FINB BMO S&P 500 couvert en dollars canadiens (ZUE/ZUE.U) (le «FNB»)

RAPPORT SEMESTRIEL DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS FINB BMO S&P 500 couvert en dollars canadiens (ZUE/ZUE.U) (le «FNB») Semestre clos le 30 juin 2016 (la «période») Gestionnaire : BMO Gestion d actifs inc. (le «gestionnaire» et «gestionnaire de portefeuille») Analyse du rendement du Fonds par la direction Résultats Le FNB a enregistré un rendement de 3,23 %, comparativement à 3,44 % pour l indice S&P 500 couvert en CAD (l «indice»). La variation de la valeur liquidative totale durant la période, de quelque 938 M$ à environ 956 M$, n a eu aucune incidence sur le rendement du FNB. L écart de rendement entre le FNB et l indice pour la période (-0,21 %) est attribuable au paiement des frais de gestion (-0,05 %) et à d autres facteurs (-0,16 %), notamment des différences de synchronisation par rapport à l indice, les impôts retenus à la source et la volatilité des marchés des actions, des titres à revenu fixe et des devises. Conjoncture L indice S&P 500 a reculé de plus de 10 % à la mi-février, puis a recouvré ses pertes et clôturé le premier trimestre en hausse d environ 1 %. La volatilité s est poursuivie au deuxième trimestre, alors que l économie montrait des signes mitigés. Au départ, les fortes hausses de salaire et le produit intérieur brut favorable ont fait place à un affaiblissement des exportations, à une baisse des placements dans le secteur de l énergie, puis à un ralentissement de la croissance de l emploi en mai. La Réserve fédérale américaine (Fed) prévoyait d abord relever les taux d intérêt à quatre reprises en 2016, mais s est ravisée en raison de l accentuation du risque financier mondial entourant le vote référendaire sur le Brexit (sortie du R.-U. de l Union européenne) et du ralentissement de la croissance mondiale. Le dollar américain s est déprécié d environ 7 % par rapport au dollar canadien pour le premier semestre de l exercice. Au cours de la période, l indice S&P 500 et l indice Dow Jones Industrial Average Index ont progressé d environ 3 % (en monnaie locale), tandis que l indice NASDAQ-100 Index, fortement pondéré en actions technologiques sensibles à la croissance, a perdu quelque 3 % (en monnaie locale). Le rendement a largement bénéficié de l exposition du FNB aux secteurs des biens de consommation de base et de l énergie. De même, les secteurs des industries, des services de télécommunications et des services aux collectivités ont fait progresser le rendement. Les titres ayant le plus contribué au rendement comprennent ceux d Exxon Mobil Corporation, d AT&T Inc. et de Johnson & Johnson. L exposition au secteur des services financiers a nui au rendement. Les titres qui ont le plus fait reculer le rendement sont notamment Bank of America Corporation, Citigroup Inc. et Wells Fargo & Company. Le mandat de couverture du risque de change du FNB a également été favorable au rendement, compte tenu de la hausse du dollar canadien par rapport au dollar américain. Changement des frais de gestion Le 22 juin 2016, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,10 % à 0,08 %. Le présent rapport semestriel de la direction sur le rendement du Fonds contient des faits saillants financiers, mais ne contient pas les états financiers semestriels ou annuels du FNB. Si les états financiers semestriels du FNB n accompagnent pas le présent rapport, vous pouvez en obtenir un exemplaire gratuitement, sur demande, en téléphonant au 1 855 885-8170, en écrivant au 250 Yonge Street, 9th Floor, Toronto (Ontario) M5B 2M8, ou en consultant notre site Internet à l adresse www.bmo.com/fnbjuridique ou celui de SEDAR à l adresse www.sedar.com. Vous pouvez également communiquer avec nous par une de ces méthodes pour demander un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du FNB, du dossier de vote par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille. 13

Événements récents Le rythme de la croissance mondiale ainsi que le moment des nouveaux relèvements du taux d intérêt par la Fed seront les principaux facteurs des valorisations des marchés boursiers américains au cours des prochains trimestres. Le gestionnaire de portefeuille est d avis que l exposition du FNB au marché des actions de sociétés américaines à grande capitalisation le place dans une position favorable pour tirer profit de la croissance du marché américain durant la période à venir. Opérations avec des parties liées Le gestionnaire, une filiale indirecte entièrement détenue par la Banque de Montréal (BMO), est le gestionnaire de portefeuille, le fiduciaire et le promoteur du FNB. De temps à autre, le gestionnaire peut conclure, au nom du FNB, des opérations ou des accords avec ou visant d autres membres de BMO Groupe financier ou certaines autres personnes ou sociétés apparentées ou liées au gestionnaire (chacun étant une «partie liée»). Cette section a pour objectif de présenter une brève description des opérations entre le FNB et une partie liée. Courtier désigné Le gestionnaire a conclu une convention avec BMO Nesbitt Burns Inc., membre de son groupe, aux termes de laquelle celui-ci a accepté d agir à titre de courtier désigné pour la distribution des Fonds négociables en bourse BMO, dans les conditions normales de concurrence en vigueur dans le secteur des fonds négociables en bourse. Les principales conditions de la convention figurent dans le prospectus du FNB. Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion courante des activités et de l exploitation du FNB. Le gestionnaire surveille et évalue le rendement du FNB, assure la gestion du portefeuille et fournit certains services d administration requis par le FNB. En contrepartie de ses services, il touche des frais de gestion qui lui sont payés trimestriellement et qui sont calculés sur la valeur liquidative quotidienne du FNB, au taux annuel maximal indiqué dans le tableau ci-après. Le tableau qui suit présente la répartition des frais de gestion. En pourcentage des frais de gestion Taux annuel maximal Symbole des frais de gestion Distribution Autre % % % ZUE 0,08 2,7 97,3 ZUE.U 0,08 Les frais de distribution comprennent les frais de dépôt et d inscription. Les autres frais comprennent toutes les dépenses liées à l administration générale, à la publicité, au marketing et aux profits. Commissions de courtage Le FNB verse à BMO Nesbitt Burns Inc., membre du groupe du gestionnaire, des commissions de courtage standard aux taux du marché pour l exécution d une partie de ses opérations. Les commissions imputées au FNB (excluant les frais de change et autres frais) durant les périodes s établissaient comme suit : 2016 2015 Total des commissions de courtage $ 64 120 64 102 Commissions de courtage versées à BMO Nesbitt Burns Inc. $ 22 012 18 720 Le gestionnaire a aussi conclu des conventions avec d autres courtiers importants du Canada pour agir en tant que courtiers dans le cadre de la création et du rachat des parts des Fonds négociables en bourse BMO. 14

Faits saillants financiers Les tableaux suivants présentent les principales informations financières relatives au FNB et ont pour but de vous aider à comprendre les résultats financiers du FNB pour les périodes indiquées. Actif net par part du FNB Exercices clos les 31 décembre Parts cotées en CAD 30 juin 2016 2015 2014 2013 2012 2011 Actif net à l ouverture de la période $ 31,37 31,75 28,45 21,93 19,24 19,42 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,24 0,78 0,56 0,52 0,44 0,38 Total des charges $ 0,00 0,00 (0,04) (0,09) (0,05) (0,05) Gains (pertes) réalisés pour la période $ 1,45 (0,05) 3,47 (0,27) 1,02 (0,05) Gains (pertes) latents pour la période $ (0,48) (0,58) (0,29) 6,67 1,33 (0,23) Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 1,21 0,15 3,70 6,83 2,74 0,05 Distributions Revenu de placement (hors dividendes) $ 0,00 Dividendes $ 0,28 0,52 0,54 0,41 0,36 0,35 Gains en capital $ 0,82 0,13 Remboursement de capital $ 0,01 0,02 0,02 0,07 0,04 0,02 Distributions annuelles totales 4) $ 0,29 0,54 0,56 0,48 1,22 0,50 Actif net à la clôture de la période $ 32,09 31,37 31,75 28,45 21,93 19,24 Du 8 mars 2016 Parts en USD** au 30 juin 2016 Actif net à l ouverture de la période $ 20,00 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,17 Total des charges $ Gains (pertes) réalisés pour la période $ 1,32 Gains (pertes) latents pour la période $ (0,39) Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 1,10 Distributions Revenu de placement (hors dividendes) $ Dividendes $ Gains en capital $ Remboursement de capital $ Distributions annuelles totales 4) $ Actif net à la clôture de la période $ 21,90 Exercices clos les 31 décembre Parts institutionnelles 30 juin 2016 2015 2014 Actif net à l ouverture de la période $ 32,37 32,28 28,20 Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus $ 0,27 0,76 0,42 Total des charges $ Gains (pertes) réalisés pour la période $ 1,70 0,11 6,08 Gains (pertes) latents pour la période (0,97) (0,78) (2,4 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3) $ 1,00 0,09 4,08 Distributions $ Revenu de placement (hors dividendes) $ Dividendes $ Gains en capital $ Remboursement de capital $ Distributions annuelles totales 4) $ Actif net à la clôture de la période $ 33,37 32,37 32,28 **Les parts en USD ne sont pas inscrites à la cote d une Bourse et ne sont donc pas offertes à la vente. Ces informations sont tirées des états financiers audités et non audités du FNB. L information financière présentée pour les périodes closes le 30 juin 2016, le 31 décembre 2015, le 31 décembre 2014 et le 31 décembre 2013 est tirée des états financiers établis selon les IFRS. L information des exercices antérieurs au 1 er janvier 2013 est tirée des états financiers des périodes précédentes préparés conformément aux PCGR du Canada. Avant 2013, les retenues d impôts n étaient pas incluses dans les charges, car elles étaient comptabilisées dans les revenus. 3) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Ce tableau ne doit pas être interprété comme un rapprochement de l actif net par part à l ouverture et à la clôture de la période. 4) Les distributions ont été versées en espèces ou réinvesties dans des parts additionnelles du FNB, ou les deux. La répartition du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital au titre de distributions se fonde sur les estimations du gestionnaire établies au 30 juin de la période indiquée, soit à la fin du semestre. Toutefois, la répartition réelle des distributions est déterminée le 15 décembre, soit à la fin de l année d imposition du FNB. Par conséquent, cette répartition réelle du revenu, des dividendes, des gains en capital et du remboursement de capital peut être différente de ces estimations. Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre Parts cotées en CAD 30 juin 2016 2015 2014 2013 2012 2011 Valeur liquidative totale (en milliers) $ 955 959 937 899 668 123 477 745 247 685 126 809 Nombre de parts en circulation (en milliers) 29 794 29 894 21 044 16 793 11 293 6 588 Ratio des frais de gestion % 0,11 0,11 0,13 0,17 0,23 0,25 Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge % 0,11 0,11 0,13 0,17 0,23 0,25 Ratio des frais d opérations 3) % 0,01 0,01 0,00 0,00 0,01 0,01 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 53,83 71,33 67,16 20,48 30,44 18,73 Valeur liquidative par part $ 32,09 31,37 31,75 28,45 21,93 19,25 Cours de clôture $ 32,04 31,38 31,85 28,40 21,81 19,29 Du 8 mars 2016 Parts en USD** au 30 juin 2016 Valeur liquidative totale (en milliers) $ 0 Nombre de parts en circulation (en milliers) 0 Ratio des frais de gestion 3) % Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge 3) % 2 676,47 Ratio des frais d opérations 4) % 0,01 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 53,83 Valeur liquidative par part $ 21,90 15

Exercices clos les 31 décembre Parts institutionnelles 30 juin 2016 2015 2014 Valeur liquidative totale (en milliers) $ 0 0 0 Nombre de parts en circulation (en milliers) 0 0 0 Ratio des frais de gestion* % * * * Ratio des frais de gestion avant renonciations ou prises en charge* % * * * Ratio des frais d opérations 3) % 0,01 0,01 0,00 Taux de rotation des titres en portefeuille 4) % 53,83 71,33 67,16 Valeur liquidative par part $ 33,37 32,37 32,28 * Les frais de gestion, négociés avec l investisseur, sont versés directement au gestionnaire. **Les parts en USD ne sont pas inscrites à la cote d une Bourse et ne sont donc pas offertes à la vente. Données au 30 juin ou au 31 décembre de la période indiquée, le cas échéant. Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges (hors commissions et autres coûts de transaction du portefeuille) de la période indiquée; il est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 3) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions et autres coûts de transaction du portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. 4) Le taux de rotation des titres en portefeuille du FNB montre dans quelle mesure le gestionnaire de portefeuille gère activement ses placements. Un taux de rotation des titres en portefeuille de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation des titres en portefeuille au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations à payer par le FNB sont élevés au cours de l exercice et plus plus la probabilité qu un investisseur touche des gains en capital imposables au cours de l exercice est grande. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un FNB. Rendement passé Les données sur le rendement du FNB supposent que toutes les distributions effectuées par le FNB au cours des périodes indiquées ont servi à acheter des parts additionnelles du FNB et elles sont fondées sur la valeur liquidative du FNB. Les données sur le rendement ne tiennent pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou d autres frais facultatifs qui auraient réduit le rendement, le cas échéant. Il convient de noter que le rendement passé du FNB n est pas une garantie de son rendement futur. Le 21 septembre 2012, le FNB a changé son objectif de placement et a remplacé son indice sous-jacent, l indice Dow Jones U.S. Large-Cap Index (couvert en dollars canadiens), par l indice S&P 500 couvert en dollars canadiens. Il s agit d un indice pondéré en fonction de la capitalisation boursière flottante, composé des 500 plus grands émetteurs cotés aux États-Unis, qui représentent tous les grands secteurs d activité. L indice est couvert en dollars canadiens et sa diversification est représentative du marché boursier américain. Le 1 er novembre 2012, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,22 % à 0,15 %. Le 1 er mai 2014, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,15 % à 0,10 %. Le 22 juin 2016, le FNB a réduit ses frais de gestion annuels maximaux de 0,10 % à 0,08 %. Ces modifications auraient pu avoir une incidence sur le rendement du FNB, si elles avaient été en vigueur tout au long des périodes d évaluation présentées. Rendements annuels Les graphiques qui suivent présentent le rendement du FNB pour chacun des exercices indiqués et pour le semestre clos le 30 juin 2016. Ils indiquent, en pourcentage, la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque exercice, d un placement effectué le premier jour de l exercice. Parts cotées 36 % 18 % 0 % -18 % -36 % Parts institutionnelles 36 % 18 % 0 % -18 % -36 % 20,30 2009 11,15 2010 0,99 2011 16,09 2012 Rendement du 29 mai 2009 au 31 décembre 2009 Rendement du 3 janvier 2014 au 31 décembre 2014 3) Semestre clos le 30 juin 2016 32,17 13,68 2013 2014 14,22 2014 0,52 2015 2016 3) 0,50 3,23 3,09 2015 2016 3) 16

Sommaire du portefeuille Au 30 juin 2016 % de la valeur Répartition du portefeuille liquidative Technologies de l information............................... 19,8 Services financiers....................................... 15,4 Soins de santé.......................................... 14,7 Biens de consommation discrétionnaire....................... 12,7 Biens de consommation de base............................ 10,5 Industries.............................................. 10,0 Énergie................................................ 7,3 Services aux collectivités................................... 3,6 Services de télécommunications.............................. 2,9 Matières premières....................................... 2,7 Trésorerie/créances/dettes.................................. 0,4 Répartition totale du portefeuille 100,0 % de la valeur 25 principaux titres en portefeuille liquidative Apple Inc............................................... 2,9 Alphabet, Inc............................................ 2,3 Microsoft Corporation...................................... 2,2 Exxon Mobil Corporation.................................... 2,1 Johnson & Johnson........................................ 1,8 General Electric Company................................... 1,6 Amazon.com, Inc.......................................... 1,5 Berkshire Hathaway Inc., catégorie B.......................... 1,5 AT&T Inc................................................ 1,5 Facebook, Inc............................................ 1,4 Verizon Communications Inc................................. 1,2 JPMorgan Chase & Co...................................... 1,2 Procter & Gamble Company, The.............................. 1,2 Wells Fargo & Company.................................... 1,2 Pfizer Inc............................................... 1,2 Chevron Corporation....................................... 1,1 Coca-Cola Company, The.................................... 1,0 Merck & Co., Inc.......................................... 0,9 Home Depot, Inc., The..................................... 0,9 Philip Morris International Inc................................ 0,9 Comcast Corporation, catégorie A............................. 0,9 Intel Corporation......................................... 0,8 PepsiCo, Inc............................................. 0,8 Walt Disney Company, The.................................. 0,8 Cisco Systems, Inc......................................... 0,8 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative totale 33,7 Valeur liquidative totale 955 958 862 $ Le sommaire du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées en permanence par le FNB. Une mise à jour est disponible tous les trimestres. 17

Le présent document peut contenir des déclarations prospectives portant sur des événements futurs, résultats, circonstances, rendements ou attentes qui ne correspondent pas à des faits historiques, mais plutôt à nos opinions sur des événements futurs. Par leur nature, les déclarations prospectives nous demandent de formuler des hypothèses et comportent des incertitudes et des risques inhérents. Il existe un risque important que les prédictions et autres déclarations prospectives se révèlent inexactes. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne pas se fier indûment à nos déclarations prospectives, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, conditions, actions ou événements réels futurs et les objectifs, attentes, estimations ou intentions exprimés ou implicites dans les déclarations prospectives. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces déclarations prospectives, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir et les risques décrits en détail, de temps à autre, dans le prospectus des FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des déclarations prospectives pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux déclarations prospectives. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, BMO Gestion d actifs inc. ne s engage pas et décline expressément toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser des déclarations prospectives, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, sauf si la loi applicable l y oblige. Les Fonds négociables en bourse BMO sont gérés et administrés par BMO Gestion d actifs inc., société de gestion de fonds d investissement et de gestion de portefeuille et entité juridique distincte de la Banque de Montréal. MD «BMO (le médaillon contenant le M souligné)» est une marque de commerce déposée de la Banque de Montréal. S&P 500 est une marque déposée de Standard & Poor s Financial Services LLC («S&P»). Le gestionnaire est autorisé à utiliser cette marque à l égard du FNB aux termes d une licence accordée par S&P Dow Jones Indices LLC. L indice est un produit de S&P Dow Jones Indices LLC, et le gestionnaire est autorisé à l utiliser à l égard du FNB aux termes d une licence. S&P Dow Jones Indices LLC, S&P et les sociétés de leurs groupes respectifs ne parrainent pas le FNB, ne l appuient pas, n en vendent pas les parts et n en font pas la promotion, et, par ailleurs, ne font aucune déclaration quant au caractère opportun d effectuer des opérations sur le FNB ou des placements dans celui-ci. www.bmo.com/fnbjuridique Pour de plus amples renseignements, appelez au 1 855 885-8170 18