LA PETITE HISTOIRE D UN RÉGIME DE RETRAITE DE SÉCURITÉ SOCIALE: ESPOIR, RISQUES ET RENDEMENT

LA PETITE HISTOIRE D UN RÉGIME DE RETRAITE DE SÉCURITÉ SOCIALE: ESPOIR, RISQUES ET RENDEMENT GRANDE CONFÉRENCE CIRPÉE, UNIVERSITÉ LAVAL 3 SEPTEMBRE 2014 GEORGES LANGIS, ACTUAIRE

Il serait absurde pour un gouvernement de garantir ce que seront les quotas de pêche dans 10, 15 ou 30 ans. À bien des égards, le même principe devrait s appliquer aux régimes de retraite de la fonction publique Jérôme Lussier, L actualité 2

Devrait s appliquer également aux régimes privés.et aux régimes de sécurité sociale.. Moi-même, sur mon patio 3

Prémisse: D un point de vue de financement, je ne vois aucune différence entre un régime privé de retraite, un régime public de retraite et un régime de sécurité sociale de pension comme le RRQ à l exception de: La taille La pérennité Et.qui paye la facture 4

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE Engagements 5

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE Actifs Engagements 6

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE Actifs Engagements 7

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE Actifs Engagements 8

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE Actifs Engagements 9

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE (RÉGIME PRIVÉ) Capital Financier Actifs Engagements 10

LES SOURCES DE RENDEMENT (ET DE RISQUE) DU CAPITAL FINANCIER Actions Immeubles Obligations Placements non traditionnels Produits complexes 11

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE (RÉGIME DE SÉCURITÉ SOCIALE) Capital Humain Capital Financier Actifs Engagements 12

LES SOURCES DE RENDEMENT (ET DE RISQUE) DU CAPITAL HUMAIN Les naissances Nombre de travailleurs La migration 13 La productivité

LOI UNIVERSELLE DES RÉGIMES DE RETRAITE, LE CAS DU RRQ Les rendements réels attendus 1,2% Capital Humain 4,1% Capital Financier Actifs Engagements 14

Quelques définitions 15

L ESPOIR Selon le Larousse: Fait d espérer, d attendre avec confiance la réalisation de quelque chose L espoir pour les gouvernements: Que les objectifs soient atteints L espoir pour le participant: Que le régime paye les prestations L espoir pour les employeurs: Que le régime ne soit pas dispendieux L espoir pour les actuaires: Que les hypothèses se réalisent J 16

LE RENDEMENT Selon le Larousse: Production évaluée par rapport à une norme, à une unité de mesure Rentabilité des capitaux employés, d une somme placée ou investie Efficacité de quelqu un dans le travail Le rendement dictera le prix à payer pour un régime de retraite donné Pour une période donnée, plus le rendement visé est élevé, plus grand est le risque de ne pas l atteindre 17

LE RISQUE Selon le Larousse: Possibilité, probabilité d un fait, d un évènement considéré comme un mal ou un dommage Danger, inconvénient plus ou moins probable auquel on est exposé Fait de s engager dans une action qui pourrait apporter davantage, mais qui comporte l éventualité d un danger Préjudice, sinistre éventuel que les compagnies d assurance garantissent moyennant le paiement d une prime Pour un régime de sécurité sociale, les évènements sont de nature démographique, économique, financière Le risque: Politique le prix maximum qu on est prêt à payer.. 18

LE POIDS QUELS SONT LES FACTEURS DE RISQUE DE LA MALADIE CORONARIENNE*? On divise les facteurs de risque en deux catégories : les facteurs de risque non-modifiables et les facteurs de risque modifiables. Facteurs non modifiables hérédité âge sexe *Institut de cardiologie de Montréal Facteurs modifiables tabagisme dyslipidémie (taux anormal de gras dans le sang) HDL (bon cholestérol) trop bas LDL (mauvais cholestérol) trop élevé triglycérides élevés hypertension artérielle diabète obésité et augmentation du tour de taille sédentarité stress 19

LE POIDS POUR UN RÉGIME DE RETRAITE: UN AMPLIFICATEUR DE RISQUE Situation du RRQ : ratio cotisants / retraités 3,0 2,6 cotisants par retraité 2,5 1,7 cotisant par retraité 2,0 1,6 cotisant par retraité 1,5 1,0 0,5 0,0 2013 2018 2023 2028 2033 2038 2048 Source : RRQ, Bureau de l actuaire en chef Calculs de l auteur 20

LA RETRAITE À la base, c est un concept assez simple Épargne et consommation Un concept qui s apparente également au concept du rectangle 21

RETRAITE = PHASE PRÉPARATION N i v e a u Durée 22

RETRAITE = PHASE JOUISSANCE N i v e a u Durée 23

LES DEUX ENSEMBLES Je me prépare Je jouis Le début La jonction: pas de modèle unique Risque et débats de société La fin: Risque et oubli de société.

UN EXEMPLE DE RISQUE AUX ÂGES AVANCÉS Proportion des hommes et des femmes prestataires du SRG, par année de naissance et groupe d âge 0,9 Hommes 0,9 Femmes 0,8 0,8 0,7 1895-1899 0,7 1895-1899 0,6 1900-1904 1905-1909 0,6 1900-1904 1905-1909 0,5 1910-1914 1915-1919 0,5 1910-1914 1915-1919 0,4 1920-1924 0,4 1920-1924 1925-1929 1925-1929 0,3 1930-1934 0,3 1930-1934 0,2 1935-1939 1940-1944 0,2 1935-1939 1940-1944 0,1 0,1 0 65-69 70-74 75-79 80-84 85-89 Source : Une retraite rose bonbon et bleu ciel, Revue Vie et vieillissement! 0 65-69 70-74 75-79 80-84 85-89 25

RETRAITE DANS UN CONTEXTE DE RISQUE= POLYGONE 26

La petite histoire..d un régime de sécurité sociale 27

LA NAISSANCE DU RÉGIME DE SÉCURITÉ SOCIALE L objectif Réduire la pauvreté Offrir un revenu minimum pour toutes les personnes âgées Empêcher une baisse trop importante du revenu à la retraite Lorsque la capacité au travail est diminuée Objectifs secondaires Un outil de gestion de la main d œuvre? 1984 (arrivée de la retraite anticipée) Retraite tardive Responsabilisation des individus Flexibilité 28

LES CARACTÉRISTIQUES D UN RÉGIME DE SÉCURITÉ SOCIALE Régime inter-entreprises Mobilité Élimine certains risques (terminaison de l employeur ) et peut en créer d autres (régime unique mal adapté à un secteur donné) Garantie des prestations offerte dans la loi? PD Vs CD Par opposition à une compagnie d assurance Loi RCR Certains gouvernements garantissent Taille Small is beautiful Yes and NO Seuil critique Dicte en quelque sorte la gestion du risque Certaines choses qu il est difficile de faire Ici on peut davantage parler de partage du risque 29

LE MILIEU: UN SYSTÈME DIVERSIFIÉ Facultatif Remplacement de revenu à 65 ans pour un salaire de $ 50 000 Régimes privés? % = RCR (PD et CD) REER CELI Épargne personnelle Obligatoire Régime de rentes 23,5 % du Québec Universel Fiscalité Sécurité de la vieillesse 13 % Pension de vieillesse Supplément de revenu garanti 30

UN AUTRE EXEMPLE DE MILIEU 31

LE MILIEU : LE VIEILLISSEMENT DE LA POPULATION Situation du RRQ : ratio cotisants / retraités 3,0 2,6 cotisants par retraité 2,5 1,7 cotisant par retraité 2,0 1,6 cotisant par retraité 1,5 1,0 0,5 0,0 2013 2018 2023 2028 2033 2038 2048 Source : RRQ, Bureau de l actuaire en chef Calculs de l auteur 32

LE MILIEU: LE TYPE DE FINANCEMENT 1. Régime pleinement capitalisé Régime privé 2. Par répartition (Pay-as-you-go (PAYG)) Certains régimes de sécurité sociale 3. Entre 1 et 2 RRQ 33

LE TYPE DE FINANCEMENT REVU Quelque soit le type de financement choisi on aura toujours les mêmes prestations à payer À moins évidemment que les prestations soient fonction du rendement (CD, Prestations Cibles, Compte notionnel ) Ultimement, il n y a qu une façon de déterminer le coût* d un régime: Il est fonction du rendement.et du risque Pour un régime privé, détenir des actions, des obligations, des immeubles c est du collatéral pour garantir le paiement Il est également possible de prendre en «otage» des humains et c est ce que l on fait dans un régime de sécurité sociale * Taux de cotisation 34

L ÉVOLUTION ET LA FAMILLE 20 15 Taux de cotisation (%) 10 5 0 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101 105 109 113 117 121 125 129 133 137 141 145 149 Années PAYG Pur 35

L ÉVOLUTION ET LA FAMILLE 20 15 Taux de cotisation (%) 10 5 0 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101 105 109 113 117 121 125 129 133 137 141 145 149 Années PAYG Pur Pleinement capitalisé #1 36

L ÉVOLUTION ET LA FAMILLE 20 15 Taux de cotisation (%) 10 5 0 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101 105 109 113 117 121 125 129 133 137 141 145 149 Années PAYG Pur Pleinement capitalisé #1 Pleinement capitalisé #2 37

1 ER CONSTAT Il est possible d obtenir le même taux de cotisation dans un régime pleinement capitalisé que dans un régime de sécurité sociale.tout dépend du choix des actifs à investir, donc de de la politique de placement: Rendement espéré Risque 38

LE MILIEU: LES SOURCES DE RENDEMENT ET DE RISQUES 20% Actions Canadiennes 15% 10% 5% 0% 1 933 1 935 1 937 1 939 1 941 1 943 1 945 1 947 1 949 1 951 1 953 1 955 1 957 1 959 1 961 1 963 1 965 1 967 1 969 1 971 1 973 1 975 1 977 1 979 1 981 1 983 1 985 1 987 1 989 1 991 1 993 1 995 1 997 1 999 2 001 2 003 2 005 2 007 2 009 2 011 2 013-5% Actions Canadiennes Source: ICA 39 Moyenne mobile 10 ans

LE MILIEU: LES SOURCES DE RENDEMENT ET DE RISQUES 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Obligations à Long terme 1 933 1 935 1 937 1 939 1 941 1 943 1 945 1 947 1 949 1 951 1 953 1 955 1 957 1 959 1 961 1 963 1 965 1 967 1 969 1 971 1 973 1 975 1 977 1 979 1 981 1 983 1 985 1 987 1 989 1 991 1 993 1 995 1 997 1 999 2 001 2 003 2 005 2 007 2 009 2 011 2 013 Source: ICA Obligations à Long terme Moyenne mobile 10 ans 40

LE MILIEU: LES SOURCES DE RENDEMENT ET DE RISQUES 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 1 933 1 935 1 937 1 939 1 941 1 943 1 945 1 947 1 949 1 951 1 953 1 955 1 957 1 959 1 961 1 963 1 965 1 967 1 969 1 971 1 973 1 975 1 977 1 979 1 981 1 983 1 985 1 987 1 989 1 991 1 993 1 995 1 997 1 999 2 001 2 003 2 005 2 007 2 009 2 011 2 013-4% Salaire IPC Source: ICA 41 Moyenne mobile 10 ans

2 IÈME CONSTAT Si l on reconnait le rôle du capital humain, on pourrait dire que tous les régimes de retraite visent à être pleinement capitalisés.les régimes de sécurité sociale également..le «hic» réside toutefois dans la reconnaissance de la politique de placement Moi-même, sur mon patio 42

UNE POLITIQUE DE PLACEMENT «TRADITIONNELLE» Catégories d'actif 2013 et plus (%) Court terme 0,5 0,5 Obligations 20 20,0 Dettes immobilières 6,5 6,5 Infrastructures 6 6,0 Immobilier 13 13,0 Actions des pays développés 34 34,0 Actions des marchés en émergence 8 8,0 Placements privés 12 12,0 Total 100,0 Source: Évaluation Actuarielle 2012 43

LA POLITIQUE DE PLACEMENT D UN RÉGIME DE SÉCURITÉ SOCIALE Catégories d'actif 2013 et plus (%) Court terme 0,5 0,08 Obligations 20 3,00 Dettes immobilières 6,5 0,98 Infrastructures 6 0,90 Immobilier 13 1,95 Actions des pays développés 34 5,10 Actions des marchés en émergence 8 1,20 Placements privés 12 1,80 Capital Humain 85,0* Total 100,0 Source: Évaluation Actuarielle 2012.Et moi-même sur mon patio * Source: Régie des rentes du Québec 44

3 IÈME CONSTANT Pour déterminer le rendement global d un régime de sécurité sociale, nous devons prendre en considération toute la politique de placement. et non seulement la portion du capital financier. 45

ÉVOLUTION DE L ESPÉRANCE DE VIE À 65 ANS 25 20 15 10 5 0 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996 2001 2006 2011 Hommes Femmes 46

UN PEU DE FINANCES La duration d'un instrument financier à taux fixe, comme une obligation, est la durée de vie moyenne de ses flux financiers pondérée par leur valeur actualisée. Toutes choses étant égales par ailleurs, plus la duration est élevée, plus le risque est grand. Source: Wikipédia Sensibilité d une obligation à un changement de taux d intérêt On peut calculer la duration d un passif d un régime de retraite 47

DURATION D UNE RENTE À 65 ANS DANS LE RRQ Hommes 1966 : 7,8 Hommes 2014 : 10,5 Femmes 1966 : 9,5 Femmes 2014 : 11,6 48

4 IÈME CONSTANT Il existe un actif qui est beau, intelligent et fabuleux et dont la durée peut s allonger facilement.le capital humain on peut l utiliser pour mettre en place une stratégie financière afin de réduire le risque en augmentant sa durée Une diminution de la duration du passif réduit également le poids du système et diminue également le taux de cotisation ce qui augmente la consommation.à moins qu on veuille l épargner 49

BEAUCOUP DE PAYS ONT CHOISI DE DIMINUER LE RISQUE DE LEUR RÉGIME DE SÉCURITÉ SOCIALE Pays Âge normal de la retraite Âge normal ciblé au terme de la réforme Québec 65 ans s. o. Canada (sans le Québec) 65 ans s. o. Allemagne 65 ans 67 ans (2029) États-Unis 66 ans (2009) 67 ans (2027) France Italie Japon 65 ans (60 ans avec 40,5 années de cotisation) Hommes : 65 ans Femmes : 60 ans (salariées du secteur privé) 61 ans (fonctionnaires) 60 ans (jusqu en 2006) Âge effectif de retrait du marché du travail Hommes : 62,2 Femmes : 61,7 Hommes : 64,9 Femmes : 63,2 Hommes : 61,8 Femmes : 60,5 Hommes : 65,5 Femmes : 64,8 66 ans en 2019 et 67 ans en 2023 Hommes : 59,1 Femmes : 59,7 D ici 2050, pour la pension de «vieillesse» : Hommes : 68 ans et 4 mois (secteurs privé et public) Femmes : 63 ans et 5 mois (secteur privé); 65 ans (secteur public) Pour la pension d «ancienneté» : hommes et femmes : 66 ans et 4 mois Pour la National Pension : Hommes : 65 ans en 2013 Femmes : 65 ans en 2018 Pays-Bas 65 ans 67 ans (2025) Royaume-Uni Hommes : 65 ans Femmes : 60 ans Suède s. o. s. o. 66 ans en 2020 et 68 ans en 2046 Hommes : 61,1 Femmes : 58,7 Hommes : 69,7 Femmes : 67,3 Hommes : 62,1 Femmes : 62,6 Hommes : 64,3 Femmes : 62,1 Hommes : 66,0 Femmes : 63,6

CONCLUSION Pleine reconnaissance du capital humain : En tant qu actif d un régime de sécurité sociale Politique de placement En tant que stratégie financière pour réduire le risque d un régime de retraite 51