Une présentation graphique

Les déficits et la dette au Canada Défi et réponse Une présentation graphique Mai 1993 Ministère des Finances Gouvernement du Canada

11111111)1111h1i 111ci!III Le défi du déficit et de la dette Mal 1993 La dette du Canada envers l'étranger est aussi la plus élevée dans le G-7 Le Canada a aussi le niveau d'endettement envers l'étranger le plus élevé (tant public que privé) par rapport au PIB de tous les pays du G-7. Les coûts de service de cette dette ne font qu'aggraver notre déficit de la balance courante. Chart 1 Position nette des investissments internationaux des pays du G-7 1 pourcentdup1b 50 43.8 Emprunteurs nets 14-.9-2.6 2.7 I1 I -10.6 1-30 -20.7 Prêteurs nets Canada Allemagne Japon R.-U. France Italie É.-U. Données de 1992 pour le Canada, de 1991 pour les États-Unis, l'allemagne, l'italie, le Royaume-Uni, le Japon et de 1990_pour la France. Page 1

Le service de la dette envers l'étranger réduit notre revenu national En raison de l'endettement fiscal et national croissant, une part de plus en plus grande du revenu national est versée à des étrangers au titre du service de la dette envers l'étranger. Si ce n'était des succès qu'obtient le Canada sur les plans de la maîtrise et de l'abaissement de l'inflation et, partant, des taux d'intérêt, les frais de service de notre dette envers l'étranger seraient encore plus élevés. Chart 2 Ratio de la dette au PIB et coût du service de la dette envers l'étranger pour cent du PIB pour cent du revenu national net 50 - Frais de service de la dette envers l'étranger 2 (échelle de droite) 40-30 - Dette publique 1 (échelle de gauche) 20 10 O 1961 1963 1965 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 Dette publique totale, selon les comptes nationaux, en pôurcentage du PIB. 2 Différence entre le revenu intérieur net et le revenu national net enpourcentage du RIN. Page 2

Le déficit de la balance courante du Canada est le plus élevé dans le G-7 Une forte demande d'investissements, conjuguée à des déficits publics importants, a fait en sorte que le Canada compte de plus en plus sur l'épargne étrangère. Le déficit de la balance courante mesure l'ampleur de notre dépendance de l'épargne étrangère. Le Canada accuse le déficit de la balance courante le plus élevé, en proportion du PIB, dans le G-7. Chart 3 Déficit de la balance courante des pays du G-7-1992 (pour cent du PIB) pour cent 4 3.2 2 0 0.1-1.0-1.4-2.0-4.2-6 Canada É.-U. Japon Allemagne France Italie R.-U. Les données pour la France et l'italie sont tirées des perspectives économqiues de l'o.c.d.e., décembre 1992 Page 3

Le déficit du compte courant à augmenté fortement au cours des dernières années Normalement, le Canada enregistre un déficit du compte courant. Au début des années 1980, cependant, le déficit du compte courant du Canada était beaucoup plus petit. Récemment, le déficit du compte courant du Canada a augmenté fortement. Cela signifie que nous devenons de plus en plus dépendant de l'épargne étrangère. Graphique 4 L'évolution du déficit au compte courant du Canada pour cent du PIB iiiii1, 1 1 1, 1, 1, 1, 1, 11, 1Iiiii 1960 1962 1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 Page 4

Les déficits absorbent l'épargne intérieure L'épargne intérieure pourrait satisfaire complètement les besoins d'investissements privés au Canada s'il n'y avait pas de déficit public. Plutôt, les gouvernements accaparent jusqu'à un tiers des économies au Canada. Pour financer les investissements qui doivent être effectués, nous devons compter fortement sur l'épargne étrangère. Cette concurrence pour l'épargne exerce aussi des pressions à la hausse sur les taux d'intérêt réels. Graphique 5 Sources et emplois de l'épargne au Canada en 1992 Emplois de l'épargne Sources de l'épargne Page 5

Le déficit du Canada est le deuxième plus élevé dans le G-7 En 1992, le déficit public total du Canada atteignait 6.6 pour cent du PIB, selon les comptes nationaux. Seule l'italie avait un déficit plus élevé parmi les pays du G-7. Graphique 7 Le déficit budgétaire public total du Canada est le deuxième plus élevé dans le G -7 pour cent du PIB en 1992 12 11.1 10 8 6 4.8 6.6 6.6 4 2.8 3.2 2 0-2 -1.3 1.1. Japon France Allemagne É.-U. R.-U. Canada Italie Source: O.C.D.É. et ministère des Finances Page 7

La dette du Canada augmente rapidement En proportion du PIB, la dette des gouvernements fédéral et provinciaux réunis (selon les comptes publics) a augmenté de deux fois et demie depuis 1981-82. En 1992-93, la dette nette combinée de plus de $600 milliards représente plus de $22 000 pour chaque homme, femme et enfant au Canada. Graphique 8 La dette publique a augmenté plus rapidement que l'économie pour cent du PIB 80 al Provinces la Fédéral 72.9 80.9 88.2 67.5 60 55.9 62.3 49.8 40 34.6 43.0 20 -- 0 1981-82 1982-83 1983-84 1984-85 1985-86 1986-87 1987-88 1988-89 1989-90 1990-91 1991-92 1992-93 données préliminaires Page 8

La dette du Canada est aussi la deuxième plus élevée dans le G-7 La dette publique totale du Canada, qui atteint 52.9 pour cent du PIB, selon les comptes nationaux, est aussi la deuxième plus élevée parmi les pays du G-7. Cet endettement élevé rend le Canada très vulnérable aux fluctuations des taux d'intérêt. Graphique 9 La dette nette totale des administrations publiques au Canada et aussi la deuxième plus élevée dans le G-7 pour cent du PIB en 1992 100 106.7 80 60 52.9 40 20 6.1 0 Japon Allemagne France R.-U. É.-u. Canada Italie Source: 0.C.D.E. et ministère des Finances Page 9

Les gouvernements ont cessé de couvrir leurs frais Les problèmes financiers du Canada ont commencé lorsque les gouvernements ont cessé de couvrir leurs frais : ils ont commencé à dépenser plus qu'ils ne recevaient en recettes -- accusant des déficits de fonctionnement très importants. En conséquence, le déficit a bondi. Des déficits élevés entraînent des augmentations importantes des emprunts et une poussée de la dette. La dette du Canada a fortement augmenté par rapport à l'économie. Cette situation n'était pas soutenable. Graphique 10 Total des recettes et des dépenses de programmes publiques 32 1980-81 1981.82 1982-83 1983-64 198445 198548 1988-87 1987-88 1988-89 1989-901980-91 1991.92 Graphique 11 Solde de fonctionnement des gouvernements fédéral et provinciaux réunis -6 1980-81 198142 1982-83 1083-84 198445 1880-88 198687 198748 1988-89 198940 1900.91 1001.92 Page 10

Les intérêts composés rendent le problème plus urgent Au cours de la deuxième moitié des années 80, le gouvernement fédéral a essayé de vivre selon ses moyens. Des déficits importants de fonctionnement ont été transformés en excédents importants de fonctionnement. Mais, les intérêts composés sur l'encours de la dette ont fait en sorte que les déficits sont demeurés à des niveaux élevés et que la dette a doublé. Si nous attendons de régler le problème du déficit, les intérêts se composent encore davantage. Les provinces se trouvent dans une situation semblable. Graphlque 12 Comment l'intérêt composé a accru la dette fédérale Dette nationale en 1984-85 Intérêt composé sur la dette en 1984-85 + Excédent de fonctionnement depuis 1984-85 $24M Dette nationale en 1992-93 $459 M Page 11

Nous ne devons pas notre dette à nous-mêmes seulement Certaines personnes prétendent que la dette n'est pas un problème parce que nous nous la devons à nous-mêmes. e_ Ce n'est tout simplement pas le cas. Les provinces et les municipalités ont toujours compté fortement sur les emprunts à l'étranger. Plus récemment, les étrangers ont aussi acheté une bonne part des obligations fédérales. Graphique 13 Titres de créance détenus par des non-résidents en pourcentage du total 40 M Fédéral 30 B Provinces/Municipalités 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 Page 12

La hausse des frais d'intérêt réduit la marge de manoeuvre financière Les niveaux élevés et croissants de la dette ont aussi éliminé la marge de manoeuvre financière des gouvernements fédéral et provinciaux. o En 1991-92, près de 25 de chaque dollar de recettes fédérales et provinciales ont été consacrés au paiement des intérêts de l'encours de la dette plutôt qu'à des programmes nécessaires. La part des recettes versées en intérêt est en hausse de 9 points de pourcentage depuis 1980-1981. Graphique 14 Part des paiements d'intérêt des gouvernements fédérale et provinciaux dans les recettes totales pour cent 30 1980-81 1981-82 1982-83 1983-84 1984-85 1985-86 1986-87 1987-88 1988-89 1989-90 1990-91 1991-92 A Page 13

Des déficits élevés ont rendu les marchés financiers nerveux Lorsque la dette publique atteint de telles proportions, les marchés financiers deviennent très nerveux. Les agences de cotation du crédit, qui conseillent les prêteurs au sujet des risques de consentir des prêts à différents gouvernements ainsi qu'à différentes entreprises, pensent que les prêts consentis aux gouvernements canadiens deviennent plus risqués. - Plusieurs provinces ont subi des réductions de leurs cotes de crédit, comme ce fut le cas pour une certaine partie de la dette fédérale. - Des baisses des cotes de crédit réduisent le marché de nos titres de créance et signifient que nous devons payer des taux d'intérêt plus élevés pour compenser les prêteurs du risque accru qu'ils prétendent courir en nous prêtant. La fébrilité des marchés financiers entraîne une fluctuation du dollar et des taux d'intérêt à court terme. Ces derniers mois, la nervosité au sujet des problèmes financiers du Canada a entraîné des hausses et des baisses fréquentes du dollar et des taux d'intérêt. Graphique 15 Taux d'intérêt à court terme et taux de change $É.-U. 88 pour cent 9 86 Taux de change 84 et N., of 4.. 82 80 IP4.1. 11. : Il 5 54 g -4 3 1. 1.4 s 4, II.4. t s m t 4, 4 I. _ 14.4 Taux des effets - ' 78 commerciaux 4 à 90 jours (échelle de droite) 76 1.. 8 I 4 01-Jan 12-Fév 25-Mars 06-Mai 17-Juin 29-Juil 09-Sep 21-Oct 02-Dos 13-Jan 24-Fév 07-Avr 19-Mal 1992 1993 tr 04 8 7 6 5 Page 14

Le défi du déficit et de la dette Ma1.1993 Ces préoccupations se répercutent particulièrement sur les taux d'intérêt à long terme Les préoccupations exprimées au sujet de la situation financière du Canada se répercutent particulièrement sur les marchés des obligations à long terme. Le taux d'inflation du Canada étant inférieur à celui des États-Unis, les taux d'intérêt à court terme au Canada ont diminué plus rapidement qu'aux États-Unis et l'écart s'est rétréci. Par contre, l'écart entre les taux d'intérêt à long terme au Canada et aux États-Unis a augmenté au cours des derniers mois en raison de la nervosité qu'ont entraînée les problèmes financiers du Canada. Graphique 16 Écarts de taux d'intérêt entre le Canada et les États-Unis -- à court et à long terme per cent 5 Court terme 1 *"." % t.s -\\/ o /0( '..% sa* O s. 10,00,, Long terme te 0 01-Jan 12-Fév 25-Mars 06-Mal 17-Juin 29-Juil 09-Sep 21-Oct 02-Déc 13-Jan 24-Fév 07-Avr 19-Mal 1992 1993 à Page 15.

Le défi du déficit et de la dette Mai 1993 Le Canada a aussi laissé ses coûts s'emballer Le fait que le Canada ait laissé les coûts s'emballer a aussi contribué au déficit élevé de la balance courante. - Au cours des années 80, les coûts unitaires de main-d'oeuvre dans le secteur manufacturier canadien ont augmenté deux fois plus rapidement qu'aux États-Unis. Cela a réduit notre capacité concurrentielle. - La perte de compétitivité, qui en est résultée, a contribué à la forte augmentation du déficit de la balance courante du Canada. - Le taux de change n'a pas été un facteur dans l'ensemble au cours des années 80. Graphique 17 Ratio des coûts unitaires de main-d'oeuvre dans le secteur manufacturier au Canada et aux États-Unis, en $É.-U. indice - 1980=100 $ milliards 130-125 - 120' - 115-110 -. 105-100 - Ratio des coûts unitaires de main-d'oeuvre Canada - États-Unis secteur manufacturier (échelle de gauche) DÉ Déficit de la balance courante du Canada (échelle de droite) - 30 25 20 15 10 5 95_7113 90-1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 Page 16

Les tensions inflationnistes au Canada sont en forte baisse Les tensions inflationnistes au Canada ont sensiblement diminué. En 1992, l'inflation de l'ipc est tombée à 1.5 pour cent -- soit le plus faible niveau depuis 30 ans et le plus faible niveau dans le G-7. L'inflation a temporairement augmenté depuis, en raison des effets ponctuels de la dépréciation du dollar canadien. En raison de l'amélioration de la croissance de la productivité et de la baisse des augmentations salariales, les coûts unitaires de main-d'oeuvre en février n'étaient en hausse que de 0.5 pour cent par rapport à l'année précédente. Graphique 18 L'amélioration de la compétitivité Réglements salariaux pour cent Croissance de la productivité du travail pour cent 2 1 FEUP1-1 1990 1991 1992 Février 1993 Croissance des coûts unitaires de main-d'oeuvre Our cent 6 5 4 3 2 1 0 1990 1991 1992 Février 1993 Croissance de l'indice des prix à la consommation pour cent 5 4 3 2» 1 0-1990 1991 1992 Avril 1993 Page 17

L'amélioration de la compétitivité renforce la balance commerciale Le bilan montre que lorsque le Canada maîtrise ses coûts par rapport à ceux de ses principaux partenaires 'commerciaux, nos exportations nettes sont fortes. Le faible taux d'inflation au Canada améliorera sensiblement notre position concurrentielle -- de façon permanente. Cette amélioration de notre position concurrentielle, conjuguée au meilleur accès que nous avons aux marchés dans le cadre de l'accord de libre-échange entre le Canada et les États-Unis, contribuera à une très forte croissance des exportations canadiennes et à un renforcement de la balance commerciale d'ici la fin des années 90. Graphique 19 Ratio des coûts unitaires de main-d'oeuvre au Canada et aux États-Unis et exportations nettes réelles de biens du Canada en pourcentage du PIB Exportations nettes 5 de marchandises de biens (échelle de droite) 4 0.0 Coûts unitaires de main-d'oeuvre 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 Page 18

4 Une balance commerciale plus forte améliorera le déficit de la balance courante Cette forte balance commerciale réduira notre important déficit de la balance courante. Graphique 20 Le déficit de la balance courante et l'excédent du commerce de marchandises Page 19

Le défi du déficit et de la dette Mai 1993 Des mesures sont prises pour abaisser les déficits Les mesures prises dans les budgets présentés récemment par le gouvernement fédéral et les provinces feront diminuer les déficits budgétaires du Canada, à compter de l'année financière 1993-94. En fait, on s'attend à ce que le gouvernement fédéral enregistre un excédent au chapitre des besoins financiers d'ici 1997-98. Cependant, il faudra s'engager à réaliser le plan financier pour assurer la baisse des déficits. Graphique 21 Déficit budgétaire des gouvernements fédéral et provinciaux réunis (selon les comptes publics) Page 20

Ces mesures permettront de maîtriser la croissance de la dette La baisse marquée des déficits inversera la croissance de la dette du Canada. d D'ici 1994-95, la dette nette des gouvernements fédéral et provinciaux réunis devrait commencer à diminuer la proportion au PIB, un bon signe que les finances publiques sont soutenables. Graphique 22 Dette nette des gouvernements fédéral et provinciaux réunis (selons les comptes publics) pour cent du PIB 100 Objectif 90......... 80 70 60 50,1 1984-85 1986-87 1988-89 1990-91 1992-93 1994-95 1996-97 Page 21

Le défi du déficit et de la dette Mai 1993 Le contrôle des finances portera fruits Le fait de placer les déficits sur une trajectoire soutenable pcirtera fruits : - Les marchés financiers deviendront moins nerveux. Cela permettra une baisse des taux d'intérêt à long terme, qui s'aligneront davantage sur les perspectives inflationnistes du Canada. Les gouvernements bénéficieront d'une certaine marge de manoeuvre financière alors que le ralentissement de la croissance de la dette et la baisse des taux d'intérêt réduiront le fardeau des paiements d'intérêt. Graphique 23 Frais de la dette publique fédérale par dollar de recettes Page 22

Le défi du déficit et dé la dette Mai 1993 La maîtrise du déficit budgétaire permettra de contrôler le déficit de la balance courante Mais la clé pour abaisser le déficit de la balance courante à un niveau soutenable est encore de se débarrasser des déficits budgétaires. Tant qu'une partie importante de l'épargne intérieure au Canada est absorbée par les déficits publics, le Canada devra compter sur l'épargne étrangère pour répondre à ses besoins d'investissements et il continuera d'accuser un déficit de la balance courante. La projection faite dans le budget d'avril montre comment la maîtrise des déficits budgétaires permettra aussi de maîtriser notre déficit de la balance courante. Graphique 24 Sources et emplois de l'épargne pour cent du PIB. 6 S. ources Sources étrangères d'épargne 4 3.4 Épargne intérieure privée moins investissements Solde du secteur public -2-1.0-4 -6 Emplois -6.1 1993 1994 Moyenne 1995-1998 Page 23