RAPPORT ANNUEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS Fonds de marché monétaire Pour la période terminée le 31 décembre 2014 Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels complets du fonds d investissement. Vous pouvez obtenir les états financiers annuels du fonds gratuitement, sur demande, en appelant au 514 871-2082 ou au 1 888 270-3941, en nous écrivant à Service-conseil Banque Nationale Investissements, 500, Place D Armes, 12e étage, Montréal, Québec, H2Y 2W3, en consultant notre site web (www.bnc.ca/rapports_financiers), en consultant le site web de SEDAR (www.sedar.com) ou en communiquant avec votre conseiller. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et les procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle sur le fonds. Analyse du rendement par la direction Objectif et stratégies de placement L objectif de placement du consiste à assurer une protection maximale du capital investi tout en offrant un taux de rendement concurrentiel à court terme. Ce fonds investit principalement dans des titres de créance émis par des sociétés et par le gouvernement du Canada ou le gouvernement des provinces ou des municipalités canadiennes. Le gestionnaire de portefeuille analyse les conditions économiques au Canada et leurs impacts sur les taux d intérêt dans son choix de titres. Selon qu il prévoit que les taux d intérêt augmenteront ou diminueront, il favorise des échéances plus courtes ou plus longues. Risques Parmi les différents risques associés à un placement dans ce fonds, le risque relié à la volatilité des taux d intérêt a prévalu au cours de l année, ce qui a nécessité quelques réajustements au niveau de la stratégie préconisée concernant l échéance moyenne du portefeuille de la part du gestionnaire de portefeuille. Le risque global de placement dans le fonds demeure conforme à celui indiqué dans le dernier prospectus simplifié. Ce fonds convient aux épargnants désirant investir à court terme, dont la tolérance au risque est faible et qui souhaitent avoir facilement accès à leur argent. Résultats d exploitation Pour la période de douze mois terminée le 31 décembre 2014, le Fonds de gestion de trésorerie Banque Nationale a produit un rendement de 1,05 % comparativement à 0,90 % pour l indice de référence du fonds, soit l indice Bons du Trésor 91 jours FTSE TMX Canada ($ CA). Contrairement à l indice, le rendement du fonds est établi après déduction des frais et des dépenses. L actif net du fonds est passé de 178,6 millions de dollars en date du 31 décembre 2013 à 79,1 millions de dollars en date du 31 décembre 2014, soit une diminution de 56 %. Cette baisse résulte principalement de retraits des investisseurs du fonds pour faire l acquisition d autres solutions de placement procurant des rendements plus élevés. L évolution des taux d intérêt à court terme a été influencée principalement par la politique monétaire de la Banque du Canada et des autres banques centrales à l échelle mondiale quant à leur taux directeur. Les contextes économiques national et international ont également eu une certaine incidence sur les titres de marché monétaire.
Le début de l année a été marqué par une contraction importante et inattendue de la croissance économique américaine attribuable notamment aux mauvaises conditions météorologiques. L économie canadienne a également subi une décélération, quoique moins prononcée. La situation s est par contre améliorée tout au long de l année aux États-Unis alors que le taux de chômage américain a diminué sous 6 %, le revenu des particuliers a augmenté et le secteur de crédit a repris de la vigueur. Au Canada, la croissance s est aussi renforcée et l inflation qui était élevée a reculé près de la cible fixée par la Banque du Canada, résultant notamment de l effondrement du prix du pétrole au cours du deuxième semestre. Contrairement à l Amérique du Nord, les perspectives économiques à l étranger ont été plus moroses. En Europe, la croissance et l inflation n ont cessé de chuter, alors que le Japon est officiellement entré en récession au troisième trimestre, son économie continuant d absorber la hausse de la taxe à la consommation instaurée au début de 2014. Quant à la Chine, la publication de données économiques inférieures aux attentes a préoccupé les investisseurs comme ce pays constitue la deuxième puissance économique mondiale après les États-Unis. Sur le plan des politiques monétaires, la majorité des banques centrales à l échelle mondiale sont demeurées très conciliantes au cours de l année alors que plusieurs d entre elles ont maintenu ou réduit leur taux d intérêt, injecté des liquidités dans les marchés ou mis en place des mesures exceptionnelles pour stimuler leur économie. Ce sont néanmoins les banques centrales du Japon, de l Europe et de la Chine qui ont été les plus impliquées pour sortir leur région respective de la léthargie et endiguer la menace de déflation. L amélioration de la conjoncture économique aux États-Unis a toutefois incité la Réserve fédérale américaine (la «Fed») à mettre fin à son programme d assouplissement quantitatif au cours du quatrième trimestre. La Fed a aussi laissé entrevoir la possibilité d une augmentation des taux d intérêt en 2015, tout en réitérant que cette décision dépendrait des statistiques qui seront publiées au cours de l année Par ailleurs, bien que le gouverneur de la Banque du Canada ait reconnu que l économie canadienne se soit améliorée et que le niveau de l inflation ait été légèrement supérieur à la cible fixée au cours de l année, il a continué de préconiser un statu quo quant à sa politique monétaire. Comme il est préoccupé par la faiblesse de l économie mondiale et les effets potentiels de l effondrement du prix du pétrole sur la croissance et l inflation, il préfère attendre les prochains indicateurs économiques publiés pour ne pas relever son taux directeur prématurément. Le maintien des politiques monétaires accommodantes par les banques centrales a contribué à maintenir les taux des titres de marchés monétaire bas en 2014. Par ailleurs, bien que les taux des bons du Trésor canadiens aient oscillé dans une fourchette étroite de 10 à 15 points de base de leur creux à leur sommet, ils ont terminé la période, pratiquement inchangés par rapport aux niveaux observés en début d année. Durant la période, le gestionnaire de portefeuille a maintenu une échéance moyenne inférieure à celle de l indice de référence, car il considérait que le rallongement de celle-ci n était pas justifié, notamment dans le contexte actuel où les taux à court terme demeurent faibles. Cette stratégie a porté fruit, notamment durant les mois de mars et d avril ainsi qu au cours du dernier trimestre lorsque les taux d intérêt ont monté. Elle a par contre limité la progression du fonds lorsque les taux ont baissé en janvier et février ainsi qu en août, en septembre et en novembre. Le gestionnaire de portefeuille a également conservé une surpondération des titres procurant un potentiel de rendements supérieurs à ceux des bons du Trésor du Canada, dont notamment des obligations corporatives et des titres à taux flottant ayant une échéance de moins d un an. Cette stratégie s est avérée lucrative puisque ces titres ont mieux performé que les bons du Trésor du Canada. Événements récents Les banques centrales du monde pourraient s engager dans des directions divergentes au cours de la prochaine année alors qu on anticipe qu elles seront confrontées à des contextes économiques distincts. Bien que les économies du monde ne progressent pas nécessairement de la même façon, on observe actuellement beaucoup de disparités macroéconomiques. À cet effet, la croissance aux États-Unis et au Royaume-Uni devrait être supérieure à la tendance mondiale en 2015 selon l avis de plusieurs prévisionnistes alors que celle des marchés émergents pourrait être plus modérée. Même dans les marchés développés, la reprise attendue aux États-Unis contraste avec une certaine léthargie en Europe et au Japon. L effondrement du cours du pétrole l an dernier ajoute également une autre dimension aux disparités entre les pays, selon que ces derniers soient des exportateurs/producteurs ou des importateurs. À ce sujet, la baisse des coûts de carburant est positive pour de nombreux importateurs nets de pétrole, tels que les États-Unis, mais elle pourrait être préjudiciable pour les exportateurs de matières premières, dont la plupart sont des pays émergents. En outre, la baisse de l inflation qui accompagne le recul des prix pétroliers complique la lutte contre une inflation faible pour certaines banques centrales, comme la BCE et la BdJ.
Cette croissance à plusieurs vitesses et l inflation comme toile de fond nécessitent par conséquent des politiques monétaires divergentes. Alors que la Fed et la Banque d Angleterre (BdA) ont terminé leurs programmes d assouplissement quantitatif et se préparent à resserrer éventuellement leur politique monétaire, les autres banques centrales à l échelle mondiale devraient maintenir une politique monétaire accommodante au cours de la prochaine année dans le contexte où les perspectives économiques à l étranger sont plus moroses. À cet effet, la BCE est sur le point de débuter un programme d achats d obligations à grande échelle en 2015 alors que le programme d achats d actifs mis en place par la BdJ devrait largement dépasser ceux instaurés par les autres banques centrales. Le recul des anticipations inflationnistes résultant de l effondrement du cours du pétrole et le fait que l économie fonctionne encore en-deçà de son potentiel pourraient faire en sorte que les éventuelles rondes de resserrement de la politique monétaire par la Fed demeurent éloignées et graduelles. À ce sujet, les opinions des économistes sur le moment où elle décidera de normaliser ses taux d intérêt sont partagés bien qu elles convergent davantage vers le deuxième semestre de 2015. La Banque du Canada pour sa part, pourrait s abstenir de hausser son taux directeur en 2015 selon l avis de plusieurs prévisionnistes, alors qu elle semble davantage préoccupée par l évolution de l économie mondiale et des risques intérieurs plutôt que par les interventions de la Fed. Par ailleurs, la Banque du Canada a surpris les marchés en janvier 2015, en réduisant son taux directeur de 1 % à 0,75 % alors qu il avait été maintenu inchangé depuis septembre 2010. Elle a justifié cette décision par les risques qu entraîne la chute des prix du pétrole sur la croissance économique et l inflation. Dans ce contexte, le gestionnaire de portefeuille suivra de près l évolution de la croissance économique tant sur le plan national qu international, car cette dernière pourrait avoir une incidence importante sur les décisions préconisées par les banques centrales et les marchés financiers. Alors qu il tentera de maximiser le rendement du fonds, tout en préconisant la préservation du capital, le gestionnaire de portefeuille prévoit maintenir une surpondération des titres corporatifs échéant entre six mois et un an en raison de leur potentiel plus prometteur par rapport à celui des bons du Trésor du Canada. Il compte également conserver une échéance moyenne inférieure à celle de l indice de référence puisque le rallongement de celle-ci ne lui paraît pas justifié étant donné que les perspectives de baisses des taux d intérêt semblent plutôt faibles. Au cours de la période, les investisseurs du Fonds ont voté en faveur d une proposition de Banque Nationale Investissements visant à modifier la façon dont certaines charges opérationnelles sont facturées au Fonds. La plupart des charges opérationnelles liées au fonds seront remplacées par des frais d administration fixes, qui seront assujettis à un paiement de rajustement transitoire jusqu au 31 décembre 2015. Ce changement a pris effet le 1 er janvier 2015. Le fonds a été fermé aux nouveaux achats depuis le 31 octobre 2014. Principales méthodes comptables Adoption des IFRS Les états financiers du fonds ont été préparés conformément aux Normes internationales d information financière (ci-après les «IFRS») publiées dans le Manuel de CPA Canada - Comptabilité. Le Fonds a adopté ce référentiel d information financière au 1 er janvier 2014, comme l exigent les lois canadiennes sur les valeurs mobilières et le Conseil des Normes Comptables du Canada. Antérieurement, le Fonds préparait ses états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada définis dans la partie V du Manuel de CPA Canada (les «PCGR canadiens»). Le Fonds a appliqué les mêmes méthodes comptables aux fins de la préparation de l état de la situation financière d ouverture en IFRS au 1 er janvier 2013 et pour toutes les périodes présentées, comme si ces méthodes avaient toujours été en vigueur. Transition aux IFRS Première application des IFRS Les états annuels sont les premiers états financiers annuels du Fonds préparés selon les IFRS. La date de transition aux IFRS est le 1 er janvier 2013. Les méthodes comptables IFRS du Fonds présentées dans les notes afférentes des états financiers ont été utilisées pour la préparation des états financiers pour l exercice terminé le 31 décembre 2014, l information comparative et le premier état de la situation financière à la date de la transition. Le Fonds a mis en application l IFRS 1 - Première application des normes internationales d information financière (IFRS 1), pour préparer ces premiers états financiers annuels audités IFRS. L incidence de la transition aux IFRS sur l actif net, le résultat global total et les flux de trésorerie présentés est décrite dans cette note.
Exemptions relativement à la première application Lors de la transition, l IFRS 1 autorise certaines exemptions à l application rétrospective complète comme indiqué ci-dessous, le Fonds a appliqué les exceptions obligatoires et l exemption facultative décrites ci-dessous. Exemptions obligatoires : Les actifs et les passifs financiers qui ont été décomptabilisés avant le 1 er janvier 2013 selon le référentiel comptable antérieur n ont pas été comptabilisés selon les IFRS. Le Fonds a utilisé des estimations selon les IFRS qui sont cohérentes avec les estimations établies selon le référentiel comptable antérieur (après les ajustements destinés à refléter toute différence entre les méthodes comptables) sauf si des éléments probants objectifs montrent que ces estimations étaient erronées. Exemption facultative : Le Fonds a décidé d adopter l exemption afin de désigner un actif financier ou un passif financier comme étant à la juste valeur par le biais du résultat net à la transition IFRS. Tous les actifs financiers désignés comme étant à la JVRN à la transition (voir la note 2 des états financiers) étaient antérieurement comptabilisés à la juste valeur selon les PCGR canadiens, conformément à la Note d orientation concernant la comptabilité (NOC) 18, Sociétés de placement. État des flux de trésorerie Aux termes des PCGR canadiens, le Fonds n était pas tenu de fournir un état des flux de trésorerie. Aux termes de l IAS 1, un jeu complet d états financiers comprend, sans exception, un état des flux de trésorerie pour la période considérée et comparative. Classement des parts rachetables émises par le Fonds Aux termes des PCGR canadiens, le Fonds comptabilisait ses parts/actions rachetables dans les capitaux propres. Selon les IFRS, IAS 32 exige que les parts ou actions d une entité qui incluent une obligation contractuelle pour l émetteur de racheter ou de rembourser cet instrument contre de la trésorerie ou un autre actif financier soit classé comme des passifs financiers. Comme les parts/actions du Fonds ne satisfont pas aux critères d IAS 32 permettant le classement dans les capitaux propres (entres autres puisque les séries de parts/actions n ont pas de caractéristiques identiques : différence au niveau de la politique de distribution des frais de gestion et souscription), elles ont été reclassées dans les passifs financiers à la transition aux IFRS, à l exception des actions de la Société d investissement AltaFund Banque Nationale et du Fonds de revenu de dividendes Banque Nationale inc. qui sont classées à titre de capitaux propres. Réévaluation des placements à la JVRN Aux termes des PCGR canadiens, le Fonds évaluait la juste valeur de ses placements conformément au chapitre 3855, Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, qui exigeait le recours aux cours acheteur pour les positions acheteur et aux cours vendeur pour les positions vendeur, dans la mesure où ces cours étaient disponibles. Selon les IFRS, le Fonds évalue la juste valeur de ses placements conformément aux indications d IFRS 13 Évaluation de la juste valeur, suivant lesquelles la juste valeur correspond au prix compris dans l écart acheteur-vendeur qui reflète le mieux la juste valeur lorsque l actif ou le passif a un cours acheteur et un cours vendeur. IFRS 13 permet également l utilisation du cours moyen ou d une autre convention d évaluation suivie par les intervenants du marché, faute de mieux en pratique, pour déterminer la juste valeur à l intérieur de l écart acheteurvendeur. Le Fonds a décidé d utiliser le cours de clôture tel que mentionné dans les notes afférentes aux états financiers. En conséquence, lors de la première application des IFRS, un ajustement a été comptabilisé pour modifier la valeur comptable des placements du Fonds tel que présenté au tableau de rapprochement des capitaux propres et du résultat global. Différences de présentation Outre les ajustements susmentionnés, le Fonds a reclassé certains montants à la transition pour assurer la conformité de la présentation des états financiers aux IFRS. Aux termes des PCGR, le Fonds présentait les revenus de sources étrangères après déduction des impôts retenus à la source par les pays étrangers. Selon les IFRS, les retenues à la source des revenus étrangers ont été reclassées et sont présentées séparément à titre de charge d impôt à l état du résultat global. Rapprochement de l actif net attribuable aux porteurs de parts/actions rachetables et du résultat global présentés antérieurement selon les PCGR canadiens et selon les IFRS Tel que mentionné dans le paragraphe Réévaluation de placement à la JVRN, un ajustement a été comptabilisé pour modifier la valeur comptable des placements du Fonds et peut être consulté dans les notes afférentes aux états financiers. Opérations entre apparentés Les rôles et responsabilités de la Banque Nationale du Canada (la «Banque») et de ses filiales en ce qui concerne le fonds se résument comme suit :
Fiduciaire, dépositaire et registraire Société de fiducie Natcan («SFN»), une filiale directe et indirecte à part entière de la Banque, est le fiduciaire du fonds. À ce titre, elle est propriétaire en droit des placements du fonds. SFN agit à titre d agent chargé de la tenue des registres des titres du fonds et des noms des porteurs de titres. SFN agit également à titre de dépositaire pour le fonds. Les frais découlant des services exécutés par SFN à titre de dépositaire sont fonction de la tarification usuelle en vigueur de SFN. Gestionnaire du fonds Le fonds est géré par Banque Nationale Investissements inc. («BNI»), laquelle est une filiale à part entière de la Banque. Ainsi, BNI fournit ou s assure que soient fournis tous les services généraux administratifs et de gestion requis par le fonds dans ses opérations courantes, incluant notamment les conseils en placement, l établissement de contrats de courtage relatifs à l achat et à la vente du portefeuille de placement, la tenue des livres et registres et autres services administratifs requis par le fonds. Le fonds a remboursé en partie au gestionnaire les charges opérationnelles, au coût, engagés aux fins d administration du fonds, incluant la rémunération du fiduciaire, les frais liés à la tenue de registres, les frais de garde, les frais juridiques, les frais liés à la vérification, les frais associés aux services fournis aux épargnants et le coût de production des rapports et des prospectus. Tel qu il est décrit sous la rubrique Frais de gestion, le fonds paie des frais de gestion annuels à BNI en contrepartie de ses services. Distribution et rémunération aux Sociétés de représentants BNI agit à titre de placeur principal pour le fonds. À ce titre, BNI achète, vend et fait l échange de titres par l entremise des succursales de la Banque et du Service-conseil investissements Banque Nationale dans les provinces et territoires du Canada et par l intermédiaire de représentants externes inscrits. Les titres du fonds sont également offerts par Courtage direct Banque Nationale inc., CABN Placements inc., Financière Banque Nationale inc. et autres sociétés affiliées. Les sociétés de représentants reçoivent mensuellement une commission représentant un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des titres détenus par leurs clients. Approbations et recommandations du comité d examen indépendant Le fonds s est appuyé sur les instructions permanentes de son Comité d examen indépendant, en regard d une ou plusieurs des opérations entre apparentés suivantes : a) l achat ou la détention de titres d un émetteur apparenté, notamment ceux de la Banque Nationale du Canada; b) l investissement dans les titres d un émetteur lorsqu une entité apparentée au gestionnaire agit à titre de preneur ferme à l occasion du placement ou en tout temps au cours de la période de 60 jours suivant la fin du placement; c) l achat ou la vente de titres à un autre fonds d investissement géré par le gestionnaire ou une société du même groupe; d) l achat ou la vente, auprès de courtiers apparentés qui sont des courtiers principaux sur le marché des titres de créance canadiens, de titres de créance sur le marché secondaire (conformément à une dispense obtenue des Autorités canadiennes en valeurs mobilières); e) la conclusion des transactions sur devises étrangères (incluant des transactions au comptant, appelées «spot transactions», et des transactions à terme) avec la Banque Nationale du Canada. Le gestionnaire a mis en oeuvre des politiques et des procédures afin de s assurer que les conditions applicables à chacune des opérations mentionnées ci-dessus soient remplies. Les instructions permanentes applicables exigent que ces opérations soient réalisées conformément aux politiques de Banque Nationale Investissements («BNI»). Ces dernières prévoient notamment que les décisions de placement liées à ces opérations entre apparentés doivent être prises libres de toute influence d une entité apparentée à BNI et sans tenir compte d aucune considération se rapportant à une entité apparentée à BNI. De plus, les décisions de placement doivent correspondre à l appréciation commerciale du gestionnaire de portefeuille, sans influence de considérations autres que l intérêt du fonds, et doivent aboutir à un résultat équitable et raisonnable pour le fonds. Service fiduciaire des régimes enregistrés SFN reçoit un montant fixe par compte enregistré pour les services fournis à titre de fiduciaire des régimes enregistrés. Services administratifs et opérationnels Certains services au fonds ont été délégués par le gestionnaire du fonds, BNI, à Trust Banque Nationale inc. («TBN»), une filiale en propriété exclusive indirecte de la Banque. Ceci comprend les services de comptabilité, d information financière et d évaluation de portefeuille. Les frais engagés pour ces services sont payés à TBN par le gestionnaire du fonds.
Faits saillants financiers Les tableaux qui suivent font état des données financières clés concernant le fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les périodes comptables indiquées. Série Investisseurs Actif net par part (1) Période comptable terminée 2014 2013 2012 2011 2010 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre $ $ $ $ $ Actif net au début de la période comptable indiquée (4) 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation Total des revenus 0,14 0,14 0,14 0,15 0,11 Total des charges (0,03) (0,03) (0,03) (0,03) (0,03) Gains (pertes) réalisé(e)s Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,01) Coûts d opérations à l achat et à la vente de placements Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation (2) 0,10 0,11 0,11 0,12 0,08 Distributions du revenu de placement (sauf les dividendes) 0,10 0,11 0,11 0,12 0,08 des dividendes des gains en capital remboursement de capital Distributions annuelles totales (3) 0,10 0,11 0,11 0,12 0,08 Actif net à la fin de la période comptable indiquée (4) 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du fonds. L actif net par part présenté dans les états financiers pourrait diffèrer de la valeur liquidative calculée aux fins d établissement du prix des parts. Ces écarts sont expliqués dans les notes afférentes aux états financiers. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen de parts en circulation au cours de la période comptable. (3) Les distributions ont été payées en espèces ou réinvesties en parts additionelles du fonds, ou les deux. (4) Depuis 2013, l actif net est calculé selon les Normes internationales d information financière (IFRS) Ratios et données supplémentaires Période comptable terminée 2014 2013 2012 2011 2010 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre 31 décembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) (1) 79 145 178 568 241 663 281 282 378 440 Nombre de parts en circulation (1) 7 914 522 17 856 798 24 166 328 28 128 152 37 843 977 Ratio des frais de gestion (%) (2) 0,31 0,31 0,28 0,28 0,28 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge (%) 0,34 0,33 0,30 0,30 0,29 Ratio des frais d opérations (%) (3) - Taux de rotation du portefeuille (%) (4) s.o. s.o. s.o. s.o. s.o. Valeur liquidative par part ($) 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 (1) Données au dernier jour de la période comptable indiquée. (2) Le ratio des frais de gestion est basé sur le total des charges, incluant les taxes de vente, de la période comptable indiquée (à l exclusion des frais de courtage et des autres coûts d opérations de portefeuille) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. (3) Le ratio des frais d opérations représente le total des frais de courtage et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période comptable. (4) Le taux de rotation du portefeuille du fonds indique dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille du fonds gère activement les placements de ce dernier. Un taux de rotation de 100 % signifie que le fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période comptable. Plus le taux de rotation au cours d une période comptable est élevé, plus les frais d opérations payables par le fonds sont élevés au cours d une période comptable et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période comptable. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds.
Frais de gestion Le fonds verse des frais de gestion annuels au gestionnaire du fonds en contrepartie de ses services de gestion. Ces frais sont calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne du fonds avant les taxes applicables et sont versés mensuellement. Une partie des frais de gestion payés par le fonds couvre les commissions de suivi et de vente versées aux courtiers. Le reste des frais de gestion couvre principalement les services de gestion de placement et d administration générale. La ventilation des services fournis en contrepartie des frais de gestion, exprimée en pourcentage approximatif des frais de gestion, se présente comme suit : Série Frais de gestion Distribution Autres Série Investisseurs 0,25 % 60,00 % 40,00 % ( ) Comprend tous les frais liés aux services de gestion, de conseils en placement et d administration générale ainsi qu aux services rapportant un bénéfice. Rendements passés Les renseignements sur le rendement passé du fonds sont présentés dans le graphique ci-dessous. Ils supposent que les distributions du fonds au cours des périodes présentées ont été réinvesties en totalité dans des titres additionnels et ne tiennent pas compte des frais de vente, des frais de rachat, des distributions ni des frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire les rendements. Le rendement passé d un fonds ou d une série d un fonds n est pas nécessairement indicatif de son rendement dans l avenir. Rendements annuels Ce graphique à bandes présente le rendement annuel du fonds pour chaque série dans chacun des exercices présentés et fait ressortir la variation du rendement du fonds d un exercice à l autre. Il indique, sous forme de pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, le 31 décembre ou le 30 juin, le cas échéant, d un placement effectué le 1 er janvier de chaque année ou à partir de la date à laquelle une série a été créée.* *Noter que les années financières avant 2009 sont du 1 er octobre au 30 septembre. 5 Série Investisseurs 4 3,61 3 2,48 4,23 3,69 Rendement (%) 2 1 1,63 0,83 1,20 1,12 1,06 1,05 0 2005 2006 2007 2008 2009 1 2010 2011 2012 2013 2014 Année 1 Rendements pour la période de 15 mois, du 1 er octobre 2008 au 31 décembre 2009.
Aperçu du portefeuille Au 31 décembre 2014 Les principaux titres % de la valeur liquidative Hydro-Québec, Taux variable, échéant le 11 février 2015 7,6 Banque de Nouvelle-Écosse, 2,25 %, échéant le 8 mai 2015 6,3 Banque de Montréal, Taux variable, échéant le 22 janvier 2015 6,3 Banque Canadienne Impériale de Commerce, Taux variable, échéant le 23 mars 2015 6,3 Banque Toronto-Dominion, 1,20 %, échéant le 14 janvier 2015 4,3 Banque Toronto-Dominion, Taux variable, échéant le 21 janvier 2015 3,8 Caisse Centrale Desjardins du Québec, 3,79 %, échéant le 8 juin 2015 3,8 Banque Canadienne Impériale de Commerce, 3,10 %, échéant le 2 mars 2015 3,7 Banque de Nouvelle-Écosse, 3,34 %, échéant le 25 mars 2015 3,2 Banque Royale du Canada, 2,05 %, échéant le 13 janvier 2015 3,2 Caisse Centrale Desjardins du Québec, 1,17 %, échéant le 8 janvier 2015 2,5 Banque Royale du Canada, 1,19 %, échéant le 9 janvier 2015 2,5 OMERS Finance Trust, 1,19 %, échéant le 5 janvier 2015 2,5 Banque de Montréal, Taux variable, échéant le 9 janvier 2015 1,9 BMW Canada Inc., 2,64 %, échéant le 10 août 2015 1,9 Société financière Manuvie, 4,08 %, échéant le 20 août 2015 1,9 King Street Fund, 1,22 %, échéant le 2 janvier 2015 1,9 Banque Royale du Canada, 1,21 %, échéant le 15 janvier 2015 1,9 Financière Wells Fargo Canada, 4,38 %, échéant le 30 juin 2015 1,9 Paccar Financial Corp., 1,15 %, échéant le 12 janvier 2015 1,8 Gouvernement du Canada, 0,91 %, échéant le 26 février 2015 1,8 Banque Royale du Canada, 1,25 %, échéant le 5 février 2015 1,8 Central 1, 1,26 %, échéant le 8 janvier 2015 1,8 John Deere Credit Inc., 5,45 %, échéant le 16 septembre 2015 1,7 Honda Canada Finance Inc., 1,17 %, échéant le 5 janvier 2015 1,6 77,9 Répartition par actif % de la valeur liquidative Obligations et débentures 32,9 Obligations à taux flottant 26,9 Acceptations bancaires 19,7 Papiers commerciaux 13,8 Billets à court terme 4,5 Bons du Trésor du Canada 1,8 Trésorerie, marché monétaire et autres éléments d actif net 0,4 Total de la valeur liquidative 79 145 227 $ Le tableau ci-dessus présente les 25 principaux titres du fonds. Dans le cas d un fonds comportant moins de 25 titres, tous les titres sont indiqués. L aperçu du portefeuille peut varier en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle est disponible. Veuillez consulter notre site Web au www.bnc.ca/rapports_financiers. Notes sur les énoncés prospectifs Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs portant sur le fonds, son rendement dans l avenir, ses stratégies ou perspectives ou sur des circonstances ou événements futurs. Ces énoncés prospectifs comprennent, entre autres, des énoncés à l égard de nos croyances, plans, attentes, estimations et intentions. L utilisation des termes «prévoir», «compter», «anticiper», «estimer», «supposer», «croire», et «s attendre» et autres termes et expressions similaires désignent des déclarations prospectives. De par leur nature, les énoncés prospectifs supposent que nous élaborions des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Par conséquent, il existe un risque que les projections expresses ou implicites contenues dans ces énoncés prospectifs ne se réalisent pas ou qu elles se révèlent inexactes dans l avenir. Divers facteurs pourraient faire en sorte que les résultats, les conditions ou les événements futurs varient sensiblement par rapport aux objectifs, aux attentes, aux estimations ou aux intentions figurant dans les énoncés prospectifs. Ces écarts peuvent être causés notamment par des facteurs tels que les changements dans la conjoncture économique et financière canadienne et mondiale (en particulier les taux d intérêt, les taux de change et les cours des autres instruments financiers), les tendances du marché, les nouvelles dispositions réglementaires, la concurrence, les changements technologiques et l incidence éventuelle de conflits et autres événements internationaux. La liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive. Avant de prendre toute décision de placement, les investisseurs et les autres personnes qui se fondent sur les énoncés prospectifs devraient soigneusement considérer les facteurs mentionnés ci-dessus ainsi que d autres facteurs. Le lecteur ne devrait pas se fier indûment à ces énoncés prospectifs et devrait être conscient que nous n avons pas l intention de mettre à jour les énoncés prospectifs à la suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou autres circonstances, à moins que la législation applicable prévoie une telle obligation.