La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 25 octobre 2017, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe, US et Chine 2 Spread indices actions 5 Secteurs européens 6 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, Euro-dollar, Or, Pétrole) 9 Après 4 mois de correction à l intérieur d un canal descendant (mai à septembre 2017), l Eurostoxx 50 est sorti de la figure par le haut, relançant une dynamique positive pour ce dernier trimestre. A court terme, suite à l accélération haussière du mois de septembre, les cours consolident (horizontalement) depuis 2 semaines. Aux Etats-Unis, le S&P a récemment coté un nouveau plus haut historique à 2578 points. Une zone de résistances autour des 2580 points approche. Celle-ci pourrait provoquer une phase de correction ou au moins une phase de stabilisation. D autre part, l unanimité «Bullish» des enquêtes de sentiment (Put/Call ratio, AAII Survey ) milite pour une approche défensive. En Asie, les configurations graphiques ne sont pas identiques. Le marché chinois (Shanghaï CSI 300) vient d atteindre son objectif haussier (zone des 3920/3930 points). Une phase de consolidation est à prévoir. De son côté, le marché nippon progresse très fortement ces derniers mois. Les cours ont débordé les tops de 2015 à proximité des 21 000 points et se dirigent à présent vers les tops de 1996 à 22 750 points. L EUR/USD garde une tendance haussière à moyen terme au-dessus de 1.15 malgré la consolidation actuelle. A moyen terme, le pétrole (WTI) n a plus de véritable tendance. Il évolue dans une large zone comprise entre 42.50 et 55$. L Or est enfermé dans un grand triangle entre 1210 et 1360$. Surveiller sa sortie. Le Bund évolue dans un range à moyen terme. Les cours consolident actuellement sous la borne haute à 163.30. 1
Eurostoxx 50 Après une forte tendance haussière entre juin 2016 et mai 2017, l Eurostoxx 50 était entré, dans une phase de consolidation dans un canal descendant (en rouge sur le graphique ci-dessous). Ce mouvement de baisse (-8% en 4 mois) ressemble à une vague de consolidation «court terme» dans un grand mouvement haussier entrepris en juin 2016. D après la théorie elliottiste, il pourrait s agir d une vague 4, dans l attente d une dernière vague de hausse (vague 5). Depuis, l indice européen s est retourné sur le niveau des 3365 points. Ce niveau correspondait au 1 er ratio de retracement de fibonacci de la vague 3 (2930 / 3665 points). Une figure de type Tête et Epaules inversé a initié un rebond puissant (figure de retournement visible sur un graphique quotidien). Le signal de fin de consolidation a été donné avec la sortie par le haut du canal descendant (franchissement des 3460 points). Cet évènement devrait redonner un dynamisme positif au marché pour les prochaines semaines (vague 5 selon la théorie d Elliott). Les cours se dirigent à présent vers les récents tops à 3665 points (résistance intermédiaire autour de 3615/3620 points). A plus long terme, l objectif haussier du grand mouvement entrepris en juin 2016 pourrait correspondre au top d avril 2015, autour des 3830 points. Les supports se situent à 3530, 3460, puis à 3365 points. A noter qu un repli sous 3460 points remettrait en question cette récente reprise haussière. Graphique Eurostoxx 50 weekly 2
Standard & Poor s 500 Le S&P 500 reste configuré dans un grand canal ascendant initié en mars 2009 (en marron sur le graphique ci-dessous). Initiée en février 2016 sur le support à 1820 points, le dernier grand mouvement ascendant a gagné 40% et cote régulièrement de nouveaux plus hauts historiques (2578 points le 23 octobre dernier). Cependant, le marché américain arrive au contact de nombreuses résistances dans la zone des 2580 points (résistances des canaux marron et rouge). A proximité des 2580 points, nous passerons neutres sur le S&P 500 considérant qu une vague de baisse (moyen terme) pourrait se matérialiser. Les indicateurs techniques (Stochastiques et RSI flirtent avec les zones de surachat). D autre part, l indice de volatilité VIX est revenu sur sa zone basse des 10%. Un rebond de la volatilité et donc une consolidation des marchés sont possibles très prochainement. Les supports de court terme se situent à 2490 puis à 2420 points. Graphique SPI weekly D un point de vue moyen/long terme, les valeurs technologiques (Nasdaq) devraient continuer de surperformer les valeurs du Dow Jones. Suite à un repli de court terme sur le support du canal (vers 0.28), le spread devrait reprendre son trend ascendant. La résistance du canal se situe à 0.31 (résistance intermédiaire à 0.295). Malgré des cours très élevés (plus hauts historiques le 23 octobre dernier), le Nasdaq Composite poursuit son ascension. Le récent rebond sur 6180 points ne semble pas terminé. Les cours sont attendus prochainement dans la zone des 6700 points. Supports à 6470, 6340, et à 6200 points. 3
Spread Nasdaq Comp. / Dow Jones (graphique mensuel) Shanghai Shenzhen Index (CSI 300) L indice chinois suit une forte tendance haussière depuis le début d année 2016. Les cours évoluent dans une figure de continuation en canal ascendant. La dernière vague haussière, initéé sur le support de la figure à 3315 points vient d atteindre son objectif (zone des 3926 points = résistance du canal et sommets de 2015). Il est à présent possible que le CSI 300 consolide sous cet obstacle important. Les indicateurs techniques (RSI en hebdomadaire) sont très fortement surachetés. Supports à 3810, 3645 et 3526 points. Graphique Shenzhen Index weekly 4
Spread Indices Spread DAX / E50 : Le spread poursuit son ascension au sein d un grand canal ascendant (visible depuis février 2014). Dans cette figure, la tendance de moyen terme reste haussière. A plus court terme, les cours évoluent depuis 1 an dans un second canal légèrement ascendant. Le spread approche la borne haute autour de 3.62. Son franchissement permettrait de poursuivre son trend haussier vers 3.72 Spread CAC / E50 : Fin mars dernier, le spread s est retourné à la hausse et a accéléré fortement. Après 3-4 mois de consolidation à plat (à l intérieur d un triangle), la hausse semble repartir. La prochaine résistance se situe à 1.502 (8% de potentiel de hausse). 5
Spread Stoxx 600 / S&P 500 : La tendance de moyen terme reste baissière. Les moyennes mobiles 50 et 100 semaines se sont croisées à la baisse en mai 2016. Une fausse sortie haussière fin avril a rapidement retourné le spread à la baisse. Le spread cote un plus bas historique (0.151). Le prochain support se situe à 0.145 (support oblique descendant). Rien ne laisse suggérer pour le moment une possible surperformance des indices européens. Secteurs européens (DJ Stoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Perf. YTD 25/09 Banque - SX7P 178 190 Neutre +9.4% Assurance - SXIP 270 290 Neutre +6.9% Auto - SXAP 590 685 Positive +9.7% Construction - SXOP 440 484 Neutre - +9.1% Industrie - SXNP 529 560 Positive +14.6% Ressources Base - SXPP 375 454 Positive +13.0% Pharma - SXDP 718 773 Négative +5.0% Chimie - SX4P 948 1000 Neutre +12.3% Pétrole - SXEP 300 321 Neutre -4.3% Distribution - SXRP 296 316 Négative -3.7% Voy.& Loisirs - SX2P 240 270 Négative +6.4% Alimentation - SX3P 643 681 Neutre +10.9% Biens de conso. - SXHP 824 903 Négative +9.7% Techno - SX8P 439 460 Positive +22.6% Télécoms - SXKP 280 302 Négative -2.5% Media - SXMP 250 285 Neutre -4.5% Utilities SX6P 285 310 Neutre +10.2% 6
Commentaires Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé par l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Avis sectoriel positif : L Industrie (en relatif) progresse dans un canal ascendant depuis octobre 2016. En absolu, les cours (SXNP) ont rebondi sur un support important à 494 points, relançant la dynamique haussière. Les Technos restent le meilleur secteur parmi les TMT et même tous secteurs confondus depuis le début de l année. Nous restons Positifs. Sur le relatif, le spread poursuit sa hausse dans un grand canal (visible depuis mai 2014). Les Ressources de Base avaient besoin de reprendre leur souffle après une année 2016 exceptionnelle. Depuis fin juin 2017, le secteur a repris sa dynamique haussière. Nous sommes positifs pour les prochains mois. En relatif comme en absolu, l Auto a fortement rebondi depuis début août. Des résistances ont été franchies. Nous sommes Positifs sur le secteur. Avis sectoriel neutre : D un point de vue absolu, le secteur Banque (SX7P) fluctue dans un range compris entre 178 et 190 points. Actuellement, sous la résistance de l intervalle, nous restons neutres. Seul un franchissement des 190 points validerait un changement d opinion à moyen terme. Sur le relatif du secteur Assurance, la tendance reste neutre. Les cours évoluent dans un grand triangle symétrique depuis 2 ans et demi. Nous restons Neutres. Le secteur Médias est l un des pires depuis le début de l année en relatif. Le secteur sous performe fortement l Eurostoxx 50 depuis avril 2016. Nous ne sommes pas Négatifs car le relatif teste le support d un long canal descendant (voir graphique page 8) et l absolu (SXMP) a rebondi sur un support important à 250 points. La tendance de la Construction est Neutre. Le spread (secteur/e50) évolue dans un triangle symétrique depuis 1 an. Pas d amélioration à attendre sur ce secteur dans les prochains mois. L Alimentation et Boissons reste sans tendance tant en relatif qu en absolu. Les cours évoluent dans un range étroit. La sortie de cet intervalle (643 681 sur SX3P) modifiera notre opinion. Les Utilities ont fortement rebondi de juillet à septembre. Toutefois les cours (SX6P) butent sous la résistance à 310 points. Nous restons neutres sous cet obstacle. Mi-août, le secteur Pétrole a fortement rebondi en relatif (sortie de canal descendant) et sur le support à 283 points en absolu. Le franchissement des 300 points confirme le redressement sur ce secteur. Nous passons Neutres à moyen terme. Avis sectoriel négatif : Après une longue période de consolidation en triangle, le spread Pharma est sorti de la figure par le bas. Une phase de sous performance est toujours attendue. A l instar des Médias, les Télécoms sous performent l Eurostoxx 50 depuis début 2016. Dernièrement, le relatif a enfoncé ses plus bas, relançant une nouvelle phase de baisse. Après un bon début d année, la tendance des Biens de Consommation consolidait dans un intervalle horizontal pendant 6 mois. La sortie récente du range par le bas a relancé une phase de correction pour les 2/3 prochains mois. Nous sommes Négatifs sur le secteur. La Distribution (en relatif) sous performe fortement l Eurostoxx 50 depuis début 2016 (-23% sur le ratio). Malgré des indicateurs survendus, nous repassons à opinion Négative. 7
Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur relatif Technologie (stoxx 600) ( + ) Secteur Industrie relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur relatif Pharma (stoxx 600) ( - ) Secteur Biens de Conso (stoxx 600) ( - ) Secteur Télécoms relatif (stoxx 600) ( - ) 8
Indices d aversion et conjoncturels Bund : Depuis mi-2016, les cours évoluent dans un canal latéral compris entre 157.30 et 163.30. Sous la borne haute de ce canal, une consolidation est en place depuis 1 mois et demi. Il n est pas impossible que les cours se rapprochent à nouveau du support du range à 157.30. D un point de vue moyen terme, seule la sortie de cet intervalle redonnera une tendance. Eur-Usd : Après avoir évolué plus de 2 ans dans un large canal compris entre 1.05 et 1.15, les cours sont sortis de celui-ci par le haut. Depuis le début de l année 2017, la dynamique est haussière et les résistances court terme sont cassées les unes après les autres. A court terme, les cours pourraient consolider vers le premier support à 1.15 avant de reprendre leur ascension (1.2070 / 1.25?). 9
Or : Depuis mi-2016, il n y a plus vraiment de tendance à moyen terme sur l Or. Les cours évoluent dans un grand triangle. Les bornes à surveiller se situent à 1210$ et à 1360$. Le franchissement de l une de ses bornes redonnera une dynamique pour les prochains mois. Pétrole (WTI) : Les cours semblent s être stabilisés dans un range compris entre 42.50 et 55 euros depuis un an. Dernièrement, les cours ont rebondi sur le support à 42.50$. Il est possible que le pétrole se dirige à présent vers ses récents tops à 55$. Disclaimer : Ce document d information s adresse exclusivement à une clientèle de professionnels et d investisseurs qualifiés. Aucune garantie ne peut être donnée quant à l exactitude et à l exhaustivité des informations diffusées. La société Diamant Bleu Gestion (DBG) ne pourra être tenue responsable de toute décision ou stratégie d investissement fondée sur une information mentionnée sur le présent document. DBG décline toute responsabilité en cas de pertes financières directes ou indirectes causées par l utilisation des informations fournies par la lettre chartiste mensuelle. 10