organisé, en février 2013 à Montréal, un important colloque consacré à l investissement responsable. Un sommet qui a d ailleurs été l occasion de lancer le premier regroupement d investisseurs responsables du Québec, le Réseau PRI Québec. Ce réseau comprend plusieurs signataires institutionnels, dont la Caisse d économie solidaire Desjardins, la Caisse de dépôt et placement du Québec, Fondaction CSN, Fonds Desjardins, les régimes de retraite de l Université de Montréal et de l Université du Québec et SSQ Groupe financier. «Vous savez, il y a peu d endroits dans le monde où a étélancée une telle initiative, a été créé un tel rassemblement territorial. Ce colloque nous a permis d échanger sur nos pratiques [d investissement] dans un contexte québécois»,dit-il. Ces pratiques d investissement sont régies par des règles strictes, tient à rappeler M. Tremblay. «Nous avons investi cette année 548 millions de dollars dans des entreprises québécoises. Tous ces investissements sont passés arp le filtre des principes de l ISR [investissement socialement responsable].» Tous? «Oui, tous! Écoutez, il y a un bilan social dans chaque investissement [qui est exigé]. Il y a aussi une vérification diligente qui est faite. Et, avec les questions de corruption qui sont dans l actualité ces dernières années, nous avons ajouté, dans notre processus de vérification, une vérification diligente de la réputation.» Au Fonds de solidarité de la FTQ, on va aussi jusqu à exclure des entreprises. Ainsi, la toute dernière politique-cadre de développement durable du Fonds indique que, «sauf exception, le Fonds n exclut pas d emblée l ensembl des entreprises de quelque secteur d activité que ce soit, sauf si, après avoir fait analyse d un secteur donné, il juge que celui-ci est suffisamment en contradiction avec les valeurs du Fonds ou peut représenter des risques importants pour le Fonds (un risque réputationnel, par exemple).»

43 Cependant, note-t-on plus loin, à moins d avoir des motifs raisonnables de croire que des correctifs appropriés seront mis en place, le Fonds exclut les entreprises dont plus de 10 % des ventes brutes sont dérivées de la production ou de la vente d armements, qui font partie de l industrie du tabac, qui ont un historique de pratiques non responsables sur le plan de l environnement selon la législation et les pratiques applicables dans le secteur en question, qui ont un historique de non-respect des normes du travail ou de la législation concernant les droits de la personne et qui ne respectent pas le Code de conduite international du Fonds (ce critère s applique uniquement au portefeuille d investissements). Cela dit, outre les titres du secteur du tabac, sont également sur la liste noire du Fonds les firmes suivantes : Consol Energy, Halliburton, Monsanto, Total, Wal-Mart Stores, Glencore International PLC et Vedanta Ressources.

44 (Cahier spécial) La recherche a permis de faire la preuve de la rentabilité de l investissement responsable 20 septembre 2014 Hélène Roulot-Ganzmann- Collaboratrice Actualités économiques Investir de façon responsable, pourquoi pas? À con dition que ce soit au moins aussi lucratif que de ne pas le faire Depuis vingt ans, les cherc heurs s attellent à le démontrer et la littérature sur le sujet est aujourd hui formelle. Mais, si ces derniers sont aujourd hui régulièrement invités à présenter leurs résultats orsl des conférences réunissant le petit monde de la finance responsable, ils ont longtemps été considérés comme des allumés. Entrevue avec M zali Bouchra, professeure titulaire au Département de stratégie, responsabilité sociale et environnementale de l UQAM. Comme d autres chercheurs, vous serez présente à la conférence sur l investissement responsable PRI, la semaine prochaine à Montréal. Est-ce à dire que les investisseurs et les chercheurs travaillent main dans la main sur ces enjeux? Aujourd hui, ils s assoient à la même table pour di scuter, mais c est franchement nouveau. J ai commencé à me pencher sur la question en 1995 Inutile de préciser qu à l époque on m a prise pour une folle! Ce n est que dans les années 2000 que les gens commencent à lorgner un peu sérieusement du côté de l investissement responsabl. Avec l arrivée des réseaux sociaux, les entreprises se préoccupent de plus en plus de leur réputation. Les populations sont sensibilisées aux valeurs écologiques et sociales et elles sont mieux informées. Les investisseurs se posent alors la question de la rentabilité et ils font appel aux chercheurs. Mais, attention, dans ces années-là, Wall Street disait encore que ce ne serait qu une mode Ce à quoi j ai l habitude d ajouter que c est une mode qui ne s est jamais démodée On ne parle donc finalement pas de valeurs éthiques, mais bien de rentabilité? Les chercheurs ont joué un rôle déterminant, dans el sens où, s ils arrivaient à prouver, hors de tout doute raisonnable, qu être socialement responsable ne coûtait pas plus cher, alors tout le monde pouvait foncer, y compris les fonds de pension. Bien entendu, si les investissements responsables impliquaient des pertes monétaires, il n aurait pas été question pour eux d aller investir là-dedans. Il faut cependant bien comprendre que, au départ, il ne s agit pas d une commande de l industrie. Elle y est venue parce que la pression citoyenne l y incitait. Mais nous travaillons sur ces sujets depuis une vingtaine d années et l intérêt des investisseurs est là depuis huit à neuf ans seulement. Depuis la crise de 2008? Il y a la signature des PRI en 2006, cette sorte de déclaration volontaire des organismes financiers qui acceptent d essayer d investir en incluant les critères ESG (environnement, social et gouvernance). En fait, il y a un mouvement simultané avec, d un côté, des investisseurs qui ne veulent plus investir dans des choses qui détruisent le bien-être de gens, l environnement, la qualité de vie des riverains, etc., et, de l autre, des clients, des consommateurs qui reviennent au bio, qui achètent des produits équitables, etc. Et, parallèlement, des campagnes de boycottage menées contre Nike, Gap ou Shell

45 pour des raisons éthiques. Tout ça a un effet sur esl revenus, les profits, la rentabilité des entreprises. Et, tout à coup, le regard sur nous, chercheurs, change. Nous ne sommes plus des marginaux complètement allumés. Nos résultats sont publiés plus facilement, la responsabilité sociale devient un véritable paradigme. Ça signifie que la responsabilité sociale est aujou rd hui intégrée dans tous les cursus universitaires liés à la finance? Loin de là! En Europe et aux États-Unis, ça se voit de plus en plus, c est vrai. Mais, au Canada, c est très compliqué. Moi-même, je suis passée du Département des finances à celui de la responsabilité sociale parce que je n arrive pas à lancer un programme en finance responsable à l UQAM. En fait, il ne suffit pas d intégrer un cours au cursus, c est tout un mode de pensée qui est à revoir. Il faut adopter cette notion dans chacun des cours. Il faut que ça devienne un critère d évaluation comme un autre. Si je prends l exemple de l implantation d une mine, ne pas tenir compte des riverains, ne pas les intégrer d une manière ou d une autre au projet, ça aura forcément un coût à plus ou moins long terme. C est paradoxal : aujourd hui, ce sont les investisseurs qui se plaignent de ne pas pouvoir recruter des spécialistes de la question! Mais comment peut-on mesurer ce que pèse la mauvaise réputation sur les résultats d une entreprise? On fait des études événementielles. On regarde les variations boursières au moment de l annonce d une catastrophe écologique ou lors d une campagne de boycottage. A contrario, on étudie les résultats des entreprises qui adoptent une certification ISO ou autre et on les compare avec ceux d entreprises équivalentes. C est comme ça qu on s est rendu compte que les rendements étaient équivalents. Pas forcément meilleurs, mais pas pire. Si ce n est pas pire, c est donc meilleur, puisqu on pose en plus des gestes humanistes. C est votre point de vue, mais pas forcément celui de toute l industrie, parce que ça suppose de changer pas mal de façons de faire dans l entreprise, et tout le monde n est pas prêt à mettre de l énergie làdessus. Bien souvent, le seul discours qui prévaut en la matière, c est de démontrer que l entreprise n a pas d autre choix. Qu elle ne peut plus déverser des produits chimiques en Afrique en toute impunité. Car, même là-bas, ils ont aujourd hui des cellulaires, et si tout un village est malade, très vite une ONG va le savoir et va le rendre public et viral via les réseaux sociaux. Si on se place maintenant du point de vue de l investisseur, comment peut-il être certain qu il place ses actifs dans des entreprises éthiquement responsables? C est très difficile, surtout lorsqu il s agit de multinationales qui sont basées un peu partout sur la planète et qui modifient leurs normes en fonction du pays. C est pourquoi nous sommes un petit groupe à prôner la création, à Montréal, d un instiut international qui délivrerait des certifications. Ça permettrait d informer et de former les conseillers financiers et les investisseurs, de les aider à mieux appréhender la responsabilité sociale, de leur faire comprendre l intérêt notamment de s exprimer lors des assemblées d actionnaires. Car, davantage que d exclure des entreprises, il s agit de faire pression pour que le plus grand nombre d entre elles assument leurs responsabilités. C est en multipliant ce type d action que le virage pourra véritablement être pris.

46 «Il est temps que le système financier se soucie des investisseurs», dit Fiona Reynolds, directrice de PRI DIANE BÉRARD Samedi 20 septembre 2014 «Il est temps que le système financier se soucie des investisseurs»- Fiona Reynolds, directrice générale, Principes pour l'investissement responsable (IR) des Nations Unies En mai 2006, les Nations Unies dévoilaient les six principes pour l'investissement responsable (PRI), qui prennent en compte l'impact social et environnemental d'un projet ainsi que la gouvernance de l'entreprise. Fiona Reynolds dirige PRI. Elle participe à la conférence internationale sur l'investissement responsable, PRI in Person, au Hilton Montréal Bonaventure, du 24 au 26 septembre. Diane Bérard - La retraite est un sujet chaud cet automne au Québec. Or, selon vous, les épargnants se montrent plus responsables vis-à-vis de leur retraite que les professionnels auxquels ils confient leurs épargnes. Expliquez-nous. Fiona Reynolds - On répète aux citoyens qu'ils doivent agir de façon responsable et mettre de l'argent de côté pour leur retraite. Que les gouvernements n'ont plus les moyens de subvenir à tous leurs besoins. Or, la crise de 2008 nous a démontré que l'industrie financière, elle, n'agit pas de façon responsable. On a vu l'argent des caisses de retraite fondre comme neige au soleil. Jamais elles n'ont enregistré un tel recul. Si vous aviez 20, 30 ou 40 ans au moment de la crise, la situation pouvait se corriger. Mais pour les investisseurs de 50 ou 60 ans, c'était dramatique.

47 D.B. - Si le système financier gère les économies des épargnants - particuliers et caisses de retraite - de façon si cavalière, faut-il cesser de les lui confier? F.R. - Ce n'est pas la solution. Je continue de croire qu'il est essentiel de préparer sa retraite. Mais il faut que le système financier travaille pour les gens et non pour lui-même. Il est temps qu'il se soucie des investisseurs et non de multiplier sa taille et sa valeur à court terme et à n'importe quel prix. D.B. - En quoi la démographie accentue-t-elle la nécessité d'un système financier stable? F.R. - Nous vivons de plus en plus vieux. Jadis, l'argent de votre retraite devait vous permettre de tenir cinq à dix ans. Aujourd'hui, cela peut aller jusqu'à trente ans. Nos épargnes doivent durer plus longtemps. Il faut les gérer en voyant loin. D.B. - Il importe encore plus pour les femmes que les marchés soient efficaces. Pourquoi? F.R. - Les femmes accusent un triple handicap : elles vivent plus longtemps que les hommes, elles gagnent moins qu'eux et travaillent moins d'années, car elles quittent leur emploi - pour une période plus ou moins longue - lorsqu'elles ont des enfants. D.B. - Quelles sont les caractéristiques d'un marché financier stable? F.R. - On y évalue tous les risques, pas seulement les risques financiers à court terme. Les intervenants analysent aussi l'impact social et environnemental des projets qu'on leur propose. Un marché financier stable se préoccupe également de gouvernance. On y investit dans des sociétés bien gérées, parce qu'elles affichent unemeilleure performance plus longtemps. Une société bien gérée se préoccupe des critères ESG (environnemental, social et de gouvernance). D.B. - De plus en plus d'acteurs du secteur financier affirment se préoccuper du long terme... F.R. - C'est vrai, surtout dans le cas des caisses de retraite. Mais il existe une incohérence importante : les gestionnaires des caisses de retraite sont évalués tous les trimestres. Du coup, ils pressent les entreprises dans lesquelles ils investissent pour obtenir des résultats rapides. Ainsi, les caisses de retraite troquent souvent des résultats financiers stables et pérennes pour des rendements instantanés. D.B. - Quel rôle les caisses de retraite jouent-ell es dans le développement de l'investissement responsable? F.R. - Elles pèsent lourd dans le secteur de l'investissement en général. Les sommes qu'elles confient sont importantes. Leurs critères de choix peuvent influencer le comportement des entreprises qui voudront profiter de leurs fonds. Je considère les caisses de retraite comme des catalyseurs de l'investissement responsable. Elles peuvent provoquer le changement. D.B. - Dites-nous-en plus sur ce rôle de catalyseur des caisses de retraite. F.R. - Leur but diffère de celui des autres investisseurs. Les caisses de retraite ont une obligation envers leurs membres : elles doivent leur verser une rente jusqu'à la fin de leurs jours. Cela les force à penser à long terme. Elles sont donc toutes désignées pour inciter les entreprises où elles investissent à faire de même. Si ces entreprises dé veloppent une vision à long terme pour satisfaire les caisses de retraite, elles conserveront cette approche, parce qu'elle rapporte.

48 D.B. - Que signifie être un investisseur responsabl? F.R. - Prenez le cas de l'effondrement du Rana Plaza [un immeuble de huit étages à Dana, au Bangladesh, abritant des fabricants de vêtements, d ont l'effondrement a tué plus de employés] le 24 avril Que font ceux qui ont investi dans ces sociétés pour s'assurer qu'elles prennent des mesures afin que cela ne se reproduise plus? Les investisseurs ont leur part de responsabilité dans la tragédie du Rana Plaza et dans la prévention du prochain drame. L'investisseur responsable ne se soucie pas uniquement de son rendement. Il se préoccupe aussi des conséquences de son rendement à court, moyen et long termes. D.B. - L'investissement responsable est-il condamné à n'être qu'un choix dicté par la peur d'une autre crise économique? F.R. - Je ne le vois pas ainsi. L'investissement responsable n'est pas un choix que l'on fait contre quelque chose. On y adhère pour créer une société meilleure qui se donne des buts plus grands que le rendement et le profit. Nous voulons une société où les gens peuvent prendre leur retraite l'esprit tranquille. Où l'air que nous respirons es t sain. Où la nature ne se résume pas à un lieu d'extraction. L'investissement responsable permet une vision plus holistique de la société. D.B. - Il y aura toujours des investisseurs qui visent le court terme... F.R. - C'est justement le nœud du problème. Le marché e st occupé par des investisseurs qui visent le long terme et d'autres, le court terme. Il n'y a qu'un seul marché, mais deux philosophies d'investissement. Cela entraîne forcément des distorsions. D.B. - Quel argument jugez-vous le plus convaincant pour réformer les marchés financiers et investir de façon responsable? F.R. - Les gens, tout simplement. Il faut incarner le marché, lui mettre un visage humain. Chômage, inégalités, génération perdue... partout urs la planète des femmes et des hommes accusent encore les contrecoups de la vision court-termiste qui a mené à la crise financière. D.B. - À quel contre-argument vous exposez-vous le plus souvent? F.R. - On me dit que les enjeux sociaux et environnementaux relèvent de l'univers politique et non de celui de l'investissement. Les gestionnaires de caisses de retraite estiment que leur mandat consiste à atteindre le rendement requis pour payer les rentes des membres et que le reste appartient au gouvernement. D.B. - Les arguments en faveur de l'investissement responsable sont plutôt sensés. Pourquoi tous les investisseurs ne sont-ils pas plus nombreux à y adhérer? F.R. - Le principal obstacle à l'investissement responsable est le système de rémunération basé sur le court terme.

49 Connaissez-vous les 4 stratégies de l'investissement responsable? Jeudi 25 septembre 2014 Cette semaine, Montréal accueille le congrès international de l'investissement responsable. Les voici: 1- l exclusion ou présélection négative : vous vousassurez que votre argent ne sera pas investi dans des entreprises œuvrant dans des secteurs préd éterminés (ex. armes, énergie nucléaire, tabac, etc.), ou contribuant à la violation de certaines normes internationales (ex. conventions sur des mines antipersonnel, etc.); 2- le meilleur du secteur (best-in-class) : vous vous assurez que votre argent sera investi dans des entreprises affichant un rendement social, environnemental et de gouvernance supérieur à celui d autres entreprises au sein de la même indus trie; 3- l engagement des actionnaires : vous vous assurez que votre investissement sera utilisé par des gestionnaires de fonds comme moyen de pression interne en vue d influencer les comportements de l entreprise dont vous êtes action naire; 4- l investissement d impact social: vous vous assurez que votre argent sera investi dans des gens ou des entreprises qui recherchent intentionnellement des solutions à des problèmes d ordre social ou environnemental et un impact favorable.

50 James K. Galbraith, économiste et auteur de The End of Normal Édition du 30 août 2014 «Les gens d'affaires sont les acteurs les plus réalistes quant à la situation économique» - James K. Galbraith, économiste et auteur de The End of Normal James K. Galbraith sera conférencier au Congrès mondial sur l'investissement responsable (PRI In PERSON), le 24 septembre, qui aura lieu au Hilton Montréal Bonaventure. Le 8 septembre, l'économiste américain James K. Galbraith lancera son 9e livre, intitulé The End of Normal. Il y affirme que la crise financière de 2008 n'est pas un accident de parcours. Ce sont plutôt les 50 décennies de croissance précédentes qui constituent une anomalie. On peut lire cet économiste hétérodoxe, entre autres, dans les pages de Mother Jones. Il est le fils de John Kenneth Galbraith, le plus célèbre économiste américain. Diane Bérard - L'économie américaine marque des signes de reprise. Est-ce, enfin, le retour à la normale? James k. Galbraith - Il n'y aucune raison de croire que l'économie américaine s'est stabilisée. La création d'emplois demeure modeste. Le ratio d'emplois par rapport à la population est en deçà de celui de la période pré-crise. Et la croissance demeure erratique d'un trimestre à l'autre.

51 D.B. - Pourquoi l'économie, américaine et mondiale,ne retourne-t-elle pas à la normale? J.K.G. - Parce que les institutions qui la soutiennent sont cassées. Elles ne remplissent plus leur mission. Le système financier ne fonctionne plus. Il ne faut pas s'attendre à ce que les banques recommencent à prêter au même rythme. Le secteur pu blic, quant à lui, est constamment dénigré. Et sa politique d'austérité l'empêche de jouer son rôle de soutien. Et puis, les coûts de l'énergie ne sont plus ce qu'ils étaient. De 1990 à 2000, ils ont doublé. Pour l'instant, ils diminuent grâce au boom du gaz naturel. Mais pour combien de temps? Le dossier énergétique n'a pas qu'un effet sur les coûts. Il est aussi source de s péculation et d'instabilité. Rien pour assurer un retour à la normale. D.B. - Pourquoi avez-vous écrit The End of Normal? Quel est votre message? J.K.G. - J'aimerais que les gens jettent un regard différent sur les cinq dernières années. Qu'ils cessent de considérer la crise comme un gros accident de parcours. Comme un choc au sein d'un système viable. Tant que nous entretiendrons cette vision, nous ne pourrons pas envisager le futur avec réalisme. La crise marque un point de rupture d'un système qui ne fonctionnait plus depuis des décennies. Tant que nous ne l'admettrons pas, il sera impossible d'entamer un dialogue économique constructif. D.B. - Vous affirmez que la croissance s'est arrêtée dans les années 1970, et non en 2008 lors de la crise financière. Expliquez-nous. J.K.G. - Les années 1970 ont marqué la fin du modèle de croissance de l'après-guerre. Les décennies 1980 et 1990 ont donné l'illusion d'un retour à la normale. Mais seulement pour les Nord-Américains et les Européens de l'ouest. La croissance s'est faite au détriment du reste de la planète. Ailleurs, les décennies perdues se sont succédé. Dans les années 1980, ce fut l'amérique latine. Dans les années 1990, l'europe de l'est, l'asie et la Russie. L'instabilité est devenue la norme depuis les années D.B. - Qu'est-ce qui a fait basculer l'économie américaine? J.K.G. - Tout a débuté avec le déséquilibre énergétique morcéa en Il a marqué le déplacement de la balance du pouvoir vers le Moyen-Orient. Aujourd'hui, les États-Unis sont moins dépendants au point de vue énergétique, grâce au gaz. Mais le pouvoir, lui, s'est définitivement déplacé.

52 D.B. - On parle beaucoup de concentration de la richesse et de croissance des inégalités. Pourquoi est-ce un problème? J.K.G. - Ce n'est pas seulement la concentration de la richesse qui pose problème, c'est aussi le type de richesse dont il est question. Les pays riches, et les riches en général, se sont enrichis par des gains boursiers et immobiliers. En somme, grâce à des coups d'argent. Ils n'ont pas bâti leur richesse au moyen d'activités productives et stables ayant des retombées pour un grand nombre d'individus. Ce mode de création de richesse crée de l'instabilité. Il s'accompagne d'une alternance de périodes de boom et de crise qui entraîne chaque fois son lot de victimes. D.B. - Les entreprises et les citoyens sont-ils condamnés à vivre en permanence dans l'instabilité financière? J.K.G. - En permanence, je l'ignore. Mais un certain nombre d'années, certainement. Dans une société marquée par la concentration de la richesseet la croissance des inégalités, nos maisons, nos avoirs, nos caisses de retraite sont constamment menacés de perdre leur valeur. Le plancher peut se dérober sous nos pieds à tout moment. D.B. - À quoi s'attendre exactement? J.K.G. - Je ne suis pas devin. Mais pour l'instant, j'entrevois deux scénarios. Au mieux, nous connaîtrons des années de faible croissance. Un niveau à peine supérieur à zéro. Mais au moins un niveau positif et stable. Au pire, nous connaîtrons des périodes de croissance positive et de croissance négative en alternance, qui causeront chaque fois des dommages collatéraux pour une part importante de la société. D.B. - D'un trimestre à l'autre, les entreprises vi sent toujours plus de rendement et de revenus. À quoi aspireront-elles à l'avenir? J.K.G. - Les entreprises continueront individuellement de viser la maximisation de leur situation. Mais elles sont conscientes d'œuvrer dans un enviro nnement où, pour l'instant, la possibilité de gains est limitée. Les gens d'affaires sont les acteurs les plus réalistes quant à la situation économique. Plus que les politiciens et certainement plus que les économistes, qui évoquent constamment la possibilité d'un retour à la normale. Les gens d'affaires se montrent très prudents. Ils ont connu les effets de la surcapacité sur l'endettement et ne veulent pas revivre l'expérience. Bon, il y a bien quelques secteurs qui affichent l'euphorie du boom, comme le gaz naturel. Mais ils sont l'exception.

53 D.B. - On augmente les programmes de relance ou on accentue l'austérité? J.K.G. - Ni l'un ni l'autre. Cela ne rapporte pas. Les programmes de relance n'ont aucun effet. Et l'austérité fait des ravages. D.B. - Que proposez-vous? J.K.G. - La priorité doit aller à la stabilité. Il faut éduire l'impact des chocs économiques sur la vie des entreprises et des individus. Seuls les programmes d'assurance sociale peuvent y arriver. Ce sont les meilleurs amortisseurs. Ils incluent l'assurance-emploi, l'assurance-dépôts à la banque, l'assurance médicale, etc. Tant que nous n'aurons pas assuré un minimum de stabilité à la population et aux entreprises, nous ne pourrons pas nous attaquer aux vrais problèmes : l'énergie, les changements climatiques, le chômage, etc. D.B. - Vous avez cité à plusieurs reprises l'importance de contrepoids, comme les syndicats. Mais ceux-ci perdent du terrain... J.K.G. - Le secteur manufacturier perd du terrain, il compte beaucoup moins d'employés. Il est donc normal que les syndicats associés aient moins de membres. Le secteur des services, lui, prend du poids, mais la syndicalisation y pose problème. Les salaires y sont plus faibles et plusieurs emplois sont à temps partiel. D.B alors que les groupes Facebook et les plateformes citoyennes se multiplient. Est-ce un bon remplacement? J.K.G. - Pour un effet durable et un impact réel, rien ne remplace une organisation syndicale ayant pignon sur rue et des employés permanents, et qui reçoit des contributions financières régulièrement.

54 Television and Radio Interview with Xolisa Daimani, CNBC Africa 24 September Interview-Entrevue - Rosalie Vendette le 26 août 2014, Canal Argent Interview-Entrevue - Professeure Margie Mendell sur RDI Économie le 23 septembre 2014

55 Interview-Entrevue - Rosalie Vendette, Première Chaine de Radio-Canada à Montréal Le 22 September 2014

56 Interviews-Entrevues - Rosalie Vendette Première chaine de Radio-Canada Plusieurs provinc es Le 25 septembre 2014 TORONTO EDMONTON ET CALGARY WINDSOR CÔTE -NORD DU QUÉBEC SUDBURY HALIFAX

57 WEB Finance Montréal salue le lancement de l Engagement de Montréal sur le carbone (Montreal Carbon Pledge) lors de la conférence PRI in Person Montréal, le 25 septembre 2014 Lors de la conférence PRI in Person organisée par l organisation United Nations Principles for Responsible Investment (PRI) qui a lieu cette semaine à l hôtel Hilton Bonaventure de Montréal, les dirigeants de l organisation PRI ont officiellement lancé l Engagement de Montréal sur le carbone (Montréal Carbon Pledge). Cette déclaration engage les investisseurs institutionnels qui l adopteront à divulguer l empreinte carbone de leur portefeuille d investissement. Cette nouvelle pratique d affaires est d une importance significative dans l industrie des services financiers, notamment puisqu elle a une portée mondiale. Cela représente un pas important dans l accroissement des efforts visant à incorporer les enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance dans les décisions d investissement des firmes financières. Finance Montréal est fière de supporter la conférence PRI in Person et salue l adoption de l Engagement de Montréal sur le carbone. Il s agit d un accomplissement concret qui contribue à positionner Montréal comme un centre financier avant-gardiste qui encourage les principes d investissement responsable déclare Eric Lemieux, directeur général de Finance Montréal et du Centre financier international de Montréal. En effet, l investissement responsable fait partie des orientations stratégiques de Finance Montréal. Nous entendons jouer un rôle significatif dans les efforts de promotion de ces principes à l échelle mondiale. Afin de démontrer tout notre soutien envers les PRI, Finance Montréal s est alliée au Réseau PRI Québec pour mettre sur pied un consortium de 18 institutions financières qui agit comme présentateur principal de l événement. Tout au long de la semaine, des investisseurs institutionnels de partout dans le monde ont pu tisser des liens avec notre communauté d affaires et découvrir les forces de l industrie financière de Montréal, notamment en cequi a trait à l investissement responsable. Il s agit d un succès important pour la métropole du Québec, un succès qui est aligné sur des valeurs grandement partagées par plusieurs Québécois conclut M. Lemieux.

58 Prédictions optimistes pour l investissement responsable 30 septembre 2014 Christine Bouthillier Risques diminués, meilleure stabilité, les investisseurs à long terme comme les caisses de retraite ont tout à gagner à s adonner à l investissement responsable, croient ses partisans. «Si tu vois quelque chose que tes concurrents ne v oient pas, tu as un avantage», affirme avec conviction Stephen Kibsey, vice-président, Gestion des risques, Marchés boursiers à la Caisse de dépôt. Avec cinq autres experts, il était de la plénière sur les investissements à long terme et l importance des facteurs ESG, tenue à Montréal la semaine dernière dans le cadre de la PRI Academic Network conference et à laquelle Conseiller a assisté. Accroître son pouvoir de prédiction Pour M. Kibsey, considérer les facteurs ESG (environnementaux, sociaux et liés à la gouvernance), piliers de l investissement responsable (IR), permet de prévoir certains problèmes et ainsi de les éviter. «Surtout dans les marchés émergents, nous considérons des variables qui ne sont généralement pas regardées par le marché. Nous ne sommes pas seulement réactifs», ajoute-t-il. Il cite en exemple un investissement dans une mine mexicaine, située en terre particulièrement aride. Le problème de l eau a tôt fait de se manifester. Pourtant, lorsqu on investit, on prend souvent pour acquis qu on trouvera de l eau, avance-t-il. Si une entreprise se préoccupe des facteurs ESG, on présume qu elle gère déjà le reste comme il faut, ajoute Rosalie Vendette, conseillère principale en investissement socialement responsable chez Desjardins, en entrevue avec Conseiller. «L entreprise est mieux préparée à faire face à ce qui s en vient», précise-t-elle. Ainsi, les recherches démontrent que l IR présente une meilleure stabilité et une meilleure protection du capital, dit-elle. Rendement égal Mme Vendette s emploie aussi à déboulonner le mythe selon lequel il faudrait sacrifier une partie du rendement pour s adonner à l IR. À produit similaire, le rendement est comparable, affirme-t-elle. «Les statistiques le montrent depuis longtemps. Al ors, pourquoi s en priver?», lance-t-elle. Être activement engagé? Si certains tenants de l IR se contentent d investir dans des entreprises qui suivent les facteurs ESG, d autres estiment qu il est possible d agir sur les firmes pour les inciter à adopter de meilleures pratiques. «Ce n est pas juste avec les filtres [critères] qu on va amener les choses à changer», souligne Rosalie Vendette.

59 En établissant un dialogue avec les entreprises, il est possible de leur faire part des préoccupations des investisseurs et de mettre de la pression sur elles. Et elles ont tout intérêt à prêter l oreille, estime l experte. «S il n y a pas de dialogue, c est porté aux assemblées des actionnaires et ça devient tout à coup très public», soutient-elle. Mais il n est pas toujours facile d avoir l attention des gouvernements ou des entreprises, a fait remarquer lors de la plénière Pernille Jessen, gestionnaire de portefeuille, revenu fixe à Unipension. Pour avoir un impact, il faut beaucoup d investisseurs ou être un joueur majeur, croit-elle. D autres croient au contraire que le poids du nombre n est pas nécessaire. Si les investisseurs possèdent un vaste réseau d autres investisseurs qu ils peuvent influencer, ils seront entendus, soutient Mme Vendette. Les sociétés sont également enclines à suivre leurspairs, soulignent d autres. «Il s agit donc de cibler certaines entreprises et d entamer un dialogue, ça aura un effet sur les entreprises similaires qui ne suivent pas les facteurs ESG», estime Zacharias Sautner, professeur à l École de gestion et de finance de Francfort.

60 Montréal en mode investissement responsable 24 septembre 2014 Montréal jouera les hôtesses jusqu au vendredi 26 septembre en accueillant les délégations de 25 pays dans le cadre de la conférence mondiale sur l investissement responsable. Quelque 500 participants, dont l économiste et universitaire américain James Galbraith et la secrétaire exécutive des Nations unies sur les changements climatiques, Christina Figueres, échangeront sur les enjeux de l investissement responsable. Le marché des obligations vertes et la rémunération des patrons, entre autres, feront l objet de discussions entre les participants. Les principes fondateurs de l investissement responsable, qui favorise la prise en compte des questions environnementales, sociales et de gouvernance dans les décisions d investissements, ont été élaborés par le programme des Nations unies pour l environnement (UNEP/FI). L investissement responsable PRI (Principles for Responsible Investment) regroupe quelque 1200 signataires à travers le monde dont Desjardins, le Fonds de solidarité FTQ, Bâtirente et la Caisse de dépôt et placement. Des sociétés majeures telles Goldman Sachs Asset Management, TPG Capital, Canada Plan Pension Investment Board et l Ontario Teachers Pension Plan seront aussi à Montréal. «Nous discutons d enjeux très concrets comme l acceptabilité de l exploitation des gaz de schiste et des sables bitumineux, mais aussi de thèmes fondamentaux comme le rôle et l impact des perceptions dans les stratégies de portefeuille», a indiqué la directrice générale de la PRI, Fiona Reynolds. «Nous sommes très heureux de tenir cette importante rencontre au Canada et particulièrement au Québec où nous comptons des membres très actifs et déterminés qui pourront partager leurs précieuses expertises», a-t-elle ajouté. La dernière conférence sur l investissement responsable a eu lieu en 2013 à Cape Town, en Afrique du Sud.

61 L investissement responsable a la cote au Québec 25 septembre 2014 Rémi Maillard Le placement responsable a connu une hausse fulgurante de 69,9 % au Québec entre 2010 et 2013, révèle une étude publiée mardi par Cap Finance, un regroupement d institutions vouées à la finance socialement responsable (FSR). L investissement responsable a représenté 274,5 G$ d actifs, surtout sur les marchés (actions, obligations, etc.), investis selon des critères environnementaux, sociaux et de bonne gouvernance. La majeure partie de ce montant (214,1 G$) concernait les investisseurs institutionnels, comme les caisses de retraite, les compagnies d assurance et les fondations. Le restant (60,4 G$) provient des gestionnaires d actifs. En 2010, les actifs dans ce secteur étaient d environ 150 G$. Des projets québécois Quelque 11,6 G$ ont été investis dans les projets de compagnies québécoises, dont 1,1 G$ dans des entreprises d économie sociale. La Caisse d économie solidaire Desjardins compte pour 58 % des investissements en économie sociale, suivie d Investissement Québec (25,1 %). Intitulée Portrait 2013 de la finance socialement responsable au Québec, l étude a été réalisée en collaboration avec le Réseau de la finance solidaire et responsable, l Institut Karl Polanyi et l Institut de recherche en économie contemporaine. Sa codirectrice, Margie Mendell, économiste et professeure à l Université Concordia, souligne que plusieurs institutions, notamment le Fonds de solidarité FTQ, le Fondaction CSN et Capital régional et coopératif Desjardins, demeurent d importants instruments financiers de la FSR. Le Québec en tête au Canada «Au Québec, nous avons une architecture financière qui existe depuis longtemps et qui nous distingue des autres régions à travers le Canada. On a créé un écosystème où il y a des institutions qui travaillent ensemble», observe-t-elle dans La Presse Canadienn e. «La société civile, les mouvements sociaux, les syndicats, les coopératives jouent un rôle important en créant des instruments financiers qui ont une influence dans l économie du Québec.» L économiste souligne également que les politiques gouvernementales québécoises ont favorisé l essor de la FSR. «L État québécois joue aussi un rôle important comme partenaire, par exemple avec Investissement Québec, et aussi en fournissant des politiques publiques favorables à ce type de financement», ce qui n est pas forcément le cas ailleurs au pays, note-t-elle. «L appétit d investir autrement» Selon Margie Mendell, le regain d intérêt à l endroit de la FSR s explique en grande partie par les nombreuses turbulences économiques de ces dernières années. Aujourd hui, «les gens ont un appétit pour investir autrement avec leur argent. Les fonds institutionnels et les gestionnaires d actifs jouent un rôle important en ayant une sensibilité aux critères responsables», souligne-t-elle. La chercheuse estime en outre que, dans un contexte mondial qui demeure incertain, l investissement responsable procure davantage de stabilité aux individus par rapport au modèle spéculatif traditionnel, car il s agit d un secteur où le rendement est fiable. Les membres fondateurs de Cap Finance sont la Caisse d économie solidaire Desjardins, la Fiducie du Chantier de l économie sociale, Filaction, Fondaction CSN, le Fonds de solidarité FTQ, le Réseau d investissement social du Québec et le Réseau québécois du crédit communautaire.

62 Empreinte carbone: les investisseurs font preuve de transparence De grands investisseurs institutionnels ont lancé la semaine dernière l Engagement de Montréal sur le carbone, une initiative par laquelle ils s'engagent à divulguer l empreinte carbone de leurs portefeuilles. Alors que s est tenue la semaine dernière à Montréal la conférence annuelle des Principes pour l investissement responsable (PRI) des Nations Unies, la directrice générale des PRI, Fiona Reynolds, a fait l annonce de cette initiative. Ainsi, en prenant l Engagement de Montréal sur le carbone, les investisseurs s obligent à mesurer et à divulguer publiquement l empreinte carbone de leurs portefeuilles d investissement sur une base annuelle. "Nous sommes fiers de lancer l Engagement de Montréal sur le carbone, un engagement qui amène les investisseurs à traduire les discours sur le climat en action concrète, dit Fiona Reynolds. La première étape de la gestion des risques d investissement à long terme associés à la réglementation sur le changement climatique et le carbone est de mesurer ces risques, et cette initiative montre clairement la voie à suivre. " Les initiateurs du projet rappellent que, forts de plus de 75 trillions de dollars en actifs investissables, les investisseurs institutionnels jouent un rôle de premier plan dans le financement de la transition vers une économie résiliente au changement climatique. Parmi les premiers signataires figurent l Établissement du Régime additionnel de la Fonction publique, Bâtirente, l Environment Agency Pension F und, Nordea, Ownership Capital, etc. "La principale raison qui motive la mesure de l empreinte carbone et la décarbonisation des portefeuilles n est ni éthique ni morale pour les propriétaires d actifs ; c est un impératif financier", estime Julian Poulter, directeur administratif de l Asset Owners Disclosure Project, un organisme indépendant spécialisé dans la gestion du risque climatique en matière d investissements. Les investisseurs institutionnels peuvent prendre part à cet Engagement depuis le site Montreal Pledge.

63 Global investment funds pledge 'carbon footprint' disclosure... smtp.londonthenews.com/.../global-investment-funds sept Montreal-based Bâtirente only Canadian fund to commit to Montreal Carbon Pledge so far (Idem The Globe and Mail) Ottawa Citizen Responsible investing is a growing movement. September 25, Investment Management Corp., pointed out that investors are.. (Idem The Montreal Gazette) Edmonton Journal Responsible investing is a growing movement. September 25, debate one of the hot topics in the industry: responsible... (Idem The Montreal Gazette) Calgary Herald Responsible investing is a growing movement. September 25, MONTREAL Hundreds of investment professionals are. (Idem The Montreal Gazette)

64 africanfinancialnews.com/ Global investment funds pledge 'carbon footprint' disclosure (Idem The Globe and Mail) voluntarycarbonstandard.org/a-smaller-footprint-dha... Global investment funds pledge 'carbon footprint' disclosure (Idem The Globe and Mail) Global investment funds pledge 'carbon footprint' disclosure (Idem The Globe and Mail) 4 reasons to keep thinking about Climate Week GreenBiz.com (blog)-... and Ban Ki-moon's Climate Summit before heading to Montreal for the U.N. Principles for Responsible Investment. It was a fantastic week with lots of progress,