O C T O B R E 2 0 0 9 UCITS alpha NEWSLETTER Cette lettre d information est réservée aux investisseurs qualifiés définis à l article L.411-2 du Comefi et peut-être envoyée à leur demande. Il ne s agit en aucun cas d une proposition d investissement ou d un conseil en investissement. Cette newsletter n est pas distribuée dans le contexte d une offre publique et n a pas été soumise à l AMF pour approbation. Ni cette newsletter, ni un quelconque document relatif aux titres ne peuvent être fournis ou utilisés en relation avec quelque offre de souscription ou de vente des parts des fonds mentionnés dans ladite newsletter. Les institutionnels sont invités à vérifier si ce type de stratégie correspond à leurs objectifs et contraintes d investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L alternative à la gestion alternative #1 GERANT Marshall Wace Anthony Clake «99 % du portefeuille peut être liquidé dans une journée» p. 4 ANALYSE La stratégie Long/Short Equity p.6 CLASSEMENT Panorama Les meilleurs fonds par stratégie p.7 REGLEMENTATION Vers UCITS IV Retour sur l évolution des directives UCITS p.8 EFG lance EFG Optimum p.9
nous vous aidons à intégrer
L ATTAQUE DES CLONES AURA BIEN LIEU L attaque avait déjà commencé sur le plan macro-stratégique lorsque plusieurs banques d investissement de renom avait voulu reproduire le bêta de la gestion alternative, courant 2007, en gardant ses avantages (performance absolue) et en gommant ses inconvénients : manque de transparence, manque de liquidité On voit apparaître alors l'absolute Return Tracker de Goldman Sachs (GS- ART), le facteur de Merrill Lynch Index (MLFI), le Deutsche Bank Absolute Return Index Beta (DB-ARBI), l'altbeta Index de JPMorgan ou le T-Rex de la Société Générale. Ces banques considèrent que le rendement des hedge funds peut être obtenu grâce à des modèles factoriels en s'exposant aux classes d'actifs standards (actions, taux, crédit ) par le biais des Futures. Le postulat de base est que les hedge funds ne sont pas décorrélés High alpha Gérants Alternatifs totalement des marchés mais, au Priv Hedge (lock up ) contraire, s appuient sur les sources de performance et les facteurs de risque des marchés, le but est donc de parvenir à composer un portefeuille avec certains bêtas de certaines classes d'actifs à certaines périodes afin de reproduire non pas les performances d'un fonds en particulier, mais, celles de l'industrie des hedge funds dans son ensemble. L attaque vient aujourd hui du côté micro-stratégique des gérants alternatifs eux-mêmes qui lancent les uns après les autres la version UCITS III de leur flagship offshore. L idée cette fois-ci est d utiliser la liberté de la Directive UCITS III pour mettre en œuvre les techniques de la gestion alternative dans un véhicule coordonné au niveau européen, donc commercialisable partout en Europe aux professionnels comme au grand public. Le Très liquide Très transparent Très accessible UCITS III Pas liquide Pas transparent Pas accessible Edito fonds UCITS III «alpha» peut donc être short, en levier, utiliser des dérivés le véhicule UCITS III ne laisse plus beaucoup de place au hedge fund, dans un cadre réglementaire et commercial beaucoup plus large et sécurisant pour l investisseur. Le développement des fonds UCITS III est donc promis à un bel avenir. Ils représentent déjà près de 80% des fonds domiciliés en Europe pour un encours d un peu moins de 6 000 milliards d euros à fin 2008. La directive UCITS IV a été adoptée par le Parlement Européen le 13 Janvier 2009 et rentrera en vigueur en 2011. Les ETF experts anticipent déjà Gérants une croissance de 60% Traditionnels des encours des véhicules UCITS pour atteindre plus Free bêta de 10000 milliards à fin 2012. C est pour cette raison que nous avons souhaité dès maintenant tenir informé nos clients sur ce secteur via cette newsletter trimestrielle. Elle abordera des éléments à la fois quantitatifs et réglementaires (nombre de fonds, de sociétés de gestion, performances, risques ) mais surtout qualitatifs. En effet, quel que soit le nom que l on donne, la gestion asymétrique, alternative, d arbitrage ou la gestion «alpha» ne supporte pas la médiocrité et c est justement parce que le gérant a plus de liberté dans le cadre de UCITS que l investisseur doit redoubler de vigilance sur la solidité de la société de gestion, la rigueur de son process, l expérience et l expertise de ses équipes, ses moteurs de performance, ses limites de risque théoriques et réels bref, se faire accompagner par un consultant qui connaît bien cet éco-système! Tanguy de Lauzon Directeur de la Sélection 3
Interview gérant Anthony Clake est le responsable des stratégies TOPS chez Marshall Wace. La société gère depuis Novembre 2007 des fonds UCITS III basés sur son processus d investissement TOPS qui s appuie sur les idées des courtiers. Anthony, pourriez p ourriez-vous nous en dire un peu plus sur votre société de gestion Marshall Wace? Marshall Wace (MW) a été fondé en 1997 par Paul Marshall, Ian Wace et Duncan Ford. Notre société gère aujourd hui près de 3 milliards d euros. Nous sommes implantés à Londres, aux Etats-Unis et à Hong-Kong. Notre expertise est clairement dans la gestion des actions en mettant l'accent sur la stratégie alternative long/short qui représente le cœur de notre activité. Nous fournissons des solutions innovantes en privilégiant la liquidité et la transparence. Nous avons toujours tenu nos engagements en termes de liquidité et nos valeurs liquidatives n ont jamais été suspendues pour aucun de nos fonds. Personnellement, j ai rejoint MW en 2001. J'ai été en charge des stratégies TOPS depuis leur création en 2001 et de l'expansion géographique du processus d'investissement en Europe, en Asie, aux Etats-Unis, ainsi qu en Amérique du Sud et sur les marchés émergents. Aujourd'hui, l équipe travaillant sur le modèle TOPS est composée de plus de 60 personnes. Sur quoi repose l idée du modèle TOPS? Le modèle TOPS a été créé à partir d une idée simple: réconcilier les recommandations des courtiers afin d en tirer une source solide d alpha et de créer des portefeuilles optimaux et réactifs. Dès 2000, nous avons commencé à capturer et analyser de manière systématique les conseils et les recommandations des meilleurs opérateurs de marchés du monde entier. Des petits courtiers spécialisés aux vendeurs généralistes des grandes sociétés, mais en excluant les analystes, ils représentent une très grande diversité d intervenants de marché. Nous extrayons cet alpha par une interface Internet qui capture en temps réel les recommandations de nos contributeurs à travers le monde. Nous choisissons les plus fortes compétences des meilleurs intervenants afin de créer des portefeuilles très diversifiés et actifs maximisant nos chances de succès. Ce système permet aussi d'identifier rapidement les idées déjà encombrées ou les idées à fort potentiel de gains. L objectif étant évidemment d extraire un rendement consistant sur la durée tout en atténuant les risques. Toutes ces informations reçues contiennent non seulement les recommandations d'investissement et les analyses des courtiers, mais nous fournissent très tôt le sentiment du marché. L étendue et la qualité de notre base de contributeurs (environ 2,000 personnes) couplées avec notre Tanguy de Lauzon Directeur de la Sélection Anthony Clake Global Product Manager MW TOPS MARSHALL WACE structure de gestion des risques, permettent à nos portefeuilles de délivrer une source d'alpha très diversifiée. Les fonds MW TOPS ont depuis 2002 délivré de la performance dans diverses conditions de marché avec un niveau de levier relativement faible. Vous considérez donc que les courtiers créent de la valeur? Le concept TOPS a prouvé que les meilleurs vendeurs peuvent véritablement créer de la valeur ajoutée. Aujourd'hui nous avons une équipe de 11 personnes dans le monde chargée de sélectionner, rencontrer et gérer ces contributeurs d idées. Ce système fonctionne déjà dans plus de 50 pays. Le résultat s avère convaincant car en moyenne 70 % des vendeurs (ou des courtiers) génèrent un alpha positif sur une période de 12 mois, avant même d appliquer le processus d optimisation de MW. Ceci est une bonne indication de la qualité des données collectées à travers le monde. Comment s opère la contribution des brokers dans votre modèle? Nous demandons aux courtiers contributeurs d idées de gérer, en temps réel et via notre interface Internet, un portefeuille virtuel comprenant un nombre limité de leurs meilleures idées d'investissement ; aussi bien des opinions d achat que des opinions de vente. Puis MW distribue une rémunération en commission de transactions aux sociétés auxquelles appartiennent ces contributeurs, ceci proportionnellement à la performance de leur portefeuille virtuel. 4
Comment MW utilise concrètement ces contributions des brokers? En général nous utilisons environ un tiers des informations que nous recevons. Les deux tiers restants sont stockés dans notre base de données, mais ne sont pas utilisés dans le processus d investissement. Certains algorithmes d'optimisation se concentrent sur un contributeur individuel et son historique, tandis que d'autres algorithmes se concentrent sur des groupes de contributeurs et leurs interactions. Nous recevons environ 100,000 idées par an sur les 1500 titres les plus liquides dans le monde. C est donc un processus de gestion complètement automatisé et e t systématique? La partie la plus importante du processus d investissement est systématique. Cependant, nous consacrons une bonne partie de notre temps à échanger des idées avec nos contributeurs. En matière de contrôle et de gestion des risques, comment ment MW contrôle ses portefeuilles? MW a développé un système sophistiqué de gestion des risques pour le processus TOPS. L approche se fait sur 3 dimensions : éviter la concentration dans un type de risque particulier avec des modèles aussi bien fondamentaux que statistiques pour contrôler le niveau de risque lié à l'exposition aux secteurs, aux pays et aux effets de change ; assurer la diversification en sélectionnant des contributeurs couvrant à la fois différents marchés et différents secteurs ; éviter le risque de liquidité dans la mesure du possible - généralement 99 % de nos portefeuilles TOPS peuvent être liquidés en une journée. Notre système de risque indépendant contrôle tous les portefeuilles de MW en temps réel et même avant exécution de nouvelles opérations. Dès qu une limite est approchée, une alerte automatisée entraîne une revue obligatoire à la fois par le gérant et par le responsable du risque, avec un réajustement si besoin. Chacun de nos fonds est calibré dans une fourchette de volatilité, un système d indicateurs propriétaires permettant d ajuster le niveau de risque en fonction de l environnement de marché et de la probabilité de succès du modèle. Selon vous, quelles sont les différences entre la gestion d un UCITS III et d un Hedge Fund? En termes de philosophie d investissement, nous gérons nos fonds UCITS conformément à leurs équivalents Offshore. La stratégie MW TOPS, concentrée sur les actions, est très diversifiée et s accorde naturellement avec la réglementation UCITS. MW a développé une gamme de fonds UCITS avec une liquidité hebdomadaire tandis que nos produits offshores, dans l'ensemble, ont une liquidité mensuelle. Il y a aussi certaines différences opérationnelles qui doivent être mises en place pour une stratégie dite long/short sous format UCITS III et notamment en termes de vente à découvert de titres. Pour notre fonds Marshall Wace TOPS UCITS Fund (Market Neutral), nous avons choisi un objectif de rendement inférieur et un niveau de risque moindre que son équivalent offshore (notre objectif sur le fonds UCITS est une volatilité annualisée de 3 à 5 % pour un objectif de rendement de 8 à 10 %). Cela vient du fait que les investisseurs UCITS préfèrent généralement un niveau de risque inférieur. La construction de notre fonds correspond bien à la philosophie des normes UCITS et nous n avons donc pas eu besoin de changer notre approche de gestion. Quel est le rôle de Merrill Lynch vis-à-vis des fonds de MW? Merrill Lynch a créé une SICAV domiciliée au Luxembourg et sous réglementation Luxembourgeoise (la CSSF). Marshall Wace agit comme gérant du fonds dont Merrill Lynch est le promoteur. Merrill Lynch est responsable du contrôle des risques et des ratios réglementaires en accord avec la réglementation UCITS III. Nous pensons que la structure UCITS offre une opportunité attractive aux investisseurs. Après le traumatisme de 2008, les investisseurs ont des préoccupations encore plus grandes vis-à-vis de la règlementation, la liquidité, la gestion des risques et l'exposition au risque de contrepartie. La réglementation UCITS III répond à ces questions. Bien entendu, toutes les stratégies alternatives ne sont pas adaptables aux normes UCITS III. Interview réalisée le 29 septembre 2009 5
Stratégie Le Long/Short Equity La stratégie «Long/Short Equity» est la stratégie alternative la plus répandue. Elle cumule des positions acheteuses et de couvertures sur les actions. L enveloppe UCITS III est particulièrement adaptée à cette stratégie de gestion utilisant des actifs liquides avec peu de levier. La stratégie «Long/Short Equity» est la stratégie alternative la plus répandue. Cette stratégie cumule des positions acheteuses et de couvertures sur les actions. Les gérants cherchent à créer de la valeur («alpha») à la fois sur le portefeuille acheteur et sur le portefeuille vendeur. Il en résulte une faible corrélation aux indices boursiers, l'objectif premier étant de générer de la performance en arbitrant les incohérences de valorisation relative entre actions ou entre secteurs d'activité. Instruments et techniques de gestion Les instruments utilisés par les gérants Long/Short sont très principalement les actions, ainsi parfois que quelques instruments dérivés. Les gérants sont aussi amenés à utiliser des produits monétaires pour placer leurs liquidités, puisque la stratégie est peu consommatrice de cash. A la différence des Hedge Funds, les ventes à découvert ne peuvent pas être réalisées directement dans un fonds UCITS 3. Les gérants doivent donc utiliser des méthodes détournées pour leur permettre de jouer la baisse de certains titres ou couvrir leur portefeuille. Ils peuvent par exemple utiliser des produits dérivés comme les CFDs ou des swaps de performance. Ces techniques peuvent engendrer un risque de contrepartie et il est donc important de s assurer que la structure opérationnelle du gérant permet un bon contrôle de ces risques. avec la baisse du titre, le poids d une position vendeuse augmente lorsque le gérant se trompe! Typologie des fonds Long/Short Les fonds Long/Short peuvent avoir des profils très différents selon leur approche, leur univers, l objectif de volatilité Cependant, le premier facteur différenciant les fonds Long/Short est la flexibilité sur l exposition directionnelle accordée au gérant. Les gérants de fonds «Market Neutral» n ont aucune flexibilité en la matière et cherchent à créer de l alpha «pur». A l opposé les gérants «Equity Hedge» peuvent avoir une exposition directionnelle importante aux marchés Actions. Leur objectif est alors de capturer une partie importante des marchés haussiers, en promettant de protéger en partie leurs investisseurs dans les marchés baissiers. Enfin, les gérants «Low Beta» essaient de maintenir un équilibre entre ces deux approches en limitant leur exposition directionnelle dans des limites assez faible. Contrôle des risques Selon le type de fonds UCITS 3 choisi par le gérant, le portefeuille doit respecter un certain nombre de contraintes limitant son risque en termes d exposition nominale et de diversification, ou en termes de «Value at Risk». Un bon système de contrôle et de gestion des risques est essentiel pour la stratégie. Cela est particulièrement vrai pour les ventes à découvert. A l inverse d une position acheteuse dont le poids diminue naturellement 6
Classement Extrait du Panorama UCITS alpha réalisé par Seeds Finance à fin septembre 2009. Sur les 10 Peer Groups, nous avons retenu uniquement le Top 5 sur 4 catégories. L ensemble du Panorama porte sur près de 200 fonds UCITS alpha. Name of Fund Classification Mois YTD 12 Mois 36 Mois 2008 2007 2006 Vol 24 Mois Rang Catégorie Equity Hedge Equity Hedge 2,04% 12,64% 9,54% 19,71% -3,57% 2,65% 8,19% 9,54% 1 MONETA LONG/SHORT Equity Hedge 4,83% 34,51% 6,32% -23,67% 5,88% 20,08% 2 MANTICORE Equity Hedge 1,60% 26,08% 22,86% 38,87% 2,28% 1,69% 12,89% 11,68% 3 BDL ALTERNATIF EUROPE Equity Hedge 2,77% 17,19% 7,72% 2,94% -17,51% 4,04% 10,77% 11,74% 4 OFI PRIM' KAPPASTOCKS Equity Hedge 3,15% 15,23% 9,90% -6,54% 5,51% 13,24% 5 FUTURIS Equity Hedge 4,51% 12,05% 10,89% 75,41% 27,05% 9,21% 6,25% 12,28% Rang Catégorie Equity Hedge Low Beta Equity Hedge Low Beta 1,02% 6,55% 8,56% 16,11% 0,64% 6,04% 12,81% 5,54% 1 COGEFI SARBACANE Equity Hedge Low Beta 2,41% 11,79% 5,28% 2 PIONEER ABSOLUTE RETURN EQUITY Equity Hedge Low Beta 0,92% 10,78% 9,62% -4,04% 5,87% 3 EXANE TEMPLIERS Equity Hedge Low Beta 1,09% 9,50% 10,77% 32,76% 5,68% 12,77% 18,25% 3,12% 4 EXANE ARCHIMEDES FUND Equity Hedge Low Beta 0,61% 9,11% 15,87% 35,39% 10,23% 11,89% 6,74% 5 EXANE MICROMEGAS Equity Hedge Low Beta 0,09% 7,27% 13,87% 19,78% 0,85% 3,84% 23,82% 7,31% Rang Catégorie Forex Forex 0,71% 0,26% 2,07% 24,05% 9,43% 11,73% 4,15% 5,89% 1 BNY MELLON EVOLUTION LONG/SHORT EM. CURR. Forex 1,89% 6,87% 15,50% 26,66% 10,02% 2 CAAM DYNARBITRAGE FOREX - I Forex -0,64% 2,39% -3,88% 2,60% -1,15% -0,47% 2,92% 4,44% 3 SGAM INVEST TOTAL RETURN FOREX Forex 0,18% 1,43% 1,77% 14,82% 5,74% 6,39% 1,62% 1,32% 4 FORTIS L FUND ABSOLUTE RETURN CURRENCIESForex 4,17% -0,39% -3,05% -3,70% -1,79% -6,60% 5,59% 10,23% 5 BREVAN HOWARD MACRO FX Forex -0,06% -0,39% 3,33% 82,51% 21,97% 47,60% 6,45% 9,24% Rang Catégorie Volatility Arbitrage Volatility Arbitrage 0,51% 6,40% 11,66% 22,45% 11,60% 5,96% 3,29% 8,39% 1 CAAM FUNDS VOLATILITY WORLD EQUITIES I Volatility Arbitrage -0,54% 9,49% 21,04% 25,83% 11,08% 2 ALLIANZ VOLATILITY STRATEGY-I-EUR Volatility Arbitrage 1,63% 9,27% 6,64% 13,28% -3,93% 6,05% 5,26% 8,25% 3 CAAM VOLATILITY ARBITRAGE ACTIONS EURO Volatility Arbitrage 0,11% 7,55% 13,76% 39,26% 22,40% 5,45% 3,73% 9,36% 4 DEXIA GETEC Volatility Arbitrage 0,10% 3,45% 5,91% 14,81% 5,46% 4,97% 0,88% 3,14% 5 DEXIA VOLATILITY OPPORTUNITIES Volatility Arbitrage 1,25% 2,24% 10,95% 8,24% 7,36% 10,13% My Seeds Finance : Avec plus de 250 rencontres par an avec des gérants, Seeds Finance est un observateur de premier plan de cette industrie et met à disposition de ses clients ses analyses quantitatives et qualitatives. 7
Réglementation La première Directive UCITS 1 de 1985 a codifié la notion «passeport européen» d harmonisation de la distribution des fonds de valeurs mobilières dans l ensemble des Etats membres de l Union. Nous sommes aujourd hui à la troisième génération et passerons à UCITS 4 dès 2011. La naissance de UCITS La première Directive UCITS 1 (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities - en anglais) de 1985 a codifié la notion «passeport européen» d harmonisation de la distribution des fonds de valeurs mobilières dans l ensemble des Etats membres de l Union. Avec la troisième Directive, UCITS III, adoptée le 21 janvier 2002, la poursuite de l harmonisation européenne généralise l application de la notion passeport européen à d autres catégories de fonds d investissements mais aussi aux sociétés de gestion de fonds qui voient leur champ de compétence élargi tout en renforçant la protection financière des tiers, notamment des investisseurs. La Directive simplifie également les règles de présentation des prospectus des fonds proposés à la commercialisation lesquels sont désormais utilisables dans tous les Etats membres. Le passeport pour la société de gestion : La libre circulation des biens et services Le nouveau statut de société de gestion permet aux sociétés, en plus de l activité de gestion intellectuelle de fonds, de rendre, à titre principal, des services d administration et de commercialisation de parts d OPCVM. Selon UCITS III, les UCITS 1 UCITS 2 activités des Directive 85/611 Directive jamais du 20 décembre appliquée sociétés de 1985 gestion pourront aussi comprendre, à titre accessoire et pour autant que leur Etat d origine le permette, la gestion d actifs pour le compte d investisseurs privés ou d institutionnels, le conseil en investissements et la garde de parts d OPC. Une fois agréée dans un Etat membre, une société de gestion peut exercer librement ses activités sur le territoire des autres Etats membres, soit par le biais de succursales établies dans les pays concernés, soit par le biais de la libre prestation de services. Le passeport pour les fonds : Plus de liberté pour les gérants La France a adopté le texte européen par décret en novembre 2003 et pour les sociétés de gestion, par un règlement AMF3 en novembre 2004. Suite à cette évolution, un nombre croissant d OPCVM peut bénéficier du passeport européen, permettant une plus grande liquidité du marché des fonds en Europe, une baisse des coûts d intermédiation et de gestion et une croissance des volumes traités. 8 UCITS 3 Directives n 2001/107/CE et 2001/108/CE du 21/01/2002 Par exemple, un fonds peut bénéficier du passeport européen aujourd hui s il est investi : - dans des instruments du marché monétaire, - des parts d autres OPCVM, - des dépôts bancaires, - des produits dérivés cotés sur des marchés réglementés ou de gré à gré «OTC» (par exemple l'utilisation de swaps) - d être short par le biais des produits dérivés - les actifs éligibles sont plus nombreux (matières premières ) - avec un niveau d'endettement (2 fois l actif du fonds) - par ailleurs, les fonds indiciels à réplication d indices voient leurs restrictions d investissement assouplies Différence entre UCITS III et Hedge Funds La principale différence est la possibilité de prendre des positions short en utilisant des produits dérivés mais les règles UCITS III prévoient des limites dans l'utilisation et le recours à l'effet de levier dans un portefeuille, ce qui n'est pas le cas pour les hedge funds. Une autre différence est que les fonds européens sont soumis à la réglementation d'un organisme de contrôle, en France l'amf (Autorité des Marchés Financiers), alors que les hedge funds sont cotés et domiciliés offshore et ne sont soumis à aucun organisme régulateur. Contrairement aux hedge funds qui sont réservés à quelques grands UCITS 4 Directive n 2009/ /EC en cours de mise en oeuvre UCITS 5 Passeport dépositaire? Directive AIFM? investisseurs institutionnels, les fonds UCITS III sont accessibles au grand public et lui offrent la possibilité d'accroître la rentabilité grâce à une utilisation réglementée des produits dérivés. UCITS III,, IV, V V Plus de 20 ans après l impulsion donnée au marché européen des fonds d investissement par la Directive 85/611 du 20 décembre 1985, les modifications successives dont elle a fait l objet n ont pas suffi à rendre son contenu satisfaisant et la Directive UCITS III, qui vient de paraître, la Directive UCITS IV est déjà sur les rails. Cette évolution vise à améliorer l efficacité du marché unique en renforçant la compétitivité de l industrie de la gestion d actifs, en levant les barrières à la distribution transfrontalière des fonds, en augmentant la taille des OPCVM européens et favoriser les économies d échelle, tout en maintenant le niveau de sécurité des investisseurs.
Témoignage d un multi-gérant David Kalfon est le responsable de la Gestion chez EFG AM France. La société lance en partenariat avec Seeds Finance le premier fonds français de fonds coordonnés UCITS 3 à performance absolue. Qui est EFG? EFG International est une banque de gestion privée d envergure mondiale cotée à Zurich depuis le 7 octobre 2005. Elle opère à partir de 55 implantations dans 30 pays, emploie plus de 2 400 personnes et gère plus de 80 milliards de Francs Suisse. EFG International est filiale d EFG Group, troisième banque Suisse par la taille de ses fonds propres. David Kalfon Responsable de la Gestion EFG AM France Quelles sont vos activités en France? Afin de développer son activité de Banque Privée en France, EFG International a racheté, en Juillet 2008, Sycomore Gestion Privée, société indépendante dédiée à la gestion d actifs de clients privés qui est officiellement devenu EFG Gestion Privée en décembre 2008. Les activités d EFG Gestion Privée en France regroupent la gestion d OPCVM avec la création en Mai 2009 de la filiale EFG Asset Management France et la gestion sous mandats pour le compte de clients privés. EFG Gestion Privée a reçu l agrément bancaire le 3 septembre 2009 et devient ainsi EFG Banque Privée. Quelles sont vos expertises de gestion en France? EFG AM France est spécialiste de la gestion flexible. Son approche est fondée sur 3 principes: Indépendance et impartialité, avec un modèle de fonctionnement en architecture ouverte. Recherche de la performance absolue : l équipe d EFG AM propose une gestion «non-benchmarkée» qui a pour objectif de délivrer de la performance positive quelle que soit l orientation des marchés. Gestion de conviction «engagée» : après avoir identifié le scénario de marché en cours, l équipe de gestion met en place une stratégie adaptée et des positions tranchées. Pourquoi avoir créé un fonds de fonds UCITS? Nous pensons qu il est impossible pour un gérant de fonds de surperformer les marchés en toutes circonstances. C est pourquoi nous utilisons une sélection de fonds construite en partenariat avec Seeds Finance au sein de laquelle nous choisissons les gérants les mieux adaptés à un environnement de marché donné. Cette sélection rassemble les fonds qui présentent le meilleur ratio de rendement/risque selon nos critères stricts de transparence, liquidité et simplicité des stratégies de gestion. L intérêt du fonds de fonds UCITS est de donner accès à des stratégies de gestion alternative sans avoir les inconvénients de la gestion alternative, à savoir le manque de liquidité, les restrictions à la souscription etc La performance des fonds que nous utilisons est contrôlée quotidiennement et nous n hésitons pas à contacter directement les gérants en cas de performance inattendue. Nous sommes convaincus que ce fonds de fonds UCITS3 répond au plus près aux attentes des investisseurs en terme de performance absolue, de liquidité et de transparence. Quels sont les objectifs du fonds EFG Optimum? Le fonds EFG Optimum est un fonds de droit français qui affiche un objectif de performance d EONIA+3%. Le fonds utilise une allocation stratégique à travers différentes classes d actifs délivrant l alpha du portefeuille. L alpha représente 70% du portefeuille avec une allocation maximum de 15% de l actif du fonds par stratégie. Les 30% restants ont vocation a délivrer le Bêta du portefeuille. Sur cette partie, une même classe d actifs ne peut pas représenter plus de 10% de l actif du fonds. Grâce aux analyses quantitatives et qualitatives des fonds sous-jacents effectuées en collaboration avec Seeds Finance, nous entendons maîtriser le risque du portefeuille en limitant sa volatilité à 3% annualisée. Pourquoi avoir choisi Seeds Finance pour vous aider dans la sélection des fonds? Seeds Finance est un consultant qui a une large connaissance des gérants en général et du monde de la gestion alternative en particulier. La technique de «fund profiling» mise au point par Seeds Finance combinée à une des plus grandes bases de données au monde, nous semble un outil très utile pour la construction d un fonds de fonds tel qu EFG Optimum. Par ailleurs Seeds Finance possède un savoir-faire apprécié par les investisseurs institutionnels, qui complète idéalement notre approche de gérant privé. EFG Optimum Fonds de fonds diversifié de droit français Liquidité quotidienne Code ISIN FR0010804005 (part A) www.efgfrance.com 9
Actualités Tous les trimestres, retrouvez l actualité des fonds UCITS alpha. L univers est particulièrement en mouvement tant du point de vue réglementaire, des créations de sociétés ou de fonds que du point de vue technique avec l apparition de nouvelles stratégies de gestion. Vous pouvez suivre cette actualité tous les jours sur www.multiratings.com BDL Alternatif Europe devient BDL Rempart Europe et obtient le statut de FCP diversifié UCITS III A compter du 7 octobre 2009, le FCP BDL Rempart Europe (anciennement FCP ARIA EL BDL Alternatif Europe) prend le statut d OPCVM coordonné à vocation générale agréé par l Autorité des Marchés Financiers et conforme à la directive européenne UCITS III. La réponse de l AFG à la consultation sur la fonction de dépositaire d OPCVM de la Commission européenne L AFG a mis en place un groupe de travail dédié. Robeco lance un nouveau fonds f monétaire Robeco Gestions lance un nouveau fonds monétaire régulier : Robeco Euro Money Market, venant ainsi compléter la gamme de fonds de trésorerie Le dynamisme du marché français de la gestion collective se confirme selon l AFG La dynamique de création de SGP, la plupart du temps spécialisées, se poursuit. 24 nouvelles sociétés ont été créées depuis le début de l année, et le nombre de créations nettes approcherait la dizaine. Quinze autres dossiers d agrément seraient en cours d instruction. Latitude lance une part couverte contre le risque de change Latitude Alpha (+5.70% YTD à fin août et +7.69% en 2008) lance, au cours du mois de septembre, nous mettrons à disposition des investisseurs une nouvelle part libellée en Yen et systématiquement couverte du risque de change. La collecte nette sur les Exchange Traded Products atteint 41mds ds Le nouveau rapport d ishares, le leader mondial sur le marché des ETF, montre que la collecte nette sur les ETP a augmenté de façon significative sur 12 mois glissants (à fin juillet) pour atteindre un montant total de 41 milliards d euros. La demande pour des fonds couvrant les actions européennes, les matières premières et les obligations a été particulièrement forte. GLG lance GLG Pure Alpha, fonds UCITS III GLG Partners lance GLG Pure Alpha, fonds UCITS III irlandais géré par Philippe Isvy, qui gère depuis 6 ans une poche dans GLG European Long-Short. GLG sera le prochain gérant à rejoindre la plateforme MERRILL LYNCH GLG sera le prochain gérant à rejoindre la plateforme MERRILL LYNCH avec un fonds European Equity Long-Short. Il viendra rejoindre sur la plateforme MARSHALL WACE, YORK et BLUECREST. Schroders lance une nouvelle plateforme de fonds UCITS Schroders lance Schroder GAIA (Global Alternative Investor Access). Le premier fonds sur la plateforme sera le fonds Schroder GAIA Egerton European Equity, qui sera géré par Egerton Capital Limited Partnership. Le fonds SARBACANE passe la barre des 15 millions Premier fonds L/S Equity de développement durable, le fonds SARBACANE, géré par COGEFI, vient de passer la barre des 15 millions. Le fonds affiche pour le mois de septembre 2009 une performance de + 2,41 % soit en YTD +11,77 %. Source : www.multiratings.com / 10
Merrill Lynch Investment Solutions La SICAV fournit un accès à certains des gérants parmi les plus talentueux du monde de la gestion d actifs dans une format réglementé européen UCITS III. INVEST FRANCE L acces à une gestion innovante dans le cadre d une SICAV conforme aux normes européennes UCITS III. L expertise de gérants parmi les plus talentueux dans chacune de leurs stratégies de référence. MLIS Marshall Wace TOPS UCITS Fund MLIS BlueTrend UCITS Fund MLIS York Event-Driven UCITS Fund Jocelyn Kiefe Yann Robbiola www.merrillinvestfunds.com 01 53 65 55 05 01 53 65 57 59 jocelyn.kiefe@baml.com yann.robbiola@baml.com Cette publicité constitue un document à caractère promotionnel. L ensemble des informations contenues dans cette publicité ne doit pas être considéré comme une offre ou une sollicitation d achat ou de vente des parts des fonds Merrill Lynch Investment Solutions et ne constitue pas non plus un conseil en investissement, ni un conseil d ordre financier, juridique ou comptable. Merrill Lynch ne saurait être tenu pour responsable d une perte quelconque résultant de façon directe ou indirecte de la consultation ou de l utilisation des informations figurant dans cette publicité. Cette publicité s adresse à des investisseurs disposant de connaissances spécifiques des marchés financiers. Ces investissments peuvent connaître d importantes fluctuations de cours, qui, dans certaines circonstances, peuvent se traduire en une perte partielle ou totale du prix d achat. Les performances passées ne préjugent pas des performances à venir. De la même façon, les données sur les éventuelles performances futures ne constituent pas un indicateur fiable quant aux performances futures. Avant de prendre une décision d investissement concernant des parts des fonds Merrill Lynch Investment Solutions, nous recommandons aux investisseurs potentiels de lire attentivement toutes les informations consignées dans le Prospectus Simplifié des fonds Merrill Lynch Investment Solutions, et de prendre en compte leur situation personnelle. Le Prospectus Simplifié de la Sicav est disponible auprès de MERRILL LYNCH Paris, 112 Avenue Kléber, Paris 16. La Sicav Merrill Lynch Investment Solutions est conforme aux normes Européennes UCITS 3 Directive 85/611/EEC Partie I Luxembourg.
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