IST ACTIONS EMERGING MARKETS Octobre 2012 1
Table des matières IST ACTIONS EMERGING MARKETS Investment Case & historique page 3 L expertise de Quoniam Asset Management page 7 Philosophie et processus d investissement page 10 Détails et conditions page 22 Vos interlocuteurs page 27 2
IST ACTIONS EMERGING MARKETS Massgeschneiderte Produkte für die Vorsorge 3
Les marchés émergents représentent en % de la surface terrestre 75% des réserves de change 75% de la population mondiale 80% des réserves de pétrole & gaz 90% du PIB mondial 30% de la capitalisation boursière env. 12% 4
Performance des marchés émergents La croissance mondiale provient en grande partie des marchés émergents, aussi les investisseurs s attendent-ils à des performances élevées Effet de diversification dans les portefeuilles reconnu; toutefois ~ 85% des gérants de fonds ne sont pas en mesure de battre l indice de référence (Emerging Market Index) Depuis 2 ans, les titres à volatilité élevée n ont pas généré une performance relativement meilleure La performance du segment IST ACTIONS EMERGING MARKETS est demeurée inférieure aux attentes Décision a été prise de chercher un nouveau gérant 5
Remise en question de la situation existante Indexation réplication passive de l indice de référence? Gestion active avec un nouveau gérant? Après analyse, la décision du comité de placement porte sur une solution dont les caractéristiques sont les suivantes: gestion active approche de type «minimum variance» réduction significative du risque global amélioration des performances sur un cycle de marché complet 6
L expertise de Quoniam Asset Management 7
Une stratégie «minimum variance» avec Quoniam Accent sur la qualité Quoniam, fondée en 1999, est une boutique d investissement indépendante. Elle appartient pour 75% à Union Asset Management à Francfort et pour 25% à son management. Elle emploie actuellement 79 collaborateurs Les gérants de Quoniam disposent d un savoir-faire éprouvé en matière de stratégie «minimum variance» Quoniam gère exclusivement des avoirs institutionnels. Au 30 septembre 2012, ces derniers se montaient à EUR 16,7 mia, dont EUR 900 mio dans les marchés émergents Dès le 1 er août 2012, Quoniam est le gérant du segment IST ACTIONS EMERGING MARKETS 8
30% de réduction de volatilité >10% Alpha p.a. Track Record du Composite Emerging Markets de Quoniam 9
Philosophie et processus d investissement 10
Philosophie d investissement Caractéristiques de l approche «minimum variance» Une volatilité réduite d environ 20-30% vs un indice de référence traditionnel Evolution plus régulière de la VNI, portefeuille de type «Income», avec un rendement au dividende attractif, actuellement de 4% Beta dynamique: élevé en situation de marché normale, bas en cas de marchés volatils Met à profit les anomalies de volatilité: sur le long terme, un portefeuille de titres à volatilité réduite génère de meilleures performances Gestion active avec réduction de la volatilité 11
Analyse des anomalies de volatilité Durchschnittliche monatliche Rendite (% p.a.) 25 20 15 10 5 0 Volatilité la plus basse 1 2 Quelle: Quoniam Research Aktien Emerging Markets, Aug 2001- Aug 2011 (10 Jahre). 10 Portfolios werden monatlich gebildet, sortiert nach historischem Risiko. Aktien in Portfolio 1 haben vor Bildung des Portfolios das niedrigste historische Risiko. 3 4 10 15 20 25 30 35 Realisierte Volatilität (% p.a.) 5 6 7 8 9 Volatilité la plus élevée 10 12
Philosophie d investissement «minimum variance» risque réduit et meilleure performance Rendement Quoniam MinRisk 2 Minimum Volatility 1 Indice 1 Risque réduit avec des actions à volatilité plus faible 2 Sélection de titres avantageusement valorisés au profit d une meilleure performance Risque 13
Processus d investissement Vue d ensemble Research Construction portefeuille Trading Data Warehouse 1 Prévisions risque Analyse Pre-trade Bibliothèque de facteurs Optimisation Exécution trades Modèles de prévisions 2 Prévisions rendements Prévisions coûts de trn Analyse Post-trade Analyse simultanée de tous les titres de l univers d investissement Prévisions risque, alpha et coûts de transactions Tous les titres de l univers d investissement sont considérés Sélection et pondération des titres en portefeuille Accès à la liquidité du marché Minimisation des coûts de transactions 14
Processus d investissement 1 Dynamique du modèle de risque 50 45 40 35 30 25 20 15 Quoniam (Cross Sectional) Risk Model Commercial (Time Series) Risk Model Adaptation rapide 10 5 décalage 0 Oct 02 Oct 03 Oct 04 Oct 05 Oct 06 Oct 07 Oct 08 Oct 09 Oct 10 Oct 11 Meilleure anticipation de la volatilité du marché 15
Résultat : adaptation du beta à la situation de marché Beta réduit dans les marchés volatiles, beta élevé dans les marchés calmes Moyenne roulante à 24 mois de la volatlité de marché et du beta du portefeuille MinRisk 1.2 40 1 30 0.8 20 0.6 0.4 10 0.2 Okt. 05 Apr. 06 Okt. 06 Apr. 07 Okt. 07 Apr. 08 Okt. 08 Apr. 09 Okt. 09 Apr. 10 Okt. 10 Apr. 11 Okt. 11 0 Apr. 12 Beta vs. Markt Volatilität des Marktes Source: Quoniam MinRisk, Regression on MSCI Emerging Markets 16
Processus d investissement 2 Prévisions de rendements: analyse rapide d une grande quantité d informations Bases de données sources Research Data Warehouse propriétaire > 20.000 sociétés* Plus de 1 000 paramètres par société Historique de 20 ans 1.500 tableaux de données 8.000 Gigabytes stockés - Datastream (cours, données de base, données macro) - MSCI (ratios de valorisation) - Worldscope (données bilantielles) - I/B/E/S (estimation des analystes) - Reuters Tick Capture Engine (Tick by Tick Data) - Bloomberg (News, données macro, back-up) - Director s Dealings (2IQ) Système unique d apport des données Livraison directe et quotidienne de toutes les données Qualité des données - Filtres statistiques propriétaires - Correction manuelle des données erronées * Historique des données inclus Traitement des facteurs - Données de bases corrigées pour traitement des facteurs - Bibliothèque de facteurs disponibles pour la recherche 17
Processus d investissement 2 Facteurs utilisés pour les prévisions de rendement Modèle de prévisions VALORISATION EFFICIENCE/ QUALITE ESTIMATION DES RESULTATS SENTIMENT Valeur comptable Profitabilité Révisions Momentum Cash Flow Dépenses d investissement Variations Chiffre d affaire Croissance Résultats Dividendes Plus de 15 000 sociétés analysées quotidiennement 18
Construction de portefeuille Prévisions risque et rendements Minimisation des coûts de transactions Objectif: optimiser la performance avec un budget de risque le plus faible possible tout en considérant les coûts de transactions Eléments complémentaires Restrictions géographiques, sectorielles et par société Prise en considération de la covariance des titres individuels Liquidité du marché Portefeuille contenant environ 200 titres 19
Mauvaise diversification de l indice valeurs cycliques Portefeuille orienté sur la croissance locale consommation Zyklische Sektoren Nicht-zyklische Sektoren Industrie Roh- und Grundstoffe Energie Zyklischer Konsum Gesundheitswesen Finanzwerte Versorger Konsumgüter IT-Dienstleistungen Telekommunikation Portfolio Benchmark 0 10 20 30 40 50 60 70 Une exposition plus marquée à la croissance des marchés émergents 20
Evolution des expositions sectorielles 21
Détails et conditions 22
Directives de placement Univers de placement: Stratégie: Diversification: MSCI Emerging Markets ainsi que les entreprises qui entretiennent d étroites relations d affaires avec les marchés émergents ou les «frontier markets» fortune collective gérée activement, selon une méthode visant à constituer un portefeuille de type «minimum variance» qui est de nature défensive (approche quantitative) 100 positions au minimum, max 5% par société Liquidités: en moyenne < 5% Risque de change: non couvert 23
Caractéristiques Indice de référence: Rating Mercer: Rating Morningstar: Stratégie: MSCI Emerging Markets Index Net Return aucun (A pour le processus) aucun gestion active, sans contrainte du benchmark Erreur de suivi attendue: 5 8% AUMs gérés dans la stratégie: Rebalancement: EUR 900 Mio en principe toutes les 2 semaines 24
Détails Gérant du portefeuille: Banque dépositaire: Taille au 30.09.2012: Benchmark: Quoniam Asset Management GmbH, Francfort Dès le 1er août 2012 Lombard Odier & Cie CHF 54 Mio MSCI Emerging Markets Index Net Return Lancement: janvier 2006 Distribution: Clôture de l exercice: Calcul de la VNI: aucune, capitalisation 30 septembre quotidien Transactions: Ordres jusqu à 14 heures (T), décompte en T+1, valeurt+3 25
Conditions commission forfaitaire Catégorie I (No de valeur 2 353 012) < CHF 10 Mio Catégorie II (No de valeur 2 903 169) Dès CHF 10 Mio Catégorie III (No de valeur 2 903 174) ab 50 Mio. CHF 0.75% p.a. 0.68% p.a. 0.64% p.a. Frais d achat/de vente 0.25% / 0.45% En faveur de la fortune collective 26
IST Vos interlocuteurs N'hésitez pas à nous contacter! André Bachmann andre.bachmann@istfunds.ch Tel. 044 455 37 08 Gregor Kleeb gregor.kleeb@istfunds.ch Tel. 044 455 37 03 Luigi A. Fischer luigi.fischer@istfunds.ch Tel. 044 455 37 09 Alain Rais alain.rais@istfunds.ch Tél. 021 311 90 56 www.istfunds.ch 27