SOMMAIRE 02 Chiffres clés au 31 décembre 2009 04 Message du Président 8 e SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE GESTION D ACTIFS 05 Conseil d administration 06 Message du Directeur général 07 Comité de Direction 08 Environnement économique 10 14 16 22 RESPONSABLILITÉ ET MAÎTRISE DES RISQUES PROXIMITÉ ET DYNAMISME GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION 18 Gestion absolue Gestion Actions 19 Gestion de Taux Gestion ALM Taux et Actions 20 Gestion monétaire Gestion diversifiée 21 Multigestion alternative Multigestion directionnelle RAPPORT FINANCIER UN ACTIONNAIRE SOLIDE Groupama SA Comptes combinés au 31 décembre 2009 1 re mutuelle d assurance en France 15 e assureur européen 16 millions de sociétaires et clients 39 000 collaborateurs 14 pays principalement en Europe 7,2 Md de fonds propres 17,4 Md de chiffre d affaires 620 M de résultat net DES PARTENARIATS DE RECHERCHE SUR DES GESTIONS SPÉCIFIQUES Actions asiatiques avec NOMURA ASSET MANAGEMENT Actions américaines avec NORTHERN TRUST GLOBAL INVESTMENTS UNE OFFRE À L INTERNATIONAL En Espagne et au Portugal avec GROUPAMA SEGUROS En Italie avec GROUPAMA ASSICURAZIONI En Hongrie avec GROUPAMA GARANCIA BIZTOSÍTÓ En Grèce avec GROUPAMA PHOENIX Au Canada avec INVESTEAM DISTRIBUTION EN FRANCE CAISSES RÉGIONALES GROUPAMA GAN ASSURANCES GAN PATRIMOINE GAN PRÉVOYANCE GAN EUROCOURTAGE 3 MARQUES GROUPAMA GAN AMAGUIZ GROUPAMA AM 3 ENTITÉS SPÉCIALISÉES GROUPAMA FUND PICKERS GFP GROUPAMA ASSET MANAGEMENT SGR, filiale italienne GROUPAMA ASSET MANAGEMENT, succursale espagnole
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT, filiale de Groupama S.A., 1 re mutuelle d assurance en France, a pour cœur de métier la gestion long terme et active sur la zone Europe. Dans le cadre d une relation commerciale de proximité, son offre est proposée aux nombreuses entités de Groupama comme aux investisseurs institutionnels, aux entreprises et aux distributeurs. Elle est issue du croisement de plusieurs expertises de gestion reconnues. Cette offre est enrichie par des partenariats de recherche sur les classes d actifs américaines et asiatiques. De plus, l accès à des classes d actifs diversifiantes et spécifiques est facilité par la filiale de multigestion, Groupama Fund Pickers. Les équipes de gestion s appuient sur le pôle de recherche, partie intégrante du process de gestion. Ce pôle est composé de l analyse financière et extra-financière, des études économiques et de l ingénierie financière. La table de négociation complète le dispositif. Avec une culture des risques partagée par tous les collaborateurs, sa politique d investissement répond à des règles prudentielles strictes. Début 2010, Groupama AM est classée par Eurofonds, pour la quatrième année consécutive, 1 er gestionnaire français et européen de sa catégorie ( 41 à 70 fonds notés) pour la régularité de ses performances.
2 CHIFFRES CLÉS AU 31 DÉCEMBRE 2009 GROUPAMA AM ET GROUPAMA FUND PICKERS Groupama AM apparaît toujours plus comme une société de gestion d actifs de référence, solide et fiable. 134,4 M CHIFFRE D AFFAIRES en progression de 21 % 24,2 M RÉSULTAT NET en hausse de 58 % 88,8 Md ENCOURS dont 7,6 Md gérés pour l international Avec 88,8 Md d encours gérés, Groupama AM a enregistré en 2009 son plus haut niveau jamais atteint depuis sa création. 8 % de ces encours totaux sont gérés pour le compte de clients internationaux internes et externes. Conformément aux standards de communication de place, ces encours intègrent les encours d OPCVM détenus dans d autres OPCVM et les encours de nos filiales.
CHIFFRES CLÉS 3 RÉPARTITION DES ENCOURS GÉRÉS PAR TYPE DE CLIENTÈLE RÉPARTITION DES ENCOURS GÉRÉS PAR STRUCTURE JURIDIQUE RÉPARTITION DES ENCOURS GÉRÉS PAR CLASSE D ACTIFS 81 % Clients du Groupe 19 % Clients hors Groupe 54 % Mandats 46 % OPCVM 61 % Obligataire 17 % Monétaire 01 % Multigestion 297 COLLABORATEURS Groupama AM favorise la mixité des équipes : 52 % des collaborateurs sont des hommes et 48 % des femmes. La moyenne d âge est de 39 ans. 13 % Actions 08 % Diversifiée SAS 70 un standard international incontournable La norme professionnelle SAS 70 (Statement on Auditing Standards Number 70) représente un standard international pour la description du dispositif de contrôle interne d un prestataire de services, réalisée par un auditeur indépendant qualifié. En procédant aux vérifications SAS 70, menées par Deloitte, Groupama AM confirme ainsi son engagement et sa volonté d offrir à ses clients un niveau de maîtrise des principaux risques opérationnels conforme aux standards internationaux. GIPS une norme de qualité S appliquant à la présentation des performances d actifs gérés pour compte de tiers, les normes GIPS (Global Investment Performance Standards) permettent de donner une image fidèle et complète des performances passées, et garantissent une information complète, transparente et comparable à l international. La certification obtenue en 2010 atteste la conformité de Groupama AM aux normes GIPS au 31 décembre 2009. Notation Fitch Ratings note relevée à «M2» En avril 2009, les analystes de Fitch Ratings ont relevé de «M2» (M2 moins) à «M2» la note Asset Manager attribuée à Groupama AM. Le relèvement de la note reflète la résistance du modèle de développement de l entreprise dans un contexte difficile, la qualité des processus de gestion, soutenue par des moyens de recherche et enfin, les progrès importants réalisés sur la plateforme technologique et opérationnelle. La note intègre également l offre traditionnelle des savoir-faire bien maîtrisés, l expérience dans le domaine de la gestion d actifs et une base d investisseurs stables.
MESSAGE DU PRÉSIDENT 5 L année 2009 a été marquée par une forte volatilité des marchés fi nanciers. Les inconnues concernant le rythme et les scénarios de sortie de crise ont pesé sur les comportements des investisseurs et demeurent encore nombreuses. Dans ce contexte incertain, Groupama AM, 8 e société de gestion d actifs en France, présente des résultats de qualité, démontrant la pertinence de ses choix, de son modèle de développement et de la qualité de ses processus de gestion. Groupama AM et Groupama Fund Pickers, sa fi liale de multigestion, ont réalisé en 2009 un chiffre d affaires de 134,4 M, en hausse de plus de 20 %. Les encours gérés s élèvent à 88,8 Md au 31 décembre 2009. Ces encours sont en croissance de 7,5 Md par rapport à 2008 grâce, d une part, à la hausse des marchés et du rendement des actifs, et, d autre part, à une collecte nette qui atteint 2 Md dont 1 Md pour la clientèle externe. La solidité fi nancière de l entreprise demeure forte avec un résultat net de 24,2 M, en hausse de près de 60 %.La gestion de Groupama AM est une gestion performante, avec des performances homogènes et des fonds phares reconnus. Cette gestion active, exercée dans le cadre de processus rigoureux de contrôle des risques, Groupama AM est à l image de Groupama : solidaire, responsable et proche de ses clients. s accompagne d une politique d investissements répondant à des règles prudentielles strictes. Dans un tel contexte, Groupama AM continue d apparaître comme une société de gestion d actifs de référence, solide et fi able. La crise économique et la pression concurrentielle n ont pas remis en cause le dynamisme commercial de Groupama AM. L entreprise a procédé en 2009 à l ouverture de 85 comptes d investisseurs institutionnels dont la majorité en dehors de France. Groupama AM a également confi rmé son dynamisme en Italie par l intermédiaire de sa fi liale Groupama Sgr dont les encours sous gestion ont progressé de près de 18 % en un an. Elle a remporté de nombreux appels d offres. En Espagne, la succursale de Groupama AM lancée en mai 2008, enregistre ses premières souscriptions. Portée par une vision à long terme et s appuyant sur une gestion prudente, Groupama AM a également su mettre son expertise au service de toutes les entités de Groupama et en particulier de ses fi liales étrangères, notamment en Italie, en Espagne et au Royaume-Uni. En 2010, l enracinement du développement à l international sera une des priorités de Groupama AM afi n de diversifi er la base de sa clientèle institutionnelle. CONSEIL D ADMINISTRATION CHRISTIAN COLLIN Président et administrateur ANNIE BOCQUET Vice-Présidente et administrateur GAN ASSURANCES représentée par Jean-François Lemoux, administrateur GROUPAMA BANQUE représentée par Bernard Pouy, administrateur CCPMA-RETRAITE représentée par Marcel Jamet, administrateur GROUPAMA SA représentée par Pierrette Lévêque, administrateur GAN PRÉVOYANCE représentée par Jean-Louis Charles, administrateur JEAN-YVES DAGÈS administrateur GIE REUNICA représenté par Jean-Louis Coulon, administrateur COMMISSAIRES AUX COMPTES TITULAIRE Cabinet PricewaterhouseCoopers Audit Marie-Christine Jetil SUPPLÉANT Yves Nicolas
MESSAGE DU DIRECTEUR GÉNÉRAL 7 Sur les marchés financiers, l année 2009 s annonçait diffi cile. Elle s est terminée sur une note plus optimiste. Après une crise fi nancière qui a atteint son paroxysme en mars 2009, les marchés ont connu ensuite une phase de normalisation. Malgré ce début d année diffi cile, les encours de Groupama AM, en croissance de 9 % sur un an, ont atteint 88,8 Md au 31 décembre 2009, le plus haut niveau jamais atteint. Cette progression résulte de la confiance que nous témoignent nos clients, d une collecte signifi cative et des choix stratégiques de gestion et de recherche. Le reste de cette hausse trouve sa source dans la remontée générale des marchés qui avait débuté dès le deuxième trimestre. La régularité de nos performances a été de nouveau récompensée : en mars 2010, Groupama AM a été désignée par Eurofonds, pour la quatrième année consécutive, meilleure société de gestion française et européenne de sa catégorie (41 à 70 fonds notés). Cette distinction refl ète la qualité dans la durée de notre gestion sur notre cœur de métier, la gestion active européenne. Dans un contexte économique et fi nancier fragile, les investisseurs institutionnels font preuve d un engouement croissant pour l Investissement socialement responsable (ISR). Convaincue de l impact positif des bonnes pratiques de gouvernance, sociale et environnemen- Nous sommes plus que jamais convaincus de la pertinence et de l efficacité de la gestion active. tale, Groupama AM s est engagée depuis près de dix ans dans cette démarche en se dotant progressivement de moyens plus importants pour que l ensemble de sa gestion puisse bénéfi cier de cette approche. Notre Sicav Euro Capital Durable a reçu en septembre 2009 le nouveau label ISR de Novethic, anciennement notation «aaa» attribuée depuis 2005. Cette reconnaissance est la matérialisation de nos engagements dans le domaine de l ISR depuis 2001. En 2010, Groupama AM a l ambition de conforter son positionnement au sein des sociétés de gestion avec une offre adaptée aux nouveaux enjeux de ses clients. Pour ce faire, Groupama AM a adapté fi n 2009 ses structures de gestion en rapprochant les équipes Taux et Actions au sein d un pôle unique regroupant les gestions fondamentales et faisant émerger un pôle de gestion absolue. Le croisement des expertises de gestion issu de cette nouvelle organisation permettra à Groupama AM de proposer une offre élargie adaptée aux évolutions majeures de l industrie de la gestion et de répondre aux exigences de la clientèle. Notre entreprise entend ainsi poursuivre en 2010 le développement de sa présence auprès des investisseurs institutionnels et des distributeurs en France et en Europe, notamment en Italie et en Espagne. Pour ce faire, elle bénéficiera de l appui et de la solidité de Groupama. COMITÉ DE DIRECTION FRANCIS AILHAUD Directeur général JEAN-MARIE CATALA Directeur général délégué, Directeur du développement ROMAIN BOSCHER Directeur général adjoint Directeur des gestions SERGE MERVAUD Directeur général adjoint, Directeur des activités support
8 ENVIRONNEMENT ÉCONOMIQUE Régulation financière et maîtrise de la dette sont plus que jamais d actualité. Les impacts de la crise POINTS DE VUE CROISÉS DE MARIE-PIERRE PEILLON Directrice de l analyse financière et extra-financière LAURENT BERREBI Directeur des études économiques Quelles conséquences peut-on tirer de la crise financière? Laurent Berrebi : La crise a été provoquée par l excès de dette dans le secteur privé des pays développés, dérive encouragée par la dérégulation financière. Les États ont alors pris à leur charge une part significative de la dette des banques qui poursuivent la réduction de leur exposition sur le secteur privé. Ils ont également entrepris un soutien considérable à la croissance qui se poursuit, parce qu indispensable en cette période de désendettement : les entreprises et les ménages réduisent leurs dépenses afin d utiliser leur trésorerie et leur épargne pour diminuer leur dette de gré ou de force. Les avantages fiscaux, l augmentation des transferts sociaux et des dépenses publiques ont alors creusé les déficits budgétaires, les amenant à des niveaux inconnus depuis la Seconde Guerre mondiale. Marie-Pierre Peillon : Au cours de cette crise, nous avons assisté à un dysfonctionnement de l architecture réglementaire en place, construite principalement sur une réglementation nationale. Les signaux de prudence envoyés par des organismes internationaux comme la BRI (Banque des Règlements Internationaux), dès 2005, n ont retenu l attention ni des États ni des régulateurs. Parallèlement à ces enseignements récents, l histoire des crises bancaires nous montre que la réglementation sort toujours renforcée à l issue d un tel traumatisme. Mais il s agit d un long processus à mettre en place qui s étale sur trois à quatre ans. Ainsi, le lancement d une réflexion sur la mise en place d une nouvelle réglementation bancaire impulsé par le G20 d avril 2009 témoigne que nous sommes rentrés dans la phase finale mais longue de la gestion de la crise financière. Quelles mesures doivent être prises pour éviter le déséquilibre du système financier? M.-P. P. : La mise en place d une nouvelle réglementation doit empêcher tout retour à une situation de crise mettant en péril l équilibre du système financier mondial. Pour atteindre cet objectif, deux grands principes doivent être respectés : d une part, la nécessité de développer une coopération internationale pour passer d une réglementation nationale à une réglementation internationale à l heure de la
RESPONSABILITÉ ET MAÎTRISE DES RISQUES 11 Une action transverse Groupama AM a la conviction que l intégration à la gestion financière des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l analyse, la sélection et la construction de portefeuilles d investissement, est tout à fait complémentaire et compatible avec la recherche de la performance financière à long terme et de la pérennité des investissements. Groupama AM réunit au sein de son département de recherche sur les secteurs et les émetteurs, l analyse financière et extra-financière. Cette organisation unique permet d enrichir l analyse fondamentale et crédit grâce au travail réalisé en binôme entre analystes financiers et extra-financiers. Ces derniers ont élaboré une méthodologie d analyse propre qui, grâce à la collaboration de l ingénierie financière, intègre les données fournies par les agences de notation. Les analystes ISR disposent ainsi d un outil de calcul des notes ISR des valeurs. Un ensemble d outils internes (recherche, grilles d analyse sectorielle ) et externes (études et analyses sectorielles de brokers, recherche des bases de données ) permettent alors aux analystes ISR d évaluer qualitativement et quantitativement la qualité ISR des émetteurs de dettes et de capital. La démarche est à la fois progressive et pragmatique dans l objectif de généraliser à terme l intégration de l ISR à l ensemble de la gestion. Les fonds monétaires ouverts sont gérés selon une philosophie ISR s appuyant sur : la définition d une liste transparente en comité monétaire pour anticiper les risques ; l exclusion de toutes titrisations complexes et entités émettant à partir des paradis fiscaux ; l intégration de certains critères spécifiques, favorisant les sociétés financières d intérêt général (Crédit Coopératif, CCCIF, etc.). Des approches complémentaires L offre ISR de Groupama AM se caractérise par deux approches très complémentaires qui s enrichissent l une et l autre, l approche «niche» (core) et l approche «intégration» (main stream). L approche ISR «niche» fixe des objectifs ISR précis à respecter dans la construction et gestion de portefeuille. L approche d intégration repose, quant à elle, sur un travail d intégration de l analyse ESG à l analyse fondamentale et son irrigation progressive auprès des gérants dans leurs actes de gestion au quotidien. À partir d un suivi a posteriori de la qualité ISR des portefeuilles, des objectifs ISR + 75 % Progression des encours de la Sicav Euro Capital Durable en un an. UNE OFFRE ISR SPÉCIFIQUE L offre ISR «niche» (core) est représentée par deux produits ISR : +15 % Performance de Groupama Crédit Euro ISR en 2009. 23 correspondants de contrôle interne. La Sicav Euro Capital Durable, créée en 2001, investit dans les meilleures valeurs ISR de l univers éligible MSCI EMU selon l approche de sélection positive dite «Best in Class». L univers des valeurs éligibles ainsi obtenu sert à la construction du portefeuille de la Sicav. Il est issu de notre méthodologie ISR, complétée par l approche qualitative des analystes extra-fi nanciers, élaborée dans le cadre de l intégration ISR. Les encours d Euro Capital Durable, primée en 2009 par Eurofonds dans la catégorie «Grandes actions européennes», ont atteint 287 M au 31 décembre 2009, en progression de 75 % sur un an. Le fonds obligataire Groupama Crédit Euro ISR, lancé en décembre 2008, consiste à valoriser ou pénaliser les émetteurs par l attribution d une prime de risque positive ou négative et de les hiérarchiser. Groupama Crédit Euro ISR s adresse aux investisseurs souhaitant allier une dimension Développement durable à leur investissement et une gestion active d un portefeuille de risque obligataire moyen/long terme investi sur des émetteurs privés de la zone euro.
12 RESPONSABILITÉ ET MAÎTRISE DES RISQUES TALENTS DE LA GESTION : L APPROCHE ISR DE GROUPAMA AM RÉCOMPENSÉE À l occasion de la 5 e édition des Talents de la Gestion MultiRatings - NYSE Liffe, Groupama AM a reçu en mars 2010 un prix pour son approche ISR. Cette récompense témoigne de la reconnaissance accordée par les investisseurs institutionnels à la démarche ISR entreprise par Groupama AM depuis 2001. LABEL ISR NOVETHIC : UNE RECONNAISSANCE POUR EURO CAPITAL DURABLE La Sicav Euro Capital Durable a obtenu le 29 septembre 2009 le label ISR Novethic en répondant aux quatre critères fondamentaux de l attribution du label ISR, à savoir : la prise en compte concomitante des trois enjeux ESG (environnement, social et gouvernance) ; la transparence du processus de gestion ; le reporting extra-fi nancier de qualité ; la publication de la composition intégrale du portefeuille. Ce label ISR Novethic a remplacé la notation «aaa» précédemment attribuée par l agence de notation depuis 2005 à Euro Capital Durable qui avait été la 1 re Sicav Euro notée «aaa». L attribution du label ISR Novethic s appuie également sur l adhésion d Euro Capital Durable au Code de transparence FIR/AFG/EUROSIF. Avec le label ISR de Novethic, Groupama AM renforce ainsi la professionnalisation de l ISR auprès des investisseurs et plus particulièrement auprès des particuliers, à travers la qualité et transparence du process de gestion ISR d Euro Capital Durable. peuvent ainsi être progressivement définis selon les typologies de classes d actifs utilisées dans les mandats gérés. La stratégie de Groupama AM s inscrit parfaitement en cohérence avec la politique de développement durable de Groupama qui fait de l ISR, un des axes volontaires de sa politique de responsabilité sociale d entreprise. Cette volonté stratégique a été récompensée puisque Groupama AM a été désignée en juin 2009 par le World Finance magazine comme le «Best ESG Asset Manager» en France. Un contrôle rigoureux des risques Le processus d investissement de Groupama AM s accompagne d un encadrement permanent des risques. Une organisation rigoureuse du contrôle permet de couvrir l ensemble des risques de l entreprise. Le dispositif s articule autour de deux pôles, animés par deux responsables de la Conformité et du Contrôle Interne (RCCI), qui interviennent chacun sur un périmètre distinct : le Contrôle permanent (qui inclut le Contrôle interne et le Contrôle des risques) qui compte neuf collaborateurs ; Exercer une gestion responsable, c est se concentrer sur des savoirfaire maîtrisés et favoriser au sein des équipes une culture des risques, partagée par tous. Produire une gestion responsable, c est aussi se poser en acteur dynamique de la réflexion et du développement de l ISR. SERGE MERVAUD Directeur des activités support la Conformité (incluant la déontologie) qui compte deux collaborateurs. Ce dispositif permet de couvrir les différents types de risques de la société (risques juridiques, de non-conformité, de fraude, d investissement, opérationnels, etc.). Une cartographie des risques permet de représenter et de hiérarchiser les zones de risques de la société. Les deux RCCI s appuient de plus sur les contrôles mis en place par le RSSI (Responsable de la sécurité des systèmes d Information).
RESPONSABILITÉ ET MAÎTRISE DES RISQUES 13 Un contrôle opérationnel de troisième niveau Un service d audit interne, directement rattaché au Directeur général est en charge du contrôle périodique au sein de la société. Il s assure de la mise en œuvre des contrôles effectués par les services opérationnels et par les services en charge du contrôle permanent. L audit interne a également pour mission d évaluer le dispositif de contrôle interne et de conformité. Il conduit des missions spécifiques à la demande du Directeur général et selon un programme approuvé par le Comité d audit. Des correspondants de contrôle interne Le contrôle interne s appuie sur un réseau de correspondants de contrôle interne (CCI), constitué de 23 collaborateurs, répartis dans les différents services de Groupama AM. Les CCI ont pour mission de faciliter le bon fonctionnement et la mise en œuvre effective et permanente de la culture de contrôle interne au sein de leur service. Au cœur des métiers, les CCI sont les plus à même de connaître les risques liés à leur activité et permettent la mise en œuvre des procédures, des contrôles de 1 er niveau et des recommandations émises suite à des contrôles ou à des incidents. Des outils pour un dispositif sécurisant Dans un contexte de crise financière, de menaces de faillites des contreparties, de risques de marché ou de circulation de produits toxiques, Groupama AM a souhaité renforcer ses procédures de contrôles afin de maîtriser encore mieux les risques des portefeuilles gérés pour le compte des clients. L équipe Contrôle des risques analyse ainsi les positions et les valorisations et s assure qu aucun risque non connu ou mal évalué n a été pris par les gérants ; sont ainsi contrôlés le respect des limites d investissement (le contrôle du cadre de gestion), les indicateurs rendement/risque, le risque de contrepartie et les modes de valorisation des nouveaux instruments. Un système de détection et d analyse de nouveaux achats de titres potentiellement «complexes» a été mis en place en 2009. Il s agit d un filtre supplémentaire permettant d apprécier l exposition au risque induit par de nouveaux produits atypiques qui pourraient ne pas être adaptés aux profils de risque des portefeuilles acheteurs. Plus récemment, un outil visant à estimer le risque de liquidité des fonds ouverts au public a été mis en place. Tous ces outils sont autant de filtres qui concourent, in fine, à la construction d un dispositif sécurisant. LE MODÈLE APT Les gérants disposent d outils de construction de portefeuille performants (l outil APT, Advanced Portfolios Technologies) permettant d optimiser les budgets de risques de chaque portefeuille. Cet outil, fondé sur la théorie des prix d arbitrage (Ross, 1976), permet de mesurer le risque ex ante d un portefeuille, risque absolu ou relatif à un benchmark, et de décomposer ce risque suivant des variables explicatives. Par rapport aux autres modèles multifactoriels, APT présente deux originalités : les facteurs de risque ne sont pas présupposés, mais issus d une analyse factorielle des données historiques (plus de 65 000 titres analysés sur des périodes glissantes de 180 semaines) ; le profi l de risque de chaque actif est composé d une part systématique (liée à des facteurs de risque du marché) et d une part spécifi que (indépendante du marché). APT décompose le risque des actifs fi nanciers sur la base d une vingtaine de facteurs systématiques indépendants (orthonormés), ce qui rend les applications pratiques aisées.
PROXIMITÉ ET DYNAMISME 15 Une activité commerciale dynamique Groupama AM confirme sa présence sur le marché des appels d offres institutionnels et son action commerciale auprès des sociétés de multigestion et des banques privées a entraîné un nombre important de réponses aux questionnaires de référencement. En 2009, Groupama AM a répondu à 128 appels d offres et questionnaires de référencement. En ce qui concerne les appels d offres institutionnels, 11 succès ont été enregistrés, soit un taux de réussite de 29 %. Ces succès illustrent la capacité de Groupama AM à intégrer les nouvelles demandes des investisseurs, notamment en matière de gestion ALM (Asset Liability Management) ou de gestion ISR, dans des compétitions qui sont de plus en plus internationales. En termes de collecte, à l image du marché français de la gestion collective, Groupama AM affiche une collecte positive en 2009 de 2 Md et ce, malgré d importants rachats en fin d année sur les produits monétaires. La collecte sur les nouveaux clients hors Groupe représente 1 Md. Par ailleurs, l année 2009 est marquée par un nombre historique d ouvertures de nouvelles relations commerciales (85) avec deux caractéristiques majeures : 66 % des nouvelles entrées en relation portent sur des distributeurs ; 62 % des nouvelles entrées en relation sont à l international. Une structure de proximité au service des investisseurs Pour Groupama AM, la qualité de la communication vis-à-vis des clients qui lui ont confié la gestion de leurs fonds est une préoccupation essentielle. Chaque client fait l objet d une relation personnalisée avec des équipes commerciales spécialisées par type de clientèle. Ainsi, dans le «baromètre de la gestion déléguée» d Image & Finance réalisé au cours du dernier trimestre 2009 auprès de plus de 150 investisseurs institutionnels français, Groupama AM figure parmi les sociétés les mieux notées en termes de qualité de la relation commerciale et de compétences techniques des commerciaux. Un enracinement à l international À l international également, Groupama AM se développe dans les zones où ses savoir-faire sont demandés. La société apporte depuis quelques années aux filiales internationales de Groupama, un Dans le cadre d une relation de proximité avec ses clients, Groupama AM peut envisager avec sérénité la poursuite de son développement tant en France qu en dehors de ses frontières. JEAN-MARIE CATALA Directeur du développement soutien croissant en matière de gestion d actifs. En 2009, près de 7 Md d encours ont ainsi été gérés pour le compte des entités du Groupe. Une gamme d OPCVM de Groupama AM est disponible au sein des contrats d assurances distribués en Espagne et au Portugal par Groupama Seguros, en Italie par Groupama Assicurazioni, en Hongrie par Groupama Garancia Biztosító et en Grèce par Groupama Phoenix. Groupama AM a également renforcé son activité en Italie, au travers de sa filiale italienne Groupama Sgr. En Espagne, dans un marché de la gestion collective en décroissance, la succursale espagnole a enregistré une collecte positive. Par ailleurs, Groupama AM figure dans le classement Morningstar des 16 sociétés de gestion les plus étoilées en Espagne publié en juin 2009 par le magazine financier espagnol Mi Cartera de Inversion. GROUPAMA AM SGR S IMPOSE EN ITALIE Filiale à 100 % depuis début 2008, Groupama AM Sgr joue un rôle important dans le développement de l activité en Europe. La fi liale italienne a remporté de nombreux appels d offres et gérait 4,7 Md d actifs au 31 décembre 2009. La société de gestion de portefeuille italienne est agréée tant pour les services de gestion collective (OPCVM), individuelle (mandat) que pour la gestion de fonds de pension qui a connu un fort développement en 2009. Installée à Rome, la fi liale détenait 2,8 % (1) de parts de marché des fonds de pension en gestion au 31 mars 2009. Dans un marché dynamique, 13 nouveaux clients ont confi é en 2009 leurs encours à Groupama AM Sgr. (1) Source : Mefop.
GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION 17 L a p r o x i m i t é d e s différentes équipes de gestion favorise le partage et le croisement des expertises. La sélection de valeurs, basée sur des choix d investissement clairement argumentés, s appuie sur notre savoir-faire historique : la gestion active de conviction, notre cœur de métier. ROMAIN BOSCHER Directeur des gestions 1 re Groupama AM classée depuis 2007 par Eurofonds 1 re société de gestion française et européenne dans sa catégorie (41 à 70 fonds notés). 1 table de négociation qui centralise les ordres des équipes de gestion. 1 Md d encours gérés en multigestion par Groupama Fund Pickers. Des choix de gestion affirmés Groupama AM dispose d un centre de gestion unique qui combine un travail de recherche à l autonomie de ses 79 gérants, analystes, ingénieurs financiers et économistes. Les gérants s appuient sur ces capacités de recherche et les confrontent aux idées portées par les marchés. De cette confrontation permanente naissent des thématiques d investissement que l on retrouve dans les fonds et mandats des clients. Les gérants bénéficient d une large autonomie dans la construction de leurs portefeuilles, gage de responsabilité face à la performance. En 2009, Groupama AM a souhaité dissocier les fonctions de gestion et de négociation, en attribuant la responsabilité de cette dernière à une équipe dédiée et centralisée avec la mise en place d une table de négociation. Celle-ci a permis aux gérants de se recentrer sur leur cœur de métier et de se consacrer pleinement à leur réelle source de valeur ajoutée : la gestion des portefeuilles. L expertise des négociateurs a renforcé la réactivité de Groupama AM dans la transmission des ordres, la gestion des exécutions, la relation avec les contreparties tout cela avec l objectif d obtenir un traitement des ordres plus efficace et une meilleure qualité des exécutions pour les clients. GROUPAMA FUND PICKERS Filiale de Groupama AM, Groupama Fund Pickers (GFP) intègre les activités de multigestion alternative et multigestion directionnelle, deux pôles de compétences pour diversifi er et maximiser les sources de valeurs ajoutées. Ces activités permettent d élargir l offre de Groupama AM avec des produits de conviction et des produits fl exibles, proposés aux clients institutionnels et aux clients particuliers. Entité composée de 17 collaborateurs (gestion, middle offi ce, contrôle des risques, reporting, RCCI), GFP gère plus de 1 Md d encours au 31 décembre 2009 (518 M pour la multigestion alternative et 543 M pour la multigestion directionnelle). Grâce au soutien d un assureur de référence, à l expérience et à la solidité de Groupama AM, et à la complémentarité de ses équipes, GFP entend devenir un acteur reconnu sur le marché de la multigestion.
18 GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION Fonds phares Fonds phares GESTION ABSOLUE Groupama Alpha Euro Stock : fonds produisant une gestion Long/Short sur les actions de la zone euro, Groupama Alpha Euro Stock permet aux investisseurs de dynamiser le rendement de leurs actifs sur le long terme de manière décorrélée des grandes tendances des marchés actions. GESTION ACTIONS Groupama Croissance : la Sicav «historique» au sein de la gamme Actions Europe. Créée en 1987, investie sans exclusion de style (valeurs de croissance aussi bien que valeurs décotées) ni de capitalisation, Groupama Croissance privilégie les entreprises françaises les plus attractives. 3 FONDS ALPHA Groupama Alpha Euro Stock Groupama Alpha Fixed Income Groupama Alpha Forex L émergence d une voie absolue aux côtés de l offre historique fondamentale de Groupama AM a conduit à la création d un pôle spécifique fin 2009 en renforçant les ressources dédiées à la gestion absolue. Le pôle de gestion Absolue de Groupama AM a pour vocation de se concentrer sur les produits poursuivant un objectif de performance absolue ou spécialisés sur une classe d actifs diversifiante. Ces produits à haute valeur ajoutée disposent d une grande flexibilité et couvrent une large palette d actifs. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. Pour plus d informations sur les OPCVM cités, vous pouvez consulter le prospectus simplifié et la note détaillée des fonds sur le site Internet de Groupama AM : www.groupama-am.fr Groupama Alpha Forex : support répondant aux préoccupations des investisseurs liées aux thématiques «cœur/satellite», Groupama Alpha Forex est un fonds d arbitrage de devises, développé à partir d une approche multistratégie, dans une optique de recherche de performance absolue. Groupama Avenir Euro : ce fonds est destiné aux investisseurs souhaitant accéder aux marchés actions des petites et moyennes capitalisations de la zone Euro. L OPCVM adopte un style de gestion active à risque contrôlé, privilégiant la sélection de valeurs, afin d obtenir une performance supérieure à celle de son indicateur de référence, le «MSCI EMU Small Cap». RÉCOMPENSE OBTENUE POUR L ENSEMBLE DE NOS GESTIONS (absolue et fondamentales) Victoires des Sicav La Tribune Morningstar 2010 : 2 e prix «Meilleur Groupe Global». La gestion Actions est un des quatre piliers des gestions fondamentales de Groupama AM. La gestion Actions de Groupama AM, à travers son processus de décision, s appuie autant sur l expertise des pôles de recherche interne que sur l expérience de gérants pleinement responsables. La spécificité de l approche de Groupama AM réside dans une vision transversale rendue possible par la réunion des expertises en un même lieu et par son horizon de gestion long, voire de très long terme. Conjuguées à la réactivité d équipes de gestion expérimentées, ces analyses permettent une création de valeur dans toutes les configurations de marché. Si la majeure partie des performances provient de la pertinence de sa sélection de titres, Groupama AM a toujours considéré que celle-ci n était pas exclusive. Ses convictions s expriment aussi dans ses choix de secteurs et d exposition au marché. Pour sa gestion des actions américaines et asiatiques, Groupama AM s appuie sur deux partenariats de recherche afin de bénéficier de l expertise d acteurs majeurs de l Asset Management : Northern Trust Global Investments et Nomura Asset Management. Euro Capital Durable : créée en 2001, Euro Capital Durable est aujourd hui l une des Sicav Euro classée au premier rang de sa catégorie. Euro Capital Durable a obtenu en 2009 le label ISR de l agence de notation Novethic. Ce label remplace la notation «aaa» attribuée par Novethic depuis 2005. Groupama Asie : Pour les investisseurs à la recherche d une diversification en Asie, ce fonds propose depuis fin 2005 une gestion active sur la zone à laquelle s est ajoutée courant 2008 la couverture de l Australie et de l Inde. Groupama Asie privilégie la sélection de valeurs et l allocation pays dans une optique de dynamisation du portefeuille. RÉCOMPENSES Victoires des Sicav La Tribune Morningstar 2010 : 3 e prix «Gamme large actions». Le Revenu 2009 : Trophée d Or meilleur gamme actions zone euro sur trois ans. Grands Prix Eurofonds 2009 : Euro Capital Durable distinguée avec une notation «5 étoiles» dans la catégorie «Grandes actions européennes». Labels Mieux Vivre Votre Argent 2009 : France Gan, Groupama Croissance et Gan dynamisme reçoivent un Label Excellence.
GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION 19 GESTION DE TAUX La gestion de Taux est un des quatre piliers des gestions fondamentales de Groupama AM. La gestion de Taux de Groupama AM regroupe de nombreuses classes d actifs obligataires : dettes souveraines de la zone euro ou internationales, obligations indexées sur l inflation euro ou internationale, gestion crédit «Investment Grade» et gestion aggregate. Cette gestion s exerce aussi bien dans des portefeuilles ouverts que dédiés. Chacune de ces gestions fait l objet d une expertise spécifique. Elles s appuient sur un processus de gestion avec deux volets principaux, l un stratégique, l autre tactique. Le volet stratégique repose sur un échange permanent et transversal entre les équipes de recherche (étude économique, analyse financière et extra-financière, ingénierie financière) et les gérants experts afin d analyser les marchés et de définir une stratégie qui, pour chaque classe d actifs, est revue au moins une fois par mois. Le volet tactique est de l entière responsabilité de chaque gérant en fonction de ses propres convictions et des spécificités de ses portefeuilles. Fonds phares Groupama Crédit Euro ISR : ce fonds s adresse aux investisseurs souhaitant allier une dimension développement durable à leur investissement et une gestion active d un portefeuille obligataire moyen/long terme investi en titres émis par des émetteurs privés de la zone euro. Groupama Crédit Euro ISR intègre l approche ISR via un système de bonus-malus extra-financiers qui différencient les émetteurs. Groupama État Monde : ce fonds est destiné aux investisseurs recherchant une gestion active d un portefeuille obligataire international long terme investi principalement sur des titres émis par des États membres de l OCDE et couverts des variations de change par rapport à l euro. Ce portefeuille correspond particulièrement bien aux investisseurs ayant un objectif de performance dans la durée. Groupama Index Inflation Euro : majoritairement investi en titres indexés sur l inflation, ce fonds est destiné à tout investisseur désirant diversifier le risque de son portefeuille tout en se protégeant contre l érosion monétaire. Le choix des titres porte essentiellement sur des émetteurs souverains de la zone euro, avec une diversification internationale à hauteur de 30 % maximum de l actif net sur des pays appartenant à l OCDE. RÉCOMPENSES Le Revenu 2009 : Trophée d Or meilleure gamme obligations internationales sur trois ans. Labels Mieux Vivre Votre Argent 2009 : Groupama État Euro CT reçoit un Label Excellence. GESTION ALM TAUX ET ACTIONS La gestion ALM Taux et Actions est un des quatre piliers des gestions fondamentales de Groupama AM. La gestion ALM Taux et Actions de Groupama AM couvre toutes les classes d actifs, gérées par Groupama AM pour lesquelles la gestion de l actif des portefeuilles est à la fois encadrée par des règles comptables spécifiques et intimement liée à un passif. Le terme ALM signifie Asset Liability Management ou encore «gestion actif-passif». La recherche de performance ne consiste pas à battre un indice de marché sur une période courte mais plutôt d optimiser le retour sur investissement à terme, dans le respect d un objectif de gestion spécifique, que ce soit un objectif de rendement comptable ou une adéquation actif-passif, tout en respectant le cadre comptable et/ou réglementaire imposé. Les gérants ALM participent à toutes les expertises des équipes de gestion pour à la fois apporter leurs avis et contribuer à la construction des stratégies de gestion. Segmentation des clients Le groupe Groupama est le client historique de la gestion ALM Taux et Actions en France avec 42 Md gérés fin 2009. Depuis quelques années, ce pôle d expertise s est tourné vers l international en assurant la gestion de 7 Md pour les filiales internationales du Groupe. De nombreux investisseurs français en dehors des diverses entités du Groupe ont également sollicité cette équipe pour répondre à leur besoin de gestion actif-passif.
20 GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION GESTION MONÉTAIRE La gestion Monétaire est un des quatre piliers des gestions fondamentales de Groupama AM. La gestion Monétaire de Groupama AM est fondée sur une sélection rigoureuse visant à apporter une performance tenant surtout compte des besoins de qualité et de liquidité caractéristiques de ce type de gestion. Les gérants choisissent les différents instruments disponibles sur le marché (certificats de dépôts, billets de trésorerie, etc.) afin d assurer la meilleure performance sous contraintes de liquidité des placements et de bonne dispersion. De même, dans les limites de la réglementation et des cadres de gestion spécifiques des portefeuilles, ils recherchent, en collaboration avec les équipes de recherche, un surcroît de performance à travers une gestion active notamment de l allocation taux fixe/taux variable et de la maturité des instruments. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs et ne sont pas constantes dans le temps. Pour plus d informations sur les OPCVM cités, vous pouvez consulter le prospectus simplifié et la note détaillée des fonds sur le site Internet de Groupama AM : www.groupama-am.fr Fonds phares Groupama Entreprises : ce fonds est destiné aux investisseurs souhaitant valoriser leur trésorerie sur des durées de quelques mois. À fin décembre 2009, Groupama Entreprises avait 7,4 Md d encours sous gestion, son plus haut historique. Groupama Eonia : avec une duration des titres détenus inférieure à trois mois, ce fonds s adresse aux investisseurs qui recherchent un placement sécurisé permettant d obtenir une performance en ligne avec celle du marché monétaire Euro, au jour le jour, tout en respectant des contraintes strictes de liquidité. UNE FORTE COLLECTE EN 3 ANS Groupama Entreprises en M + 60 + 1 544 + 2 733 2007 2008 2009 CLASSEMENT EUROPERFORMANCE SUR UN AN Groupama Entreprises : classé 29 e sur 445 fonds (1) dans la catégorie «Trésorerie régulière». Groupama Eonia : classé 76 e sur 445 fonds (1) dans la catégorie «Trésorerie régulière». (1) Source : Palmarès mensuel Europerformance au 31 décembre 2009. GESTION DIVERSIFIÉE Gestion institutionnelle Pour répondre aux attentes des clients et tout particulièrement des institutionnels, Groupama AM a développé une forte expertise dans la construction et la gestion dynamique des portefeuilles diversifiés à risque contrôlé. C est l appréciation des anticipations des marchés et des tendances par les experts de Groupama AM qui conditionne le positionnement le plus approprié du moment. Ce positionnement tactique résulte des conclusions des Comités de Gestion mensuels auxquels participent les gérants et les équipes de recherche. Il s appuie également sur le savoir-faire des gérants allocataires et des gérants spécialistes, à qui la gestion des poches Taux et Actions est déléguée. Gammes profilées Groupama/Gan Groupama AM propose des fonds profilés euro et internationaux pour une exposition mesurée aux marchés. La gestion diversifiée est réellement flexible et active utilisant les marges de manœuvre définies par les clients institutionnels de Groupama AM. UNE ALLOCATION DYNAMIQUE Évolution de l exposition actions d un portefeuille diversifié type % 15 10 5 0-5 -10-15 Fév. 09 Mars 09 Avril 09 Mai 09 Déc. 08 Jan. 09 Juin 09 Juillet 09 Août 09 Sept.09 Oct. 09 Nov. 09 Déc. 09 Jan. 10 Fév. 10 RÉCOMPENSES Lipper Fund Awards France 2009 : Meilleur promoteur Mixtes toutes catégories Généralistes sur trois ans. Award pour le fonds Groupama Bilanciato, catégorie Mixtes EUR Équilibre Zone euro sur trois ans. Le Revenu 2009 : Trophée de Bronze meilleure gamme de fonds diversifiés sur trois ans. Labels Mieux Vivre Votre Argent 2009 : Retraite Pérennité, Retraite Prudence, Groupama Evolution Equilibre, Gan Equilibre, Retraite Equilibre, Retraite Harmonie, Retraite Dynamique et Retraite Plénitude reçoivent un label Excellence.
GESTION ACTIVE ET GESTION DE CONVICTION 21 MULTIGESTION ALTERNATIVE L équipe de Multigestion Alternative de Groupama Fund Pickers réunit des collaborateurs ayant des expériences complémentaires (opérations, mathématiques, gestion alternative directe ou fonds de fonds alternatifs). Elle est pluriculturelle (six langues étrangères maîtrisées). Cette complémentarité se traduit par une communication proactive et permanente. L organisation horizontale et non cloisonnée permet une flexibilité et une réactivité importante. En 2009, l équipe de Multigestion Alternative a renforcé le rôle de «due diligence» opérationnelle par la création d une fonction spécifique avec un élargissement de ses responsabilités. La connaissance de l univers alternatif est renforcée par de nombreux déplacements à l étranger permettant des visites sur site, indispensables à l analyse des fonds. La politique d investissement focalisée sur le long terme a également permis de créer et d entretenir d excellentes relations dans la durée avec les gérants sélectionnés. Fonds phares Groupama Alternatif Équilibre : un fonds de fonds alternatifs multistratégie prudent privilégiant des sous-jacents aux stratégies simples, liquides, avec un objectif de préservation du capital sur la durée de placement recommandée. Groupama Alternatif Dynamique : un fonds de fonds alternatifs multistratégie qui met en avant une sélection de stratégies dynamiques et sans contrainte de liquidité forte. Groupama Alternatif Futures : un fonds de fonds alternatifs monostratégie spécialisé sur les marchés à terme avec un comportement asymétrique en période de forte volatilité. MULTIGESTION DIRECTIONNELLE Généraliste et complémentaire par conviction, l équipe de Multigestion Directionnelle de Groupama Fund Pickers concentre ses recherches sur les meilleurs gérants actifs, afin de parvenir à un réel potentiel de surperformance des portefeuilles. L offre de Multigestion directionnelle permet d accéder, sur l ensemble des classes d actifs, à plusieurs sources de valeur ajoutée : la sélection des gérants au meilleur comportement asymétrique, la construction de portefeuille, la gestion tactique au quotidien. Elle s effectue dans le cadre d un contrôle rigoureux des risques. Deux gammes de gestion sont représentées dans l offre de Multigestion directionnelle : une gestion flexible, active et sans contrainte de classes d actifs dans un budget de risque limité, et une gestion de conviction spécialisée sur des classes d actifs techniques (actions émergentes, dette émergente, dette à haut rendement ). Fonds phares Groupama FP Actions Émergentes : ce fonds de fonds est destiné aux investisseurs désirant tirer profit de la dynamique des marchés actions émergents. Il offre un accès à des pays économiquement prometteurs avec une forte diversification par pays et par style de gestion. Groupama FP Dette Émergente : destiné aux investisseurs désireux de profiter de la dynamique des marchés obligataires de pays émergents, ce fonds de fonds s appuie sur l expérience et le savoir-faire de Groupama Fund Pickers pour identifier les meilleures opportunités d investissement tout en assurant un contrôle des risques régulier. PERFORMANCE DU FONDS GROUPAMA FP ACTIONS ÉMERGENTES (base 100 au 31 décembre 2008) 190 165 140 115 90 Déc. 08 Groupama FP Actions Emergentes MSCI Emerging Markets Janv. 09 Fév. 09 Mars 09 Avril 09 Mai 09 Juin 09 Juillet 09 Août 09 Sept. 09 Oct. 09 Nov. 09 Déc. 09 +84 % +74 % CLASSEMENT EUROPERFORMANCE SUR UN AN Groupama FP Actions Émergentes : classé 8 e sur 60 fonds (1) dans la catégorie «Actions marchés émergents». Groupama FP Flexible Allocation : classé 45 e sur 160 fonds (1) dans la catégorie «Absolute Return». (1) Source : Palmarès mensuel Europerformance au 31 décembre 2009.
22 RAPPORT FINANCIER 2009 23 24 25 26 29 30 31 SOMMAIRE BILAN COMPTE DE RÉSULTAT RÉSULTATS FINANCIERS DE LA SOCIÉTÉ au cours des cinq derniers exercices ANNEXE DE L EXERCICE 2009 RAPPORT GÉNÉRAL du Commissaire aux comptes sur les comptes annuels RAPPORT SPÉCIAL du Commissaire aux comptes sur les conventions réglementées PROJETS DE RÉSOLUTIONS L année 2009 s est bien déroulée pour Groupama AM et sa filiale Groupama Fund Pickers. Le résultat net de l entreprise est de 24,2 M, en progression de 58 % par rapport à 2008 (15,3 M ). L augmentation des revenus, qui passent de 111,3 M en 2008 à 134,4 M en 2009 (+ 21 %), contribue très favorablement à l accroissement du résultat net. La principale raison qui explique cette évolution est la hausse des encours, portée par une collecte importante au premier semestre et par l effet marché favorable en 2009. Les encours progressent ainsi de 81,3 Md fin 2008 à 88,8 Md fin 2009. En matière de charges d exploitation, les investissements se sont poursuivis, en termes de recrutements, d outils informatiques et de logistique, permettant ainsi d accompagner la croissance de l activité. Les charges passent de ce fait de 86,8 M à 95,1 M. Les éléments financiers présentés dans les pages suivantes sont fondés sur les comptes sociaux de Groupama AM en format PCG, avec notamment une intégration des commissions de distribution dans les charges. En ce qui concerne les comptes sociaux de Groupama AM, l évolution est similaire aux comptes agrégés, avec des produits d exploitation s élevant à 154,5 M contre 135,3 M en 2008, et des charges d exploitation de 120,0 M contre 113,2 M en 2008. Le résultat net de Groupama AM s élève à 22,9 M, chiffre qui prend en compte un dividende de 1,7 M versé par sa filiale Groupama Fund Pickers.
BILAN au 31 décembre 2009 RAPPORT FINANCIER 23 ACTIF en euros Exercice 2009 Exercice 2008 Actif Immobilisé Brut Provisions et amortissements Immobilisations incorporelles 67 800 838,98 4 141 111,29 63 659 727,69 59 360 841,16 Immobilisations corporelles 13 186 885,25 7 083 516,63 6 103 368,62 7 205 937,15 Immobilisations financières 4 447 763,19 0,00 4 447 763,19 4 450 041,19 Total actif immobilisé 85 435 487,42 11 224 627,92 74 210 859,50 71 016 819,50 Actif circulant Créances 30 579 513,51 30 579 513,51 32 964 128,82 Autres 845 862,37 845 862,37 3 770 875,32 Valeurs mobilières de placement 28 454 259,98 173 822,13 28 280 437,85 3 565 119,36 Disponibilités 19 647 970,92 19 647 970,92 26 675 684,04 Total actif circulant 79 527 606,78 173 822,13 79 353 784,65 66 975 807,54 Charges constatées d avance 722 029,07 722 029,07 2 081 086,75 TOTAL GÉNÉRAL 165 685 123,27 11 398 450,05 154 286 673,22 140 073 713,79 Net PASSIF en euros Exercice 2009 Exercice 2008 Capitaux propres Capital 1 878 910,00 1 878 910,00 Prime d émission 63 330 914,68 63 330 914,68 Réserve légale 187 891,00 187 891,00 Report à nouveau 18 941 629,96 16 786 271,31 Résultat de l exercice 22 926 406,30 19 186 768,65 Total capitaux propres 107 265 751,94 101 370 755,64 Provisions pour risques et charges 635 000,00 0,00 Dettes Dettes auprès des établissements de crédit 0,00 58 773,45 Fournisseurs et comptes rattachés 156 384,41 228 477,62 Dettes fiscales et sociales 25 638 936,09 17 480 027,16 Dettes sur immobilisations 0,00 55 606,04 Autres dettes 20 590 600,78 20 880 073,88 Total dettes 46 385 921,28 38 702 958,15 TOTAL GÉNÉRAL 154 286 673,22 140 073 713,79
24 COMPTE DE RÉSULTAT en euros Exercice 2009 Exercice 2008 Produits d exploitation Prestations de services 149 884 123,15 133 702 356,08 Production immobilisée 2 860 364,61 Autres produits 1 782 797,88 1 629 758,48 Total produits d exploitation 154 527 285,64 135 332 114,56 Charges d exploitation Achats et prestations de services 383 786,04 514 367,70 Autres charges externes 73 203 846,31 72 478 307,78 Impôts et taxes 5 567 431,69 3 487 024,15 Charges de personnel 37 872 644,73 34 246 500,85 Autres charges 73 832,74 43 847,14 Dotation aux comptes d amortissements et provisions 2 896 910,43 2 477 672,65 Total charges d exploitation 119 998 451,94 113 247 720,27 Résultat d exploitation 34 528 833,70 22 084 394,29 Produits financiers 2 783 415,32 6 633 055,04 Charges financières 228 492,88 410 464,23 Résultat financier 2 554 922,44 6 222 590,81 Produits exceptionnels 427 040,79 23 619,77 Charges exceptionnelles 140 041,50 463 968,83 Résultat exceptionnel 286 999,29-440 349,06 Impôts sur les bénéfices 11 834 091,40 7 018 089,75 Participation des salariés 2 610 257,73 1 661 777,64 RÉSULTAT NET 22 926 406,30 19 186 768,65
RÉSULTATS FINANCIERS DE LA SOCIÉTÉ au cours des cinq derniers exercices RAPPORT FINANCIER 25 Nature des indications I Situation financière en fin d exercice 2009 2008 2007 2006 2005 a) Capital social (en euros) 1 878 910 1 878 910 1 878 910 1 878 910 1 878 910 b) Nombre d actions émises 12 122 12 122 12 122 12 122 12 122 c) Nombre d obligations convertibles en actions 0 0 0 0 0 II Résultat global des opérations effectives (en euros) a) Chiffre d affaires hors taxes 149 884 123 133 702 356 148 954 626 129 871 361 113 112 648 b) Bénéfice avant impôts, amortissements et provisions 40 056 950 29 067 183 43 315 240 41 594 395 34 457 490 c) Impôts sur les bénéfices 11 834 091 7 018 090 13 434 851 13 580 909 11 975 232 d) Bénéfice après impôts, amortissements et provisions 22 926 406 19 186 769 28 308 915 28 869 690 21 582 278 e) Montant des bénéfices distribués 17 031 410* 17 031 410 28 304 870 28 862 482 21 577 160 III Résultat des opérations réduit à une seule action a) Bénéfice après impôts, mais avant amortissements et provisions 2 328,23 1 818,93 2 464,97 2 310,96 1 854,67 b) Bénéfice après impôts, amortissements et provisions 1 891,31 1 582,81 2 335,33 2 381,59 1 780,42 c) Dividende versé à chaque action 1 405,00* 1 405,00 2 335,00 2 381,00 1 780,00 IV Personnel a) Nombre de salariés 272 269 226 199 189 b) Montant de la masse salariale (en euros) 23 496 426 21 142 725 16 455 930 14 270 940 13 044 752 c) Montant des sommes versées au titre des avantages sociaux Sécurité société, œuvres sociales, etc. (en euros) * Sous réserve de l approbation de l Assemblée Générale du 19 mai 2010. 12 367 468 11 254 600 9 382 182 7 616 158 7 259 905
26 ANNEXE DE L EXERCICE 2009 Annexe au bilan avant répartition de l exercice clos le 31 décembre 2009 dont le total est de 154 286 673,32 et au compte de résultat de l exercice, dégageant un bénéfi ce de 22 926 406,30. L exercice a une durée de douze mois recouvrant la période du 1 er janvier au 31 décembre 2009. Les notes et tableaux présentés ci-dessous font partie intégrante des comptes annuels, arrêtés par le Conseil d administration. RÈGLES ET MÉTHODES COMPTABLES Principes généraux Les comptes annuels de l exercice clos le 31 décembre 2009 ont été élaborés et présentés conformément aux règles comptables dans le respect du principe de prudence et conformément aux hypothèses de base : continuité de l exploitation ; permanence des méthodes comptables d un exercice à l autre ; indépendance des exercices. Les méthodes d évaluation et de présentation retenues pour cet exercice n ont pas été modifi ées par rapport à l exercice précédent. Méthodes comptables La méthode de base retenue pour l évaluation des éléments inscrits en comptabilité est la méthode des coûts historiques. Les principales méthodes utilisées sont les suivantes : immobilisations incorporelles : les logiciels sont enregistrés à leur coût d acquisition et amortis sur un an, trois ans et cinq ans linéaires selon leur durée d utilisation anticipée. Le fonds de commerce et le mali de fusion sont enregistrés selon les contrats d apport et de fusion ; immobilisations corporelles : elles fi gurent au bilan pour leur coût d acquisition et sont amorties selon la nature des biens concernés. Elles sont amorties sur dix ans linéaires pour les agencements, sur trois ans linéaires pour le matériel de bureau, sur trois ans dégressifs, trois et cinq ans linéaires pour le matériel informatique et sur dix ans pour le mobilier de bureau ; immobilisations fi nancières : elles sont comptabilisées pour leur coût d acquisition ou pour leur valeur de décaissement d origine. Lorsque la valeur vénale des titres inscrits à l actif du bilan est inférieure à la valeur d acquisition, une provision pour dépréciation est constituée pour chaque titre à hauteur du risque encouru ; créances : elles sont inscrites à l actif du bilan pour leur valeur nominale ; dettes : elles sont inscrites au passif du bilan pour leur valeur nominale ; valeurs mobilières de placements : elles sont comptabilisées à leur coût historique. Une provision pour dépréciation est constituée lorsque la valeur de réalisation est inférieure à la valeur inscrite à l actif du bilan. Capital social Le capital social est composé de 12 122 actions de 155 chacune. Il est entièrement libéré.
RAPPORT FINANCIER 27 ÉTAT DES PROVISIONS en euros En début d exercice Dotation/Reprise En fin d exercice Provision pour risques et charges 0,00 635 000,00 635 000,00 Total 0,00 635 000,00 635 000,00 IMMOBILISATIONS INCORPORELLES Valeur brute (en euros) En début d exercice Acquisitions de l exercice Cessions de l exercice À la clôture de l exercice Logiciels 4 836 516,31 5 399 898,17 10 236 414,48 Fonds de Commerce 52 443 308,35 52 443 308,35 Mali de fusion 5 121 116,15 5 121 116,15 Total 62 400 940,81 5 399 898,17 0,00 67 800 838,98 Le montant des acquisitions s élève à 5 399 898,17 dont 3 336 901,35 au titre de la production immobilisée. Groupama AM a décidé d immobiliser les logiciels à usage interne développés par ses propres moyens. IMMOBILISATIONS CORPORELLES Valeur brute (en euros) En début d exercice Acquisitions de l exercice Cessions de l exercice À la clôture de l exercice Agencement 4 682 015,06 139 936,61 4 821 951,67 Matériel de bureau 339 103,17 1 706,54 340 809,71 Matériel informatique 6 618 287,92 540 528,68 7 158 816,60 Mobilier de bureau 859 530,93 5 776,34 865 307,27 Total 12 498 937,08 687 948,17 0,00 13 186 885,25
28 IMMOBILISATIONS FINANCIÈRES Catégories de titres (en euros) En début d exercice Acquisitions de l exercice Transfert/Reclassement comptable Cessions de l exercice À la clôture de l exercice Titres de participations 3 276 899,20 3 276 899,20 Titres immobilisés 100,00 100,00 Autres immobilisations financières 1 173 041,99 5 287,00 7 565,00 1 170 763,99 Total 4 450 041,19 5 287,00 0,00 7 565,00 4 447 763,19 FONDS COMMERCIAL Le fonds de commerce inscrit au bilan s élève à 52 443 308,35. Il résulte de l apport de l activité de gestion des OPCVM provenant de Gan Asset Management, société fusionnée et absorbée par Groupama AM en 1999. Le mali de fusion de 5 121 116,15 provient de la fusion absorption de la société Groupama Gestion par Groupama AM en 2005. TABLEAU DES ÉCHÉANCES DES CRÉANCES ET DES DETTES État des créances (en euros) Montant brut À moins d un an À plus d un an Actif immobilisé Dépôts de garantie 1 170 763,99 1 170 763,99 Actif circulant Avances fournisseurs 128 593,00 128 593,00 Créances clients 2 294 099,56 2 294 099,56 Autres créances 29 002 683,32 29 002 683,32 Charges constatées d avance 722 029,07 722 029,07 TOTAL GÉNÉRAL 33 318 168,94 32 147 404,95 1 170 763,99 État des dettes (en euros) Montant brut À moins d un an À plus d un an Dettes fournisseurs et comptes rattachés 156 384,41 156 384,41 Dettes fiscales et sociales 25 638 936,09 25 638 936,09 Autres dettes 20 590 600,78 20 590 600,78 TOTAL GÉNÉRAL 46 385 921,28 46 385 921,28
RAPPORT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES sur les comptes annuels (Exercice clos le 31 décembre 2009) RAPPORT FINANCIER 29 Mesdames, Messieurs, En exécution de la mission qui nous a été confi ée par votre assemblée générale, nous vous présentons notre rapport relatif à l exercice clos le 31 décembre 2009, sur : le contrôle des comptes annuels de la société Groupama AM SA, tels qu ils sont joints au présent rapport ; la justifi cation de nos appréciations ; les vérifi cations et informations spécifi ques prévues par la loi. Les comptes annuels ont été arrêtés par le Conseil d administration. Il nous appartient, sur la base de notre audit, d exprimer une opinion sur ces comptes. 2 Justification de nos appréciations En application des dispositions de l article L. 823-9 du Code de commerce relatives à la justifi cation de nos appréciations, nous vous informons que les appréciations auxquelles nous avons procédé ont porté sur le caractère approprié des principes comptables appliqués ainsi que sur le caractère raisonnable des estimations significatives retenues. Les appréciations ainsi portées s inscrivent dans le cadre de notre démarche d audit des comptes annuels, pris dans leur ensemble, et ont donc contribué à la formation de notre opinion exprimée dans la première partie de ce rapport. 1 Opinion sur les comptes annuels Nous avons effectué notre audit selon les normes d exercice professionnel applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences permettant d obtenir l assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d anomalies signifi catives. Un audit consiste à vérifier, par sondages ou au moyen d autres méthodes de sélection, les éléments justifi ant des montants et informations fi gurant dans les comptes annuels. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis, les estimations signifi catives retenues et la présentation d ensemble des comptes. Nous estimons que les éléments que nous avons collectés sont suffi sants et appropriés pour fonder notre opinion. Nous certifi ons que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers et sincères et donnent une image fi dèle du résultat des opérations de l exercice écoulé ainsi que de la situation fi nancière et du patrimoine de la société à la fi n de cet exercice. 3 Vérifications et informations spécifiques Nous avons également procédé, conformément aux normes d exercice professionnel applicables en France, aux vérifi cations spécifi ques prévues par la loi. Nous n avons pas d observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de gestion du Conseil d administration et dans les documents adressés aux actionnaires sur la situation fi nancière et les comptes annuels. Neuilly-sur-Seine, le 15 mars 2010 Le Commissaire aux comptes PricewaterhouseCoopers Audit Marie-Christine Jetil
30 RAPPORT SPÉCIAL DU COMMISSAIRE AUX COMPTES sur les conventions réglementées (Exercice clos le 31 décembre 2009) Mesdames, Messieurs, En notre qualité de commissaire aux comptes de votre société, nous vous présentons notre rapport sur les conventions réglementées. Il ne nous appartient pas de rechercher l existence de conventions mais de vous communiquer, sur la base des informations qui nous ont été données, les caractéristiques et les modalités essentielles de celles dont nous avons été avisés, sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien-fondé. Il vous appartient, selon les termes de l article R. 225-31 du Code de commerce, d apprécier l intérêt qui s attachait à la conclusion de ces conventions en vue de leur approbation. cours d exercices antérieurs, s est poursuivie au cours du dernier exercice : Contrat d étude, de conseil et de suivi de portefeuilles de participations conclu avec Groupama Private Equity en date du 10 avril 2000. Cette convention a été autorisée par le Conseil de surveillance en date du 24 mars 2000. Dans le cadre de cette convention, votre société a versé une rémunération de 193 897,51 euros TTC. Nous avons effectué nos travaux selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences destinées à vérifi er la concordance des informations qui nous ont été données avec les documents de base dont elles sont issues. Conventions autorisées au cours de l exercice Nous vous informons qu il ne nous a été donné avis d aucune convention conclue au cours de l exercice et visée à l article L. 225-38 du Code de commerce. Conventions approuvées au cours d exercices antérieurs dont l exécution s est poursuivie durant l exercice Par ailleurs, en application du Code de commerce, nous avons été informés que l exécution de la convention suivante, approuvée au Neuilly-sur-Seine, le 15 mars 2010 Le Commissaire aux comptes PricewaterhouseCoopers Audit Marie-Christine Jetil
PROJETS DE RÉSOLUTIONS à soumettre à l approbation de l assemblée générale mixte du 19 mai 2010 RAPPORT FINANCIER 31 SOUS FORME ORDINAIRE Première résolution L assemblée générale, après avoir entendu la lecture du rapport de gestion du Conseil d administration et du rapport général du Commissaire aux comptes sur l exercice clos le 31 décembre 2009 approuve les comptes de cet exercice se soldant par un bénéfi ce de 22 926 406,30 tels qu ils ont été présentés. Elle approuve également les opérations traduites par les comptes ou résumées dans ces rapports. L assemblée générale donne en conséquence aux membres du Conseil et au Commissaire aux comptes quitus de l exécution de leurs mandats pour l exercice écoulé. Deuxième résolution Après avoir entendu la lecture du rapport spécial du Commissaire aux comptes sur les conventions visées par les articles L. 225-38 et suivants du Code de commerce, l assemblée générale en approuve les termes. Troisième résolution L assemblée générale décide d affecter le résultat distribuable de : 41 868 036,26 composé du bénéfi ce de l exercice de : 22 926 406,30 augmenté du report à nouveau antérieur créditeur de : 18 941 629,96 de la façon suivante : à titre de distribution de dividendes aux actionnaires : 17 031 410,00 le solde en totalité au report à nouveau ainsi porté à : 24 836 626,26 Le dividende net par action s élève à 1 405,00 pour chacune des 12 122 actions composant le capital social, étant précisé que : l assemblée générale décide que le dividende sera mis en paiement le 31 mai 2010. Au titre des trois derniers exercices, il a été distribué les dividendes suivants : Exercice Dividende Avoir fi scal actionnaires hors groupe d intégration Avoir fi scal actionnaires intégrés fi scalement 2006 2 381 NA NA 2007 2 335 NA NA 2008 1 405 NA NA Quatrième résolution L assemblée générale déclare avoir pris connaissance des comptes agrégés entre Groupama AM et Groupama Fund Pickers qui se soldent par un résultat de 24,2 M, ainsi que des opérations traduites dans ces comptes tels que présentés. Cinquième résolution L assemblée générale ratifie la nomination par cooptation de M. Christian Collin en qualité d administrateur intervenue lors du Conseil du 25 novembre 2009. Son mandat prendra fi n comme celui de son prédécesseur à l issue de l assemblée générale statuant en 2011, sur les comptes de l exercice clos le 31 décembre 2010.
32 SOUS FORME EXTRAORDINAIRE Sixième résolution L assemblée générale, après avoir pris connaissance du rapport du Conseil d administration décide : en application des dispositions de l article L. 225-129 VII du Code de commerce, de réserver aux salariés de la société une augmentation de capital social en numéraires aux conditions prévues à l article L. 3332-18 et suivants du Code du travail ; d autoriser le Conseil à procéder dans un délai maximum de un an à compter de ce jour à une augmentation de capital d un montant maximum de 10 % du capital, qui sera réservée aux salariés adhérant au plan d épargne d entreprise et réalisée conformément aux dispositions de l article L. 3332-18 et suivants du Code du travail. En conséquence, cette autorisation entraîne la renonciation de plein droit des actionnaires à leur droit préférentiel de souscription. Cette augmentation de capital qui serait réalisée par la création de 1 212 actions de 155 de nominal chacune et s élèverait ainsi à 187 860 de nominal ; le capital serait porté à 2 066 770. Septième résolution En conséquence de l adoption de la résolution précédente, l assemblée générale décide de modifi er les statuts. L article 6 «Capital» des statuts sera, à compter de la date de réalisation de l augmentation de capital, rédigé comme suit : «Le capital social est de deux millions soixante-six mille sept cent soixante-dix euros (2 066 770 ) ; il est divisé en 13 334 actions d une valeur nominale de 155 chacune.» Huitième résolution L assemblée générale confère tous pouvoirs au porteur de l original, d un extrait ou d une copie du présent procès-verbal à l effet d accomplir toutes formalités de publicité, de dépôt et autres qu il appartiendra.
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