BNC au 1155 Metcalfe, Montreal Québec Prévisions économiques & financières 2013 Le Cercle Finance du Québec Le 17 janvier 2013 Matthieu Arseneau Économiste principal
Pétrole 2
Un passage à vide planétaire Production industrielle mondiale 20 a/a 16 Monde émergent 12 8 4 0-4 -8-12 Monde industrialisé -16-20 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
Révolution énergétique aux É.U. Production primaire d énergie 116 112 Indice (moy. mob. 6 mois) 108 104 100 96 92 88 84 80 76 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 FBN Économie et stratégie (données via EIA)
De quel prix du pétrole voulez-vous parler? Prix du baril brent, WTI et WSC (Western Canada Select) 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 Dollar américain par baril WCS 2010 2011 2012 Brent WTI NBF Economy & Strategy (data via Bloomberg) 2013-01-11
L essence demeurera chère! Utilisation des capacités, raffineries aux États-Unis 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 % WTI: $93 WCS: $70 Prix du litre Québec: $1.40 76 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 NBF Economy & Strategy (data via Bloomberg)
Or 7
Monde: Les banques centrales qui injectent la liquidité Base monétaire 480 440 400 Indice, mai 2006 = 100 U.K. 360 320 280 240 200 160 120 DQ1 DQ2 Twist U.S. Zone euro Canada 80 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FBN Économie et Stratégie (données provenant des différentes banques centrales)
Des gouvernements qui s endettent Dette des pays industrialisés 120 110 100 90 % du PIB WW2 80 70 WW1 60 50 40 30 20 1880 1890 1900 1910 1920 1930 1940 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 FBN Économie et Stratégie (données via FMI, WEO Oct 2012, fig. 3.1)
2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 Prix du lingot: $2,000 demeure notre cible en nominal ou $1000 en réel $ once Nominal 1,000 800 réel 600 400 200 0 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 FBN
Dollar canadien 11
La liste a changé subtantiellement depuis 2007 Pays notés AAA par Moody s en 2007 Australie Autrich e Cana da Dane mark Finlande Fra nce Allem agne Island e Irlande Île de Man Japon (Negatif) (Negatif) Luxem bourg Pays-B as (Negatif) Nouvelle-Zélande Norvè ge Singap oure Espag ne Suède Suisse Royaume-U ni Etats-Unis(Negatif) (Negatif) (Negatif)
Canada: Les étrangers se ruent sur les titres canadiens Transactions nettes de titres de long-terme* Achats étrangers d obligations canadiennes (Somme cumulative 12 mois) (Somme cumulative 12 mois) 24 56 % du PIB 52 $ milliards 20 48 16 44 Fédéral 12 40 Prévision: 1.02 36 8 32 28 4 24 20 0 16 12-4 8 Prov. -8 4 Corp. 0-12 -4-16 -8-12 -20-16 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FBN Économie & Stratégie (Statistique Canada données via Global Insight)
PIB 14
Demande intérieure finale 114 Indice 2007 =100 112 110 108 106 104 102 100 98 96 94 2007 2008 2009 2010 2011 2012 FBN Économie & Stratégie (données via Global Insight)
Perspective historique sur l immobilier Ratio du prix des maisons sur le revenu personnel disponible 124 120 116 112 108 104 100 96 92 88 84 80 76 Indice 2005 =100 72 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 NBF Economy & strategy (Data via OECD)
Mise de fonds: Une barrière pour les premiers acheteurs de maison 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 Nombre de mois d épargne nécessaire Vancouver 0 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 Toronto Montreal Calgary
Conditions du marché de la revente de logements Ratio des inscriptions aux ventes, données désaisonnalisées 11.2 10.8 10.4 10.0 9.6 9.2 8.8 8.4 8.0 7.6 7.2 6.8 6.4 6.0 5.6 5.2 4.8 4.4 4.0 3.6 Montréal Nombre de mois pour écouler les logements à vendre, au rythme courant des ventes 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 11.2 10.8 10.4 10.0 9.6 9.2 8.8 8.4 8.0 7.6 7.2 6.8 6.4 6.0 5.6 5.2 4.8 4.4 4.0 3.6 Québec Nombre de mois pour écouler les logements à vendre, au rythme courant des ventes PIB CAN:1.6% (oct 2013) 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 BNMF Économie et stratégie, données de la FCIQ; inscriptions désaisonnalisées par BNMF
Taux d intérêt 19
Canada: Une offre excédentaire persistant au-delà de 2014! Demande globale en % du PIB potentiel 0.4 Projections du RPM d oct. 2012 0.0-0.4-0.8-1.2-1.6-2.0-2.4 Le point de départ en 2013 selon notre prévision de croissance de 0.5% du PIB au T4 (au lieu du 2.5% prévu par la BdC). -2.8-3.2-3.6 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 FBN Économie et stratégie, données de Statistique Canada et de la Banque du Canada.
Une divergence qui surprend Inflation de base 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 % a/a Taux BdC: 1.0% Taux 10 ans: 2.5% 1.8 1.6 1.4 * 1.2 1.0 0.8 0.6 ** 0.4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 *Définition de la Banque du Canada **Excluant l énergie et l alimentation comme aux États-Unis
Une baisse de prix des maisons contiendrait l inflation Indices de prix - Canada 10 8 6 4 2 0-2 -4-6 % a/a Coût de remplacement Coût d intérêts hypothécaires 1.9% (nov 2013) -8 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 FBN Économie et Stratégie (Données de Global Insight)
Bourse 23
Canada : Performance décevante sur une base relative Indices MSCI (rendement en 2012) % 60 50 40 9 e plus mauvaise performance 30 20 10 0-10 -20 MOR IS R C H L C ZE E S P P R T GR C IR E C A N R U S B R A MA L GB R N OR ITA ID N H U N TA I K OR FIN U S A S W E S W I N LD P E R ME X A U S FR A JA P C H I N ZL S IN C OL ZA F A U T P OL H K G IN D D E U D E N TH A P H I B E L E GY TU R FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
Les attentes continuent de baisser Révisions des bénéfices nets anticipés depuis un mois PACIFIQUE 0.3 M. ÉMERGENTS 0.2 EAEO -0.1 AM. LATINE -0.1 EUROPE TP -0.2 MONDE TP -0.3 AM. DU NORD % -0.6-0.8-0.6-0.4-0.2 0.0 0.2 FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
Indice composé S&P/TSX : Évolution du BPA Estima tions de IBES Crois sance % BPA 2011 2 012 20 13 S&P/TSX 2 2.6-0.6 12.3 ÉNERGIE 26.4-13.3 7.2 MATÉ RIAU X 5 2.2-14. 4 28.8 INDUS TRIEL 5.0 12.0 17.2 CONSO. DISC. 15.1 6.5 7.9 CONSO. BASE. 10.2 7.5 10.4 SANTÉ 4 6.8 35.7 65.2 FINANCE 1 1.5 15.9 4.7 TECH. DE L'INFO -25.6-101.5 0.0 TÉLÉCOM. 8.6 3.9 3.8 SERVICES PUBLICS 3.3-10.7 14.9 FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
Les valorisations mises en perspective Ratio cours/bénéfice prévisionnel 17 16 Ratio 15 14 13 12 11 10 9 8 7 2008 2009 2010 2011 2012 FBN Économie et Stratégie (données de Datastream)
Évolution des marges bénéficiaires Marges bénéficiaires intérieures des sociétés américaines 15 14 13 12 11 % +2X écart-type TSX: +3% S&P: +5% 10 Moyenne historique 9 8 7 6 5-2X écart-type 4 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 FBN Économie et Stratégie (données du BEA)