Augmentation de capital de 1.5 M qualifiant pour la déduction ISF 2009 et Inscription sur le Marché Libre de NYSE Euronext Paris

Transcription

1 Le 22 Avril 2009 Augmentation de capital de 1.5 M qualifiant pour la déduction ISF 2009 et Inscription sur le Marché Libre de NYSE Euronext Paris Modalités de l opération Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa Nombre d actions composant le capital social : Avant opération : Après opération : Nombre d actions proposé au marché : Prix proposé : Capitalisation boursière induite : K Secteur d activité : biotechnologies En K / Exercice au 31/ e 2010e 2011e 2012e Chiffre d'affaires 85,5 400, , , ,0 Excédent brut d'exploitation -12,6-17,1 910, , ,2 Résultat d'exploitation -86,5-216,6 567, , ,0 Résultat avant impôt -99,6-218,4 533,2 982, ,4 Résultat net 1,9-84,3 770, , ,1 Capitaux propres Endettement financier net Marge d'ebitda (%) -14,7% -4,3% 42,3% 45,2% 54,4% Marge d'exploitation (%) ns -54,1% 26,4% 30,8% 43,2% Marge nette (%) 2,2% -21,1% 35,8% 36,1% 34,8% PE (x) ns ns 9,0 5,8 3,6 EV / CA (x) ns ns 3,03 1,83 0,79 EV / EBIT (x) ns ns 11,5 5,9 1,8 Source : ARKEON Finance La société Plants Advanced Technologies (PAT) se positionne sur le marché des molécules ou extraits de plantes destinés au secteur de la pharmacie et de la cosmétique. La société propose aux industriels des secteurs pharmaceutique et cosmétique des contrats de recherche pour la mise au point de ses technologies sur de nouvelles plantes et des contrats de fournitures de molécules issues de la culture de ces plantes. Dans ce cadre, la société PAT développe deux technologies très innovantes et brevetées. Les deux technologies ne sont pas au même stade de développement. La technologie «PAT plantes à traire» est très proche de la production industrielle. «PAT friday» se développe dans une perspective à plus long terme mais avec plus de potentiel. On peut estimer qu'à l'horizon 6 à 7 ans, la société PAT pourrait générer, avec un portefeuille de trois à quatre produits un chiffre d'affaires compris entre 10 et 20 millions d'euros et une marge nette de l'ordre de 20%. La valorisation de ces perspectives prudemment traduites dans le business plan, a conduit à déterminer un prix de souscription qui valorise la société PAT à 6.9M post augmentation de capital de 1.5M qui représente une ouverture du capital de 21.7%. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 1

2 Présentation Technologies et brevets La société nancéenne Plant Advanced Technologies est spécialisée dans le développement de procédés de production de substances pharmaceutiques et cosmétiques. Le premier procédé (PAT plant à traire ) consiste en la récolte de principes actifs par exsudation racinaire de plantes médicinales ou cosmétiques cultivées en hydroponie, sans destruction des plantes, permettant l utilisation de plantes rares ou protégées. Ce procédé apporte la solution à des problèmes de «sourcing» de molécules naturelles à forte valeur pour la pharmacie et la cosmétique. Cette technologie innovante, propriété d INRA - INPL (Nancy), a été brevetée en Europe, Australie et Nouvelle Zélande, et est en cours d extension aux Etats-Unis d Amérique, Canada, et Japon. Une licence exclusive du brevet a été négociée auprès de l INRA-INPL conférant ainsi le monopole d exploitation de la technologie à PAT pour la durée de vie des brevets (2019). En termes de royalties sur le brevet, il est prévu que la société rétribue INRA-INPL de 4% sur le CA obtenu dans les pays du brevet (UE, USA, Canada, Japon, Australie, NZ) et 2% sur le CA obtenu hors des pays du brevet. Les 5 premières années, de 2005 à 2010, PAT acquitte un montant forfaitaire de 10K à INRA-INPL. Les avantages concurrentiels du procédé PAT par rapport aux besoins du marché sont : 1. Les plantes ne sont pas détruites et restent disponibles pour plusieurs cycles de «traite» successifs. 2. Rendement amélioré grâce à la culture hydroponique, l'utilisation de précurseurs des métabolites recherchés, d'éliciteurs pour stimuler la production. 3. Elargissement du nombre de plantes potentiellement utilisables par l industrie. La technologie rend possible l approvisionnement en métabolites de plantes non cultivables par des méthodes plus traditionnelles. 4. Confinement OGM : La culture en serre permet le confinement souhaité dans le cadre d une utilisation de plantes génétiquement modifiées à vocation pharmaceutique («Molecular Pharming»). 5. Offre de liberté d'exploitation sur l'extraction : L utilisation de ce procédé permet de s'affranchir des méthodes d'extraction brevetées par des concurrents de nos clients. 6. Rapidité de production pour des lots pré cliniques. 7. Sécurité d approvisionnement face à des risques climatiques ou géopolitiques. PAT plantes à traire est une solution de «sourcing» d actifs végétaux à haute valeur. Schéma du procédé «plante à traire» Source : PAT PAT fait partie du projet européen SMARTCELL, en collaboration avec 14 instituts de recherche en Europe et 3 autres entreprises (dont Dow AgroSciences et Philip Morris International) pour produire des molécules thérapeutiques dans des cellules végétales. Le projet est financé par l Europe à hauteur de 6M sur 4 ans. PAT travaille actuellement sur 2 autres projets européens de même importance non encore agréés. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 2

3 Le second procédé (PAT Friday ) consiste en une plateforme de production de protéines recombinantes pharmaceutiques par sécrétion foliaire de plantes carnivores génétiquement modifiées (Le transgène codant pour une protéine d intérêt est inséré dans le génome de la plante par génie génétique) et confinées en serres. Ce procédé apporte les avantages de la production végétale par rapport aux systèmes traditionnels de culture in-vitro de cellules animales (CHO) en terme de coût de revient, de «scale-up» et de sécurité sanitaire (pas de risque de contamination de prions ou de virus liés aux animaux). De plus il apporte une facilité de récolte et des coûts de purification / extraction réduits par rapport aux autres systèmes de production végétale. En effet, l avantage principal par rapport aux autres systèmes de plantes (maïs, tabac, luzerne) est que la production est dans un liquide externe à la plante (contrairement aux protéines recombinantes localisées dans les grains ou les feuilles). De plus, dans le cas du genre Nepenthes, la récolte se trouvant dans une urne fermée, la récolte peut être effectuée en quasi stérilité. Les étapes de purification et séparation, qui sont des étapes lourdes et coûteuses, s en trouvent largement améliorées par rapport aux autres systèmes de plantes génétiquement modifiées. Deux demandes de brevet on été déposées en France et aux USA en 2006 par PAT. Le rapport européen de recherche d antériorité a été très favorable et la demande d extension PCT a été lancée en août Le brevet français a été délivré le 10 avril 2008 sous le n WO 2008/ A1. Un autre brevet sur la régénération du genre Népenthes à partir de culture in-vitro a également été déposé par la société en juin PAT a déjà réussi à obtenir ses premières plantes carnivores produisant des protéines thérapeutiques humaines (Facteur Intrinsèque de Castle et Interferon gamma). Historique avant la création de PAT L équipe métabolites secondaires du LAE a mis au point un nouveau procédé de production reposant sur la culture de plantes médicinales en hydroponie, et qui consiste à récupérer les métabolites secondaires qui sortent par les racines, suite à un traitement perméabilisant. Cette technologie, baptisée «plantes à traire» a fait l objet de la délivrance d un brevet mondial aux établissements INRA-INPL. Grâce à notre implication sur le plan de la R&D, ce procédé de production a connu un développement technologique important et a abouti à la création de l entreprise «Plant Advanced Technologies -SAS» (PAT-SAS) au cours de l année Les travaux réalisés en amont de la création de la société PAT-SAS, ou en collaboration avec PAT-SAS depuis sa création, ont principalement concerné la généralisation du procédé «Plantes à Traire» à une quinzaine de couples plantes-molécules différents, démontrant ainsi la généricité du procédé inventé au LAE. Historique de la société Source : PAT Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 3

4 Historique depuis 2005 La société PAT (Société Anonyme à Actions Simplifiées) a été créée en juillet 2005 à Nancy par Jean-Paul Fèvre ex directeur de recherche du groupe agro-alimentaire EURALIS à Pau, en association avec les Professeurs Eric Gontier et Frédéric Bourgaud, chercheurs à l'inra-inpl de Nancy. Jean-Paul FEVRE, actionnaire principal, a en charge le management de l entreprise, et en particulier tous les aspects commerciaux et contractuels avec les clients, les partenaires et les sous traitants. Jean-Paul FEVRE, ingénieur en agriculture, âgé de 55 ans, est ancien Directeur de Recherche en semences du groupe Pau Euralis ( ). Il s est occupé plus particulièrement des recherches maïs en Europe et à l étranger (USA, Canada, Argentine). Au cours de sa carrière, il a été impliqué dans de nombreuses évaluations et achats de sociétés, notamment avec Sanofi ( ) et Aventis puis Bayer CropScience (filiale commune avec Euralis aux USA), ainsi que de nombreuses négociations internationales de licences (Monsanto, Dow, ) Les deux autres actionnaires sont chercheurs INRA-INPL de Nancy, ils sont à l origine du brevet et ils sont fortement impliqués dans le développement et l industrialisation de la technologie. Leur participation a fait l objet d une autorisation de la Commission Nationale de Déontologie. Pr. Frédéric BOURGAUD, 44 ans, est Professeur des Universités à l'ensaia (INPL) où il enseigne les biotechnologies. Ingénieur Agronome et Docteur es Sciences Agronomiques, il a débuté sa carrière de chercheur dans l'industrie pharmaceutique. Son domaine d'expertise concerne la production de substances chimiques végétales destinées aux secteurs de la pharmacie ou de la cosmétique. Il est actuellement Directeur du Laboratoire Agronomie et Environnement de l'inra, où il dirige une équipe de recherche travaillant sur les substances naturelles végétales à fort pouvoir thérapeutique (production de substances anticancéreuses etc..). Il est inventeur de plusieurs brevets et l'auteur de 25 articles dans des revues scientifiques internationales, d'une trentaine de communications dans des congrès internationaux et a réalisé une dizaine de conférences sur invitation d'universités étrangères. Membre du comité de veille scientifique de l'institut Technique des Plantes Médicinales (ITEIPMAI), Institut notamment en charge de l'identification des nouvelles plantes médicinales. Il est également conseiller scientifique pour divers grands groupes cosmétiques et pharmaceutiques. Pr. Eric GONTIER, 42 ans, ex Professeur des Universités à l INPL-ENSAIA de Nancy, vient de prendre la direction du laboratoire de Biologie des plantes de l Université de Picardie Jules Verne à Amiens. Coinventeur du brevet PAT, il enseigne les biotechnologies et est spécialisé dans la valorisation non alimentaire des productions végétales. (Génie métabolique appliqué aux alcaloïdes, aux furanocoumarines et aux triglycérides). Auteur de plus de 25 publications dans des revues scientifiques et de 3 brevets internationaux, il encadre divers programmes de Recherche de jeunes Doctorants et est conseiller scientifique en biotechnologie d un grand groupe pétrolier français. En plus de leurs rôles d actionnaires, les Pr. Frédéric BOUGAUD et Pr. Eric GONTIER participent en tant que consultants au comité scientifique de l entreprise. Ils interviennent également à certaines réunions avec les clients et partenaires afin de leur faire profiter de conseils scientifiques pour le compte de la société. Dans le contrat de licence INRA-INPL, une assistance scientifique de la part des chercheurs a été mise en place au profit de la société (limitée à 20% de leur temps professionnel). La société a investit fortement ses ressources dans la mise au point de ses procédés innovants de production d actifs végétaux et de protéines recombinantes. Elle a reçu une subvention de 220K au titre du concours 2005 de création d entreprises innovantes du Ministère de la Recherche (subvention répartie sur 2006 et 2007), une subvention de 35K du Conseil Régional de Lorraine, une aide de l ANRT pour une doctorante CIFRE (45K / 3 ans) et d aide à l embauche de OSEO Innovation (25K ). La société a bénéficié également de Crédits d'impôt Recherche (CIR) pour un total d environ 250K au titre des 3 premiers exercices ( ) et de réductions de charge salariale au titre de son statut Jeune Entreprise Innovante (JEI) pour environ 100K. Mr Jean-Paul FEVRE a fait des avances en compte courant à PAT d un montant de 75K environ. Durant les 3 premiers exercices, le chiffre d'affaire de la société est resté modeste (50 à 90k /an) et est constitué de travaux de mise au point du procédé PAT plantes à traire sur différentes espèces végétales pour des groupes cosmétiques français de premier plan au niveau mondial. Ces sociétés sont en effet très intéressées par le procédé et l image environnementale qui en découle et ont commandé plusieurs études. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 4

5 Les premiers pilotes préindustriels ont été réalisés en 2008 et un groupe cosmétique leader doit confirmer au printemps 2009 une commande importante. La technologie est maintenant au point sur plusieurs espèces d intérêt majeur. La société est également en discussion avec des groupes pharmaceutiques pour développer les 2 technologies PAT plantes à traire et PAT friday pour répondre à des problèmes d approvisionnement en molécules pharmaceutiques. Le potentiel de chiffre d affaire sur ce secteur est tout à fait considérable si la société réussit son entrée. Le siège de la société est actuellement au 13 Rue du Bois de la Champelle, Vandoeuvre les Nancy, Plateforme Technologique des Sciences du Vivant du Grand Nancy, pour une surface de 34 m2 et pour un loyer annuel de environ charges comprises. A court terme ce bâtiment, dédié aux startups en biotechnologie par la ville de Nancy, peut répondre aux besoins de bureaux, de laboratoires et de halls techniques de la société en fonction de son développement. Pour ses besoins scientifiques actuels, la société a accès aux laboratoires d analyses, de biologie moléculaire, aux serres et phytotrons de l INPL-ENSAIA situés 2 ave Forêt de Haye, 54500, Vandoeuvre les Nancy pour un loyer annuel de Actuellement tous les travaux scientifiques sont développés par les salariés de PAT dans les locaux universitaires au travers de contrats d hébergement et de collaboration scientifique avec l université INPL. En termes de serre pilote pour développer l outil de production la société dispose de 400.m2 situés chez la société Jardins Delacour, Dombasles (54) pour un loyer annuel de 10K environ. Les premières productions en 2009 seront réalisées chez un autre horticulteur voisin qui peut mettre à disposition une très belle serre de 5000m2 pour un loyer de 20K annuel (hors chauffage). Prochainement une serre horticole (1 ha) sera louée également dans la région pour assurer le développement de la production des actifs naturels végétaux (PAT plantes à traire ). Une serre de recherche sera aménagée dans la serre de production pour répondre aux besoins de R&D sur les 2 technologies (serre S2 OGM) en plus de la serre de l université. PAT SAS sera transformée en SA courant 2009 avant sa levée de fonds. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 5

6 Perspectives et Business Plan Marchés identifiés type de clients. Industries cosmétiques C'est un marché important pour PAT centré sur quelques molécules rares que les groupes cosmétiques, pour des raisons essentiellement de marketing, veulent pouvoir inclure dans leur formulation. PAT effectue actuellement des tests de développement pilote de la technique PAT plante à traire pour des groupes cosmétiques internationaux. Suite aux résultats positifs du pilote en 2008, nous attendons confirmation d une commande importante de la part d un de ces groupes sur un antioxydant très rare et très actif et qui se trouve quasiment exclusivement dans les racines d une plante exotique en assez forte concentration. Ce groupe serait demandeur de 10 à 30kg de cette molécule, et nous avons déjà proposé un prix à moduler selon les quantités et l exclusivité demandées. A terme cet actif a vocation à intégrer toute la gamme d'antioxydant / anti-âge de la cosmétique mondiale. Le marché mondial de l'anti-âge est estimé à $15 milliards annuellement. Nous travaillons en exclusivité sur cette plante particulière avec INRA pour mettre au point cette production qui pourrait générer dès le premier contrat un CA de 1 million d euros avec une marge nette très intéressante. Cette molécule extraordinaire a aussi une activité anti-virale et pourrait intéresser un groupe pharmaceutique. A terme de 3 à 5 ans c est un CA de plus de 5 millions d euros qui peut être généré sur cette seule molécule. Les contrats avec l'industrie cosmétique ont donc un caractère «alimentaire» car ils sont plus rapides à développer que les contrats pharmaceutiques, mais ils sont très importants pour le développement de la société. Les clients peuvent être soit les groupes cosmétiques directement soit ceux spécialisés en chimie fine type GIVAUDAN. Industries pharmaceutiques Technologie PAT plantes à traire : Les groupes pharmaceutiques testent continuellement de grande quantité d actifs naturels sur des cibles biologiques. Un nombre important de molécules végétales ayant montré des activités intéressantes en interne («hits») ont été abandonnées par ces groupes pour raison de manque de solution d approvisionnement. La technologie PAT plantes à traire répond aux besoins de «sourcing» de ces groupes. Nous pensons qu avec la validation du procédé par la cosmétique le marché pharmaceutique s ouvrira rapidement. Le potentiel de CA de cette technologie et de marge dans ce secteur est très important. Technologie PAT Friday : Concernant les ventes à partir de ce procédé de production de protéines recombinantes, elles dépendront des contrats des donneurs d ordre (groupes pharmaceutiques) pour produire leurs protéines thérapeutiques par notre plateforme. Ces protéines ont des valeurs finales de vente de l ordre de 1 à 10M le gramme. Bien entendu, PAT n a pas vocation à devenir une société pharmaceutique et de porter des projets de protéines devant les commissions sanitaires, car les coûts de développement sont considérables. PAT veut démontrer la pertinence et l intérêt de sa plateforme PAT friday auprès des groupes pharmaceutiques pour soit produire à façon pour le client soit licencier sa plateforme. A terme le CA dans ce secteur peut être très important, le marché des protéines recombinantes étant le secteur pharmaceutique le plus dynamique (15% du marché mondial pharmaceutique estimé à $740 milliards en 2007). Le business modèle de la société est typiquement CMO (Contract Manufacture Organization). Afin de valider la technologie PAT friday, PAT développe actuellement 2 projets de protéines thérapeutiques : le Facteur Intrinsèque de Castle. PAT met au point chez Drosera la production de cette protéine humaine dont le déficit entraîne une anémie dite de Biermer. 1,2 millions de consommateurs solvables sont potentiellement concernés dans le monde, il s'agit de 5 à 10% des personnes âgées au delà de 65 ans qui doivent prendre de façon récurrente et à vie ce produit. Actuellement il n'existe pas de mode de synthèse connu de cette protéine. Curieusement la protéine produite dans des cellules animales n est pas fonctionnelle. Seule une équipe danoise (COBENTO) a pu démontrer la fonctionnalité du FI produit dans une plante (Arabidopsis thaliana) mais avec les problèmes d extraction communs aux autres systèmes plantes. La satisfaction de la demande mondiale par la technologie PAT ne peut se faire dans d'excellentes conditions que si la technique mise au point pour Drosera est transférée à l'espèce Nepenthes (rendement au m2). Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 6

7 Le marché, sur la base d'un produit fini en prix public de 15 / conditionnement, ce dernier permettant le traitement d'un mois générerait (en prenant comme hypothèse réaliste, que le taux de pénétration dans cette population cible est de 50% et que la part de marché de PAT serait de 75% car un produit concurrent pourrait émerger ultérieurement) 81 millions annuellement au niveau mondial prix public. Ce qui compte tenu de la cascade des intervenants (Pharmacien d'officine, Industrie pharmaceutique, distributeurs) laisserait à PAT aux environ de 10 millions annuels de revenus. Sur la base de plusieurs variantes de rendement de Nepenthes ce marché laisserait une marge nette d'environ 6 millions sur cette ligne de produit à PAT. En pratique la consommation de ce FI de Castle pourrait tout aussi bien s'avérer massive en simple supplémentation «vitaminique» préventive à l'intention de toute une population d'âge, au-delà de la base des 1,2 million de patients spécifiquement concernés, évitant ainsi d'aller faire le diagnostic au cas par cas. Dès lors les chiffres indiqués ci-dessus sont à multiplier par 5 ou 6 mais probablement aussi une baisse du prix public pour le rendre justement accessible au plus grand nombre. PAT va engager des discussions avec des groupes de chimie fine et plusieurs groupes pharmaceutiques pour un développement exclusif du FI de Castle: la demande de «Down-Payment» de la part de PAT sera significative pour lui permettre de finir la mise au point sur Nepenthes. La durée de mise au point sera de 24 mois, et une production de masse + commercialisation ne peut-être attendu que dans 5 ans, le temps que toutes les étapes réglementaires de mise sur le marché soient passées même si, dans le cas du FI de Castle il passe en procédure «novel food» et non médicament. Volontairement les rédacteurs n'ont pas voulu intégrer cette hypothèse financière dans les prévisions financières actuelles même si elle a de fortes chances de se révéler juste à l avenir. l'interféron gamma Il s'agit d'une cytokine dont la production est critique par les méthodes actuelles connues que sont des fermenteurs bactériens et des cultures de cellules animales (CHO). Ici l'intérêt de la recherche menée spontanément par PAT est la mise au point de plantes «humanisées» glycosylant correctement les protéines humaines. Si PAT y arrive dans 5 à 6 ans, non seulement elle s'ouvrirait un marché, à la marge (car il existe d'autres techniques qui bon gré mal gré permettent de satisfaire le marché), pour cette molécule qui se vend 2000 environ le mg mais surtout PAT accéderait à la maîtrise technique permettant de produire directement à, partir des plantes des protéines humaines injectables. Ceci ouvrirait alors un champ d'application considérable pour pharmacie. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 7

8 Concurrence Concurrence par d'autres techniques largement diffusées et éprouvées. PAT est essentiellement positionné sur des actifs à très forte valeur issus de plantes rares et protégées. PAT ne vise pas les techniques classiques de culture et d'extraction et d'hémi-synthèse à partir de plantes largement disponibles. De même dans le domaine des protéines recombinantes, il existe d'autres techniques déjà bien éprouvées et permettant à partir de bio-réacteur (type bactérie) de produire des protéines humaines (par exemple insuline). Les avantages de PAT se situant Au niveau sécurité sanitaire et coût (système plantes) Au niveau de la récolte / purification (production liquide, quasi-stérile, facile à récolter et à purifier) Par ce nouveau procédé, PAT concurrencera à terme les autres modes de production de protéines recombinantes. Concurrence par d'autres sociétés similaires. Il existe une série de sociétés à activité similaire à PAT mais basées sur des technologies différentes. Source : PAT L'avenir montrera pour certains principes actifs si l'une ou l'autre de ces sociétés est en mesure de devenir un concurrent frontal de PAT. En l'état actuel du développement de produits humains à partir de plantes il est trop tôt pour pouvoir affirmer quels seront les bons choix technologiques faits par les uns et les autres. On peut donc considérer, sur ce segment de technologies, qu il n'y a pas vraiment de concurrence entre toutes ces petites sociétés ayant choisi la même orientation. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 8

9 Principales hypothèses Les prévisions détaillées dans les comptes estimés sur la période 2009 à 2014, intègrent les quatre principaux axes de développement de la Société : Le développement des contrats de R&D sur la technologie «PAT plantes à traire» auprès de groupes cosmétiques et pharmaceutiques internationaux pour améliorer l approvisionnement en certains actifs végétaux naturels à forte valeur. Actuellement PAT a des contrats de R&D et de pilote préindustriel avec quatre groupes cosmétiques très importants. D autres groupes cosmétiques et pharmaceutiques sont actuellement prospectés sur de nouveaux actifs. Ces contrats de R&D représentent un objectif annuel de facturation de 150K. La mise en place de la première production «PAT plantes à traire» pour un client cosmétique sur un actif antioxydant remarquable. PAT est en effet capable de produire ces produits en grande quantité, sans détruire la ressource végétale. PAT attend ainsi la confirmation d une commande de 10kg à 30 kg d actif / an devant générer un CA important par kg produit. Dès 2009, PAT vise la production de 1 kg puis 15 kg en 2010 suivi d une montée en production conséquente les années suivantes. Cet actif a vocation à intégrer toute la gamme d'antioxydant / anti-âge de la cosmétique mondiale. Le marché mondial de l'anti-âge est estimé à $15 milliards annuellement. D autres actifs cosmétiques actuellement en phase de R&D seront à terme de 1 à 2 ans en phase de production contractuelle pour ces clients, générant ainsi du chiffre d affaire. Le positionnement de PAT en solution de «sourcing» d actifs non synthétisables à forte valeur pour l industrie pharmaceutique (typiquement des anticancéreux dont la plupart sont d origine végétale) doit aussi donner un relais de croissance important, une fois passées les contraintes très lourdes d accès à ce marché. Des premiers contrats de R&D sur la technologie «PAT Friday» avec des groupes pharmaceutiques et de chimie fine pour mettre au point la production de certaines de leurs protéines recombinantes (thérapeutiques, diagnostiques, ) pour un montant annuel récurrent volontairement modeste de 150k. Il est toutefois probable que ces contrats de mise au point représenteront des montants beaucoup plus importants rapidement. La technologie «PAT Friday» est une technologie propriétaire de la société dont le brevet a été publié en 2008 et actuellement en extension PCT dans les principaux pays (UE, US, CAN, JAP, AUS, NZ, CHINE, INDE). Des protéines thérapeutiques (Interféron gamma, Facteur Intrinsèque de Castle) sont actuellement en production afin de démontrer auprès des clients potentiels les avantages de la plateforme d expression, notamment sur les aspects de confinement, de facilité de récolte liquide et de purification, de sécurité sanitaire, de «scale-up» et de coût de revient. Il n a été intégré qu à partir de 2013 des hypothèses de production / ventes de protéines recombinantes «PAT Friday» et seulement pour un montant modeste de 200k. Le marché des protéines recombinantes représente 15% du marché mondial pharmaceutique ($ 800 milliards en 2008) et est le secteur pharmaceutique en plus forte progression (20% annuel). Ces protéines thérapeutiques sont valorisées fortement par les sociétés pharmaceutiques ($ 1-10 millions / gramme) du fait de la difficulté et des coûts de R&D et de production. L objectif à terme est de produire pour des clients pharmaceutiques en mettant en œuvre notre plateforme. La société PAT SA est une «CMO» (Contract Manufacture Organization) mettant en œuvre ses propres technologies pour des clients donneurs d ordre. Des contrats possibles de licence de la technologie «PAT Friday» à des groupes industriels n ont pas été intégrés au Business Plan. Valorisation et potentiel Les méthodes retenues pour valoriser PAT sont : Application de multiples sur les chiffres à 5 ans, sur la base de transactions récentes Actualisation des flux futurs (DCF). Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 9

10 Eléments de comparaisons Il y existe quelques sociétés évoluant dans des domaines comparables aux domaines d intervention de Plant Advanced Technologies (protéines recombinantes) et qui ont mené des levées de fonds ou ont fait l objet d opérations de fusions acquisitions significatives : Protalix Biotherapeutics (Israël) levée de fonds de $130 million Biolex Therapeutics (USA) $60 millions levés SemBioSys Genetics Inc. (Canada): $16.5 million en venture capital Medicago (Canada): Philip Morris International investit $16M dans Medicago Phytomedics (USA): Levée de fonds auprès du fonds suisse Inventages Venture Capital (Nestlé) et de Burrill & Company. Naturex (France) : levée de fonds de 17M en Ces opérations se sont généralement effectuées sur la base de 3 fois le Chiffre d affaires. En appliquant ce multiple aux données prévisionnelles de PAT et sur la base d un taux d actualisation de 25%, la valeur des capitaux propres de PAT ressort à 7.3M. Valorisation versus opérations comparables Source : Arkeon FINANCE Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 10

11 Actualisation des flux futurs (DCF) La détermination des flux de cash disponibles a été paramétrée sur 10 ans avec les principales hypothèses suivantes : Sur la période , les données sont celles du business plan qui intègre une augmentation de capital de 1.5 M Sur la période , nous avons retenu un taux de croissance du chiffre d affaires de 30 % par an et supposé que les marges seront constantes par rapport au niveau atteint en Le taux d actualisation retenu a été fixé à 25% La valeur de sortie a été calculée en utilisant la formule de Gordon Shapiro avec un taux de croissance à l infini supposé être de 1.5%. Tableau des flux prévisionnels de trésorerie (K ) Source : ARKEON Finance Tableau des flux de trésorerie actualisés (K ) Source : ARKEON Finance La valorisation qui découle de ce tableau des flux est de 8.7M post money. Elle est résumée ci-dessous : Tableau récapitulatif des flux de trésorerie (en K ) Source : ARKEON Finance La somme des cash flow disponibles actualisés représente une valeur actuelle de 8.9 M et la valeur de sortie actualisée ressort à 4.1M. Après ajustement de la valeur comptable des actifs financiers et déduction de l endettement financier net au 31/12/2008, la valeur post money de capitaux propres de PAT est de 8.8 M. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 11

12 Conclusion Les deux méthodes de valorisation de la société fixent la valeur des capitaux propres post money à respectivement 7.3M et 8.8M. Ceci permet de conclure que la valorisation retenue pour le placement de l augmentation de capital en cours, soit 6.9M post money est raisonnable. Elle laisse en effet une décote comprise entre 5% (comparables) et 22% (DCF). Avantages de l inscription sur le Marché Libre L inscription de la société Plant Advanced Technologies sur le Marché Libre sera réalisée au prix de souscription à l augmentation de capital soit 12,00. La cotation de la société présente les avantages suivants : Financement : la cotation au marché libre est pour la société une «porte d entrée» donnant accès à des modes de financements en fonds propres souples et accessibles. Liquidité à terme des nouveaux actionnaires : les porteurs d actions entrés au capital dans le cadre de la loi TEPA ont, avec la cotation quotidienne, une référence de valorisation et, au bout de cinq ans une liquidité future de leur investissement. Notoriété : la cotation accroît la notoriété de la société auprès des entreprises et de particuliers et contribue à son expansion. Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 12

13 Grilles financières Sources : PAT, ARKEON Finance Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 13

14 - Contacts ARKEON Finance - Activités de Marché Charles-Henri BERBAIN CharlesHenriBerbain@ArkeonFinance.fr Responsable des Activités de Marché Stratégie Actions Gilbert FERRAND GilbertFerrand@ArkeonFinance.fr Responsable Stratégie Analyse financière sell-side Arnaud RIVERAIN ArnaudRiverain@ArkeonFinance.fr Responsable Recherche / Internet - Stock-Picking Stéphan DUBOSQ StephanDubosq@ArkeonFinance.fr Santé - Plaisance Edouard des ISNARDS EdouarddesIsnards@ArkeonFinance.fr Mathieu JASMIN MathieuJasmin@ArkeonFinance.fr Alexandre KOLLER AlexandreKoller@ArkeonFinance.fr Environnement Charles-Louis PLANADE CharlesPlanade@ArkeonFinance.fr Edition Multimédia - Environnement Jean-Pierre TABART Jean-PierreTabart@ArkeonFinance.fr Stock-Picking Corporate Broking Stéphane DERAMAUX StephanedeRamaux@ArkeonFinance.fr Analyse Financière Corporate Isabelle BLAIZE IsabelleBlaize@ArkeonFinance.fr Christel CLEME ChristelCleme@ArkeonFinance.fr Jean-Louis SEMPÉ JeanLouisSempe@ArkeonFinance.fr Vente Actions Maxime ABOUJDID MaximeAboujdid@ArkeonFinance.fr Benjamin DEROUILLON BenjaminDerouillon@ArkeonFinance.fr Cyril DIEU CyrilDieu@ArkeonFinance.fr Nitin KHEDNAH NitinKhednah@ArkeonFinance.fr Vente UK Nassim LEDAD NassimLedad@ArkeonFinance.fr Cédric LE GALL CedricLegall@ArkeonFinance.fr Laurent RYTLEWSKI LaurentRytlewski@ArkeonFinance.fr Négociation Frédéric LARTIGUE FredericLartigue@ArkeonFinance.fr Responsable négociation Daniel SAUVAGE DanielSauvage@ArkeonFinance.fr Fax Salle des marchés : Fax Corporate : Souscription réservée aux investisseurs intéressés par une réduction de l ISF dans le cadre de la loi Tepa 14

15 Cette publication a été rédigée par ARKEON Finance. Elle est délivrée à titre informatif uniquement et ne constitue en aucun cas une sollicitation d ordre d achat ou de vente des valeurs mobilières qui y sont mentionnées. L information contenue dans cette publication ainsi que toutes les opinions qui y sont reprises, sont fondées sur des sources présumées fiables. Cependant ARKEON Finance ne garantit en aucune façon l exactitude ou l exhaustivité de ces informations et personne ne peut s en prévaloir. Toutes les opinions, projections et/ou estimations contenues dans cette publication reflètent le jugement d ARKEON Finance à la date de celle-ci et peuvent être sujettes à modification sans notification. Cette publication est destinée exclusivement à titre informatif aux investisseurs professionnels qui sont supposés élaborer leur propre décision d investissement sans se baser de manière inappropriée sur cette publication. Les investisseurs doivent se faire leur propre jugement quant à la pertinence d un investissement dans une quelconque valeur mobilière mentionnée dans cette publication en tenant compte des mérites et risques qui y sont attachés, de leur propre stratégie d investissement et de leur situation légale, fiscale et financière. Les performances historiques ne sont en aucun cas une garantie pour le futur. Du fait de cette publication, ni ARKEON Finance, ni aucun de ses dirigeants ou de ses employés, ne peut être tenu responsable d une quelconque décision d investissement. Conformément à la règlementation et afin de prévenir et d éviter les conflits d intérêts eu égard aux recommandations d investissements, ARKEON Finance a établi et maintient opérationnelle une politique efficace de gestion des conflits d intérêts. Le dispositif de gestion des conflits d intérêts est destiné à prévenir, avec une certitude raisonnable, tout manquement aux principes et aux règles de bonne conduite professionnelle. Il est en permanence actualisé en fonction des évolutions règlementaires et de l évolution de l activité d ARKEON Finance. ARKEON Finance entend, en toutes circonstances, agir dans le respect de l intégrité de marché et de la primauté de l intérêt de ses clients. A cette fin, ARKEON Finance a mis en place une organisation par métier ainsi que des procédures communément appelées «Muraille de Chine dont l objet est de prévenir la circulation indue d informations confidentielles, et des modalités administratives et organisationnelles assurant la transparence dans les situations susceptibles d être perçues comme des situations de conflits d intérêts par les investisseurs. Cette publication est, en ce qui concerne sa distribution au Royaume-Uni, uniquement destinée aux personnes considérées comme personnes autorisées ou exemptées selon le Financial Services Act 1986 du Royaume-Uni, ou tout règlement passé en vertu de celui-ci ou auprès de personnes telles que décrites dans la section 11 (3) du Financial Services Act 1986 (Investment Advertisement) (Exemption) order 1997 et n est pas destinée à être distribuée ou communiquée, directement ou indirectement, à tout autre type de personne. La distribution de cette publication dans d autres juridictions peut être limitée par la législation applicable, et toute personne qui viendrait à être en possession de cette publication doit s informer et respecter de telles restrictions. 27, rue de Berri, Paris Tel Fax Site Internet : Entreprise d Investissement agréée Membre du Marché d EURONEXT Paris n 4226 S.A. au capital de R.C.S : B Paris