Une stratégie neutre au marché Edition Suisse Swisscanto (LU) Equity Fund Long/ Short Selection International
Le défi Réalisation de rendements indépendamment de la situation du marché Un environnement de marché turbulent Ces dernières années ont été marquées par des événements exceptionnels. La crise des dettes et plusieurs autres évènements exceptionels ont eu raison des marchés financiers et ont entrainé les cours de bourses vers des niveaux très bas. Tout investisseur espère cependant des marchés haussiers. Mais que faire lorsque l on ignore dans quel sens les cours de la bourse évolueront? C'est en 1949 qu'alfred Winslow Jones présentait une nouvelle stratégie d investissements. Dans le cadre de ses recherches en tant que journaliste, il avait constaté que personne ne pouvait prédire de manière fiable l'évolution des cours de bourses. Il en conclut qu il fallait élaborer une stratégie permettant de gagner de l argent indépendamment des tendances à la hausse ou à la baisse des bourses. Avec ses collaborateurs, ils achetèrent alors des actions d entreprises dont ils estimaient qu elles allaient prendre de la valeur (entreprises sous-évaluées), mettant en place une position dite «long». De l'autre côté, ils vendirent les actions d entreprises qui à leur avis performaient mal, sans toutefois les détenir réellement (vente à découvert ou mise en place d une position «short»). Le fait d acheter et de vendre simultanément ces actions leur a permis d éliminer le risque de marché (graphique 1). Ainsi, le fonds ne dépendait pas de l'évolution générale du marché mais bien plus de l'exactitude des prévisions de Jones. Le fonds ne comportait donc pas de risque de marché, mais un risque dit «de capacité». Graphique 1 : Rendements positifs sur un marché d actions baissier Investissement : + bonne entreprise (action A) perd 10% Investissement : mauvaise entreprise (action B) perd encore plus Investissement : 0 Rendement : Bénéfice : +10 Action A Long Action B Short + = Long/Short Fonds Action A : 10 Action B : +20 Fonds : +10 Rendement positif de +10 malgré une évolution négative du marché des actions 2
La solution Découplage par une stratégie neutre par rapport au marché Un fonds «long/short» met en place simultanément des positions «long» et «short», indépendamment de la tendance du marché. Une stratégie dite neutre par rapport au marché équilibre ses positions «long» et «short», afin d'isoler l'ensemble du portefeuille des risques globaux du marché. L investissement net en actions est ainsi égal à zéro. De tels fonds ne dépendent pas pour la plupart de l'évolution générale du marché d'actions et sont par conséquent en mesure de largement se détacher des marchés d'actions à tendance négative et de réaliser un rendement positif dans différentes situations du marché. Cela est illustré dans le graphique 2, qui montre que l'évolution des rendements issus d une stratégie neutre par rapport au marché (Equity Market Neutral Index) n est pas concernée par les pertes de cours, même importantes, subies par l indice des actions (MSCI World TR Index). De plus, cette approche a généré un rendement supérieur à long terme. Comment Swisscanto va mettre en œuvre cette stratégie neutre par rapport au marché? Processus d'investissement des produits de la sélection Swisscanto Le processus d'investissement des produits de la sélection Swisscanto repose sur des modèles quantitatifs. Pour ce faire, différents facteurs sont pris en compte et divisés en catégories de facteurs supérieures. Les différentes catégories/différents facteurs permettent d'affecter un ratio d'intérêt à chaque action et de définir les surpondérations et les sous-pondérations du portefeuille (tableau 1). Une mise en œuvre efficace en termes de coûts garantit la réalisation d'un rendement de portefeuille maximal après coûts. Ce modèle de sélection des actions et le processus d investissement est déjà appliqué pour la gestion du Swisscanto (LU) Equity Fund Selection North America et du Swisscanto (LU) Equity Fund Selection International, qui ont été tous deux distingués l année dernière par une instance autonome pour leurs résultats sur cinq ans. Graphique 2 : Comparaison entre la stratégie neutre par rapport au marché et l indice des actions 250 200 150 50 0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Equity Market Neutral Index MSCI World TR Index Tableau 1 : Modèle à facteurs multiples Ratios d'intérêt : Ex.: Assurances nord-américaines (02/2011) Reinsurance Group 71.6 CNA Financial 69.2 «Attrayant» Berkshire Hathaway 69.1 Actions surpondérées dans le portefeuille Lincoln National 65.4 WR Berkeley 31.1 «Non attrayant» Sun Life 27.9 Actions sous-pondérées Cincinnati Financial 25.1 dans le portefeuille Source : Bloomberg/Swisscanto La performance historique ne constitue pas un indicateur prospectif de l évolution des rendements et n'offre aucune garantie quant aux résultats futurs. La mention de certains titres ne constitue en aucun cas une recommandation d acheter ou de vendre. 3
Le produit Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International Profil du fonds Le Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International Fonds a pour objectif de satisfaire au souhait de nombreux investisseurs à la recherche de rendements positifs absolus, ce, indépendamment de l évolution générale du marché d actions. Le fonds investit mondialement dans des actions dont les prévisions de rendement sont supérieures à la moyenne (positions «long») ; d autre part et pour autant qu'il n'y ait pas d'interdiction provisoire exceptionnelle on vend les actions à l échelle mondiale dont les prévisions de rendement sont inférieures à la moyenne. Les positions «long» et «short» peuvent atteindre chacune jusqu à 150% de la fortune du fonds. En principe, le fonds poursuit une stratégie neutre au marché, ce qui signifie que le cours des positions «long» et «short» sont identiques. L investissement net en actions (d un point de vue économique) est ainsi proche de zéro. Les liquidités sont investies majoritairement dans des placements monétaires en CHF à court terme de débiteurs de premier ordre. Pour mettre en place la stratégie d investissement, on utilise des instruments dérivés (swaps), dont l effet économique correspond aux positions «long» et «short» en actions. Les positions «long» peuvent aussi être constituées directement au moyen d actions. Régulation Le contrat de fonds de placement est conforme aux prescriptions européennes UCITS. Les investisseurs sont ainsi assurés que ce fonds est régulé de manière stricte par des directives et dispositions reconnues. Possibilités de diversification intéressantes Etant donné qu'une grande partie des rendements de stratégies neutres au marché ne présente pas de corrélation avec les marchés d'actions et d'obligations, les stratégies neutres au marché offrent une possibilité intéressante de diversification si elles sont ajoutées à un portefeuille existant. Risques potentiels Le fonds est soumis aux mouvements des cours de change. Les investissements sont par conséquent liés à des fluctuations de valeur et de rendement. Les investissements en monnaies étrangères sont par ailleurs soumis aux modifications des cours de change. A qui s'adresse le fonds? Aux investisseurs qui recherchent des rendements positifs sur leurs placements, indépendamment de l évolution globale du marché Aux investisseurs qui accordent de l importance à la possibilité de pouvoir souscrire/racheter quotidiennement Aux investisseurs désireux d orienter leurs placements sur le long terme, qui souhaitent participer à un potentiel de rendement plus élevé et sont prêts à courir un risque plus important Avantages pour l'investisseur? L investisseur peut profiter de cette opportunité et réaliser des rendements positifs relativement constants, ce, indépendamment de l'environnement de marché, s il est prêt à assumer les risques liés aux actions L investisseur a ainsi accès aux stratégies hedge funds avec un fonds qui est réglementé par la directive UCITS IV L investisseur profite d un modèle de sélection quantitatif appliqué avec succès à d autres fonds Swisscanto Le fonds offre à l investisseur d excellentes caractéristiques de diversification au sein d un portefeuille 4
Chiffres clés Nom du fonds Catégorie du fonds Monnaie Distribution Tranches Swisscanto (LU) Equity Fund Long/Short Selection International Fonds en actions CHF B/J : Capitalisation B CHF : privés J CHF : institutionnels ISIN Tranche B CHF : LU055685 Tranche J CHF : LU05568987 Valeur Tranche B CHF : 14310381 Tranche J CHF : 14311189 WKN Tranche B CHF : A1JPDQ Tranche J CHF : A1JPDS Domicile Luxembourg Indice de référence CHF : LIBOR CHF 3 mois Forme juridique FCP Part I, UCITS IV Commission forfaitaire de gestion Tranches B : 1.% Tranches J : 0.% Commission de performance Commission d émission Gestionnaire de portefeuille 20% de la surperformance par rapport au Libor à 3 mois, avec high watermark Selon tarif du distributeur Swisscanto Asset Management SA, Zurich Cette publication est destinée à la distribution en Suisse et ne s adresse pas aux investisseurs d autres pays. Ces indications sont purement informatives et ne constituent pas une offre. Les informations contenues dans ce document ont été réunies avec le plus grand soin par Swisscanto. Les informations et opinions proviennent de sources fiables. Bien que la procédure soit caractérisée par une grande rigueur professionnelle, Swisscanto ne fournit aucune garantie quant à l exactitude, à l intégralité et à l actualité des indications fournies. Il s agit d un fonds de droit luxembourgeois. Le prospectus de vente, le prospectus de vente simplifié, le règlement ainsi que les rapports annuels et semestriels peuvent être obtenus gratuitement auprès du représentant et domicile de paiement du fonds, Swisscanto Asset Management SA, Nordring 4, case postale 730, 3000 Berne 25, ainsi qu auprès de toutes les agences des Banques Cantonales en Suisse et de la Banque Coop SA, Bâle ou sous www.swisscanto.ch. 08.2012 5