Prim Act Quelques éléments sur les forces et les faiblesses des contrats d assurance-vie en euros pour les épargnants en 2013-17 juin 2013 - Guillaume LEROY Présentation réalisée le 17 juin 2013 www.primact.fr
SOMMAIRE 1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans Les forces des contrats en euros et leurs performances Leurs limites dans le contexte financier actuel 2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre Les opportunités économiques et financières Les contraintes réglementaires 3. Conclusion Page 2/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.1 Les forces des contrats en euros et leurs performances Les contrats en euros ont eu des performances extrêmement favorables depuis 20 ans, dans un contexte régulier de baisse des taux d intérêt. Ils ont offert aux épargnants des performances supérieures à la détention en direct d obligations, sachant que les actifs des contrats d assurance-vie sont très majoritairement et de manière croissante obligataires (80 % d obligations, 10-15 % d actions, 0-5 % d immobilier et autres, 5 % de monétaire). Ces produits d assurance-vie ont en outre garanti aux épargnants le capital qu ils avaient constitué de manière régulière, ce qui est un deuxième aspect de l attrait du produit. Page 3/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.1 Les forces des contrats en euros et leurs performances Le tableau met en évidence la baisse du taux des emprunts d Etat en France depuis 20 ans, il montre l ampleur de celle-ci. Page 4/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.1 Les forces des contrats en euros et leurs performances Le présent tableau met en évidence les performances des produits d assurance-vie et met en avant leurs performances régulièrement supérieures à l inflation et au taux des marchés obligataires. Sources : Insee - Caisse des dépôts et consignation et Banque de France - ACAM - FFSA Page 5/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.2 Les limites dans le contexte financier actuel La baisse des taux d intérêt depuis 25 ans a pour conséquence que ceux-ci sont désormais à un niveau très faible : l emprunt d Etat français rapporte depuis près d un an moins de 2 % avant toute forme de prélèvement de gestion ou fiscal. Les produits d assurance-vie sont largement investis dans les obligations non seulement publiques mais aussi privées. Cette structure est stable depuis des années. Source : FFSA Page 6/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.2 Les limites dans le contexte financier actuel En conséquence, leurs performances sont très sensibles aux performances des marchés obligataires. Elles le resteront. Page 7/14
1. L évolution des fonds des contrats en euros sur 15-20 ans 1.2 Les limites dans le contexte financier actuel Si les taux d intérêt remontent, la valeur des obligations baissera. Si les taux restent au niveau actuel, les obligations détenues par les assureurs rapporteront à terme un taux proche du taux des marchés, soit un taux nominal faible. La baisse régulière de leur rendement le démontre. En conséquence, les performances passées des contrats d assurance-vie en euros ne pourront se reproduire dans les mêmes termes à l avenir. Page 8/14
2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre 2.1 Les opportunités économiques et financières A côté des contrats d assurance-vie en euros, les assureurs diffusent des produits d assurancevie en unités de compte, souvent investis en actions. Ceux-ci ont connu des évolutions erratiques depuis 15 ans, à l instar des marchés financiers. Source : Euronext Paris. Base 100 en janvier 1999 En conséquence, leurs performances ont été variables et leur intérêt pour les épargnants variable, sachant que dans ces contrats la valeur de l investissement de l assuré évolue comme l actif constituant de l unité de compte. Page 9/14
2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre 2.1 Les opportunités économiques et financières Ceci étant, si l on regarde des marchés autres que le marché français, leurs performances ont été sensiblement plus régulières et meilleures. Source : Dow Jones & Company En conséquence, les contrats en unités de compte ont connu des sorts variés, selon leur plus ou moins forte focalisation sur le marché français. Page 10/14
2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre 2.1 Les opportunités économiques et financières En outre, différentes options alternatives existent désormais pour les assurés : Les fonds en euros diversifiés, Aujourd hui les fonds «euro-croissance» présentés dans le cadre du rapport Berger Lefebvre sur l épargne (avant 2013). Ces contrats tentent de concilier deux contraintes : Une garantie en capital au terme pour les épargnants, Une absence de garantie de niveau élevé pendant la phase de vie du contrat afin de permettre à l assureur de faire varier son allocation d actifs et de ne pas la concentrer uniquement sur les obligations. Page 11/14
2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre 2.1 Les opportunités économiques et financières Un tel dispositif est un mécanisme qui peut s avérer innovant et intéressant si : Les taux de rendement des obligations restent durablement bas, Les performances des autres marchés s améliorent significativement. Dans un tel contexte, ces nouveaux produits peuvent constituer des opportunités à côté des contrats en unités de compte d une part, des contrats en euros dont toutefois les performances seront vraisemblablement plus faibles dans les années à venir d autre part. Page 12/14
2. Opportunités et contraintes de différents produits d assurance-vie après le rapport Berger Lefebvre 2.2 Les contraintes réglementaires A côté de ces illustrations de l intérêt d une diversification des allocations, les pouvoirs publics souhaitent orienter l épargne vers des actifs à risques, autres que les obligations. A ce titre, le rapport Berger Lefebvre assortit le maintien du régime fiscal et juridique de l assurance-vie pour certains épargnants d une obligation d investissement sur des fonds plus risqués, qu il s agisse des contrats en unités de comptes ou des contrats en euro-croissance. De manière précise, pour les volumes d épargne supérieurs à 500 000, ce choix de supports plus risqués deviendrait obligatoire. Si le texte n est pas encore voté, l orientation qu il donne est claire et les épargnants doivent en tenir compte dans leur choix d allocation. Page 13/14
CONCLUSION Les fonds en euros ont constitué pour les épargnants une base solide de leurs investissements en assurance-vie. La conjoncture financière a évolué et la performance de ces fonds ne pourra pas être à l avenir aussi favorable que celle que l on a observée depuis 25 ans. Des solutions alternatives ou complémentaires existent, elles comportent une part de risques plus ou moins importante dans le cadre de l assurance-vie. Les pouvoirs publics semblent avoir l intention de pousser à cette réorientation pour des raisons d allocation d épargne globale dans l économie. Page 14/14