La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 24 mars 2016, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe, US et Chine 2 Spread indices actions 5 Secteurs européens 6 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 9 Après 10 mois de correction (avril 2015 à février 2016), les marchés européens ont perdu jusqu à 30%. Depuis le 12 février, l Eurostoxx 50 remonte fortement. 40% de la baisse a été rattrapé en seulement 1 mois et demi. Toutefois, les volumes sont restés faibles et des résistances importantes proches pourraient bloquer les cours. Nous restons neutres sous la résistance à 3137 points. Aux Etats-Unis, le S&P a également fortement rebondi ces dernières semaines (figure en double bottom). Nous surveillerons la réaction des cours à l approche de la résistance à 2070 points. La zone américaine a repris sa surperformance sur la zone Euro depuis le mois d avril 2015. Cette tendance ne semble toujours pas s inverser. Les marchés asiatiques ont également rebondi ces dernières semaines. Le marché chinois (Shangai Shenzen) reste en phase de consolidation horizontale, mais le franchissement de sa borne haute à 504 points relancerait la dynamique haussière. De son côté, le marché nippon a rebondi sur le support à 14900 points (renforcé par la moyenne mobile à 200 semaines). Toutefois, la tendance est fragile sous la résistance à 17900 points. L EUR/USD s est stabilisé depuis 1 an dans le range à 1.0470 / 1.1460. Le pétrole (WTI) a rebondi sur les 26$. Prochaine résistance à 48$. L Or a rebondi sur le support majeur à 1050$. Doit franchir la résistance à 1260$ pour confirmer la reprise. Le Bund poursuit sa hausse. Aucun signal majeur de retournement. 1
Eurostoxx 50 Après être sorti par le bas d un grand canal ascendant (visible depuis 2011) en début d année, le marché européen a donné un deuxième signal défavorable avec la cassure du support majeur. En effet, le support situé à 3000 points, correspondant aux tops de 2010 et 2011 (de très nombreux rebonds avaient également eu lieu dessus au cours de l année 2014) a été enfoncé le 15 janvier dernier. Le repli de l indice européen entre avril 2015 et février 2016 aura atteint les 30%. A court terme, un rebond (technique) est en place, mais il semble proche de la fin. Les volumes dans cette phase de hausse nous paraissent trop faibles (hormis la journée BCE du 10/03) pour signifier un retournement de tendance. D autre part, les cours sont revenus à proximité d une résistance importante localisée à 3137 points (pullback sur le canal ascendant cassé en début d année). Cette zone correspond également au ratio des 50% de Fibonacci de la dernière vague de baisse (3510 / 2672) et 38.2% de la grande correction (3836 / 2672). Il n est pas impossible que l indice se stabilise quelques semaines sous cette zone de pullback à 3137 points. Nous sommes Neutres à moyen terme. Les supports de court terme se situent à 2930 et 2800 points. A moyen terme, on retrouve 2670 (point bas du 11 février), puis 2500 points (support canal 2009). Graphique Eurostoxx 50 weekly 2
Standard & Poor s 500 Le S&P 500 avait atteint son plus haut historique en mai 2015 (2134 points). Depuis, les cours ont corrigé à l instar des marches européens mais beaucoup plus faiblement. L indice a baissé de 15% entre ses extrêmes (mai 2015 février 2016) contre 30% pour l Eurostoxx 50. D autre part, le SPI a déjà rattrapé 75% de sa baisse en seulement 6/7 semaines (contre 40% pour l E50). En effet, un fort rebond s est développé en ce début d année, matérialisé par une figure de retournement en double bottom. L objectif est presque atteint, il se situe à 2070 points, ce qui correspond également à la résistance descendante visible depuis juillet 2015. Le potentiel de rebond devient donc limité. Les indicateurs techniques (Stochastiques hebdomadaires) arrivent en zone de surachat. Concernant l indice de volatilité (VIX), il baisse très fortement depuis le début de l année. Ses cours reviennent rapidement vers la zone 12-10% qui correspond à un support important de moyen terme. Il est fort possible qu un rebond du VIX prenne forme à proximité de cette zone, correspondant à la résistance à 2070 sur le SPI. Nous sommes Neutres sur le marché américain. L indice devrait bientôt stopper sa progression pour entamer une phase de consolidation. Les supports se situent à 1940, puis à 1820 points En cas de franchissement de l oblique à 2070, les cours pourraient rallier la résistance suivante à 2130 points. Graphique SPI weekly D un point de vue moyen/long terme, les valeurs technologiques (Nasdaq) devraient continuer de surperformer les valeurs du Dow Jones. La sortie du canal ascendant 2002-2013 avait confirmé ce sentiment (voir spread Nasdaq-Dow Jones ci-dessous). Toutefois, sur les prochaines semaines (ou mois) le spread pourrait légèrement se replier. Le Nasdaq Composite évolue depuis le début d année 2015 dans un canal large compris entre 4300 et 5170 points. Dans cette figure, la tendance de moyen terme est difficilement prévisible. Nous attendrons une sortie pour nous prononcer. A noter la proximité de la résistance à 4910 points. 3
Spread Nasdaq Comp. / Dow Jones (monthly) Shenzhen Index Après une forte accélération baissière durant le mois de janvier (-30% en 5 semaines), le marché chinois (Shangai Shenzen) semble s être stabilisé sur le support à 445 points. Un important rebond s était déjà produit en septembre 2015 sur ce soutien. Les cours oscillent à présent dans la zone 445 / 504, mais la sortie du range par le haut est attendue. Cet évènement relancerait la dynamique haussière vers 564, puis 637 points par la suite. Invalidation du rebond sous 440 points en clôture hebdomadaire. Graphique Shenzen Index weekly 4
Spread Indices Spread DAX / E50 : Depuis 2 ans, le spread poursuit son ascension au sein d un canal ascendant. Le test en octobre 2015 du support du canal (3.09) avait permis de provoquer un nouveau rebond. Le marché allemand devrait continuer de surperformer le marché européen durant les 2 ou 3 prochains mois. Objectif attendu à 3.40. Résistance intermédiaire à 3.288. Spread CAC / E50 : La tendance du CAC face à l E50 reste haussière à moyen terme. La figure en Tête et Epaules inversés (fin 2014) avait permis au spread de se retourner à la hausse. Les cours poursuivent leur ascension à l intérieur d un canal. Il est possible que le CAC continue de surperformer l Eurostoxx 50 durant les prochains mois. Résistances à 1.4936. 5
Spread Stoxx 600 / S&P 500 : Après seulement 4 mois de hausse, le spread s était retourné à la baisse en avril 2015. Depuis cette date, le marché américain a repris sa surperformance sur le marché européen. Dernièrement, le spread a même accéléré à la baisse malgré la faiblesse du ratio. Les cours reviennent sur les plus bas historiques à 0.1645. Rien ne semble pouvoir ralentir cette baisse. Supports suivants à 0.1645, puis 0.16. Secteurs européens (DJ Stoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Perf. YTD 24/03 Banque - SX7P 130 161 Négative -18.8 Assurance - SXIP 218 305 Positive -12.9 Auto - SXAP 416 529 Neutre -11.8 Construction - SXOP 349 408 Positive -2.8 Industrie - SXNP 360 460 Positive -2.9 Ressources Base - SXPP 191 318 Neutre +4.9 Pharma - SXDP 625 727 Négative -12.7 Chimie - SX4P 687 890 Neutre -5.8 Pétrole - SXEP 224 294 Neutre -0.9 Distribution - SXRP 299 349 Neutre -6.0 Voy.& Loisirs - SX2P 222 267 Neutre -10.8 Alimentation - SX3P 594 680 Neutre -3.8 Biens de conso. - SXHP 686 805 Neutre -2.0 Techno - SX8P 298 346 Positive -6.7 Telecom - SXKP 296 341 Neutre -6.5 Media - SXMP 260 321 Positive -3.7 Utilities SX6P 266 300 Positive -5.7 Commentaires Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). 6
Avis sectoriel positif : Parmi les secteurs à fort beta, l Assurance reste un des secteurs qui surperforment le mieux l Eurostoxx 50 sur les derniers mois. Rien ne semble indiquer un changement de tendance pour le moment. Le relatif reste au-dessus de sa droite de tendance ascendante. La Construction garde également une dynamique forte en relatif. Le spread est même sorti par le haut de son canal ascendant visible depuis 2010. Après une année 2015 timide, l Industrie a repris une tendance haussière. Nous sommes Positifs sur le secteur. Les Utilities inversent peu à peu leur tendance. Après presque 1 an de range horizontale, le spread a finalement accéléré à la hausse, franchissant une oblique descendante sur le relatif. Suite au pullback actuel, les cours devraient repartir à la hausse. Les Technos et Medias ont légèrement consolidé comme attendu le mois dernier. Toutefois, la force de ces 2 secteurs nous incite à déjà repasser Positifs. Avis sectoriel neutre : La Chimie poursuit sa phase de consolidation tant en relatif qu en absolu. Le secteur est toujours sous une résistance majeure sur le relatif, nous restons prudents. Les Telecoms nous semblent être le plus faible secteur parmis les TMT. Nous attendrons une baisse plus pronocée pour revenir sur le secteur. L Auto s est stabilisé ces derniers mois sur le support du canal (visible depuis 2011) d un point de vue relatif. Tant que le support du canal n est pas cassé, nous resterons Neutres (voir graphique cidessous). Les secteurs dits défensifs comme les Biens de consommation, la Distribution, les Voyages et Loisirs et l Alimentation et Boissons, restent dans des tendances haussières de moyen/long terme. La tendance relative (par rapport à l indice Eurostoxx) reste haussière depuis 2014, mais ces 4 secteurs pourraient ressentir le besoin de consolider un peu. Les Ressources de Base restent toujours orientées à la baisse dans un canal descendant depuis 2011, renforcé par la moyenne mobile à 100 semaines (graphique en relatif). Toutefois, l absolu (SXPP) s améliore progressivement. Nous passons Neutres à moyen terme. Quelques améliorations également du coté du secteur Pétrole tant en relatif qu en absolu. La remontée des cours du baril a permis de franchir certaines résistances. Il faut à présent confirmer. Avis sectoriel négatif : La Banque sous performe fortement depuis 8/9 mois (en relatif). C est un des pires secteurs depuis le mois de juin 2015. En début d année, les cours ont enfoncé un support très important (testé à 4 reprises depuis fin 2011) sur le relatif. Nous restons négatifs. La Pharma a enfoncé pour la première fois un support oblique datant de septembre 2013 sur le relatif. Un double top est en place et est susceptible de retourner la tendance à la baisse. 7
Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Media relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Construction relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Industrie relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Auto (stoxx 600) ( = ) Secteur Telecom relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Pharma (stoxx 600) ( - ) 8
Indices d aversion et conjoncturels Bund : Le Bund évolue dans un grand canal ascendant depuis 2010. Suite à un mouvement correctif visible de mi-avril à mi-juin 2015, les cours sont repartis fortement à la hausse, établissant un nouveau plus haut historique. Aucun signal graphique ne laisse entrevoir un retournement de tendance pour le moment. Résistances à 164, puis à 170. Supports à 161.81 et 157.58 (support du canal) Eur-Usd : Après la forte baisse entre avril 2014 et mars 2015, l euro dollar s est stabilisé dans un range compris entre 1.0470 et 1.1460. Cela fait maintenant plus d un an que le couple euro dollar se neutralise autour des 1.10. Si les cours venaient à franchir la résistance du range à 1.1460, le rebond pourrait s étendre vers 1.2240. Supports à 1.0470, puis à 1. 9
Or : Les cours sont revenus dans la zone majeure des 1050$ en fin d année 2015, correspondant aux sommets de 2008 et 2009. Ce support a provoqué un puissant rebond comme attendu jusqu à la résistance du canal descendant à 1260$. Une sortie de ce canal retournerait la dynamique de moyen terme à la hausse. Résistances suivantes à 1300 puis 1420$. Pétrole (WTI) : Les cours du baril américain sont revenus sur des niveaux de 2003 autour des 26$. Un (petit) double bottom (graphique journalier) a permis un rebond. Les indicateurs techniques de long terme (voire RSI mensuels ci-dessous) montrent des divergences haussières. Le rebond pourrait s étendre vers la prochaine résistance à 48$. Les prochains supports se situent à 34 puis à 26.20$. 10
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