Programme détaillé des cours de l ITM (Institut des Techniques de Marchés)

Programme détaillé des cours de l ITM (Institut des Techniques de Marchés) PREMIERE ANNEE (Ecole des cambistes) Intitulé du cours Durée en jours Programme détaillé Présentation de l ITM et des produits de marchés 1 1. Présentation de l ITM : programme, organisation, modalités d évaluation 2. Présentation des produits de marchés 2.1. Définitions de base (marchés primaire et secondaire, marchés OTC ou listés...) 2.2. Les différents marchés : actions, taux, change, dérivés 2.3. Etude des prix de marchés actuels sur les pages Thomson-Reuters Economie et marchés 1 1. Le cycle économique 2. Le PIB et ses composantes 3. Le cycle d inflation 4. Les fondements théoriques 5. Les variables décisives pour les marchés Les indicateurs économiques 1 1. Le tableau de bord des principaux indicateurs dans la salle des marchés 2. Les indicateurs aux Etats-Unis (marché du travail, PIB, ventes de détail, prix) 3. Les indicateurs en Zone Euro 3.1. Allemagne (IFO) 3.2. France (INSEE, Prix) La politique monétaire 1 1. Perspective historique 2. Stratégie et mise en oeuvre de la politique monétaire 3. Les canaux de transmission 4. Les prises de décision de politique monétaire 1

Bases de comptabilité et introduction à la comptabilité des opérations de marchés 1 1. Les bases de la comptabilité 1.1. Principes de base (écritures, bilan et compte de résultat) 1.2. Analyse du compte de résultat 1.3. Analyse du bilan 1.4. Bilan fonctionnel ( fonds de roulement, besoin en fonds de roulement, trésorerie) 2. Introduction à la comptabilité des opérations de marchés 2.1. Un plan de comptes spécifique 2.2. Quelques exemples de schémas comptables (titres, change spot) Les marchés actions 2 1. Présentation des marchés et des acteurs 2. La chaîne de traitement des titres 3. La cotation des actions 3.1. Les marchés de cotation 3.2. Le fixing et le continu 3.3. Les différents ordres de bourse 4. La négociation : le comptant et le SRD 5. Les opérations sur titres (OST) 5.1. Les augmentations de capital 5.2. Les calculs de DPS (droit prioritaire de souscription) et DA (droit d attribution) Mathématiques financières et marchés de taux 3,5 1. L intérêt simple 1.1. Mode de calcul des intérêts, bases de calcul 1.2. Taux pré et postcompté 2. Le marché des taux courts zone Euro 2.1. Le marché des prêts-emprunts entre banques 2.2. Les interventions de la BCE et leurs conséquences 2.3. Les références de taux (EONIA, EURIBOR) 2.4. Les titres de durée inférieure à 1 an 3. L intérêt composé 3.1. Calculs de valeurs actuelles et valeurs futures 2

Change spot, change à terme et swaps de change 3.2. Taux actuariel 3.3. Exemples de calculs de taux actuariels d obligations 4. Les titres de créances de durée supérieure à un an 4.1. Caractéristiques des titres 4.2. Marché primaire : syndication et adjudication 4.3. Marché secondaire : bourse et market-makers 4.4. Etude des niveaux de marchés sur les pages Thomson-Reuters 5. Le risque de taux 5.1. Les notions de BPV, sensibilité et convexité 5.2. La notion de duration et le lien avec la sensibilité 5.3. Exercices d application 6. La construction d une courbe de taux zéro-coupon 6.1. Les discount factors 6.2. Les taux zéro-coupon 7. Cas concret : construction d un portefeuille obligataire (travail en groupe) 2 1. Présentation générale du marché des changes 2. Le fonctionnement du marché des changes spot 3. Analyse de la conjoncture actuelle et impact sur le change 4. Le change à terme 5. Les swaps cambistes 6. Les NDF (Non Deliverable Forward) 7. Exercices d applications à partir de prix en temps réel Les marchés émergents 1 1. Présentation des marchés émergents (Asie, Afrique, Amérique du Sud) 2. Contrôle des flux 3. Transfert et convertibilité 4. L aspect fiscal Levées anticipées et report de terme 1 1. Introduction sur les modifications d un contrat de change à terme et la couverture de ces opérations par la banque 3

2. L annulation d un contrat de change à terme 3. La levée anticipée 4. Le report de terme 5. Le risque de contrepartie sur ces opérations Les OPCVM 1 1. La réglementation 2. Les différents types d OPCVM 3. Le cas particulier des trackers 4. Le rôle de l AMF 5. Les acteurs de l asset-management 6. Les types de gestion 7. Les souscripteurs 8. Les frais 9. Le principe général des ratios 10. Etude d un prospectus sur le site AMF Analyse technique 1 1. Introduction et approche générale 2. Le chartisme 3. Les indicateurs 4. La théorie des vagues d Elliot Marché primaire obligataire et rôle des Primary Dealers Les Floating Rate Notes et le risque de crédit 0,5 1. Le marché primaire des obligations d Etat (le cas français) 1.1. Les adjudications 1.2. Le système des SVT (Spécialistes en valeurs du Trésor), le rôle de l AFT (Agence France Trésor) 2. Le marché primaire des autres obligations 2.1. La syndication 2.2. Le placement privé 0,5 1. Rappels sur le marché obligataire 2. Les marchés du crédit 3. La détermination du spread de crédit 4

Les swaps de taux et de devises et les options de taux traitées de gré à gré 4. Les caractéristiques des FRN (Floating Rate Notes) 5. Le pricing des FRN et les écrans Bloomberg 6. Le marché des FRN 2 1. Rappels sur le risque de taux 2. Le swap de taux (IRS: Interest Rate Swap) 2.1. Définition et caractéristiques 2.2. Méthodes de cotation 2.3. Exemples d utilisations 3. Le swap de devises (CCS: Cross Currency Swap) 3.1. Définition et caractéristiques 3.2. Exemples d utilisations 4. Swap et arbitrage 5. Risque de contrepartie des opérations de swaps 6. Le marché secondaire des swaps 7. La valorisation des swaps : les différentes méthodes 8. Les options de taux traitées en OTC 8.1. Les Caps et Floors 8.2. Les swaptions Les dérivés de terme ferme 1,5 1. Les dérivés OTC 1.1. Rappels rapides sur le change à terme 1.2. Les taux à terme : le contrat de FRA (Forward Rate Agreement) et le lien avec les swaps de taux 1.3. Les CFD (Contract For Difference) 2. Le fonctionnement général des contrats futures 2.1. Déposit et appels de marge 2.2. Position de place 2.3. Les «rolls» de position 3. Exemple d un contrat sur indice boursier : le contrat CAC 40 5

3.1. Caractéristiques 3.2. Utilisation en couverture d un portefeuille d actions 4. Exemple d un contrat de taux long : le contrat Bund 4.1. Caractéristiques 4.2. Le mode de liquidation 4.3. La notion de «moins chère à livrer» 4.4. Le calcul des ratios de couverture d un portefeuille obligataire 5. Exemple d un contrat de taux court : le contrat Euribor 3 mois 5.1. Caractéristiques 5.2. Exemple d utilisation en couverture d un swap Les options 1 1. Rappels de statistiques et probabilité 1.1. Ecart-type 1.2. Lois de probabilité (binomiale, normale) 1.3. Variance d une somme de variables aléatoires 2. Caractéristiques des options 2.1. Définitions de base 2.2. Valeur intrinsèque et valeur temps 2.3. Arbitrage Call-Put 2.4. Volatilités historique et implicite 2.5. Principe des modèles d options 2.6. Comportement de la prime en fonction des différents paramètres 2.7. Définitions des «grecques» Les marchés de l électricité et du CO2 1 1. Le marché de l électricité 1.1. La production et la consommation d électricité 1.2. L organisation du marché et les acteurs 1.2.1. Le spot 1.2.2. Les futures 1.3. Quelques cas concrets 6

2. Le marché du CO2 2.1. Principe : allocation, restitution, couverture 2.2. Organisation du marché Le marché du REPO 1 1. Les aspects généraux des opérations de REPO (Repurchase Agreement) 2. Les détails d une opération standard 3. Les 2 grands marchés du REPO 3.1. Le marché du «General Collateral» 3.2. Le marché des titres spécifiques 4. Quelques emplois et stratégies du REPO 5. Les aspects juridiques, bilanciels et fiscaux 6. Le suivi d un REPO au cours de sa vie 7. Les différents types de contrats de REPO La gestion des risques en entreprise Le rôle de la chambre de compensation et le risk management 1 1. Identification des risques 2. Les enjeux / La hiérarchisation 3. Les différents risques et leur gestion 3.1. Risque de taux 3.2. Risque de change 3.3. Risque de contrepartie 3.4. Risques fiscaux 3.5. Risques boursiers 4. Résumé et conclusions 0,5 1. Le rôle de la chambre de compensation 1.1. Les modèles de contreparties centrales 1.2. La novation et le netting multilatéral 1.3. Les évolutions récentes 2. L environnement légal et réglementaire 3. Le risk management 3.1. Les ressources financières 7

Les marchés de matières premières Travaux dirigés changes et taux Travaux dirigés : tous produits de marchés 3.2. La méthode de calcul des couvertures 3.3. Le fonds de garantie 3.4. La gestion de la défaillance 1,5 1. Les marchés physiques : énergie, métaux, produits agricoles 2. Les facteurs de variation des prix 3. Les marchés à terme de matières premières 4. La gestion du risque prix 5. Les produits financiers indexés aux matières premières 1 1. Travaux dirigés «taux» 1.1. Exercices sur le calcul du BPV, (Basis Point Value), de la sensibilité et de la duration 1.2. Exercice sur l immunisation du risque de taux 1.3. Exercice sur le calcul des discount factors, des taux zéro-coupon et des taux forward 1.4. Exercice de calcul des taux couponnés cash et forward à partir d une courbe de taux zérocoupon 2. Travaux dirigés «change» 2.1. Lectures des pages Thomson-Reuters 2.2. Utilisation du calendrier Forex 2.3. QCM général 2.4. Cotation des prix à terme 2.5. Exercice sur les swaps de change et le report de terme avec les prix de marché en temps réel 2 1. Opérations de prises de position sur le change spot et sur les futures : calculs de points morts et de stop loss, puis calculs des résultats en fin de journée 2. Opération d achat ou de vente à terme pour un client et couverture par la banque 3. Négociation d un swap de taux en couverture 4. Couverture d une opération de FRA réalisée par un client sur le contrat Euribor 5. Opération d arbitrage sur le change spot 6. Opération d arbitrage de courbe avec opérations de REPO 8

7. Valorisation du portefeuille obligataire Travaux dirigés options 1 1. Graphiques des 4 stratégies de base 2. Exercice sur la détermination des valeurs intrinsèques et valeurs temps 3. Exercice sur la valeur intuitive des options et de leur delta 4. Graphiques de stratégies (straddle, strangle, bull call spread...) 5. Exercice sur un arbitrage Call-Put 6. Exercice sur la couverture du risque de change par une entreprise 9

DEUXIEME ANNEE Intitulé du cours Durée Programme détaillé Comptabilité des opérations de marchés 1 1. Spécificités de la comptabilité bancaire 1.1. Plan comptable 1.2. Normes françaises/normes IFRS 1.3. Règlement 97-02 2. Comptabilisation des opérations de titres 2.1. Classement comptable 2.2. Enregistrement comptable 3. Comptabilisation des dérivés de taux 3.1. Classement comptable 3.2. Enregistrement comptable 4. Comptabilisation des opérations en devises 4.1. Position de change et position «correspondants» 4.2. Mécanique comptable des opérations en devises 5. Exemples de schémas comptables Back-office 1 1. Qu est-ce qu un back-office? 2. Les risques de cette activité 3. Les solutions théoriques 3.1. Principes 3.2. Compensation 3.3. RTGS (Real-Time Gross Settlement) 4. Les principaux systèmes de paiement cash et titres Analyse financière 2 1. Présentation des objectifs de l analyse financière 2. Analyse du compte de résultat 2.1. Soldes intermédiaires de gestion 10

Analyse du risque de crédit corporate 2.2. Analyse du chiffre d affaires 2.3. Répartition de la valeur ajoutée 3. Analyse de bilan 3.1. Présentation des différentes méthodes de consolidation 3.2. Présentation du goodwill 3.3. Analyse de l actif 3.4. Structure du passif 3.5. Endettement et rentabilité 4. Analyse du tableau de financement 4.1. Approche traditionnelle 4.2. Nouvelle approche 4.2.1. Variation du besoin en fonds de roulement 4.2.2. Free cash flow 4.2.3. Endettement 5. Analyse rapide d un cas réel de tableau de financement 6. Présentation des principes de gestion d un fonds actions 6.1. Analyse macro-économique de la situation actuelle 6.2. Valorisation du CAC 40 6.3. Choix de stratégie de portefeuille 1,5 1. Présentation de l analyse crédit 1.1. Les objectifs 1.2. Les enjeux pour les banques 1.3. La notation de crédit 1.4. Les paramètres de la notation 1.5. Les agences de notation 2. Cas pratique 2.1. Analyse 2.2. Notation 11

La journée du trésorier de banque 2.3. Conclusions 0,5 1. Le rôle du trésorier et les modifications dues à la crise financière 2. Les actifs liquides 3. Le refinancement banque centrale et les actifs éligibles 4. La journée type d un trésorier de banque (les cut-off...) La gestion de taux OPCVM 0,5 1. Analyse des produits obligataires 2. Processus de gestion obligataire 2.1. La gestion obligataire face à l évolution des taux 2.2. La gestion obligataire face à la qualité de signature 2.3. La gestion obligataire face aux indices de référence 3. Conclusions 4. Cas pratique : gestion par rapport à l indice Barclay s La gestion assurance 0,5 1. Environnement réglementaire/ Comptabilité sociale française 2. Environnement réglementaire/ IFRS 3. Stratégie financière sans risque 4. Organisation financière sans risque 5. Gestion dans le contexte actuel 5.1. Analyse de la conjoncture 5.2. Gestions des allocations 5.3. Gestion de taux 5.4. Gestion actions 5.5. Gestion des diversifications 6. Les impacts de Solvency II 7. Le reporting Les dérivés de crédit 1 1. Présentation du marché des dérivés de crédit 2. Présentation du comportement relatif au marché obligataire et au marché des dérivés 3. Eléments du pricing du spread de CDS (Credit Default Swap) 3.1. La probabilité de défaut 12

Titrisation, CDS et crise financière 3.2. Le taux de recouvrement 4. Description du «big-bang» de 2009 et conséquences sur le marché des CDS 1 1. Rappel de la technique des CDS 2. Explication du développement spectaculaire des CDS 3. Exercice de «fabrication» des CDS 3.1. Cas 1 : vendeur de protection 3.2. Cas 2 : acheteur de protection 4. Rationalité des ABS (Asset Back Securities) et des CDO (Collateralized Debt Obligations) 5. Mode de «fabrication» de ces produits et leur évolution depuis leur création 6. Introduction à la probabilité de défaut, valeur de recouvrement et impact sur la valorisation des flux financiers Gestion d un book d options 1 1. Révisions rapides sur les options et les définitions des grecques 2. Le comportement du delta en fonction de l évolution du sous-jacent 3. Etude de situations en delta neutre, gamma positif ou gamma négatif et principe d ajustement du delta 4. Exercices sur les grecques de différentes positions en options 5. Exercice de calcul de volatilité historique sur Excel 6. Exercice sur la gestion en delta neutre, avec calculs sur Excel Les swaps structurés 2 1. Pricing du swap forward 2. Pricing du swap amortissable 3. Pricing de la série des coupons Euribor 4. Pricing d un swap d émission 5. Pricing d un asset-swap 6. Les swpas indexés sur le CAC 40 7. Les obligations avec performance partielle sur indice 8. Les obligations avec performance cappée 9. Les obligations reverse sur indice boursier 10. Les swaps «reverse floater» 13

Les obligations indexées sur l inflation et les obligations zéro-coupon 11. Les swaps CMS (Constant Maturity Swap) 11.1. Pricing par détermination des flux variables 11.2. Couverture du CMS 11.3. Mise en évidence de la gestion gamma négative du CDS 12. Quelques types de swaps particuliers 12.1. Les swaps de dividende 12.2. Les swaps de variance 13. Un produit particulier : le Cap à prime contingente 1 1. Les obligations indexées sur l inflation 1.1. Les indices d inflation 1.2. Les caractéristiques des titres 1.3. L offre de titres 1.4. La demande de titres 1.5. Le break-even d inflation 1.6. La duration 1.7. La mesure de l inflation anticipée 2. Les obligations zéro-coupon 2.1. Les techniques de démembrement et remembrement 2.2. La demande 2.3. Le lien avec les titres couponnés 2.4. Les problèmes dus à l introduction de la cause d action collective (CAC) sur les titres d Etat de la zone Euro TD sur les swaps 0,5 Révisions pour le test à partir des annales TD sur les futures et options O,5 Révisions pour le test à partir des annales Contrôle des risques et Value At Risk (VaR) 2 1. Principes de modélisation du risque de marché 2. Value At Risk (VaR) paramétrique et numérique 3. Calculs de VaR sur un portefeuille de trading 4. Calculs du risque de contrepartie sur opérations de marchés 14

5. Gestion du risque sur un portefeuille d options 6. Crise financière et régulation Conformité 0,5 1. Les abus de marchés 1.1. La directive européenne 1.2. La transposition en droit français 1.3. Les typologies d abus de marchés 1.4. Les sanctions applicables 2. La fonction de conformité et de contrôle interne 2.1. Le cadre général 2.2. Les missions et l organisation de la conformité et du contrôle interne 2.3. La compétence des collaborateurs 3. La déontologie des PSI (Prestataires de Services d Investissement) 3.1. Les codes de bonne conduite et de déontologie 3.2. La prévention et la gestion des conflits d intérêt 3.3. Les transactions personnelles 3.4. Le respect des règles de marchés 3.5. Le dispositif d alerte professionnelle Gestion quantitative d actifs 1,5 1. La notion de valorisation d un portefeuille 2. Les classes d actifs 3. Définition du risque d un placement 3.1. Volatilité 3.2. Autres risques 4. La gestion du risque 4.1. La gestion du Béta 4.2. Définition de la tracking error 4.3. Explication du modèle de marché 5. Etude de cas pratiques sous Excel 5.1. Calculs de volatilité, béta, tracking error 15

Les options exotiques et les montages de produits structurés Fiscalité des valeurs mobilières Stabilité financière, réglementation et supervision prudentielle 5.2. Eléments de mesure de performance 1 1. Les options exotiques sur taux 1.1. Cap à cliquet 1.2. Cap et floor activant ou désactivant 2. Typologie des options exotiques sur indices et actions 2.1. Présentation des produits 2.2. Exemples 3. Modèle de Monte-Carlo ; exemples de pricing d options exotiques 4. Structuration et marché secondaire des obligations indexées sur options exotiques 4.1. Exemple de structuration d une obligation indexée sur option exotique 4.2. Calcul du prix de rachat d une obligation exotique 5. Cas pratique 1 : calibrage d un equity swap lié à un fonds à formule 6. Cas pratique 2 : cotation sur le marché secondaire d un EMTN exotique 7. Exemples de décomposition de stratégies options en produits élémentaires 8. Cas pratiques 1 1. La fiscalité des dividendes d actions et des revenus de parts sociales 2. La fiscalité des placements à revenu fixe 3. Les plus-values mobilières 4. Les PEA (Plan d Epargne en Actions) 5. Les contrats d assurance vie 2 1. Introduction sur la réglementation bancaire 2. Historique sur les réglementations de Bâle (I, II, III) 3. Le rôle de l ACP 4. La supervision européenne 5. Rappels sur Bâle II 5.1. Les différents piliers 5.2. Les stress-tests 6. Le passage de Bâle II à Bâle III 16

Droit des opérations de marchés ALM (Asset Liabilities Management) 6.1. La nature des fonds propres 6.2. La diminution du levier 6.3. L encadrement de la liquidité 6.4. Le volant contra-cyclique 6.5. Les mesures de réduction du risque systémique 7. Conclusion sur la situation du système bancaire français actuel 0,5 1. Processus de négociation des contrats 2. Présentation des contrats FBF et ISDA 3. Indication des risques juridiques et clauses sensibles des contrats 4. Analyse juridique et présentation du contrat français de remise en garantie 2 1. Présentation de l ALM 2. Définitions générales 3. Les instruments de couverture du risque de taux et de liquidité 4. Les modalités de transfert des risques 5. Les modèles utilisés en ALM 6. Les indicateurs de l ALM (liquidité, taux...) 6.1. Les impasses de taux et de liquidité 6.2. La sensibilité des revenus 7. La conséquence de Bâle III sur l ALM 8. Cas pratiques d applications TD : calculs sur Excel 1 1. Calculs obligataires 2. Calculs sur le change à terme et les points de swaps 3. Les historiques de cours et les calculs de volatilité 4. Les calculs de primes d options 4.1. à partir du modèle de Cox-Ross 4.2. à partir du modèle de Black et Scholes Point sur les chantiers en cours 1 1. L application de la directive EMIR 2. La réglementation sur le short-selling 17

Révisions sur les produits de marchés 3. La MIFID 2 1 1. Révisions sur les produits de taux et de change à partir des annales d examens 2. Révisions sur les swaps, les options exotiques et les produits structurés à partir des annales d examens 18