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2 INVESTIRMONEYTALK DIFFÉRENCES DE TARIFS ENTRE COURTIERS EN LIGNE Investir au meilleur prix Avec la venue des courtiers en ligne, il est devenu plus facile et souvent moins cher d investir en Bourse. Mais attention, ces formules s accompagnent parfois d un certain flou quant aux risques réellement encourus par le client. MoneyTalk vous aide à comparer les offres des courtiers. MATHIAS NUTTIN ET JOHAN STEENACKERS 95 POUR CENT L écart de coût maximal observé entre le moins cher et le plus cher des courtiers en ligne. Ces dix dernières années, la situation du petit investisseur belge s est profondément modifiée. L éventail des choix s est élargi et les coûts ont fortement baissé. Toutefois, cet élargissement de l offre s accompagne d un certain flou, car les structures de coûts ne sont pas faciles à comparer entre elles. Comme chaque année désormais, MoneyTalk apporte, par des simulations et des enquêtes, un peu de clarté sur le marché des courtiers en ligne en Belgique. Grandes banques et spécialistes Avant d entrer dans le détail, voici déjà quelques conclusions importantes. Les quatre grandes banques Belfius, BNP Paribas Fortis, ING et KBC restent très chères pour l investisseur, malgré une baisse des coûts. Elles offrent en outre d importantes réductions (jusqu à 40%) sur les ordres de Bourse passés sur la banque en ligne. Nos simulations en tiennent compte. En matière de coûts, seule KBC se distingue grâce au courtier en ligne Bolero. L argument classique des grandes banques reste immuable: nous ne sommes pas des courtiers en ligne mais des institutions bancaires qui proposent un ensemble complet de services financiers. Il est vrai que les courtiers comme Binck- Bank, Saxo Bank, Lynx, Leleux et Traders Only n ont ni comptes d épargne, ni crédits, ni assurances (voir tableau). Toutefois, Keytrade Bank, Deutsche Bank, Argenta et Fortuneo offrent des comptes d épargne à haut rendement. En fait, rien n empêche les investisseurs de prendre leur crédit hypothécaire auprès d une grande banque et d effectuer leurs transactions boursières chez un acteur de moindre envergure. Coûts de transaction et de garde Qui est le moins cher? Tout dépend de la taille du portefeuille et du nombre de transactions par an. Tous les détails des simulations 28 JUIN

3 MONEYTALKINVESTIR ÉCARTS DE COÛTS ENTRE GRANDES BANQUES ET COURTIERS EN LIGNE Grandes banques Courtiers en ligne KBC ING Belfius BNPP Keytrade Fortuneo Argenta Fortis LOW FREQUENCY TRADER (5 TRANSACTIONS PAR AN) Petit portefeuille ( euros) Coût de garde 60,50 69,58 100,00 68,98 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 80,00 80,00 80,00 60,00 30,00 23,80 23,80 New York 30,00 30,00 30,00 30,00 23,96 11,00 20,00 Coût total 170,50 179,58 210,00 158,98 53,96 34,80 43,80 Portefeuille moyen ( euros) Coût de garde 121,00 130,08 100,00 129,48 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 127,50 100,00 80,00 120,00 59,80 38,00 40,00 New York 45,00 37,50 30,00 36,00 23,96 12,50 30,00 Coût total 293,50 267,58 210,00 285,48 83,76 50,50 70,00 Grand portefeuille ( euros) Coût de garde 605,00 614,08 100,00 613,48 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 562,50 500,00 400,00 510,00 99,80 54,00 200,00 New York 206,25 187,50 150,00 180,00 23,96 16,50 150,00 Coût total 1373,7 1301,58 650, ,48 123,76 70,50 350,00 HIGH FREQUENCY TRADER (24 TRANSACTIONS PAR AN) Petit portefeuille ( euros) Coût de garde 60,50 69,58 100,00 68,98 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 320,00 320,00 320,00 240,00 120,00 95,20 95,20 New York 240,00 240,00 240,00 240,00 191,68 88,00 160,00 Coût total 620,50 629,58 660,00 548,98 311,68 183,20 255,20 Portefeuille moyen ( euros) Coût de garde 121,00 130,08 100,00 129,48 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 510,00 400,00 320,00 480,00 239,20 152,00 160,00 New York 360,00 300,00 240,00 288,00 191,68 100,00 240,00 Coût total 991,00 830,08 660,00 897,48 430,88 252,00 400,00 Grand portefeuille ( euros) Coût de garde 605,00 614,08 100,00 613,48 0,00 0,00 0,00 Coût de transaction Euronext 2250, , , ,00 399,20 216,00 800,00 New York 1650, , , ,00 191,68 132, ,00 Coût total 4505, , , ,48 590,88 348, ,00 Des écarts de coûts impressionnants Comme l enquête l a montré, dans le choix des courtiers en ligne, les coûts sont l une des principales motivations. Pour illustrer les écarts de coûts, nous présentons un tableau qui synthétise six simulations. Nous avons calculé les frais de portefeuilles de , et euros, respectivement. A chaque portefeuille, nous avons associé deux profils d investisseur: low frequency trader (peu de transactions) en high frequency trader (transactions régulières). Le low frequency trader n effectue que cinq transactions par an, quatre sur Euronext Brussels et une sur la Bourse de New York. Le high frequency trader effectue une moyenne de deux transactions par mois. Sur l année, il effectue ainsi seize transactions à Bruxelles et huit à New York. En valeur, ces transactions représentent chacune 10% du portefeuille. Comme nos portefeuilles simulés se composent tous de dix positions en actions d égale valeur, chaque transaction correspond à l achat ou à la vente d une action pesant 10% du portefeuille. Attention, chez Saxo Bank, Lynx, Today s Brokers et Traders Only, les frais de transaction dépendent de leur nombre. Pour en tenir compte dans la simulation, on a supposé que chaque action achetée ou vendue valait 25 euros. Les résultats montrent d importants écarts de coûts. Pas seulement entre grandes banques et courtiers en ligne, mais aussi entre courtiers eux-mêmes. Pour le low frequency trader, les frais du «petit» portefeuille varient ( euros) entre 28 euros et 179,58 euros une différence de 151,58 euros, JUIN 2012

4 DB Binck Saxo Lynx Today's Leleux Traders KBC Bank Brokers Only Bolero 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 37,50 24,00 29,00 40,00 24,00 24,00 130,00 24,00 30,00 14,50 12,75 12,00 4,00 4,00 52,50 4,00 16,00 118,50 41,75 52,00 28,00 28,00 182,50 28,00 83,50 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 75,00 32,00 39,00 40,00 24,00 24,00 230,00 24,00 60,00 14,50 12,75 12,00 4,00 4,00 77,50 4,00 25,00 126,50 51,75 52,00 28,00 28,00 307,50 28,00 160,00 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 375,00 64,00 55,00 100,00 90,00 90, ,00 90,00 180,00 19,50 16,75 16,00 8,00 8,00 277,50 8,00 125,00 163,50 71,75 116,00 98,00 98, ,50 98,00 680,00 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 37,50 96,00 116,00 160,00 96,00 96,00 520,00 96,00 120,00 116,00 102,00 96,00 32,00 32,00 420,00 32,00 128,00 292,00 218,00 256,00 128,00 128,00 940,00 128,00 285,50 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 75,00 128,00 156,00 160,00 96,00 96,00 920,00 96,00 240,00 116,00 102,00 96,00 32,00 32,00 620,00 32,00 200,00 324,00 258,00 256,00 128,00 128, ,00 128,00 515,00 80,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 375,00 256,00 220,00 400,00 360,00 360, ,00 360,00 720,00 156,00 134,00 128,00 64,00 64, ,00 64, ,00 492,00 354,00 528,00 424,00 424, ,00 424, ,00 soit 84%. Pour le portefeuille moyen ( euros), cette différence est de 265,50 euros. Elle atteint même 1303,25 euros pour le grand portefeuille ( euros). Pour le high frequency trader, les différences sont encore plus nettes: 812 euros pour le petit portefeuille; 1412 euros pour le moyen; 5992 euros pour le grand (excusez du peu). Les écarts de coûts peuvent grimper à 95%. Même si les (Coûts annuels. Montants en euros TVA incl., EUR/USD=1,25, Tarifs en vigueur le 15/06/2012) courtiers en ligne sont clairement meilleur marché, on constate d emblée que, pour les investisseurs qui achètent et vendent souvent, les coûts des transactions chiffrent vite. Dans notre simulation, la personne qui a placé euros pour vingtquatre transactions (16 sur Euronext et 8 sur New York) auprès du courtier en ligne le plus avantageux a malgré tout décaissé 128 euros. sont commentés dans l encadré «Ecarts de coûts». Pour ce dossier, nous avons également mené une enquête en ligne auprès de nos lecteurs. Il ressort de ce travail, auquel trois cents lecteurs ont participé, que 85% d entre eux suivaient la situation des marchés financiers au jour le jour et que pratiquement 65% vérifiaient leur portefeuille chaque jour. On notera également le nombre de transactions que passent nos lecteurs. Chaque mois, 23% d entre eux effectuent plus de six transactions et 60%, une à cinq transactions. Nous avons tenu compte de ce résultat dans nos simulations en comptant 24 transactions annuelles pour le profil high frequency trader. L enquête montre enfin que près de 60% estiment que l une des caractéristiques essentielles du courtier en ligne est le faible coût de transaction et de garde. La sécurité et la convivialité de la plate-forme en ligne sont d autres éléments importants. Attention danger L apparition des courtiers en ligne dans le paysage belge de l investissement a provoqué une forte baisse des coûts. Certes, mais la médaille a son revers. Le choix de l investisseur belge ne se limite plus aux actions, obligations ou fonds. L offre croissante de formules d investissement (options, turbos, futures, FOREX...) présente de grands risques pour l investisseur inexpérimenté. Sur certains produits, les leviers sont élevés, et les positions peuvent céder du jour au lendemain. Un levier de x signifie que lorsque l actif sous-jacent par exemple un indice boursier augmente de 1%, le produit financier grimpe de x%. Ce mécanisme fonctionne également en sens inverse, ce qui fait que les pertes peuvent rapidement s alourdir. Il est également possible d emprunter de l argent pour investir (négoce de titres à découvert). La combinaison d un emprunt de fonds et d un effet de levier dégage un potentiel de gains importants, mais aussi de lourdes pertes. Cette diversité de choix peut également inciter à faire des «paris» sur de nombreuses 28 JUIN

5 MONEYTALKINVESTIR Taxe sur les opérations boursières : une concurrence déloyale? Si vous achetez ou vendez des actions par l entremise d un courtier en ligne, vous devez également tenir compte de la taxe sur les opérations boursières (TOB). Dans sa recherche de nouvelles économies, le gouvernement Di Rupo a augmenté la TOB deux fois depuis le début de l année. Depuis le 1 er mai 2012, vous payez une taxe boursière de 0,25% avec un maximum de 740 euros sur vos opérations en actions. Cette taxe est en principe retenue par le courtier en ligne et reversée au Trésor. Toutefois, certains courtiers ne la retiennent pas. Il s agit notamment de TradersOnly et de Today s Brokers. Ils tirent argument de l imprécision de la législation en la matière, plus particulièrement des articles 120 et suivants du code des taxes et droits divers. On y lit que la TOB est due sur chaque transaction financière conclue ou effectuée en Belgique et ayant pour objet des fonds publics belges ou étrangers. Les courtiers en ligne qui ne retiennent pas de TOB affirment ne pas devoir le faire parce qu ils n ouvrent pas de comptes étrangers pour leurs clients. C est un point de vue. En tout cas, le client n est pas tenu de mentionner ce compte bancaire étranger dans sa déclaration à l impôt belge sur les personnes physiques. Par ailleurs, le risque est grand de voir le courtier en ligne contraint de retenir la TOB avec effet rétroactif si le fisc belge obtient gain de cause, le cas échéant devant les tribunaux. Pour la comparaison des tarifs des courtiers en ligne, il vaut donc mieux tenir compte de la TOB même si le courtier en line (étranger) ne le mentionne pas dans son tarif. z Johan Steenackers ÉLIO DI RUPO Le gouvernement a augmenté la TOB deux fois depuis le début de l année. petites positions. Ces positions souvent limitées à mille euros ont, chacune, trop peu d impact pour orienter le portefeuille global dans une direction donnée. Un gain important sur une position est trop souvent contrebalancé par de nombreuses petites pertes sur d autres. Le seul à s enrichir est alors l intermédiaire. Reste que le nombre des transactions fait rapidement exploser les coûts (voir tableau «Ecarts de coûts»). C est ainsi qu une étude américaine de 2001, qui a suivi les performances de portefeuilles de placement entre 1991 et 1997, a montré que la négociation répétée des actions avait entraîné des performances annuelles de 2,65%*. A cela s ajoute encore la taxe boursière (TOB), qui a renchéri le placement (lire l encadré ci-contre). z * «Boys Will Be Boys: Gender, Overconfidence, and Common Stock Investment», B.M. Barber & T. Odean, The Quarterly Journal of Economics, février L OFFRE DE SERVICES DES GRANDES BANQUES ET COURTIERS EN LIGNE Grandes banques Courtiers en ligne KBC ING(1) Belfius BNPP Keytrade Fortuneo Argenta DB Binck Saxo Lynx Today's Leleux Traders KBC Fortis Bank Brokers Only Bolero Compte à vue Compte d épargne Compte à terme Produits d assurance Crédits Obligations Actions Fonds - Architecture ouverte? Produits dérivés Achat de titres à crédit Données fondamentales Analyse technique Cours en temps réel - Gratuité? (6) (6) (6) (6) (2) (3) (4) (4) (3) (5) (1) ING n était pas disposé à participer à l enquête (2) Gratuit à partir de minimum 2 transactions par mois (3) Partiel (4) Gratuit à partir de minimum 5 transactions par mois (5) Gratuit à partir de minimum 12 transactions par trimestre (6) Pas d application JUIN 2012

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