LION-INTERGESTION. Société d Investissement à Capital Variable à Compartiments Multiples

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1 LION-INTERGESTION Société d Investissement à Capital Variable à Compartiments Multiples Rapport annuel, incluant les états fi nanciers audités au 31/12/18 R.C.S. LUXEMBOURG B 27033

2 Table des matières Page Organisation 3 Rapport de Gestion 4 Rapport du Réviseur d Entreprises Agréé 8 Combiné 11 - Gamma 14 - Hercule 18 - Omega 22 - Selection 26 - Global 30 - Flexible 34 Notes aux états financiers Etat des instruments dérivés 38 Autres notes aux états financiers 40 Informations non auditées 46 Les souscriptions ne peuvent être effectuées que sur base du prospectus en vigueur accompagné du dernier rapport annuel incluant les états financiers audités et du dernier rapport semestriel si celui-ci est postérieur au dernier rapport annuel incluant les états financiers audités et du DICI (Document d Information Clé pour l Investisseur) Page 2

3 Organisation SIÈGE SOCIAL 5, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg CONSEIL D ADMINISTRATION DE LA SICAV Président Monsieur Sébastien ALUSSE Directeur Général et Dirigeant Agréé CA Indosuez Wealth (Asset Management) avenue Pasteur L-2311 Luxembourg Monsieur Olivier CHATAIN (jusqu au 6 juin 2018) Administrateur CA Indosuez Wealth (Europe) 39, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg Administrateurs Madame Nathalie NICLOUX Administrateur Le Crédit Lyonnais GIP (Grands Investisseurs Privés) 19, Boulevard des Italiens F Paris Monsieur Olivier FABRI (à partir du 6 juin 2018) Administrateur CA Indosuez Wealth (Europe) 39, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg SOCIÉTÉ DE GESTION CA Indosuez Wealth (Asset Management) 31-33, Avenue Pasteur L-2311 Luxembourg BANQUE DÉPOSITAIRE, DOMICILIATAIRE ET ADMINISTRATION CENTRALE CACEIS Bank, Luxembourg Branch 5, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg CABINET DE RÉVISION AGRÉÉ Ernst & Young, S.A. 35E, Avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg GESTIONNAIRE CA Indosuez Wealth (Europe) 39, Allée Scheffer L-2520 Luxembourg Page 3

4 Rapport de Gestion Bilan de l année 2018 Contre toute attente, les marchés ont, dans leur ensemble, subi une sévère correction en Certes, la fin du soutien des banques centrales après des années de perfusion apportait déjà une ombre au tableau mais les perspectives de croissance mondiale en début d année restaient stables avec une croissance américaine, certes en fin de course, mais toujours vigoureuse et surtout des attentes plutôt favorables en Europe et dans les pays émergents. Ce scénario s est révélé complètement erroné. La baisse des marchés s est déroulée en deux actes et de manière différenciée selon les zones géographiques. Le début de l année avait plutôt démarré en fanfare avec la réforme fiscale américaine et les résultats exceptionnels des sociétés. La croissance restait synchronisée en Europe et dans les pays émergents. Une première secousse sur les marchés actions est apparue début février, provoquée par une remontée des taux longs consécutive à une hausse de l inflation aux Etats-Unis. Rapidement, les bonnes données macroéconomiques et les résultats toujours exceptionnels des entreprises américaines ont redonné des couleurs aux marchés, malgré la poursuite du resserrement monétaire de la FED. Celui-ci a d ailleurs permis au dollar de se renforcer, d autant plus que dans le même temps, les données économiques en Europe ont commencé à se détériorer. Le bras de fer entre la Commission européenne et le gouvernement populiste italien sur le dérapage autorisé du déficit budgétaire a continué à alimenter la volatilité des marchés européens. En outre, la détérioration des perspectives en Asie s est elle-même répercutée sur les perspectives en Europe. En effet, les mesures prises par le gouvernement chinois en début d année pour contrôler la croissance du crédit ont commencé à se faire sentir. La mise en place de mesures tarifaires par D. Trump et l amplification de la guerre commerciale couplée à la hausse du dollar ont eu raison de la croissance de ces marchés. Les investisseurs ont alors semblé en conclure que le protectionnisme était moins une menace pour les entreprises installées aux Etats-Unis que dans le reste du monde. Le durcissement du ton de la FED en octobre a conduit à une remontée des taux longs américains qui a servi à nouveau de catalyseur à la deuxième vague de baisse des marchés actions. La baisse s est accélérée en décembre mais, cette fois, ce sont les marchés américains qui en ont le plus souffert, avec l effondrement du prix du pétrole qui pénalise les pays producteurs au profit des pays consommateurs. Aucune classe d actifs - hormis les emprunts d Etat - n a réussi à dégager des performances positives en Les primes de crédit, que ce soit celles des entreprises ou celles des pays périphériques en Europe et émergents ont été fortement pénalisées. Les obligations ont ainsi vu leur valorisation s effondrer avec une forte baisse de la liquidité. Les stratégies alternatives ont été mises à mal par la déconnexion des performances entre les différentes zones géographiques, les rotations sectorielles violentes et le manque de momentum. Stratégie de Flexible : Nous avons abordé l année avec une allocation actions de 94% que nous avons progressivement ramenée à 79% fin mai. En janvier, nous avons réduit l allocation actions sur les marchés développés au profit des marchés émergents. Dans la période chahutée de février mars, nous avons maintenu l allocation en procédant à quelques arbitrages de sociétés, pour finalement réduire l allocation à 79% à la faveur du fort rebond de la seconde moitié du mois de mars, principalement sur l Europe tout en conservant une surpondération européenne et Asie/Emergents. Mi-mai, nous avons réduit de 2,5% notre exposition émergente en vendant l Amérique latine et arbitré quelques positions américaines vente Indosuez Funds - America Opportunities, prise de profit sur Intel et achat de Google et Amazon. L allocation actions à fin mai est de 79% (46% Europe /33% Amérique /21% Asie-émergents). Fin juin, nous poursuivons le rééquilibrage des positions actions en faveur des Etats-Unis dans le secteur technologique, au détriment de l Europe : dans les émergents, nous investissons dans le fonds Aberdeen Global China A shares en réduisant l exposition émergente globale. Nous terminons le semestre investis à 76% en actions dont 29% d Amérique, 31% d Europe et 16% en Asie/Emergents, contre respectivement 23,7%, 52,6% et 18% début janvier. Page 4

5 Rapport de Gestion (suite) A partir de mi-août suite aux apports de , nous procédons à plusieurs investissements sur les supports existants afin de ramener le niveau d investissement de 57% vers 78% ; nous privilégions les Etats- Unis (40% Amérique / 27% Europe / 11% Asie & émergents). Début octobre, nous rééquilibrons encore le portefeuille en faveur des Etats-Unis sur des sociétés plus défensives en réduisant les émergents, tout en maintenant l allocation à 78,5%. Après la deuxième vague de correction début novembre, dans un contexte de fortes incertitudes politiques et de ralentissement prévisible du rythme de croissance, nous décidons minovembre de ramener l allocation actions à 64.5% en vendant avec profit principalement les fonds core américains et européens. Notre allocation action est la suivante : 36% Etats-Unis / 22% Europe et 7% Asie & émergents. Notre allocation devise est 50%, 47% $ et 3% Yen. Nous avons conservé 2% d or, 1,5% de fonds obligataires et investis les liquidités générées par les ventes en trackers monétaires. Stratégie de Global : En début d année, la hausse des taux de la Fed, le niveau de croissance et les perspectives de hausse de l inflation aux Etats-Unis d une part, la fin de l intervention de la BCE d autre part annonçaient une remontée modérée des taux des emprunts d états. Malgré ces risques de hausse des taux, des investissements obligataires offrant des primes confortables susceptibles de l amortir restaient une alternative au cash qui en Europe portait lui à coup sûr un intérêt négatif. Ainsi, tout en visant des maturités plutôt courtes, nous investissions pour les poches obligataires dans des fonds crédits européens et émergents capables de gérer activement leur duration et ainsi amener le carry espéré. Par ailleurs, nous investissions dans des fonds flexibles capables de profiter de poches rémunératrices comme le High Yield tout en développant des stratégies de taux en ligne avec une hausse des maturités longues. La zone émergente, et plus particulièrement chinoise offrant au 1 er trimestre un dynamisme économique attrayant ainsi que des conditions de placement avantageuses, nous avions renforcé la position en dette Renminbi. Entre hausse du risque italien et tensions commerciales, les marchés crédit ont finalement été négativement impactés. Afin de réagir à cet environnement changeant remettant au fur et à mesure en cause les hausses de taux à venir, nous avons réintroduit en fin d année de la duration en portefeuille. Par ailleurs, nous avons augmenté la part d obligations étatiques tout en conservant nos paris crédit dans un scenario plus volatil mais sans hausse du risque de défaut. Dans ce scenario, le carry doit finir par aider les valorisations ce qui s est notamment observé sur les émergents en fin d année. Du côté actions, face à des niveaux de valorisation élevés et l emballement du marché américain en janvier, nous avions limité notre exposition globale et avions privilégié des stratégies alternatives afin d être moins directionnels. Malgré tout, les stratégies alternatives n ont pas joué leur rôle et les portefeuilles ont été impactés. Bien que déçu par leurs performances, il nous apparaît que les conditions actuelles difficiles de marché requièrent de la diversification. Nous avons donc gardé ces stratégies alternatives mais les avons rigoureusement restructurées lorsque des déceptions sont apparues. Au cours du deuxième trimestre, l insolente force des marchés américains alors que le cycle de croissance se prolongeait nous a incité à être contrariant et à privilégier des marchés moins chers et avec des perspectives de croissance à long terme plus élevées. Les actifs émergents bénéficient d une forte croissance économique à long terme couplée à des niveaux de valorisations des sociétés très intéressants. En outre, la participation croissante de la Chine dans la sphère financière (échanges en RMB, libéralisation du marché financier,...) est de nature à impacter durablement les investissements. Néanmoins, leur prime de risque plus élevée vient contrebalancer une volatilité également plus élevée. Nous avons maintenu ces convictions mais elles ont été mises à mal avec l'appréciation du dollar, la hausse du prix du pétrole et les mesures protectionnistes mises en place ou annoncées par Donald Trump. Au troisième trimestre, devant un affaiblissement des émergents lié à l imposition de droits de douane renforçant provisoirement les États-Unis, nous avons tactiquement renforcé notre pondération sur les actions américaines. Page 5

6 Rapport de Gestion (suite) Cependant, la tendance des marchés se dégradant peu à peu, nous avons graduellement réduit la pondération globale aux actions au dernier trimestre pour tenir compte d un environnement de risque moins porteur sur l ensemble des zones. En dynamique, la baisse actuelle des marchés financiers provoquée par des surprises négatives sur la croissance impacte la confiance des investisseurs qui finit par se répercuter sur la confiance globale et impacte à nouveau l économie réelle à la baisse. Toutefois, la forte dégradation du mois de décembre apparait être le miroir de la forte appréciation du début d année et dans ce sens peut être exagérée. Les attentes sont assez faibles du côté européen comme émergent alors que le prix du pétrole baisse et que les devises ont fortement compensé l impact des mesures douanières jusque-là. Du côté américain, la hausse des taux de la FED ne se propage pas sur la courbe et ne devrait donc pas avoir les effets négatifs escomptés sur la croissance. L inflation reste loin d être une menace. L évolution du prix du pétrole et du dollar sont les éléments à surveiller et peuvent marquer les différences de performance entre les différentes zones géographiques. Stratégie de Gamma-Omega-Selection-Hercule : Dans ce contexte difficile, les compartiments s en sortent plutôt bien, ne perdant qu environ 1% sur l année. La stabilité du portefeuille masque en réalité une dispersion de rendements importante dans les stratégies et fonds sous-jacents, mais atteste d une bonne diversification de facteurs de risques. Le dollar s étant apprécié d environ 4,6% sur 2018, l exposition longue des compartiments contribue matériellement à la performance. Les contributions notables sont : La stratégie Relative Value a été le plus gros contributeur à la performance, grâce à un biais long volatilité qui a payé durant le quatrième trimestre. Le Long/Short Equity est la stratégie la plus coûteuse, mais son impact est limité à un peu plus de 1% du portefeuille. Une majorité des fonds souffrent de marchés actions baissiers et volatiles en Les performances 2018 des différents fonds en portefeuille sont les suivantes : Source : Stable Asset Management calculs estimatifs internes. Page 6

7 Rapport de Gestion (suite) Le graphique ci-dessus démontre de la forte dispersion des rendements 2018, mais atteste également de la contribution à la performance de stratégies «orthogonales», dont les facteurs de rendements sont indépendants des marchés actions. Du côté positif, notons : Ennismore Global sort du lot en L/S Equity en étant le seul fond en hausse, de manière substantielle, qui plus est. L approche long terme des gérants, couplée avec une focalisation accrue sur les shorts et une exposition nette modeste permet au fond de gagner près de 18% en Assenagon Alpha Volatility est un fond défensif, dont la stratégie principale est de bénéficier de la dispersion entre la volatilité de titres individuels et celle du marché. Ce type d approche tend à être particulièrement positif dans les périodes de volatilité élevée, comme celle du 4 ème trimestre H2O Vivace continue à générer des performances positives et termine 2018 en hausse de 5,9%. Le fond est largement positif sur ses paris devises, notamment long, long MXN, short CAD, AUD et les devises Européennes. Les gains en devises sont partiellement érodés par des pertes sur les marchés actions. Du côté négatif : Le plus important contributeur négatif est un fonds L/S Equity. OAKS Emerging and Frontier se focalise sur les marchés émergents et souffre de la faiblesse des indices actions Moyen Orientaux. Le positionnement des compartiments va continuer à évoluer sur les prochains trimestres. En effet, un régime de volatilité plus élevé, une croissance économique en décélération et des marchés moins positifs justifie un positionnement de portefeuille plus défensif. En particulier, les fonds actions agressif tels que FP Argonaut Absolute Return et InRis Parus vont être passés en revue et potentiellement remplacés par des expositions plus diversifiantes. Luxembourg, le 14 février 2019 Les informations figurant dans ce rapport sont historiques et ne sont pas indicatives des performances futures. Page 7

8 Ernst & Young Société anonyme 35E, Avenue John F. Kennedy L-1855 Luxembourg Tel : B.P. 780 L-2017 Luxembourg R.C.S. Luxembourg B TVA LU Rapport du réviseur d entreprises agréé Aux Actionnaires de Société d Investissement à Capital Variable 5, Allée Scheffer L Luxembourg Opinion Nous avons effectué l audit des états financiers de (le «Fonds») et de chacun de ses compartiments, comprenant l état du patrimoine et le portefeuille-titres au 31 décembre 2018 ainsi que l état des opérations et des variations des actifs nets pour l exercice clos à cette date, et les notes aux états financiers, incluant un résumé des principales méthodes comptables. A notre avis, les états financiers ci-joints donnent une image fidèle de la situation financière du Fonds et de chacun de ses compartiments au 31 décembre 2018, ainsi que du résultat de leurs opérations et des changements de l actif net pour l exercice clos à cette date, conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l établissement et à la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg. Fondement de l opinion Nous avons effectué notre audit en conformité avec la loi du 23 juillet 2016 relative à la profession de l audit (la «loi du 23 juillet 2016») et les normes internationales d audit («ISA») telles qu adoptées pour le Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier («CSSF»). Les responsabilités qui nous incombent en vertu de la loi du 23 juillet 2016 et des normes ISAs sont plus amplement décrites dans la section «Responsabilités du réviseur d entreprises agréé pour l audit des états financiers» du présent rapport. Nous sommes également indépendants du Fonds conformément au code de déontologie des professionnels comptables du conseil des normes internationales de déontologie comptable (le «Code de l IESBA») tel qu adopté pour le Luxembourg par la CSSF ainsi qu aux règles de déontologie qui s appliquent à l audit des états financiers et nous nous sommes acquittés des autres responsabilités qui nous incombent selon ces règles. Nous estimons que les éléments probants que nous avons recueillis sont suffisants et appropriés pour fonder notre opinion d audit. Autres informations La responsabilité des autres informations incombe au Conseil d Administration du Fonds. Les autres informations se composent des informations contenues dans le rapport annuel mais ne comprennent pas les états financiers et notre rapport de réviseur d entreprises agréé sur ces états financiers. Notre opinion sur les états financiers ne s étend pas aux autres informations et nous n exprimons aucune forme d assurance sur ces informations. Page 8 A member firm of Ernst & Young Global Limited

9 Rapport du réviseur d entreprises agréé (suite) En ce qui concerne notre audit des états financiers, notre responsabilité consiste à lire les autres informations et, ce faisant, à apprécier s il existe une incohérence significative entre celles-ci et les états financiers ou la connaissance que nous avons acquise au cours de l audit, ou encore si les autres informations semblent autrement comporter une anomalie significative. Si, à la lumière des travaux que nous avons effectués, nous concluons à la présence d une anomalie significative dans les autres informations, nous sommes tenus de signaler ce fait. Nous n avons rien à signaler à cet égard. Responsabilités du Conseil d Administration du Fonds pour les états financiers Le Conseil d Administration du Fonds est responsable de l établissement et de la présentation fidèle des états financiers conformément aux obligations légales et réglementaires relatives à l établissement et la présentation des états financiers en vigueur au Luxembourg, ainsi que du contrôle interne que le Conseil d Administration du Fonds considère comme nécessaire pour permettre l établissement d états financiers ne comportant pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs. Lors de l établissement des états financiers, c est au Conseil d Administration du Fonds qu il incombe d évaluer la capacité du Fonds et de chacun de ses compartiments à poursuivre son exploitation, de communiquer, le cas échéant, les questions relatives à la continuité d exploitation et d appliquer le principe comptable de continuité d exploitation, sauf si le Conseil d Administration du Fonds a l intention de liquider le Fonds ou l un de ses compartiments, ou de cesser son activité ou si aucune autre solution réaliste ne s offre à lui. Responsabilités du réviseur d entreprises agréé pour l audit des états financiers Nos objectifs sont d obtenir l assurance raisonnable que les états financiers pris dans leur ensemble ne comportent pas d anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs, et de délivrer un rapport du réviseur d entreprises agréé contenant notre opinion. L assurance raisonnable correspond à un niveau élevé d assurance, qui ne garantit toutefois pas qu un audit réalisé conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu adoptées pour le Luxembourg par la CSSF permettra toujours de détecter toute anomalie significative qui pourrait exister. Les anomalies peuvent provenir de fraudes ou résulter d erreurs et elles sont considérées comme significatives lorsqu il est raisonnable de s attendre à ce que, individuellement ou collectivement, elles puissent influer sur les décisions économiques que les utilisateurs des états financiers prennent en se fondant sur ceux-ci. Dans le cadre d un audit réalisé conformément à la loi du 23 juillet 2016 et aux ISA telles qu adoptées pour le Luxembourg par la CSSF, nous exerçons notre jugement professionnel et faisons preuve d esprit critique tout au long de cet audit. En outre : Nous identifions et évaluons les risques que les états financiers comportent des anomalies significatives, que celles-ci proviennent de fraudes ou résultent d erreurs, concevons et mettons en œuvre des procédures d audit en réponse à ces risques, et réunissons des éléments probants suffisants et appropriés pour fonder notre opinion. Le risque de non-détection d une anomalie significative résultant d une fraude est plus élevé que celui d une anomalie significative résultant d une erreur, car la fraude peut impliquer la collusion, la falsification, les omissions volontaires, les fausses déclarations ou le contournement du contrôle interne ; Page 9 A member firm of Ernst & Young Global Limited

10 ~ EY Buiidi 1q a better wof'kiflq world Rapport du reviseur d'entreprises agree (suite) Nous acquerons une comprehension des elements du contr61e interne pertinents pour I'audit afin de concevoir des procedures d'audit appropriees aux circonstances et non dans Ie but d'exprimer une opinion sur I'efficacite du contr61e interne du Fonds; Nous apprecions Ie caractere approprie des methodes comptables retenues et Ie caractere raisonnable des estimations comptables faites par Ie Conseil d'administration du Fonds, de meme que les informations y afferentes foumies par ce demier ; Nous tirons une conclusion quant au caractere approprie de 1'utilisation par Ie Conseil d' Administration du Fonds du principe comptable de continuite d'exploitation et, selon les dements probants obtenus, quant a I'existence ou non d'une incertitude significative liee a des evenements ou situations susceptibles de jeter un doute important sur la capacite du Fonds ou l'un de ses compartiments a poursuivre son exploitation. Si nous concluons a I'existence d'une incertitude significative, nous sommes tenus d'attirer I'attention des lecteurs de notre rapport sur les infonnations foumies dans les etats financiers au sujet de cette incertitude ou, si ces infonnations ne sont pas adequates, d'exprimer une opinion modifiee. Nos conclusions s'appuient sur les elements probants obtenus jusqu'a la date de notre rapport. Cependant, des evenements ou situations futurs pourraient amener Ie Fonds ou I'un de ses compartiments a cesser son exploitation; Nous evaluons la presentation d'ensemble, la fonne et Ie contenu des etats financiers, y compris les infonnations fournies dans les notes, et apprecions si les etats financiers representent les operations et evenements sous-jacents d'une maniere propre a donner une image fidele. Nous communiquons aux responsables du gouvemement d'entreprise notamment I'etendue et Ie calendrier prevu des travaux d'audit et nos constatations importantes, y compris toute deficience importante du contr61e interne que nous aurions relevee au cours de notre audit. Ernst & Young Societe anonyme Cabinet de revision Luxembourg, Ie 29 avril 2019 Page 10 A member firm 01 Ernst & Young Global limited

11 Combiné Page 11

12 Combiné Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Dividendes à recevoir Passifs Dettes bancaires à vue À payer sur achat de titres Taxe d'abonnement à payer Note 3 Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme Note 2 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , ,50 541, , , , , , , , , , ,57 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 12

13 Combiné Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Dividendes nets Note 2 Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - contrats de change à terme Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 - contrats de change à terme Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Souscriptions actions de capitalisation Rachats actions de capitalisation Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,57 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 13

14 - Gamma Page 14

15 - Gamma Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Passifs Dettes bancaires à vue À payer sur achat de titres Taxe d'abonnement à payer Note 3 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , , , , , , , , , , ,17 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 3.777,00 0,00 0, ,00 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,20 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 3.777, , , , , ,35 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 15

16 - Gamma Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Quantité Dénomination Devise de cotation Valeur d'évaluation % actifs nets Actions/Parts d'opcvm/opc ,30 84,62 Actions/Parts de fonds d'investissements ,30 84,62 France ,94 9,32 102,01 AMUNDI 6 M I ,94 9,32 Irlande ,18 39, ,25 ANDURAND UCITS FUND CLASS A ,83 4, ,25 ENNISMORE SM CO GLOBAL EQUITY ,06 6, ,38 MARSHALL WACE DEVELOPED EUE TOPS -A ,93 8, ,09 MS LYNX UCITS PTG.SHS -B ,19 6, ,17 MW LIQ AL UCITS - ACC -B ,83 6, ,45 OAKS EM OPP -A ,64 4, ,62 R PARUS FUND I HEDGED ,70 3,47 Luxembourg ,51 25, ,53 AMUN SBI EQ IN -INSTITUTIONAL IX- CAP ,56 5, ,80 ASSEN ALPHA VOL ID ,66 6,21 10,45 BG AI LONG SHORT EQUITY Z ,83 3,80 12,57 JPMORGAN LIQ FD VAR LIQ -C- CAP ,51 0, ,60 S GAIA 2SIG DIV -C HEDGED- CAP ,41 5, ,59 WMFL GL HC LS - UNITS -S HEDGED- CAP ,54 4,15 Royaume-Uni ,67 9, ,88 FP ARGO ABS RETURN -I ,95 3,30 9,15 H20 VIVACE FCP -I- CAP ,72 6,52 Total portefeuille-titres ,30 84,62 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 16

17 - Gamma Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année 242,39 242, , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,17 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 17

18 - Hercule Page 18

19 - Hercule Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Passifs Dettes bancaires à vue À payer sur achat de titres Taxe d'abonnement à payer Note 3 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , , , , ,06 616, ,28 700, , , ,38 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 1.397,54 0,00 37, ,10 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,58 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 1.360, , , , , ,30 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 19

20 - Hercule Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Quantité Dénomination Devise de cotation Valeur d'évaluation % actifs nets Actions/Parts d'opcvm/opc ,74 84,84 Actions/Parts de fonds d'investissements ,74 84,84 France ,54 9,35 27,69 AMUNDI 6 M I ,54 9,35 Irlande ,10 39, ,74 ANDURAND UCITS FUND CLASS A ,55 4, ,42 ENNISMORE SM CO GLOBAL EQUITY ,36 6, ,73 MARSHALL WACE DEVELOPED EUE TOPS -A ,54 8,04 551,69 MS LYNX UCITS PTG.SHS -B ,78 6, ,80 MW LIQ AL UCITS - ACC -B ,19 6, ,76 OAKS EM OPP -A ,45 4, ,82 R PARUS FUND I HEDGED ,23 3,48 Luxembourg ,91 25, ,40 AMUN SBI EQ IN -INSTITUTIONAL IX- CAP ,22 5,55 357,50 ASSEN ALPHA VOL ID ,36 6,24 2,84 BG AI LONG SHORT EQUITY Z ,07 3,81 3,41 JPMORGAN LIQ FD VAR LIQ -C- CAP ,56 0, ,75 S GAIA 2SIG DIV -C HEDGED- CAP ,62 5, ,88 WMFL GL HC LS - UNITS -S HEDGED- CAP ,08 4,16 Royaume-Uni ,19 9, ,08 FP ARGO ABS RETURN -I ,56 3,30 2,48 H20 VIVACE FCP -I- CAP ,63 6,54 Total portefeuille-titres ,74 84,84 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 20

21 - Hercule Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Rachats actions de capitalisation Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année 379,94 379, , , , , , , , ,29 855, , , ,93-854, , , , , , , ,38 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 21

22 - Omega Page 22

23 - Omega Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Passifs Dettes bancaires à vue À payer sur achat de titres Taxe d'abonnement à payer Note 3 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , , , , , , , , , , ,01 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 3.756,00 0,00 0, ,00 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,71 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 3.756, , , , , ,18 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 23

24 - Omega Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Quantité Dénomination Devise de cotation Valeur d'évaluation % actifs nets Actions/Parts d'opcvm/opc ,62 84,62 Actions/Parts de fonds d'investissements ,62 84,62 France ,14 9,32 96,69 AMUNDI 6 M I ,14 9,32 Irlande ,43 39, ,62 ANDURAND UCITS FUND CLASS A ,95 4, ,76 ENNISMORE SM CO GLOBAL EQUITY ,63 6, ,59 MARSHALL WACE DEVELOPED EUE TOPS -A ,20 8, ,24 MS LYNX UCITS PTG.SHS -B ,03 6, ,69 MW LIQ AL UCITS - ACC -B ,41 6, ,73 OAKS EM OPP -A ,94 4, ,73 R PARUS FUND I HEDGED ,27 3,47 Luxembourg ,13 25, ,85 AMUN SBI EQ IN -INSTITUTIONAL IX- CAP ,52 5, ,22 ASSEN ALPHA VOL ID ,10 6,22 9,91 BG AI LONG SHORT EQUITY Z ,09 3,80 11,92 JPMORGAN LIQ FD VAR LIQ -C- CAP ,22 0, ,38 S GAIA 2SIG DIV -C HEDGED- CAP ,13 5, ,06 WMFL GL HC LS - UNITS -S HEDGED- CAP ,07 4,15 Royaume-Uni ,92 9, ,73 FP ARGO ABS RETURN -I ,13 3,30 8,67 H20 VIVACE FCP -I- CAP ,79 6,52 Total portefeuille-titres ,62 84,62 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 24

25 - Omega Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année 229,73 229, , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,01 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 25

26 - Selection Page 26

27 - Selection Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Plus-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Passifs Dettes bancaires à vue À payer sur achat de titres Taxe d'abonnement à payer Note 3 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , , , , , , ,83 934, , , ,79 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 1.480,53 0,00 9, ,61 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,43 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 1.470, , , , , ,21 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 27

28 - Selection Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Quantité Dénomination Devise de cotation Valeur d'évaluation % actifs nets Actions/Parts d'opcvm/opc ,20 84,66 Actions/Parts de fonds d'investissements ,20 84,66 France ,59 9,33 63,60 AMUNDI 6 M I ,59 9,33 Irlande ,46 39, ,38 ANDURAND UCITS FUND CLASS A ,81 4, ,57 ENNISMORE SM CO GLOBAL EQUITY ,40 6, ,30 MARSHALL WACE DEVELOPED EUE TOPS -A ,41 8, ,06 MS LYNX UCITS PTG.SHS -B ,10 6, ,22 MW LIQ AL UCITS - ACC -B ,04 6, ,74 OAKS EM OPP -A ,40 4, ,49 R PARUS FUND I HEDGED ,30 3,48 Luxembourg ,44 25, ,39 AMUN SBI EQ IN -INSTITUTIONAL IX- CAP ,13 5,54 821,06 ASSEN ALPHA VOL ID ,38 6,23 6,52 BG AI LONG SHORT EQUITY Z ,88 3,80 7,84 JPMORGAN LIQ FD VAR LIQ -C- CAP ,24 0, ,86 S GAIA 2SIG DIV -C HEDGED- CAP ,22 5, ,36 WMFL GL HC LS - UNITS -S HEDGED- CAP ,59 4,15 Royaume-Uni ,71 9, ,84 FP ARGO ABS RETURN -I ,96 3,30 5,70 H20 VIVACE FCP -I- CAP ,75 6,52 Total portefeuille-titres ,20 84,66 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 28

29 - Selection Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Rachats actions de capitalisation Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année 347,97 347, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,79 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 29

30 - Global Page 30

31 - Global Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres Passifs Avoirs en banque et liquidités Taxe d'abonnement à payer Note 3 Moins-value nette non réalisée sur contrats de change à terme Note 2 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , , ,95 433, , ,05 876, , , ,82 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 9.108,00 0,00 0, ,00 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,37 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 9.108, , , , , ,80 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 31

32 Quantité Dénomination - Global Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Devise de cotation Valeur d'évaluation Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs et/ou négociées sur un autre marché réglementé ,77 2,97 Produits structurés ,77 2,97 Irlande ,77 2, ,00 ISHS PHY MET (COMDTY GOLD) ,77 2,97 Actions/Parts d'opcvm/opc ,67 97,33 Actions/Parts de fonds d'investissements ,67 97,33 France ,11 7, ,00 LYXOR ETF JAPAN TOPIX -D- CAP/DIS ,96 0, ,00 TIKEHAU TX VAR -A- CAP 3DEC ,15 6,65 Irlande ,36 13, ,04 H2O MUL AGGR - ACC -I- HEDGED ,79 2, ,83 H2O MUL AGGR -N-C ,14 2, ,00 ISHARES CORE S&P 500 UCITS ETF ,57 2, ,89 MUZINICH FD ENHANCEDYIELD SHORT-TERM FD ,86 7,36 Luxembourg ,20 75, ,37 ABERDEEN GLOBAL.CHINA A SHARE EQUITY IC ,52 0, ,30 AWF GLB INF SH BD D H 95% CAP ,07 4, ,38 CIF NEW PERSPECTIVE -Z ,68 0, ,85 DNCA INVEST - ALPHA BONDS CLASS I ,13 2,07 723,50 ELEVA O SEL -R- ()- CAP ,82 0,57 4,58 EXANE 2 EQ S EU -A- CAP ,77 0, ,57 FID AS SM COM -Y-ACC-- CAP ,42 0, ,63 HSBC GLB INV FD GEM DEBT TTR -L1- CAP ,19 3,12 277,84 INDOSUEZ FUNDS - AMERICA OPPORTUNITIES F ,62 2,20 225,88 INDOSUEZ FUNDS - AMERICA SMALL & MID CAPS F ,79 1,20 242,40 INDOSUEZ FUNDS - ASIA OPPORTUNITIES F ,89 1,53 74,99 INDOSUEZ FUNDS - ASIA SMALL & MID CAPS F ,43 0, ,00 INDOSUEZ FUNDS - CORPORATE BONDS O F ,36 14,39 329,38 INDOSUEZ FUNDS - OPE OPPORTUNITIES F ,74 2, ,44 INDOSUEZ FUNDS - FIXED INCOME - O FC ,56 14,83 639,75 INDOSUEZ FUNDS - FIXED INCOME ASIA F ,12 4,21 357,26 INDOSUEZ FUNDS - FIXED INCOME LATIN AMERICA F ,40 2,14 506,69 INDOSUEZ FUNDS - FIXED INCOME RMB-F ,68 3,26 502,45 INDOSUEZ FUNDS - NAVIGATOR F CAP ,52 3,19 397,00 INDOSUEZ FUNDS - TACTICAL INDEX F ACC ,71 2, ,35 ML INV SOL MARSHALL WACE TOPS -EU B ACC ,89 4, ,73 N1 LOW DURATION OPEAN COVERED BD-BI ,48 2, ,57 SCHRODER INT SEL O CORP BOND -C- CAP ,72 3, ,62 VONT MTX SUSTAINABLE EM MRK LEAD SHS NCA ,69 0,98 % actifs nets Total portefeuille-titres ,44 100,30 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 32

33 - Global Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Dividendes nets Note 2 Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - contrats de change à terme Note 2 - change Note 2 Perte nette réalisée Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 - contrats de change à terme Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Diminution des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année 1.589, ,84 481, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,82 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 33

34 - Flexible Page 34

35 - Flexible Etats Financiers au 31/12/18 Etat du Patrimoine au 31/12/18 Exprimé en Actifs Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation Prix d'acquisition Moins-value non réalisée sur le portefeuille-titres Avoirs en banque et liquidités Dividendes à recevoir Passifs Taxe d'abonnement à payer Note 3 Commissions de gestion et de Société de Gestion à payer Note 5 Frais administratifs à payer Frais professionnels à payer Autres passifs Valeur nette d'inventaire , , , , ,00 541, ,69 413, ,51 700, , , ,40 Changements dans le nombre d'actions en circulation du 01/01/18 au 31/12/18 Actions en circulation au 01/01/18 Actions souscrites Actions rachetées Actions en circulation au 31/12/18 Actions de capitalisation 3.944, ,00 0, ,50 Chiffres Clés Année clôturée le: 31/12/18 31/12/17 31/12/16 Actifs Nets Totaux , , ,26 Actions de capitalisation Nombre d'actions Valeur nette d'inventaire par action 5.538, , , , , ,79 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 35

36 Quantité Dénomination - Flexible Portefeuille-titres au 31/12/18 Exprimé en Devise de cotation Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs et/ou négociées sur un autre marché réglementé Valeur d'évaluation ,22 23,04 Actions ,09 20,67 Etats-Unis d'amérique ,79 13,66 161,00 ALPHABET INC ,03 2,36 108,00 AMAZON.COM INC ,80 2,28 345,00 AMGEN INC ,95 0,94 963,00 APPLE INC ,62 2, ,00 AT AND T INC ,00 1, ,00 CISCO SYSTEMS INC ,66 1, ,00 INTEL CORP ,65 1,41 865,00 JOHNSON AND JOHNSON ,70 1,57 950,00 METLIFE INC ,38 0,55 France ,30 7,01 656,00 AIR LIQUIDE SA ,20 1, ,00 AXA SA ,15 0, ,00 DANONE ,85 1,02 470,00 LVMH ,00 1, ,00 SCHNEIDER ELECTRIC SE ,40 0,98 835,00 VINCI SA ,70 0,96 Produits structurés ,13 2,37 Ile de Jersey ,13 2, ,00 DB ETC (PHYSICAL GOLD COMMODITY) ,13 2,37 Actions/Parts d'opcvm/opc ,40 64,54 Actions/Parts de fonds d'investissements ,40 64,54 Allemagne ,17 6, ,00 ALLIANZ OPE SMALL CAP EQUITY RT ,82 2, ,00 ISHARES DJ STOXX 50 (DE) DIS ,25 1, ,00 ISHARES STOXX 600 HEALTH CARE (DE) ,10 2,06 France ,36 6,41 4,00 STATERE -IC ,36 6,41 Irlande ,62 7,15 737,00 ISHARES NASDAQ 100 UCITS ETF ,02 3, ,00 ISHS MSCI EM CAP ,68 1, ,00 VANGUARD SP500 UCITS ETF ,92 1,93 Luxembourg ,25 44, ,00 ABERDEEN GLO ASIA PAC EQ -Y2- CAP ,12 1, ,00 ABERDEEN GLOBAL.CHINA A SHARE EQUITY IC ,28 1,30 447,00 AMUNDI EQ OLAND SMALL CAP -ME- CAP ,82 1, ,00 BRGF OPEAN VALUE FUND -D2- CAP ,56 2, ,00 BRGF WORLD ENERGY FUND -D2- CAP ,78 1, ,00 BRGF WORLD HEALTHSCIENCE FD -D2- CAP ,95 2,16 159,00 INDOSUEZ FUNDS - AMERICA OPPORTUNITIES F ,06 2,86 97,00 INDOSUEZ FUNDS - FIXED INCOME ASIA F ,36 1,47 378,00 ING L SICAV INV GLB HIGH DVD -I- CAP ,56 2, ,00 JPMF OPE DYNAMIC FD -C- CAP ,48 1, ,00 JPMF JF GREATER CHINA FD JPM C CAP ,64 0,96 420,00 LIF SAMRT CASH C CAP ETF ,48 6,16 500,00 LIF SMART CASH -UCITS ETF ,00 7,96 894,00 MFS SMS US VALUE -I ,08 2,88 62,50 OYSTER JAPAN OPP -R JPY PR- JPY ,75 1,64 888,00 PICTET SICAV SECURITY -I- CAP ,93 2, ,00 T R PR US S CIES EQ -Q- CAP ,40 2,93 % actifs nets Total portefeuille-titres ,62 87,58 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 36

37 - Flexible Etat des Opérations et des Variations des Actifs Nets du 01/01/18 au 31/12/18 Exprimé en Revenus Dividendes nets Note 2 Intérêts bancaires à vue Dépenses Commissions de gestion et de Société de Gestion Note 5 Commissions de banque dépositaire et sous-dépositaires Taxe d'abonnement Note 3 Frais administratifs Frais professionnels Intérêts sur découvert bancaire Frais légaux Coûts de transaction Note 10 Autres dépenses Note 11 Pertes nettes des investissements Bénéfice net / Perte nette réalisé(e) sur : - vente de titres Note 2 - change Note 2 Bénéfice net réalisé Variation de la plus- ou moins-value nette non réalisée sur : - portefeuille-titres Note 2 Diminution des actifs nets résultant des opérations Souscriptions actions de capitalisation Augmentation des actifs nets Actifs nets au début de l'année Actifs nets à la fin de l'année , ,77 374, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,40 Les notes en annexe font partie intégrante de ces états financiers Page 37