Rapport annuel George Weston limitée

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1 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

2 Rapport annuel 2007 Faits saillants 1 Rapport aux actionnaires 2 Rapport de gestion 4 Résultats financiers 62 Répertoire de la société 116 Renseignements sur la société et à l intention des actionnaires 117 Le présent rapport annuel contient des énoncés prospectifs (voir page 5). Dans cette section, on trouvera un exposé sur les facteurs importants qui pourraient amener les résultats réels à différer sensiblement de l information présentée dans les conclusions, prévisions et projections énoncées dans le rapport, ainsi que sur les principaux facteurs et hypothèses sous-tendant celles-ci. Le présent rapport annuel doit être lu en parallèle avec les documents déposés par George Weston limitée auprès des autorités en valeurs mobilières de temps à autre, lesquels peuvent être consultés sur

3 Faits saillants 1) Pour les exercices terminés les 31 décembre (en millions de dollars, sauf indication contraire) Résultats d exploitation Chiffre d affaires Chiffre d affaires compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 2) BAIIA ajusté 2) Bénéfice d exploitation Bénéfice d exploitation ajusté 2) Intérêts débiteurs et autres charges de financement Bénéfice net provenant des activités poursuivies Flux de trésorerie Flux de trésorerie liés aux activités d exploitation des activités poursuivies Flux de trésorerie disponibles 2) Dépenses en immobilisations Par action ordinaire (en dollars) Bénéfice net de base provenant des activités poursuivies 3,92 0,43 Bénéfice net de base provenant des activités poursuivies ajusté 2) 4,26 4,98 Ratios financiers Marge BAIIA ajustée 2) 6,6 % 7,7 % Marge d exploitation 3,3 % 1,7 % Marge d exploitation ajustée 2) 4,5 % 5,4 % Rendement de l actif total moyen 2) 6,7 % 3,2 % Rendement des capitaux propres moyens 12,7 % 1,3 % Dette nette (compte non tenu des obligations échangeables) 2) sur les capitaux propres 0,96:1 0,96:1 Secteurs d exploitation isolables Weston Foods Chiffre d affaires Bénéfice d exploitation Bénéfice d exploitation ajusté 2) Marge d exploitation 8,5 % 5,9 % Marge d exploitation ajustée 2) 8,9 % 7,5 % Rendement de l actif total moyen 2) 9,9 % 6,6 % Loblaw Chiffre d affaires Chiffre d affaires compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 2) Bénéfice d exploitation Bénéfice d exploitation ajusté 2) Marge d exploitation 2,5 % 1,0 % Marge d exploitation ajustée 2) 3,7 % 4,9 % Rendement de l actif total moyen 2) 5,7 % 2,2 % 1) Se reporter au glossaire à la page 114 pour les définitions et ratios financiers. 2) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 1

4 1, 2) Rapport aux actionnaires L année 2007 aura été une autre année remplie de défis pour George Weston limitée en raison des importantes transformations réalisées au sein des Compagnies Loblaw limitée dans un environnement hautement concurrentiel. En revanche, Weston Foods a affiché un rendement solide. Le bénéfice de base ajusté par action ordinaire provenant des activités poursuivies s est élevé à 4,26 $ en 2007, comparativement à 4,98 $ en Le chiffre d affaires est passé de 32,2 milliards de dollars à 32,8 milliards de dollars de 2006 à 2007, soit une hausse de 2,0 %. Le chiffre d affaires tient compte de l incidence négative des ventes de produits du tabac, en baisse d environ 1,4 %, et d une perte de change de 0,5 % pour le secteur d exploitation de Weston Foods; ces pertes ont toutefois été partiellement compensées par les gains de 0,2 % attribuables à la consolidation de certains franchisés indépendants de Loblaw. Le rendement des activités d exploitation de Weston Foods s est fortement amélioré en 2007, et ce, en dépit des conditions peu favorables du marché. Son chiffre d affaires a fléchi de 1,2 % par rapport à 2006, compte tenu d une baisse d environ 3,4 % découlant de la conversion des devises. Le chiffre d affaires global a diminué de 1,3 %. Une perte d environ 0,7 % est attribuable au retrait de la société du marché américain des bagels surgelés au début du troisième trimestre de 2006, et à la cessation des activités de fabrication de biscuits en sous-traitance pour certains clients, toujours en En outre, les gains enregistrés par certaines catégories de produits assorties de marges élevées ont été inférieurs aux pertes subies par d autres catégories, ce qui explique le reste de la diminution au cours de l exercice, soit 0,6 %. Le bénéfice d exploitation ajusté est passé de 325 millions de dollars en 2006 à 382 millions de dollars en 2007, soit une hausse de 17,5 % en dépit de l incidence négative de la conversion des devises de l ordre de 4,3 points de pourcentage. La marge d exploitation ajustée est quant à elle passée de 7,5 % à 8,9 %, en partie grâce à une combinaison de produits avantageuse et à l augmentation de la productivité. Les pressions inflationnistes exercées sur le prix des marchandises se sont poursuivies et ont augmenté en De plus, les préférences alimentaires et les habitudes liées aux achats de produits d alimentation des consommateurs ont continué de changer. Tous ces facteurs ont engendré de grandes disparités entre le rendement financier des sociétés du secteur. Les augmentations de prix au sein du secteur ont eu pour effet d atténuer la hausse du prix des marchandises. Toutefois, l amélioration de la productivité, la diminution des coûts et l augmentation de la pondération des produits assortis de marges élevées ont permis au secteur d exploitation de Weston Foods d enregistrer une croissance des bénéfices supérieure à la moyenne. La croissance du chiffre d affaires de Weston Foods a été stimulée par les augmentations de prix dans certaines catégories de produits clés ainsi que par des changements apportés à la composition du chiffre d affaires. Notons par exemple l augmentation des ventes de produits Arnold et Thomas aux États-Unis et de la marque D Italiano en Weston Foods demeure un chef de file en matière de produits novateurs; le lancement de produits nouveaux et améliorés en 2007 a contribué positivement à la croissance des ventes de produits de marque, notamment les minicarrés de pain bagel et le muffin anglais de 100 calories de Thomas, les Little Bites 1) Le présent rapport aux actionnaires utilise les mesures financières non conformes aux PCGR suivantes : bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies ajusté, bénéfice d exploitation ajusté, marge d exploitation ajustée, flux de trésorerie disponibles et croissance du chiffre d affaires des magasins comparables, à l exclusion de l incidence de la diminution des ventes de produits du tabac. Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. 2) À lire conjointement avec les énoncés prospectifs à la page 5 du présent rapport annuel. 2 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

5 de 100 calories d Entenmann et les pains Country Harvest contenant 25 % moins de sodium. Le renouvellement de la marque Wonder en 2006 constitue une réussite; la marque Wonder+ a en effet reçu le prix du Produit le plus populaire auprès du consommateur lors de l édition 2007 du Grand prix canadien des produits nouveaux. Weston Foods continue d évaluer des initiatives stratégiques de réduction de coûts relativement à ses installations de fabrication, à ses réseaux de distribution et à son infrastructure administrative afin que sa structure d exploitation demeure à faible coût. Des projets sont en cours pour favoriser l instauration de meilleures pratiques, lesquelles devraient mener à la normalisation, à la simplification et à l amélioration continue des processus, ainsi qu à une réduction des coûts. Comme l indique le rapport annuel des Compagnies Loblaw limitée, le chiffre d affaires de 2007 s est établi à 29,4 milliards de dollars par rapport à 28,6 milliards de dollars en 2006, soit une hausse de 2,6 %. La croissance du chiffre d affaires des magasins comparables, compte non tenu de l incidence de la diminution des ventes de produits du tabac, a atteint 3,4 %, et le nombre de produits de détail vendus a progressé de 1,9 % comparativement à La hausse du chiffre d affaires s est reflétée dans toutes les régions et Loblaw a maintenu sa part de marché sans augmenter la superficie de ses magasins. En ce qui a trait au bénéfice d exploitation ajusté, il s est élevé à 1,0 milliard de dollars en 2007, tandis qu il avait atteint 1,3 milliard de dollars en L augmentation des ventes n a pas permis de compenser la diminution des marges attribuable à des investissements ciblés dans la stratégie des prix. Comme la réduction des coûts n a pas suivi le rythme de ces investissements nécessaires, les bénéfices ont baissé. Toujours en 2007, Loblaw a réduit ses dépenses en immobilisations et s est concentrée sur la croissance du chiffre d affaires des magasins comparables plutôt que sur une croissance axée sur la superficie, ce qui a favorisé une hausse des flux de trésorerie disponibles. Loblaw a fait de bons progrès durant la première année de sa période de redressement de trois à cinq ans. En 2008, Weston Foods s attend à ce que les conditions du marché soient difficiles, car on prévoit des hausses sans précédent du prix des ingrédients et d autres coûts des intrants. Weston Foods envisage de compenser la hausse du coût des intrants en mettant en œuvre des projets de réduction de coûts et en établissant de nouveaux prix, au besoin. En ce qui concerne Loblaw, le volume des ventes a augmenté grâce aux investissements visant la réduction des prix en vue d offrir une plus-value à la clientèle. Loblaw s attend à ce que cette tendance se maintienne en 2008, et elle continuera d investir dans la baisse des prix tout en réduisant les coûts. Au nom du Conseil d administration et des actionnaires, je tiens à remercier nos fidèles clientèles de leur soutien ainsi que nos quelque employés pour leur dévouement et leur engagement durant cette période difficile. [signature] W. Galen Weston Président du Conseil et Président Rapport annuel 2007 George Weston limitée 3

6 Rapport de gestion 1. Énoncés prospectifs 5 2. Vue d ensemble 6 3. Vision 6 4. Stratégies opérationnelles et financières 6 5. Indicateurs de rendement clés 7 6. Performance financière globale Résultats d exploitation consolidés Situation financière consolidée Résultats des secteurs d exploitation isolables Résultats d exploitation de Weston Foods Résultats d exploitation de Loblaw Situation de trésorerie et sources de financement Principaux éléments des flux de trésorerie Sources de financement Obligations contractuelles Arrangements hors bilan Instruments dérivés Résultats d exploitation trimestriels Informations financières trimestrielles Résultats du quatrième trimestre Contrôle interne de l information financière Attestation de la direction des contrôles et procédures de communication Risques d exploitation et gestion des risques Risques financiers et gestion des risques Opérations entre apparentés Estimations comptables critiques Normes comptables mises en application en Normes comptables futures Perspectives Mesures financières non conformes aux PCGR Information supplémentaire 61 4 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

7 Rapport de gestion Le présent rapport de gestion (le «rapport de gestion») de George Weston limitée («Weston») et de ses filiales (appelées collectivement la «société» ou «Weston») doit être lu en parallèle avec les états financiers consolidés et les notes y afférentes qui se trouvent aux pages 63 à 111 du présent rapport annuel. Les états financiers consolidés et les notes y afférentes ont été dressés selon les principes comptables généralement reconnus («PCGR») du Canada et sont présentés en dollars canadiens. Ces présents états financiers consolidés comprennent les comptes de George Weston limitée, ceux de ses filiales et ceux des entités à détenteurs de droits variables («EDDV») que la société est tenue de consolider, conformément à la note d orientation concernant la comptabilité NOC-15, Consolidation des entités à détenteurs de droits variables (variable interest entities) (la «NOC-15»). Un glossaire des termes et ratios utilisés dans le présent rapport financier figure à la page 114. L information contenue dans le présent rapport de gestion est à jour au 12 mars 2008, sauf indication contraire. 1. ÉNONCÉS PROSPECTIFS Le présent rapport annuel, y compris le présent rapport de gestion, contient des énoncés prospectifs concernant les objectifs, les plans, les buts, les aspirations, les stratégies, la situation financière, les résultats d exploitation, les flux de trésorerie, le rendement, les perspectives et les occasions d affaires. Ces énoncés prospectifs se reconnaissent généralement à l emploi des mots ou expressions comme «anticiper», «s attendre à», «croire», «estimer», «viser», «avoir l intention de», «prévoir», «chercher à», «faire», «devoir» et autres expressions semblables lorsqu ils se rapportent à la société ou à sa direction, et ont pour but de signaler des énoncés prospectifs. Ces énoncés prospectifs ne constituent pas des faits historiques, mais reflètent plutôt les attentes actuelles de la société quant aux résultats et aux événements futurs. Ces énoncés prospectifs sont assujettis à divers risques et incertitudes en conséquence desquels les résultats ou les événements réels pourraient différer sensiblement des attentes actuelles. Ces risques et incertitudes comprennent, notamment, les changements dans la conjoncture économique; les changements dans les dépenses et les préférences des consommateurs; une augmentation de la concurrence résultant de l arrivée de nouveaux concurrents ou des concurrents actuels; la disponibilité et le coût des matières premières, des ingrédients, des combustibles et des services publics; des changements dans les stratégies d établissement des prix de la société ou de ses concurrents; le rendement des magasins franchisés de la société en deçà des attentes; les risques associés aux conditions du programme financier offert aux franchisés indépendants de la société; l impossibilité de réaliser les économies de coûts et l efficience opérationnelle prévues résultant des initiatives importantes de la société, notamment les investissements de la société dans les systèmes informatiques, le réseau d approvisionnement et d autres mesures de simplification et de réduction des coûts; l incapacité de l infrastructure informatique de la société à soutenir les besoins de cette dernière; l incapacité de la société à gérer les stocks de manière à atténuer l incidence des problèmes liés aux stocks désuets ou excédentaires, et de contrôler les pertes; l incapacité à mener à terme les initiatives importantes de la société de façon réussie et en temps opportun, notamment la mise en œuvre de stratégies et le lancement de produits novateurs; les coûts imprévus associés à la mise en œuvre d initiatives stratégiques, y compris les coûts de rémunération; l incapacité du réseau d approvisionnement à répondre aux besoins des magasins de la société; la détérioration des relations de la société avec les membres de son personnel, particulièrement au cours des périodes de changements; l incapacité d atteindre les résultats désirés au cours des négociations collectives, y compris les modalités des futures conventions collectives; les modifications des exigences réglementaires qui concernent les activités de la société; l adoption de nouvelles normes comptables et les changements d utilisation des estimations comptables de la société, y compris en ce qui a trait à l évaluation des stocks; les fluctuations des gains de la société par suite de la variation de la valeur de la rémunération à base d actions et des contrats à terme de capitaux propres relatifs aux actions ordinaires de la société et de Loblaw; les changements dans les passifs d impôts de la société résultant des modifications des lois fiscales ou des cotisations futures; une dépendance nuisible à la performance de ses fournisseurs indépendants; les événements touchant la santé publique; l incapacité de la société à obtenir du financement externe; l incapacité de la société à attirer et à retenir des dirigeants clés; et les questions d approvisionnement et de contrôle de la qualité avec ses fournisseurs. Les autres risques et incertitudes sont présentés dans les documents que la société dépose, de temps à autre, auprès des autorités de réglementation des valeurs mobilières au Canada, y compris dans les sections intitulées «Risques d exploitation et gestion des risques» et «Risques financiers et gestion des risques» du présent rapport de gestion. D autres risques et incertitudes que la société ignore actuellement ou qu elle juge sans importance pour le moment pourraient également faire en sorte que les résultats ou les événements réels diffèrent sensiblement de ceux qui sont précisés dans les énoncés prospectifs. En plus de ces risques et incertitudes, les hypothèses importantes utilisées dans les énoncés prospectifs, particulièrement dans le rapport aux actionnaires et dans les sections 7.1, 7.2 et 18 figurant aux pages 23, 26 et 55, respectivement, du présent rapport annuel, comprennent ce qui suit : il n y a pas de changement important dans la conjoncture économique depuis 2007; les modes dans les dépenses et les préférences des consommateurs suivent de près les tendances historiques; il n y a pas de changements significatifs dans la concurrence, que ce soit la venue de nouveaux concurrents ou chez les concurrents actuels; il n y a pas de changement imprévu aux stratégies des prix actuelles de la société ou de ses concurrents; le rendement des franchisés correspond aux attentes; la société offre avec succès de nouveaux produits et des produits novateurs et exécute ses stratégies de la manière prévue, les économies et l efficience opérationnelle sont réalisées comme prévu, notamment celles découlant de la réduction des coûts de la société et des mesures de simplification; il n y pas de changements imprévus quant à l accès de la société aux liquidités; et il n y a pas de modification réglementaire, fiscale ou comptable importante ni d événements importants survenus en dehors du cours normal des activités de la société. Les lecteurs sont donc invités à examiner ces facteurs avec soin lorsqu ils évaluent ces énoncés prospectifs, lesquels reflètent les attentes de la société uniquement en date du présent rapport de gestion. La société renonce à toute obligation ou intention de mettre à jour ou de revoir ces énoncés prospectifs à la lumière de nouvelles informations ou à la suite d événements ultérieurs, ou bien pour tout autre motif, sauf dans les cas prévus par la loi. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 5

8 Rapport de gestion 2. VUE D ENSEMBLE Weston est une société ouverte canadienne, fondée en 1882 et l une des plus importantes sociétés de transformation des aliments et de distribution alimentaire en Amérique du Nord. Weston compte deux secteurs d exploitation isolables, Weston Foods et Loblaw. Le secteur d exploitation Weston Foods se concentre principalement sur les secteurs des produits de boulangerie et des produits laitiers en Amérique du Nord. Le secteur d exploitation Loblaw, exploité par Les Compagnies Loblaw limitée et ses filiales, est la plus grande entreprise de distribution alimentaire et le fournisseur dominant de produits de marchandise générale, de produits de pharmacie et de produits et services financiers au Canada. 3. VISION Depuis toujours, la vision de Weston repose sur trois grands principes : la croissance, l innovation et la flexibilité. Bien qu elle accepte des risques d exploitation calculés en faisant constamment des dépenses en immobilisations, Weston vise la croissance stable à long terme de ses secteurs d exploitation, appuyée par un bilan solide, dans le but de fournir un rendement durable à ses actionnaires en combinant l augmentation du cours des actions ordinaires aux dividendes. La société croit que pour assurer sa réussite à long terme, elle doit répondre aux besoins des clients et des consommateurs d aujourd hui et de demain. La société mise sur l innovation pour offrir, à des prix concurrentiels, des produits novateurs et des services pratiques qui répondent aux besoins quotidiens des consommateurs d aujourd hui. À l avenir, la société a l intention d atteindre ces objectifs en mettant l accent sur ses stratégies opérationnelles et financières à long terme présentées ci-dessous. 4. STRATÉGIES OPÉRATIONNELLES ET FINANCIÈRES En vue de réaliser sa vision, la société utilise diverses stratégies opérationnelles et financières. Chacun des deux secteurs d exploitation isolables de la société présente son propre profil de risque, autour duquel s articulent des stratégies de gestion des risques d exploitation. Voici quelques-unes des stratégies opérationnelles à long terme de Weston Foods : orientation vers le client; développement de la marque, y compris de nouveaux produits novateurs afin de répondre aux préoccupations des consommateurs en matière de nutrition et d alimentation; optimisation des installations et de la distribution, y compris des immobilisations, afin de positionner de manière stratégique les installations en Amérique du Nord pour ainsi soutenir la croissance et améliorer la qualité, la productivité et l efficience; mesures continues de réduction des coûts en vue de maintenir une structure d exploitation à faibles coûts et de réaliser des économies d échelle; réalisation d acquisitions et de partenariats stratégiques pour augmenter le taux de pénétration du marché et accroître la présence géographique; approfondissement des capacités de leadership. La mission de Loblaw est d être le meilleur détaillant de produits alimentaires, de produits de santé et d articles pour la maison au Canada en dépassant les attentes des consommateurs grâce à des produits novateurs offerts à prix avantageux. Loblaw emploie diverses stratégies financières et opérationnelles qu elle regroupe sous les principes simplifier, innover et croître qui la guident à long terme et constituent la philosophie sur laquelle elle s appuie pour mener ses activités. Loblaw est en train de simplifier son organisation en définissant de façon plus claire les responsabilités, en éliminant le chevauchement des tâches et en mettant en place des processus uniformes, simples et efficaces. Une réduction de la complexité de sa structure organisationnelle et une brève liste d indicateurs de rendement clés devraient favoriser la concentration sur la clientèle et les opérations en magasins en 2008, et permettre à Loblaw de tirer pleinement parti, pour la première fois, de son envergure nationale. L innovation est l un des nombreux points forts de Loblaw, ce qu elle démontre très clairement par ses offres de marques contrôlées. Loblaw favorise l innovation, car elle croit qu il est essentiel pour sa réussite de fournir à ses clients de nouveaux produits et des services pratiques à des prix concurrentiels, dans un environnement de magasinage stimulant. En 2006, Loblaw a élaboré son plan stratégique de croissance qui définit les priorités d un plan de redressement sur trois à cinq ans. Pour créer une offre intégrée de produits d alimentation, de marchandise générale et de produits pharmaceutiques, Loblaw a mis au point son plan stratégique de croissance, qui se concentre sur les points suivants : meilleur format : formats de magasin vraiment distinctifs qui répondent aux besoins variés des clients; la fraîcheur d abord : pour proposer la meilleure offre d aliments frais; l avantage des marques contrôlées : favorable au développement de produits de marque contrôlée et de services uniques et de haute qualité; 10 % Joe : améliorer la marque Joe Style Frais en offrant du style à un prix abordable; la santé, le foyer et de saines habitudes de vie : un mode de vie sain et abordable pour tous les Canadiens; à juste prix : pour offrir un excellent rapport qualité-prix par rapport à tous les produits concurrents; toujours disponibles : pour assurer la meilleure disponibilité des stocks; des collègues sympathiques qui ont à cœur de servir : miser sur les collègues pour accroître la satisfaction de la clientèle. 6 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

9 Les stratégies opérationnelles à long terme de Loblaw s inscrivent dans son plan stratégique de croissance et sont toujours les suivantes : utiliser les flux de trésorerie générés par l entreprise pour investir dans son avenir; dans la mesure du possible, être propriétaire de ses biens immobiliers afin d avoir toute la souplesse voulue pour les produits futurs et les occasions d affaires; appliquer une approche de formats multiples de magasins afin de maximiser sa part du marché à plus long terme; se concentrer sur les aliments tout en répondant aux besoins quotidiens des ménages; fidéliser la clientèle et rendre les prix plus concurrentiels grâce à un programme supérieur de marques contrôlées; mettre en œuvre et exécuter sans faute les plans et programmes; s efforcer constamment d améliorer sa proposition de valeur. Les stratégies financières de la société sont les suivantes : maintenir un bilan solide; atténuer les risques et les coûts de ses activités d exploitation et de financement; maintenir un bon niveau de liquidité et d accès aux marchés financiers. Le succès des stratégies susmentionnées et des autres plans et stratégies mentionnés dans le rapport de gestion peuvent être touchés par divers risques et incertitudes, y compris ceux qui sont décrits dans les sections «Risques d exploitation et gestion des risques» et «Risques financiers et gestion des risques» débutant respectivement aux pages 43 et 48 du présent rapport de gestion. Le Conseil d administration (le «Conseil») et la haute direction de la société se réunissent tous les ans pour revoir les impératifs stratégiques de la société. Ces impératifs, qui couvrent généralement une période de trois à cinq ans, ciblent des éléments spécifiques pour accroître le rendement de la société, répondre aux nouveaux besoins des consommateurs et suivre l évolution de l environnement concurrentiel du commerce de détail. La société estime que si elle réussit à mettre en œuvre et à mener à terme ses divers impératifs stratégiques pour soutenir ses stratégies opérationnelles et financières à long terme, elle sera bien placée pour réaliser sa vision de procurer à long terme un rendement durable à ses actionnaires. 5. INDICATEURS DE RENDEMENT CLÉS La société examine et surveille constamment ses activités et ses indicateurs de rendement clés, processus qu elle estime essentiel pour mesurer le succès de la mise en œuvre de ses stratégies opérationnelles et financières. Quelques-uns des indicateurs de rendement clés de la société sont présentés ci-dessous : Indicateurs de rendement financier clés Croissance du chiffre d affaires 2,0 % 3,1 % Croissance du chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1) 3,2 % 4,3 % Augmentation (diminution) du bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies 811,6 % (91,8) % Diminution du bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) (14,5) % (11,4) % Flux de trésorerie disponibles 1) (en millions de dollars) 620 $ 27 $ Ratio de la dette nette (excluant les débentures échangeables) 1) sur les capitaux propres 0,96:1 0,96:1 Rendement des capitaux propres moyens attribuables aux actionnaires ordinaires 12,7 % 1,3 % 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. De plus, la société a d autres indicateurs de rendement de l exploitation qui comprennent, notamment, la croissance du chiffre d affaires des magasins comparables, la gestion des coûts d exploitation et des frais d administration, le développement de nouveaux produits, les évaluations du service à la clientèle, le taux de retour des produits, la perte de production, l efficience de la production et la part de marché. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 7

10 Rapport de gestion 6. PERFORMANCE FINANCIÈRE GLOBALE 6.1 RÉSULTATS D EXPLOITATION CONSOLIDÉS (en millions de dollars, sauf indication contraire) ) Chiffre d affaires $ $ $ Chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1) $ $ $ Bénéfice d exploitation $ 537 $ $ Bénéfice d exploitation ajusté 1) $ $ $ Intérêts débiteurs et autres charges de financement 165 $ 253 $ 187 $ Bénéfice net provenant des activités poursuivies 563 $ 110 $ 716 $ Bénéfice net 563 $ 121 $ 698 $ Bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies (en dollars) 3,92 $ 0,43 $ 5,25 $ Bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies (en dollars) 1) 4,26 $ 4,98 $ 5,62 $ Bénéfice net de base par action ordinaire (en dollars) 3,92 $ 0,52 $ 5,11 $ 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. 2) En 2006, la société a mis en œuvre de manière rétroactive l abrégé 156 du Comité sur les problèmes nouveaux, «Comptabilisation par un fournisseur d une contrepartie consentie à un client (y compris un revendeur des produits du fournisseur») (le «CPN-156»). Par conséquent, certains avantages promotionnels accordés par Loblaw à des magasins franchisés indépendants, associés et indépendants au cours des exercices précédents ont été reclassés entre le poste Chiffre d affaires et le poste Coût des ventes, frais de vente et d administration. Chiffre d affaires et croissance du chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1) (en millions de dollars, sauf indication contraire) ) Chiffre d affaires total $ $ $ Moins : chiffre d affaires attribuable aux ventes de produits du tabac chiffre d affaires attribuable à la consolidation des EDDV Chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1) $ $ $ Croissance du chiffre d affaires total 2,0 % 3,1 % Moins : incidence sur la croissance du chiffre d affaires attribuable aux ventes de produits du tabac (1,4) % (1,0) % incidence sur la croissance du chiffre d affaires attribuable à la consolidation des EDDV 0,2 % (0,2) % Croissance du chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1) 3,2 % 4,3 % 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. 2) En 2006, la société a mis en œuvre de manière rétroactive le CPN-156. Par conséquent, certains avantages promotionnels accordés par Loblaw à des magasins franchisés indépendants, associés et indépendants au cours des exercices précédents ont été reclassés entre le poste Chiffre d affaires et le poste Coût des ventes, frais de vente et d administration. 8 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

11 Bénéfice d exploitation et BAIIA ajustés 1) (en millions de dollars) Bénéfice net provenant des activités poursuivies 563 $ 110 $ 716 $ Ajouter (déduire) l incidence des éléments suivants : Participation sans contrôle 130 (82) 288 Impôts sur le bénéfice Intérêts débiteurs et autres charges de financement Bénéfice d exploitation Ajouter (déduire) l incidence des éléments suivants : Charges de restructuration et autres charges Incidence nette de la rémunération à base d actions et des instruments dérivés de capitaux propres connexes Ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises (19) (3) Liquidation des stocks EDDV (11) (8) Compression du régime d avantages complémentaires de retraite (7) Charge au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw 800 Convention collective de l Ontario 84 Charge liée aux indemnités de départ 12 Taxes sur les produits et services et taxes de vente provinciales 40 Coûts directs inhérents aux interruptions des activités du réseau d approvisionnement 30 Bénéfice d exploitation ajusté 1) Ajouter (déduire) l incidence des éléments suivants : Amortissement Amortissement des EDDV (33) (24) (26) BAIIA ajusté 1) $ $ $ 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 9

12 Rapport de gestion Bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) Par action ordinaire (en dollars) Bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies 3,92 $ 0,43 $ 5,25 $ Ajouter (déduire) l incidence des éléments suivants : Charge de restructuration et autres charges 0,72 0,36 0,42 Incidence nette de la rémunération à base d actions et des instruments dérivés de capitaux propres connexes 0,63 0,38 0,46 Ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises (0,10) (0,02) Liquidation des stocks 0,04 0,21 EDDV 0,04 0,03 Compression du régime d avantages complémentaires de retraite (0,03) Charge au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw 3,84 Convention collective de l Ontario 0,26 Charge liée aux indemnités de départ 0,04 Coûts directs inhérents aux interruptions des activités du réseau d approvisionnement 0,09 Taxe sur les produits et services et taxes de vente provinciales 0,14 Comptabilisation du contrat de vente à terme de Loblaw (0,81) (0,40) (0,77) Variations des taux d imposition prévus par la loi (0,15) (0,14) 0,02 Bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) 4,26 $ 4,98 $ 5,62 $ 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Les résultats consolidés de 2007 reflètent les transformations entreprises par les secteurs d exploitation Weston Foods et Loblaw pour assurer une croissance future soutenue de l entreprise. En 2007, le secteur d exploitation Weston Foods a dégagé des résultats financiers considérablement accrus, en dépit des conditions difficiles sur le marché. Les pressions inflationnistes sur les coûts des marchandises ont persisté et se sont intensifiées en 2007, ce qui, de concert avec les changements continus dans les préférences des consommateurs en matière d alimentation et dans leurs habitudes d achat d aliments, a provoqué des disparités marquées au titre de la performance financière des intervenants dans le secteur. L augmentation des prix dans le secteur a contribué à neutraliser la hausse des prix des marchandises, mais les améliorations des coûts et de la productivité et la réorientation du portefeuille de produits vers des produits à marge plus élevée ont donné lieu à une croissance supérieure à la moyenne du bénéfice du secteur d exploitation Weston Foods. En ce qui concerne le secteur d exploitation Loblaw, l exercice 2007 a été marqué par un certain nombre de changements organisationnels, par une vive concurrence et par des pressions exercées sur le bénéfice. La détérioration de la performance financière de Loblaw depuis le début de 2005 a obligé la société à prendre des mesures en vue de prévenir tout autre recul. À la fin de 2006, de nombreux changements ont été apportés à l équipe de la haute direction et un examen stratégique a été entrepris et a permis de mettre au point un plan de redressement qui s articule autour de trois piliers fondamentaux, soit (i) simplifier et améliorer Loblaw en déterminant plus clairement les responsabilités, en centralisant les fonctions dans les secteurs névralgiques tout en apportant les correctifs nécessaires aux activités de base importantes aux yeux des clients et du point de vue financier et assurer la performance financière, (ii) réinstaurer l innovation au cœur de sa culture dans l alimentation et dans l ensemble de ses marques contrôlées et (iii) croître grâce à son plan stratégique de croissance, comme il en a été fait mention précédemment à la section intitulée «Stratégies opérationnelles et financières» du présent rapport de gestion, tout en effectuant des dépenses en immobilisations judicieuses à l intérieur d un marché contenant déjà trop de magasins. Le plan de redressement de Loblaw, qui s étale sur une période de trois à cinq ans, a débuté en 2007 et Loblaw a fait de bons progrès. La restructuration de son organisation aura été sans équivoque sa réalisation la plus importante. Cette transformation permettra pour la toute première fois à Loblaw de tirer pleinement parti de son envergure nationale. Les secteurs Réseau d approvisionnement et Technologie de l information ont également élaboré des plans d actions qui, selon Loblaw, rendront son infrastructure concurrentielle. Loblaw a entrepris des activités supplémentaires en 2006, notamment la ratification d une nouvelle convention collective de quatre ans conclue avec des membres de certaines sections locales de l Union internationale des travailleurs et travailleuses unis de l alimentation et du commerce («TUAC») sises en Ontario, la liquidation de certains stocks de marchandise générale et la fermeture de certains magasins dont le rendement était insatisfaisant. Au cours du troisième trimestre de 2006, un important fournisseur de produits du tabac a commencé à distribuer directement sa marchandise à certains clients du réseau de cash & carry et des clubs-entrepôts de Loblaw, ce qui a eu une incidence défavorable sur le chiffre d affaires des exercices 2006 et En 2006, Loblaw a aussi continué à ressentir l incidence des difficultés qui se sont présentées en 2005 durant l exécution des mises à niveau prévues de ses systèmes, de son réseau d approvisionnement et de ses secteurs liés à la marchandise générale, y compris les conversions de divers systèmes du réseau d approvisionnement et le démarrage d un entrepôt de marchandise générale 10 Rapport annuel 2007 George Weston limitée

13 et d un centre de distribution appartenant à un tiers qui en assure l exploitation à l intention de l Est du Canada pour le traitement de la marchandise générale et de divers produits pharmaceutiques. Ces difficultés ont nui à la distribution des stocks dans les magasins de Loblaw et entraîné des coûts d exploitation supplémentaires. L analyse qui suit résume les facteurs et les tendances qui ont influé sur la performance financière de la société au cours des deux derniers exercices. En 2007, le chiffre d affaires consolidé a progressé de 2,0 % pour atteindre 32,8 milliards de dollars, par rapport à 32,2 milliards de dollars en La croissance du chiffre d affaires de 2007 incluait une incidence négative d environ 1,4 % résultant du recul des ventes de produits du tabac et une incidence positive de 0,2 % résultant de la consolidation de certains magasins franchisés indépendants de Loblaw conformément à la NOC-15. Le chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence de la vente des produits du tabac et des EDDV 1), a progressé de 3,2 % par rapport au précédent exercice. En 2006, le chiffre d affaires consolidé a progressé de 3,1 %, par rapport au montant de 31,2 milliards de dollars généré en La croissance du chiffre d affaires de 2006 incluait une incidence négative d environ 1,0 % et une autre de 0,2 % résultant respectivement du recul de la vente des produits du tabac et de la consolidation de certains magasins franchisés indépendants de Loblaw conformément à la NOC-15. Le bénéfice net consolidé provenant des activités poursuivies est passé de 110 millions de dollars en 2006 à 563 millions de dollars en 2007, soit une augmentation de 453 millions de dollars. En 2006, le bénéfice net consolidé provenant des activités poursuivies a reculé de 606 millions de dollars ou de 84,6 %, par rapport à 716 millions de dollars en Le bénéfice net consolidé a augmenté de 442 millions de dollars ou de 365,3 % pour atteindre 563 millions de dollars en 2007, par rapport à 121 millions de dollars en Durant ce même exercice, le bénéfice net consolidé a reculé de 577 millions de dollars ou de 82,7 %, par rapport à 698 millions de dollars en Le bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies a augmenté, passant de 0,43 $ en 2006 à 3,92 $ en 2007, ce qui est conforme au bénéfice net consolidé provenant des activités poursuivies. Le bénéfice net de base par action ordinaire de 3,92 $ en 2007 a aussi augmenté par rapport à celui de 0,52 $ enregistré en Ces deux augmentations résultent principalement de l inclusion, en 2006, d une charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw au moment de l acquisition de Provigo inc. par Loblaw en Les états financiers consolidés de la société sont exprimés en dollars canadiens; toutefois, une partie importante des activités de Weston Foods se fait en dollars américains par le truchement de son placement dans des établissements étrangers autonomes aux États-Unis (le «placement net américain déclaré»). Les variations du taux de change du dollar américain ont une incidence positive ou négative sur le chiffre d affaires déclaré de la société, sur son bénéfice net et sur la valeur de ses actifs et passifs présentés dans son bilan consolidé, en raison de la conversion des opérations en dollars américains et du placement net américain en dollars canadiens. En 2007 et en 2006, en raison de l appréciation du dollar canadien, par rapport au dollar américain pendant l exercice sur une base moyenne pondérée, la croissance du chiffre d affaires et celle du bénéfice net ont subi une incidence négative. Compte tenu du raffermissement du dollar canadien, par rapport au dollar américain depuis la fin de l exercice 2006, la valeur des actifs nets de la société à la fin de l exercice 2007 a été défavorablement touchée en raison de la conversion des devises. À la fin de l exercice 2006 et compte tenu du recul du dollar canadien par rapport au dollar américain par rapport à la fin de l exercice 2005, la valeur des actifs nets de la société a subi une incidence positive à la conversion des devises. Au cours des deux derniers exercices, Weston Foods a mené ses activités sur un marché difficile caractérisé par le changement dans les préférences des consommateurs en matière d alimentation et dans leurs habitudes d achat d aliments de même que par l accélération des pressions inflationnistes sur les coûts. La rationalisation des produits et le retrait prévu de certains produits ont influé défavorablement sur les volumes et les ventes. Voici d autres facteurs ayant caractérisé cette période de deux ans : Changement dans les préférences des consommateurs en matière d alimentation, qui sont plus soucieux de leur santé et de leur régime alimentaire, ayant remis en question la croissance du chiffre d affaires de Weston Foods à l égard de certains produits traditionnels, comme le pain blanc, les pâtisseries fraîches et les biscuits. Ces difficultés ont été largement neutralisées par la croissance solide des catégories de produits à grains entiers et de produits de qualité supérieure plus chers ainsi que l élaboration et le lancement de nouveaux produits ou de gammes élargies de produits pratiques et axés sur la santé, notamment les produits prêts à manger en portion individuelle, les produits de grains entiers et de blé entier améliorés ainsi que des produits biologiques, sans cholestérol, allégés, sans gras trans ou enrichis d oméga-3. Modèles d achat des consommateurs continuant de se réorienter vers des canaux de détail autres que les canaux de magasins d alimentation traditionnels à grande surface. Weston Foods a pénétré avec succès ces autres canaux tout en maintenant sa position solide dans le secteur des magasins d alimentation traditionnels à grande surface. Pressions inflationnistes sur les coûts, en particulier ceux du blé, de l huile et de l énergie, qui se sont maintenues et accentuées durant la période. Weston Foods a affiché une croissance des prix de vente à l égard d un grand nombre de ses catégories de produits, ce qui a contribué à neutraliser l incidence de l inflation des coûts. Au cours des deux derniers exercices, Weston Foods a intensifié ses investissements dans ses marques, poursuivi la mise en marché de nouveaux produits visant à répondre aux changements dans les préférences des consommateurs en matière de produits alimentaires et investi des capitaux en vue d appuyer la croissance et d améliorer la qualité et la productivité. Ces réalisations, ainsi que l orientation continue vers le service à la clientèle, l amélioration des coûts et une réorientation du portefeuille de produits vers des gammes à marge supérieure, se sont traduites par une performance financière solide et un positionnement concurrentiel plus favorable. La direction continue d assurer un suivi du marché et de la concurrence et elle est d avis que Weston Foods est bien placée pour saisir toute occasion. 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 11

14 Rapport de gestion Loblaw a subi des changements en profondeur au cours des deux derniers exercices, notamment au sein de sa haute direction. Le plan de redressement sur trois à cinq ans s appuyant sur les principes simplifier, innover et croître a été amorcé en 2007 et, depuis, Loblaw a fait des progrès satisfaisants. Comme prévu, il y a eu de nombreux défis à relever dans le cadre d une transformation organisationnelle de cette ampleur. Le bénéfice net de 2007 a subi des pressions à la baisse dues aux investissements de Loblaw dans les prix de détail plus bas et aux coûts supérieurs, notamment d importants frais de restructuration et coûts reliés aux honoraires de consultation. L exercice 2006 s était aussi révélé une année difficile car Loblaw a continué de ressentir les effets de certaines mesures prises en 2005, notamment la restructuration du réseau d approvisionnement, la conversion des systèmes du réseau d approvisionnement, la réorganisation de ses groupes de mise en marché, d approvisionnement et d exploitation et le transfert de personnel au siège social de Brampton (Ontario). Loblaw a entrepris des activités supplémentaires en 2006, notamment la négociation d une nouvelle convention collective de 4 ans avec les membres de certaines sections locales de la TUAC, sises en Ontario, la liquidation de certains stocks de marchandise générale et la fermeture de certains magasins dont le rendement était insatisfaisant. Au cours du troisième trimestre de 2006, un important fournisseur de produits du tabac a commencé à distribuer directement sa marchandise à certains clients du réseau de cash & carry et des clubs-entrepôts de Loblaw, ce qui a eu une incidence défavorable sur le chiffre d affaires des exercices 2006 et L analyse qui suit précise les facteurs ayant influé sur le chiffre d affaires consolidé et le bénéfice net consolidé de la société au cours des deux derniers exercices. Chiffre d affaires Le chiffre d affaires consolidé de 2007 de la société a progressé de 2,0 % pour atteindre 32,8 milliards de dollars, comparativement à 32,2 milliards de dollars en La croissance du chiffre d affaires de 2007 tient compte de l incidence négative d environ 1,4 % résultant du recul des ventes de produits du tabac et de l incidence positive de 0,2 % découlant de la consolidation de certains franchisés indépendants de Loblaw, conformément à la NOC-15. Le chiffre d affaires, compte non tenu de l incidence des ventes de produits du tabac et des EDDV 1), a progressé de 3,2 % par rapport à celui du précédent exercice. La conversion des ventes libellées en dollars américains dans le secteur d exploitation Weston Foods a contribué à réduire la croissance du chiffre d affaires consolidé d environ 0,5 %. La croissance du chiffre d affaires consolidé de 2007 a été touchée par chaque secteur d exploitation isolable comme suit : Négativement, dans une proportion de 0,2 %, en raison du recul de 1,2 % du chiffre d affaires de Weston Foods, y compris l incidence négative de la conversion des devises d environ 3,4 %. La hausse des prix dans toutes les catégories clés de produits de même que les variations de la composition du chiffre d affaires ont contribué à l accroissement du chiffre d affaires de 3,5 % en Le volume global a reculé de 1,3 % en 2007 et il a été défavorablement touché dans une proportion d environ 0,7 %, en raison des répercussions combinées de l abandon des activités liées aux bagels du service alimentaire des produits surgelés aux États-Unis au début du troisième trimestre de 2006 et de l interruption de la fabrication contractuelle de biscuits pour certains clients en La tranche restante de 0,6 % du recul du volume durant l exercice s explique par la croissance de certaines catégories à marge supérieure, laquelle a été plus que neutralisée par les reculs dans d autres catégories. Positivement, dans une proportion de 2,3 %, en raison de la hausse du chiffre d affaires de 2,6 % au sein de Loblaw, y compris une incidence négative d environ 1,7 % résultant du recul des ventes de produits du tabac et une incidence positive de 0,3 % découlant de la consolidation de certains franchisés indépendants de Loblaw, conformément à la NOC-15. Les ventes des magasins comparables ont augmenté de 2,4 % et les ventes des magasins comparables, compte non tenu de l incidence des ventes moindres de produits du tabac, ont progressé de 3,4 %. Loblaw a enregistré une croissance de son chiffre d affaires dans toutes les régions et elle s est concentrée sur l accroissement des ventes des magasins comparables au moyen de ses actifs existants. La superficie nette en pieds carrés des magasins a diminué de 0,1 million de pieds carrés ou de 0,2 % en 2007 par rapport à l exercice Le chiffre d affaires moyen par pied carré des magasins détenus par la société a augmenté, passant de 585 $ en 2006 à 591 $ en Le chiffre d affaires consolidé de 2006 de la société a progressé de 3,1 % pour atteindre 32,2 milliards de dollars, contre 31,2 milliards de dollars en 2005, compte tenu de l incidence négative d environ 1,0 % découlant des ventes moindres de produits du tabac et de l incidence négative d environ 0,2 % liée à la consolidation de certains franchisés indépendants de Loblaw, conformément à la NOC-15. La conversion du chiffre d affaires en dollars américains du secteur d exploitation Weston Foods a contribué à réduire la croissance du chiffre d affaires consolidé d environ 0,7 %. La croissance du chiffre d affaires consolidé de 2006 a été touchée par chaque secteur d exploitation isolable, comme suit : Négativement, dans une proportion de 0,1 %, en raison de la baisse de 0,6 % du chiffre d affaires de Weston Foods, y compris l incidence négative d environ 4,4 % de la conversion des devises. La hausse des prix à l égard de toutes les principales catégories de produits et les variations de la composition du chiffre d affaires ont contribué à accroître le chiffre d affaires de 4,2 % en Le volume global a reculé de 0,4 % en 2006 et il a subi une incidence négative d environ 0,7 %, en raison des répercussions combinées de l abandon des activités liées aux bagels du service alimentaire des produits surgelés aux États-Unis au début du troisième trimestre de 2006 et de l interruption de la fabrication contractuelle de biscuits pour certains clients en Positivement, dans une proportion de 3,2, %, en raison de la hausse de 3,7 % du chiffre d affaires de Loblaw, y compris une incidence négative d environ 1,2 % résultant du recul des ventes de produits du tabac et une incidence négative de 0,1 % résultant de la consolidation de certains franchisés indépendants de Loblaw, conformément à la NOC-15. Les ventes des magasins comparables ont progressé de 0,8 % 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page Rapport annuel 2007 George Weston limitée

15 et les ventes des magasins comparables, compte non tenu des ventes moindres de produits du tabac, ont progressé de 2,0 %. Des hausses du chiffre d affaires ont été enregistrées dans toutes les régions du pays et dans tous les secteurs des produits alimentaires, de la marchandise générale et des produits pharmaceutiques. La superficie nette en pieds carrés des magasins a augmenté de 1,2 million de pieds carrés ou de 2,5 % en Le chiffre d affaires moyen par pied carré des magasins détenus par la société a augmenté, passant de 579 $ en 2005 à 585 $ en Bénéfice d exploitation Le bénéfice d exploitation consolidé de la société a augmenté de 557 millions de dollars ou de 103,7 % en 2007 pour atteindre millions de dollars. La marge d exploitation consolidée de 2007 s établit à 3,3 %, comparativement à 1,7 % en Le bénéfice d exploitation consolidé de 2007 inclut les éléments suivants : une charge de 227 millions de dollars liée à la restructuration et à diverses autres charges; une charge de 109 millions de dollars au titre de l incidence nette de la rémunération à base d actions et des instruments dérivés de capitaux propres connexes. Le montant du coût net de la rémunération à base d actions inscrit dans le bénéfice d exploitation dépend essentiellement du nombre d options sur actions et d unités d actions restreintes à l égard desquels les droits sont acquis mais non exercés par rapport au nombre d actions ordinaires sous-jacentes aux instruments dérivés de capitaux propres ainsi que du niveau et des variations du cours des actions ordinaires sous-jacentes; des produits de 19 millions de dollars liés à l ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises de Weston Foods; une charge de 15 millions de dollars liée à la liquidation de stocks chez Loblaw; des produits de 11 millions de dollars liés à la consolidation par Loblaw des EDDV; et des produits de 7 millions de dollars liés à la compression d un régime d avantages complémentaires de retraite chez Weston Foods. Compte tenu de l incidence des éléments décrits ci-dessus, le bénéfice d exploitation ajusté consolidé 1) de 2007 a reculé de 14,3 % pour s établir à millions de dollars, par rapport à millions de dollars en Le bénéfice d exploitation ajusté consolidé 1) de 2007 de la société a été touché par chacun des secteurs d exploitation isolables, comme suit : Positivement, dans une proportion de 3,5 %, en raison de l augmentation de 17,5 % du bénéfice d exploitation ajusté 1) de Weston Foods, y compris l incidence négative de la conversion des devises ayant résulté du raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain. Le bénéfice d exploitation ajusté 1) de Weston Foods a été favorisé par la hausse des prix, la réorientation de la composition du chiffre d affaires vers des produits à marge supérieure et les bénéfices ayant résulté de la priorité accordée continuellement aux activités de réduction des coûts. Négativement, dans une proportion de 17,8 %, en raison du recul de 22,2 % du bénéfice d exploitation ajusté 1) de Loblaw. En 2007, Loblaw a investi dans la stratégie des prix sur des marchés donnés; toutefois, les réductions de coûts n ont pas été à la hauteur des investissements dans la stratégie des prix, ce qui a provoqué une baisse du bénéfice. En 2007, la marge d exploitation ajustée consolidée 1) de la société a été ramenée à 4,5 %, comparativement à 5,4 % en 2006, tandis que la marge BAIIA ajustée consolidée 1) a reculé pour s établir à 6,6 %, contre 7,7 % en La marge d exploitation ajustée consolidée 1) a diminué en 2007, en raison principalement de la marge d exploitation ajustée 1) moindre de Loblaw, contrebalancée en partie par la marge d exploitation ajustée 1) plus élevée de Weston Foods. Le bénéfice d exploitation consolidé de 2006 de la société a été ramené à 537 millions de dollars, soit un recul de millions de dollars ou de 67,1 %. La marge d exploitation consolidée de 2006 s est établie à 1,7 %, par rapport à 5,2 % en Le bénéfice d exploitation consolidé de 2006 incluait les éléments suivants : une charge de 90 millions de dollars liée à la restructuration et à diverses autres charges; une charge de 60 millions de dollars liée à l incidence nette de la rémunération à base d actions et aux instruments dérivés de capitaux propres connexes; une charge de 68 millions de dollars liée à la liquidation de stocks chez Loblaw; des produits de 8 millions de dollars liés à la consolidation par Loblaw des EDDV; une charge de 800 millions de dollars liée à la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw; une charge de 84 millions de dollars liée à la convention collective de Loblaw en Ontario; une charge de 12 millions de dollars liée aux indemnités de départ de Loblaw. Compte tenu de l incidence des éléments décrits ci-dessus, le bénéfice d exploitation ajusté consolidé 1) de 2006 s est élevé à millions de dollars, contre millions de dollars en 2005, soit une baisse de 13,1 %. Le bénéfice d exploitation ajusté consolidé 1) de 2006 de la société a été touché par chacun des secteurs d exploitation isolables, comme suit : Positivement, dans une proportion de 1,4 %, en raison de l augmentation de 8,7 % du bénéfice d exploitation ajusté 1) de Weston Foods, compte tenu de l incidence négative de la conversion des devises en raison du raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain. De plus, le bénéfice d exploitation ajusté 1) de Weston Foods a bénéficié de la croissance du chiffre d affaires, y compris la hausse des prix des catégories de produits clés et les variations de la composition du chiffre d affaires, ainsi que des gains réalisés au titre de la restructuration et des autres activités de réduction des coûts. 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 13

16 Rapport de gestion Négativement, dans une proportion de 14,5 %, en raison du recul de 17,2 % du bénéfice d exploitation ajusté 1) de Loblaw. Le bénéfice d exploitation ajusté 1) de 2006 a été défavorablement touché par l incidence des problèmes liés à l approvisionnement en produits, en raison des difficultés de mise en œuvre découlant des conversions de 2005, et par des retards dans le déroulement des activités du programme ayant obligé la société à renoncer à des ventes et ayant provoqué une perte de l avantage au titre des coûts lié aux composantes fixes des frais d exploitation et d administration. De plus, les investissements continus dans les prix moindres des aliments en vue de stimuler la croissance des ventes ont influé défavorablement sur le bénéfice d exploitation ajusté 1). Des investissements accrus dans la technologie de l information en plus des coûts opérationnels des magasins et des centres de distribution, principalement des coûts de main-d œuvre et des coûts accrus d entreposage chez des tiers, ont aussi été engagés. Une charge au titre de la dépréciation des immobilisations a été constatée en raison, en partie, de la décision de surseoir aux plans d aménagement futur de certains sites et des réductions de prix plus élevées de la marchandise générale pour liquider les stocks par l intermédiaire des canaux de distribution habituels. En 2006, la marge d exploitation ajustée consolidée 1) de la société a été ramenée à 5,4 %, par rapport à 6,5 % en 2005, tandis que la marge BAIIA ajustée consolidée 1) a reculé pour s établir à 7,7 %, comparativement à 8,8 % en La marge d exploitation ajustée consolidée 1) a diminué en 2006 en raison principalement de la diminution de la marge d exploitation ajustée 1) de Loblaw, neutralisée en partie par la hausse de la marge d exploitation ajustée 1) de Weston Foods. Les ajustements effectués pour obtenir le bénéfice d exploitation ajusté consolidé 1) de 2005 incluaient des charges liées à la restructuration, l incidence nette de la rémunération à base d actions et des instruments dérivés de capitaux propres connexes, les problèmes du réseau d approvisionnement, le règlement de certaines questions liées à la taxe de vente et les produits découlant de l ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises. Intérêts débiteurs et autres charges de financement Les intérêts débiteurs et les autres charges de financement comprennent principalement les intérêts sur la dette à court et à long terme, les intérêts et les autres charges de financement liées aux instruments financiers dérivés, déduction faite des intérêts gagnés sur les placements à court terme et des intérêts capitalisés dans les immobilisations. En 2007, les intérêts débiteurs et les autres charges de financement ont diminué de 88 millions de dollars ou de 34,8 % pour s établir à 165 millions de dollars, contre 253 millions de dollars en Ce recul s explique principalement par les éléments suivants : Les intérêts débiteurs sur la dette à long terme ont baissé de 7 millions de dollars ou de 1,8 % pour se chiffrer à 386 millions de dollars, par rapport à 393 millions de dollars en 2006, en raison principalement des niveaux moyens moindres de la dette. Les intérêts sur les instruments financiers dérivés comprennent l incidence nette des swaps de taux d intérêt, des swaps de devises et des instruments dérivés de capitaux propres de la société; ces intérêts représentaient une charge de 21 millions de dollars en 2007 (15 millions de dollars en 2006). La variation des intérêts sur les instruments financiers dérivés est principalement attribuable à une hausse des taux d intérêt à court terme aux États-Unis, à la perte cumulative virée des autres éléments du résultat étendu et à la fluctuation subséquente de la juste valeur marchande des swaps de taux d intérêt désignés auparavant comme couvertures de flux de trésorerie à l égard des taux d intérêt variables des effets de commerce. Les produits hors trésorerie de 141 millions de dollars (73 millions de dollars en 2006) comptabilisés dans les autres charges de financement et représentant l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. Se reporter aux notes 6 et 24 afférentes aux états financiers consolidés pour plus d informations. Les intérêts créditeurs nets à court terme ont augmenté pour s établir à 53 millions de dollars (38 millions de dollars en 2006), en raison principalement de la hausse des intérêts créditeurs sur la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les placements à court terme en dollars américains ainsi que des niveaux moyens moindres de la dette à court terme, contrebalancés en partie par une hausse des taux d intérêt à court terme canadiens. Les intérêts débiteurs capitalisés à titre d immobilisations ont été portés à 22 millions de dollars (21 millions de dollars en 2006). Les frais d intérêt sur la dette relative aux biens immobiliers en cours d aménagement ont été capitalisés à titre d immobilisations par Loblaw. Le taux d intérêt fixe moyen pondéré de 2007 applicable à la dette à long terme (compte non tenu des obligations au titre des contrats de locationacquisition et des débentures échangeables) s est établi à 6,6 % (6,6 % en 2006) et la durée moyenne pondérée jusqu à l échéance était de 16 ans (16 ans en 2006). En 2006, les intérêts débiteurs et les autres charges de financement ont augmenté de 66 millions de dollars ou de 35,3 % pour s établir à 253 millions de dollars, par rapport à 187 millions de dollars en La variation s explique principalement comme suit : Les intérêts débiteurs sur la dette à long terme ont diminué de 11 millions de dollars ou de 2,7 % pour s établir à 393 millions de dollars, comparativement à 404 millions de dollars en 2005, en raison principalement des niveaux moyens moindres de la dette. Les intérêts sur les instruments financiers dérivés comprenant l incidence nette des swaps de taux d intérêt, des swaps de devises et des instruments dérivés de capitaux propres de la société, se sont traduits par une charge de 15 millions de dollars (produits de 1 million de dollars 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page Rapport annuel 2007 George Weston limitée

17 en 2005). La variation des intérêts sur les instruments financiers dérivés est principalement attribuable à une hausse des taux d intérêt à court terme au Canada. Les produits hors trésorerie de 73 millions de dollars (150 millions de dollars en 2005) ont été comptabilisés dans les autres charges de financement représentant l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. Se reporter aux notes 6 et 24 afférentes aux états financiers consolidés pour plus d informations. Les intérêts créditeurs nets à court terme ont augmenté pour s établir à 38 millions de dollars (25 millions de dollars en 2005), en raison principalement de la hausse des taux d intérêt sur la trésorerie, les équivalents de trésorerie et les placements à court terme en dollars américains, mais ils ont été partiellement contrebalancés par la dette moyenne à court terme accrue et la hausse des taux d intérêt à court terme canadiens. Les intérêts débiteurs capitalisés à titre d immobilisations, qui se sont établis à 21 millions de dollars, sont demeurés inchangés par rapport à ceux de Le taux d intérêt fixe moyen pondéré de 2006 applicable à la dette à long terme (compte non tenu des obligations au titre des contrats de locationacquisition et des débentures échangeables) s est établi à 6,6 % (6,6 % en 2005) et la durée moyenne pondérée jusqu à l échéance était de 16 ans (16 ans en 2005). Impôts sur le bénéfice Le taux d imposition effectif de la société en 2007 a diminué pour s établir à 25,4 %, comparativement à 90,1 % en En 2006, une charge non déductible au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw a été comptabilisée. Compte non tenu de l incidence de la charge non déductible au titre de la dépréciation des écarts d acquisition, le taux d imposition effectif se chiffrait à 23,6 % en 2006, comme il est indiqué à la note 8 afférente aux états financiers consolidés. Le taux d imposition effectif de 2007 résulte des éléments suivants : un changement dans la proportion du bénéfice imposable gagné dans différentes compétences fiscales et l incidence fiscale des montants non imposables; une réduction nette de 24 millions de dollars de la charge d impôts futurs constatée à la suite des modifications des taux d imposition prévus par la loi du gouvernement fédéral canadien et de certains gouvernements provinciaux, dont l effet cumulatif a été pris en compte dans les états financiers consolidés à la date à laquelle les taux étaient pratiquement en vigueur. Le taux d imposition effectif de la société en 2006 a augmenté pour s établir à 90,1 %, comparativement à 30,6 % en L augmentation résultait principalement de la charge non déductible au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw, qui s est traduite par une hausse de 66,5 % du taux d imposition effectif de Compte non tenu de la charge non déductible au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw, le taux d imposition effectif est passé de 30,6 % en 2005 à 23,6 % en 2006, comme il est indiqué à la note 8 afférente aux états financiers consolidés. Le taux d imposition effectif résulte des éléments suivants : un changement des taux d imposition prévus par la loi du gouvernement fédéral canadien et divers gouvernements provinciaux; un changement de la proportion du bénéfice imposable gagné dans différentes compétences fiscales; une réduction de 24 millions de dollars de la charge d impôts futurs constatée à la suite des modifications des taux d imposition prévus par la loi du gouvernement fédéral canadien et de certains gouvernements provinciaux, dont l effet cumulatif a été pris en compte dans les états financiers consolidés à la date à laquelle les taux étaient pratiquement en vigueur. Bénéfice net provenant des activités poursuivies Le bénéfice net provenant des activités poursuivies de 2007 a augmenté de 453 millions de dollars ou de 411,8 % pour s établir à 563 millions de dollars, par rapport à 110 millions de dollars en Le bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies de 2007 a progressé de 3,49 $ ou de 811,6 % pour se chiffrer à 3,92 $, contre 0,43 $ en Le bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies de 3,92 $ de 2007 tient compte de l incidence des facteurs suivants : une charge par action ordinaire de 0,72 $ liée à la restructuration et à diverses autres charges; une charge par action ordinaire de 0,63 $ liée à l incidence nette de la rémunération à base d actions et aux instruments dérivés de capitaux propres connexes; des produits par action ordinaire de 0,10 $ liés à l ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises de Weston Foods; une charge par action ordinaire de 0,04 $ liée à la liquidation de stocks chez Loblaw; une charge par action ordinaire de 0,04 $ liée à la consolidation par Loblaw des EDDV; des produits par action ordinaire de 0,03 $ liés à la compression d un régime d avantages complémentaires de retraite chez Weston Foods; des produits hors trésorerie par action ordinaire de 0,81 $ liés à la comptabilisation du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw; des produits par action ordinaire de 0,15 $ liés à l ajustement des soldes d impôts futurs résultant des modifications des taux d imposition prévus par la loi du gouvernement fédéral canadien et de certains gouvernements provinciaux. Compte tenu des éléments susmentionnés, le bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) de 2007 de Weston s est établi à 4,26 $, ce qui représente une baisse de 14,5 % par rapport au bénéfice net de base par action ordinaire ajusté de 2006 provenant des activités poursuivies 1) de 4,98 $, qui a été ajusté de la manière indiquée ci-dessous. 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 15

18 Rapport de gestion Le bénéfice net provenant des activités poursuivies de 2006 a diminué de 606 millions de dollars ou de 84,6 % pour s établir à 110 millions de dollars, par rapport à 716 millions de dollars en Le bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies de 2006 a diminué de 4,82 $ ou de 91,8 % pour s établir à 0,43 $, contre 5,25 $ en Le bénéfice net de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies de 0,43 $ de 2006 tenait compte de l incidence des facteurs suivants : une charge par action ordinaire de 0,36 $ liée à la restructuration et à diverses autres charges; une charge par action ordinaire de 0,38 $ liée à l incidence nette de la rémunération à base d actions et aux instruments dérivés de capitaux propres connexes; une charge par action ordinaire de 0,21 $ liée à la liquidation de stocks chez Loblaw; une charge par action ordinaire de 3,84 $ liée à la dépréciation des écarts d acquisition hors trésorerie chez Loblaw; une charge par action ordinaire de 0,26 $ liée à la convention collective de Loblaw en Ontario; une charge par action ordinaire de 0,04 $ liée aux indemnités de départ chez Loblaw; des produits hors trésorerie par action ordinaire de 0,40 $ liés à la comptabilisation du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw; des produits par action ordinaire de 0,14 $ liés à l ajustement des soldes d impôts futurs résultant des modifications des taux d imposition prévus par la loi du gouvernement fédéral canadien et de certains gouvernements provinciaux. Compte tenu des éléments susmentionnés, le bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) de 2006 de Weston a reculé de 11,4 % pour s établir à 4,98 $, par rapport à 5,62 $ en Les ajustements du bénéfice de base par action ordinaire provenant des activités poursuivies de 2005 portaient sur des éléments liés à la restructuration, à l ajustement de la juste valeur des contrats à terme sur marchandises, aux interruptions du réseau d approvisionnement, au règlement de certaines questions touchant la taxe de vente, à l incidence nette de la rémunération à base d actions et des instruments dérivés de capitaux propres connexes, aux modifications des taux d imposition prévus par la loi et à la consolidation des EDDV de même qu aux produits liés à la comptabilisation du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions de Loblaw. Activités abandonnées En 2007, la société n a affiché aucun gain ni perte au titre des activités abandonnées. Le gain provenant des activités abandonnées en 2006 s est établi à 11 millions de dollars et il résultait principalement de l ajustement final du produit de 2006 lié à la vente réalisée en 2005 des activités abandonnées restantes dans le secteur de la pêche. Pour de l information supplémentaire, se reporter à la note 10 afférente aux états financiers consolidés. Bénéfice net Le bénéfice net s est établi à 563 millions de dollars en 2007, en hausse par rapport à celui de 121 millions de dollars inscrit en En 2006, le bénéfice net a diminué pour s établir à 121 millions de dollars, contre 698 millions de dollars en Le bénéfice net provenant des activités poursuivies s est établi à 563 millions de dollars, en hausse par rapport à 110 millions de dollars en Le bénéfice net provenant des activités poursuivies, qui se chiffrait à 716 millions de dollars en 2005, a reculé pour s établir à 110 millions de dollars. Les variations du bénéfice net et du bénéfice net provenant des activités poursuivies de la société durant les deux derniers exercices découlaient des facteurs décrits ci-dessus. Les nouvelles normes comptables mises en application en 2007 et leur incidence sur la situation financière et les résultats d exploitation sont présentées dans la section «Normes comptables mises en application en 2007» du présent rapport de gestion. Les normes comptables mises en œuvre en 2006 n ont eu aucune incidence importante sur la situation financière et les résultats d exploitation de la société. Les variations de la participation sans contrôle n ont pas eu une incidence marquée sur les taux de croissance du bénéfice net de la société au cours des deux derniers exercices puisque la participation de Weston dans Loblaw n a pas changé durant cette période. 6.2 SITUATION FINANCIÈRE CONSOLIDÉE (en millions de dollars, sauf indication contraire) Total de l actif $ $ $ Total de la dette à long terme (compte non tenu de la tranche échéant à moins de un an) $ $ $ Dividendes déclarés par action (en dollars) ordinaire 1,44 $ 1,44 $ 1,44 $ privilégiée série I 1,45 $ 1,45 $ 1,45 $ série II 1,29 $ 1,29 $ 1,29 $ série III 1,30 $ 1,30 $ 0,92 $ série IV 1,30 $ 1,30 $ 0,54 $ série V 1,19 $ 0,83 $ 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page Rapport annuel 2007 George Weston limitée

19 En 2007, le total de l actif de la société a été inférieur à celui de 2006 et de Le recul affiché en 2007 résulte principalement du raffermissement considérable du dollar canadien par rapport au dollar américain, qui a provoqué la baisse des soldes convertis des actifs libellés en dollars américains. Le total de l actif de la société a été plus élevé en 2007 qu en 2006 compte tenu de la conversion des devises. Les débiteurs ont aussi progressé en 2007 et en Une grande partie des créances sur cartes de crédit de la Banque le Choix du Président (la «Banque PC»), filiale en propriété exclusive de Loblaw, est vendue à des fiducies indépendantes et les soldes non titrisés, déduction faite de la provision pour pertes sur créances, ont augmenté de 301 millions de dollars par rapport à ceux de Après avoir progressé en 2006 étant donné que les dépenses en immobilisations ont été supérieures à l amortissement, les immobilisations ont régressé en 2007 en raison des dépenses en immobilisations moindres et des ventes accrues d immobilisations. Les autres actifs ont augmenté en 2007 et en 2006 compte tenu de l augmentation de la juste valeur du contrat d achat à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions de Loblaw, appuyée par le recul du cours des actions de Loblaw. De plus, le raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain a contribué à accroître les montants exigibles non réalisés sur les swaps de devises de Loblaw en En 2006, l écart d acquisition a diminué en raison de la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw. Les flux de trésorerie liés aux activités d exploitation ont comblé en grande partie les besoins de la société en matière de financement au cours des deux derniers exercices. Au cours des deux derniers exercices, les besoins de la société en matière de financement ont découlé principalement des éléments suivants : le programme de dépenses en immobilisations; les dividendes versés sur les actions ordinaires et privilégiées; les créances sur cartes de crédit, après titrisation; le remboursement de la dette à long terme. En 2007, par suite du raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain, la variation de l écart de conversion cumulé a eu une incidence négative de l ordre de 508 millions de dollars sur les capitaux propres. En 2006, par suite du faible recul du dollar canadien par rapport au dollar américain, la variation de l écart de conversion cumulé a eu une incidence positive de l ordre de 15 millions de dollars sur les capitaux propres. Ratios financiers En 2007, le rendement de l actif total moyen 1) de la société s est établi à 6,7 %, en hausse par rapport à celui de 3,2 % affiché en En 2006, le rendement de l actif total moyen 1) de 3,2 % de la société était inférieur à celui de 10,0 % obtenu en Le rendement de 2006 a subi les répercussions négatives de la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw imputée au bénéfice d exploitation de la manière décrite ci-dessus. En 2007, le rendement des capitaux propres moyens attribuables aux actionnaires ordinaires de la société s est chiffré à 12,7 %, en hausse par rapport à celui de 1,3 % affiché en La hausse de 2007 s explique dans une large mesure par le bénéfice d exploitation accru découlant principalement de la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw inscrite en 2006 et des intérêts débiteurs et autres frais de financement moindres engagés en 2007, y compris des produits hors trésorerie de 141 millions de dollars (73 millions de dollars en 2006) liés à l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. Le rendement annuel moyen sur cinq ans des capitaux propres attribuables aux actionnaires ordinaires s est chiffré à 13,1 %. Le rendement des capitaux propres moyens attribuables aux actionnaires ordinaires de 1,3 % obtenu par la société en 2006 a régressé par rapport à celui de 16,7 % affiché en 2005, en raison principalement de la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw, des coûts et charges supplémentaires imputés au bénéfice d exploitation comme il a été indiqué précédemment et des intérêts débiteurs et autres charges de financement accrus résultant de la baisse des produits hors trésorerie de 73 millions de dollars en 2006 (150 millions de dollars en 2005) liés à l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. En 2007, le ratio de la dette nette (compte non tenu des débentures échangeables) 1) sur les capitaux propres de la société est demeuré inchangé par rapport à celui de 2006, s établissant à 0,96 : 1. La diminution des effets de commerce et la hausse de la trésorerie et des équivalents de trésorerie ont été neutralisées en partie par la diminution des capitaux propres résultant de la conversion des investissements nets de la société en dollars américains, en raison du raffermissement du dollar canadien par rapport au dollar américain en 2007, facteurs contrebalancés en partie par les bénéfices non répartis plus élevés. En 2006, le ratio de la dette nette (compte non tenu des débentures échangeables) 1) sur les capitaux propres de la société s est établi à 0,96 : 1 comparativement à 1,02 : 1 en La variation de ce ratio par rapport à celui de 2005 est attribuable aux facteurs suivants : l émission d actions privilégiées par Weston; l augmentation de la trésorerie, des équivalents de trésorerie et des placements à court terme libellés en dollars américains; facteurs en partie compensés par : la diminution du bénéfice net attribuable principalement à : la diminution du bénéfice de Loblaw imputable à la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw et aux coûts et charges supplémentaires imputés au bénéfice d exploitation comme il est indiqué ci-dessus; 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page 55. Rapport annuel 2007 George Weston limitée 17

20 Rapport de gestion la hausse des intérêts débiteurs et autres charges de financement imputable à la baisse des produits hors trésorerie qui se sont établis à 73 millions de dollars en 2006 (150 millions de dollars en 2005) liés à l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. En 2007, le ratio de couverture des intérêts a augmenté pour s établir à 5,9 fois par rapport à 2,0 fois en 2006, en raison de l augmentation du bénéfice d exploitation et de la diminution des intérêts débiteurs et des autres charges de financement, y compris les produits hors trésorerie de 141 millions de dollars (73 millions de dollars en 2006) comptabilisés en 2007 au titre de l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw ayant eu une incidence positive de l ordre d environ 2,6 fois sur le ratio de couverture des intérêts. En 2006, le ratio de couverture des intérêts a reculé, s établissant à 2,0 fois comparativement à 7,9 fois en 2005, en raison de la charge hors trésorerie au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw, des coûts et charges supplémentaires indiqués ci-dessus et de la hausse des intérêts débiteurs et autres charges de financement, y compris les produits hors trésorerie de 73 millions de dollars en 2006 (150 millions de dollars en 2005) relativement à l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw. La charge au titre de la dépréciation des écarts d acquisition de Loblaw, qui est un important poste hors trésorerie du bénéfice d exploitation, combinée aux produits hors trésorerie de 73 millions de dollars liés à l ajustement de la juste valeur du contrat de vente à terme de 2001 de Weston visant 9,6 millions d actions ordinaires de Loblaw, a eu une incidence défavorable sur le ratio de couverture des intérêts d environ 1,9 fois. Dividendes La déclaration et le versement des dividendes, de même que le montant des dividendes, sont à la discrétion du Conseil d administration, lequel tient compte des résultats financiers, des besoins en capital et des flux de trésorerie disponibles ainsi que de tout autre facteur que le Conseil estime pertinent de temps à autre. À long terme, l objectif de la société consiste à obtenir un ratio de distribution de 20 % à 25 % du bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) de l exercice précédent. Actuellement, il n y a aucune restriction qui pourrait empêcher la société de verser des dividendes conformes aux niveaux historiques. En 2007, le Conseil a déclaré les dividendes trimestriels suivants : Dividendes trimestriels (en dollars) déclarés par action en 2007 Actions ordinaires 0,36 $ Actions privilégiées série I 0,36 $ série II 0,32 $ série III 0,32 $ série IV 0,32 $ série V 0,30 $ Le dividende annualisé par action ordinaire de 1,44 $ versé en 2007 correspond à 28,9 % du bénéfice net de base par action ordinaire ajusté provenant des activités poursuivies 1) de Après la fin de l exercice, le Conseil a déclaré un dividende trimestriel de 0,36 $ par action ordinaire, payable le 1 er avril Capital-actions en circulation Le capital-actions en circulation de la société est composé d actions ordinaires et d actions privilégiées. Les actions ordinaires et les actions privilégiées autorisées et en circulation sont décrites dans le tableau suivant : Capital-actions Autorisé En circulation Actions ordinaires Nombre illimité Actions privilégiées série I Nombre illimité série II Nombre illimité série III Nombre illimité série IV Nombre illimité série V Nombre illimité En ce qui concerne les porteurs d actions privilégiées de série I, de série II, de série III, de série IV et de série V, Weston peut, à son gré, racheter au comptant, en totalité ou en partie, ces actions privilégiées en circulation aux dates de rachat précisées dans les modalités de chacune des séries d actions privilégiées ou après ces dates. Weston peut, à tout moment après leur émission, donner aux porteurs de ces actions privilégiées, le droit, au gré du porteur, de convertir les actions privilégiées en actions privilégiées d une autre série désignée par Weston, à parité d échange, à une date spécifiée par Weston. De plus, pour les porteurs d actions privilégiées de série II, à compter du 1 er juillet 2009, ces actions privilégiées en circulation 1) Se reporter aux Mesures financières non conformes aux PCGR, à partir de la page Rapport annuel 2007 George Weston limitée