La lettre trimestrielle d UBS (France) S.A. Janvier 2008 N 17 UBS Actualités Brèves A l aube d une nouvelle année UBS acquiert le Groupe Caisse Centrale de Réescompte appartenant à Commerzbank CCR est un gérant de fortune et d actifs en France dont les encours en gestion s élevaient à 17 mds d euros en juin 2007 et qui emploie 190 collaborateurs. Le transfert de propriété doit s effectuer le 1 er février prochain sous réserve de l obtention des agréments des autorités. UBS élue «meilleure banque privée au monde» Pour la 4 e année consécutive, UBS vient d être nommée «meilleure banque privée à l échelle mondiale» par le magazine financier de renom Euromoney. UBS (France) S.A primée pour la qualité de son reporting UBS (France) S.A a reçu, dans la catégorie banque, le Grand Prix de l Information, décerné par Gestion Privée Magazine, pour la qualité de son reporting. Cette distinction vient couronner toute la mobilisation de la banque pour offrir à ses clients un reporting clair, exhaustif et personnalisé. Retrouvez cette lettre sur: www.ubs.com/france Ce premier UBS Actualités de l année est pour moi l occasion de m adresser à vous en tant que nouveau Président d UBS (France) S.A. Je souhaite, grâce à votre confiance et à l expertise de nos équipes, accompagner la croissance de votre banque. A l aube de notre 9 ème année de présence en France, notre établissement s affirme déjà comme un acteur de référence de la gestion de fortune sur le territoire à l instar de notre leadership mondial. Vous trouverez dans ce nouveau numéro un bilan de l année 2007 marqué par de fortes turbulences des marchés et nos perspectives 2008. Vous avez été nombreux à nous interroger sur la crise du subprime. L actualité du mois de décembre 2007 m amène, au nom de la banque, à réaffirmer que le groupe UBS a agi au mieux pour minimiser l impact de la crise. Toutes les mesures prises ont eu pour objectif de nous permettre de rester l une des banques les mieux capitalisées du monde, assurant ainsi la sécurité de vos actifs. En 2008, vous entendrez beaucoup parler de l implication des entrepreneurs dans le domaine de la philanthropie. UBS est depuis longtemps investie dans cette action. Vous découvrirez les services dédiés en France et dans le monde ainsi que notre expertise sur cette thématique. Les analyses de la récente loi TEPA confortent les atouts de l assurance vie. UBS met désormais à votre disposition toutes ses solutions de gestion au travers de son contrat UBSIL. Je vous invite à les apprécier en lisant la présentation de notre expert. Je vous présente mes meilleurs vœux pour 2008. Que cette nouvelle année vous permette la concrétisation de tous vos projets personnels et professionnels les plus chers. Gabriel Castello Président du Directoire d UBS (France) S.A. abc
L actualité des marchés De l agitation en perspective Les actions nous semblent cependant à même de surperformer les obligations et les actifs non traditionnels. Bilan L année 2007 avait commencé sous le signe d une croissance mondiale soutenue dans un contexte d inflation maîtrisée avec un seul point faible, les Etats-Unis. Elle s achève dans une grande confusion sur les marchés financiers : il subsiste une grande incertitude quant à la pérennité de la conjoncture, un grand doute en ce qui concerne les banques centrales à maîtriser la situation actuelle. Dès la fin 2006, il était clair que l effondrement de l immobilier américain allait laisser des traces négatives, notamment au sujet de la consommation des Américains, jusque là inflexible. C est le secteur financier qui, le premier allait subir de plein fouet la crise, via la titrisation d hypothèques «pourries» (les subprimes). Amortissements de titres subprimes et autres véhicules complexes d investissements se chiffrant en dizaines de milliards d euros et perte de confiance à l intérieur du système interbancaire caractérisent la fin de l année 2007. Ces prochains mois seront marqués par un risque accru de récession aux Etats- Unis et une fois la crise financière derrière nous d une augmentation des anticipations d inflation due à l injection massive de liquidités des banques centrales pour circonscrire la crise. Une lueur cependant dans cet environnement maussade : les marchés émergents qui continuent à connaître une croissance solide. Stratégie Ces cinq dernières années, l abondance de liquidités et la solidité de l économie mondiale ont dopé la performance des actions. La valorisation de cette classe d actif ne semble pourtant pas excessive, ce qui tranche avec les surévaluations flagrantes qui prévalaient à la fin des années 1990. Aussi, même s il ne serait guère surprenant que les actions connaissent un début d année difficile au regard du contexte actuel, elles devraient réaliser un parcours raisonnable une fois les inquiétudes liées à la croissance apaisées. Nous recommandons de privilégier les marchés développés par rapport aux marchés émergents. La valorisation de bon nombre de ces marchés émergents suggère désormais un contexte de bulle. Les marchés obligataires semblent, en revanche, receler un potentiel d appréciation restreint. Même si cette classe d actif pourrait être soutenue à court terme, la reprise de l activité économique et l augmentation des anticipations d inflation exerceront une pression sur les taux. Les obligations d Etat auront des difficultés à surperformer les liquidités. Achevé de rédiger le 3 janvier 2008 Rendements attendus pour l année 2008 en % Matières premières Actions marchés émergents Actions pays développés Obligations marchés émergents Obligations à haut rendement Obligations d Etat Source : UBS Wealth Management Research -8-6 -4-2 0 2 4 6 8 Ces indications ne constituent pas une garantie. Il s agit de simples projections, établies à l aide des informations dont nous disposons, et ensuite de l analyse qui en a été faite. Muriel du Chatelier Responsable de la stratégie d investissement, UBS Global Asset Management (France) S.A. Andreas Hoefert Chef Economiste UBS Wealth Management & Business Banking UBS Actualités Janvier 2008 2
Récapitulatif 2007 en quelques chiffres Evolution des grands indices Niveau Performances (%) Indices actions 31 déc. 07 2007 * 2006 MSCI Monde 1588,8 7,09 18,00 DJ Euro Stoxx 50 4399,7 6,79 15,10 CAC 40 5614,1 1,31 17,50 FTSE 100 6456,9 3.80 10,70 Dow Jones 13264,8 6,43 16,30 S&P 500 1468,4 3,53 13,60 Nasdaq Composite 2652,3 9,81 9,50 Nikkei 225 15307,8-11,13 6,90 *performances au 31 décembre 2007 Marchés de taux (%) 31 déc. 07 29 déc. 06 30 déc. 05 3 mois EUR 4,68 3,73 2,49 10 ans allemand 4,31 3,95 3,31 3 mois USD 4,70 5,36 4,54 10 ans américain 4,02 4,70 4,39 Prévisions de croissance du PIB (%) 2006 2007e* 2008e* Monde 5,4 5,2 4,8 Zone Euro (UEM) 2,8 2,6 1,7 Etats-Unis 3,3 2,0 1,8 Japon 2,2 1,8 1,6 Royaume-Uni 2,8 3,1 1,7 Suisse 2,7 2,6 2,3 * estimation Prévisions d inflation (%) 2006 2007e* 2008e* Monde 3,6 3,8 3,7 Zone Euro (UEM) 2,2 1,9 2,0 Etats-Unis 3,2 2,8 2,9 Japon 0,2 0,0 0,3 Royaume-Uni 2,3 2,4 1,9 Suisse 1,1 0,7 1,2 * estimation Devises 31 déc. 07 29 déc. 06 30 déc. 05 EUR/USD 1,4583 1,3189 1,1833 USD/JPY 111,79 119,07 117,97 Source : Bloomberg, performances en devises locales Autres 31 déc. 07 29 déc. 06 30 déc. 05 Or (USD/once) 833,92 636,70 517,00 Pétrole (USD/bt) 93,89 60,13 58,87 Source : Bloomberg, performances en devises locales Prévisions de change 31 déc. 07 dans 6 mois dans 12 mois EUR/USD 1,4583 1,33 1,30 USD/JPY 111,79 115 112 Prévisions de taux d intérêt (%) Taux court (3 mois) 31 déc. 07 dans 6 mois dans 12 mois Zone Euro 4,68 4,30 4,30 Etats-Unis 4,70 4,20 4,20 Taux longs (10 ans) Zone Euro 4.31 4.40 4.60 Etats-Unis 4.02 4.50 4.80 Pétrole (prix du baril en USD) 100 90 80 +70% 70 60 50 40 01/07 06/07 09/07 12/07 Source : Bloomberg Performances de quelques fonds 2007 (au 31 déc. 07) 2006 UBS (F) Opportunity 1,32% 19,14% UBS (F) PEA Opportunity 0,74% 9,63%* UBS (F) Small & Mid Cap -0,48% 29,81% UBS (Lux) EF Global Innovators 28,26% 21,72% UBS O'Connor (F) Global Alpha III 4,44% 5,96% UBS O'Connor (F) Strategic Alpha II 5,45% UBS GAF (Eur) 0,32% 8,18% UBS (F) Stratégie Europe 5,01% UBS (F) Stratégie Performance 0,39% UBS (F) Multi-M Var0 3 mois (P) 2,32% 3,33% UBS (F) Multi-M Var0 3 mois (I) 2,47% 3,51% UBS (F) Multi-M Var3 1 an 2,42% 5,68% UBS (F) Multi-M Var15 1 an 4,82% 11,29% Source : Bloomberg, en euro *du 1 er mars (création) au 29 décembre 2006 Les chiffres se référant à des simulations et/ou à des performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. UBS Actualités Janvier 2008 3
Zoom fiscal Faut-il encore se préoccuper de la protection du conjoint survivant? Différentes lois civiles et fiscales ont depuis 2001 considérablement amélioré la situation du conjoint survivant sans que pour autant la mise en œuvre de stratégies autour des régimes matrimoniaux et de l assurance vie ait perdu de sa pertinence. Jusqu à la loi TEPA du 21 août 2007, le conjoint survivant devait acquitter sur sa part dans la succession de son conjoint prédécédé des droits pouvant atteindre 40%. L adoption de régimes communautaires aménagés et/ou la désignation du conjoint comme bénéficiaire de contrats d assurance vie permettaient de lui assurer la transmission de certains biens en franchise de droits dans le premier cas, ou à fiscalité réduite dans le second. Désormais, le conjoint survivant est exonéré de droits, que ce soit au titre de la succession ou du bénéfice d un contrat d assurance vie. Si les aspects fiscaux d une succession entre époux ne posent plus de problèmes, les aspects civils peuvent encore être source de difficultés. Les droits successoraux du conjoint s expriment en quotités et manquent de souplesse juridique, l exposant à des indivisions délicates avec ses enfants, voire ses beaux-parents. Assurance vie : l acceptation de la clause bénéficiaire encadrée Une loi n 2007 1775 du 17 décembre 2007 a étendu les moyens mis à disposition des compagnies d assurance pour rechercher les bénéficiaires de contrats d assurance vie et a également précisé les modalités et conséquences de l acceptation. L acceptation par le bénéficiaire devient irrévocable et prive le souscripteur de sa faculté de rachat ou de percevoir des avances que si elle a été faite sous des formes précises qui sont : un avenant signé du souscripteur, du bénéficiaire et de la compagnie d assurance ou un acte authentique ou sous seing privé signé du souscripteur et du bénéficiaire, notifié par écrit à la compagnie d assurance Les droits légaux du conjoint sont : le quart en pleine propriété ou la totalité en usufruit en cas d enfants communs le quart en pleine propriété en cas d enfants d un premier lit. En présence d une donation entre époux, l option du conjoint est étendue à la quotité disponible spéciale entre époux, à savoir au choix : la quotité disponible ordinaire, laquelle varie selon le nombre d enfants le quart en pleine propriété et les trois quarts en usufruit la totalité en usufruit L adaptation du régime matrimonial au moyen d un contrat dont les stipulations sont librement déterminées entre les époux apporte une souplesse qui permet de pallier ces imperfections juridiques. Ainsi, le contrat de mariage peut-il dans un premier temps définir l étendue des biens figurant dans la communauté et, dans un second temps, les modalités de liquidation de cette communauté. La clause d attribution intégrale permet au survivant de devenir immédiatement propriétaire de l intégralité des biens de communauté, au décès du conjoint, en dehors de tout règlement successoral. Plus souple encore, la clause de préciput permet au survivant de prélever dans la communauté les biens de son choix en fonction de ses besoins et de permettre aux enfants d hériter immédiatement du reste. Faite devant notaire, la procédure de changement de régime matrimonial a été simplifiée par la loi du 23 juin 2006 qui a supprimé l homologation judiciaire en l absence d enfants mineurs. Brèves fiscales Prélèvement For fai taire Libératoire sur les dividendes Les contribuables personnes physiques pourront désormais opter pour un prélèvement forfaitaire libératoire au taux de 18% (29% avec les prélèvements sociaux) sur les dividendes et distributions assimilées. La base du PFL est constituée du dividende brut sans abattement ni déduction des frais notamment de droits de garde. L imposition des dividendes au barème progressif continuant de bénéficier de l abattement de 40%, l option pour le PFL ne devrait profiter qu aux hauts revenus. Exemple: Option FPL Barème progressif de l IR Monsieur A Dividendes : 50 K Salaires : 150 K 57 000 59 300 Monsieur B 14 500 8 730 Dividendes : 50 K Pas d autres revenus Votre conseiller est à votre disposition pour vous préciser les modalités concrètes d exercice de cette option dès la publication du décret d application. Enfin, même à défaut d option pour le PFL, les prélèvements sociaux de 11% seront retenus à la source lorsque la personne qui en assure le paiement est établie en France. Taux d imposition des produits d obligations et des plus-values de cessions de valeurs mobilières Le PFL applicable aux produits de place ment à revenu fixe (obligations, titres de créances négociables, etc ) est relevé de 16% à 18%, soit 29% compte tenu des prélèvements sociaux. Le taux d imposition des plus-values de valeurs mobilières est relevé dans les mêmes conditions pour être aussi porté à 29% (18% + Prélèvements Sociaux 11%). Ce nouveau taux s applique aux cessions réalisées à compter de 2008. Corrélativement, le seuil d imposition des plus-values est porté de 20 000 à 25 000 (montant annuel des cessions réalisées). Réductions d ISF Bien qu initialement exclue par la loi TEPA, la souscription au capital d une PME qui serait le bien professionnel du contribuable ou de son conjoint ouvre désormais droit à la réduction d ISF de 75% des sommes versées dans la limite de 50 000. UBS Actualités Janvier 2008 4
Focus Entrepreneurs Une offre philanthropique dédiée aux clients d UBS Comme le disait Sénèque, philosophe et homme d Etat romain, ce qui est donné gratuitement a peu de chance d être apprécié. Des mots plus que jamais d actualité deux mille ans plus tard, dans un monde marqué par la progression parallèle des richesses et de la pauvreté. La période est propice aux actions de bienfaisance, la philanthropie connait un développement important et très médiatisé. La France n échappe pas à ce phénomène et le nombre de fondations est en pleine expansion. Fortement incitée par les pouvoirs publics, la philanthropie est toutefois largement caractérisée par la volonté d engagement des personnes favorisées au profit des causes qui leur tiennent à cœur pour couvrir les besoins de la société auxquels l Etat et les collectivités publiques peuvent difficilement répondre. Investis de la délicate mission d arbitrer entre les causes à soutenir, les philanthropes ont plus que jamais besoin de conseils avisés pour conforter, ajuster ou modifier leur approche. Les deux profils de philanthropes Philanthrope novice Disposer d une vue d ensemble des options philanthropiques existantes Soutenir divers projets pour tester ses préférences Etablir son propre véhicule philanthropique Philanthrope établi Optimiser les processus dans les structures existantes Améliorer ou changer son focus stratégique Bâtir une stratégie de gestion patrimoniale parfaitement alignée sur ses objectifs caritatifs Etablir une collaboration et des partenariats avec ses pairs A qui s adresse le service philanthropique d UBS? Tant aux philanthropes novices qui souhaitent offrir une structure formelle et durable à leurs actions caritatives qu aux philanthropes établis (Cf. tableau). Il s agit d un service «sur mesure» qui permet à nos clients de bénéficier de notre approche structurée du conseil dans ces domaines : création de fondations, amélioration du fonctionnement de fondations existantes et développement d un réseau avec des pairs et des experts. Maximilian Martin Responsable Global Philanthropy Services UBS Wealth Management Valérie Aubier-Le Corre Responsable France Philanthropy Services UBS (France) S.A. Pourquoi la banque UBS a-t-elle créé un service philanthropique? La philanthropie connait un essor mondial : de plus en plus, nos clients souhaitent s engager en faveur d une cause qui leur tient à cœur. Les montants donnés sont souvent significatifs. En 2006, les donateurs fortunés ont consacré 285 milliards de dollars à des causes charitables. Mais créer un impact réel sur le terrain n est pas simple. Il existe des millions d organisations de la société civile, certaines sont fiables, d autres pas. Ce cadre a favorisé, à côté de la philanthropie traditionnelle, l émergence de nouvelles approches comme la «venture philanthropy» adoptée par les entrepreneurs qui utilisent les méthodes du monde des affaires pour obtenir le meilleur impact de leur don. C est dans ce contexte global et afin de répondre aux besoins de conseil de nos clients, que nous avons créé en 2004 le département des services philanthropiques, qui aide les bienfaiteurs à s assurer de l efficacité optimale de leur engagement philanthropique. Quelle est la valeur ajoutée de ce service? Notre approche du conseil est holistique, individualisée et confidentielle. Avant d envisager la structure juridique, la stratégie d intervention et la gouvernance les plus adaptées à leur projet, nous partons toujours des motivations du donateur : son histoire personnelle et familiale, ses valeurs et sa cause préférée. Nous offrons également des espaces d échanges et de partages d expérience dans un cadre confidentiel. Nos tables rondes locales, telle que la première rencontre organisée en France en mai 2007 sur le thème «L esprit entrepreneurial au service de l innovation sociale», ont beaucoup de succès. Pourquoi de tels échanges? Une grande partie de la connaissance en philan thropie est implicite. Pour prendre les bonnes décisions, les philanthropes ont besoin d avoir accès à un réseau composé de pairs et d experts. En complément d une dizaine de tables rondes organisées dans différents pays, nous réunissons également tous les ans 200 philanthropes dans un cadre confidentiel lors de l UBS Philanthropy Forum. En 2008, «Building Change Communities» sera le thème de l UBS Philanthropy Forum. Ces quatre années de travail viennent d être récompensées par Euromoney, qui a classé UBS meilleur conseil en services philanthropiques en 2007, et City Wealth qui nous a décerné en octobre 2007 le prix «platine» des services philanthropiques des banques privées. UBS Actualités Janvier 2008 5
Investissement et Gestion Votre contrat «UBS Life Perspective» s adapte en permanence à toutes vos stratégies d investissement Sylvie Le Rumeur Directeur Assurance Vie Désormais la Convention de Conseil et le Mandat d Arbitrage vous apportent des solutions innovantes et pertinentes pour une meilleure réactivité face à l évolution des marchés. Vous profitez également d un suivi personnalisé de votre profil de risque. Ces nouvelles solutions de gestion vous sont offertes à tout moment pour vous permettre de profiter pleine ment de la richesse de l univers d investissement de votre contrat UBS Life Perspective*. Vous bénéficiez du cadre fiscal privilégié de l Assurance Vie ou de la Capitalisation. L univers d investissement d UBS Life Perspective : Une sélection évolutive d environ 160 fonds sélectionnés en architecture ouverte parmi les meilleures sociétés de gestion du monde. Des produits structurés proposés en fonction des opportunités de marché et de votre profil de risque. Des solutions d investissement d UBS (France) par l intermédiaire de nos fonds qui répliquent les allocations stratégique d UBS. L Actif en Euros** de SwissLife Assurance et Patrimoine dont les performances se positionnent de façon récurrente parmi les meilleures du marché. Des titres en direct (en Gestion Personnalisée) analysés et suivis par les équipes d UBS Global Asset Management. Trois options de gestion en fonction de vos souhaits d implication dans la gestion financière : La Gestion Personnalisée Au travers d un mandat d arbitrage, vous confiez la sélection et l allocation de vos unités de compte à un expert de la gestion UBS Global Asset Manage ment dans le cadre d un des sept profils de risque. La Convention de Conseil Une équipe de professionnels est à votre disposition pour vous apporter régulièrement des conseils sur les différents supports d investissement. La Gestion Libre Vous organisez vous-même votre allocation dès l origine et durant la vie de votre contrat. Jean-Yves Rondeau Directeur Exécutif UBS Global Asset Management Qu apporte le Mandat d Arbitrage? Vous déléguez la sélection des unités de compte à nos spécialistes. L inclusion du Mandat d Arbitrage dans nos contrats d assurance-vie constitue un progrès déterminant dans la mesure où ce mode de gestion représente une des formes les plus abouties et les plus universelles qui soit. Il fait appel, en une seule formule définie par l investisseur et pilotée par des professionnels, à toutes les classes d actifs à commencer bien entendu par les actions du monde entier mais aussi à toute la palette des instruments de taux, d obligations convertibles, de gestions alternatives, de fonds thématiques Didier Soussan Directeur Fund Advisory Qu apporte la Convention de Conseil? Nos spécialistes proposent, vous décidez. La Convention de Conseil est une solution très originale et novatrice au sein de votre contrat UBS Life Perspective. Elle vous permet de bénéficier de conseils actifs et très personnalisés sur les marchés financiers. Différentes possibilités d investissement vous sont alors proposées, dans le respect de votre profil de risque et tout en conservant le pouvoir de décision final. * UBS Life Perspective est un contrat individuel d assurance vie ou de capitalisation, libellé en unités de compte et/ou euros, co-assuré par UBS International Life (France) et SwissLife Assurance et Patrimoine. ** L Actif en Euros correspond à une gestion diversifiée à dominante obligataire permettant d assurer une valorisation régulière des capitaux investis. Il offre, une garantie en capital permanente et un effet de cliquet (intérêts capitalisés et acquis définitivement). UBS 2008. Le symbole des clés et UBS font partie des marques protégées d UBS. Tous droits réservés. 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Tél.: +33-1 44 56 46 56. www.ubs.com/france UBS (France) S.A. est un établissement de gestion de fortune, filiale d UBS Holding (France) S.A. Société Anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de 25 726 944 EUR. RCS Paris B 421 255 670 Siège social : 69, boulevard Haussmann 75008 Paris Agréée pour le courtage d assurance (garantie financière et assurance de responsabilité civile professionnelle conformes aux articles L 512-6 et L 512-7 du Code des Assurances). N ORIAS 07.004.822 ISSN 1774-0274 UBS Actualités Janvier 2008 6