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Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 1 MODULE OPTIONNEL (FINANCE)- Les examens des modules optionnels sont d une durée de 3 heures. Les candidats disposeront de 4 heures pour y répondre, ce qui leur laissera une heure supplémentaire pour rédiger leurs réponses. On vise ainsi à réduire la contrainte de temps. Les examens des modules optionnels peuvent consister en une combinaison de questions à choix multiple, de questions portant sur un seul domaine de compétences ou de questions portant sur plusieurs domaines de compétences, mais plus de 50 % des occasions d évaluation seront liées au domaine optionnel évalué. La composition et la longueur des examens peuvent varier selon les modules optionnels, en fonction des résultats d apprentissage exigés. Les examens des modules optionnels feront appel à des études de cas plus complexes que celles utilisées pour les examens couvrant les modules communs 1 et 2, nécessitant de 60 à 120 minutes. L évaluation des habiletés professionnelles se poursuivra dans un contexte faisant appel à des compétences multiples, et s appuiera toujours sur le cumul des apprentissages antérieurs. Les études de cas des modules optionnels exigeront des candidats qu ils assument les rôles qu ils seront appelés à jouer dans la réalité et ils auront donc, lorsque possible, accès aux outils de référence qu ils utiliseraient en pratique. Voici un exemple de brève étude de cas largement axée sur les compétences en finance, mais couvrant également des compétences en comptabilité de gestion et en stratégie et gouvernance. SIZZLE BEEF Temps de réponse suggéré : 70 minutes (temps jugé nécessaire pour répondre à la question) Vous, CPA, travaillez pour Virtue et Moir, Comptables professionnels agréés. Larry Welldone, un entrepreneur de la région que vous aviez rencontré lors d un salon professionnel sur l alimentation, a pris contact avec vous. Au cours de sa carrière, cet homme d affaires très prospère a été actif dans plusieurs entreprises de différents secteurs, notamment la promotion immobilière, la fabrication et les technologies de l information. Il y a toutefois un secteur que Larry connaît mal, celui de la restauration, et il songe à y investir. En existence depuis plus de 25 ans, la chaîne Sizzle Beef est florissante. Sa spécialité est la cuisine de relais routier. Fondée à Calgary, en Alberta, la société n a compté qu un seul restaurant durant une vingtaine d années avant de prendre de l expansion. Optant pour la formule du franchisage, la société a connu un essor phénoménal et compte actuellement plus de 50 établissements dans tout le Canada. Larry veut acquérir deux restaurants existants, l un à Montréal et l autre à Halifax. Les deux appartiennent à la même famille, et tout porte à croire qu ils font de bonnes affaires. Des discussions préliminaires avec la famille ont convaincu Larry qu elle est tout à fait disposée à

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 2 conclure une vente. Des notes prises lors de votre entretien avec Larry sont présentées à l Annexe I. Larry vous a également remis un sommaire des informations financières (Annexe II), des extraits du contrat de franchise pour le restaurant de Halifax (Annexe III), ainsi que des extraits de deux ententes de financement qu il est en train d étudier (Annexe IV). Larry aimerait que vous prépariez les prévisions de trésorerie exigées par la banque. Il vous demande également d établir la valeur de l entreprise, de déterminer s il dispose de financement suffisant pour acheter les deux restaurants et de lui donner des conseils que vous jugez opportuns sur toute autre question.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 3 ANNEXE I NOTES PRISES LORS DE LA RÉUNION AVEC LARRY WELLDONE Deux membres de la même famille se partagent la propriété des restaurants. Le père est propriétaire du restaurant de Montréal et sa fille, de celui de Halifax. Chaque restaurant est constitué en société par actions. Tant le père que la fille ont bien aimé l expérience d ouvrir un restaurant, mais ils sont maintenant prêts à se lancer dans une nouvelle aventure ensemble. Ils ont tous les deux épuisé leur exonération des gains en capital bonifiée. Ils sont uniquement intéressés à vendre les actifs de l entreprise (plutôt que les actions). Le restaurant de Montréal a été ouvert le premier. La période écoulée depuis l ouverture des restaurants est la suivante : Montréal Halifax 4 ans 1 an Chaque restaurant loue le local qu il occupe et possède le matériel et l ameublement. Le matériel et l ameublement ont été achetés du franchiseur conformément au contrat de franchise. Le bail pour le local de chaque restaurant est d une durée correspondant à celle du contrat de franchise. De plus, chaque bail prévoit une hausse de loyer de 10 000 $ la cinquième année. Larry est très préoccupé par les coûts de la nourriture et de la main-d œuvre, parce que des amis l ont prévenu que la survie de la plupart des restaurants en dépend. Il a pris contact avec les propriétaires de cinq restaurants, et ces derniers ont accepté de lui fournir les renseignements suivants sur leurs coûts, exprimés en pourcentage des produits : Restaurant Coût de la nourriture Coût de la maind œuvre 1 26,5 % 40,0 % 2 30,0 % 30,0 % 3 28,0 % 35,0 % 4 32,0 % 37,5 % 5 33,5 % 32,5 % Moyenne 30,0 % 35,0 %

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 4 ANNEXE I (suite) NOTES PRISES LORS DE LA RÉUNION AVEC LARRY WELLDONE En discutant avec d autres propriétaires de restaurants, Larry a également appris que tous ont enregistré leurs meilleurs résultats pour la première année d activité et que ces résultats se sont stabilisés après la troisième année dans une proportion très semblable aux résultats du restaurant de Montréal. Au cours de son étude des informations financières, il a constaté que des salaires totalisant 25 000 $ sont versés aux enfants du propriétaire de chaque restaurant. Lorsqu il a voulu savoir ce que la société recevait en échange de cette somme, on lui a répondu : «Pas grand chose dans les faits». Larry a appris que le restaurant de Halifax est poursuivi par le propriétaire d un commerce voisin. Ce dernier prétend que l affichage du restaurant a nui à la visibilité de son commerce depuis la rue et que son chiffre d affaires en a souffert. Le montant de la poursuite est de 100 000 $. Les avocats du restaurant estiment à 50 % la probabilité de perdre la cause et prévoient que la défense entraînera des frais de 25 000 $. Il y a quelques années, Larry a emprunté une somme de 250 000 $ qu il a investie dans une société à capital fermé appartenant à un ami. Cet ami a récemment vendu l entreprise, de sorte que Larry dispose d une somme de 1 000 000 $ en trésorerie après avoir tout juste réglé l impôt sur les gains tirés de son investissement. Cette somme constitue la très grande partie de la valeur nette du patrimoine de Larry. Ce dernier prévoit s en servir pour financer en partie l investissement dans les deux restaurants. Il croit que des placements dont le risque est comparable lui rapporteraient un rendement de 25 %.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 5 ANNEXE II SOMMAIRE DES INFORMATIONS FINANCIÈRES 2010 2011 2012 2013 Montréal Produits 5 000 000 $ 4 750 000 $ 4 500 000 $ 4 500 000 $ Coût de la maind œuvre 1 650 000 1 610 000 1 565 000 1 610 000 Coût de la nourriture 1 350 000 1 335 000 1 315 000 1 360 000 Autres coûts 1 250 000 1 200 000 1 200 000 1 200 000 Résultat net avant impôt 750 000 $ 605 000 $ 420 000 $ 330 000 $ Halifax Produits 4 000 000 $ Coût de la maind œuvre 1 300 000 Coût de la nourriture 1 100 000 Autres coûts 1 100 000 Résultat net avant impôt 500 000 $

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 6 ANNEXE III EXTRAITS DU CONTRAT DE FRANCHISE Le contrat de franchise est d une durée initiale de quatre ans, soit du 1 er janvier 2013 au 31 décembre 2017. Le prix total de la franchise est de 400 000 $. Ce prix englobe le matériel, l ameublement et les agencements nécessaires pour ouvrir le restaurant (valeur de 300 000 $) et un droit d entrée de 100 000 $. Le franchisé a le droit de renouveler le contrat de franchise pour cinq périodes additionnelles de dix ans, chaque renouvellement étant sous réserve du respect, chaque année, de toutes les conditions énoncées dans le présent contrat. En outre, il incombe au franchisé de moderniser l ameublement, les menus, le matériel de marketing et le matériel promotionnel au moins tous les dix ans pour être conforme aux autres restaurants Sizzle Beef. Le franchisé ne peut vendre, transférer ou céder sa participation dans le contrat de franchise à un tiers sans le consentement écrit préalable du franchiseur. Ce consentement ne peut être refusé sans motif valable.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 7 ANNEXE IV EXTRAITS DU DOCUMENT DE TRAVAIL DE LA BANQUE Le prêt a pour but de financer une partie de l achat du matériel, de l ameublement et des agencements, ainsi que la survaleur de deux restaurants Sizzle Beef, l un à Montréal et l autre à Halifax. Peu importe l option retenue, l emprunteur doit produire des prévisions de trésorerie pour une période de trois exercices. Option n o 1 Prêt à terme Prêt à terme de 1 000 000 $. Le prêt est remboursable sur une période de 36 mois par versements mensuels égaux de capital, auxquels s ajoutent des intérêts à un taux de 8 %. Le prêt est assorti des garanties suivantes : Une charge fixe de premier rang grevant le matériel et l ameublement La cession du contrat de franchise Une garantie personnelle pour le montant total du prêt En cas de défaillance, le taux d intérêt est haussé à 9 % et une pénalité de 10 000 $ est exigible. Option n o 2 Prêt garanti par le matériel et le fonds de roulement Ce prêt comporte deux volets : Un prêt garanti par le matériel, l ameublement et les agencements des restaurants jusqu à concurrence de 75 % de la valeur de ces actifs ou 300 000 $ (si ce montant est le moins élevé). Le prêt est remboursable sur une période de 36 mois par versements mensuels égaux de capital, auxquels s ajoutent des intérêts au taux préférentiel majoré de 3 %. Une marge de crédit d exploitation renouvelable d un maximum de 200 000 $ garantie par les stocks et les créances de la société. Le prêt serait plafonné à 50 % des stocks admissibles (soit les stocks non désuets détenus depuis moins de six mois) et à 75 % des créances admissibles (soit les créances clients ordinaires de moins de 90 jours). Le taux d intérêt serait égal au taux préférentiel majoré de 2 %. Le montant du prêt serait rajusté en fonction des rapports mensuels transmis au plus tard le 15 e jour du mois suivant. Aucune garantie personnelle ne serait exigée pour ce prêt. Cependant, des frais mensuels standard équivalant à 0,25 % du solde non utilisé du prêt seraient exigés en plus des mensualités mentionnées plus haut.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 8 GUIDE D ÉVALUATION SIZZLE BEEF Occasion d évaluation 1 (REMARQUE : Le Jury d évaluation définira ce qu est une occasion d évaluation. L exemple qui suit est fourni à titre d illustration.) Le candidat fournit des prévisions de trésorerie pour les restaurants. Le candidat montre sa compétence en comptabilité de gestion. Grille de compétences des CPA : 3.2.2 Préparer, analyser ou évaluer les plans opérationnels, les budgets et les prévisions (Module commun Niveau A) 3.3.1 Évaluer des méthodes de classement des coûts et d établissement du coût de revient aux fins de la gestion des activités courantes (Module commun Niveau A) (On s attend à ce que les candidats préparent des prévisions de trésorerie. Ils doivent expliquer leurs hypothèses et tout ajustement effectué, en précisant clairement les raisons à l appui. Les candidats devraient également tirer des conclusions à partir des résultats de leur analyse.) La banque exige que des prévisions de trésorerie soient produites pour les trois prochains exercices comme condition du financement. Nous avons abordé ci-après quelques-uns des éléments importants et des ajustements qui, selon nous, doivent être apportés aux informations financières fournies par le vendeur. Tendances des produits et des bénéfices Selon les données historiques, les produits et les bénéfices du restaurant de Montréal suivent une courbe descendante. Ils ont atteint leur plus haut niveau pour la première année d activité. Tant les produits que les bénéfices ont diminué au cours des exercices 2 et 3 avant de se stabiliser pendant l exercice 4. Au cours de notre réunion, vous m avez mentionné que les autres franchisés ont obtenu des résultats semblables à ceux du restaurant de Montréal. Par conséquent, nous pensons que les projections pour le restaurant de Halifax doivent montrer une baisse des produits et des bénéfices, comme cela a été le cas pour le restaurant de Montréal pour les trois premières années d activité. Nous utiliserons donc des taux de diminution semblables à ceux enregistrés par le restaurant de Montréal. Voici les baisses observées à Montréal : Produits Diminution en % Exercice 1 5 000 000 $ 0,00 % Exercice 2 4 750 000 $ 5,00 % Exercice 3 4 500 000 $ 5,26 % Exercice 4 4 500 000 $ 0,00 %

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 9 Hausses du loyer Le loyer du restaurant de Montréal augmentera en 2014 (cinquième année d activité). Le bénéfice a été ajusté en conséquence. Veuillez noter que le bail du restaurant de Halifax prévoit une hausse de loyer à la cinquième année, mais elle se produira après la période couverte par les prévisions (trois exercices). Coûts de la nourriture et de la main-d œuvre Il faut calculer les coûts de la nourriture et de la main-d œuvre en pourcentage des produits de chacun des restaurants, puis les comparer aux renseignements obtenus des autres restaurants et apporter les ajustements appropriés. Nous utiliserons la moyenne des pourcentages que vous avez réussi à obtenir, soit 30 % pour le coût de la nourriture et 35 % pour le coût de la main-d œuvre. Salaires des membres de la famille Des salaires de 25 000 $ sont aussi versés par chaque restaurant aux membres de la famille. Il faut effectuer un ajustement afin de les éliminer. Poursuite Une action en justice de 100 000 $ a été intentée contre le restaurant de Halifax. Les avocats estiment que la probabilité de perdre la cause s élève à 50 % et que leur défense entraînerait des frais de 25 000 $. Un ajustement de 75 000 $ a donc été fait. Versements d intérêts et de capital Le financement accordé par la banque nécessitera le paiement d intérêts et le remboursement du capital. Veuillez noter que les intérêts versés sont déductibles aux fins de l impôt, mais non le remboursement du capital. Pour déterminer le montant des versements au titre des intérêts et du capital, nous avons établi un tableau d amortissement du prêt (voir l Annexe 1). Impôts Nous avons utilisé un taux d imposition de 38 % dans notre analyse, comme vous nous l avez indiqué. Veuillez noter que ce taux d imposition dépendra de la forme juridique que vous choisirez à titre de propriétaire. Vous trouverez ci-dessous plus de détails sur cette question.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 10 Amortissement L amortissement est un élément hors trésorerie; il faut donc le rajouter au bénéfice net pour établir les flux de trésorerie. Il est estimé à 30 000 $ par restaurant, compte tenu du coût initial de 300 000 $ du matériel, de l ameublement et des agencements et de leur durée de vie utile prévue de 10 ans. Veuillez noter que nous avons posé comme hypothèse que l amortissement et la déduction pour amortissement sont égaux.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 11 Prévisions de trésorerie Le tableau des prévisions de trésorerie est présenté ci-après. Veuillez noter que l on prévoit que les restaurants enregistreront des flux de trésorerie légèrement négatifs pour les deux premiers exercices, puis modestement positifs pour le troisième exercice. Prévisions Prévisions Prévisions Montréal 2014 2015 2016 Produits 4 500 000 4 500 000 4 500 000 Coût de la nourriture (30 %) (1 350 000) (1 350 000) (1 350 000) Coût de la main-d œuvre (35 %) (1 575 000) (1 575 000) (1 575 000) Autres coûts (1 250 000) (1 250 000) (1 250 000) Ajustement du loyer (10 000) (10 000) (10 000) Ajustement des salaires (famille) 25 000 25 000 2 000 Total partiel des sorties de trésorerie 340 000 340 000 340 000 Halifax Produits 3 800 000 3 600 000 3 600 000 Coût de la nourriture (30 %) (1 140 000) (1 080 000) (1 080 000) Coût de la main-d œuvre (35 %) (1 330 000) (1 260 000) (1 260 000) Autres coûts (1 150 000) (1 150 000) (1 150 000) Ajustement des salaires (famille) 25 000 25 000 25 000 Poursuite (75 000) Total partiel des sorties de trésorerie 130 000 135 000 135 000 Intérêts (voir le tableau d amortissement) (67 778) (41 111) (14 444) Bénéfice avant impôts 402 222 433 889 460 556 Impôts à 38 % (152 844) (164 878) (175 011) Bénéfice après impôts 249 378 269 011 285 545 Amortissement (hors trésorerie) 60 000 60 000 60 000 Remboursement du capital du prêt (333 333) (333 333) (333 334) Total des flux de trésorerie (23 955) (4 322) 12 211

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 12 Occasion d évaluation n o 2 Le candidat calcule le coût moyen pondéré du capital de la nouvelle entreprise. Le candidat démontre sa compétence en finance. Grille de compétences des CPA : 5.2.5 Évaluer le coût du capital de l entité (niveau B dans les modules communs passe au niveau A dans le module optionnel Finance) (On s attend à ce que les candidats tentent d établir la valeur de l entreprise dans le cadre de leur solution. Pour ce faire, ils doivent d abord calculer le coût moyen pondéré du capital et expliquer les hypothèses qu ils ont dû poser pour obtenir un résultat raisonnable. Les candidats plus solides souligneront la difficulté de déterminer le montant des capitaux propres.) Pour établir la valeur des restaurants, nous devons d abord déterminer le taux d actualisation qu il convient d utiliser. À cette fin, nous devons calculer le coût moyen pondéré du capital (CMPC) de l entreprise. Le CMPC comprend deux composantes : le coût des capitaux empruntés et le coût des capitaux propres. Le coût des capitaux empruntés est le coût après impôts des intérêts sur la dette. Étant donné que le prêt (option n o 1) est assorti d un taux d intérêt de 8 % et que nous avons estimé que le taux d imposition de l entreprise est de 38 %, le coût après impôts des capitaux empruntés est de 4,96 % [8 % * (1-38 %)]. Le coût des capitaux propres correspond au coût de renonciation, soit le rendement qu il serait possible de gagner sur des investissements dont le profil de risque est semblable. Nous avons appris que le coût de renonciation de Larry est de 25 %. C est donc le coût des capitaux propres que nous allons utiliser. Le CMPC est égal au coût moyen pondéré de ces deux composantes. Étant donné que nous prévoyons que l entreprise sera financée à parts égales par des capitaux propres et des capitaux empruntés, le CMPC sera égal à 14,98 % (50 % * 4,96 % + 50 % * 25 %). Veuillez noter qu il est très difficile d établir le coût des capitaux propres d une entreprise de ce genre. Même si nous avons posé comme hypothèse que le coût de 25 % mentionné dans le cas est exact, nous devrions faire des recherches sur des entreprises semblables pour nous assurer qu il est raisonnable. Nous devrions également discuter de la notion de coût moyen pondéré des capitaux propres avec Larry. Ce qui nous préoccupe, c est que Larry a récemment vendu un investissement fait il y a quelques années et a obtenu quatre fois la somme investie et que, de ce fait, son appétit pour le risque est peut-être plus élevé que ce qu il devrait normalement être.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 13 Occasion d évaluation n o 3 Le candidat estime la valeur des deux restaurants. Le candidat démontre sa compétence en finance. Grille de compétences des CPA : 5.4.2 Appliquer des méthodes appropriées pour estimer la valeur d une entreprise (niveau B dans les modules communs passe au niveau A dans le module optionnel Finance) (On s attend à ce que les candidats tentent d établir la valeur des deux restaurants en choisissant la méthode la plus appropriée. Les candidats doivent expliquer les raisons motivant le choix de la méthode utilisée. Des ajustements doivent être apportés pour déterminer la valeur, et les candidats doivent bien les expliquer.) Vous nous avez demandé d estimer la valeur des deux restaurants que vous songez à acquérir. La valeur obtenue sera fondée sur les informations financières limitées que vous nous avez fournies, ainsi que sur des renseignements complémentaires que nous avons recueillis au cours de notre examen du contrat de franchise et lors de nos rencontres. De façon très sommaire, il existe deux façons d établir la valeur d une entreprise en exploitation : l approche patrimoniale et l approche bénéfices. Dans le cas qui nous occupe, les restaurants possèdent très peu d actifs corporels et, comme ils font partie d une franchise, la survaleur constitue leur actif principal. Par conséquent, une approche patrimoniale n est pas appropriée, et nous utiliserons ainsi une approche bénéfices. Pour l essentiel, il existe deux types d approches bénéfices : l approche de la capitalisation des bénéfices et l approche de l actualisation des flux de trésorerie. L approche de la capitalisation des bénéfices est appropriée dans le cas d une entreprise qui devrait produire des bénéfices relativement stables au fil du temps. Pour sa part, l approche de l actualisation des flux de trésorerie est plus appropriée lorsque les bénéfices fluctuent d un exercice à l autre, par exemple dans le cas d une entreprise en démarrage. Cette approche est également adéquate lorsque les bénéfices sont réalisés sur une période limitée. Étant donné que le restaurant de Halifax est ouvert depuis peu, l approche de l actualisation des flux de trésorerie est la méthode qui convient le mieux.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 14 Le calcul de la valeur est présenté ci-après : 2014 2015 2016 Valeur finale Bénéfice avant impôts 402 222 $ 433 889 $ 460 556 $ 460 556 $ Plus : charge d intérêts 67 778 41 111 14 444 14 444 Plus : amortissement estimatif 30 000 30 000 30 000 30 000 Moins : augmentation du loyer Halifax (10 000) BAIIA 500 000 505 000 505 000 495 000 Moins : impôts à 38 % (190 000) (191 900) (191 900) (188 100) Moins : dépenses en immobilisations (30 000) Moins : fonds de roulement net Flux de trésorerie disponibles 310 000 313 100 313 100 276 900 Valeur finale (annuité) 1 848 465 Taux d actualisation 86,97 % 75,64 % 65,79 % 65,79 % Valeur actualisée 269 612 $ 236 831 $ 205 976 $ 1 216 030 $ Valeur totale 1 928 449 $

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 15 Notes supplémentaires : Sur le plan technique, la valeur finale devrait être calculée à la fin du bail, soit dans plus de 50 ans en raison des nombreux renouvellements possibles; nous avons toutefois posé comme hypothèse que la franchise a une durée de vie indéfinie. L écart par rapport à la valeur finale calculée en fonction d un bail d une durée définie de 50 ans serait par conséquent négligeable. L amortissement a été estimé en fonction du fait que le matériel, l ameublement et les agencements nécessaires ont un coût initial de 300 000 $ et qu il faudra les remplacer tous les dix ans. Le loyer du restaurant de Halifax augmente à partir de 2017; la hausse s applique donc à toute la période visée par la valeur finale. Pour simplifier les calculs, nous avons posé comme hypothèse que les dépenses en immobilisations courantes sont égales à l amortissement pour la période visée par la valeur finale. Un calcul plus exact consisterait à déterminer le nombre précis d exercices pendant lesquels il faudra effectuer de telles dépenses (c est-à-dire tous les dix ans), à actualiser les flux de trésorerie connexes et à les soustraire de la valeur finale. Nous ne l avons pas fait, cependant, parce que la différence ne serait pas importante. Le taux d actualisation utilisé dans cette évaluation est le CMPC calculé plus haut. D après la valeur ainsi obtenue, nous vous conseillons de présenter aux vendeurs une offre de 1,5 million de dollars pour les restaurants, sous réserve d un certain nombre de conditions dont nous traiterons ci-après. Le prix proposé est nettement inférieur à la valeur établie plus haut, mais il constitue un bon point de départ pour les négociations. Il rapporte également aux propriétaires actuels un généreux rendement sur leur investissement initial (400 000 $ pour chaque restaurant). Occasion d évaluation n o 4 Le candidat présente une évaluation des options de financement proposées par la banque et du montant du financement nécessaire. Le candidat démontre sa compétence en finance. Grille de compétences des CPA : 5.2.3 Évaluer les sources de financement (niveau B dans les modules communs passe au niveau A dans le module optionnel Finance) 5.2.1 Évaluer les flux de trésorerie et le fonds de roulement de l entité (niveau A dans les modules communs) (On s attend à ce que les candidats se penchent sur les options de financement offertes, puis recommandent la marche à suivre en fonction de leur analyse. Les candidats plus solides discuteront des aspects plus «délicats» dans l analyse présentée au client.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 16 Options de financement Les deux options sont analysées ci-après : Option n o 1 Prêt à terme Le prêt à terme est un prêt standard remboursable sur une période de 36 mois. Il s élève à 1 000 000 $ et est garanti par une charge fixe grevant les actifs, une cession du contrat de franchise et la garantie personnelle de Larry. Le prêt porte intérêt au taux annuel de 8 %. Ces conditions semblent tout à fait raisonnables. Par contre, le délai de trois ans pour rembourser le prêt pose un problème : il se traduit par des flux de trésorerie négatifs dans les prévisions des premières années d activité. Habituellement, le délai de remboursement ou l échéance d un prêt pour une entreprise devrait correspondre à la durée des actifs visés par le financement. Nous vous recommandons donc de faire des démarches auprès de la banque pour que le capital du prêt soit amorti sur une période de dix ans. Ainsi, la période d amortissement rendrait mieux compte de la valeur des actifs sous-jacents (matériel, ameublement et agencements), et la situation de trésorerie serait meilleure pendant les premières années. Option n o 2 Prêt garanti par le matériel et le fonds de roulement Bien que le taux d intérêt et les frais associés à ce prêt semblent raisonnables, le montant du financement qu il permettrait d obtenir ne serait pas important. Le montant du prêt est fondé sur un pourcentage des actifs corporels détenus par la nouvelle entreprise. Comme il s agit de restaurants (dont les locaux sont loués), il est peu probable que les actifs corporels constituent la garantie recherchée par la banque pour accorder un financement suffisant. Par exemple, nous savons que la valeur du matériel, de l ameublement et des agencements (au coût) est de 300 000 $. Si ce montant représente également la juste valeur marchande du matériel, le montant total disponible du prêt garanti par ces actifs serait de 225 000 $ (75 %). En outre, un restaurant possède habituellement peu de stocks et à peu près pas de créances. Si nous supposons que la valeur des stocks à tout moment serait de 50 000 $ (chiffre peut-être élevé), le montant total qui pourrait être prélevé sur la marge de crédit renouvelable serait de 25 000 $ (50 %). Par conséquent, cette facilité permettrait d obtenir en tout un financement d au plus 250 000 $. Le fait qu aucune garantie personnelle ne soit exigée constitue un point positif, mais cette facilité n est pas réaliste pour ce qui concerne le montant des fonds qui pourraient être obtenus. Besoin de financement Si la valeur que nous avons établie plus haut est raisonnablement précise, Larry aurait besoin d une somme d environ 1,9 million de dollars (exclusion faite des frais et des charges) pour acheter les deux restaurants.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 17 Larry peut investir personnellement 1 million de dollars dans les restaurants, et la banque s est engagée à fournir un autre million de dollars. Larry semble donc avoir assez de fonds pour acheter les deux restaurants. Nous voulons cependant vous faire part de certaines préoccupations que nous avons à propos du financement disponible : Comme nous l avons indiqué plus haut, les restaurants produisent des flux de trésorerie négatifs pendant les deux premières années d activité, selon nos prévisions de trésorerie. Cette situation est inquiétante, car Larry aura utilisé toute sa fortune personnelle pour acheter l entreprise et n aura pas vraiment de marge de manœuvre si des pépins surviennent. Il est bien probable que les résultats des restaurants seront inférieurs à nos prévisions; dans cette éventualité, le financement pourrait être problématique, car la marge d erreur est très mince, comme on l a vu plus haut. Nous suggérons donc qu une analyse de sensibilité poussée soit menée pour déterminer si le financement présenté plus haut est suffisant. Occasion d évaluation n o 5 Le candidat aborde d autres préoccupations soulevées par l acquisition envisagée. Le candidat démontre sa compétence en finance et sa maîtrise des compétences habilitantes. Grille de compétences des CPA : 5.6.1 Évaluer l achat, l expansion ou la vente d une entreprise 2.1 Faire preuve de cohérence dans l exercice du jugement professionnel aux fins de la résolution de problèmes et de la prise de décisions (compétences habilitantes) (Les candidats n ont pas été orientés précisément vers ces questions (indicateur non directif). Ils doivent se pencher sur d autres facteurs décisionnels concernant le projet d expansion.) Il existe plusieurs autres questions dont vous devriez tenir compte avant de procéder à l achat des restaurants. Une aventure périlleuse Comme vous l avez laissé entendre, vous songez à investir la totalité de votre fortune personnelle de 1 million de dollars dans cette entreprise. Le secteur de la restauration est naturellement très risqué, et il y a beaucoup plus de restaurants qui échouent qu il y en a qui réussissent. Dans le cas de ces deux restaurants, le risque est d autant plus grand qu ils existent depuis peu.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 18 Achat d un restaurant L achat d un seul restaurant constitue une option qui vous permettrait de réduire le risque et le financement nécessaire. Vous auriez l occasion de prendre de l expérience dans ce domaine et d envisager une expansion future. En outre, étant donné la grande distance entre Montréal et Halifax, il pourrait s avérer difficile de posséder et de gérer les deux établissements. Par contre, si vous ne possédiez qu un seul restaurant, vous pourriez mieux y accorder toute votre attention. Forme juridique Étant donné la nature de ce secteur d activité (l alimentation), je vous recommande fortement de constituer l entreprise en société par actions. La banque pourrait toujours exiger des garanties personnelles, mais la responsabilité limitée de la société par actions serait avantageuse dans ce secteur. Vous pourriez même créer deux sociétés distinctes (si vous décidez d acheter les deux restaurants), ce qui vous protégerait davantage si un événement entraînait une poursuite en justice ou un déclin des affaires qui forcerait la fermeture d un restaurant. D ailleurs, le restaurant de Halifax est actuellement visé par une action en justice. Si cette dernière était beaucoup plus importante et que le montant des dommages-intérêts dépassait ce que le restaurant de Halifax pourrait acquitter seul, les actifs du restaurant de Montréal seraient également menacés dans le cas où les deux appartenaient à la même société. Par contre, si les deux restaurants appartenaient chacun à des sociétés distinctes, les actifs de celui de Montréal ne seraient exposés à aucun risque. Contrôle diligent Avant de conclure une transaction, vous devriez mettre en œuvre diverses procédures de contrôle diligent pour vous assurer que vous comprenez très bien ce que vous recevez. Vous devriez notamment faire un examen approfondi des états financiers des entreprises existantes ainsi que des autres informations dont vous disposez à leur sujet. Conseils juridiques En outre, vous devriez demander à un avocat de vous conseiller dans cette affaire. Il effectuera de nombreuses autres vérifications, comme la recherche d autres poursuites ou de privilèges (ou priorités) qui ont été enregistrés à l égard des sociétés existantes.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 19 Clauses du contrat Le contrat devrait renfermer certaines conditions, comme les suivantes : Les propriétaires actuels devraient être responsables des poursuites (comme celle visant le restaurant de Halifax), et non vous. Le contrat pourrait comporter une clause exigeant qu une partie de la somme versée à l achat soit gardée en mains tierces durant une période déterminée pour acquitter directement toute somme due relativement à une poursuite ou à d autres obligations. De cette façon, vous seriez assuré qu il existe des fonds suffisants pour régler les sommes liées à ces événements imprévus. Le contrat devrait également comprendre des clauses standard portant sur des questions comme les indemnités versées aux employés que vous ne voulez pas garder et l interdiction pour les propriétaires actuels de vous faire concurrence durant une période donnée et dans un certain rayon des établissements existants (clause de non-concurrence). Acquérir une nouvelle franchise Enfin, je vous invite à examiner la possibilité d acquérir une nouvelle franchise Sizzle Beef au lieu d acheter les deux restaurants. Le coût de cette solution pourrait s avérer beaucoup moins élevé (400 000 $ pour le droit d entrée, ainsi que pour le matériel et l ameublement), alors qu il en coûterait environ 1 million de dollars pour l achat de chacun des restaurants. Vous devriez évaluer si les restaurants ont accumulé une survaleur si importante étant donné que leur ouverture est relativement récente.

Simulation d évaluation des CPA Module optionnel en Finance Page 20 ANNEXE 1 TABLEAU D AMORTISSEMENT DU PRÊT Solde d ouverture Intérêts Remboursement du capital Solde de clôture Encours du prêt 1 000 000,00 Mois 1 1 000 000,00 6 666,67 27 777,78 972 222,22 Mois 2 972 222,22 6 481,48 27 777,78 944 444,44 Mois 3 944 444,44 6 296,30 27 777,78 916 666,67 Mois 4 916 666,67 6 111,11 27 777,78 888 888,89 Mois 5 888 888,89 5 925,93 27 777,78 861 111,11 Mois 6 861 111,11 5 740,74 27 777,78 833 333,33 Mois 7 833 333,33 5 555,56 27 777,78 805 555,56 Mois 8 805 555,56 5 370,37 27 777,78 777 777,78 Mois 9 777 777,78 5 185,19 27 777,78 750 000,00 Mois 10 750 000,00 5 000,00 27 777,78 722 222,22 Mois 11 722 222,22 4 814,81 27 777,78 694 444,44 Mois 12 694 444,44 4 629,63 27 777,78 666 666,67 Mois 13 666 666,67 4 444,44 27 777,78 638,888,89 Mois 14 638,888,89 4 259,26 27 777,78 611 111,11 Mois 15 611 111,11 4 074,07 27 777,78 583 333,33 Mois 16 583 333,33 3 888,89 27 777,78 555 555,56 Mois 17 555 555,56 3 703,70 27 777,78 527 777,78 Mois 18 527 777,78 3 518,52 27 777,78 500 000,00 Mois 19 500 000,00 3 333,33 27 777,78 472 222,22 Mois 20 472 222,22 3 148,15 27 777,78 444 444,44 Mois 21 444 444,44 2 962,96 27 777,78 416 666,67 Mois 22 416 666,67 2 777,78 27 777,78 388 888,89 Mois 23 388 888,89 2 592,59 27 777,78 361 111,11 Mois 24 361 111,11 2 407,41 27 777,78 333 333,33 Mois 25 333 333,33 2 222,22 27 777,78 305 555,56 Mois 26 305 555,56 2 037,04 27 777,78 277 777,78 Mois 27 277 777,78 1 851,85 27 777,78 250 000,00 Mois 28 250 000,00 1 666,67 27 777,78 222 222,22 Mois 29 222 222,22 1 481,48 27 777,78 194 444,44 Mois 30 194 444,44 1 296,30 27 777,78 166 666,67 Mois 31 166 666,67 1 111,11 27 777,78 138 888,89 Mois 32 138 888,89 925,93 27 777,78 111 111,11 Mois 33 111 111,11 740,74 27 777,78 83 333,33 Mois 34 83 333,33 555,56 27 777,78 55 555,56 Mois 35 55 555,56 370,37 27 777,78 27 777,78 Mois 36 27 777,78 185,19 27 777,78 0,00 Intérêts An 1 67 777,78 Intérêts An 2 41 111,11 Intérêts An 3 14 444,44 Capital remboursé An 1 333 333,33 Capital remboursé An 2 333 333,33 Capital remboursé An 3 333 333,33