Une économie en voie de reprise Dawn Desjardins Septembre 29
La reprise de l économie mondiale se dessine 5 World GDP growth forecasts 4 29 21 3 2 1-1 -2 Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep 28 29 IMF forecasts for '9 and '1 world GDP growth by WEO publication release date. 2 2
Relance de l activité économique Global ISM indices 7 index level 65 6 55 5 45 4 35 3 Services Manufacturing 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: JP Morgan, RBC Economics Research 3 3
Une croissance positive est imminente 15 Emerging and advanced economies GDP outlook Forecast 1 5-5 Emerging World Advanced -1 5 6 7 8 9 1 Source: IMF RBC Economics Research 4 4
Dépenses de relance engagées, mais il en reste beaucoup pour 21 6 Percentage Soutien of package financier spent in 21 Percentage of package spent in 21 5 4 Germany Canada US 3 2 Japan 1 UK -1 1 2 3 4 5 6 Size of stimulus package as percent of GDP 5
Une politique monétaire extraordinairement souple 5. 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1..5. % Weighted Policy Rate* Forecast 2 3 4 5 6 7 8 9 1 *target policy rate weighted by 27 GDP in USD terms; US, JP, DE, UK, FR, IT, CA, AUC Source :Economics Research, Haver Analytics 6 6
Relance du crédit Net % tightening Credit standards 8 6 Canada U.K. U.S. Euro 4 2-2 -4 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: Federal Reserve Board, European Central Bank, Bank of England, Bank of Canada, RBC Economics Research 7 7
Les investisseurs croient à la reprise 12 Index Risk aversion index 14 Index level MCSI world stock index 1 13 8 12 6 11 4 1 2 9 8-2 7-4 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: Bloomberg, Reuters, RBC Economics Research 6 Sep/8 Nov/8 Jan/9 Mar/9 May/9 Jul/9 Sep/9 Source: Bloomberg, RBC Economics Research 8
Les taux d intérêt sont de retour à «la normale» 4 Basis points Short-term funding spreads 3 month LIBOR vs. OIS 36 32 28 24 2 16 12 8 4 Canada U.S U.K. Eurozone Jan 7 Apr 7 Jul 7 Oct 7 Jan 8 Apr 8 Jul 8 Oct 8 Jan 9 Apr 9 Jul 9 Source: Bloomberg, RBC Economics Research 9
Les différentiels de taux se réduisent 45 Canada high-grade and high-yield corporate bond spreads Basis points Basis points 16 7 U.S. high-grade and high-yield corporate bond spreads Basis points Basis points 25 4 35 3 25 2 15 1 5 HG HY 14 12 1 8 6 4 2 6 5 4 3 2 1 HG HY 2 15 1 5 Jul-7 Nov-7 Mar-8 Jul-8 Nov-8 Mar-9 Jul-9 Jul-7 Oct-7 Jan-8 Apr-8 Jul-8 Oct-8 Jan-9 Apr-9 Jul-9 Source: Merill Lynch, Bloomberg, RBC Economics Research Source: Merill Lynch, Bloomberg, RBC Economics Research 1
Économie américaine Un chemin long et tortueux
Faibles taux, programmes gouvernementaux pour soutenir les ventes Single family homes sold 64 SAAR, Thous. SAAR, Thous. 14 6 12 56 1 52 8 48 6 44 Existing home sales (LHS) New home sales (RHS) 4 4 4 5 6 7 8 9 Source: National Association of Realtors, Bureau of Census, RBC Economics Research 12 12 2
Les prix remontent U.S. house prices 2 % change, year-over-year 15 1 5-5 -1-15 Existing home sales Case-Shiller home price index FHFA house price index -2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: National Association of Realtors, S&P, Fiserv, and MacroMarkets LLC, Federal Housing Finance Administration, RBC Economics Research 13 13
Les stocks gonflés commencent à se réduire 24 22 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 U.S housing Thous. Units Ratio Housing starts (LHS) Stock of single-family homes for sale - inverted (RHS) 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: Census Bureau, RBC Economics Research 14 14 2 4 6 8 1 12 14
Plafonnement des prêts immobiliers aux É.-U. = positif pour les consommateurs Household real estate net worth Equity in homes plunge 1 % change, year-over-year 65 % 5 6 55-5 5-1 45-15 4-2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research 35 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: Federal Reserve Board, RBC Economics Research 15
Pertes d emploi considérables, mais le rythme ralentit 15 quarterly change in s U.S. nonfarm payrolls 1 5-5 -1 5 55 6 65 7 75 8 85 9 95 5 Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 16 16
Taux de chômage à la hausse 12 % U.S. unemployment rate 11 Forecast 1 9 8 7 6 5 4 3 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 17 17
Modeste reprise des dépenses de consommation Real consumer spending Annualized % change, quarter-over-quarter 6 Forecast 4 2-2 8 6 % change, year-over-year Forecast -4 4-6 2-8 -1-2 48 52 56 6 64 68 72 76 8 84 88 92 96 4 8 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 18
La hausse de la demande annonce la fin de l ajustement des stocks Inventory change and domestic demand 13 SAAR, Bil. Chn 2$ % change, year-over-year 8 8 Forecast 6 4 3 2-2 -7-2 -4-12 Real change in private inventories (LHS) Final sales to domestic purchasers (RHS) -6-17 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 19 19-8
Pour l instant, les entreprises restent dans l expectative 3. 2. 1.. -1. -2. -3. -4. -5. % Nonresidential investment -- contribution to growth Forecast -6. 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 2 2
Les mesures de relance soutiennent l économie à court terme 3. 2. Impact of fiscal stimulus package - Obama administration Growth faster than baseline 1.. -1. -2. Growth slower than baseline 9 1 11 12 13 14 Source: MacroAdvisors, RBC Economics Research 21 21
Crise des marchés financiers + crise économique mondiale = reprise lente 16 14 Longer to get back to pre-recession Average of past five recessions* 12 1 98 96 27-29 94 92 *1974,198,1982,199,21 Peak t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 22 22
Le ralentissement économique maintiendra l inflation sous contrôle U.S. inflation 6 5 4 3 2 1-1 % change, year-over-year All items Core Forecast -2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Labor Statistics, RBC Economics Research 23
La reprise économique américaine devrait s accélérer en 21 U.S. real GDP 1 8 6 4 2-2 -4-6 -8 Annualized % change, quarter-over-quarter Annual growth rates 28 29f 21f.4-2.7 2.2 Forecast 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bureau of Economic Analysis, RBC Economics Research 24 24
Canada Une voie plus rapide vers la reprise
Le pire est passé, croissance modérée en vue Canada's real GDP 9 7 5 Annualized % change, quarter-over-quarter Annual growth rates 28 29f 21f.4-2.4 2.6 Forecast 3 1-1 -3-5 -7 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 26
Le gouvernement joue le rôle de stabilisateur Canada's contributions to GDP growth 2 % 1-1 -2 29 21-3 Cons. Expenditure Gov't Expenditure Res. Investment Non-Res. Investment Net Trade Source: RBC Economics Research 27
Coût des mesures de relance du gouvernement Government of Canada fiscal indicators 4 2 Federal deficit (LHS) Debt % of GDP (RHS) 4 35-2 3-4 25-6 27 28 29 21 211 212 213 214 2 28
La situation financière du Canada est bonne par rapport à celle d autres pays Net debt as percent of GDP 12 1 8 6 4 2 Canada UK France Germany US Japan Italy 29
La situation financière s améliore 2. Index, % Bal. Financial conditions index 1.. -1. -2. -3. -4. -5. 27 28 29 Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 3
Le rythme des pertes d emploi ralentit 4 Canada's job market change in s, 3-mo sum 3 2 1-1 -2-3 -4 7 72 74 76 78 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 2 4 6 8 Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 31
Le taux de chômage atteindra un sommet plus tard cette année Unemployment rate 1 % 9 8 7 6 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 32
La baisse du marché résidentiel a été de courte durée au Canada Existing home prices 13 Jan 26 = 1 12 11 1 9 8 7 6 Canada U.S. 5 6 7 8 9 Source: CREA, National Association of Realtors, RBC Economics Research 33
Les faibles taux favorisent la reprise des ventes résidentielles 5 units, SA Home sales 4 3 2 1 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Source: CREA, RBC Economics Research 34
Confiance à la hausse à la perspective d une reprise Consumer and business confidence 16 14 12 1 8 6 4 2 Index Consumer confidence Business confidence 85 87 89 91 93 95 97 99 1 3 5 7 9 Source: Conference Board, RBC Economics Research 35
-8-7 -6-5 -4-3 -2-1 Peak 1 2 3 4 5 6 7 8 Q3-26 Q4-26 Q1-27 Q2-27 Q3-27 Q4-27 Q1-28 Q2-28 Q3-28 Q4-28 Q1-29 Q2-29 Q3-29 Q4-29 Q1-21 Q2-21 Q3-21 Si vous voyons juste, au Canada, la récession sera moins profonde et plus courte que les précédentes Canadian GDP (Indexed to peak) 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 12 11 1 99 98 97 96 95 94 93 92 Q2-1981 Q1-199 Current (Q3-28) Series are indexed to GDP peaks during past business cycles. 36
L écart de production demeure important, comme l excédent de capacité 2 % Canada's output gap 1-1 -2-3 -4-5 5 6 7 8 9 1 11 Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 37
La courbe de l inflation sera en dents de scie Canadian inflation 7. 6. 5. 4. 3. 2. 1.. -1. % change, year-over-year Core Headline Forecast -2. 9 91 92 93 94 95 96 97 98 99 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Statistics Canada, RBC Economics Research 38
Une politique monétaire souple est maintenue Bank of Canada overnight rate 7 % 6 Forecast 5 4 3 2 1 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1 Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 39
Le huard s apprécie avec le retour de l appétit pour le risque et la hausse des prix des marchandises 1.1 Canadian dollar forecast U.S dollar per Canadian dollar Forecast 1..9.8.7.6 81 83 85 87 89 91 93 95 97 99 1 3 5 7 9 Source: Bank of Canada, RBC Economics Research 4
La récession est généralisée 29 21-2,6 3,2-2,8 3, - 1,3 3,6,1 3, - 3,1 2,6-1,9 2,2 -,8-3,5 2, -,1 -,4 2,6 2, 41 2,7
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