PhiTrust Partenaires. Rapport annuel Annual report. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 Phitrust Partenaires

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1 PhiTrust Partenaires Rapport annuel Annual report RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 Phitrust Partenaires

2 NOTRE IMPACT / OUR IMPACT chiffres clés / Key figures Nombre d emplois en insertion Number of socially-inclusive jobs Nombre de micro-entrepreneurs soutenus Number of supported micro-entrepreneurs 521 Nombre d emplois handicapés Number of disabled jobs Nombre de personnes bancarisées Number of newly banked persons Lauréats de prix en 2013 / Awards attributed in 2013 Entreprise / Company Prix / Award Elu au programme d accompagnement Antropia Scale-Up / Elected to Antropia s Scale-up support program Prix de la communication innovante pour les vidéos de sensibilisation des locataires aux petits gestes économiseurs d énergie / Videos to educate tenants about energy saving gestures received the prize for innovative communication Présidente nommée «Entrepreneur social du mois» de Novembre 2013 / Chairwoman was named Social entrepreneur of the month in November 2013 Sélectionné dans les 25 entreprises à suivre pour la prochaine décennie en Afrique francophone / Listed in the top 25 francophone african companies to watch in the coming decade Organisateur du prix / Award organiser ESSEC et Fondations Edmond de Rothschild / ESSEC and the Edmond de Rothschild Foundations European Green Offices MOUVES Jeune Afrique et / and Africa 24

3 Témoignages / Testimonies En accompagnant le groupe La Varappe pour PhiTrust Partenaires, j ai le sentiment de pouvoir contribuer un peu plus concrètement à l économie solidaire qu avec mon seul investissement financier. Pierre Darrot Administrateur de sociétés / Board member In providing support to La Varappe on behalf of PhiTrust Partenaires, I am able to contribute concretely to the socially responsible economy with my financial investment alone. Membre du Comité d Investissement depuis l origine, je suis frappé par les qualités humaines de ces entrepreneurs qui ont tous un vrai projet et ajoutent un supplément d âme au désir légitime de profit qui les animent, ainsi que leurs actionnaires! Louis Desanges Administrateur de sociétés / Board member As a member of the Investment Committee since its inception, I am amazed by the human qualities of these entrepreneurs who all have genuine projects, and who bring an extra spark of soul to their legitimate for-profit desires and their shareholder s legitimate for-profit desires! PhiTrust Partenaires apporte des fonds propres à Ecodair, accompagnant ainsi la croissance importante de son CA et sa montée en gamme en offre de PC reconditionnés. Ecodair bénéficie du soutien de PhiTrust Partenaires qui reste vigilant sur les questions d éthique et de bonne gouvernance au sein de son Conseil d Administration. Hervé Baulme Directeur général / CEO Ecodair PhiTrust Partenaires provides Ecodair with working capital, thereby supporting the growth of the company s sales as well as the expansion of its product line of refurbished personal computers. Ecodair benefits from the mentoring provided by PhiTrust Partenaires, who remains vigilant in ensuring the ethical nature and good governance practices of the Board of Directors. PerMicro reconnaît l importance de PhiTrust qui apporte son professionnalisme, ses relations et amplifie le profil international du modèle PerMicro. Corrado Ferretti Président / Chairman PerMicro PerMicro recognises PhiTrust s important role, whose professionalism and relationships help increase the international profile of the PerMicro model. Le soutien bienveillant mais exigeant de PhiTrust Partenaires à Ethical Property Europe puis à Etic a permis de développer de beaux projets, de mobiliser d autres investisseurs et de travailler sur une stratégie européenne. C est pour nous un partenaire stratégique essentiel impliqué tant du point de vue humain que du point de vue financier. Cécile Galoselva Présidente / Chairwoman Etic The kind but tough support provided by PhiTrust Partenaires to Ethical Property Europe and Etic have enabled both companies to develop strong projects, to mobilise other investors and to work on a European strategy. For us, they are a key and essential strategic partner, and provide both human and financial perspectives. L apport de PhiTrust Partenaires se mesure dans la durée. C est une expertise et une assistance à la pérennité du modèle économique et social, pour que l entreprendre autrement s impose comme un modèle viable. Laurent Laïk Directeur général / CEO La Varappe PhiTrust Partenaires added value must be measured over time. They provide the expertise and support needed to build a lasting social business model in such a way that doing business differently becomes a successful model. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 3

4 Editoriaux / Editorials Olivier de Guerre Président de PhiTrust Partenaires / Chairman of PhiTrust Partenaires Depuis 2005, PhiTrust Partenaires accompagne des entrepreneurs sociaux dans leur croissance en les finançant et en participant activement à leur gouvernance. Ces entreprises ont une mission sociale et veulent modifier leur stratégie en fonction de l impact qu elles réalisent tout en pérennisant leur modèle et en étant rentable. Alors que nombre de cassandres pensaient que cela serait impossible, nous sommes heureux de constater que plusieurs entreprises de notre portefeuille ont aujourd hui consolidé leur modèle et ont de réelles perspectives de développement. Cette vision d investissement «Impact» prend aujourd hui tout son sens avec les pouvoirs publics : en Europe avec le «Social Business Act», en France avec la «Loi sur l Economie Sociale et Solidaire» et via le G8 avec le «G8 Impact Investing» (travaux auxquels nous participons activement). Les pouvoirs publics ont pris conscience de l urgence de développer de nouveaux modèles de croissance et de financement pour répondre aux enjeux sociaux actuels. Nous avons investi dans une vingtaine de projets en France, en Europe et en Afrique permettant à ces entreprises de se développer dans leur pays ou à l international. Nous avons cédé trois participations: remboursement de 50 % de notre investissement dans le fonds I&P Développement, cession de Durable.com (2012) et d Alter Eco (2013). Parallèlement, nous avons travaillé avec les entreprises de notre portefeuille pour affiner l outil de mesure d impact de nos sociétés afin de les aider à être plus efficaces dans leur mission et de pouvoir rendre compte à nos investisseurs de l impact réel de ces projets. Ces premiers résultats n auraient pas été possibles sans les entrepreneurs, leurs équipes mais aussi sans les investisseurs et sans les membres actifs de notre Comité d Investissement qui s investissent au quotidien pour accompagner ces entreprises! Il aura fallu du temps pour que ces entreprises atteignent leurs objectifs (les américains parlent avec justesse de «Capital Patient»). Renforçant nos capacités financières par une augmentation de capital pour accompagner ces entreprises, nous espérons que vous aurez à cœur de nous soutenir dans cette formidable aventure du «Social Impact Investment»! Since 2005, PhiTrust Partenaires has been supporting the growth of social entrepreneurs by providing them with financing as well as being actively involved in their governance structures. These companies all have social missions and are eager to modify their strategies in order to increase their impact, while protecting their business models and being profitable. Although many doomsayers though it would be impossible, we are pleased that several of our portfolio companies have strengthened their business models and are showing clear development perspectives. Today, this Impact investment vision is in accordance with several government authorities: the European Social Business Act, the French Law on the Social and Solidarity Economy, and the G8 s G8 Impact Investing group (in which we are actively involved). These authorities have recognised the urgent need to develop new growth and financing models to address current social issues. We have invested in some twenty projects in France, Europe and Africa, providing them with the means to develop in their countries or internationally. We have exited three investments: we received a 50% reimbursement of our investment in I&P Développement, and sold our shares of Durable.com (2012) and Alter Eco (2013). At the same time, we worked closely with our portfolio companies to refine our tools for measuring the impact of our investees in order to enable them to be more effective in their missions as well as report to our investors on the impact achieved. These initial results would not have been possible without the entrepreneurs and their teams, as well as the investors and the active members of our Investment Committee who dedicate themselves on a daily basis to provide support to their businesses! It is important to note the lengthier time horizon necessary for these companies to achieve their objectives (we appreciate the American phrase Patient Capital ). We are in the process of strengthening our financial capacity by structuring a fundraising round to further assist these businesses, and hope that you will join us in supporting this wonderful adventure of Social Impact Investment! 4 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

5 Martine Roussel-Adam Présidente du Comité d Investissement de PhiTrust Partenaires / Chair of PhiTrust Partenaires Investment Committee Plus que jamais la France se trouve confrontée à des enjeux majeurs en termes économiques, sociaux et écologiques. Dans ce contexte difficile, l entrepreneuriat social représente non seulement un gisement d emplois mais aussi un nouveau modèle économique qui prend ses lettres de noblesse tant au niveau national qu européen. Depuis huit ans, PhiTrust Partenaires finance et accompagne ces entreprises qui en conjuguant développement économique et mission sociale, font face à des défis quotidiens. C est pourquoi les membres du Comité d Investissement, que j ai l honneur de présider, sont très impliqués dans l accompagnement des projets à travers les Conseils d Administration ou Comités Stratégiques. Au delà d un appui technique, ce sont parfois de véritables aventures amicales qui se jouent dans les tandems accompagnateur/ accompagné. L année 2013 a permis de renforcer nos engagements en particulier auprès de sociétés du portefeuille existant mais les besoins sont encore nombreux, de nouveaux projets très intéressants frappent à nos portes. Les belles perspectives sur lesquelles s est ouverte l année 2014 devraient permettre à PhiTrust Partenaires d y répondre dans de bonnes conditions accentuant ainsi encore son impact dans cette économie au visage humain. More than ever before, France is facing major economic, social and environmental challenges. In this difficult context, social entrepreneurship is not only a source of employment, but a new economic model that has won acclaim at the national and European level. For the past eight years, PhiTrust Partenaires has been financing and mentoring these companies that, through the combination of economic development and strong social missions, continue to face daily challenges. For these reasons, the members of the Investment Committee, which I have the honour of Chairing, choose to be very implicated in mentoring and supporting these projects through active involvement in their Boards or Strategic Committees. Beyond the provision of technical support, genuine friendships are formed through the mentor/mentee partnership allowed us to strengthen our commitments to existing portfolio companies, but there are still numerous needs to address and exciting new projects knocking at our door. The bright prospects for 2014 should enable PhiTrust Partenaires to respond positively to these requests, thus continuing to deepen its impact in this human-centered economy. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 5

6 Sommaire / Contents Les missions de PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires mission Le positionnement de PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires positioning Le fonds de dotation PhiTrust pour l entrepreneuriat social / PhiTrust Endowment Fund Philosophie / Philosophy Pourquoi investir dans PhiTrust Partenaires? / Why invest in PhiTrust Partenaires? L activité en 2013 / Business in 2013 Investissements réalisés en 2013 et sorties du portefeuille / Investments in 2013 and exits of portfolio Développement / Expansion Consolidation / Consolidation Répartition du portefeuille PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires portfolio distribution La gouvernance / Governance Le Conseil de Surveillance / The Supervisory Board Membres du Conseil de Surveillance / Members of the Supervisory Board Le Comité d Investissement / The Investment Committee Membres du Comité d Investissement / Members of the Investment Committee Méthodologie d investissement PhiTrust / PhiTrust s investment methodology Analyse et sélection / Analysis and selection Suivi et accompagnement des investissements / Monitoring and support of investments Décision d investissement / Investment decision Mesure de l impact / Measuring the impact Impact sur investissement / Impact on investment Le portefeuille PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires portfolio Le portefeuille ISF Solidaire / ISF Solidaire s portfolio Perspectives 2014 / Outlook for 2014 Perspectives de développement 2014 / 2014 development perspectives Perspectives d investissement au 1 er semestre / Half-Year Investment outlook Evolution de l activité au 31 mars 2014 / Business as of March 31 st 2014 Augmentation de capital en cours / Capital increase Etude de l impact / Impact study Les résultats financiers / Financial results Biographies / Biographies 6 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

7 Les missions de PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires mission Qu est-ce qu une entreprise sociale? Une entreprise sociale se caractérise par une utilité sociale au cœur de son activité. Elle poursuit un double objectif de performance : une performance sociétale appelée impact et une performance financière qui la rend pérenne économiquement. Commerçante, bénéficiaire des programmes d accompagnement financier et technique de Microfinance Solidaire / Shopkeeper, benefiting from Microfinance Solidaire s financial and technical support programmes Qu est-ce qu un investisseur solidaire? Un investisseur solidaire finance et accompagne des entreprises sociales choisies en fonction de leur impact en matière de lutte contre l exclusion, de cohésion sociale ou de développement durable. What is a social enterprise? A social enterprise is defined by the social purpose at the core of the business. It strives for performance in two areas : a social performance which is its impact and a financial performance essential to its sustainability. What is a social investor? A social investor funds and supports social enterprises based on their potential impact in fostering social cohesion, sustainable development and fighting against exclusion. mission 1 FINANCEMENT d entreprises rentables économiquement ayant un fort impact social en Europe et dans le monde. Nous avons investi environ 8,5 millions d euros en participant au capital de ces entreprises ou sous forme de prêt. FINANCING sustainable companies which have a strong social impact in Europe and the rest of the world. We have invested around 8.5 million euros in these businesses in both equity and debt. mission 2 ACCOMPAGNEMENT de 22 entrepreneurs sociaux depuis Pour chaque entreprise, un membre du Comité d Investissement est nommé, en fonction de son expertise, pour accompagner le dirigeant dans sa stratégie de développement et participe au Conseil d Administration ou à un Comité Stratégique. SUPPORTING 22 social entrepreneurs since A member of our Investment Committee is appointed to sit on the Board of Directors or Strategic Committee of each investee, depending on management needs and the member s skills and expertise. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 7

8 Le positionnement de PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires positioning Objectif de retour économique / Economic returns targeted Fonds de dotation PhiTtrust PhiTrust Endowment Fund PhiTrust Partenaires Organisations à but non lucratif Non-profit organisations Associations, fondations Associations, foundations Entreprises à but social viables économiquement sans distribution de dividendes Economically viable social enterprises without dividend distribution Sociétés coopératives Co-operative companies Entreprises à but social viables économiquement avec distribution de dividendes Economically viable social enterprises with dividend distribution Sociétés anonymes Limited liability companies Entreprises traditionnelles Traditional businesses Sociétés anonymes Limited liability companies Objectif d impact social et environnemental / Social and environmental impact target Fort de son expérience depuis plus de huit ans et d un portefeuille d une vingtaine de participations, PhiTrust Partenaires détient le label Finansol. En, elle a été retenue par la Caisse des Dépôts et Consignations dans le cadre du Grand Emprunt (PIA). Depuis 2012, son actif étant investi à plus de 35 % dans des «Entreprises Solidaires», elle a obtenu l agrément «Entreprise Solidaire». Elle participe activement au mouvement de l European Venture Philanthropy Association (EVPA). Building on more than eight years of experience and a portfolio of some 20 investments, PhiTrust Partenaires continues to be granted the Finansol label. In, the company was retained by the Caisse des Dépôts et Consignations [a public funds safeguarding body] within the framework of the Grand Emprunt (PIA). Since 2012, with over 35 % of assets invested in Entreprises Solidaires, it was granted the French Entreprise Solidaire (solidarity enterprise) status. PhiTrust Partenaires is an active member of the European Venture Philanthropy Association (EVPA). le fonds de dotation PhiTrust pour l entrepreneuriat social / PhiTrust Endowment fund En 2013, le Fonds de dotation a accompagné deux projets d innovation sociale initiés en Suite à la réalisation et l étude de marché d un prototype d habitat modulaire conçu à partir d un module de vie en bois et de conteneurs maritimes recyclés - projet porté par l association La Varappe Développement - sa production et sa commercialisation ont été lancées créant dix Emplois Temps Plein dont cinq en insertion dans deux entreprises d insertion existantes du groupe La Varappe : LVD Energie et AEI. Le fonds de dotation a participé à la réflexion stratégique concernant l orientation commerciale et la structuration juridique. L étude préparatoire d un projet de mécanisme de financement web pour les PMEs africaines, en partenariat avec Investisseurs & Partenaires et Orange, a été finalisée et a permis la mise en place d un outil de levée de fonds à la fois «crowdfunding» et «épargne solidaire» porté par la plate-forme web Spear et le Fonds Afrique, labellisé Finansol. Lancement prévu au premier semestre Par ailleurs, le fonds de dotation a organisé les Rencontres PhiTrust 2013 réunissant différents acteurs-clés européens sur le thème de l Impact Investing : «Quand placement et don ont la même finalité». In 2013, the endowment fund accompanied two social innovation projects that were launched in Subsequent to the completion of a market study regarding a modular housing prototype constructed from recycled shipping containers and wood, the association La Varappe Développement began producing and marketing these new modules. This new activity created 10 full time jobs, including five work-reintegration positions for two existing subsidiaries of La Varappe: LVD Energie and AEI. The endowment fund participated in discussions concerning the strategic positioning and legal structure of this new activity. The initial study for a proposed web-based financing mechanism for SMEs in Africa, in partnership with Investisseurs & Partenaires and Orange was finalised, and a fundraising tool that is part crowdfunding and part solidarity savings was established, supported by Spear s internet platform and the Fonds Afrique (product granted the Finansol label). The tool is expected to be launched in first semester The endowment fund also organised the annual Rencontres PhiTrust 2013 that convenes different european stakeholders working in impact investing. This year s theme was on When investments and donations have the same end goal. 8 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

9 Philosophie Notre intervention se situe à plusieurs niveaux : la sélection des meilleures entreprises à l aide d une méthodologie d analyse issue du monde du capital-risque traditionnel, dans laquelle ont été intégrées les dimensions sociales et environnementales, la prise de participations minoritaires au capital d entreprises à forte dimension sociale et/ou environnementale, l accompagnement des entrepreneurs en particulier dans leur stratégie de développement, par une participation à leur Conseil d Administration, Comité Stratégique... le suivi des activités et la mesure de leur impact avec des reportings précis et réguliers. PhiTrust Partenaires recherche, par son approche originale, à générer des résultats tangibles pour les populations bénéficiaires des activités ainsi que des résultats financiers pour ses investisseurs. La performance de PhiTrust Partenaires sera ainsi une combinaison : d une performance sociale et/ou environnementale, suivie et mesurable, d une performance financière, PhiTrust Partenaires cherchant à protéger le capital investi et à générer un rendement positif à long terme. PhiTrust Partenaires s adresse à des investisseurs avertis, personnes morales ou physiques, désireux d apporter une dimension «responsable» à la gestion de leurs actifs financiers. PhiTrust Partenaires offre également, à l investisseur qui le souhaite, la possibilité de participer activement à l accompagnement des sociétés du portefeuille. Philosophy Our intervention takes place on a number of levels: selecting the best companies using an analysis methodology taken from the traditional venture capital world into which social and environmental dimensions have been integrated, taking minority equity stakes in businesses with a strong social and/or environmental impact, coaching entrepreneurs, above all in their development strategies, by participating in their Boards of Directors, Strategic Committees, etc monitoring their businesses and measuring their impact with precise and regular reports. By means of its original approach, PhiTrust Partenaires seeks to generate tangible results for the groups targeted by the businesses in which it invests and through return to its investors. In this way, PhiTrust Partenaires performance will be a combination of: a tracked and measurable social and/or environmental impact, a financial performance, with PhiTrust Partenaires seeking to protect the equity invested and to generate a positive long term return. PhiTrust Partenaires targets informed investors, whether they be corporations or individuals, who wish to add a responsible dimension to the management of their financial assets. PhiTrust Partenaires also offers investors the opportunity to actively participate in mentoring the companies in its portfolio. pourquoi investir dans PhiTrust Partenaires? / WHY INVEST in PhiTrust Partenaires? Nous appliquons une méthodologie d analyse, de sélection et d accompagnement d une grande qualité, issue de l économie marchande. We apply a methodology of analysis, selection and support that is recognised for its quality. + Un apport financier Un / Funding Nous visons une rentabilité supérieure au monétaire sur l ensemble du portefeuille We aim for a money market rate return on our portfolio accompagnement surmesure / Tailored support Nous accompagnons chaque entrepreneur social dans la mise en œuvre de sa stratégie We support each social entrepreneur in the execution of strategies = Amélioration de l impact / Increase in impact Nous mesurons en continu l impact et les résultats sociaux de nos investissements We continuously measure the social impact and results of our investments RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 9

10 L activité en 2013 / Business in 2013 En 2013, PhiTrust a accompagné le développement de sept sociétés du portefeuille ayant un impact social clairement identifié, avec une réponse et des solutions permettant de mesurer la performance sociale de ces projets. In 2013, PhiTrust reinvested in seven portfolio companies that have clearly identified social impact objectives and a methodology with which to measure their social performance. Investissements réalisés en 2013 / 2013 Investments Entreprise Company Activité Activity Participation Stake Investissement* Investment* AccOMPAgnement du portefeuille / Portfolio support Cameroun Breuvages Production d eau minérale Clean water production 13,3 % 38 K en compte courant qui sera converti en capital en K in a current account that will be converted into equity in 2014 Ecodair Reconditionnement de matériel informatique par des personnes handicapées psychiques Reprocessing of IT equipment by persons with mental disabilities 33,6 % 200 K en prêt à l association ESAT 200 K loan to the ESAT association Etic Centres d affaires Français pour associations French business centers for non-profits 26,5 % 300 K en capital 300 K in equity I&P Afrique Entrepreneurs Fonds d investissement Investment fund 0,37 % 22 K supplémentaires en capital sur un engagement total de 195 K Additional 22 K in equity out of a total committment of 195 K Microfinance Solidaire Accompagnement de micro entrepreneurs dans les PVD Supporting micro entrepreneurs in developing countries 24,5 % 80 K en capital 80 K in equity PerMicro Microfinance en Italie Microfinance in Italy 5,3 % 73 K en capital 73 K in equity Tagattitude Technologie de paiement mobile Mobile payment technology 2,3 % 50 K de compte courant converti en capital 50 K of a current account was converted into equity Sorties PhiTrust Partenaires / ExitS of PhiTrust Partenaires portfolio Entreprise Company Activité Activity Investissement (K ) Investment (K ) Sortie (K ) Exit (K ) Année d entrée / Année sortie Year of entry / Year of exit Impact Social Social Impact Sortie partielle / partial exit I&P Développement Fonds d investissement Investment fund / emplois créés employment opportunities created Sorties définitives / full exits Alter Eco Commerce équitable et bio Fair trade and organic products distribution / T de CO2 compensés / Surcoût de 51% payé au producteur par rapport au marché T of CO2 offset / Producers were paid 51% above market price for their goods Durable Solidarité et développement durable Sustainable development / K reservés aux associations 100 K dedicated to non-profits Wirecom Technologie intelligente Smart technology / Mise aux normes HQE* de m 2 Upgrading to HEQ* standards of more than m 2 * Capital et prêt / Equity and debt * HQE : Haute Qualité Environnementale / HEQ*: High Environmental Quality 10 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

11 Développement Au cours de l année 2013, PhiTrust a privilégié le développement des entreprises déjà financées en participant à cinq augmentations de capital complémentaires et en accordant deux prêts. L année 2013 a été l année de la troisième sortie complète de notre portefeuille : la société Alter Eco a été cédée fin mai à la société Wessanen Distriborg, leader du marché bio en Europe. Cet adossement était nécessaire pour lui permettre de se développer dans un environnement plus difficile. L acheteur a pour objectif de développer le projet d entreprise existant (permettre le développement de petits producteurs des pays du sud) en lui ouvrant le marché européen notamment au nord de l Europe. La cession s est réalisée au prix de valorisation du bilan au 31 décembre Expansion In 2013, PhiTrust focused on providing additional support to previously financed social enterprises, by participating in five follow-on fundraising rounds and providing two loans was marked by the third full exit of our portfolio: Alter Eco was sold in late may to Wessanen Distriborg, European leader in the organic sector. This additional support was necessary to enable Alter Eco to develop in an increasingly difficult fair trade and organic market. The buyer offered to maintain the existing business model (promoting the growth of small producers in developing countries) while increasing the company s access to other European markets, particularly in Northern Europe. The transaction price retained was that of the balance sheet valuation of Alter Eco as of 31 december Consolidation L année 2013 a vu la confirmation que le modèle de constitution et de gestion du portefeuille de PhiTrust Partenaires était pertinent. Nous continuons à accompagner au travers de notre plateforme d investissement les projets sociaux et solidaires que nous finançons en France et à l étranger. Les membres du Comité d Investissement sont présents aux côtés de ces entrepreneurs pour les accompagner dans leur développement. Parallèlement, nous continuons à financer et accompagner des équipes développant des stratégies similaires sur l Afrique (avec Investisseurs et Partenaires), et dans le domaine des énergies renouvelables avec le fonds Schneider Electric Energy Access (fonds solidaire créé dans le cadre de l épargne salariale), co-investissant avec eux sur certains projets qui peuvent bénéficier de leur expertise. Pour nous donner les moyens d accompagner ces projets, nous travaillons au renforcement du partenariat avec la BNP Paribas dans le cadre de notre levée de fonds en cours et à la poursuite de nos partenariats avec Natixis Private Equity qui participe activement au Conseil de Surveillance. Nous travaillons aussi au sein de l EVPA (European Venture Philanthropy Association) et de Finansol pour créer une législation française et européenne répondant aux besoins des acteurs en Europe persuadés que le «Social Business Act» lancé en novembre par la Commission Européenne sera déterminant pour permettre le développement des entreprises sociales en Europe. Nous participons au travail de recherche sur l impact et les sorties mené par l EVPA. Consolidation 2013 was a year in which the investment decisions and portfolio management of PhiTrust were validated. We continue to support via our investment platform social projects in France as well as abroad. The Investment Committee members continue to work closely with these entrepreneurs and assist them in their development. At the same time, we also continue to provide financial assistance and strategy support to others developing similar investment strategies in Africa (with Investisseurs et Partenaires) and in the field of renewable energy with Schneider Electric Energy Access (a solidarity fund established under the French system of pension funds), and co-invest with them in projects that can benefit from their expertise. To provide us with the appropriate resources to support these projects, we are working to strengthen our partnership with BNP Paribas in connection to our capital raise underway and to reinforce our partnership with Natixis Private Equity. These companies are both represented on our Supervisory Board. We also work closely with the EVPA (European Venture Philanthropy Association) and Finansol on the creation of both French and European legislation addressing the needs of European actors convinced that the Social Business Act launched in november by the European Commission will be a turning point in fostering the development of social entrepreneurship in Europe. We also participate in the research work led by the EVPA on impact and exits. Méthode d isolation thermique durable chez Ethical Property Europe qui crée, finance et gère des centres d affaires permettant aux associations et aux entrepreneurs sociaux d accéder à des locaux professionnels à haute performance environnementale. / Ethical Property Europe creates, finances and manages high environmental quality business centers for nonprofits and social enterprises. This visual shows a method of sustainable thermal insulating. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 11

12 Répartition du portefeuille PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires portfolio distribution sectorielle / Sector Agriculture Environnement, eau Environment, wate Finance Immobilier Real Estate Services Technologies 16 % 22 % 12 % 8 % 32 % 10 % Nous avons aujourd hui financé 22 entreprises sociales en France, en Europe et en Afrique. We have financed 22 social enterprises in France, in Europe and in Africa. géographique / Geographical France Europe (hors France) Europe (excl. France) Afrique Africa 20 % 20 % 60 % L équipe d Etic crée, finance et gère en France des centres d affaires permettant aux associations et aux entrepreneurs sociaux d accéder à des locaux professionnels à haute performance environnementale. / The Etic team creates, finances and manages high environmental quality business centers for non-profits and social enterprises in France. 12 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

13 PORTEFEUILLE CAPITAL PHITRUST PARTENAIRES / EQUITY PORTFOLIO PHITRUST PARTENAIRES Entreprise Activité Participation Investissement (K ) Company Activity Stake Investment (K ) AMSI Fonds d investissement dédié aux micro-franchises / Investment fund dedicated to micro-franchises 24 % 125 Ecodair EA/EI Reconditionnement de matériel informatique / Reprocessing of IT equipment 33,6 % 65 Etic Centres d affaires pour associations / Business centres for non-profits 26,5 % 403 Foncière Chênelet Logement social / Social housing 4,2 % 150 ISF Solidaire * Fonds d investissement / Investment fund 3,6 % 30 Isomir Circuits courts de commercialisation pour les agriculteurs / Fast-track distribution channels for farmers 30,8 % 100 La Varappe Réinsertion par l emploi / Social reintegration through employment 26,9% 400 Microfinance Solidaire Microfinance dans les PVD / Microfinance in developing countries 24,5 % 280 Schneider Electric EA Fonds d investissement pour l accès à l électricité / Investment fund to access to electricity 5,4% 200 Tagattitude Technologie de paiement mobile / Mobile payment technology 2,3% 150 Dialogue Social Enterprise Activités de sensibilisation au handicap / Disability awareness activities 10 % 3 Ethical Property Europe Centres d affaires pour associations / Business centers for non-profits 10,1 % 530 PerMicro Microfinance en Italie / Microfinance in Italy 5,3 % 373 Cameroun Breuvages Production d eau minérale / Clean water production 13,3 % 76 I & P Afrique Entrepreneurs Fonds d investissement pour les PMEs en Afrique / Investment fund for SMEs in Africa 0,37 % 48 I & P Développement Fonds d investissement pour les TPEs en Afrique / Investment fund for very small enterprises in Africa 2,6 % 305 Laiterie du Berger Développement d une filière laitière au Sénégal 7,3 % 314 / Development of a line of milk products in Senegal TOTAL CAPITAL / TOTAl equity France Europe Afrique / Africa PORTEFEUILLE DETTE PHITRUST PARTENAIRES (PRETS/COMPTES COURANTS/TITRES PARTICIPATIFS) / DEBT PORTFOLIO PHITRUST PARTENAIRES (LOANS / CURRENT ACCOUNT/RENEWABLE SHARES) Entreprise Activité echéance Montant (K ) Company Activity Term Amount (K ) Prêts / Loans Dialogue Social Enterprise Activités de sensibilisation au handicap Mai 2015 / May / Disability awareness activities Ecodair EA/EI Reconditionnement de matériel informatique Juin 2016 / June / Reprocessing of IT equipment Ecodair ESAT Reconditionnement de matériel informatique Décembre 2015 / December / Reprocessing of IT equipment ISF Solidaire (1 re tranche) * Fonds d investissement / Investment fund Juin 2016 / June ISF Solidaire (2 e tranche) * Fonds d investissement / Investment fund Juin 2016 / June CompteS CourantS d actionnaire / Shareholder Current AccountS Cameroun Breuvages Production d eau minérale Juin 2014 / June * / Clean water production Laiterie du berger Développement d une filière laitière au Sénégal Juin 2015 / June / Development of a line of milk products in Senegal Titres Participatifs / Renewable Shares Chênelet SPL Réinsertion par l emploi / Social reintegration Mars 2018 / March through employment Websourd Technologies d aide aux personnes sourdes Juillet 2020 / July et malentendantes / Technologies for the deaf and hard of hearing TOTAL dette / TOTAl debt * une partie sera convertie en capital en will be partially converted into equity in * Le Comité d Investissement de PhiTrust Partenaires sélectionne et accompagne les investissements de ISF Solidaire. PhiTrust Partenaires Investment Comittee selects and supports ISF Solidaire s investments. PORTEFEUILLE CAPITAL ISF SOLIDAIRE* / EQUITY PORTFOLIO ISF SOLIDAIRE* Entreprise Activité Participation Investissement (K ) Company Activity Stake Investment (K ) Chênelet SARL Logement social / Social housing 4 % 50 Ecodair EI/EA Reconditionnement de matériel informatique / Reprocessing of IT equipment 15,5 % 30 Reporters d Espoirs Agence d information positive / Positive information agency 4,5 % 150 Tagattitude Technologie de paiement mobile / Mobile payment technology 3,5 % 230 TOTAL CAPITAL / Total equity 460 Liquidité disponible / Liquidity 4 TOTAL / TOTAL

14 La gouvernance / Governance Conseil de Surveillance Supervisory Board élit le Président de la société valide la stratégie de la société, garantit la philosophie veille au respect des règles et usages supervise et contrôle la gestion de la société elects the company s President confirms the company s strategy and guarantees its philosophy ensures the respect of rules and their application supervises and checks the management of the company Président Chairman assure la direction générale de la société met en œuvre les décisions d investissement après validation du Comité d Investissement oversees the company s management executes investment decisions taken by the Investment Committee Comité d Investissement Investment Committee sélectionne les investissements et décide des sorties suit et accompagne les opérations réalisées décide des modalités de financement makes investment and divestment decisions monitors and supports the portfolio establishes investment guidelines PhiTrust Partenaires SAS à capital variable / Variable capital simplified joint stock company [SAS] Actions de classe A : Fonds de dotation Class A shareholders: PhiTrust Endowment Fund droit de veto sur une modification des statuts power to veto any changes made to the articles of association Actions de classe B Class B shareholders élit le Conseil de Surveillance valide les nominations au Comité d Investissement elects the Supervisory Board confirms Investment Committee nominees Les actionnaires participent activement à la gouvernance de la société en assemblée générale et au Comité d Investissement. / Shareholders actively participate in the company s governance through the general meeting and the Investment Committee. 14 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

15 Le Conseil de Surveillance Le Conseil de Surveillance présidé par Olivier de Guerre s est réuni quatre fois au cours de l année Il a dans ce cadre procédé à la validation des investissements, à l audit des méthodologies retenues pour la valorisation des participations, à la réflexion stratégique pour le développement. Il supervise et contrôle la gestion de la société. L assemblée générale des actionnaires a validé le règlement intérieur de la société qui définit le cadre des investissements, les principes de valorisation et les mécanismes de suivi des investissements et de liquidité pour les investisseurs. Un Comité d Audit a été créé en son sein avec des administrateurs indépendants qui auditent les comptes de la société et propose au Conseil de Surveillance les éventuelles provisions à prendre sur le portefeuille en lien avec le commissaire aux comptes (PwC). The Supervisory Board The Supervisory Board presided by Olivier de Guerre met on four occasions during It validated investments, audited the method chosen for valuation of investments, and conducted strategic thinking on development. It supervises and monitors the management of the company. The shareholder general assembly approved the company s internal rules and regulations. These determine the rules of investment, the principals of valuation, and the guidelines for portfolio monitoring along with the liquidity created for investors. An Audit Committee was set up within it, with independent administrators who audit the company s accounts and suggest necessary write-offs of the portfolio in conjunction with the auditor (PwC). membres du conseil de surveillance / Members of the Supervisory Board Olivier de Guerre Président du Conseil de Surveillance, Fondateur de PhiTrust Chairman of the Supervisory Board, PhiTrust Founder Xavier de Bayser Ancien dirigeant d IDEAM AMUNDI Former head of IDEAM AMUNDI Michel Bon Administrateur de sociétés, d associations et de fondations Director of various companies, non-profits and foundations Thibault Couturier Responsable Offre Alternative de BNP Paribas Wealth Management Head of Alternative Investments for BNP Paribas Wealth Management Cédric du Monceau Administrateur du WWF France WWF France Director Francois d Ormesson Administrateur de PhiTrust Active Investors PhiTrust Active Investors Director Jean de Severac Directeur Exécutif chez Natixis Private Equity Natixis Private Equity Executive Director Équipe et participants à un atelier de Dialogue Social Enterprise qui développe des expositions et des ateliers de sensibilisation au handicap dans le monde entier, tout en créant des emplois pour les personnes handicapées. / Dialogue Social Enterprise offers social awareness exhibitions and workshops, while creating jobs for marginalised and disadvantaged people worldwide. The picture shows the team and participants of a DSE workshop. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 15

16 Le Comité d Investissement Le Comité d Investissement présidé par Martine Roussel-Adam rassemble des actionnaires de la société, professionnels reconnus du monde économique marchand, qui ont ou ont eu des responsabilités opérationnelles dans des sociétés françaises et internationales. Le Comité d Investissement se prononce régulièrement sur l opportunité de poursuivre l étude des dossiers d investissement qui lui ont été soumis après une première validation par l équipe d analystes de PhiTrust. Après un audit complet de l entreprise et après avoir rencontré l entrepreneur, le comité décide de chaque investissement dans un souci de concilier viabilité économique et impact social, tout en assurant une cohérence du portefeuille dans son ensemble. En 2013, une attention particulière a été portée pour accompagner le développement des entreprises de notre portefeuille. Ce travail est réalisé en lien permanent avec les équipes de PhiTrust pour l analyse et le suivi des projets. The Investment Committee The Investment Committee presided by Martine Roussel-Adam brings together company shareholders, who are recognised professionals from the business world who have held positions of operational responsibility in french and international companies. The Investment Committee regularly considers whether or not to continue due diligence on potential investments submitted by the PhiTrust team. Following a full audit of the company and having met with the entrepreneur, the Committee decides on each investment, taking care to reconcile economic viability and social impact while ensuring coherence across the portfolio. In 2013, the company focused on further supporting the development of our portfolio companies. This work is carried out in permanent liaison with PhiTrust s analysis team. membres du comité d investissement / Investment Committee Members Martine Roussel-Adam Présidente du Comité d Investissement Fondatrice et ancienne Directrice Générale de Synerfil et Businessfil Investment Committee President Founder and former CEO of Synerfil and Businessfil Hervé Baulme Fondateur et ancien Directeur Général de Summit Systems USA Founder and former CEO of Summit Systems USA Pierre Darrot Administrateur de sociétés Board member of several companies Xavier Daudin Directeur financier Finance Director Philippe Debry Associé Fidal Paris Partner, Fidal Paris Gilbert Delagrange Médecin à la retraite Retired doctor Louis Desanges Ancien Associé de La Financière de Courcelles Former Partner of La Financière de Courcelles Olivier Hériard Dubreuil Associé Marignan Gestion Partner, Marignan Gestion Alain Goyé Administrateur d entreprises sociales Board member of several social enterprises Philippe Lanternier Directeur de société Company Director Pascal Lorne Gérant Eurowebfund et Président de la Fondation Lorne Manager of Eurowebfund and Chairman of the Lorne Foundation Guy Portmann PDG de France Terre Chairman and CEO of France Terre Henri de Reboul Ancien directeur général d IMS Entreprendre Former CEO of IMS Entreprendre Xavier Thauron Ancien directeur de risque Natixis Private Equity Former Natixis Private Equity Risk Manager Roland Vaxelaire Administrateur de sociétés Board member of several companies 16 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires

17 Méthodologie d investissement PhiTrust / PhiTrust investment methodology Analyse et sélection PhiTrust Partenaires a mis en place des méthodes d analyse, issues du monde du capital-risque traditionnel, lui permettant d identifier, de sélectionner et d accompagner les projets solidaires. Seuls les projets présentés et approuvés par le Comité d Investissement de PhiTrust Partenaires se voient financés. Ce processus d analyse et de sélection des dossiers d investissement suit une méthodologie rigoureuse qui réunit les compétences complémentaires de professionnels venus d horizons différents. Suivi et accompagnement des investissements PhiTrust Partenaires agit en actionnaire responsable des entreprises de son portefeuille. Dans ce cadre, il accompagne les dirigeants sur le long terme dans leur stratégie de développement, notamment en s appuyant sur le réseau de ses actionnaires. Le Comité d Investissement de PhiTrust Partenaires s implique dans la gestion des sociétés dans lesquelles il investit. L expertise de ses membres et leur capacité à faire jouer leurs propres réseaux pour aider les entreprises financées à se développer, sont des éléments prépondérants de la stratégie. Des reportings trimestriels du portefeuille sont établis précisant l évolution des résultats financiers et de l impact social de chaque société. Analysis and selection PhiTrust Partenaires has implemented analysis methods taken from traditional venture capital which enable it to select and guide social enterprises. Only projects chosen and approved by the PhiTrust Partenaires Investment Committee are financed. This analysis and selection procedure for potential investments follows a rigorous methodology that brings together complementary skills from professionals with different backgrounds. Monitoring and support PhiTrust Partenaires acts as a responsible shareholder for the companies in its portfolio. Within this framework, it provides guidance to company managers regarding long-term strategy development, in particular by providing access to its extensive network and those of its shareholders. The PhiTrust Partenaires Investment Committee is actively involved in the management of the companies in which it invests. The expertise of its members and their ability to rely on their own networks to help the development of investees is crucial. Quarterly portfolio reporting indicates the financial development and social impact progression of each company. Décision d investissement / Investment decision Identification et qualification des dossiers Project identification Réseaux Networks Pré-sélection Questionnaires + entretiens Pre-selection questionnaires + interviews Equipe PhiTrust PhiTrust Team Audit et analyse stratégique Audit and strategic analysis Equipe PhiTrust PhiTrust Team 4 5 Sélection des dossiers Selection of projects Comité d Investissement Investment Committee Engagement d investissement Investment commitment Président Chairman 6 Suivi des entreprises en portefeuille Follow-up of portfolio companies Equipe PhiTrust + Comité d Investissement PhiTrust Team + Investment Committee Les décisions d investissement et de désinvestissement sont engagées par le Comité d Investissement, composé d investisseurs, d entrepreneurs et de dirigeants d entreprises. / Investment and divestment decisions are made by the Investment Committee, composed of investors, entrepreneurs and company directors. RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires 17

18 Mesure de l impact En fonction des objectifs financiers et d impact social établis, des critères de mesure sont définis avec chaque entrepreneur au stade initial de l investissement. Un suivi semestriel de ces critères est mené par l équipe de PhiTrust permettant de connaître l évolution de chaque activité aussi bien en termes d impact social que de résultats financiers. Measuring the impact Measurement criteria are defined with each entrepreneur at the initial investment stage, in accordance with pre-defined financial and social impact targets. Biannual tracking of these criteria is carried out by the PhiTrust team, to follow the development of each activity in terms of both its social impact and its financial results. Technologies Finance Services Agriculture Environnement, eau / Environment, water Immobilier / Real Estate impact sur Investissement / impact on Investment Entreprise Company CAMEROUN BREUVAGES SEEA Schneider Electric AMSI AFRIQUE ENTREPRENEURS DEVELOPPEMENT Objet Aim Développement de circuits courts pour valoriser la production des agriculteurs Facilitating the creation of fast-track distribution channels for farmers to increase the value of their produce Valorisation de la production de lait Enhancing the production of dairy products Production et commercialisation d eau potable en sachets Production and distribution of drinking water sachets Réinsertion sociale par l emploi Social reintegration through work Fonds d investissement favorisant l accès à l énergie pour les plus pauvres Investment fund to increase energy access for the poor Construction de logements sociaux HQE* par des travailleurs en insertion Construction of HEQ* social housing with a socially inclusive workforce Centres d affaires écologiques pour associations en France Ecological French business centers for non-profits Centres d affaires écologiques pour associations Ecological business centers for non-profits Accès à l emploi pour les personnes handicapées et sensibilisation au handicap Employment opportunities for the disabled persons and disability awareness activities Insertion de personnes handicapées psychiques par le reconditionnement de matériel informatique Inclusion of mentally disabled persons in the workforce through reprocessing of IT equipment Fonds d investissement pour le développement de microfranchises solidaires Investment fund to develop social microfranchises Investisseur dans des PMEs en développement en Afrique Investment fund to develop early stage SMEs in Africa Investisseur dans des TPEs en Afrique Investment fund to develop very small enterprises in Africa Portefeuille de projets bénéficiant des avantages fiscaux liés à la loi TEPA Fund that provides financial support to companies benefitting from fiscal advantages (TEPA law) Accompagnement de micro entrepreneurs dans les PVD Financial and technical support for micro entrepreneurs in developing countries Microfinance pour des immigrants régularisés en Italie Microfinance for legal immigrants in Italy Technologie de paiement sécurisé pour populations non-bancarisées Mobile payment technology for people without bank accounts Activités d aide aux personnes sourdes Services and activities to help the deaf Impact social / Environnemental Social/Environmental impact 14,5 emplois créés ou maintenus 14.5 jobs created or maintained éleveurs nomades soutenus supported pastoralists 9,6 millions de sachets vendus par an 9.6 million sachets sold per year emplois en insertion socially inclusive jobs +3,3 M investis pour faciliter l accès à l énergie propre +3.3 M invested to promote access to clean energy 150 emplois en insertion 89 sorties positives 150 socially inclusive jobs 89 positive exits 17 associations accueillies et 141 associations conseillées 17 non-profit organisations hosted and 141 associations advised m 2 d espace HQE* d hébergement 90 associations accueillies m 2 of HEQ* office space 90 non-profit organisations hosted 468 personnes handicapées employées 468 disabled people employed 61 travailleurs handicapés employés 61 disabled people employed 88 auto-entrepreneurs lancés 88 self-entrepreneurs launched 333 emplois créés ou maintenus en Afrique 333 jobs created or maintained in Africa emplois créés ou maintenus en Afrique jobs created or maintained in Africa K investis dans des PMEs solidaires K invested in social SMEs entrepreneurs soutenus supported entrepreneurs familles soutenues 332 micro-entreprises amorcées supported families 332 launched micro-enterprises personnes non-bancarisées utilisatrices unbanked individuals reached 310 formations «sensibilité à la surdité» 310 trainings given regarding sensitivity to deafness Zone géographique Geographic coverage France Sénégal Senegal Cameroun Cameroon France Monde Global France France Europe Monde Global France France Afrique Africa Afrique Africa France Monde Global Italie Italy Monde Global France 18 * HQE : Haute Qualité Environnementale / HEQ*: High Environmental Quality

19 Le portefeuille PhiTrust Partenaires / PhiTrust Partenaires portfolio

20 Technologies Finance Services Agriculture Environnement, eau / Environment, water Immobilier / Real Estate Activité du portefeuille PHITRUST PARTENAIRES / PHITRUST PARTENAIRES PORTFOLIO ACTIVITY 31/12/2013 Entreprise Company CAMEROUN BREUVAGES SEEA Schneider Electric AMSI AFRIQUE ENTREPRENEURS DEVELOPPEMENT CA Sales RN Profit or loss Au delà des attentes / Above expectations Conforme aux attentes / Meets expectations En-dessous de nos attentes / BeIow expectations Impact Impact Commentaires Comments Une réflexion sur la stratégie du modèle économique est en cours pour répondre à l intérêt marqué des agriculteurs face à cette offre. A reflection on the business model is underway to meet the strong interest and demand from farmers. Une activité qui se rapproche de l équilibre avec une forte hausse de la production grâce au lancement du Thiakry (produit à base de lait et de céréales). La collecte du lait auprès des éleveurs a augmenté de 13% par rapport à Business activity is approaching break even with a strong increase in production, particularly due to the successful launch of Thiakry (milk and grains-based product). 13% increase in milk collected from nomadic herders vs La restructuration est en cours avec l incorporation de nos comptes courants en capital et la recherche d un nouveau partenaire pour donner plus de moyens à Cameroun Breuvages pour se développer. Company restructuring is underway with the incorporation of our shareholder s current account into equity and the search for a new partner to provide additional resources to foster Cameroun Breuvages development. Une société d insertion qui allie une croissance économique régulière avec un projet réussi d intégration. A work reintegration company that combines steady economic growth with a successful project of social inclusion per work. Le fonds se développe à l international avec trois nouveaux investissements au Kenya, au Nigéria et en Ouganda. The fund continues to expand internationally with three new investments in Kenya, Nigeria and Uganda. Le repositionnement stratégique de la SPL a permis de consolider la solidité financière du groupe. The strategic repositioning of the SPL enabled a financial consolidation of the group. Une gestion bien maîtrisée face à un développement soutenu avec la construction du premier centre à Montreuil et l étude de nouveaux projets à Castres et à Nanterre. Skillful management of the company s growth phase, marked by the construction of the first center in Montreuil and market studies of new projects in Castres and Nanterre. Reconfiguration des locaux suite au départ d associations pour raison de croissance, permettant de redynamiser les centres. Deux nouveaux centres à l étude à Anvers et à Bruxelles. Reconfiguration of offices due to the departure of several non-profits who had outgrown the space led to a revitalization of the centers. Two new centers being planned in Antwerp and Brussels. Forte croissance des «workshops» dédiés aux entreprises et mise au point d un nouveau concept «Dialogue with Time» qui sera lancé en Allemagne en Strong growth of its business workshop activity and finalisation of the new concept, Dialogue with Time, which will be launched in Germany in Société dont le modèle social et économique a montré sa pertinence et connaît aujourd hui une phase de développement accéléré. The company s social and economic model has shown its relevance and is currently undergoing a phase of accelerated development. Développement des deux microfranchises financées avec un résultat net positif pour Chauffeur&Go. Quatre projets à l étude pour un lancement en Development of the two financed microfranchises with a positive net result for Chauffeur&Go. Four projects being analysed for potential launches in Six nouveaux investissements portant le total du portefeuille à 11. Six new investments made bringing the total portfolio investees to 11. Le fonds continue sa dynamique de cession et procède au remboursement progressif du capital avec un réel succès pour la création d entreprises. The fund continues its divestment strategy, proceeding with gradual equity repayments with a great success for enterprises creation. Pas de nouvel investissement en No new investment in Nombre d entrepreneurs soutenus toujours en progression. Aucune défaillance de remboursement des prêts. Continued increase in the number of supported entrepreneurs. No default on loan payments to date. Fortes augmentations du CA et du nombre de contrats qui permettent d envisager l équilibre financier en Strong increase in sales and in the number of loans provided enabling the company to plan to reach financial equilibrium in Croissance significative avec une forte augmentation du CA, un RN positif, une hausse de plus de 50% des transactions (vs 2012) et un carnet de commande fourni pour Significant growth with a strong increase in sales, a positive net income, a more than 50% rise in the number of transactions (vs 2012) and a number of orders placed for Création de deux filiales «Avatar» et «Communication à distance» pour permettre d atteindre les objectifs de développement. Creation of two subsidiaries for the Avatar and Distance Communications activities in order to achieve the company s growth objectives. 20 RAPPORT ANNUEL / ANNUAL REPORT EXERCICE 2013 PhiTrust Partenaires