Etude de la Gouvernance des sociétés du CAC 40

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1 Etude de la Gouvernance des sociétés du CAC 40 Octobre 2013

2 Executive Summary L indice CAC 40, considéré comme une référence pour la gestion de nombreux portefeuilles boursiers, est constitué de sociétés très disparates. Qu y a-t-il en effet de commun entre des entreprises comme Vallourec ou STMicroelectronics qui ont une capitalisation légèrement inférieure à 6 milliards d euros alors que des géants comme Sanofi ou Total avoisinent les 100 milliards d euros? Certaines sociétés voient leurs administrateurs s arc-bouter à leur poste (pour l un d entre eux 29 ans de présence et de plus toujours considéré comme indépendant!), alors que d autres, par leurs statuts, sont assurés du renouvellement régulier de leur conseil. Des sociétés montrent leur attachement à la féminisation de leur conseil (jusqu à 50%) quand d autres considèrent celle-ci avant tout comme une obligation légale qu il convient de respecter. Bref, les exemples de cette diversité peuvent être déclinés à l infini, que ce soit également sur l indépendance des conseils (de 33 à 100%) ou encore l âge moyen de leurs membres (de 53 à 65 ans). En revanche, s il existe bien un point de convergence, c est celui du choix du mode de gouvernance de ces sociétés. En effet, 70% des sociétés du CAC 40 ont choisi une structure moniste avec la nomination d un Président-directeur général. En observant toutes ces entreprises, il apparaît que la gouvernance est avant tout un état d esprit et s inscrit difficilement dans les carcans d une loi. A ce titre, la récente liberté laissée aux entreprises pour la rémunération de leurs dirigeants, avec au final un regard indicatif des actionnaires en assemblée générale, est certainement une excellente initiative. Les thèmes de l indépendance des administrateurs, du fonctionnement des conseils, de la composition des comités des conseils ou encore du choix du mode de gouvernance d une entreprise, pour ne citer qu eux, sont totalement subjectifs et sujets à d interminables débats. Seule la loi sur la parité dans les conseils ne laisse aucune place à l interprétation dans la mesure où la répartition hommes/femmes dans un conseil est factuelle. La qualité de la gouvernance d une entreprise est finalement le reflet de ce que son dirigeant a bien voulu en faire. En effet la gouvernance n est pas une science exacte et rend possible une certaine interprétation des règles et codes de Place. Image 7 a réalisé cette étude comparative des sociétés du CAC 40 afin que chacune puisse se positionner par rapport à ses pairs et juger de l opportunité de faire évoluer tel ou tel aspect de sa gouvernance. Il ne s agit ni d un classement ni d une notation. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 2

3 Sommaire Executive Summary Préambule... 4 I. Tableau comparatif des données... 5 Capitalisation... 6 Age moyen des administrateurs... 7 Durée moyenne de présence au conseil... 9 Pourcentage d administrateurs indépendants dans le conseil Taux d administrateurs indépendants dans le comité d audit Féminisation des conseils Nombre d administrateurs par conseil Durée statutaire de mandat Mode de gouvernance Sociétés ayant nommé un administrateur référent Droit de vote double II. Analyse des rémunérations Rémunérations versées aux Présidents-directeurs généraux et Directeurs-généraux délégués pour l exercice Rémunérations du top management des sociétés du CAC 40 avec Conseil d administration Rémunérations du Président et du Directeur-général du Conseil d administration Rémunération du Président du Conseil de Surveillance et du Directoire Tableau récapitulatif III. Analyse du cumul des mandats Les mandats des mandataires sociaux Les mandats des administrateurs non mandataires sociaux Impact du code AFEP / MEDEF sur les mandats IV. Analyse transversale L indépendance des administrateurs L évaluation du conseil réalisé entièrement ou partiellement avec la contribution d un expert externe L évaluation de la contribution personnelle des administrateurs La nomination d un administrateur référent Limite d âge pour les membres du conseil Le «say on pay» Annexes ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 3

4 Préambule Cette étude a été réalisée à partir des documents de référence disponibles et des sites internet des sociétés, et ce pour l exercice clos au 31 décembre 2012 (au 31 mars 2013 pour la société Alstom et au 30 juin 2013 pour la société Pernod Ricard). Image 7 a effectué cette recherche de manière objective et indépendante et s est efforcée d apporter le plus grand soin dans l analyse de ces différents documents à partir de critères factuels. Il a été tenu compte, dans la mesure du possible, des éléments importants qui auraient pu intervenir dans ces différentes sociétés depuis la clôture de leur exercice. Le CAC 40 est composé des quarante capitalisations les plus fortes d Euronext à Paris parmi les 100 premières valeurs. Pour être accepté dans cet indice, le titre doit également faire partie des valeurs les plus négociées. A ce jour, les sociétés du CAC 40 sont les suivantes: Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor International GDF Suez Gemalto Kering L Oréal Lafarge Legrand LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Groupe SA Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Electric Société Générale Solvay STMicroelectronics Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Environnement Vinci Vivendi Rappel : Depuis le 1 er décembre 2003, la règlementation pour déterminer si un titre est à même de figurer dans l indice CAC 40 est passée d un calcul sur la capitalisation totale à un calcul sur la capitalisation flottante, c'est-à-dire les titres réellement disponibles sur le marché. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 4

5 Tableaux comparatifs des données Capitalisation (Md euros) Moyenne Md euros* Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail Vallourec Veolia Vinci Vivendi 6,5 31,4 8,3 16,9 40,3 7,6 6,7 17,6 19,6 35,6 35,0 39,7 17,9 39,8 7,8 21,8 13,3 10,3 13,9 21,9 23,1 12,2 15,9 17,9 19,7 33,4 27,0 9,1 5,8 10,1 16,5 5,8 6,5 23,9 21,22 60,5 69,0 77,5 98,3 100,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 * Capitalisation au 3 septembre 2013 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 5

6 Capitalisation Répartition de la capitalisation(md euros) (nombre de sociétés) 12,5% 17,5% 27,5% 15,0% 27,5% > 41 L ensemble de la capitalisation des sociétés du CAC 40, très légèrement supérieure à milliards d euros, doit être comparée au volume considérable de capitaux qui circulent dans le monde à la recherche d investissements. Juste quelques chiffres : le fonds BlackRock gère milliards d euros, Vanguard Group pas moins de milliards d euros. Les six premiers fonds au niveau mondial pourraient s offrir presque 10 fois le CAC 40! Notre champion national, AXA IM gère 570 milliards d euros. Il se place loin dans le classement mondial. Et ne parlons pas de notre modeste Etablissement de retraite additionnelle de la fonction publique (ERAFP) qui gère seulement 14 milliards d euros de fonds. Au moment où des réflexions voient régulièrement le jour pour légiférer sur la gouvernance de nos entreprises, il serait opportun, à la lumière de ces chiffres, de réfléchir aux conséquences que certaines modifications pourraient avoir sur le devenir de nos sociétés. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 6

7 Age moyen des administrateurs Moyenne 59,54 ans Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 56,6 63,0 63,0 58,1 56,2 61,2 61,7 65,5 60,3 58,3 57,3 63,0 54,9 59,6 59,4 60,8 53,4 59,4 55,8 59,5 63,4 61,8 55,5 55,8 64,6 58,8 56,8 57,77 63,5 61,4 58,6 57,77 60,0 57,6 62,1 58,9 58,7 61,3 61,2 59,0 40,0 45,0 50,0 55,0 60,0 65,0 70,0 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 7

8 Age moyen des administrateurs Le Code Afep / Medef ne donne pas de recommandation particulière en ce qui concerne l âge des administrateurs d une société. Notons simplement que le Code indique que l administrateur doit être «présent, actif et impliqué». Des qualités qui ne sont pas nécessairement fonction de l âge. La moyenne d âge des administrateurs des sociétés du CAC 40 s élevait en 2012 à 59,5 ans. Les écarts enregistrés entre les entreprises sont néanmoins importants. Ainsi douze années séparent la moyenne observée chez Kering (53,4 ans) de celle de Capgemini (65,5 ans). La société Kering a cinq administrateurs de moins de 50 ans, nommés pour la plupart récemment. En ce qui concerne le conseil d administration de la société Capgemini, il compte six administrateurs dépassant les 67 ans, dont trois ayant plus de 75 ans et pour la plupart en poste depuis 13 ans. Pour gérer la problématique de l âge des membres de leur conseil, les sociétés du CAC 40 ont mis en place certains dispositifs d alerte 1. Certaines s imposent des contraintes comme l obligation de devoir consulter leur conseil lorsque l âge d un mandataire social atteint un seuil déterminé. Ainsi, la société Vivendi 2, a pris la mesure suivante : «La limite d âge pour l exercice des fonctions de Membre du Directoire est fixée à 68 ans. Lorsqu un Membre du Directoire atteint l âge de 68 ans, le Conseil de surveillance peut, en une ou plusieurs fois, le proroger dans ses fonctions pour une durée totale n excédant pas deux années (article 12 des statuts)». D autres sociétés décident d imposer des conditions à l ensemble du conseil : Legrand prévoit par exemple un renouvellement de sa composition lorsqu un tiers des membres dépasse les 70 ans. «Si en cours de mandat, le nombre des membres du Conseil d administration ayant dépassé l âge de 70 ans devient supérieur au tiers des membres du Conseil, le membre le plus âgé du Conseil d administration est réputé démissionnaire à l issue de l Assemblée générale ordinaire des actionnaires ayant statué sur les comptes de l exercice écoulé et tenue dans l année au cours de laquelle la limite d âge est atteinte 3». La société Danone 4 prévoit également ce genre de mesure mais de façon assez souple : «Le mandat des Administrateurs est d une durée statutaire de trois ans renouvelable, mais le mandat en cours de tout Administrateur personne physique prend fin, de plein droit, à l issue de la réunion de l Assemblée Générale des actionnaires ayant statué sur les comptes de l exercice écoulé et tenue dans l année au cours de laquelle cet Administrateur a atteint ou atteindra l âge de 70 ans. Cette limite d âge n est toutefois pas applicable, sur décision de l Assemblée Générale, à un ou plusieurs Administrateurs dont le mandat pourra être maintenu ou renouvelé, une ou plusieurs fois, sans que le nombre des Administrateurs concernés par cette disposition ne puisse excéder le quart des Administrateurs en fonction». L analyse de l âge moyen des administrateurs d une société est un indicateur qu il convient néanmoins de compléter par la durée moyenne d occupation des postes pour pouvoir apprécier le turn-over d un conseil. 1 Article L : Les statuts doivent prévoir, pour l'exercice des fonctions d'administrateur, une limite d'âge s'appliquant soit à l'ensemble des administrateurs, soit à un pourcentage déterminé d'entre eux. A défaut de disposition expresse dans les statuts, le nombre des administrateurs ayant dépassé l'âge de soixante-dix ans ne peut être supérieur au tiers des administrateurs en fonctions. 2 Document de référence Vivendi 2012, page Document de référence Legrand 2012, page Document de référence Danone 2012, page 142 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 8

9 Durée moyenne de présence au conseil Moyenne 6,17 ans Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 2,1 2,5 4,4 7,6 7,9 7,2 3,1 5,55 8,8 3,6 7,5 3,9 3,9 7,4 4,4 5,2 8,5 6,6 5,4 3,3 3,2 4,9 5,9 7,2 7,1 4,1 8,1 8,2 4,0 6,5 5,6 4,5 4,8 6,0 3,2 9,8 10,1 11,0 11,5 12,2 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 Durée moyenne ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 9

10 Durée moyenne de présence au conseil La durée moyenne de présence des administrateurs dans une société peut être considérée comme un gage de stabilité et de confiance accordée au gouvernement de l entreprise par les actionnaires, à condition que cela n en freine pas le bon fonctionnement. La durée moyenne de présence d un administrateur au sein du CAC 40 est de 6 ans, avec de grands extrêmes (2,1 ans pour Crédit Agricole contre 12,2 ans pour LVMH). Le Crédit Agricole est administré en partie par les dirigeants des caisses régionales (39 caisses régionales ayant chacune un président et un directeur général) pour dix postes qui leur sont réservés. Les mandats étant de trois ans, il existe logiquement une forte propension au renouvellement des administrateurs puisqu ils reviennent régulièrement devant le suffrage des actionnaires. Le Crédit Agricole impose de plus une limite d âge de 65 ans, ce qui empêche d exercer de nombreux mandats successifs. Au sein de la société LVMH, quatre administrateurs sont en poste depuis plus de 23 ans ce qui tire logiquement la moyenne vers le haut. En ce qui concerne le faible chiffre obtenu pour la société Safran (2.5), celui-ci doit être interprété avec prudence car il fait suite à une modification de la gouvernance de la société intervenue en Les biographies présentes dans le document de référence 2012 ne permettent d ailleurs pas de connaître la date de première nomination de tous les administrateurs au sein de l organe de contrôle de la société puisque seule la date d entrée au conseil d administration créé en 2011 y est mentionnée. Ce faible chiffre n est donc en lui-même par très significatif. On note que les administrateurs représentant l Etat, les salariés ou les salariés actionnaires sont par nature plus mobiles. L Etat ou les salariés devant parfois désigner ces administrateurs à chaque AG, le renouvellement des mandats est plus fréquent. Par conséquent pour ces entreprises, la durée moyenne de présence en est réduite. La société Danone est la seule qui traite ouvertement de la durée de présence dans son document de référence, à la recherche semble-t-il d un équilibre entre séniorité et regard neuf 5 : «durée moyenne des mandats de 6,5 ans (contre une durée moyenne de 11,6 ans, au 31 décembre 2009 lors du dernier renouvellement des mandats de Messieurs Franck Riboud et Emmanuel Faber). Malgré cette forte baisse de la séniorité moyenne de ses membres, le Conseil d Administration a tenu à conserver pour maintenir la diversité au sein du Conseil, plusieurs Administrateurs non exécutifs bénéficiant d une très bonne connaissance du Groupe (notamment Monsieur Jacques Vincent, Administrateur depuis 1997) et un Administrateur dépassant les soixante-dix ans en cours de mandat (Monsieur Jean Laurent)». On observera que les sociétés ayant les durées moyennes de présence en conseil les plus élevées (LVMH, Publicis, Pernod Ricard, Bouygues, L Oréal) ont toutes un actionnariat familial. Cette situation est souvent due à la présence d administrateurs de longue date qui tirent la moyenne vers le haut. Il s agit généralement de membres de la famille actionnaire, voire le représentant d une personne morale. Au sein de la société Publicis, huit administrateurs sont en poste depuis plus de 14 ans. Dans le cas de Pernod Ricard, trois actionnaires sont présents ou représentés depuis plus de 30 ans. Pour la société Bouygues, six administrateurs sont en poste depuis plus de 15 ans. Enfin, pour la société L Oréal dont la moyenne d âge des administrateurs de son conseil est de 59,8 ans, soit précisément la moyenne des sociétés du CAC 40, rien ne fait ressortir le cas de l un de ses membres, n appartenant pas à la famille, ayant 72 ans et administrateur de la société depuis 29 ans. Dans la quatrième partie de cette étude, «Analyse transversale», il sera étudié comment de nombreuses sociétés affirment avoir besoin d administrateurs présents sur un temps long du seul fait d investissements lourds dans des activités industrielles. 5 Document de référence Danone 2012, page 143. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 10

11 Pourcentage d'administrateurs indépendants dans le conseil Moyenne 66.46% Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 60,0 81,8 64,0 72,7 85,7 64,3 37,5 72,7 60,0 33,3 57,0 75,0 41,7 75,0 61,5 90,0 45,5 56,3 70,0 42,9 47,0 63,6 50,0 50,0 52,6 53,8 56,3 62,5 78,6 76,9 60,0 88,9 66,7 80,0 90,9 81,3 69,2 83,3 100,0 100,0 0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 11

12 Pourcentage d administrateurs indépendants dans le conseil Toutes les sociétés du CAC 40 respectent les recommandations du Code AFEP/MEDEF en matière de pourcentage d administrateurs indépendants. Certaines (Michelin et Unibail) n hésitent pas à considérer que leur organe de contrôle est composé à 100% d administrateurs indépendants. Le Code AFEP / MEDEF préconise la composition suivante 6 en matière d administrateurs indépendants : «La part des administrateurs indépendants doit être de la moitié des membres du conseil dans les sociétés au capital dispersé et dépourvues d actionnaires de contrôle. Dans les sociétés contrôlées, la part des administrateurs indépendants doit être d au moins un tiers. Les administrateurs représentant les actionnaires salariés ainsi que les administrateurs représentant les salariés ne sont pas comptabilisés pour établir ces pourcentages». Un manquement au code AFEP / MEDEF au sujet du taux d administrateurs indépendants ne pourrait donc être expliqué par la présence d administrateurs salariés ou d administrateurs représentant les actionnaires salariés. En admettant que l administrateur indépendant soit un gage de transparence et de bon fonctionnement pour l actionnaire, il convient de s assurer de sa participation aussi bien qualitativement que quantitativement. Une seule société du CAC 40 se situe au seuil minimum du 1/3 d administrateurs indépendants imposé par le code AFEP/ MEDEF. En revanche, près de 50% d entre elles sont au-dessus du seuil des 2/3. On notera l initiative de la société Pernod Ricard 7 qui, dans l évaluation du conseil présentée dans le document de référence 2012/2013, indique : «Par ailleurs, certains Administrateurs ont exprimé le souhait d être davantage impliqués dans les réflexions ayant trait à la stratégie, et que ces débats engagent d avantage la collégialité du Conseil. Aussi a-t-il été mis en évidence la dualité avec le Comité Stratégique. Il a été donné satisfaction à cette recommandation et décidé de dissoudre le Comité Stratégique à effet au 25 avril 2012». Or, ce comité stratégique ne comportait aucun administrateur indépendant ce qui pouvait créer une différenciation inévitable sur l information entre administrateurs. La situation laisse donc supposer que les administrateurs indépendants sont à l origine de cette modification du fonctionnement du conseil. Cet exemple démontre l intérêt qu il y a pour une société de procéder à une évaluation régulière de son conseil et du rôle que doivent jouer les administrateurs indépendants. La question de la juste proportion d administrateurs indépendants dépasse les recommandations de l AFEP / MEDEF, comme le montre le document de référence de Saint-Gobain. Il s agit surtout pour certaines sociétés d assurer une juste représentation de l actionnariat : «L écart par rapport à la recommandation du code s explique par la présence au Conseil de trois administrateurs nonindépendants représentant Wendel, actionnaire détenant 17,3 % du capital, et correspond à la situation intermédiaire de la Compagnie de Saint-Gobain qui n est, au sens du code, ni une société contrôlée (nécessitant au moins un tiers d administrateurs indépendants), ni une société au capital dispersé (moitié des membres du Conseil d administration 8». Ce genre d explication technique et factuelle devra être tranchée par le futur Haut Comité en charge d étudier les justifications aux manquements au code AFEP / MEDEF. Rappelons que celui-ci considère qu après douze années de présence au sein d un conseil, un administrateur perd sa qualité d indépendant. Si la société considère qu il en va autrement, elle doit le justifier pour qu il conserve ce statut. Notons enfin que 33 administrateurs au sein des sociétés du CAC 40 sont considérés comme indépendants alors même qu ils sont nommés depuis plus de 12 ans, 29 ans pour l un d entre eux. 6 Code Afep / Medef juin 2013, page 7. 7 Document de référence Pernod Ricard 2012/2013, page Document de référence Saint-Gobain 2012, page 77. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 12

13 Taux d'administrateurs indépendants dans le comité d'audit Recommandation 66% par Afep / Medef Moyenne 78.6% Accor 66,7 Air Liquide 100,0 Alstom 66,7 ArcelorMittal 100,0 Axa 100,0 BNP Paribas 66,7 Bouygues 50,0 Capgemini 100,0 Carrefour 75,0 Crédit Agricole 50,0 Danone 100,0 EADS 100,0 EDF 16,7 Essilor 60,0 GDF Suez 80,0 Gemalto 100,0 Kering 66,7 Lafarge 57,0 Legrand 100,0 L'Oréal 40,0 LVMH 66,7 Michelin 100,0 Orange 60,0 Pernod Ricard 75,0 Publicis 66,7 Renault 66,7 Safran 60,0 Saint-Gobain 75,0 Sanofi 83,3 Schneider 100,0 Société Générale 80,0 Solvay 75,0 STM 100,0 Technip 60,0 Total 100,0 Unibail-Rodamco 100,0 Vallourec 100,0 Veolia 100,0 Vinci 100,0 Vivendi 80,0 0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 13

14 Taux d administrateurs indépendants dans le comité d audit L étude des sociétés du CAC 40 montre une grande disparité dans la composition des comités d audit. La part des administrateurs indépendants varie ainsi de 16% chez EDF 9 à 100% pour 16 sociétés du CAC. La composition du comité d audit est un sujet essentiel puisqu il est pour les actionnaires un préalable pour une information fiable et transparente. Le code AFEP / MEDEF recommande la composition suivante 10 : «La part des administrateurs indépendants dans le comité d audit (hors les administrateurs représentant les actionnaires salariés ainsi que les administrateurs représentant les salariés, qui ne sont pas comptabilisés) doit être au moins de deux tiers et le comité ne doit comprendre aucun dirigeant mandataire social». Comme les sociétés Unibail-Rodamco et Michelin ont un conseil composé à 100% d administrateurs indépendants, leurs comité d audit est automatiquement composé de 100% d administrateurs indépendants. En revanche, les sociétés Air Liquide, ArcelorMittal, Axa, Capgemini, Danone, EADS, Gemalto, Legrand, Michelin, Schneider, STMicroelectronics, Total, Unibail-Rodamco, Vallourec, Veolia Environnement et Vinci ont volontairement sélectionné uniquement des administrateurs indépendants pour entrer au comité d audit et atteindre également un taux de 100%. Cette volonté se traduit dans les documents de référence. A titre d exemple : «Afin de préserver un équilibre dans les débats et au sein des structures de gouvernance, le Règlement Intérieur du Conseil d Administration impose que ce dernier soit composé d une majorité d administrateurs indépendants, que certains Comités du Conseil (le Comité d Audit et le Comité de Rémunération et des Ressources Humaines) soient entièrement composés d administrateurs indépendants 11» Notons que la première remarque de l AFEP / MEDEF sur la composition du comité d audit est la suivante : «Les membres du comité d audit doivent avoir une compétence financière ou comptable». Certaines sociétés pourraient être amenées à devoir faire un arbitrage entre indépendance et compétence financière ou comptable pour une nomination au comité d audit. Rappelons néanmoins que la qualification d indépendance est toute relative et sujette à discussion puisque laissée à l appréciation de la société. 9 Le comité d audit d EDF est composé d un administrateur indépendant, deux administrateurs représentant l état et trois représentant les salariés. 10 Code AFEP / MEDEF juin 2013, page Document de référence Axa 2012, page 90. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 14

15 Féminisation du conseil (%) Moyenne 28.62% Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 8,3 40,0 27,3 29,0 18,0 33,0 31,0 33,3 16,7 20,0 28,6 21,4 22,2 21,4 29,4 27,0 36,4 18,8 40,0 28,6 17,6 37,5 33,3 28,6 21,1 33,3 37,5 25,0 28,6 40,0 20,0 22,2 41,7 33,3 20,0 36,4 18,8 30,8 38,5 50, ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 15

16 Féminisation des conseils Au cours de la saison des AG 2013, il est apparu que toutes les sociétés du CAC 40 fonctionnaient désormais avec au moins une femme administrateur au sein du conseil et le taux moyen de féminisation s est élevé à 25,9%. Sur ce thème, le code AFEP / MEDEF reprend l obligation légale 12 qui s impose aux sociétés : «en matière de représentation des hommes et des femmes, l objectif est que chaque conseil atteigne puis maintienne un pourcentage d au moins 20% de femmes dans un délai de trois ans et d au moins 40% de femmes dans un délai de 6 ans à compter de l assemblée générale de 2010 ou de l admission des actions de la société aux négociations sur un marché réglementé si celle-ci lui est postérieure». Compte tenu du risque juridique encouru par les sociétés qui ne respecteraient pas ces dispositions légales, il est fort probable que l ensemble des sociétés s y conformeront aux dates exigées. En matière de féminisation du conseil, le CAC 40 enregistre actuellement d importantes disparités, avec un minimum de 8,3% pour EADS et un maximum de 50% pour Publicis. Notons que la société EADS se réfère au «Dutch Corporate Governance Code», celui-ci ne prend pas position sur la féminisation des conseils. En revanche, la société 13 estime qu un seuil minimum de 30% serait souhaitable et s engage à s y conformer progressivement. La société EADS est la seule à se situer loin du seuil de 20%. Sur un plan formel, les documents de référence présentent régulièrement les politiques d égalité hommes / femmes mises en place par la société. A ce titre, le choix des termes utilisés pour la présentation de la féminisation des conseils pourrait être plus valorisant pour les sociétés. Celle-ci devrait être présentée comme incluse dans un effort global et destiné à se doter d un conseil diversifié et performant, plutôt qu une obligation purement légale avec une mise en conformité avec la loi. Les deux exemples ci-dessous montrent les efforts de présentation qu il convient encore de faire pour donner une image valorisante à la féminisation des conseils : «Le conseil d administration compte au 31 décembre 2012, six femmes parmi ses membres, soit une proportion de 28,6%. X se conforme ainsi au code de gouvernement d entreprise précité et aux dispositions de la loi du 27 janvier 2011». «Il convient d ores et déjà de noter que les femmes représentent 33,3% des membres du Conseil d administration dépassant ainsi la proportion minimum de 20% devant être respectée lors de l Assemblée générale devant être appelée à se réunir en 2014». 12 Loi Copé Zimmermann du 28 janvier Document de référence EADS 2012, page 132 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 16

17 Nombre d'administrateurs par conseil* Moyenne 13.9 Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi *y compris les représentants des salariés ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 17

18 Nombre d administrateurs par conseil La loi 14 stipule qu une société anonyme est autorisée à avoir un conseil composé d un nombre d administrateurs compris entre 3 et 18. Avec une moyenne de 14 administrateurs, les sociétés du CAC 40 se situent dans la moyenne supérieure de la fourchette autorisée. L échantillon comporte néanmoins des extrêmes avec 21 administrateurs pour le Crédit Agricole et seulement 8 pour Michelin 15. Pour le Crédit Agricole, ce chiffre élevé s explique par une volonté de représenter efficacement l ensemble des parties prenantes : salariés, caisses régionales, SAS rue de la Boétie, salariés des caisses régionales, organisations professionnelles agricoles et les autres actionnaires. Au total, il y a 18 administrateurs nommés par l assemblée générale et 3 représentants des organisations professionnelles et des salariés. Pour sa part, Michelin possède un nombre d administrateurs similaire aux deux exercices précédents. L équipe du conseil de surveillance est donc stable et compacte, les dernières entrées datent d ailleurs de La succession de la gérance a eu lieu en 2012, Jean-Dominique Senard arrivé en 2007 faisait déjà partie de la société. C est donc une équipe restreinte en comparaison avec d autres sociétés. Il convient de noter qu il n y a pas de nombre optimum d administrateurs pour une société, sachant néanmoins que les débats sont toujours plus compliqués lorsque les intervenants sont plus nombreux. La diversité des métiers, leur complexité et parfois même l implantation géographique peuvent justifier la présence d un nombre d administrateurs situé dans la moyenne haute. Nombres d'administrateurs au sein des conseils (nombre de sociétés) Le conseil d administration est composé de 3 à 18 membres (exceptionnellement, ce maximum peut être de 24 en cas de fusion, pendant une période de trois ans). Il convient également de préciser que dans le cas où il existe des administrateurs salariés, ceux-ci ne sont pas pris en compte pour apprécier les limites fixées par la loi. 15 SCA ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 18

19 Durée statutaire des mandats d'un administrateur Moyenne 3.7 ans Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 5,0 5, ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 19

20 Durée statutaire de mandat La loi stipule que la durée maximale d un mandat d administrateur ne peut excéder 6 ans. Il s avère que la plupart des sociétés ont instauré une durée statutaire de 4 ans, certaines d entre elles l ayant même ramenée à 3 ans 16. A l exception de Safran et d EDF qui fixent une durée statutaire de 5 ans, toutes les entreprises du CAC 40 sont désormais en dessous de ce seuil. Toutefois Safran justifie le maintien de la durée de 5 ans car «le renouvellement échelonné des mandats d administrateurs mis en place en 2011 permet une fréquence des délibérations des actionnaires répondant à l objet et l esprit de la recommandation du code AFEP / MEDEF.» 17 Lors de sa dernière assemblée générale, Publicis a d ailleurs ramené son seuil statutaire de 6 à 4 ans, les nouveaux nommés l étant désormais pour 4 ans, les anciens mandats courant jusqu à leur échéance initiale. L idée sous-jacente derrière cette tendance générale à la réduction de la durée des mandats est de permettre à l assemblée des actionnaires de s interroger et de se prononcer plus régulièrement sur la composition du conseil de leur société. Cela n empêche pas pour autant les administrateurs de se représenter à plusieurs reprises. Il est intéressant de constater que seule une société du CAC 40 prévoit une limite à l exercice successif des mandats. Le Crédit Agricole ne permet en effet pas à ses administrateurs d être présents au conseil plus de quatre mandats successifs 18 : «La durée du mandat des administrateurs personnes physiques de Crédit Agricole S.A. est statutairement fixée à trois ans, un administrateur ne pouvant effectuer plus de quatre mandats successifs». En conséquence, aucun administrateur au Crédit Agricole ne peut donc se voir requalifié en non indépendant, du seul fait de la durée de sa présence au conseil puisque celle-ci est plafonnée statutairement à 12 ans. 16 Article L : Les administrateurs sont nommés par l'assemblée générale constitutive ou par l'assemblée générale ordinaire. La durée de leurs fonctions est déterminée par les statuts sans pouvoir excéder six ans. Les administrateurs sont rééligibles, sauf stipulation contraire des statuts. Ils peuvent être révoqués à tout moment par l'assemblée générale ordinaire. 17 Document de référence Safran 2012, page Document de référence Crédit Agricole 2012, page 95. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 20

21 Mode de gouvernance Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi P+DG P+DG P+DG P+DG P+DG P+DG SNC Conseil de surveillance Conseil de surveillance Conseil de surveillance Conseil de surveillance 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 21

22 Mode de gouvernance 70% des sociétés du CAC 40 ont choisi une structure de gouvernance moniste avec un Présidentdirecteur général. Même si ce choix est souvent décrié par les investisseurs internationaux, cela reste une particularité encore bien française. Le code AFEP / MEDEF rappelle que 19 «Les sociétés anonymes françaises ont donc de la sorte la faculté de choisir entre trois formules d organisation des pouvoirs de direction et de contrôle». Une nette préférence est donnée à la structure avec conseil d administration et Président-directeur général. Le récent changement 20 de gouvernance du groupe Accor avec la nomination d un Président-directeur général en lieu et place d une fonction dissociée en est encore la preuve. En 2011, sur un échantillon de 60 sociétés incluant le CAC 40, 73% avaient une structure moniste avec un conseil d administration et 27% de ces sociétés dissociaient les fonctions de Président-directeur général 21. Actuellement, parmi les entreprises du CAC 40, 34 sociétés sur 40 (85%) ont choisi une structure moniste dont 28 avec un (70%). Notons que dans sa révision de juin 2013, le code AFEP / MEDEF devient de plus en plus souple vis-àvis du statut de Président qui semble pouvoir se rapprocher des fonctions de simple administrateur. Un Président du conseil peut désormais être considéré comme indépendant et éventuellement cumuler les mandats : «En ce qui concerne le président dissocié, le conseil peut formuler des recommandations spécifiques en la matière eu égard à son statut et aux missions particulières qui lui ont été confiées 22». «Bien qu étant un dirigeant mandataire social, un président du conseil peut être considéré comme indépendant, si la société le justifie au regard des critères énoncés ci-dessus 23». Avec cette clause, il semble que le Président puisse prendre une place de plus en plus honorifique. Une séparation temporaire des fonctions peut même faciliter une passation de pouvoir. Ainsi pour la société Capgemini, le document de référence 2012 rappelle que : «Serge Kampf avait donc indiqué l an dernier qu il n excluait pas qu après avoir goûté pendant 10 ans aux charmes de la «dissociation» il décide de proposer au Conseil de revenir à une société anonyme dans laquelle les fonctions de Président et celles de Directeur Général sont exercées par une seule personne et concomitamment de nommer Paul Hermelin Président Directeur Général, lui-même continuant à œuvrer pour le bien du Groupe notamment au sein de son Conseil d Administration et dans le milieu des affaires 24». Cette disposition est en place depuis le 24 mai Code AFEP / MEDEF juin 2013, page Conseil d administration Accor du 27 août Rapport 2012 de l AMF sur le gouvernement d entreprise pour 60 sociétés, page Code AFEP / MEDEF juin 2013, page Code AFEP / MEDEF juin 2013, page Document de référence Capgemini 2012, page 32. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 22

23 Sociétés ayant nommé un administrateur référent Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Orange Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi +Référent +Référent +Référent +Référent +Référent +Référent +Référent +Référent +Référent Référent ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 23

24 Sociétés ayant nommé un administrateur référent 22,5% des sociétés du CAC 40 ayant un ont décidé de se doter d un administrateur référent. De plus en plus de conseils d'administration de grandes sociétés cotées se dotent d'un administrateur dit «référent» ou même d'un vice-président garant de la bonne gouvernance et des relations avec les actionnaires minoritaires ou institutionnels. Des nominations qui accompagnent souvent la concentration des pouvoirs à la tête de ces mêmes entreprises, lorsque les fonctions de président et directeur général sont regroupées. Parmi les sociétés du CAC 40, les entreprises suivantes n ont pas encore d administrateur référent alors qu elles fonctionnent avec un : Accor, Air Liquide, Alstom, ArcelorMittal, Bouygues, Capgemini, EDF, Essilor, GDF SUEZ, Gemalto, Kering, L Oréal, Lafarge, Legrand, LVMH, Orange, Safran, Saint-Gobain, Société Générale, Total. Les administrateurs référents permettent aux actionnaires d avoir un accès au conseil plus facile. Notons que le code AFEP / MEDEF ne formule aucune recommandation particulière à propos des fonctions des administrateurs référents 25 : «Lorsque le conseil décide de confier des missions particulières à un administrateur notamment avec le titre d administrateur référent ou de vice-président, en matière de gouvernance ou de relations avec les actionnaires, ces missions ainsi que les moyens et prérogatives dont il dispose, doivent être décrits dans le règlement intérieur». La prise de position de l AFEP / MEDEF sur le sujet ne reflète pas les attentes de toutes les parties prenantes. L IFA indique dans un communiqué du 18 juin avoir préparé des propositions sur ce sujet, la transcription dans les faits est plutôt maigre : «Depuis un an, l IFA a travaillé sur quatre grands sujets qui ont été développés dans une nouvelle version du code de gouvernance AFEP / MEDEF : le say on pay, l application du principe comply or explain, le statut de l administrateur salarié et celui de l administrateur référent. Les recommandations du code AFEP / MEDEF correspondent pleinement à nos analyses 26». Le code AFEP / MEDEF laisse ainsi une grande liberté aux sociétés pour que l administrateur référent remplisse des fonctions utiles à la société. Rappelons que quatre grands thèmes ont été identifiés : - l organisation du travail des administrateurs indépendants par l administrateur référent, - la gestion de la relation avec les actionnaires, - la participation à l établissement de l ordre du jour, - le travail sur les questions de gouvernance. 25 Code AFEP / MEDEF juin 2013, page Site internet de l IFA, communiqué du 18 juin ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 24

25 Droit de vote double Accor Air Liquide Alstom ArcelorMittal Axa BNP Paribas Bouygues Capgemini Carrefour Crédit Agricole Danone EADS EDF Essilor Orange GDF Suez Gemalto Kering Lafarge Legrand L'Oréal LVMH Michelin Pernod Ricard Publicis Renault Safran Saint-Gobain Sanofi Schneider Société Générale Solvay STM Technip Total Unibail-Rodamco Vallourec Veolia Vinci Vivendi 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 1,2 Droit de vote double ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 25

26 Droit de vote double Actuellement plus de la moitié des sociétés du CAC 40 offrent à leurs actionnaires la possibilité d acquérir des droits de vote double s ils le désirent. Jusqu à présent c est l assemblée plénière des actionnaires qui décide ou non de rendre possible l acquisition de droits de vote double. Cette décision est prise après un large débat qui oblige la société à devoir se justifier devant ses actionnaires de l opportunité d un tel mécanisme. La décision est donc prise au cas par cas. Certaines sociétés estiment que les droits de vote double ne sont pas souhaitables, certaines ont même décidé dans le passé de les supprimer. A titre d exemple, des sociétés comme Air Liquide, Vinci ou encore L Oréal ont décidé de supprimer il y a quelques années leurs droits de vote double. Cela démontre clairement qu elles-mêmes estimaient ce dispositif contre-productif! Il est certain que l on doit s interroger sur l intérêt pour une société ayant un actionnaire de contrôle détenant de 30 à 50% du capital d avoir en plus des droits de vote double. Cette question est d autant plus pertinente que les quorums en assemblée générale varient de 30 à 60% du capital. Beaucoup d investisseurs s élèvent d ailleurs contre cette pratique, estimant que cela verrouille inutilement les entreprises aux dépens des actionnaires minoritaires. Le texte de loi en discussion au parlement et qui traite de la question des OPA, propose de rendre automatique l acquisition des droits de vote double. Cette disposition devrait être facilement adoptée. On s interrogera sur le bien-fondé d une telle loi qui rendra obligatoire un dispositif qui était jusque-là réservé à l appréciation des actionnaires de chaque entreprise. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 26

27 Analyse des rémunérations Le sujet des rémunérations pose un problème de comparabilité et d homogénéité, tant les politiques divergent d une société à une autre. A ceci s ajoutent de nombreux modes de rémunérations conditionnelles et différées dont la valeur réelle est sujette à débat. C est la raison pour laquelle Image 7 a décidé de prendre en compte uniquement les rémunérations fixes et variables dues au titre de l exercice écoulé, même si une partie n est versée que l année suivante. Rémunérations versées aux Présidents-directeurs généraux et Directeurs généraux délégués pour l exercice 2012 Pour les 26 sociétés du CAC 40 ayant un, la médiane des rémunérations versées en 2012 est de 2 494,0 milliers d euros. La moyenne des rémunérations s élève pour sa part à 2 454,5 milliers d euros. En ce qui concerne la rémunération des DG délégués, les chiffres sont respectivement de 1 330,0 et 1 714,6 milliers d euros. Rappelons que les rémunérations présentées ne prennent pas en compte les stock-options ni les actions de performance. En 2012, la rémunération la plus élevée a été attribuée aux de Carrefour 27 avec 3 971,0 milliers d euros. Le qui a bénéficié de la plus forte rémunération sur l année entière est celui de L Oréal avec 3 885,0 milliers d euros, suivi de LVMH avec 3 790,6 milliers d euros. En ce qui concerne la rémunération des DG délégués, le montant le plus élevé a été attribué par la société LVMH avec 5 553,0 milliers d euros, loin devant AXA avec 2 165,0 milliers d euros qui se situe au deuxième rang. Il faut garder à l esprit l importance des rémunérations attribuées pour l exercice 2012, dans la mesure où elles serviront de référence en 2013 dans le cadre d un environnement législatif modifié. Avec les nouvelles règles du code AFEP / MEDEF, le calcul des rémunérations des mandataires sociaux devra faire preuve d une transparence totale. Comme le signalait Daniel Lebègue dans une interview au Revenu le 3 mai 2013, l instauration du say on pay «imposera aux entreprises un effort de clarté et conférera une responsabilité plus grande au comité des rémunérations». Rappelons les effets du vote des actionnaires lors de l assemblée générale 28 : «Lorsque l assemblée générale ordinaire émet un avis négatif, le conseil, sur avis du comité des rémunérations, délibère sur ce sujet lors d une prochaine séance et publie immédiatement sur le site internet de la société un communiqué mentionnant les suites qu il entend donner aux attentes exprimées par les actionnaires lors de l assemblée générale». 27 En cumulant la rémunération accordée à Lars Olofsson jusqu au 23/05/2012 et celle de Georges Plassat à compter de cette même date. 28 Code AFEP /MEDEF juin 2013, page 32. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 27

28 Rémunérations* versées aux et éventuellement aux DG délégués en 2012 EDF Safran** Legrand Orange Veolia Essilor Accor Vinci Saint-Gobain Gemalto Capgemini Bouygues Danone*** Société Générale** Total Fixe Variable Total DG délégué Fixe DG délégué Variable DG délégué Fixe 2012 et rémunération variable acquise en 2012, quelle qu en soit la date de paiement * En milliers d euros ** N.B. : Safran et Société Générale disposent de 3 DG délégués, le montant concernant le DG délégué doit donc être interprété en conséquence *** Danone dispose de 3 mandataires sociaux : 1 et 2 DG délégués. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 28

29 Rémunérations* versées aux et éventuellement aux DG délégués en 2012 Alstom Technip Kering Renault Air Liquide ArcelorMittal Lafarge GDF Suez Axa Total LVMH L'Oréal Carrefour** Total Fixe Variable Total DG délégué Fixe DG délégué Variable DG délégué Fixe 2012 et rémunération variable acquise en 2012, quel qu en soit la date de paiement * En milliers d euros **Rémunération Lars Olofsson + Georges Plassat ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 29

30 Rémunérations du top management des sociétés du CAC 40, avec conseil d administration Le tableau suivant présente la rémunération du top management des sociétés du CAC 40 (mandataires sociaux) en indiquant pour l exercice 2012 la somme des parts fixes et variables des rémunérations additionnées. Pour chaque société, la composition du top management est indiquée. Nom de la société Composition du top management Rémunération (en milliers d euros) 1 EDF Legrand Veolia Essilor Vinci Saint-Gobain Solvay Président+DG Gemalto Capgemini Alstom Orange +DG délégué Technip Renault Accor +DG délégué ArcelorMittal Lafarge Pernod Ricard Président+DG+DG délégué Total Crédit Agricole Président+DG+4 DG délégués EADS Président+DG Bouygues +DG délégué L'Oréal Carrefour Air Liquide +DG délégué Safran +3 DG délégués Sanofi Président +DG Kering +DG délégué GDF Suez +DG délégué Société Générale +3 DG délégués Danone +2 DG délégués Axa +DG délégué BNP Paribas Président+DG+3 DG délégués LVMH +DG délégué ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 30

31 Rémunérations du Président et du Directeur-général du Conseil d administration Sur sept sociétés ayant choisi un mode de gouvernance Président 29 avec Directeur général, seul le président de BNP Paribas reçoit également une rémunération variable. La médiane de rémunération des Directeurs généraux et des Directeurs-généraux délégués est de 1 258,8 milliers d euros. La moyenne des rémunérations est de 1 461,2 milliers d euros. En ce qui concerne la rémunération des Présidents, les chiffres sont respectivement de 388,5 et 588,8 milliers d euros. Rémunérations du Président et du DG du conseil d'administration BNP Paribas* Crédit Agricole* EADS** Pernod Ricard*** Sanofi Solvay Total Président Fixe Président Variable Président Total DG Fixe DG Variable DG 29 Le Président du Conseil d'administration représente le Conseil d'administration, organise et dirige les travaux de celui-ci, dont il rend compte à l'assemblée générale. Il veille au bon fonctionnement des organes de la société et s'assure que les administrateurs sont en mesure de remplir leur mission (article L du Code de commerce). * Crédit Agricole et BNP Paribas ont chacun un DG et respectivement 4 et 3 DG délégués. ** Société de droit néerlandais avec un président et un directeur exécutif. Rémunérations de Louis Gallois et Thomas Enders cumulées. *** Salaire cumulé de Patrick Ricard et de Danièle Ricard. La société dispose d un DG et d un DG délégué. ETUDE DE LA GOUVERNANCE DES SOCIETES DU CAC 40 31

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