Introduction à la Macroéconomie L1 ECO

Introduction à la Macroéconomie L1 ECO Plan et références CARDI Olivier Université de Tours 2016-2017

Plan&Ref - Olivier Cardi Cours L1 ECO: Introduction à la Macroéconomie Enseignant : Olivier Cardi. Chargé de TD : Alda Kabre. Références principales du cours : Gregory Mankiw (2013) Macroéconomie. 6ième édition. Ed. De Boeck. Stephen Williamson (2013) Macroeconomics. 5th edition. Ed. Prentice Hall. Olivier Blanchard, Francesco Giavazzi, et Alessia Amighini (2013) Macroeconomics: A European Perspective. Ed. Pearson. Michael Parkin et Robin Bade (2010) Introduction à la Macroéconomie Moderne. Editions du Renouveau Pédagogique. 4ième édition. Autres références : Bourguignon, François (2012) La mondialisation de l inégalité. Seuil. Cahuc, Pierre et André Zylberberg (2004) Le chômage : fatalité ou nécessité?. Flammarion. Landier, Augustin et David Thesmar (2007) Le grand méchant marché. Flammarion. Champs actuel. Philippon, Thomas (2007) Le capitalisme d héritiers - La crise française du travail. Seuil. Pisani-Ferry, Jean (2013) La crise de l euro et comment nous en sortir. Fayard/Pluriel. Salanié, Bernard (2004) L économie sans tabou. Le Pommier. Evaluation : Note TD : chaque étudiant sera interrogé au moins deux fois lors des séances de TD; les préparations des TD pourront faire l objet d une évaluation par l enseignant; le galop d essai et la note orale représentent respectivement 70% et 30 % de la note globale de TD. Note examen écrit en décembre; l examen écrit prendra la forme d un QCM composé de questions de cours et d exercices. Les galops et examens passés sont disponibles à l adresse suivante: http:// cred.u-paris2.fr/cardi. 3 fiches de TD traitées pendant les 6 séances de TD. Présence à chaque séance de TD obligatoire. Obligation de se présenter à la séance de TD avec la fiche de TD qui sera traitée pendant la séance. 1

Plan&Ref - Olivier Cardi 1 Questions traitées dans le cours A travers ce cours, nous présenterons les outils du raisonnement économique qui nous permettront de répondre à plusieurs questions: 1. De quelle façon s organise l activité économique dans les économies de marché modernes? 2. Comment s explique l allure décroissante de la courbe de demande et l allure croissante de la courbe d offre? 3. Est-ce que l Etat doit intervenir et dans quelle(s) situation(s)? 4. Par quels moyens l Etat doit-il intervenir? 5. Est-ce que le PIB par habitant constitue une mesure adéquate du bien-être? 6. Quels sont les facteurs explicatifs des écarts de niveau de vie entre pays? 7. Quel facteur permet de soutenir une croissance économique à long terme? 8. Est-ce qu un déficit budgétaire conduit systématiquement à un déficit extérieur? 9. Quelle est la cause du déficit de la balance courante américaine depuis la fin des années 1980? 10. Quelle est l explication de l accroissement de la dispersion des soldes courants dans la zone euro à partir du début des années 1990? 11. Est-ce que les flux de capitaux étrangers s investissent dans les pays où la croissance de la productivité est la plus élevée? 12. De quelle façon la monnaie est-elle créée? 13. Quelle est la cause de l inflation à long terme? Comment peut-on freiner l inflation? 14. Est-ce qu une politique monétaire expansionniste est en mesure de stimuler l économie de manière permanente? 15. Quel environnement favorise l apparition de crises bancaires et quelles sont les solutions avancées pour y remédier? 16. Comment sont fixés les prix des actifs financiers? 17. Comment apparaissent les bulles spéculatives? 18. Quelles sont les causes du chômage? Comment peut-on faire baisser le chômage? 2 Le plan du cours Le cours comprend comprend quatre chapitres. L objectif des deux premiers chapitres est de présenter les outils du raisonnement économique et les indicateurs permettant de porter un diagnostic sur l économie. L objectif des deux chapitres suivants est de présenter le fonctionnement du marché de la monnaie, du marché des capitaux et du marché du travail. 1. Le premier chapitre est un chapitre introductif qui définit l objectif des sciences économiques et présente un aperçu des principes économiques. Ce chapitre sera l oc- 2

Plan&Ref - Olivier Cardi casion d expliquer de quelle façon s organise l activité économique dans les économies de marché modernes et de présenter les fondements du raisonnement économique. Pour analyser le fonctionnement des marchés, nous devrons introduire la demande et l offre de biens et déterminer comment elles s ajustent à la suite d un changement de l environnement économique. Nous verrons deux concepts importants: l avantage marginal et le coût marginal. Après avoir étudié le fonctionnement d un marché, il s agira d établir dans quelles situations l Etat doit intervenir. Nous verrons notamment que l existence d inégalités, de déficiences de marché (externalités, concurrence imparfaite, asymétrie d information, existence de biens publics), de rigidité des prix et des salaires à court terme, nécessitent l intervention de l Etat qui remplira les rôles de redistribution, d allocation, et de stabilisation. 2. Nous débuterons le deuxième chapitre avec des rappels sur la définition et la construction de trois indicateurs macroéconomiques : la taux de croissance d une économie, le taux d inflation, et le taux de chômage. Nous verrons dans quelle mesure le PIB par habitant constitue une mesure adéquate du bien-être d une économie. Nous poursuivons ce chapitre en expliquant de quelle façon on compare les niveaux de vie entre pays et en avançant les explications principales de ces écarts de niveau de vie. Le point de départ de cette analyse est la fonction de production qui permet de mettre en relation le niveau de vie avec le ratio capital-travail d un pays. En raison de l existence de rendements décroissants dans l accumulation du capital physique, il apparaîtra un phénomène de convergence des niveaux de vie et nous montrerons que seul le progrès technique permet de soutenir la croissance économique à long terme. Une solution pour accélérer la croissance économique serait de recevoir des capitaux étrangers. Alors que la théorie économique prédit que les pays ayant une productivité élevée recevront davantage de capitaux étrangers, nous verrons que les résultats empiriques tendent à démontrer l inverse. Nous terminerons ce chapitre en présentant les régularités observées en matière de fluctuations économiques dans les pays de l OCDE. La première régularité a trait à la théorie des déficits jumeaux selon laquelle un déficit budgétaire est associé à un déficit commercial. La deuxième régularité appelée courbe de Phillips a trait à la relation inverse entre inflation et chômage: une accélération de l inflation tend à réduire le taux de chômage à court terme. Pour montrer cette régularité, nous combinerons la relation d Okun selon laquelle il existe une relation inverse entre la croissance économique et le chômage, et la courbe d offre agrégée de court terme selon laquelle une accélération de l inflation stimule la croissance économique à court terme. 3. Alors que les deux premiers chapitres décrivent le comportement de l économie à court terme et à long terme et présentent les outils du raisonnement économique, les deux chapitres suivants ont pour objectif de présenter le fonctionnement des différents marchés composant l économie de façon à expliquer les régularités oberservées. Dans le troisième chapitre, nous étudions le fonctionnement du marché de la monnaie. La première question que l on va se poser est à quoi sert la monnaie? Jusqu à maintenant, on a considéré une économie de troc où les biens et les services s échangeaient contre 3

Plan&Ref - Olivier Cardi d autres biens ou d autres services. Mais implicitement, chaque échange marchand implique un échange indirect : vente de bien ou service contre monnaie et monnaie contre bien ou service. Donc les économies de marché ont besoin de la monnaie pour fonctionner car la monnaie garantit les échanges marchands. La seconde question que l on va se poser est qui crée la monnaie et comment? On verra que ce sont les banques qui créent la monnaie et sans disposer de ressources au préalable mais la création de monnaie n est pas infinie car elles doivent sans cesse se procurer des liquidités auprès de la Banque centrale pour se refinancer. On verra notamment qu il existe une relation simple entre masse monétaire et monnaie centrale appelée multiplicateur monétaire. Ensuite, il s agira d expliquer les relations entre la monnaie et les autres variables économiques, en particulier les prix et la production. D abord nous mettrons en relation la monnaie et prix puis nous mettrons en relation l inflation et le taux d intérêt. A cette occasion, nous distinguerons le taux d intérêt nominal du taux d intérêt réel. Enfin on expliquera le fonctionnement du marché de la monnaie en distinguant l approche classique (détermination du niveau général des prix) de l approche keynésienne (détermination du taux d intérêt nominal). A la fin de ce chapitre, on expliquera le fonctionnement du marché des capitaux dont le rôle est de mettre en relation les agents à capacité de financement et les agents à besoin de financement. On verra également comment on évalue les prix des actifs financiers et les causes d apparition des bulles spéculatives ce qui nous amènera aux causes et conséquences des crises bancaires. 4. Le quatrième chapitre est consacré à la présentation du fonctionnement du marché du travail. Cela nous permettra de préciser les déterminants de la demande et de l offre de travail et d établir (en faisant appel à un raisonnement économique) les disfonctionnements possibles du marché du travail pouvant engendrer un chômage persistant. Nous verrons à cette occasion qu il existe plusieurs types de chômage: le chômage volontaire et le chômage involontaire. Le chômage volontaire fait référence au taux d inactivité qui s explique notamment par une incitation à la prise d un emploi trop faible. Le chômage involontaire fait référence à une situation où l individu à la recherche d un emploi ne trouve pas de travail au taux de salaire réel courant. Ce chômage involontaire a trois composantes: le le chômage structurel et le chômage frictionnel qui composent le chômage naturel, et le chômage conjoncturel. On distingue différents types de chômage car chaque type de chômage a certaines causes spécifiques et donc des remèdes appropriés. Par exemple, le chômage structurel proviendra davantage d une productivité du travail trop basse, d un coût du travail trop élevé dû à un SMIC trop important et des cotisations sociales trop élevées, des négociations des syndicats favorisant peu l emploi, des charges sociales trop importantes, une information imparfaite des entreprises sur les compétences et la motivation des travailleurs, alors que le chômage frictionnel est davantage lié à l efficacité des appariements entre postes vacants et chômeurs (dépend de la législation en matière de protection de l emploi, les allocations chômage, mobilité géographique, contrôle de l activité de recherche d emploi et accompagnement du chômeur). 4

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Table des matières I Introduction à l analyse macroéconomique et fonctionnement des marchés xix Chapitre 1 Introduction générale 1 1.1 Déroulement des travaux dirigés et évaluation.................. 1 1.2 L analyse économique............................... 6 1.2.1 L objet de l économie........................... 6 1.2.2 Détermination formelle de la demande et de l offre........... 15 1.2.2.1 La courbe de demande et l avantage marginal décroissant.. 15 1.2.2.2 La courbe d offre et le coût marginal croissant........ 16 1.2.3 Déficiences de marchés et intervention de l Etat............. 17 1.2.4 Les marchés composant les économies.................. 25 1.3 Ce qu étudie la macroéconomie et comment elle procède............ 28 1.3.1 Différence entre macroéconomie et microéconomie........... 28 1.3.2 La démarche adoptée par la macroéconomie pour étudier les phénomènes économiques................................ 29 1.3.3 L apparition de l analyse macroéconomique............... 31 1.4 Le contenu et le plan du cours en macroéconomie................ 32 Chapitre 2 Les indicateurs macroéconomiques 1 2.1 Introduction..................................... 1 2.2 Les indicateurs les plus souvent utilisés par la macroéconomie......... 2 i

Table des matières 2.3 La mesure de l activité économique........................ 13 2.3.1 Les différentes mesures du PIB...................... 13 2.3.2 Quelques chiffres sur les entreprises fançaises.............. 18 2.3.3 Mode de calcul du PIB nominal et du PIB réel............. 19 2.3.4 Le déflateur du PIB et son mode de calcul................ 21 2.3.5 Des méthodes alternatives pour évaluer le niveau de vie des pays... 22 2.3.6 Le PIB potentiel.............................. 32 2.3.7 La croissance économique : mesure et faits................ 37 2.3.7.1 Croissance et cycles économiques................ 37 2.3.8 La croissance économique et le phénomène de convergence....... 43 2.3.9 Eléments d explication du phénomène de convergence......... 48 2.3.9.1 Explication du phénomène de convergence.......... 52 2.3.9.2 Les facteurs explicatifs de la croissance à long terme..... 55 2.3.9.3 Processus de convergence et ouverture au marché mondial des capitaux............................. 59 2.3.10 Les composantes du PIB : la dépense globale.............. 63 2.4 Le taux d inflation................................. 65 2.4.1 Le déflateur du PIB............................ 68 2.4.2 L indice des prix à la consommation................... 68 2.5 Le taux de chômage................................ 73 2.5.1 Définition du taux de chômage...................... 73 2.5.2 Evolution du taux de chômage...................... 78 2.6 Chômage, activité et loi d Okun.......................... 80 2.7 Chômage, inflation et courbe de Phillips..................... 83 Chapitre 3 Marché de la monnaie et marché des capitaux 1 3.1 Introduction..................................... 1 3.2 La définition et le rôle de la monnaie....................... 3 ii

Table des matières 3.2.1 La monnaie comme intermédiaire des échanges............. 3 3.2.2 La monnaie comme réserve de valeur................... 4 3.2.3 La monnaie comme unité de compte................... 6 3.3 La mesure de la monnaie.............................. 7 3.3.1 Les formes de la monnaie......................... 7 3.3.2 La mesure de la monnaie......................... 13 3.4 Les banques et l offre de monnaie......................... 16 3.4.1 Dans un système de banque unique.................... 16 3.4.2 Dans un système à plusieurs banques................... 18 3.4.3 Dans un système bancaire hiérarchisé : le rôle de la Banque Centrale. 18 3.4.4 La relation entre la monnaie centrale et la masse monétaire : l approche du multiplicateur.............................. 22 3.5 La théorie quantitative de la monnaie...................... 27 3.5.1 L équation des échanges.......................... 27 3.5.2 La fonction de demande de monnaie et l équation quantitative.... 34 3.5.3 Les faits empiriques............................ 43 3.6 L inflation, les taux d intérêt et le prix des actifs................ 50 3.6.1 Taux d intérêt nominal et taux d intérêt réel.............. 50 3.6.1.1 La relation de Fisher...................... 50 3.6.1.2 La vérification empirique de la relation de Fisher....... 53 3.6.1.3 Evolution du taux d intérêt réel en France (1970-2009)... 57 3.6.2 Taux d intérêt et prix des actifs : la valeur actuelle anticipée...... 58 3.6.2.1 Calcul de la valeur actuelle anticipée.............. 59 3.6.2.2 La valeur d un titre....................... 60 3.6.2.3 Le prix d une obligation perpétuelle.............. 61 3.6.2.4 Les bulles spéculatives rationnelles............... 61 3.7 Epargne, investissement et le marché des capitaux............... 67 iii

Table des matières 3.7.1 Les différentes formes de financement.................. 67 3.7.2 Le marché des capitaux.......................... 68 3.7.3 Les intermédiaires financiers........................ 68 3.7.3.1 Prise en charge des risques par les intermédiaires financiers. 69 3.7.3.2 Les intermédiaires financiers transforment les échéances : Le modèle de Diamond et Dybvig 1983.............. 69 3.7.3.3 La crise des subprime...................... 77 3.7.4 Rôle du marché des capitaux....................... 79 3.7.5 Formulation de la fonction d épargne................... 80 3.7.5.1 Raisonnement.......................... 80 3.7.5.2 Formalisation du problème d épargne............. 81 3.7.6 Formulation de la fonction d investissement............... 83 3.7.7 L équilibre sur le marché des capitaux ou des fonds prêtables..... 86 3.7.8 Evolution des taux d épargne et d investissement en France...... 90 3.8 Le taux d intérêt nominal et la demande de monnaie keynésienne....... 94 3.8.1 La fonction de demande de monnaie................... 95 3.8.2 L équilibre sur le marché monétaire à court terme........... 98 3.8.3 Les effets d une politique monétaire expansionniste........... 99 3.8.4 Les effets d un accroissement du PIB réel................ 101 Chapitre 4 Une introduction au marché du travail 1 4.1 Introduction..................................... 1 4.2 Les faits empiriques sur le marché du travail................... 11 4.2.1 Comparaison internationale des taux de chômage............ 11 4.2.2 Fluctuations de l emploi, du chômage, et du PIB réel en France.... 13 4.2.3 Taux de participation et emploi...................... 21 4.2.4 Est-ce que la réduction du temps de travail augmente l emploi?.... 25 4.2.5 Un marché du travail hétérogène..................... 26 iv

Table des matières 4.2.6 Législation en matière de protection de l emploi et durée du chômage 29 4.2.7 Le phénomène de destructions et de créations d emplois........ 29 4.2.7.1 Le phénomène de réallocation d emplois............ 30 4.2.8 Résumé des faits empiriques sur le marché du travail.......... 34 4.3 La demande et l offre de travail.......................... 35 4.3.1 La demande de travail........................... 35 4.3.2 L offre de travail.............................. 46 4.3.3 Productivité horaire du travail, temps de travail et taux d emploi dans les pays de l OCDE : constats et politiques publiques.......... 55 4.3.4 L équilibre sur le marché du travail.................... 67 4.3.5 L augmentation de l emploi d équilibre.................. 74 4.3.5.1 Une augmentation du progrès technique............ 74 4.3.5.2 Une augmentation de la population active........... 80 4.3.5.3 Salaire réel et emploi d équilibre aux Etats-Unis....... 82 4.3.5.4 L interprétation du chômage dans le modèle de plein emploi 82 4.4 Un modèle statique de chômage : chômage structurel et rigidité du salaire réel 83 4.4.1 Chômage involontaire et salaire minimum................ 84 4.4.2 Négociation collective et rigidité des salaires réels............ 97 4.4.3 Le salaire d efficience............................ 107 4.4.4 Un résumé des résultats.......................... 109 4.5 Modèle dynamique du chômage : le chômage frictionnel............ 112 4.5.1 Flux d entrées et de sorties du chômage................. 112 4.5.2 Une expression du taux de chômage naturel............... 113 4.5.3 La notion de chômage frictionnel..................... 115 4.5.4 Les facteurs explicatifs du taux d acquisition d emplois......... 116 4.5.5 Les facteurs explicatifs du taux de sorties d emplois.......... 125 4.6 Détermination du coin fiscal............................ 127 v