Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du fonds au 30 juin 2015 FONDS DIVIDENDE PLUS CANADIEN LANDRY Le présent rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers intermédiaires ou annuels complets du fonds d'investissement. Vous pouvez obtenir les états financiers intermédiaires ou annuels gratuitement, sur demande, en appelant au 514-985-1138 ou 1-866-985-1138, en consultant notre site Web www.landryinvest.com ou le site Web de SEDAR (www.sedar.com) ou en nous écrivant au 1800 McGill College, suite 1430, Montréal (Qc) H3A 3J6. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l'information trimestrielle sur le portefeuille.
Analyse du rendement par la direction Objectif et stratégies de placement Le fonds dividende plus canadien vise à procurer un rendement total élevé en investissant dans des titres boursiers canadiens payant un dividende ou ayant un momentum de prix. La stratégie consiste à sélectionner des actions canadiennes. Le processus d investissement utilise d abord un système quantitatif systématique et non biaisé qui génère une liste de titres ayant un potentiel de haut rendement ajusté pour le risque. Les candidats pour la sélection finale ont habituellement un «momentum» élevé (titres s étant le plus appréciés dans les derniers mois) ou de fortes caractéristiques «valeur». Le fonds a tendance à allouer plus de poids aux titres de grandes capitalisations et aux titres valeur. Le portefeuille est systématiquement revu sur une base mensuelle. Risque Le niveau de risque global lié à un placement dans le fonds est le même que celui qui a été présenté dans le prospectus, et il ne devrait pas avoir augmenté ou diminué de manière significative en raison d opérations effectuées au cours de la période. En conséquence, le fonds continue de convenir aux épargnants décrits dans le prospectus. Il arrive parfois que le fonds ait une grande concentration dans certains secteurs et que celle-ci ne corresponde pas nécessairement aux pondérations des secteurs de l indice S&P/TSX Composite. Ce fonds n est pas conçu spécifiquement pour être diversifié. Une grande concentration dans un même secteur peut augmenter le risque. Résultats d exploitation La valeur des unités du fonds a baissé légèrement au premier trimestre de 2015. Le fonds ne détenait pas Valeant Pharmaceuticals, le titre qui a été responsable d une bonne partie de la hausse de 2,6% de l indice S&P/TSX Composite au premier trimestre, parce que la politique de placement du fonds privilégie surtout les titres canadiens de type «valeur» et dans l ensemble ces titres ont donné des résultats similaires à l indice durant la période. La valeur unitaire du fonds a baissé de 2,1% au deuxième trimestre. Sur un an le fonds est à la baisse de 7,0% mais il a réalisé un rendement annuel de 9,8% depuis son lancement il y a trois ans. La répartition sectorielle du fonds dividende plus canadien dévie moins de l indice que celle du fonds d actions canadiennes. Le fonds est tout de même sous-pondéré dans les ressources naturelles et surpondéré dans les produits de consommation. Le fonds maintient une plus grande position dans le secteur de l énergie que le fonds d actions canadiennes car ce secteur recèle beaucoup de titres de type valeur, ce qui correspond à la politique de placement du fonds. Ces titres sont surtout des titres de moyenne capitalisation. Le fonds garde aussi une pondération de 35,4% dans les financières avec une bonne portion dans les banques, un secteur où la rentabilité est bonne. Durant le premier semestre de l année, les plus grandes capitalisations du S&P/TSX Composite ont généralement mieux fait que les moyennes et petites capitalisations. Le modèle momentum que nous utilisons équipondère les titres dans le portefeuille puisque sur le long terme équipondérer les titres momentum apporte beaucoup plus de valeur ajoutée que de les pondérer selon leur capitalisation boursière. Par contre pour le premier semestre de 2015 le portefeuille momentum aurait fait 3% de mieux si nous avions pondéré les titres par capitalisation plutôt que de les équipondérer. Il s agit d un phénomène peu fréquent mais qui a affecté la performance du fonds jusqu ici en 2015. 2
Événements récents Le prix du pétrole a chuté de 100$ le baril l été dernier à près de 40$ en janvier 2015 pour remonter à 60$ à la fin du mois d avril. Nous avions identifié une fourchette entre 40$ et 70$ pour les prochaines années basée sur le coût marginal de production du pétrole de schiste aux États-Unis. Le prix de 60$ du mois d avril dernier représente le meilleur scénario parce qu il est suffisamment élevé pour permettre aux producteurs intermédiaires de survivre et il est suffisamment bas pour agir comme stimulant de l économie mondiale. A plus long terme deux théories s affrontent. La théorie la plus répandue à l effet que le pétrole de schiste est suffisamment abondant pour garder les prix au niveau actuel pendant très longtemps. L autre théorie suggère que nous avons assisté à une hausse temporaire de l offre tandis que la demande à long terme continue d augmenter. Selon cette théorie le prix du pétrole va recommencer à monter. Il est impossible de savoir qui a raison et il faudra attendre encore quelques mois pour avoir de meilleurs signes du marché. L économie canadienne frôle la récession depuis le début de l année. La baisse du prix du pétrole a eu un impact immédiat sur l emploi tandis que la dévaluation du dollar canadien n a pas encore eu d effet sur les exportations. Il est probable que l activité économique se redressera au deuxième semestre mais il ne faut pas s attendre à une croissance forte car les ménages canadiens sont très endettés. L économie canadienne a été beaucoup plus faible que l économie américaine depuis le début de l année et ceci a eu des répercussions sur le marché obligataire canadien. Les taux d intérêt canadiens à 10 ans ont commencé l année à un niveau légèrement inférieur aux taux américains mais ils ont terminé le deuxième trimestre à près de 0,7% plus bas que les taux américains. Il y a longtemps qu on n a vu un écart aussi important entre les deux pays. L écart actuel reflète bien la situation des derniers mois car l économie canadienne frôle la récession depuis le début de l année. Par contre la baisse de 20% du dollar canadien va commencer à avoir un impact positif sur l activité économique durant la deuxième moitié de l année. Opérations entre parties liées Le gestionnaire (Gestion de portefeuille Landry Inc.) est en droit de recevoir des frais de gestion en contrepartie des services de gestion et conseils en placement qu il fournit au fonds. Les frais de gestion sont de 1/12 de 1,8 % pour les parts de série A et de 1/12 de 0,8 % pour les parts de série F. Ils sont calculés quotidiennement à la valeur liquidative du fonds et sont payables mensuellement. Autres renseignements importants Les parts de Série B et G du Fonds ont été renommées en parts de Série A et F respectivement le 8 avril 2013. Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant le fonds et ont pour objet d aider à mieux comprendre ses résultats financiers pour les 4 derniers exercices. Actif net par part Série A 2015 2014 2013 2012 Actif net en début d'exercice (1) $ 10,67 $ 11,13 $ 10,11 $ 10,00 Augmentation (diminution) attribuable à 3
Total des produits 0,13 0,29 0,24 0,12 Total des charges (0,19) (0,43) (0,39) (0,09) Gain (Perte) realisé(e) (0,02) 0,84 0,79 0,14 Gain (Perte) non réalisé(e) (0,14) (0,25) 0,53 0,02 Augmentation (diminution) totale attribuable à (2) (0,22) 0,45 1,17 0,19 Distributions: Revenu de placement (sauf les dividendes) - - - - Dividendes - - - - Gain en capital - (0,91) (0,23) - Remboursement de capital (0,15) - - (0,08) Distributions annuelles totales (3) (0,15) (0,91) (0,23) (0,08) Actif net au dernier jour de l exercice (1) $ 10,21 $ 10,67 $ 11,13 $ 10,11 Série F 2015 2014 2013 2012 Actif net en début d'exercice (1) $ 11,76 $ 12,12 $ 10,86 $ 10,00 Augmentation (diminution) attribuable à Total des produits 0,14 0,32 0,31 0,24 Total des charges (0,14) (0,32) (0,36) (0,12) Gain (Perte) realisé(e) (0,02) 0,91 1,02 0,27 Gain (Perte) non réalisé(e) (0,26) (0,30) 0,85 0,54 Augmentation (diminution) totale attribuable à (2) (0,28) 0,61 1,82 0,93 Distributions: Revenu de placement (sauf les dividendes) - - - (0,05) Dividendes - - - - Gain en capital - (0,96) (0,56) (0,18) Remboursement de capital (0,15) - - - Distributions annuelles totales (3) (0,15) (0,96) (0,56) (0,23) Actif net au dernier jour de l exercice (1) $ 11,34 $ 11,76 $ 12,12 $ 10,83 (1) Cette information est tirée des états financiers intermédiaires et des états financiers annuels audités du fonds. Les données de 2014 et de 2013 sont déterminées à l aide des Normes internationales d information financière (IFRS), tandis que celles de 2012 sont déterminées à l aide des PCGR du Canada, le référentiel comptable antérieur. Les données de clôture pour 2012 pourraient donc varier légèrement par rapport aux soldes d ouverture de 2013. Le terme «Valeur liquidative par part» utilisé en vertu des PCGR du Canada a été changé pour «Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables par part» en vertu des IFRS. (2) L'actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L'augmentation ou la diminution attribuable à l'exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période comptable. (3) Le revenu de placement, les dividendes et/ou le remboursement de capital, le cas échéant, sont versés en espèce ou réinvestis dans des parts supplémentaires. Ratios et données supplémentaires Série A Période (1) 2015 2014 2013 2012 Valeur liquidative totale (en milliers) $ 23 $ 30 $ 29 $ 0 Nombre de parts en circulation 2 211 2 855 2 630 0 Ratio des frais de gestion (2) 3,12% 3,36% 3,48% 3,13% 4
Ratio des frais de gestion avant (3) renonciations et prises en charge 3,44% 3,39% 3,48% 3,13% Ratio des frais d opérations (4) 0,39% 0,31% 0,67% 1,28% Taux de rotation du portefeuille (5) 47,09% 111,03% 191,95% 202,43% Valeur liquidative par part $ 10,21 $ 10,67 $ 11,13 $ 10,11 Série F Période (1) 2015 2014 2013 2012 Valeur liquidative totale (en milliers) $ 4 810 $ 6 174 $ 6 043 $ 4 155 Nombre de parts en circulation 424 068 524 785 498 575 382 679 Ratio des frais de gestion (2) 1,99% 2,20% 2,40% 2,07% Ratio des frais de gestion avant (3) renonciations et prises en charge 2,30% 2,23% 2,40% 2,07% Ratio des frais d opérations (4) 0,39% 0,31% 0,71% 1,28% Taux de rotation du portefeuille (5) 47,09% 111,03% 191,95% 202,43% Valeur liquidative par part $ 11,34 $ 11,76 $ 12,12 $ 10,86 (1) Pour la période terminée le 30 juin 2015 et les années terminées le 31 décembre. (2) Le ratio des frais de gestion est établi d'après le total des charges de l'exercice indiqué (à l'exclusion des courtages, des retenues d impôts et des autres coûts d'opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. Le gestionnaire paie, à même ses frais de gestion, les services dispensés au fonds, notamment la rémunération du gestionnaire de portefeuille, les honoraires de gestion et le marketing. (3) À sa discrétion, le gestionnaire a renoncé et pris en charge, ou l un ou l autre, une portion des frais et charges, ou des uns ou des autres, autrement payables par le Fonds. La renonciation et la prise en charge, ou l une ou l autre, de ces frais et charges, ou des uns ou des autres, par le gestionnaire peut être interrompue en tout temps ou se poursuivre indéfiniment, au gré du gestionnaire. (4) Le ratio des frais d'opérations représente le total des courtages et des autres coûts d'opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (5) Le taux de rotation du portefeuille du fonds indique dans quelle mesure le gestionnaire du fonds gère activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100% signifie que le fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l'exercice. Plus le taux de rotation au cours d'un exercice est élevé, plus les frais d'opérations payables par le fonds sont élevés au cours d'un exercice, et plus il est probable qu'un porteur réalisera des gains en capital imposables au cours de l'exercice. Il n'y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d'un fonds. Frais de gestion Les frais de gestion sont calculés sur l actif net d une série et payés à Gestion de portefeuille Landry Inc. Ils sont utilisés pour payer les commissions de vente et de suivi aux courtiers inscrits lors de la distribution des parts de la série, ainsi que les frais de conseils en placement et les services de gestion. Série A F Frais de gestion 1,8% 0,8% En % des frais de gestion: Rémunération des courtiers 55,6 0 Conseils en placement et Services de gestion 44,4 100 Rendements passés L'information sur le rendement suppose que les distributions du fonds d'investissement au cours des périodes présentées ont été réinvesties en totalité dans des titres additionnels du fonds d'investissement. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d'acquisition, de rachat, de placement ou autres frais optionnels qui auraient fait diminuer les rendements. Aussi, le rendement passé du fonds d'investissement n'est pas nécessairement indicatif du rendement futur. 5
Rendement annuel Le diagramme à barres suivant présente le rendement de la série pour chaque année indiquée et illustre la fluctuation de sa performance d une année à l autre. Exprimés en pourcentage, ces résultats démontrent les variations à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de l exercice, d un placement effectué le premier jour de chaque exercice. Série A 20.00% 10.00% 12,31% 4,00% 0.00% -10.00% 2013 2014 2015-2,87% Série F 20.00% 17,01% 10.00% 0.00% -10.00% 5,26% 2013 2014 2015-2,33% Rendements composés annuels Le tableau ci-dessous établit une comparaison entre le rendement annualisé après frais d une série et son indice de référence. 1 an 3 ans Depuis sa création le 5 juin 2012 Fonds dividende plus canadien série A -9,08% 4,29% 4,81% Fonds dividende plus canadien série F -7,01% 8,98% 9,81% Indice rendement global S&P/TSX Composite -1,16% 11,12% 11,27% L indice rendement global S&P/TSX Composite est pondéré selon la capitalisation. Il se compose des titres les plus importants et les plus liquides cotés à la Bourse de Toronto. 6
Aperçu du portefeuille Composition du portefeuille Actions canadiennes Encaisse et équivalents Autres actifs nets % de la valeur liquidative 96,1% 3,8% 0,1% Répartition sectorielle Services financiers Énergie Consommation discrétionnaire Produits industriels Technologies de l'information Matériaux Consommation de base Santé Services de télécommunications Services publiques Encaisse et équivalents Autres actifs nets % de la valeur liquidative 35,4% 13,8% 9,3% 8,9% 8,6% 7,9% 5,5% 4,0% 0,9% 3,8% 0,1% Les positions principales 1. Royal Bank of Canada 2. Bank of Nova Scotia 3. Manulife Financial Corp. 4. Suncor Energy Inc. 5. Valeant Pharmaceuticals Intl Inc. 6. Power Financial Corp. 7. Sun Life Financial Inc. 8. Bank of Montreal 9. Brookfield Asset Management Inc., 'A' 10. Constellation Software Inc. 11. CGI Group Inc., Classe 'A' 12. Canadian Natural Resources Ltd. 13. Dollarama Inc. 14. BCE Inc. 15. Metro Inc., Classe 'A' 16. Intact Financial Corp. 17. Magna International Inc., Classe 'A' 18. Canadian National Railway Co. 19. Thomson Reuters Corp. 20. Agrium Inc. 21. National Bank of Canada 22. Brookfield Property Partners L.P. 23. Loblaw Cos. Ltd. 24. Fairfax Financial Holdings Ltd. 25. Canadian Pacific Railway Ltd. % de la valeur liquidative 6,3% 4,0% 3,8% 3,2% 2,9% 2,5% 2,2% 2,1% 2,1% 2,1% 2,0% 1,7% 1,6% 1,6% 1,5% 1,5% 1,4% 1,4% 1,3% 1,3% 1,3% 1,2% 54,6% L'aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle est donc nécessaire. 7 Pour des informations sur les fonds dans lesquels le fonds investit, vous pouvez consulter le prospectus et d'autres renseignements sur ceux-ci à l'adresse suivante : www.sedar.com.