Un rendement RAPPORT INTERMÉDIAIRE DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS AU 30 JUIN 2015 Fonds COTE 100 Revenu Le présent Rapport intermédiaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non le rapport financier intermédiaire ni les états financiers annuels du fonds d investissement. Vous pouvez obtenir le rapport financier intermédiaire ou les états financiers annuels gratuitement, sur demande, en consultant les sites Internet www.cote100.com et www.sedar.com, en communiquant avec nous au 1 800 454-2683 ou en nous écrivant au 1543, rue Montarville, Saint-Bruno (QC) J3V 3T8. Vous pouvez également obtenir de cette façon les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle sur le portefeuille.
ANALYSE DU RENDEMENT PAR LA DIRECTION RÉSULTATS D EXPLOITATION Pour les six premiers mois de l année 2015, le Fonds COTE 100 REVENU a réalisé un rendement positif de 0,9 % alors que l indice DEX Universe a progressé de 2,4 % sur la période. La sous-performance du Fonds s explique en partie par la durée du portefeuille qui est inférieure à celle de l indice alors que les taux à long terme étaient à la baisse sur la période. Depuis le début de l année, nous avons ajouté de nouvelles obligations surtout des obligations municipales qui nous permettent d obtenir un rendement supérieur aux obligations provinciales et fédérales tout en ayant un niveau de sécurité élevé. Nous avons maintenu une pondération supérieure à l indice dans les obligations corporatives et municipales, ce qui nous a affectés positivement car les primes de risque ont diminué sur le marché obligataire canadien. Depuis le début de l année, les titres à revenu variable avec un bon rendement en dividende tels que la Banque Royale et la Banque de Nouvelle-Écosse ont affecté négativement le rendement du fonds malgré leur faible proportion par rapport à la valeur totale du fonds. Nous considérons que l ajout de titres à revenu variable dans une faible proportion par rapport aux actifs totaux du fonds peut améliorer le rendement du fonds à long terme sans ajouter trop de risque. D ailleurs, nous avons ajouté des actions de la Banque Royale à notre position au mois de mars 2015. ÉVÉNEMENTS RÉCENTS Malgré la faiblesse récente du marché boursier, la rentabilité des sociétés demeure à un sommet historique et l évaluation des sociétés en général a augmenté au cours des dernières années. Cette situation est encore plus vraie pour les titres de qualité et nous pensons que plusieurs d entre eux sont maintenant pleinement évalués, ce qui se traduit par une certaine difficulté à trouver de nouveaux investissements. Nous croyons qu il est important d investir dans des titres de qualité, mais également de payer un prix raisonnable pour ceux-ci. Il y a cependant un secteur qui nous semble intéressant présentement, justement parce que l évaluation des titres a peu progressé au cours des dernières années. Il s agit du secteur financier qui offre aux investisseurs la possibilité d acquérir des sociétés de qualité, telles que les grandes banques canadiennes, pour environ 11 fois les profits prévus cette année, ce que nous considérons intéressant comparativement aux autres secteurs. Bien qu un ralentissement de la croissance économique soit à prévoir au Canada, nous pensons que les banques canadiennes sont plus diversifiées que par le passé et qu une hausse potentielle des mauvaises créances aura peu d impact sur la rentabilité globale de ces institutions. En outre, la nouvelle réglementation mise en place aux lendemains de la crise financière a favorisé la solidité financière du secteur dans son ensemble. La situation est à peu près la même aux États-Unis où on peut acheter ce qui, pour nous, est l une des meilleures banques (US Bank) pour environ 13 fois les profits prévus en 2015. La hausse des évaluations constatée sur les marchés boursiers depuis quelques années ne nous inquiète pas outre mesure bien qu il faille s attendre à des rendements moins intéressants que ceux réalisés depuis cinq ans. Pour les cinq prochaines années, des rendements de 5 à 7 % seraient envisageables, mais bien sûr notre objectif est de réaliser un peu mieux à long terme tout en limitant le niveau de risque général du portefeuille. Lorsqu on compare cette fourchette de rendement aux autres options sur le marché obligataire, on comprend rapidement notre préférence pour le marché boursier. En effet, les taux d intérêt ont chuté en 2014 et dans bien des cas, ils se situent maintenant à un plancher historique. À titre d exemple, une obligation gouvernementale canadienne dont l échéance est de 10 ans offre un rendement de 1,41 %, alors que pour une échéance de 30 ans le taux est de seulement 1,99 %. Encore là, en se comparant, on se console car le rendement est de seulement 0,39 % pour une obligation gouvernementale allemande 10 ans et de 0,25 % pour un investissement semblable au Japon. Enfin, il y a encore pire puisque la Suisse offre un taux négatif de -0,22 % pour la même période. 2
Fonds COTE 100 Revenu Dans un tel contexte, il nous paraît évident que les investisseurs avec un horizon de placement à long terme ont intérêt à privilégier le marché boursier. Ils doivent cependant se rappeler que la volatilité est principalement un risque à court terme car les prochaines années ne seront pas à l image des cinq dernières. OPÉRATIONS ENTRE PARTIES LIÉES À l exception des frais de gestion et d exploitation qui sont payés à COTE 100, ainsi que les frais du Comité d examen indépendant (CEI), il n y a eu aucune autre opération entre parties liées. Honoraires de gestion Les honoraires de gestion représentent 1/52 de 0,95% de la valeur liquidative hebdomadaire attribuable aux parts de catégorie Ordinaire pour le Fonds COTE 100 Revenu. Les frais de gestion des parts de catégorie Gestion sont négociés par le détenteur auprès de COTE 100 et sont payables directement au gestionnaire. Frais d exploitation Les frais d exploitation sont payables au gestionnaire pour lui permettre d assumer les frais de garde des valeurs, des vérificateurs, des avocats et autres conseillers professionnels ainsi que les frais d impression et tous les autres frais liés à l administration et à l exploitation des Fonds à raison de 0,3 % annuellement calculé hebdomadairement sur la valeur liquidative nette. Frais du Comité d examen indépendant (CEI) Au cours de la période, les Fonds COTE 100 ont payé les frais de rémunération ainsi que les dépenses engagées dans le cadre des activités du CEI. Ces frais ont par la suite été remboursés par le gestionnaire. FAITS SAILLANTS FINANCIERS Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant le Fonds COTE 100 Revenu et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les cinq derniers exercices et le dernier semestre. Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités et des résultats financiers intermédiaires non audités du fonds. Catégorie Ordinaire DISTRIBUTION ET ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES, PAR PART (1) DU FONDS COTE 100 REVENU Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, en début d exercice Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation (6 mois) 31 déc. 2014 31 déc. 2013 (5) 31 déc. 2012 (4) 31 déc. 2011 31 déc. 2010 11,13 $ 10,75 $ 10,90 $ 10,62 $ 10,56 $ 10,18 $ Produits 0,19 $ 0,41 $ 0,44 $ 0,50 $ 0,48 $ 0,48 $ Charges (0,02 $) (0,05 $) (0,05 $) (0,06 $) (0,06 $) (0,07 $) Gains (pertes) réalisé(e)s 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ (0,12 $) (0,14 $) 0,00 $ Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,05 $) 0,34 $ (0,16 $) 0,39 $ 0,25 $ 0,26 $ Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation (2) 0,12 $ 0,60 $ 0,23 $ 0,71 $ 0,44 $ 0,67 $ Distributions : Revenu de placement net 0,08 $ 0,22 $ 0,27 $ 0,27 $ 0,36 $ 0,27 $ Dividendes 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ Distributions annuelles totales (3) 0,10 $ 0,24 $ 0,29 $ 0,29 $ 0,38 $ 0,29 $ 3
Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, à la fin de la période Catégorie ordinaire Catégorie Gestion (opérations débutant le 18 février 2005) 11,13 $ 11,13 $ 10,75 $ 10,90 $ 10,62 $ 10,56 $ DISTRIBUTION ET ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES, PAR PART (1) DU FONDS COTE 100 REVENU Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, par part en début d exercice Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation (6 mois) 31 déc. 2014 31 déc. 2013 (5) 31 déc. 2012 (4) 31 déc. 2011 31 déc. 2010 11,05 $ 10,67 $ 10,82 $ 10,55 $ 10,43 $ 10,06 $ Produits 0,18 $ 0,41 $ 0,41 $ 0,44 $ 0,48 $ 0,47 $ Charges (0,02 $) (0,05 $) (0,05 $) (0,05 $) (0,06 $) (0,03 $) Gains (pertes) réalisé(e)s 0,00 $ 0,00 $ 0,00 $ (0,10 $) (0,14 $) 0,00 $ Gains (pertes) non réalisé(e)s (0,04 $) 0,35 $ (0,15 $) 0,35 $ 0,24 $ 0,32 $ Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation (3) 0,12 $ 0,72 $ 0,21 $ 0,63 $ 0,59 $ 0,76 $ Distributions : Revenu de placement net 0,14 $ 0,34 $ 0,38 $ 0,38 $ 0,40 $ 0,36 $ Dividendes 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,02 $ 0,03 $ Distributions annuelles totales (4) 0,16 $ 0,36 $ 0,40 $ 0,40 $ 0,42 $ 0,39 $ Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, par 11,05 $ 11,05 $ 10,67 $ 10,82 $ 10,55 $ 10,43 $ part à la fin de la période Catégorie gestion (2) (1) Cette information est présentée pour la période semestrielle terminée le 30 juin et pour l exercice terminé le 31 décembre de l année indiquée. L'actif net par titre présenté dans les états financiers diffère de la valeur liquidative calculée aux fins d'établissement du prix des titres. Ces écarts sont expliqués dans les notes des états financiers. (2) L actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période comptable. (3) Les distributions ont été réinvesties en parts additionnelles du fonds d investissement. (4) Antérieurement, les Fonds préparaient leurs états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada définis par la Partie V du Manuel de CPA Canada (les PCGR).Ces principes comptables s appliquent pour les années 2012 et antérieures. (5) Pour les années 2013 et après, les Fonds ont appliqué les exigences d IFRS 1, Première application des Normes Internationales d information financière, pour établir les présents états financiers. Ces mêmes méthodes comptables ont été utilisées aux fins de la préparation de leur état de la situation financière d ouverture en IFRS au 1er janvier 2013 comme si ces méthodes avaient toujours été en vigueur. Pour plus de détails, se référer aux états financiers des Fonds COTE 100 du 31 décembre 2014 ou aux rapports financiers intermédiaires au. RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES DU FONDS COTE 100 REVENU (6 mois) 4 31 déc. 2014 31 déc. 2013 31 déc. 2012 31 déc. 2011 31 déc. 2010 Valeur liquidative totale (en milliers de $) (1) - Catégorie ordinaire 566 554 560 577 740 694 Valeur liquidative totale (en milliers de $) (1) - Catégorie gestion 8 380 6 092 4 239 3 719 2 209 1 722 Nombre de parts en circulation (1) - Catégorie ordinaire 50 867 49 753 52 103 52 967 69 702 65 756 Nombre de parts en circulation (1) - Catégorie gestion 758 199 551 300 397 249 343 693 209 324 165 047 Ratio des frais de gestion (2) - Catégorie ordinaire 1,38 % 1,47 % 1,44 % 1,31 % 1,31 % 1,34 % Ratio des frais de gestion (2) - Catégorie gestion 0,33 % 0,35 % 0,35 % 0,32 % 0,32 % 0,33 % Taux de rotation des titres en portefeuille (3) 10,18 % 0,00 % 9,62 % 7,00 % 11,42 % 0,00 % Ratio des frais d opération (4) 0,01 % 0,01 % 0,01 % 0,00 % 0,00 % 0,01 % Valeur liquidative par part Catégorie Ordinaire 11,13 $ 11,13 $ 10,75 $ 10,90 $ 10,62 $ 10,56 $ Valeur liquidative par part Catégorie Gestion 11,05 $ 11,05 $ 10,67 $ 10,82 $ 10,55 $ 10,43 $ (1) Cette information est présentée pour la période semestrielle terminée le 30 juin et pour l exercice terminé le 31 décembre de l année indiquée. (2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des frais de l exercice indiqué (incluant les honoraires de gestion et les frais d exploitation) et est exprimé en pourcentage annualisé de la moyenne hebdomadaire de sa valeur liquidative au cours de l exercice. Tous les frais payés directement par les épargnants sont exclus dans le calcul du ratio. (3) Le taux de rotation des titres en portefeuille d un organisme de placement collectif (OPC) indique le dynamisme du gestionnaire des actifs. Un taux de rotation de 100 % signifie que l organisme de placement collectif achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont importants et plus la chance d un épargnant de recevoir des gains en capital imposables au cours de ce même exercice est grand. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement. Dans le calcul du ratio, le gestionnaire présume que les parts de catégorie Gestion ont été créées le 1 er janvier 2005 alors qu en pratique, le premier calcul de la valeur liquidative des parts de catégorie Gestion a été effectué le 18 février 2005.
(4) Le ratio des frais d opération représente le total des courtages et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative nette moyenne pondérée de l exercice. FRAIS DE GESTION Les frais de gestion payables au gestionnaire COTE 100 Inc. par le Fonds COTE 100 Revenu sont calculés hebdomadairement et représentent 1/52 de 0,95 % de la valeur liquidative hebdomadaire attribuable aux parts de catégorie Ordinaire, plus les taxes applicables. Le Fonds COTE 100 Revenu est vendu directement sans commission d entrée ou de sortie et les frais de gestion servent à rétribuer l équipe de gestion de COTE 100 Inc. RENDEMENT PASSÉ Le graphique à bandes présente le rendement annuel du fonds d investissement pour chacun des exercices présentés et fait ressortir la variation du rendement du fonds d investissement d un exercice à l autre, à l exception toutefois de la dernière bande qui présente le rendement total du fonds pour la période intermédiaire de six mois terminée le Le graphique à bandes présente, sous forme de pourcentage, quelle aurait été la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de l exercice, d un placement effectué le premier jour de chaque exercice. 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 4,7% 5,1% 3,0% 1,7% C atégo rie Ordinaire -4,2% 10,6% 6,5% 4,2% 5,3% 1,1% 5,8% 0,9% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 30- juin- 15 15% 10% 5% 0% -5% 6,3% 4,4% C atégo rie Gestio n (opérations débutant le 18 février 2005) 2,8% 12,0% 7,6% 5,2% 6,3% 7,0% 2,1% 1,5% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 30- -2,8% juin- 15 APERÇU DU PORTEFEUILLE 5
2.7% R épartitio n de la valeur liquidative nette (%) au 1.8% 1.7% 1.2% R épartitio n de la valeur liquidative nette (%) au 30 juin 2014 2,5% 3,0% 1,8% 0,9% 22.7% 43.1% 14,0% 45,0% 26.9% 32,9% Obligations corporatives 43,1 % Encaisse et autres éléments d'actifs 26,9 % Obligations provinciales 22,7 % Services financiers 2,7 % Consommation discrétionnaire 1,8 % Services publics 1,7 % Télécommunications 1,2 % Obligations corporatives 45,0 % Obligations provinciales 32,9 % Encaisse et autres éléments d'actifs 14,0 % Services financiers 3,0 % Consommation discrétionnaire 2,5 % Télécommunications 1,8 % Services publics 0,9 % LES 25 POSITIONS PRINCIPALES - FONDS COTE 100 REVENU (ACHETEUR)* Titres Pourcentage de la valeur liquidative nette au Titres Pourcentage de la valeur liquidative nette au 1 Encaisse 26,88% 14 Pkg Hydro-Québec Ip (5 août 09-15 fév. 2023) 5,0% 1,98% 2 Corus Entertainment Rgs (11 février 2020) 4,25 % 7,52% 15 Goldman Sachs C$ (03 mai 2018) 5% 1,94% 3 RONA Cb (20 octobre 2016) 5,4% 6,56% 16 Ville de Blainville Ics (19 juillet 2021) 3,95% 1,78% 4 Vidéotron C25 (15 juin 2025) 5,625% 5,53% 17 Canadian Utilities Ltée «CU» 1,73% 5 Bank of America C$ (30 mai 2017) 5,15% 4,77% 18 Altagas Cb23 (12 juin 2023) 3,57% 1,69% 6 Ville de Gatineau Ics (26 septembre 2022) 3,3% 4,54% 19 S.T.M. Ics (01 décembre 2019) 5,00% 1,32% 7 Québec Hydro (15 février 2035) 6,5% 4,08% 20 Telus Corp «T» 1,20% 8 Ville de Repentigny Ics (28 mars 2022) 3,35% 3,43% 21 Morgan Stanley C$ (23 février 2017) 4,9% 1,18% 9 Goldman Sachs C$ (01 février 2018) 3,375 % 3,18% 22 Ville de Repentigny Ics (26 septembre 2022) 3,3% 1,15% 10 Ville de Sherbrooke Ics (13 avril 2021) 4,15% 2,70% 23 Banque Royale Du Canada «RY» 1,14% 11 Ville de Montréal Ics (01 décembre 2019) 5,45% 2,64% 24 Thomson Reuters Corp. «TRI» 1,08% 12 Great West Lifeco (21 juin 2017) 5,691% 2,41% 25 Banque National Ast1 C18 (31 déc. 2049) 7,235 % 0,95% 13 Ville de Gatineau Ics (23 juin 2025) 3,05% 2,04% Total : 93,42 % * IL N Y A AUCUNE POSITION VENDEUR DANS CE FONDS, L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle peut être consultée sur Internet à l adresse suivante : www.cote100.com. Vous pouvez obtenir sur demande et sans frais un exemplaire de la mise à jour et d autres renseignements sur le Fonds COTE 100 Revenu : - sur le site Internet www.cote100.com ou - en composant, dans la région de Montréal, le (450) 461-2826 ou, sans frais, le 1 800 454-2683 ; ou - en communiquant chez COTE 100 Inc, au 1543, Montarville, Saint-Bruno (QC) J3V 3T8. 6