RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER AVRIL AU 30 SEPTEMBRE 2014 GAMME IR & ISF FIP, FCPI, FCPR

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1 RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL RAPPORT D ACTIVITÉ SEMESTRIEL 1 ER AVRIL AU 30 SEPTEMBRE 2014 GAMME IR & ISF FIP, FCPI, FCPR

2 4 ACTUALITÉ DE L OFFRE 123VENTURE 123Venture est une société de gestion indépendante spécialisée sur les classes d actifs dites «alternatives» comme le capitalinvestissement (non coté) et l immobilier. Avec 1,15 Md d actifs gérés pour le compte de clients privés, 123Venture est devenue la société de gestion de référence pour ce type de produits. Ainsi, 123Venture est aujourd hui la 1 ère société de gestion de capital-investissement auprès des clients privés, et notamment le 1 er acteur du marché de l ISF, avec 528 M collectés depuis Venture est membre de l AFG (Association Française de la Gestion Financière). CAPITAL INVESTISSEMENT ACTIFS TANGIBLES IMMOBILIER Depuis sa création en 2001, 123Venture s est fixée comme objectif de mettre à disposition des investisseurs privés des solutions innovantes, avec des horizons de placement, des cadres fiscaux et des objectifs de performance adaptés aux différents environnements de marché. Ainsi, depuis près de 15 ans, nous proposons des solutions d investissement pour réduire la fiscalité des clients privés (ISF, IR), diversifier leur patrimoine (Club Deal, FCPR Thématiques...), ou encore pour optimiser la fiscalité des chefs d entreprise (réemploi du produit de cession, holdings animatrices). SICAV 123VIAGER 123Viager est une SICAV de droit français dont l objectif est d acquérir et de gérer des biens immobiliers en viager occupé en France métropolitaine. La mutualisation de plusieurs biens au sein d une même SICAV permet d exploiter au mieux les leviers de performance du viager tout en neutralisant le risque de longévité inhérent à ce type d investissements. L objectif de rendement recherché est de 8 %*, supérieur à l immobilier résidentiel. >Rendez-vous page 22 pour en savoir plus. FCPR MULTI-CORPORATE 2014 Multi-Corporate 2014 est un FCPR obligataire daté, lancé en partenariat avec Keren Finance. Le FCPR vise à exploiter efficacement les opportunités offertes par le marché de la dette privée d entreprises à horizon 2020 via deux poches complémentaires en termes de rendement/risque : 50 % investis en obligations cotées de type «High Yield» et 50 % investis en obligations non cotées. Le but est de profiter des nombreuses opportunités offertes sur le marché des obligations corporate cotées, tout en recherchant des rendements plus élevés* grâce aux obligations d entreprises non cotées. >Rendez-vous en page 21 pour en savoir plus. *AVERTISSEMENT Investir dans des Fonds non cotés présente un risque de perte en capital. Les performances ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. Vous devez vous référer au prospectus complet avant toute considération d investissement, et notamment à la rubrique concernant les risques. 2

3 L ANNÉE 2014 EN CHIFFRES 1 1, c est le rang que nous conservons au classement des sociétés de gestion de capital-investissement à destination des investisseurs privés Venture gère 240 participations. 51 M 51 M levés par le FIP 123ISF 2014, soit le plus gros FIP jamais levé en France! , c est le nombre de chambres que comptent les 49 hôtels du portefeuille d 123Venture PME ont été financées et accompagnées par 123Venture depuis le début de l année, soit plus d une PME par semaine % La performance sur les 12 derniers mois du FCPI 123MultiNova Europe est de + 71 %. 2 L encours sous gestion d 123Venture a été multiplié par 2 en 2 ans. 350 M Le financement apporté en obligations à 150 entreprises non cotées depuis 2008 s élève à 350 M. 80 M Le montant total des distributions effectuées aux souscripteurs en 2014 est de 80 M Nous investissons, au quotidien, pour le compte de clients. 23 Sur un total de 45 collaborateurs, 123Venture compte 23 professionnels de l investissement. 95 % Le taux d occupation moyen de nos 20 EHPAD en portefeuille est de 95 %. SERVICE RELATIONS INVESTISSEURS L ÉDITORIAL DE LA GESTION 1

4 TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES DE NOS FONDS LES FONDS DE LA GAMME TRADITIONNELLE De 2001 à 2008, 123Venture a géré des FCPI/FIP de façon «traditionnelle», en investissant en capital (actions) de PME non cotées présentes dans des secteurs aussi variés que l industrie, les services, les sciences de la vie ou les nouvelles technologies. En investissant au capital de sociétés en phase de croissance et de développement, 123Venture accepte un risque plus fort qui doit être rémunéré par une rentabilité plus importante. Cette approche plus dynamique, inhérente à la classe d actifs, implique une volatilité plus forte et une grande sensibilité aux cycles économiques. PERFORMANCES Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FCPR 123Explorer Fonds liquidé au 30 septembre ,71 % NA FCPI Page Multinova ,48 560,00 soit 112 % du nominal ,30% + 52,39% Page Multinova II 475,00 Parts A1 / Compartiment ,64 soit 95 % du nominal Dynamique ,27% + 31,64% Page Multinova II 400,00 Parts A2 / Compartiment ,08 soit 80 % du nominal Equilibre ,58% + 12,55% 123MultiNova Europe Page 08 Parts A1 / Compartiment ,49 18/12/ ,70% + 40,93% Dynamique Page MultiNova Europe Parts A2 / Compartiment Equilibre ,26 18/12/ ,65% + 35,54% Page 08 Page Multinova IV Parts A1 / Compartiment Dynamique 123Multinova IV Parts A2 / Compartiment Equilibre , ,26 200,00 soit 40 % du nominal 150,00 soit 30 % du nominal 2 e trimestre ,48% + 144,63% 2 e trimestre ,45% + 124,60% Page Multicap ,04-27/11/ ,81% + 35,74% FIP Page Expansion ,17 75,00 soit 15 % du nominal 10/12/ ,97% -35,95% Page Expansion II ,47 125,00 soit 25 % du nominal ,11% -6,81% Page Expansion III ,23-1 er semestre ,75% + 2,99% Page Transmission , ,74% + 11,02% Page Multi-Énergies , ,24% + 41,66% Page Multi-Énergies II , ,05% + 34,73% Page Capital PME , ,06% + 19,90% Page Capital PME II , ,97% + 16,57% 2 TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES

5 LES FONDS DE LA GAMME RENDEMENT Depuis 2008, 123Venture privilégie une stratégie d investissement défensive dont l objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des investissements dans des sociétés matures, présentant de la visibilité sur leurs revenus ainsi qu un historique de résultats. Ces sociétés se situent dans des secteurs d activité défensifs comme la dépendance/santé, l hébergement, le financement d actifs tangibles. Pour renforcer cette stratégie d investissement, 123Venture utilise depuis 6 ans des mécanismes d investissement originaux tels que les actions de préférence ou encore les obligations convertibles. Ces mécanismes d investissement permettent à nos Fonds de bénéficier à la fois d un rendement courant pour couvrir tout ou partie des frais de gestion pendant la durée de vie du Fonds (et ainsi limiter la courbe en J) et à la fois d une légère plus value à la sortie (coupons capitalisés). PERFORMANCES Sommaire OPCVM Millésime Valeur initiale Valeur liquidative Distributions déjà effectuées (par part A) Date de prochaine distribution prévisionnelle Depuis l origine Depuis l origine (avantage fiscal inclus) FIP Page Patrimoine , ,90% + 25,77% Page IR , ,85% + 17,26% Page IR , ,88% + 17,22% FIP ISF Page Capitalisation II , ,40% + 102,80% Page Capitalisation III , ,45% + 102,90% Page ISF , ,60% + 94,80% Page ISF , ,95% + 88,10% Page ISF , ,53% + 94,94% FCPR ISF Page Capitalisation , ,30% + 91,41% TABLEAU DE SYNTHÈSE DES PERFORMANCES 3

6 ZOOM SUR LES CESSIONS Plus d une trentaine de cessions, totales ou partielles, ont déjà eu lieu dans les Fonds de la gamme 123Venture. Vous en retrouverez les principales ci-dessous. Créé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo est le leader du ciblage comportemental dans le domaine de la publicité en ligne. La solution Criteo permet aux sociétés ayant une activité de commerce en ligne d améliorer leur visibilité sur internet via l animation de bannières publicitaires ciblées selon les habitudes de navigation d un utilisateur donné. La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8 % sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). Les Fonds gérés par 123Venture sont entrés au capital de Criteo en 2006 et 2007 à hauteur d 1 M au démarrage de l entreprise (capital-risque). Plusieurs cessions partielles ont été réalisées depuis La société est toujours en portefeuille (123 MultiNova IV). Elle a été introduite sur le NASDAQ en octobre L introduction s est réalisée à un prix de 31$ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 Md$. Novagali Pharma est une société pharmaceutique spécialisée en ophtalmologie. La société a notamment développé un large portefeuille de produits innovants pour le traitement des principales pathologies de l œil, ainsi que pour des maladies plus rares, grâce à ses trois plateformes technologiques brevetées : Novasorb, Eyeject et Li-prodrug. La société a été cédée en décembre 2011 à Santen Pharmaceutical dans le cadre d une OPA. TYPE Cession totale DATE DE CESSION décembre 2011 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova 123Multinova II 123Multinova Europe 123Multinova IV 123Multicap MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Compris entre 1 et 3 TYPE Cession partielle DATES DE CESSION novembre 2009 avril 2010 juin 2011 mars 2014 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova Europe 123MultiNova IV MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Supérieur à 40 Créé en 2007, le site allemand brands4friends distribue des produits haut de gamme de grandes marques à prix réduits à ses membres par le biais de ventes ponctuelles sur Internet. Le site compte environ 3,5 millions de membres en Allemagne et a mené des ventes privées pour plus de 600 marques de premier rang dont de grandes marques internationales comme Buffalo, Calvin Klein et Diesel. La société a été cédée en janvier 2011 à E-bay, leader mondial des enchères en ligne. Mirane est l un des leaders sur le marché de la communication audiovisuelle dynamique pour lequel elle fournit à la fois les matériels (players, écrans, routeurs), la solution logicielle High View, les services (intégration, installation, maintenance, formation,) et les prestations de conseil, de production digitale et d accompagnement. Mirane n a pas su percer dans un contexte de marché très concurrentiel et dominé par un grand nombre d acteurs. Les résultats n ayant pas été à la hauteur de nos attentes, nous avons décidé de céder notre participation dans la société avant la fin de la période d investissements initiale. Ceci nous a permis de récupérer près de 50 % des capitaux investis. TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Cession totale octobre Multinova Europe Inférieur à 1 Cession totale janvier Multinova IV 123Multicap Compris entre 1 et 3 Zealand Pharma est une société de biotechnologie danoise. Elle est spécialisée dans la recherche et le développement de molécules pharmaceutiques innovantes destinées principalement aux maladies métaboliques et cardiovasculaires. Au premier semestre 2013 Sanofi avait annoncé le report de son programme commun avec Zealand Pharma de soin contre le diabète de type 2. Ce report avait entraîné une chute du cours de Zealand Pharma de l ordre de - 20 %. Du fait des contraintes règlementaires liées à la liquidation du FCPI 123MultiNova II (redistribution des capitaux aux souscripteurs) nous avons été contraints de revendre les titres détenus par nos Fonds dans un timing boursier peu favorable. Nos FCPI réalisent toute de même au global un multiple compris entre 1 et 3 (selon les millésimes) ce qui reste tout à fait honorable. TYPE Cession totale DATES DE CESSION janvier, août septembre octobre et novembre 2013 FONDS CONCERNÉ(S) 123Multinova II 123Multinova Europe MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Compris entre 1 et 3 4 LA VIE DES PARTICIPATIONS

7 Créée en 2000 en France, Traveldoo propose des solutions poursimplifier la gestion des déplacements professionnels, faciliter la vie des voyageurs et optimiser les achats de voyages. Son offre aide également les entreprises à mieux gérer les risques pouvant affecter la santé et la sécurité de leurs collaborateurs. À ce jour, Traveldoo compte plus de clients dans plus de 50 pays. Traveldoo a été cédée à la société Egencia, appartenant au Groupe Expedia. NTR global est l un des chefs de file mondiaux en matière de solutions d accès à distance flexibles et sécurisées conçues pour la gestion des services informatiques et le support client externe (technologie Cloud par exemple). La société a souffert d un marché très tendu et de solutions concurrentes innovantes. Les pertes réalisées par NTR ont très vite rendue la société difficile à manœuvrer sans un réinvestissement de la part de l ensemble des actionnaires. Cette solution n ayant pas été retenue, la société a due être cédée rapidement et à un prix anormalement bas, d où la perte de la quasi-totalité des capitaux investis. TYPE DATES DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Cession totale décembre 2008 décembre Multinova II Compris entre 3 et 5 Cession totale mars Multinova Europe 123Multinova IV Inférieur à 1 Créé en avril 2003 par Pascal Lorne et François Colon, Miyowa est un leader mondial des technologies de messagerie instantanée pour téléphone portable. La société conçoit des applications mobiles riches qui apportent aux opérateurs et aux fabricants de terminaux des offres de services premiums basées sur la connexion aux communautés et aux messageries connues, tout en proposant les interfaces utilisateurs les plus conviviales du marché. Miyowa a été cédée en décembre 2011 à Synchronoss Technologies, leader mondial des technologies de synchronisation de données mobiles. TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT En 2008, les Fonds gérés par 123Venture ont investi 1,2 M dans la société Erborian. Née de la rencontre de 2 femmes passionnées et fortes d une solide expérience dans les métiers de la cosmétique, Erborian (pour «herbes d Orient») propose une ligne de soins qui apporte le meilleur de l herboristerie médicinale coréenne dans des textures les plus luxueuses et les plus high-tech. En août 2012, le groupe de cosmétiques l Occitane, coté à la bourse de Hong-Kong, a réalisé l acquisition de 50,14 % du capital de la société Erborian. À terme, le groupe prévoit d augmenter sa participation à hauteur de 63 %, le reste des actions étant détenues par les deux co-fondatrices et actuelles dirigeantes d Erborian : Hojung Lee et Katalin Berenyi. Les Fonds gérés par 123Venture ont réalisé une plus-value de près de trois fois la mise de départ à l issue de cette opération. Cession totale décembre Expansion 123Multinova IV Compris entre 1 et 3 TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Créée en 1992, Mazarine est la première agence de communication en France dédiée aux marques de luxe et premium avec un chiffre d affaires d environ 80 M et 240 collaborateurs. À travers ses différents métiers, l agence accompagne les marques de luxe dans leurs stratégies digitales, leurs campagnes de publicité, le design de leurs produits et la réalisation de leurs plus grands événements. L agence bénéficie d un portefeuille clients regroupant les plus belles marques de luxe telles que Cartier, Chanel, Louis Vuitton, Moët & Chandon, Parfum Paco Rabanne... En mars 2013, Fondations Capital est entré au capital de Mazarine aux côtés de son fondateur Paul-Emmanuel Reiffers et dumanagement. Fondations Capital est accompagné par Vendis Capital sur cette opération. À cette occasion, les Fonds gérés par 123Venture, qui avaient co-investi en 2008 aux côtés de LBO France dans Mazarine, ont cédé leur participation. Cession totale août Expansion II 123Expansion III Premium PME Compris entre 1 et 3 Novaled est une société leader dans le domaine de la technologie des matériaux OLED et de l électronique organique. La société développe notamment des diodes électroluminescentes organiques avec sa technologie PIN DELO qui vise à réduire la consommation énergétique tout en augmentant la durée de vie des appareils (tablettes numériques, etc.). Novaled emploie désormais plus de 130 personnes et détient plus de 500 brevets autour des technologies OLED. Les Fonds gérés par 123Venture ont rejoint le capital de Novaled dès ses premiers tours de table en Le géant sud-coréen Samsung a annoncé le vendredi 9 août 2013 le rachat pour 347 M$ (260 M ) de Novaled. Samsung, via sa filiale de capital-risque (Samsung Venture Investment), détenait déjà depuis 2011 les 10 % restants de l entreprise. TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT TYPE DATE DE CESSION FONDS CONCERNÉ(S) MULTIPLE RÉALISÉ SUR L INVESTISSEMENT Cession totale mars Expansion ll Compris entre 1 et 3 Cession totale octobre Multinova 123Multinova II Supérieur à 5 LA VIE DES PARTICIPATIONS 5

8 6 FONDS PAR FONDS

9 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FCPI 123MULTINOVA FCPI 123MULTINOVA II FR Date de création Décembre 2002 Taux de réduction d IR 25 % Distribution En cours de liquidation 560 par part A (soit 112 % du nominal) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 11,48 A - 0,09 % - 1,20 % + 14,30 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FCPI 123MultiNova, commercialisé en 2002, achève sa période de désinvestissement. Le Fonds ne possède désormais plus qu une participation non provisionnée à 100 % en portefeuille, EXPWAY (solution vidéo pour appareils mobiles) que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions. Le solde restant à percevoir pour les souscripteurs est de l ordre de 11 par part. Pour mémoire, le Fonds a déjà remboursé aux souscripteurs 112 % du nominal (soit 560 par part), soit une performance depuis l origine de + 12 % hors avantage fiscal. Au cours du dernier semestre, deux nouvelles sociétés sont sorties du portefeuille du FCPI : Nautilus Biotech (biotechnologies) et P21 (piles à combustible). Ces deux sociétés, en liquidation, étaient intégralement provisionnées et ont été radiée définitivement. La valeur liquidative du Fonds est en légère baisse sur le dernier semestre, les investissements du FCPI dans des OPCVM monétaires, qui représentent actuellement la quasi-totalité de l actif net du Fonds, n ayant pas compensé les frais résiduels du semestre (dépositaire, commissaire aux comptes, etc.). Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123MultiNova depuis décembre Le Fonds est en progression de + 14,30 % depuis l origine. Le séquestre est la conservation à titre provisoire d une somme d argent lors d une cession afin de payer les éventuels créanciers. Un séquestre a eu lieu sur la cession de la société Novaled. Celui-ci prend fin le 15/01/2015 et peut donner lieu à une distribution de l ordre de 10% du nominal d une part. Un complément de prix pourra également avoir lieu en 2016 en fonction des performances de la société Novaled. FR FR Date de création Décembre 2003 Taux de réduction d IR 25 % Parts A Parts A Distribution En cours de liquidation 475 par part A (soit 95 % du nominal) pour le compartiment dynamique 400 par part A (80 % du nominal) pour le compartiment équilibre Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 18,64 Valeur liquidative des parts A 22,08 A Dynamique - 0,11 % - 1,27 % - 1,27 % A Equilibre - 0,30 % - 1,79 % - 15,58 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FCPI 123MultiNova II achève sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). À ce titre, le FCPI envisage d effectuer une dernière distribution au cours du 1er semestre Au 30 septembre 2014, le solde restant à percevoir s élève à 22 par part pour le compartiment dynamique et 18 pour le compartiment équilibre. Pour mémoire, le compartiment dynamique a déjà remboursé 95 % du nominal (soit 475 par part) et le compartiment équilibre 80 % du nominal (soit 400 par part). Au cours du dernier semestre, deux nouvelles sociétés sont sorties du portefeuille du FCPI : Nautilus Biotech (biotechnologies) et P21 (piles à combustible). Ces deux sociétés, en liquidation, étaient intégralement provisionnées et ont été radiée définitivement. Le Fonds ne possède désormais plus qu une seule participation non provisionnée à 100 % en portefeuille, Citilog (cf. Zoom ci-dessous), que nous nous efforçons de céder dans les meilleures conditions. La société 20/10 Perfect Vision (lasers ophtalmiques) doit être cédée au 4 ème trimestre 2014 pour un prix symbolique. La valeur liquidative du Fonds est en légère baisse sur le dernier semestre, les investissements du FCPI dans des OPCVM monétaires, représentant actuellement la quasi-totalité de l actif net du Fonds, n ayant pas compensés les frais résiduels du semestre (dépositaire, commissaire aux comptes, etc.). Pour rappel, 123Venture ne prélève plus de frais de gestion sur le FCPI 123MultiNova II depuis novembre Citilog est le leader mondial pour les systèmes et produits de vidéosurveillance permettant la gestion du trafic, la sécurité et la sûreté par les opérateurs de la route. Les solutions de Citilog identifient en temps réel les incidents à la place des solutions traditionnelles qui ne font que vérifier un accident après qu il soit survenu. Ces systèmes permettent aux opérateurs en charge du réseau routier d être alertés automatiquement et en quelques secondes en cas d incident (accident, contresens, congestion, ralentissement, etc.). Citilog propose des solutions pour la sécurité routière, la sécurité des infrastructures, la sûreté, la mobilité et le développement durable. Les Fonds gérés par 123Venture ont fait leur entrée au capital de Citilog en 2005 au côté de Techfund, en apportant 1,9 M. 7

10 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FCPI 123MULTINOVA EUROPE FCPI 123MULTINOVA IV TYPE DE PARTS 6 MOIS 1 AN FR FR Date de création Décembre 2004 Taux de réduction d IR 25 % Parts A En cours de liquidation Parts A Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative des parts A 528,49 Valeur liquidative des parts A 508,26 DEPUIS LA CRÉATION APRÈS DISTRIBUTION A Dynamique + 1,36 % + 71,01 % + 5,70 % + 14,6% A Equilibre + 1,60 % + 83,57 % + 1,65 % + 10,8% COMMENTAIRE DE GESTION : Le FCPI 123MultiNova Europe poursuit sa période de liquidation (phase de désinvestissement du Fonds et de redistribution des capitaux aux souscripteurs). Il a procédé durant le semestre à la finalisation de la sortie de sa participation dans Seanodes (stockage virtuel). La société, en liquidation, était intégralement provisionnée et a été radiée définitivement. Nous recherchons activement des pistes pour céder les 6 sociétés encore en portefeuille. Le FCPI 123Multinova Europe affiche une hausse sur les douze derniers mois de + 71 % sur son compartiment dynamique et de + 83,57 % sur son compartiment équilibre. La valeur liquidative finale du FCPI 123MultiNova Europe était très dépendante de l évolution du cours de la société Criteo (cf. Zoom ci-contre), introduite sur le NASDAQ en octobre 2013 sur une valorisation de 2 Md$. Au 31 décembre 2014, les participations de Criteo ont été intégralement cédées avec un multiple proche de 70. Les résultats de cette cession ne sont pas prises en compte dans la valeur liquidative au 30 septembre MultiNova Europe a effectué une première distribution le 18 décembre 2014 de 573 par part A1 et 554 par part A2, soit une performance depuis l origine de + 14,6% et de + 10,8%. FR FR Date de création Décembre 2006 Taux de réduction d IR 25 % Parts A Parts A Distribution En cours de liquidation 200 par part A (soit 40 % du nominal) pour le compartiment dynamique 150 par part A (30 % du nominal) pour le compartiment équilibre Valeur d origine des parts 500,00 Valeur liquidative des parts A 717,38 Valeur liquidative des parts A 692,26 A Dynamique - 2,66 % + 31,04 % + 144,63% A Equilibre - 2,89 % + 31,54 % + 124,60% COMMENTAIRE DE GESTION : Le FCPI 123MultiNova IV est entré en période de liquidation en fin d année Pour mémoire, il a procédé en fin d année 2013 à une première distribution aux souscripteurs à hauteur de 40 % du nominal pour le compartiment dynamique (soit 200 par part) et de 30 % du nominal pour le compartiment équilibre (soit 150 par part), suite aux 6 premières cessions déjà réalisées : Brands4Friends, Miyowa, Deskom, Novagali, Novexel et Pangenetics. Une nouvelle distribution est envisagée au cours du deuxième semestre 2015, pour un montant qui reste à définir à ce stade. Au cours du dernier semestre, la valorisation de Meninvest a été revue à la hausse, suite à un nouveau tour de table. Nous avons au contraire revalorisé à la baisse la société Agnitio, la valorisation de la société restant toutefois supérieur à son prix de revient. Le Fonds a également procédé à un désinvestissement partiel de la société Criteo cotée au NASDAQ (cf. Zoom ci-contre). Les produits de cession sont à ce stade largement supérieurs à notre investissement de départ et les perspectives sont favorables. 123MultiNova IV a également procédé durant le semestre à la finalisation de la sortie de sa participation dans Seanodes (stockage virtuel). La société, en liquidation, était intégralement provisionnée et a été radiée définitivement. Le FCPI 123MultiNova IV affiche une performance depuis l origine de + 83,48 % sur son compartiment dynamique et de + 68,45 % sur son compartiment équilibre. 8 FONDS PAR FONDS

11 CRITEO EXCELLENTE NOUVELLE POUR LES FONDS GÉRÉS PAR 123VENTURE > ÉVOLUTION DU COURS DE BOURSE Cours d introduction : 31 USD Cours de bourse au :40,55 USD Cours de bourse au : 33,65 USD Criteo, leader mondial du reciblage publicitaire personnalisé sur le web, fait désormais partie des compagnies cotées sur le Nasdaq depuis le 30 octobre 2013 (Criteo CRTO). L introduction s est réalisée à un prix de 31 $ par action valorisant ainsi Criteo à environ 2 MD$. UNE CROISSANCE EXPONENTIELLE Fondé en 2005 à Paris et dirigé par Jean-Baptiste Rudelle, Criteo a enregistré une croissance continue depuis sa création, dépassant toutes les prévisions. Après s être implantée aux États-Unis en 2008, la société est aujourd hui présente dans 37 pays et 80 % de son chiffre d affaires est réalisé à l international. Depuis juin 2012, l entreprise est installée dans son nouveau siège social de la rue Blanche à Paris. Il s agit d un centre essentiellement consacré à la R&D, qui représente 40 % des 700 salariés actuels de Criteo (ils étaient 20 il y a 5 ans). Sans faire de bruit, Criteo s est imposé comme une référence au niveau international avec un portefeuille de sites de e-commerce comme clients. La société a réalisé un chiffre d affaires en hausse de 60,8 % sur le premier trimestre 2014 (152,5 M ) par rapport au premier trimestre 2013 (94,9 M ). Cette entrée sur le Nasdaq constitue pour Criteo un nouveau point d étape pour son développement à l international. CRITEO ET 123VENTURE Les Fonds gérés par 123Venture ont participé dès 2006, sur les conseils d Elaia Partners, au premier tour de table de Criteo. Les FCPI gérés par 123Venture détiennent un peu moins de 5 % du capital. Sur la base de la valorisation lors de l introduction en Bourse, cela représente un multiple supérieur à 70 fois pour les Fonds investis depuis l origine. CRITEO : FAITS ET CHIFFRES CRITEO EST NÉ EN LA SOCIÉTÉ EST PRÉSENTE DANS 37 PAYS ET DISPOSE DE 15 BUREAUX DANS LE MONDE. CRITEO COMPTE SITES DE E-COMMERCE COMME CLIENTS. CRITEO COMPTE PLUS DE 700 SALARIÉS (ILS ÉTAIENT 20 IL Y A 5 ANS). LA SOCIÉTÉ A RÉALISÉ UN CHIFFRE D AFFAIRES EN HAUSSE DE 60,8 % SUR LE PREMIER TRIMESTRE 2014 (152,5 M ) PAR RAPPORT AU PREMIER TRIMESTRE 2013 (94,9 M ). FONDS PAR FONDS 9

12 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FCPI 123MULTICAP FIP 123EXPANSION FR FR Date de création Décembre 2008 Taux de réduction d IR 25 % Date de création Décembre 2004 Taux de réduction d IR 25 % En cours de pré-liquidation En cours de liquidation Distribution 200 par part A (soit 40% du nominal) en décembre 2014 Distribution 115 par part A (23 % du nominal) dont 40 distribué en décembre 2014 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 509,04 A - 2,29 % + 2,47 % + 1,81 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FCPI 123MultiCap, lancé en fin d année 2008, a réalisé quelques réinvestissements dans les sociétés de son portefeuille sur le dernier semestre, notamment dans Meninvest (cf. Zoom ci-dessous) et Starting dot (gestion de noms de domaine). La valorisation de Meninvest a été revue à la hausse, suite à un nouveau tour de table. Malgré une revalorisation à la baisse de la société Agnitio, la valorisation de la société reste supérieure au prix de revient. Enfin, la société Total immersion (réalité augmentée) a été intégralement provisionnée. Le FCPI est entré en période de pré-liquidation. Compte tenu des cessions d ores-et-déjà réalisées des sociétés Brands4Friends, Novagali Pharma et RSI, une première distribution a été réalisée en fin d année 2014 à hauteur de 200 par part. Le FCPI 123MultiCap affiche une baisse de - 2,29 % sur les 6 derniers mois, les dernières prises de provisions n ayant pas été compensées par les bonnes nouvelles au sein du portefeuille. Menlook est le leader européen de la mode masculine en ligne avec 17 millions de visites en 2014 sur l ensemble de ses sites. MENLOOK.com combine une large sélection de prêt-à-porter, chaussures et accessoires à un contenu éditorial dédié à l art de vivre masculin. Créé fin 2010 par Marc Ménasé, le Groupe a connu une croissance rapide (chiffre d affaires multiplié par 10 en 3 ans, en croissance de 50 % en 2014) et s est imposé en moins de 4 ans comme le premier pure player indépendant de la mode masculine en Europe. Avec 60 % de son chiffre d affaires réalisé à l étranger, c est l une des entreprises françaises qui enregistre le plus fort taux d exportation. Numéro 1 sur le marché de la mode masculine online, le Groupe vient de finaliser une levée de fonds de 23 M qui permettra de renforcer son leadership international et d enrichir sa gamme de services afin de proposer l offre la plus affinitaire, exhaustive et personnalisée du marché à ses clients. Récemment, Menlook.com a ainsi lancé Georges, un service de styliste personnalisé. Désormais implanté à Paris, Londres et Singapour, MENLOOK.com compte 120 nationalités parmi ses clients et entend accélérer fortement son développement à l international avec un focus majeur sur deux zones géographiques : les États-Unis et l Asie. MENLOOK.com ambitionne de s imposer à l horizon 2017 comme le Groupe de référence dans l univers de l art de vivre masculin sur Internet. Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 165,17 A - 1,80 % + 2,04 % - 51,97 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123Expansion, entré en période de liquidation en décembre 2012, n a malheureusement pas connu d amélioration de sa situation au cours du dernier semestre. 123Expansion a cédé intégralement la société Signaux Laporte (panneaux de signalisation routière) qui était déjà intégralement provisionnée au sein du portefeuille. Le FIP a également cédé totalement sa participation dans la société EGO pour un prix symbolique. La société, spécialisée dans le mobilier d extérieur, connaissait des problèmes de trésorerie suite à deux années de résultats décevants, s expliquant principalement par un contexte économique général défavorable. En décembre 2014, le FIP a effectué une deuxième distribution à hauteur de 40 par part à l ensemble de ses souscripteurs, portant le montant distribué depuis l origine à 115 par part (soit 21 % du nominal investi) en additionnant la première distribution de 75 par part effectuée en Au 30 septembre 2014, le FIP 123Expansion ne détient plus que 5 sociétés en portefeuille, dont 6Wind (leader du marché des logiciels réseau IP), Solaire Direct (énergéticien photovoltaïque) et JP Gruhier (cf. Zoom ci-dessous) qui représentent environ 70 % de son actif net. Plusieurs mandats de cession ont été lancés pour céder ces dernières participations, mais le contexte économique actuel défavorable en France, qui pèse particulièrement sur le portefeuille du FIP 123Expansion, ne favorise pas la recherche de solutions de liquidité. À ce titre, une prise de provisions supplémentaires a été opérée sur la société Ariane Systems (automatismes industriels) car le processus de cession engagé a avorté. Une nouvelle solution de liquidité est en cours de recherche. Nous espérons évidemment pouvoir rapidement procéder à une nouvelle distribution. Le FIP 123Expansion est en recul de - 1,80 % sur le dernier semestre, notamment du fait des nouvelles provisions prises sur la société Ariane Systems. 123Venture a repris en 2008, aux côtés du manager de la société, à l occasion de la cession par le fondateur et par les investisseurs financiers qui l accompagnaient, 100 % du capital de la société JP Gruhier. Cette reprise a été organisée sous forme d un LBO, avec un financement bancaire organisé par LCL et le Crédit Mutuel. Fondé en 1971, JP Gruhier est un fabricant de banquettes-lit («clicclac» et «BZ») installé à Tonnerre en région Bourgogne. Avec plus de 25 % du marché français sur son segment d activité, JP Gruhier sert une clientèle diversifiée (grandes surfaces de l ameublement, distributeurs indépendants, Vente par Correspondance), et est le seul fabricant français à être totalement intégré grâce à sa maîtrise des trois métiers (métallerie, couture, montage) nécessaires à la fabrication de banquettes complètes. La société emploie 120 salariés. Elle fait face actuellement à un marché du meuble particulièrement difficile. Un de ses plus gros clients, le groupe Fly, est entrée en redressement judiciaire, et laisse derrière lui une créance importante. La société s est recentrée sur son cœur de métier, la banquette, où la production est relativement automatisée et très technique et où la concurrence des pays émergents se fait moins sentir. 10 FONDS PAR FONDS

13 FIP 123MULTI-ÉNERGIES FIP 123MULTI-ÉNERGIES II FR Date de création Décembre 2009 Taux de réduction d IR 25 % 66,01 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 531,21 A + 3,66 % + 5,02 % + 6,24 % COMMENTAIRE DE GESTION : Levé fin 2009, le Fonds a investi dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. Au cours du dernier semestre, trois cessions ont eu lieu dans le domaine du photovoltaïque. Sun Venture Plaine, Sun Venture Altitude et Sun Venture Vaucluse ont été cédées pour un multiple de 1,24x le montant initialement investi. Ces sociétés exploitent trois centrales photovoltaïques situées en PACA et Rhônes-Alpes. Les participations dans Solaire Venture et 123Sunrise ont également été cédées pour un multiple de 1,85x. Les performances des autres centrales photovoltaïques sont en ligne avec nos attentes. À ce titre, une nouvelle revalorisation à la hausse de ces sociétés a été réalisée au 30 septembre Toutes les centrales électriques détenues par le Fonds sont en phase de production et génèrent des flux de trésorerie. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. La totalité des parcs en portefeuille est désormais entrée en phase de production et génère du chiffre d affaires. Sur le semestre, la valeur liquidative du Fonds augmente de + 3,66 %, grâce aux cessions réalisées dans de bonnes conditions. FR Date de création Décembre 2010 Taux de réduction d IR 25 % 68,01 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0105 A + 0,51 % + 2,27 % + 1,05 % COMMENTAIRE DE GESTION : Conformément aux dispositions de la loi de finances pour 2011, le FIP 123Multi-Énergies II a réalisé avant le 31 décembre 2011 des investissements dans des sociétés non cotées du secteur des énergies renouvelables. Il détient aujourd hui un portefeuille de centrales photovoltaïques et éoliennes. Le Fonds n est plus en phase active d investissement. Il détient et exploite notamment la plus grande centrale photovoltaïque intégrée à des ombrières de France (Solexpo). Les ombrières, composées de panneaux photovoltaïques, sont situées sur le parking du parc des expositions de Bordeaux. Les performances sont en ligne avec nos attentes et nous permettent de revaloriser à la hausse la société Solexpo. Au cours du dernier semestre, trois cessions ont eu lieu dans le domaine du photovoltaïque. Sun Venture Plaine, Sun Venture Altitude et Sun Venture Vaucluse ont été cédées pour un multiple de 1,24x le montant initialement investi. Toutes les centrales électriques détenues par le Fonds sont en phase de production et génèrent des flux de trésorerie. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. Sur le semestre, la valeur liquidative du Fonds augmente de + 0,51 %, grâce à la cession des 3 parcs photovoltaïques dans de bonnes conditions. FONDS PAR FONDS 11

14 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FIP 123EXPANSION II FIP 123EXPANSION III FR FR Date de création Décembre 2006 Taux de réduction d IR 25 % Date de création Décembre 2007 Taux de réduction d IR 25 % En cours de liquidation 62,05 % Distribution 125 par part A (25 % du nominal) Valeur d origine de la part 500,00 Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 349,47 A - 0,58 % - 4,64 % - 5,11 % COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en fin d année 2006, le FIP 123Expansion II est entré en période de liquidation en fin d année 2014 (phase de redistribution progressive des capitaux aux porteurs de parts). Pour mémoire, les souscripteurs du FIP ont déjà perçu une première distribution à hauteur de 25 % du nominal (soit 125 par part) en novembre Le FIP 123Expansion II a connu une conjoncture moins défavorable que son prédécesseur le FIP 123Expansion, lancé en Cela illustre la nécessité de diversifier ses investissements défiscalisants sur différents millésimes, afin de gommer les effets de cycle. Au cours du dernier semestre, le FIP n a réalisé aucun nouvel investissement. La société Unowhy (tablettes tactiles QOOQ) a fait l objet d une reprise partielle de provision, suite à la réalisation d un nouveau tour de table de financement en juin La société reste néanmoins provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du Fonds. Sur le plan des cessions, le FIP a cédé en totalité sa participation dans la société Sistema Holding (solutions multimédias pour les hôtels). Cet investissement se solde par une perte sèche de la totalité des fonds engagés. La ligne était déjà provisionnée à hauteur de 100 % au 31 mars On note également la cession totale de la participation du FIP dans la société EGO (cf. Zoom ci-dessous) pour un prix symbolique. La société, spécialisée dans le mobilier d extérieur, connaissait des problèmes de trésorerie suite à deux années de résultats décevants, s expliquant principalement par un contexte économique général défavorable. Le portefeuille obligataire du Fonds continue d offrir de très bons rendements mais la pondération dans le Fonds (31 %) ne permet pas de compenser entièrement les résultats décevants des cessions de Sistema Holding et d EGO. Le FIP 123Expansion II abandonne ainsi 0,58 % sur le dernier semestre. Nous continuons activement notre recherche d opportunités de sorties pour les sociétés en portefeuille (12 participations, dont 2 FCPR), afin de permettre la poursuite de notre politique de distributions vers les souscripteurs. Ego Paris est un spécialiste du mobilier d extérieur haut de gamme et promoteur d un nouvel art de vivre en plein air. Depuis sa création en 2004, EGO Paris est dirigée par 3 frères. Le cercle s est rapidement agrandi, pour aujourd hui regrouper 25 personnes autour du projet EGO Paris. Le début de saison à été mitigé avec de mauvaises conditions météorologiques et un environnement difficile. Le niveau d activité s est maintenu car la société a effectué des remises supplémentaires. La société a toutefois dû licencier quatre personnes suite aux difficultés financières. Un accord a finalement été trouvé avec le dirigeant pour permettre à nos fonds de sortir de la société. Valeur liquidative 386,23 A + 0,74 % - 1,49 % - 22,75 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le portefeuille du FIP 123Expansion III, actuellement composé de 12 participations non provisionnées à 100 %, dont 1 FCPR, souffre globalement de conditions économiques défavorables, avec des performances opérationnelles de quelques sociétés en-deçà des prévisions. Le Fonds, qui poursuit sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille, commence toutefois à anticiper de manière opportuniste les conditions de cession de ses investissements. À ce titre, nous envisageons de réaliser une première distribution aux porteurs de parts au cours du 1 er semestre 2015 de l ordre de 25 % du nominal (soit 125 par part) et communiquerons sur le calendrier envisagé dans les mois à venir. Aucun nouvel investissement n a été réalisé au cours du dernier semestre. La société Unowhy (tablettes tactiles QOOQ) a fait l objet d une reprise partielle de provision, suite à la réalisation d un nouveau tour de table de financement en juin La société reste néanmoins provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du Fonds. Une provision complémentaire a également été prise sur la société Backimmo (étude de dossiers de crédit immobilier) du fait d un marché de la construction de maisons individuelles toujours très bas. Sur le plan des cessions, le FIP est sorti totalement de son investissement dans la société Sistema Holding (solutions multimédias pour les hôtels). Cet investissement se solde par une perte sèche de la totalité des fonds engagés. La ligne était déjà provisionnée à hauteur de 100 % au 31 mars Le portefeuille obligataire du Fonds, composé notamment des sociétés Carel (cf. Zoom ci-dessous) et Aérogroupe (attractions autour des ballons captifs), continue d offrir de très bons rendements mais la pondération dans le Fonds (25%) ne permet pas de compenser intégralement les résultats décevants de la sortie de Sistema Holding. Le FIP affiche toutefois une hausse de + 0,74% sur le semestre. Fondée il y a près de 60 ans, la société Carel a su rester au cours de sa longue histoire une marque de référence, notamment pour son chaussant exceptionnel. C est l une des dernières grandes marques françaises de chaussures pour la femme. Carvil, la marque haut de gamme dédiée à l homme et immortalisée par la célèbre chanson de Jacques Dutronc, est un incontournable pour les élégants à la recherche de souliers aux cuirs et à la façon entièrement artisanale. Les modèles classiques et intemporels de Carel ont traversé le temps, à l attention d une clientèle exigeante et fidèle. La société emploie 45 personnes et distribue ses produits à travers un réseau de 5 boutiques parisiennes bénéficiant d emplacements de premier plan ainsi qu au travers d une quinzaine de corners de grands magasins (Bon Marché, Galeries Lafayette et Printemps ) et également via son site Internet. La société a cédé 3 de ses magasins afin de financer la rénovation de son parc de boutiques parisiennes et de financer sa communication en vu d une ouverture à l internationale. 12 FONDS PAR FONDS

15 FIP 123TRANSMISSION FR Date de création Décembre 2008 Taux de réduction d IR 25 % 68,86 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 416,31 A - 2,73 % - 4,09 % - 16,74 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123Transmission, lancé en fin d année 2008, poursuit sa période d accompagnement des sociétés de son portefeuille. Il dispose au 31 mars 2014 d un portefeuille composé de 17 participations, dont 3 FCPR. Le FIP n a réalisé aucun nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a connu un semestre plutôt difficile avec un contexte économique pénalisant pour certaines des sociétés dans lesquelles il a investi. Ainsi, des provisions supplémentaires ont été prises sur les sociétés Backimmo (étude de dossiers de crédit immobilier) et Rooseveltdis (réseau de franchisés Paul), compte tenu de résultats et de perspectives en deçà de nos attentes. Le Fonds a également subi une perte sèche en cédant en totalité la société Sistema Holding (solutions multimédias pour les hôtels). Le FIP continue de percevoir des revenus issus de l activité de Nova SN (cf. Zoom ci-dessous) ainsi que des dividendes de ses différentes sociétés en portefeuille. Toutefois, ces revenus ne compensent pas les nouvelles prises de provisions sur les 6 derniers mois et le FIP 123Transmission abandonne 2,73 % sur le semestre. Compte tenu du peu de visibilité actuelle sur d éventuelles sorties, nous n envisageons pas d effectuer une première distribution avant le deuxième semestre Nova SN a pour objet l acquisition et l exploitation d hélicoptères à usage civil auprès d opérateurs publics notamment. En partenariat avec la société Nova Capital Hélicoptères, la Société a réalisé l acquisition de trois hélicoptères. Elle est en constante croissance compte tenu du recours de plus en plus important à l externalisation des missions de transport héliporté (SAMU, lutte incendie, secours en mer, armée, etc.). Nova SN dispose d un partenariat avec Nova Capital Hélicoptères, premier bailleur privé d hélicoptères civils en France, avec un portefeuille de 43 hélicoptères pour une valeur d actif d environ 80 M. FONDS PAR FONDS 13

16 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FIP 123CAPITAL PME FIP 123CAPITAL PME II FR FR Date de création Juin 2008 Date de création Juin 2009 Taux de réduction d IR et ISF 35 % sur l ISF et 7,5 % sur l IR Taux de réduction d IR et ISF 35 % sur l ISF et 7,5 % sur l IR 72,42 % 78,17 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 344,72 A - 2,38 % - 6,02 % - 31,06 % COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en milieu d année 2008, le FIP 123Capital PME continue d accompagner les sociétés de son portefeuille dans un contexte économique difficile. Au 30 septembre 2014, il dispose d un portefeuille diversifié de 30 participations, dont 2 FCPR. Le FIP n a pas réalisé de nouvel investissement au cours du dernier semestre. Dans l actualité des 6 derniers mois, la société Unowhy (tablettes tactiles QOOQ) a fait l objet d une reprise partielle de provision, suite à la réalisation d un nouveau tour de table de financement en juin La société reste néanmoins provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du Fonds. Par ailleurs, compte tenu d un environnement économique toujours tendu pour quelques sociétés du portefeuille, de nouvelles provisions ont dû être prises. C est le cas pour les sociétés Sorec (spécialiste du mobilier commercial et de l habitat modulaire), Backimmo (étude de dossiers de crédit immobilier) et Rooseveltdis (cf. Zoom ci-dessous). Au cours du dernier semestre, le Fonds a reçu 210 K de distributions de la part des FCPR dans lesquels il a investi, ainsi que 360 K de dividendes de Opera Engine Finance (négoce de moteurs d avions). Le secteur «dépendance-santé», qui représente 19 % du portefeuille non coté, est à la hausse depuis l origine et présente des perspectives favorables. De plus, le portefeuille obligataire du Fonds continue d offrir de très bons rendements, bien que la pondération soit marginale au sein du portefeuille (10 %). Au global, la contre-performance du Fonds depuis l origine s explique principalement par les difficultés rencontrées dans les secteurs cycliques tels que la location de matériels, le cinéma, ou encore l ameublement... Ainsi, environ 20 % du portefeuille du Fonds connaît aujourd hui des difficultés. De plus, le Fonds avait pour contrainte d investir 20 % de son actif dans des PME créées depuis moins de 5 ans. Aujourd hui, la plupart de ces PME sont fortement provisionnées car créées pendant la crise. Les moteurs de performance du FIP 123Capital PME (obligations + dépendance-santé) sont malheureusement sous-pondérés et ne compensent pas les difficultés rencontrées par les investissements plus cycliques. L évolution de la valeur liquidative sera donc fortement corrélée à l amélioration de l environnement économique général dans lequel évolue les sociétés du Fonds. Il abandonne 2,38 % sur le dernier semestre. Rooseveltdis regroupe un réseau de franchisés Paul composé à ce jour d une douzaine de points de vente en Ilede-France. Les FIP gérés par 123Venture ont investi 5,9 M pour accompagner Diana Griguer, la dirigeante de Rooseveltdis, dans la reprise et le développement du groupe de franchises de boulangeries Paul qui détient à ce jour 12 points de vente. Présent en Ile-de-France, le groupe Rooseveltdis est le deuxième franchisé Paul après Elior (qui gère toutes les concessions dans les gares et aéroports) et réalise un chiffre d affaires de 6,8 M. Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 335,13 A - 5,91 % - 10,23 % - 32,97 % COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en milieu d année 2009, le FIP 123Capital PME II dispose au 30 septembre 2014 d un portefeuille diversifié, composé de 23 participations, dont 2 FCPR. Le FIP continue sa période d accompagnement de ses sociétés en portefeuille. Il a connu un dernier semestre plutôt calme puisqu aucun nouvel investissement ni aucune cession ne sont intervenus au cours des six derniers mois. Le secteur «dépendance-santé», qui représente 18 % du portefeuille non coté, est à la hausse depuis l origine et présente des perspectives favorables. Toutefois, le dernier semestre n a pas vu s améliorer l environnement économique difficile dans lequel évolue certaines sociétés du portefeuille, à l instar de Sorec (spécialiste du mobilier commercial et de l habitat modulaire), Backimmo (étude de dossiers de crédit immobilier) et Rooseveltdis (réseau de franchisés Paul). Ces dernières connaissent des difficultés sur la plupart des marchés qu elles visent et ont fait l objet de nouvelles prises de provisions. On note tout de même une légère amélioration de la situation de la société Unowhy (tablettes tactiles QOOQ) qui a fait l objet d une reprise partielle de provision, suite à la réalisation d un nouveau tour de table de financement en juin La société reste néanmoins provisionnée à hauteur de 50 % au sein du portefeuille du Fonds. La société Grand Sud Accueil, spécialisée dans l exploitation de résidences étudiantes (cf. Zoom ci-dessous), affiche quant à elle des performances en ligne avec nos attentes, malgré un environnement étudiant compliqué (baisse des loyers, réduction des temps de location, développement de la collocation, etc.) Au global, la contre-performance du Fonds depuis l origine s explique principalement par les difficultés rencontrées dans les secteurs cycliques tels que la location de matériels, le cinéma, ou encore l ameublement. Ainsi, environ 35 % du portefeuille du Fonds connaît aujourd hui des difficultés. De plus, le Fonds avait pour contrainte d investir 20 % de son actif dans des PME créées depuis moins de 5 ans. Aujourd hui, la plupart de ces PME sont fortement provisionnées car créées pendant la crise. L évolution de la valeur liquidative sera donc fortement corrélée à l amélioration de l environnement économique général dans lequel évolue les sociétés du Fonds. L absence de bonnes nouvelles sur le dernier semestre ne permet pas de compenser l impact des prises de provisions complémentaires et le FIP 123Capital PME II abandonne 5,91 % sur les 6 derniers mois. Grand Sud Accueil est une entreprise qui a été créée en décembre Gestionnaire de résidences services, elle s oriente vers de nouveaux projets, ambitieux et à forte valeur ajoutée. Son expérience dans le secteur de l immobilier locatif, hôtelier ou para hôtelier lui permet d intervenir dès la phase de conception des projets qui lui sont proposés. Actuellement composée de 452 logements répartis entre 4 résidences dans le sud de la France, la société emploi douze personnes. L environnement du logement étudiant est de plus en plus compliqué (baisse des loyers, réduction des temps de location, concurrence avec les résidences subventionnées ou la colocation). La société a tout de même réussi à augmenter son chiffre d affaires de 3 % grâce aux courts séjours. Pour poursuivre son développement, la société Grand Sud Accueil a acquis récemment 12 appartements dans le centre d Aix-en-Provence. 14 FONDS PAR FONDS

17 ZOOM SUR LA GAMME RENDEMENT FCPR 123CAPITALISATION Afin de répondre à la demande de nos clients qui souhaitent une meilleure protection de leurs capitaux, les Fonds de la gamme rendement 123Venture ont mis en place une stratégie d investissement défensive qui consiste à privilégier le rendement* courant (intérêts, primes, dividendes...) et la liquidité* à court/ moyen terme. Lancée en 2008, la gamme rendement nous permet de répondre aux trois objectifs suivants : 1 OFFRIR LE MAXIMUM DE RÉDUCTION D IR ET D ISF L ensemble des solutions d investissement proposées dans le cadre de notre offre Rendement a permis à nos clients de bénéficier du taux maximal de réduction d IR (soit 22 % ou 18 % du montant de leur souscription) et d ISF (soit 75 % ou 50 % du montant de leur souscription). 2 LIMITER LE RISQUE L objectif de gestion consiste à limiter au maximum le risque de perte inhérent à l investissement au capital de sociétés non cotées. Pour ce faire, 123Venture privilégie des sociétés présentant une forte récurrence de leurs revenus et ayant une moindre sensibilité à la conjoncture économique. Par ailleurs, nous utilisons des outils de financement améliorant la visibilité sur le rendement* attendu et sur la liquidité* (obligations convertibles, actions de préférence et options). 3 OFFRIR UNE LIQUIDITÉ* À HORIZON 5/6 ANS Le choix et la structuration des investissements sont réalisés de façon à disposer de bonnes perspectives de liquidité* à l expiration du délai fiscal de conservation de 5 ans. A - 0,64 % - 1,40 % - 4,30 % FR Date de création Juin 2010 Taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 500,00 Valeur liquidative 478,52 COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en 2010 dans le cadre de la gamme rendement d 123Venture, le FCPR 123Capitalisation est investi à 100 % dans des PME non cotées éligibles à la loi TEPA. Le Fonds a donc respecté son engagement d offrir à ses souscripteurs 50 % de réduction d ISF et une exonération d ISF à hauteur de 100 % de sa valeur chaque année. Le Fonds a achevé sa période d investissement et continue actuellement sa période d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fin en début d année Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Aucun mouvement n est intervenu sur le Fonds au cours du dernier semestre en termes d entrée ou de sortie. 123Capitalisation dispose au 30 septembre 2014 d un portefeuille diversifié de 28 sociétés non cotées, opérant dans des secteurs aussi variés que les EHPAD (cf. zoom ci-dessous), l hôtellerie, les énergies renouvelables, les campings ou encore la promotion immobilière. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, rend le Fonds moins vulnérable aux conditions économiques actuelles. Toutefois, des provisions supplémentaires ont été prises sur 2 lignes en portefeuille. En effet, Capucines Engine Support (négoce de moteurs d avions) fait face à une baisse de la demande dans le secteur et à un nombre trop abondant de pièces détachées sur le marché. De leurs côtés, les hôtels Chanot et Congrès ont fait l objet de recours de tiers concernant leurs permis de construire. Le tribunal administratif a débouté les requérants mais les riverains ont fait appel de la décision. Les travaux n ont toujours pas débuté et les procédures en cours devraient arriver à leur terme en Ces nouvelles provisions sont à l origine du léger repli du Fonds de - 0,64 % sur le dernier semestre. Philogeris Résidences est un groupe intégré d exploitation d EHPAD (Etablissements d Hébergement pour Personnes Agées Dépendantes). Le groupe compte une trentaine de salariés répartis sur 17 établissements, représentant une capacité totale d hébergement de près de lits. Il affiche un taux de remplissage moyen de ses établissements supérieur à 90 %. Selon le classement de référence du Mensuel des Maisons de Retraite, Philogeris Résidences est entré pour la première fois en 2014 dans le fameux TOP 15 des exploitants de résidences pour personnes âgées dépendantes. Le groupe contrôle également Résidéal Santé, société de services animant un réseau d EHPAD affiliés détenus par des indépendants. Depuis 2010, 123Venture accompagne le groupe Philogeris Résidences dans sa politique de développement sous forme d augmentations de capital et d obligations. L objectif du Groupe est de constituer un portefeuille de près de lits à terme pour devenir un des 10 premiers acteurs du marché français. *AVERTISSEMENT : Les performances ainsi que les perspectives de liquidité ne sont pas garanties et ne constituent qu un objectif de gestion. L investissement dans des participations non cotées présente un risque de perte en capital. FONDS PAR FONDS 15

18 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FIP 123CAPITALISATION II FIP 123CAPITALISATION III FR Date de création Septembre 2011 Taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0140 A - 0,27 % + 1,66 % + 1,40 % COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation II est investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au 30 septembre Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille), de la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées, pharmacies) (cf. Zoom ci-dessous) et de la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation II n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois procédé au refinancement de Finaprom (promotion immobilière). La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Deux investissements ont fait l objet d une nouvelle prise de provision sur ce semestre du fait d un retard de paiement sur les intérêts des obligations convertibles. Une provision complémentaire a également été prise sur la société 123Modules du fait d une exposition au marché du BTP qui connaît une période difficile. Dans ces conditions, 123Capitalisation II affiche une légère baisse de 0,27 % sur les six derniers mois. Les revenus issus du portefeuille obligataire ne compensent pas l intégralité des provisions et des pertes du semestre. 123Capitalisation II est en hausse de + 1,40 % depuis l origine. FR Date de création Septembre 2011 Taux de réduction d ISF 50 % 100 % Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 1,0145 A - 0,25 % + 1,68 % + 1,45 % COMMENTAIRE DE GESTION : Lancé en septembre 2011, le FIP 123Capitalisation III est investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA depuis le 30 avril Il a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Le portefeuille du Fonds est bien diversifié et constitué de 29 sociétés au 30 septembre Parmi ses investissements, le FIP a notamment pris des participations dans les secteurs de l hôtellerie (10 hôtels et 2 campings haut-de-gamme en portefeuille), de la dépendance-santé (résidences pour personnes âgées, pharmacies) (cf. Zoom ci-dessous) et de la promotion immobilière. Le FIP 123Capitalisation III n a pas réalisé de nouvel investissement sur les 6 derniers mois. Il a toutefois procédé au refinancement de Finaprom (promotion immobilière). La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Deux investissements ont fait l objet d une nouvelle prise de provision sur ce semestre du fait d un retard de paiement sur les intérêts des obligations convertibles. Une provision complémentaire a également été prise sur la société 123Modules du fait d une exposition au marché du BTP qui connaît une période difficile. Dans ces conditions, 123Capitalisation III affiche une légère baisse de 0,25 % sur les six derniers mois. Les revenus issus du portefeuille obligataire ne compensent pas l intégralité des provisions et des pertes du semestre. 123Capitalisation III est en hausse de + 1,45 % depuis l origine. Le secteur de la pharmacie est un marché mature, stable et peu volatil. Il connaît actuellement un phénomène de concentration avec la disparition des plus petites officines au profit de grands établissements, plus rentables tout en offrant des tarifs plus attractifs. La santé constitue un secteur important en France. Les autorités publiques garantissent le bon fonctionnement du système de santé via la prise en charge des médicaments. Enfin, la concurrence est stable et prévisible du fait de l existence du numerus clausus. Le vieillissement de la population entraîne une hausse de la consommation de médicaments. Cette tendance offre des opportunités d investissement attractives pour les fonds gérés par 123Venture via l accompagnement en obligations de la croissance de ces établissements. 16 FONDS PAR FONDS

19 FIP 123PATRIMOINE FIP 123IR 2012 FR FR Date de création Décembre 2011 Taux de réduction d IR 22 % (2011) / 18 % (2012) Date de création Décembre 2012 Taux de réduction d IR 18 % 71,35 % 37,75 % (date limite d atteinte des 60 % le 14/11/2014) Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9810 A 0,00 % + 1,10 % - 1,90 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123Patrimoine, constitué en fin d année 2011, entame désormais sa phase d accompagnement des sociétés en portefeuille qui prendra fin en début d année Le Fonds entamera alors sa période de désinvestissement et de distribution des capitaux aux souscripteurs. Dans l actualité du dernier semestre, le Fonds a réalisé deux nouveaux investissements sur le semestre dans les EHPAD Florea Agde et Clos Sequoia III. Au 30 septembre 2014, le FIP est investi à hauteur de 71,35 % en titres éligibles. Au cours des 6 derniers mois, la société JD Real Estate a fait l objet d une prise de provision. L hôtel Régina à Biarritz (cf. Zoom ci-dessous), cofinancé avec Naos Groupe, a ouvert ses portes. La partie du Fonds investie sur les marchés financiers est placée en OPCVM diversifiés et en OPCVM monétaires. Les revenus tirés du portefeuille global du FIP permettent désormais de compenser les frais de gestion. Dans ces conditions, le Fonds affiche une performance stable sur le dernier semestre. Le Régina est un hôtel 4 étoiles composé de 65 chambres dont 10 suites. Il dispose d une clientèle essentiellement d affaires et de tourisme. Il est idéalement situé sur la corniche, au pied du golf de Biarritz et en front de mer. 123Venture et son partenaire Naos Groupe ont souhaité rehausser le standing de l hôtel en réalisant d importants travaux afin de recréer l atmosphère d antan, celle qui faisait du Regina «le petit palace de Biarritz» et ainsi s adapter à la demande d une clientèle de plus en plus exigeante en créant un spa et un restaurant gastronomique. Les travaux de restauration ont duré 6 mois et se sont achevés avant la saison estivale. La réouverture a eu lieu le 1 er juillet Sa situation exceptionnelle, lui permet d afficher un taux d occupation et un prix moyen par chambre (PMC) relativement élevé par rapport au marché hôtelier local. Valeur d origine de la part 1, 0000 Valeur liquidative 0,9615 A - 0,07 % - 0,11 % - 3,85 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123IR 2012, constitué en fin d année 2012, continue sa période d investissement avec la réalisation de cinq nouveaux investissements sur le dernier semestre. Le FIP a notamment investi dans France Hôtellerie Développement (Groupe Hôtellier) et dans Clos Sequoia III (EHPAD). Le Fonds a également participé à un nouveau tour de table de Secretsales.com (cf. Zoom ci-dessous). Pour mémoire, le FIP dispose jusqu au 14 novembre 2014 pour respecter son ratio d investissement règlementaire de 60 % investis en participations non cotées éligibles. À ce titre, le FIP 123IR 2012 a déjà identifié plusieurs opportunités, notamment dans les secteurs de l hôtellerie et de la dépendance-santé, conformément à sa stratégie d investissement et ses objectifs de gestion initiaux. Le portefeuille obligataire du FIP, qui représente aujourd hui 38 % de son actif, continue de générer de bons rendements. Toutefois, le portefeuille de participations non cotées n étant pas encore entièrement constitué, le FIP reste stable sur le dernier semestre après impact des frais de gestion. Secretsales.com est une société de ventes privées en ligne, co-fondée en 2007 par Nish Kukadia, l actuel directeur général, et son frère Sach Kukadia, directeur des achats. Chaque jour, secretsales.com lance 6 à 10 ventes privées sur son site avec des discounts compris entre 30 et 70 % par rapport aux prix publics. Avec une augmentation de plus de 70 % de ses ventes nettes en 2013, secretsales.com est désormais le leader des ventes privées dans le secteur de la mode au Royaume-Uni avec plus de 3,2 millions de membres enregistrés et un portefeuille de 650 marques. En décembre 2013, secretsales.com a reçu le label «Future Fifty», décerné par Downing Street et TechCityUK, reconnaissance distinguant les sociétés à plus forte croissance dans l univers digital. Secretsales.com a réalisé un tour de table de 5,5M (4,5M ) en avril 2014 auprès des fonds Partech Ventures et 123Venture ainsi qu auprès de ses actionnaires historiques Pentech et Doughty Hanson. Les co-fondateurs et les principaux dirigeants ont également participé à ce financement. Ce 3 ème tour de financement a pour but d accélérer la mise en place de son plan stratégique, incluant notamment de nouvelles initiatives pour améliorer l acquisition et la fidélisation de clients ainsi qu un renforcement de ses infrastructures techniques pour faire face à sa forte croissance. FONDS PAR FONDS 17

20 LES FONDS DE LA GAMME 123VENTURE FIP 123ISF 2012 FIP 123IR 2013 FR FR Date de création Juin 2012 Taux de réduction d ISF 50 % Date de création Décembre 2013 Taux de réduction d ISF 18 % 100 % En cours d investissement Valeur d origine de la part 1,0000 Valeur liquidative 0,9740 A + 0,35 % + 1,22 % - 2,60 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123ISF 2012, constitué en milieu d année 2012, a achevé sa période d investissement depuis le 22 mai 2014 avec la réalisation de plusieurs nouvelles opérations sur le dernier semestre. Il est désormais investi à 100 % dans des sociétés non cotées éligibles à la loi TEPA et dispose d un portefeuille bien diversifié d une vingtaine de sociétés. Le FIP a donc respecté son engagement d offrir à l ensemble de ses souscripteurs une réduction d ISF de 50 % sur le montant de leur investissement. Dans l actualité du dernier semestre, 123ISF 2012 a réalisé 10 nouveaux investissements. Parmi les nouvelles participations en portefeuille, on peut citer la société GI Val d Europe 1 (Hôtel 3* Garden Inn à Paris) et le Groupe Hattemer (Enseignement Privé). Le projet Courchevel Plazza (cf. Zoom ci-dessous), qui consiste en la construction de 4 grands chalets haut-de-gamme à Courchevel Moriond, est en cours de construction. La nature des investissements réalisés, tant par leur structuration que par les secteurs d activité visés, doit rendre le Fonds moins vulnérable aux aléas économiques. Aucun investissement n a fait l objet d une prise de provision sur ce semestre et les revenus tirés du portefeuille obligataire du Fonds permettent désormais la compensation des frais de gestion et une revalorisation à la hausse de + 0,35 % de la valeur liquidative du FIP sur les 6 derniers mois. Courchevel Plazza est un projet de promotion immobilière au cœur du grand domaine skiable «Les Trois Vallées» (Courchevel, Méribel, Val Thorens), devant représenter plus de 45 M de chiffre d affaires. Il s agit de quatre grands chalets haut de gamme à Courchevel Moriond (1650). L ensemble immobilier développera une surface de m². Le projet est composé de 3 immeubles de 59 appartements en tout et d un hôtel de 48 chambres. Le projet est en partenariat avec Patrick Remme, promoteur ayant déjà réalisé m² de chalet en 15 ans. Tous les accords nécessaires à la réalisation ont été reçus et les travaux ont débuté fin À ce jour, 8 appartements sur 11 sont déjà réservés avec financement. Le bon rythme de commercialisation a pousser le promoteur à mettre en place des précommandes concernant les autres bâtiments. Valeur d origine de la part 1, 0000 Valeur liquidative 0,9612 A - 1,58 % - 1,58 % - 3,88 % COMMENTAIRE DE GESTION : Le FIP 123IR 2013, constitué en fin d année 2013, démarre sa période d investissement. Le Fonds a permis à ses souscripteurs d obtenir une réduction de 18 % de leur investissement sur leur IR à payer en Le FIP 123IR 2013 a déjà réalisé plusieurs investissements durant le semestre, notamment dans Nafilyan & Partners (cf. Zoom ci-dessous). Le rythme d investissement devrait s accélérer sur les six prochains mois. Pour mémoire, le FIP finance le développement de sociétés qualifiées de «sociétés de rendement», c est-à-dire des sociétés matures qui sont susceptibles d offrir une visibilité sur leur capacité à générer un rendement. La stratégie d investissement du FIP 123IR 2013 consiste à accompagner le développement de PME présentes notamment dans les secteurs de la dépendance-santé et de l hébergement. Le portefeuille de sociétés non cotées du Fonds n étant pas encore constitué, le FIP abandonne 1,58 % sur les 6 derniers mois, les frais de gestion et de constitution du Fonds n étant pas encore compensés par les revenus tirés du portefeuille de participations non cotées(obligations convertibles notamment). Guy Nafilyan, ancien Président de Kaufman & Broad, a crée avec Bruce Karatz, ancien Président de KB Home aux États-Unis, la société de promotion immobilière N&P. La société a pour but de développer des opérations de promotion immobilière, uniquement à Paris et en Ile-de-France, secteurs les plus dynamiques, qui représentent plus de 20 % du marché français. L objectif de N&P est de construire logements par an d ici 5 ans : des logements traditionnels en accession à la propriété, des logements situés en zone ANRU, des logements intermédiaires et des logements sociaux. La société développera également des résidences gérées et des opérations sélectives d immobilier de bureaux de à m². 22 opérations sont déjà en cours d étude et/ou de montage et représentent environ logements. Nafilyan & Partners a lancé la commercialisation de sa première opération à Villepinte le 11 octobre, avec un programme de 92 logements dont 69 en accession à la propriété. Une dizaine d opérations devrait être lancées en FONDS PAR FONDS

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