Une analyse synthétique sur les fonds flexibles Juin 2010 www.fundesys.com
Des performances très contrastées Sélection Fonds Flexibles PEA Année 2009 1 an 3 ans sur 1 an sur 1 an Encours Performances arrêtées au 31 mai 2009 Catégorie Morningstar Volat. Perte mns EUR Decl Perf. Decl Perf. Decl Perf. Decl ann. max. Decl Inv. (h) (h) EONIA Capitalis Jour TR EUR 0.15 5 0.39 10 7.42 4 0.08 1-0.05 1 EUROSTOXX 50TR EUR -10.0303 10 9.9292 6-36.02 10 23.3232 10-16.04 10 EuroMTS Maturity 5 7 Yr TR EUR 3.51 4 8 7 24.21 2 4.25 1-1.89 1 Euronext Paris CAC Mid 100 TR EUR 2.53 5 30.19 1-23.45 8 21.21 10-10.82 9 MSCI EM EUR 9.47 2 38.22 1 0.11 6 20.35 9-9.06 7 MSCI World EUR 8.05 3 28.41 2-26.76 9 15.37 7-6.98 4 STOXX Europe 50 TR EUR -5.38 9 16.55 4-32.2 9 19.59 9-12.43 10 Alienor Optimal Mixtes EUR Dynamiques N -4.78 9 4.34 9 4.38 5 9.35 4-7.44 5 355.05 Carmignac Investissement Latitude Mixtes EUR Dynamiques N 10.9 1 17.61 3 37.1 1 17.4 8-9.98 8 975.59 Carmignac Patrimoine A Mixtes EUR Equilibrés N 7.65 3 12.86 4 35.35 2 6.73 2-2.68 2 22,957.68 Convictions Europactive A Mixtes EUR Dynamiques Y -1.29 7 5.5 8 N/A ---- 13.61 7-9.31 8 14.38 Convictions Premium A Performance Absolue Euro N -0.61 6 10.07 5 10.9 3 5.59 2-4.46 3 645.45 DNCA Evolutif Mixtes EUR Equilibrés N -3.83 8 10.67 5-1.33 6 11.58 6-8.68 6 566.58 DNCA Evolutif PEA Mixtes EUR Equilibrés Y -4.5 9 6.64 7-5.85 7 11.28 5-8.56 6 99.94 Dorval Convictions P Mixtes EUR Equilibrés N -2.78 7 3.49 9 N/A ---- 9.17 4-5.46 4 113.39 Europe Rendement Flexible R Mixtes EUR Dynamiques Y N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- 105.66 Intrinsèque Flexible Europe PEA P Mixtes EUR Dynamiques Y N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/S Intrinsèque Flexible P Mixtes EUR Dynamiques N 10.56 2 N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/S Mandarine Reflex R Mixtes EUR Equilibrés Y 3.68 4 N/A ---- N/A ---- N/A ---- N/A ---- 18.69 Neuflize Optimum C Performance Absolue Euro N 1.77 5 3.28 10 4.53 5 7.67 3-3.16 2 826.47 OFI Prim' KappaStocks Mixtes EUR Equilibrés N -7.74 10 8.66 7-3.68 7 14.98 7-9.25 7 46.35 Sycomore Partners Fund P Mixtes EUR Dynamiques Y -1.16 7 10 6 N/A ---- 11.41 5-7.1 5 43 Tricolore Rendement Flexible A Mixtes EUR Dynamiques Y -2.82 8 6.24 8 N/A ---- 13.29 6-8.83 7 39.15 Moyenne/Nombre 1.66 18 10.75 15 9.36 11 11.32 15-7.14 15 2,664.37 Ecart Type 5.97 6.49 14.89 3.7 2.38 5,877.77 Avantage aux approches quanti / systématiques / chartistes 2
Les critères d une gestion flexible réussie Critères Objectif : Perf absolue / perf relative Sélection de titres / indices Apport de la sélection de titres Etendue /flexibilité de l allocation d actifs (AA) AA systématique / judgmental (discrétionnaire) Rapidité de l ajustement de l AA Prévisibilité de l AA Risque Avantage à Perf. absolue Sélection de titres Utile Elevée Systématique Rapide mais pas trop Prévisible Elevé 3
Fonds flexibles à dominante «diversifié» 4
Fonds flexibles à dominante «actions»
Commentaires 2 catégories : fonds diversifiés / fonds actions couverts Fonds diversifiés moins flexibles que les fonds actions flexibles Fonds actions flexibles en général plus processés que les fonds diversifiés Potentiel rendement / risque des fonds actions flexibles meilleurs que les diversifiés 6
Recommandations Recherche de flexibilité maximale, potentiel élevé de performance dans la durée : Carmignac Investissement Latitude Intrinsèque Flexible Europe PEA Recherche de prudence, participation sur le MT à la hausse des actions : Carmignac Patrimoine ti i (avec les réserves habituelles compte tenu de la progression des encours) Convictions Premium Mandarine Reflex 7
Le point sur Carmignac Les clés du succès : la flexibilité intellectuelle des premières années, conduisant à un opportunisme à succès : dans la sélection des titres (mat. Premières, banques, or, dette émergente) Dans l allocation d actifs La gestion actives des devises USD/Yen surtout L utilisation intensive des instruments chartistes Dans les stratégies de couverture principalement En validation de vues fondamentales Construits en interne (F Leroux) La hausse des encours pas de problèmes sur la gestion longue fondamentale Des contraintes sur les positions de trading (devises, positions tactiques) Couvertures Du risque actions global : utilisation flexible / «à grande échelle» des grands indices SP 500 / ES 50 Des risques actions sectoriels : positions à plusieurs mois Du risque taux souverain : pas de problèmes Du risque corporate : via dérivés sur actions. Utilisation de stratégies de volatilité
C. Patrimoine : Chaque compartiment Action / Taux est géré en fonction de l autre : 2007 : plus de risque sur actions, taux défensif, 2008 : défensif sur les deux, 2009; taux offensif, modéré sur actions des liquidités élevées pour gérer les rachats Conclusion : des contraintes de plus en plus fortes, mais la gestion continue à faire ses preuves 9
Contacts / Avertissements Ludovic Fechner ludovic.fechner@fundesys.com d 06 99 98 24 11 Fundesys 18 rue de la Pépinière, 75008 Paris 01 42 60 75 013 www.fundesys.com Les informations contenues dans ce document sont issues de sources considérées comme fiables et à jour au moment de sa parution. Fundesys ne peut cependant en garantir l exactitude ni l exhaustivité. Toutes prévisions ou opinions exprimées sont propres à Fundesys à la date d édition de ce document et sont susceptibles de changer à tout moment sans préavis. Les informations contenues dans ce document ne constituent t pas une offre de vente d'un investissement, t d'un produit financier ou d'un service, et ne sont pas données en relation avec votre profil d'investisseur. En conséquence si vous avez des questions d'ordre fiscal, juridique ou financier concernant un quelconque investissement, lié ou non à l OPCVM et/ou aux services présentés dans le présent document, vous êtes invité à consulter vos partenaires concernés. Fundesys est une société de conseil en investissements financiers agrée par l Anacofi (association professionnelle reconnue par l AMF) sous le n E001165. RCS Versailles 497 844 712. 10