Note de conjoncture Chine : 9 mois 2000

Note de conjoncture Chine : 9 mois 2000 Mission Economique et Financière près l Ambassade de France en Chine www.tresor-dree.org/chine 31 Octobre 2000 Patrick GAY, Conseiller Financier, patrick.gay@tresor-dree.org Cédric CROS ; assistant financier, cedric.cros@tresor-dree.org Résumé Les indicateurs de l'activité économique chinoise sont restés globalement favorablement orientés en septembre et les résultats des trois premiers trimestres ont incité à une révision générale à la hausse des perspectives pour l'ensemble de l'année et l'année prochaine. Le 5 ème Plenum du Comité Central du Parti Communiste a avalisé les grandes lignes du Xème Plan de cinq ans (2001/2005) qui sera voté en mars prochain par l'assemblée Nationale Populaire. Maintien d'une croissance forte et de qualité améliorée, accélération des réformes économiques et sociales (gouvernance des entreprises d'etat, système de protection sociale, marchés financiers), développement des provinces du centre et de l'ouest, protection de l'environnement, et pari sur l'éducation, sont les grands axes qui seront exposés plus en détail au cours des prochains mois. ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- Le PIB du troisième trimestre a progressé de 8,2% par rapport à la même période de 1999, le taux de croissance s'inscrivant pour le troisièmle trimestre consécutif au dessus de 8%, et au même niveau que pour l'ensemble du premier semestre 2000. Pour les neuf premiers mois, le PIB s'établit à 750 milliards de dollars. Le taux de croissance est resté très inégal selon les secteurs, l'agriculture restant à la traîne (Primaire:+2,2%, Secondaire:+9,8%, Tertiaire: +8,1%). 2000 1er trim 4eme trim 1999 1er trim 4eme trim 1998 1er trim CROISSANCE SOUTENUE Taux de croissance trimestriel du PIB 6,8% 7,0% 7,1% 6,8% 7,6% 7,2% 8,2% 8,3% 8,1% 8,3% 9,0% Le taux de croissance prévisionnel du PIB, pour l année 2000 est à nouveau révisé à la hausse. Les économistes de l'académie des Sciences Sociales prévoient un taux de 8% pour l'ensemble de l'année et de 8,1% pour 2001. Le Centre d'information de l'etat est encore plus optimiste puisque ses chercheurs prévoient 8,3% cette année et 8,5% en 2001. Le Premier Ministre a indiqué que la croissance moyenne sur la période qui s'achève du 9 ième Plan (1995/2000) serait de 8% et l'objectif est le doublement du PIB à horizon 2010. I Equilibres extérieurs 1) Commerce extérieur : Une croissance encore forte Les exportations (182,3 milliards USD) ont progressé de 33,1% sur les neuf premiers mois de l année et les importations (163,1 MdsUSD) de 38,7%. Le solde commercial s est établi à 19,2 milliards en léger retrait (-1%) sur la même période de 1999. La croissance plus forte des importations que des exportations traduit la reprise de la demande intérieure et les besoins en équipement des entreprises. Le commerce extérieur total devrait dépasser sans dificulté le niveau des 400 milliards de dollars fixé comme objectif en début d'année puisque sur le neuf premiers mois, le total atteint déjà 345 milliards de dollars. 2) Les investissements directs étrangers consolident leur amélioration relative sur les neuf premiers mois, après avoir baissé de 11,2 % en 1999 tout en se maintenant à un niveau élevé (40,.4 milliards de dollars). Les IDE réalisés sont encore en baisse de 8,7 % sur cette période, à 26,1 milliards de dollars. Les engagements contractuels d investissement sont en revanche en hausse sensible (+28%). L'annonce de projets d'investissement importants par les plus grandes sociétés mondiales s'est intensifié au cours des dernières semaines : 4 milliards de dollars pour Shell dans une unité pétrochimique à Huizhou dans le Guangdong, 300 millions de dollars pour IBM à ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- -

Shanghai (unité de conditionnement de puces), 51% de participation dans un projet de 70 millions de dollars pour Matshushita (écrans plasma) à Shanghai, 100 millions de dollars pour Formosa Plastics dans le Zhejiang (usine PVC), sans compter le secteur automobile que la baisse des tarifs douaniers qui va découler de l'entrée dans l'omc ne semble pas décourager. Volkswagen envisage un investissement de 1,6 milliards de dollars dans deux nouvelles unités de production orientées en partie vers l'exportation, et Daimler Chrysler devrait injecter encore 226 millions de dollars dans Beijing Jeep. 15 732 sociétés mixtes nouvelles ont été créées en Chine sur les neuf premiers mois de l année, soit une progression de 23% sur 1999. 3) Les avoirs en devises progressent rapidement. A fin septembre les réserves de change atteignaient 160,1 milliards de dollars contre 158,6 à fin juin. Les dépôts en devises des ménages dans les banques ont par ailleurs progressé d'un tiers en un an. A fin septembre ils se montaient à 68,3 milliards de dollars. Le total des dépôts en devises (entreprises et ménages) dépassait 120 milliards de dollars, à la même date, en progression de +23% en un an et de près de 17 milliards de dollars sur 9 mois, progression beaucoup plus forte que celle des réserves de change officielles (5 mds). 4) Politique de change : Divergences seulement apparentes entre la Banque Centrale et le MOF.. Le FMI et un certain nombre d'experts extérieurs ont conseillé à la Chine d'adopter une politique de change moins rigide et plus flexible pour mieux encaisser les éventuels chocs extérieurs que pourrait entraîner l'entrée dans l'omc. La Banque Centrale a jusqu'ici marqué une grande réserve vis à vis de telles propositions. Le Gouverneur DAI a affirmé dernièrement en commentant les perspectives du prochain plan de cinq ans : "La Banque de Peuple de Chine conservera la stabilité de la valeur de la monnaie". Le ministre des Finances, XIANG Huaicheng, vient, en revanche, d'accepter de signer un communiqué qui n'est pas hostile à un assouplissement de la politique de change, à l'occasion de la tenue à Washington de la treizième session du Comité Conjoint Sino-Américain sur les questions économiques: " Etant données les perspectives d'une plus grande intégration globale de la Chine dans le commerce mondial, les deux parties ont noté l'importance pour la Chine de faire mouvement, à terme, vers une plus grande flexibilité de son taux de change, ce qui facilitera l'ajustement de la Chine aux changements structurels en cours". Lors d'une conférence de presse, le ministre chinois a ensuite quelque peu affaibli la portée du communiqué en étant encore plus hypothétique et ambigu: "En matière de change nous avons une bande de fluctuation, mais la bande est régie par les marchés. Nous pourrons peut-être plus tard élargir la bande de fluctuation, mais cela sera décidé par les marchés. Les fonctionnaires du Gouvernement ne peuvent pas en décider". Le lien avec le dollar, qui se manifeste actuellement par une bande fluctuation très étroite, comprise entre 8,2770 et 8,28 yuans pour un dollar devrait demeurer très fort. La plupart des observateurs et des commentateurs des marchés ne s'attendent pas à des évolutions notables sur le marché des changes avant le milieu, voire la fin de l'année prochaine. La libéralisation des taux d'intérêt est jugée prioritaire par rapport à la politique de change. Un assouplissement de la bande de fluctuation devra aussi être précédé de la mise en place d'instruments de couverture du risque (contrats à terme) destinés aux opérateurs. De tels instruments n'existent actuellement qu'en dehors du territoire de la Chine continentale et ne sont pas reconnus par le autorités chinoises (Non Deliverable Forwards ou NDFs à Hong Kong). A terme, comme l'a dit le ministre, tout est possible et d'une certaine façon les marchés décideront. Cependant, il est peu probable que la Chine accepte une forte dépréciation du Yuan qui ne serait pas temporaire. La préservation de la valeur de la monnaie a été bien intégrée comme un objectif important de la politique économique. Il y aura vraisemblablement, à terme, plus de souplesse dans l'évolution du taux de change, mais la tendance longue vis-à -vis du dollar, ou d'un panier de monnaies où le dollar gardera un poids prépondérant, sera celle de la stabilité ou de l'appréciation. 827,6 827,7 827,8 827,9 828 828,1 03/01/00 02/02/00 Cours du Yuan par rapport au dollar Bandes de fluctuations 03/03/00 02/04/00 II Situation interne 02/05/00 1) La production industrielle, en valeur ajoutée, a ralenti son rythme en septembre (12% contre 12,8% en août). L'inflexion est liée à celle des exportations. La production a cependant crû de 11,6% sur la période des trois premiers trimestres, chiffre supérieur de 2,3 points à celui de la même période de 1999. Les nouvelles technologies (informatique, télécoms, circuits intégrés) connaissent une progression supérieure à 30%. 01/06/00 01/07/00 31/07/00 30/08/00 29/09/00 29/10/00 2

2) L investissement s'est encore accéléré en septembre (+13,8%) portant la croissance sur la période des trois premiers trimestres à 12,9%. L'investissement dans les régions de l'ouest a progressé de 19,1% contre seulement 12,4% dans les provinces de l'est, mais la proportion des masses est de un à quatre en faveur des provinces les plus développées. 3) Les ventes de détail, principal indicateur de la consommation des ménages, ont progressé de 9,6% en septembre (contre 9,3% en août et 9,1 en juillet) et de 10,4% sur les cinq premiers mois de l année. Sur les trois premiers trimestres la croissance s'est établie à 9,9% contre 6,3% sur la même période de 1999. Le redressement de la consommation est continu depuis mai 1999 où les ventes de détail avaient atteint leur point bas avec une croissance de seulement 5,3%. 4) L inflation est encore loin. L indice des prix à la consommation est resté stable par rapport à septembre 1999, alors que de petites progresions avaient été constatées, en glissement annuel, les quatre derniers mois (0,3% en août). La persistance des surcapacités dans certains secteurs et la guerre des prix qui se poursuit dans beaucoup ont compensé la hausse des prix du pétrole et ses effets induits. La croissance de l'indice sur les neuf premiers mois est de 0,2%. L'indice des prix de détail, hors services, n'est plus publié. Le chiffre officieux pour septembre (-1,5%) et pour les neuf mois (-1,7%) montre bien la persistance des tendances déflationistes. 5) Revenus par tête : Les revenus des ménages urbains se sont accru de 8,4% sur la période des neuf premiers mois de l'année, mais de seulement 2,5% pour les ménages ruraux, largement en dessous de l'objectif de 4% retenu par les autorités, pour cette catégorie. La production céréalière de l'été a diminué en raison de la sécheresse. Le coton, les fruits, les oléagineux ont également été affectés. Le Premier Ministre a souligné récemment la faiblesse de l'agriculture chinoise. 680,00 700,00 720,00 740,00 760,00 780,00 800,00 820,00 840,00 860,00 Cours du yuan par rapport à l'euro (pour 100 euros) 04/01/00 21/01/00 15/02/00 02/03/00 21/03/00 07/04/00 25/04/00 18/05/00 05/06/00 21/06/00 07/07/00 25/07/00 11/08/00 31/08/00 18/09/00 11/10/00 27/10/00 Rivé au dollar, le Yuan s'est apprécié de près de 20% par rapport à l'euro depuis le début de l'année. Cette appréciation de la monnaie n'a pas empêché les exportations de la Chine vers l'ensemble de la zone Europe de progresser de 37% sur les huit premiers mois de l'année. 135 Cours du FRANC par rapport au YUAN 130 125 120 115 110 105 04/01/00 21/01/00 15/02/00 02/03/00 21/03/00 07/04/00 25/04/00 18/05/00 05/06/00 21/06/00 07/07/00 25/07/00 11/08/00 31/08/00 18/09/00 11/10/00 27/10/00 3

SITUATION EXTERIEURE DE LA CHINE Sources : bureau chinois des statistiques, douanes chinoises sauf commerce bilatéral : douanes françaises En milliards d US $, sauf commerce bilatéral : milliards de francs 1997 1998 Année 1999 Sept 2000 Variation M/M-12 9 mois 2000 Variation CM/CM- 12 Balance commerciale Exportations 182,8 183,7 194,9 23,0 + 23,7 % 182,3 + 33,1 % Importations 142,4 140,2 165,8 20,7 + 35,8 % 163,1 + 38,7 % Solde 40,3 43,6 29,1 2,3-30,3 % 19,2-1 % Commerce avec la France (sources françaises) Exportations chinoises (août et janv-août ) 38,7 42,5 49,6 5,59 +22% 41,14 +35% Importations chinoises (janvt janv-août) 20,0 19,5 20,0 1,48 +9% 11,50-15% Solde (janv et janv-août) 18,7 23,0 29,5 4,10 +27% 29,63 +77% Investissements directs étrangers (réalisés) 45,3 45,5 40,4 3,3 26,1-8,7 % Investissements directs étrangers (engagés) 51,0 52,1 41 4,6 37,8 + 27,8 % Réserves de change (fin de mois) 140,0 144,9 154,7 160,1 Balance des transactions courantes Niveau du solde courant 29,7 29,3 15,7 Solde courant / PIB 3,3% 3,0 % 1,5 % Dette extérieure Niveau 131 146 151,8 147,63 (fin juin 00) Dette extérieure / PIB 14,5% 18,3 % 15 % Service de la dette / Exportations 17,7% 19,3 %) Variation Par rapport Indices boursiers (fin d'année) Au 30/09/00 Au 01/01/00 Shanghai B Actions 66 29 38 62,128 63,88% Shenzhen B réservées aux étrangers 99 54 85 107,32 26,77% Taux de change (en fin d'année) Au 30/09/00 RMB / US $ 8,2796 8,2786 8,2793 8,2799 RMB / EURO 9,71 8,3095 7,2849 RMB / 100 YEN 6,369 7,143 8,0933 7,7125 SITUATION INTERNE DE LA CHINE Taux de croissance en % (par rapport à 1998) 1997 1998 1999 Sept 2000 9 mois 2000 PIB 8,8 % 7,8 % + 7,1 % + 8.2 % INFLATION (Prix à la conso,, services inclus) 2,8 % -0,8 % - 1,3 % 0% + 0.2 % INFLATION (prix de détail, services exclus) 0,8 % -2,6 % - 2,9 % L indice n est plus publié L indice n est plus publié VALEUR AJOUTEE INDUST. (en valeur) 13,1 % 8,9 % + 8,8 % +12% + 11.6 % VENTES AU DETAIL (en volume) 9,3 % 9,6 % + 6,8 % + 9.6 % + 9,9% INVESTISSEMENT (FBCF, en valeur) 8,8 % 14,1 % + 7,8 % + 13.8 % + 12.9 % MASSE MONETAIRE M2 (glissement annuel) 17,3 % 15,3 % + 14,7 % + 13. 4 % INDICES BOURSIERS (fin d'année) Shanghai A Actions 1259 1220 1452 2026,364 39,57% Shenzhen A ouvertes aux seuls résidents 407 370 432 635,34 47,12% * * FBCF du secteur d'etat variation de la production industrielle brute, en volume * troisième trimestre 1999 4

Les trois groupes de provinces chinoises retenus par le Xème PLAN. Classement par PIB/habitant. Chiffres 1999 - Statistical Yearbook PROVINCES DE L'OUEST Province Population % Rang PIB % Rang PIB/habitant Rang en millions du total Population en milliards yuans du total PIB Yuan/An PIB/habitant Xinjiang 17,7 1,4 24 116,9 1,3 25 6587 12 Chongqing 30,8 2,5 20 148,0 1,7 22 4812 19 Qinghai 5,1 0,4 30 23,8 0,3 30 4674 21 Ningxia 5,4 0,4 29 24,1 0,3 29 4447 24 Yunnan 41,9 3,4 13 185,6 2,1 18 4427 25 Sichuan 85,5 6,9 3 371,2 4,2 10 4341 26 Tibet 2,6 0,2 31 10,6 0,1 31 4125 28 Shaanxi 36,2 2,9 17 148,8 1,7 21 4112 29 Gansu 25,4 2,0 22 93,2 1,1 26 3665 30 Guizhou 37,1 3,0 16 91,2 1,0 27 2458 31 Sous-total 287,7 23,2 1213,3 13,8 PROVINCES COTIERES Shanghai 14,7 1,2 25 403,5 4,6 8 27374 1 Beijing 12,6 1,0 26 217,4 2,5 15 17299 2 Tianjin 9,6 0,8 27 145,0 1,7 23 15121 3 Zhejiang 44,8 3,6 11 536,5 6,1 4 11989 4 Guangdong 72,7 5,9 4 846,4 9,7 1 11643 5 Fujian 33,2 2,7 18 355,0 4,0 11 10706 6 Jiangsu 72,1 5,8 5 769,8 8,8 2 10672 7 Liaoning 41,7 3,4 14 417,2 4,8 7 10002 8 Shandong 88,8 7,2 2 766,2 8,7 3 8626 9 Hainan 7,6 0,6 28 47,1 0,5 28 6184 15 Sous-total 397,8 32,0 4504,2 51,4 AUTRES PROVINCES Heilongjiang 37,9 3,1 15 289,7 3,3 14 7641 10 Hebei 66,1 5,3 6 456,9 5,2 6 6908 11 Hubei 59,4 4,8 9 385,8 4,4 9 6497 13 Jilin 26,6 2,1 21 167,0 1,9 19 6281 14 Inner Mongolia 23,6 1,9 23 126,8 1,4 24 5369 16 Hunan 65,3 5,3 7 332,7 3,8 12 5093 17 Henan 93,9 7,6 1 457,6 5,2 5 4875 18 Shanxi 32,0 2,6 19 150,7 1,7 20 4703 20 Anhui 62,4 5,0 8 290,9 3,3 13 4663 22 Jiangxi 42,3 3,4 12 196,3 2,2 16 4640 23 Guangxi 47,1 3,8 10 195,3 2,2 17 4144 27 Sous-total 556,7 44,8 3049,7 34,8 Ensemble Chine 1242,2 8767,1 7058 La Mission Economique et Financière ne garantit pas la fiabilité des statistiques de source chinoise. 5