Lettre trimestrielle Primonial AM Gamme gestion de convictions - 3 ème trimestre 2011

Lettre trimestrielle Primonial AM Gamme gestion de convictions - 3 ème trimestre 2011 ÉDITO REGARD SUR LES MARCHÉS François PASCAL, Directeur de la Gestion L'été 2011 n'a pas été de tout repos pour les marchés financiers. Les inquiétudes latentes depuis le deuxième trimestre ont abouti à une crise généralisée des marchés actions dès la fin du mois de juillet. L'indice français CAC 40 a ainsi marqué un triste record historique depuis sa création en 1987, en alignant 11 séances de baisse consécutives du 25 juillet au 08 août. La forte hausse de la volatilité et le vif regain d'aversion pour le risque des investisseurs trouvent leur source dans la prise de conscience des dangers que représentent le poids de la dette souveraine dans la plupart des économies développées, et plus particulièrement dans la zone euro. La croissance presque atone de ses principales forces motrices, l'allemagne et la France, complique en effet la résolution du problème de la dette dans les pays périphériques, la Grèce en tête de liste. Si la zone euro apparaît comme l'épicentre de la crise financière, comme en témoigne la plus forte baisse des indices européens relativement aux indices américains ou des pays émergents pendant l'été, la crainte d'un ralentissement de l'économie mondiale, conséquence de politiques d'austérité budgétaire de plus en plus inévitables, est bien présente. En remettant en cause la solvabilité de la première puissance mondiale, la dégradation de la note souveraine des Etats-Unis par l agence de notation Standard & Poor s, a également renforcé les perspectives de récession outre-atlantique. Parallèlement à la chute des marchés actions, les traditionnelles valeurs refuges (or, dollar, emprunts d'état allemands et américains), se sont appréciées, marquant une nouvelle «fuite vers la qualité» des investisseurs. Dans cet environnement de défiance généralisée, il reste néanmoins des opportunités à saisir. La robustesse microéconomique contraste avec le contexte macroéconomique peu réjouissant. Des fondamentaux solides et des profits attendus en hausse pour de nombreuses entreprises désormais faiblement valorisées, laissent présager un rebond des actions à terme. Seules des annonces fortes de la Banque Centrale Européenne ou des dirigeants européens semblent aujourd hui pouvoir calmer les marchés financiers. A ce titre, le mois d octobre pourrait s avérer décisif si des décisions structurantes étaient prises sur les enjeux majeurs : traitement du cas grec, renforcement des moyens d actions du Fonds Européen de Stabilité Financière et modalités de consolidation du secteur bancaire, très affecté pendant la crise. La flexibilité et la gestion du risque, composantes essentielles d une multigestion patrimoniale, ont permis à l ensemble de nos fonds d atténuer les pertes occasionnées par des marchés nerveux. La visibilité réduite à court terme nous incite à conserver une approche prudente. Nos portefeuilles restent toutefois positionnés pour capter les opportunités d un possible rebond des marchés, au fur et à mesure des éclaircissements. Fawz SLOUGUI, Gérant SOMMAIRE Page 1 Edito Page 2-3 La gamme Gestion de Convictions Page 4 Votre portefeuille Primonial Stratégie Harmonie Page 5 Votre portefeuille Primonial Stratégie Vivacité Page 6 Votre portefeuille Primonial Stratégie Audace Page 7 Votre portefeuille O Top Gestion Page 8 Votre portefeuille Primonial Emergents Page 9 Votre portefeuille Primonial Europe Actions Page 10 Performances sur le moyen-long terme des fonds dans les portefeuilles Page 11 Principales caractéristiques NOTRE NOUVELLE ADRESSE : 19 av. de Suffren 75007 Paris

LA GAMME GESTION DE CONVICTIONS AU 30-09-2011 PERSPECTIVES SUR LES MARCHÉS ACTIONS OPPORTUNITÉS POURSUIVIES f La correction sur les marchés durant l été a entraîné une amélioration des ratios de valorisation sur les actions ce qui signifie qu une partie des mauvaises nouvelles conjoncturelles est déjà anticipée dans les cours boursiers. Un rebond pérenne des marchés actions semble néanmoins conditionné par les décisions prises par la Banque Centrale Européenne et les dirigeants européens. f La situation financière des entreprises mondiales reste globalement très saine. Elles sont nombreuses à disposer d une trésorerie nette positive, ce qui leur confère une certaine capacité d autofinancement et donc une moindre dépendance vis-à-vis du crédit bancaire pour financer leurs investissements. f Le niveau très bas des taux d intérêt devrait inciter les investisseurs en quête de rendement à arbitrer vers des actifs plus risqués mais potentiellement plus rémunérateurs. RISQUES SURVEILLÉS f Les indicateurs avancés de l économie font craindre un net ralentissement de la croissance mondiale. Dans les pays développés, la croissance devrait se limiter à environ 1,5 % en 2011. f Le poids de la dette dans les pays développés devrait les contraindre à un long processus de rigueur budgétaire car des mesures d austérité trop draconiennes impliqueraient une récession structurelle. f La probabilité d une restructuration de la dette grecque continue d augmenter et le refinancement d un certain nombre d Etats européens reste problématique. Notre rôle est de suivre et comprendre les tenants et les aboutissants des décisions macroéconomiques et politiques des différents Etats et Banques Centrales, de mesurer leur impact sur les marchés et d orienter en conséquence les portefeuilles vers les thématiques les plus adaptées. Nos indicateurs macroéconomiques et quantitatifs nous ont permis de bien gérer la crise des marchés au cours de l été en adoptant des positionnements défensifs sur nos différents portefeuilles. Toujours prudents dans nos investissements tant que le cas grec ne sera pas politiquement et financièrement réglé, nous restons néanmoins positionnés pour pouvoir profiter d un éventuel rebond durable des marchés. LES THÈMES D INVESTISSEMENT (GAMME PRIMONIAL STRATÉGIE) CONVICTIONS POSITIVES - Fonds d actions européennes avec un biais croissance. - Fonds de performance absolue adoptant une stratégie «global macro» pouvant saisir des opportunités sur toutes les classes d actifs : taux, devises, actions et matières premières. - Fonds de volatilité qui profitent d une hausse de la volatilité sur les marchés actions. - Fonds flexibles sur les obligations qui peuvent prendre des positions vendeuses. - Dollar : la perspective d une baisse des taux dans la zone euro devrait entraîner une baisse de la monnaie européenne relativement au billet vert. Le dollar semble également retrouver son rôle de valeur refuge. Nous remplaçons donc les parts de nos fonds couvertes contre le risque de change contre les parts exposées au dollar. SOUS SURVEILLANCE - Nous sommes, depuis plus d un an, très peu investis sur les fonds orientés sur les obligations d Etat des pays développés et en particulier, nous sommes absents des dettes des Etats périphériques. - Nous surveillons les fonds d actions aurifères : les conditions de création monétaire mondiale se détériorant depuis quelques semaines, nous pourrions voir un arrêt temporaire de la tendance haussière de l or. 2

POINT SUR LES FONDS EN PORTEFEUILLE ACTIONS EUROPE Nous restons investis sur les marchés européens, mais de façon prudente : nous renforçons nos positions sur des fonds défensifs d'actions de croissance et de qualité. Les fonds Renaissance Europe et Sycomore Twenty sont parmi les mieux positionnés au sein de l'univers des fonds d'actions européennes en termes de performance (1 er décile) et de risque (2 ème décile). Le fonds Alken European Opportunities a souffert de son positionnement sur les valeurs cycliques, et affiche une performance négative assez décevante compte tenu de son risque. Il en est de même pour le fonds HSBC GIF Euroland Equity qui a surpondéré son exposition au secteur financier, particulièrement attaqué durant l'été. ACTIONS PAYS EMERGENTS Nous maintenons une exposition d'équilibre sur les marchés émergents, en réponse à une conviction de long terme sur cette thématique. Les fonds First State Asia Pacific Leaders et Aberdeen Global Asian Smaller Companies restent les plus performants au sein des fonds d'actions émergentes depuis le début de l'année, par la flexibilité du fonds de First State et la recherche de croissance pour le fonds d'aberdeen. Les fonds JPM EMEA et JPM Emerging Markets Small Cap sousperforment en raison de leur profil de risque relativement offensif et de leur orientation thématique. Les performances sur 3 ans et 5 ans des fonds ci-dessus sont présentées page 10. Les performances sur 3 ans et 5 ans des fonds ci-dessus sont présentées page 10. ACTIONS INTERNATIONALES Nous restons neutres sur les fonds d'actions internationales, dans une optique de diversification des poches actions des portefeuilles. Grâce à sa sélection de valeurs de qualité et à son biais prudent, Aberdeen Global World Equity affiche un couple rendement/risque en ligne avec sa catégorie. Le fonds Carmignac Investissement se distingue grâce aux choix d'allocation de son gérant, Edouard Carmignac. Le secteur des matières premières et des métaux précieux a particulièrement souffert au 3 ème trimestre, désavantageant les fonds offensifs de cette catégorie, notamment First State Global Ressources et JPM Global Natural Ressources. Les performances sur 3 ans et 5 ans des fonds ci-dessus sont présentées page 10. PERFORMANCE ABSOLUE et OBLIGATIONS Compte tenu des turbulences actuelles sur les marchés actions, et, en accord avec notre principe de flexibilité, nous privilégions des fonds de performance absolue - capables de délivrer de la performance dans toutes les configurations de marché - ainsi que les fonds obligataires, présentant une alternative aux fonds actions. Afim OFP 400, nouvelle entrée dans nos portefeuilles, démontre une forte capacité de résistance en affichant une large surperformance par rapport aux fonds de sa catégorie avec une volatilité maitrisée. Au sein de la catégorie des obligations internationales, le fonds Aberdeen Asia Fixed Income présente un couple rendement/risque satisfaisant. Au sein de la catégorie des obligations convertibles globales, le fonds JPM Global Convertible est en légère sous-performance mais en ligne en termes de risque. Le fonds Allianz Euro High Yield présente un retard de performance, regrettable compte tenu de sa flexibilité. Source : Primonial AM - Europerformance Données arrêtées au 30/09/11 Les performances sur 3 ans et 5 ans des fonds ci-dessus sont présentées page 10. 3

VOTRE PORTEFEUILLE PRIMONIAL STRATÉGIE HARMONIE AU 30-09-2011 f Recherche de progression de l épargne et pilotage étudié du risque f Exposition actions de 0 à 40% RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS Exposition Produits de taux et diversifiés Exposition Actions (avec Futures, hors Options) EXPOSITION DU PORTEFEUILLE SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Aberdeen AM 1 % Alken 2,5 % Allianz Global Investors 3,5 % Amundi 23 % Avenir Finance IM 3 % BNP Paribas AM 18 % Exane AM 5 % Franklin Templeton 7,5 % JP Morgan AM 21 % Schroders 6 % * Les futures sont des instruments dérivés qui permettent d augmenter (si l on achète des futures) ou de réduire (si l on vend des futures) l exposition aux actions du portefeuille. Les contrats futures figurent hors bilan. PERFORMANCES DU FONDS Primonial Stratégie Harmonie Indicateur de référence* Depuis le début de l année PERFORMANCES 1 an 3 ans 5 ans -2,48 % -0,79 % 6,82 % 6,13 % -2,59 % -1,21 % 2,08 % 5,05 % Reprise de la gestion par Primonial AM le 24/03/2010 *Indicateur de référence : 10 % EuroStoxx 50 dividendes réinvestis + 10 % MSCI World dividendes réinvestis + 80 % EONIA capitalisé Sources : Bloomberg Primonial AM - Données arrêtées au 30/09/11 VOLATILITÉ HEBDOMADAIRE 1 an 3,09 % 3,74 % 4

VOTRE PORTEFEUILLE PRIMONIAL STRATÉGIE VIVACITÉ AU 30-09-2011 f Equilibre et opportunisme pour profiter du dynamisme des marchés f Exposition actions de 20% à 80% NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS Exposition Produits de taux et diversifiés Exposition Actions (avec Futures, hors Options) EXPOSITION DU PORTEFEUILLE RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Aberdeen AM 4 % Alken 2,5 % Allianz Global Investors 5 % Amundi 10 % Avenir Finance IM 3 % BNP Paribas AM 14 % Fidelity Funds Management 2,5 % First State Investments 1 % Flinvest 2 % Franklin Templeton 7,5 % JP Morgan AM 25 % Moneta AM 2,5 % Schroders 7,5 % Swiss & Global AM 1 % * Les futures sont des instruments dérivés qui permettent d augmenter (si l on achète des futures) ou de réduire (si l on vend des futures) l exposition aux actions du portefeuille. Les contrats futures figurent hors bilan. PERFORMANCES DU FONDS Primonial Stratégie Vivacité Indicateur de référence* Depuis le début de l année PERFORMANCES 1 an 3 ans 5 ans -7,93 % -4,25 % 5,50 % 0,46 % -7,51 % -4,45 % -0,19 % -5,22 % Reprise de la gestion par Primonial AM le 24/03/2010 *Indicateur de référence : 25 % EuroStoxx 50 dividendes réinvestis + 25 % MSCI World dividendes réinvestis + 50 % EONIA capitalisé Sources : Bloomberg Primonial AM - Données arrêtées au 30/09/11 VOLATILITÉ HEBDOMADAIRE 1 an 6,42 % 9,36 % 5

VOTRE PORTEFEUILLE PRIMONIAL STRATÉGIE AUDACE AU 30-09-2011 f A l affût de toutes les opportunités des marchés actions avec une prise de risque plus élevée f Exposition actions de 60% à 100% NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Aberdeen AM 9 % Allianz Global Investors 9 % Amundi 9 % Avenir Finance IM 3 % BNP Paribas AM 6 % Carmignac Gestion 3 % First State Investments 6 % Flinvest 3 % Franklin Templeton 3 % Exposition Produits de taux et diversifiés JP Morgan AM 24 % Exposition Actions (avec Futures, hors Options) Moneta AM 3 % Oddo AM 3 % Petercam Institutional AM 6 % Swiss & Global AM 9 % EXPOSITION DU PORTEFEUILLE * Les futures sont des instruments dérivés qui permettent d augmenter (si l on achète des futures) ou de réduire (si l on vend des futures) l exposition aux actions du portefeuille. Les contrats futures figurent hors bilan. PERFORMANCES DU FONDS Primonial Stratégie Audace Indicateur de référence* Depuis le début de l année PERFORMANCES 1 an 3 ans 5 ans -19,85 % -14,75 % -9,86 % -22,92 % -12,42 % -7,86 % -3,99 % -16,34 % Reprise de la gestion par Primonial AM le 24/03/2010 *Indicateur de référence : 40 % EuroStoxx 50 dividendes réinvestis + 40 % MSCI World dividendes réinvestis + 20 % EONIA capitalisé Sources : Bloomberg Primonial AM - Données arrêtées au 30/09/11 VOLATILITÉ HEBDOMADAIRE 1 an 13,81 % 14,97 % 6

VOTRE PORTEFEUILLE O TOP GESTION AU 30-09-2011 f Un portefeuille concentré sur des convictions fortes et des thématiques porteuses f Exposition actions de 20% à 80% NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS Exposition Produits de taux et diversifiés Exposition Actions (avec Futures, hors Options) RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Aberdeen AM 9 % Allianz Global Investors 12 % Amundi 18 % BNP Paribas AM 28 % First State Investments 6 % Franklin Templeton 3 % Petercam Institutional AM 3 % Schroders 6 % Swiss & Global AM 6 % EXPOSITION DU PORTEFEUILLE PERFORMANCES DU FONDS Depuis le début de l année PERFORMANCES 1 an 3 ans 5 ans VOLATILITÉ HEBDOMADAIRE 1 an O Top Gestion -10,86 % -7,12 % -0,22 % -13,71 % Indicateur de référence* -6,38 % -3,29 % 5,98 % -1,12 % Reprise du conseil en investissement par Primonial AM le 04/05/2009. *Indicateur de référence : 30 % MSCI Europe dividendes réinvestis + 20 % MSCI World dividendes réinvestis + 20 % EuroMTS Global + 30 % EONIA Capitalisé. Sources : Bloomberg Primonial AM - Données arrêtées au 30/09/11 7,27 % 8,38 % 7

VOTRE PORTEFEUILLE PRIMONIAL EMERGENTS AU 30-09-2011 f Un fonds de fonds qui permet d investir sur une large diversité de pays, de classes d actifs et de thématiques relatives aux économies émergentes pour capter la performance d une zone d avenir f Exposition actions de 60% à 100% NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Aberdeen AM 16 % BNP Paribas AM 24 % First State Investments 14 % Franklin Templeton 18 % JP Morgan AM 14 % Exposition Produits de taux et diversifiés Exposition Actions (avec Futures, hors Options) Robeco Gestions 8 % Schroders 6 % EXPOSITION DU PORTEFEUILLE * Les futures sont des instruments dérivés qui permettent d augmenter (si l on achète des futures) ou de réduire (si l on vend des futures) l exposition aux actions du portefeuille. Les contrats futures figurent hors bilan. PERFORMANCES DU FONDS Primonial Emergents Indicateur de référence* PERFORMANCES Depuis la création du fonds le 04/10/2010-18,95 % -15,83 % *Indicateur de référence : MSCI Emerging Markets TR Sources : Bloomberg Primonial AM - Données arrêtées au 30/09/11 VOLATILITÉ HEBDOMADAIRE Depuis la création du fonds le 04/10/2010 15,61 % 19,85 % 8

VOTRE PORTEFEUILLE PRIMONIAL EUROPE ACTIONS AU 30-09-2011 f L'accès aux expertises des meilleurs gérants pour capter les opportunités européennes dans un cadre fiscalement privilégié : le PEA f Exposition actions de 60% à 100% NIVEAU D EXPOSITION AUX ACTIONS Exposition Produits de taux et diversifiés Exposition Actions (avec Futures, hors Options) EXPOSITION DU PORTEFEUILLE RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE PAR SOCIÉTÉ DE GESTION SOCIÉTÉ DE GESTION POIDS DANS LE PORTEFEUILLE Alken AM 2,6 % Allianz Global Investors 9 % AXA IM 10,1 % Comgest 8,8 % DNCA Finance 9 % Financière de l'echiquier 5,7 % HSBC Global AM 12,1 % Mandarine Gestion 8,6 % Moneta AM 11,5 % Oddo AM 6,5 % Société Générale Gestion 4,1 % Sycomore AM 11 % PERFORMANCES DU FONDS Conformément à la réglementation en vigueur, la performance de ce fonds, qui existe depuis moins d un an (création le 06/07/2011), ne peut être affichée. 9

PERFORMANCES SUR LE MOYEN-LONG TERME DES FONDS DANS LES PORTEFEUILLES Les données sur le fonds Exane Templiers ne sont pas disponibles sur Europerformance. Sources : Europerformance Primonial AM * Décile : un décile de performance permet de classer la performance d un fonds par rapport à la moyenne de sa catégorie. Les déciles sont calculés au sein de la catégorie Europerformance de chaque fonds. Un décile de 1 indique que le fonds est classé dans les 10 premiers pourcents au sein de sa catégorie Europerformance alors qu un décile de 10 indique que le fonds est parmi les 10% les plus mal classés. ** La date de création correspond ici à la date de début d historique du fonds dans Europerformance. Elle peut être différente de la date de création du fonds. 10

PRINCIPALES CARACTÉRISTIQUES PRIMONIAL STRATÉGIE HARMONIE f Gérant du fonds : Fawz Slougui f Code ISIN : FR0000443996 f Forme juridique : FCP de droit français f Classification AMF : diversifié f Profil de risque : modéré f Durée de placement minimum recommandée : 3 ans f Société de gestion : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 5 000 euros f Montant minimum des souscriptions ultérieures : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : BNP Paribas Securities Services PRIMONIAL STRATÉGIE VIVACITÉ f Gérant du fonds : Fawz Slougui f Code ISIN : FR0000444002 f Forme juridique : FCP de droit français f Classification AMF : diversifié f Profil de risque : équilibré f Durée de placement minimum recommandée : 5 ans f Société de gestion : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 5 000 euros f Montant minimum des souscriptions ultérieures : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : BNP Paribas Securities Services PRIMONIAL STRATÉGIE AUDACE f Gérant du fonds : François Pascal f Code ISIN : FR0000443954 f Forme juridique : FCP de droit français f Classification AMF : actions internationales f Profil de risque : dynamique f Durée de placement minimum recommandée : supérieure à 5 ans f Société de gestion : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 5 000 euros f Montant minimum des souscriptions ultérieures : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : BNP Paribas Securities Services O TOP GESTION PRIMONIAL EMERGENTS PRIMONIAL EUROPE ACTIONS f Conseil en investissement du fonds : François Pascal f Code ISIN : FR0010075028 f Forme juridique : FCP de droit français f Classification AMF : diversifié f Profil de risque : équilibré f Durée de placement minimum recommandée : 5 ans f Société de gestion : Lyxor International AM f Conseiller en investissement : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : Société Générale f Gérant du fonds : Adama Touré f Code ISIN : FR0010937847 f Forme juridique : FCP de droit français f Classification AMF : actions internationales f Profil de risque : dynamique f Durée de placement minimum recommandée : supérieure à 5 ans f Société de gestion : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : BNP Paribas Securities Services f Gérant du fonds : Nathalie Renson f Code ISIN : FR0011060300 f Forme juridique : FCP de droit français, éligible au PEA f Classification AMF : actions des pays de la Communauté Européenne f Profil de risque : dynamique f Durée de placement minimum recommandée : supérieure à 5 ans f Société de gestion : Primonial Asset Management f Affectation des résultats : capitalisation f Périodicité de calcul de la valeur liquidative : quotidienne f Montant minimum de la 1 ère souscription : 1 part f Organisme désigné pour centraliser les souscriptions et rachats : BNP Paribas Securities Services Pour plus de détails, se référer au prospectus des fonds disponibles sur notre site internet : www.primonial-am.com 11

Primonial Asset Management Société par Actions Simplifiée au capital social de 860 141,80 euros. 491 164 612 R.C.S Paris. Agréée en qualité de société de gestion de portefeuille le 3 août 2006 sous le numéro GP 06 000021. l SIÈGE SOCIAL 15-19 avenue de Suffren 75007 Paris Tél. 01 44 21 71 50 Fax. 01 44 21 71 23 l ADRESSE POSTALE 19 avenue de Suffren - CS 90741 75345 Paris Cedex 07 Les informations contenues dans ce document sont issues de sources considérées comme fiables et à jour au moment de sa parution. Primonial Asset Management ne peut cependant en garantir l exactitude ni l exhaustivité. Toutes prévisions ou opinions exprimées sont propres à Primonial Asset Management à la date d édition de ce document et sont susceptibles de changer à tout moment sans préavis. Ce document à caractère promotionnel est fourni à titre d information uniquement. Ce document ne doit pas être considéré comme une sollicitation, une recommandation ou une offre de souscrire ou de conclure une quelconque opération sur ces OPCVM et n emporte aucun engagement contractuel de la part de la société de gestion ou du commercialisateur. Toute personne intéressée par un investissement dans ces fonds doit disposer des connaissances et de l expérience nécessaires pour évaluer les caractéristiques et risques liés à cet investissement. A cet effet, l investisseur doit se rapprocher de son conseil habituel pour vérifier son niveau de connaissance et d expérience ainsi que l adéquation de ces fonds à son objectif d investissement. Les opérations de souscription, rachat et arbitrage sur ces OPCVM ne peuvent être effectuées que sur la base du dernier Prospectus Simplifié en vigueur disponible gratuitement et sur simple demande auprès de la société de gestion et du commercialisateur. Par ailleurs, l investisseur est informé que la performance passée n est pas une garantie de la performance future, et que la valeur d un investissement en OPCVM peut varier à la hausse comme à la baisse selon l évolution des marchés financiers et des cours de change, tout comme les revenus qui y sont attachés. Réf. : DC00003 - Lettre Trimestrielle Primonial Asset Management 01102011 - Crédits Photos : Fotolia, Château de Villandry Octobre 2011