Financial Engineering. Finalité spécialisée du Master en ingénieur de gestion. ingénieur de gestion

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1 Financial Engineering Finalité spécialisée du Master en ingénieur de gestion ingénieur de gestion

2 Introduction Les métiers de la finance sont, à la lumière des deux crises de 2008 et 2011, fortement mis sur la sellette par nos concitoyens, souvent à raison mais parfois à tort. En effet, la fonction financière demeure plus que jamais cruciale dans nos économies afin de l irriguer et d orienter les ressources efficaces, et il est très important que des diplômés responsables et compétents prennent le leadership dans l avenir afin que les débordements observés par le passé et le présent puissent être contrôlés. HEC-ULg, à travers la finalité Financial Engineering, a l ambition de former ces futurs cadres pour qu ils soient très compétents et très responsables, et ainsi réconcilier la population avec les techniciens de la finance. Financial Engineering C est pourquoi la finalité Financial Engineering, de nature très quantitative, vise à former des diplômés ayant une compétence importante dans la modélisation des instruments et marchés financiers, tout en gardant un regard lucide sur les excès à ne pas commettre et la maîtrise «end-to-end» des processus de transmission de la finance vers l économie. Finalité dispensée entièrement en anglais. ingénieur de gestion Financial Engineering 2 > 3

3 Objectifs Le but est de fournir à l étudiant les méthodes et techniques nécessaires afin de participer activement à la création, la gestion et le contrôle de produits et services financiers à haute valeur ajoutée scientifique et technique. L accent est mis sur la maîtrise des concepts et techniques et la possibilité de les utiliser dans un cadre innovant. Cette spécialisation s adresse aux étudiants attirés par des métiers de pointe de la Finance et ouverts à renforcer leurs connaissances par des formations complémentaires dans les domaines de la finance mathématique ou l actuariat. Elle n a à ce jour pas d équivalent dans les programmes de Master. Les étudiants qui choisissent cette direction se placent délibérément dans un contexte international. Les compétences que l étudiant pourra acquérir à travers cette spécialisation se déclinent comme suit : La compréhension approfondie des méthodes de valorisation et de gestion des actifs financiers simples et complexes ; Une connaissance détaillée des institutions, marchés et actifs financiers, de leurs principes de fonctionnement et/ou d utilisation ; La maîtrise des concepts et des problématiques spécifiques à l asset management et au risk management ; L identification des mécanismes de formation des prix et de survenance des risques permettant de maîtriser les aspects conceptuels et techniques de la finance de marché et bancaire ; La maîtrise de la technicité des opérations financières à travers l élaboration de procédures innovantes en matière de calcul et d optimisation ; Une mise en application des outils et techniques développés au cours de leurs études, dans les aspects quantitatifs et méthodologiques, à travers des projets et applications réalisés individuellement ou en groupe. Débouchés Cette spécialisation permet de préparer les étudiants à travailler entre autres dans les départements quantitatifs des institutions financières, dans le risk management, dans les départements techniques des compagnies d assurances, dans les fonds de pension, ou encore dans les fonctions de structuration au sein des salles de marché ou des gestionnaires de fonds d investissement, y compris les hedge funds. L étudiant qui sortira de cette filière pourra donc prétendre à : Les métiers de l asset management (gestion des mutual funds/ pension funds / hedge funds ) dans une optique de structuration de portefeuille; Les métiers de modélisation et de gestion des risques complexes (usage des dérivés, liquidité, crédit, opérationnels) dans le secteur financier; Les métiers de l investment banking liés à la préparation et à l opérationnalisation de stratégies complexes dans l origination, l évaluation et l échange de titres financiers, y compris dans le contexte des fusions et acquisitions. Points forts La proximité du terrain, avec de nombreuses collaborations avec des services de structuration de portefeuille, d asset management, de risk management et des consultants spécialisés dans le domaine de la modélisation financière; La compétence technique d un corps professoral multidisciplinaire combinant la maîtrise de l économie financière, l économétrie, la statistique et les sciences de l ingénieur; La disposition d une salle de marchés avec des outils permettant de procéder en live à la mise à l essai des techniques de modélisation et leurs conséquences de marchés; Un milieu international, aussi bien des étudiants que des enseignants, avec une forte ouverture vers l extérieur; La collaboration avec des entreprises partenaires fortement impliquées dans le cadre des Chaires (voir page 11) et de la proximité avec la spin-off Gambit, active dans la mise au point de systèmes de pointe en matière de profilage d investisseurs et d optimisation et de diagnostic de portefeuille. Financial Engineering 4 > 5

4 1 er Master : 3 cours obligatoires Programme La finalité spécialisée en Financial Engineering s appuie sur un tronc commun en ingénieur de gestion (55 crédits). L étudiant choisit ensuite 6 cours spécialisés (5 crédits chacun) parmi une offre de 8 cours et des ateliers de portfolio de compétences (5 crédits). Il réalise un stage (10 crédits) et un mémoire (20 crédits), le tout réparti sur deux ans. ANNEE 1 Tronc commun en Ingénieur de gestion (45 crédits) + Financial Engineering (15 crédits). Empirical Methods in Financial Markets. Financial Derivatives. Investments and Portfolio Management ANNEE 2 Tronc commun en Ingénieur de gestion (10 crédits) + Financial Engineering (50 crédits). Financial Mathematics and Stochastic Calculus. Stage (10 crédits). Travail de fin d études (20 crédits). Portfolio de compétences (5 crédits) choisir 2 cours parmi :. Droit et fiscalité des institutions financières. Financial Economics. Financial Modeling and IT. Financial Risk Modeling FINA EMPIRICAL METHODS IN FINANCIAL MARKETS The financial world shows a deeper and deeper interest for quantitative forecasting methods. For the broker, having good approximations of future values of his equity portfolio is essential. A financial analyst should always anticipate as well as possible the behaviour of firms in which his clients are likely to invest. In this framework, this course develops different existing methods to treat those problems. Its content heavily depends on students' interests and their professional expectations. Among others, topics in the sequel can be involved. > Forecasting of seasonal data > Risk management > Causality > Autoregressive moving average models (ARMA models) > Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity models (GARCH models) > Kalman filter >... FINA FINANCIAL DERIVATIVES Over the last two decades, firms have been increasingly challenged by financial price risks due to unpredictable movements in exchange rates, interest rates and commodity prices. The financial markets have responded to this increase in volatility by continuously developing a range of financial instruments, called derivatives, as well as strategies combining these with other traditional financial instruments. As a result, derivative markets have been rapidly increasing in volume for the last twenty years and are today recognised as a corporate finance tool. Not only the officially exchange traded instruments are very popular as hedging or speculative devices, but also privately arranged or Over The Counter contracts attract a wide variety of customers. Any student in Financial Economics should at least have some basic knowledge of the possible uses, users, and pricing of the most important derivative instruments. In this course we aim to provide such knowledge and students should feel comfortable about this complex financial environment. Le contenu des cours spécialisés est brièvement présenté dans les pages qui suivent. Les engagements pédagogiques complets sont disponibles sur le site de l ULg ( ulg.ac.be/cocoon/programmes/tur_gmingges.html) et sur l interface Lol@ utilisée par HEC-ULg ( Financial Engineering 6 > 7

5 FINA INVESTMENTS AND PORTFOLIO MANAGEMENT (1) Underlying Philosophy The course is following the whole process of investment, from the investor profiling to the final investment portfolio recommendation and monitoring. (2) Organization and Content This course is composed of 6 theoretical parts, practical application and group work. The theoretical parts are: Part I :The investment background (Measures of return and risk, security-market indices,...) Part II: Developments in investment theory (Efficient markets, CAPM, APT,...) Part III: Valuation principle and practices(analysis of financial statements, financial ratios, introduction to security valuation,...) Part IV: Analysis and management of common stocks (Industry analysis, company analysis, technical analysis,...) Part V: Analysis and management of bonds (Bonds fundamentals, analysis and valuation of bonds, bond ptf management strategies,...) Part VI: Specification and evaluation of asset management (Professional Money management, alternative assets, and industry ethics; evaluation of ptf performances) 2 ème Master : 1 cours obligatoire et choisir 2 cours parmi 4 MQGE FINANCIAL MATHEMATICS AND STOCHASTIC CALCULUS The bases of probability theory and stochastic processes are introduced. Then, two famiiles of applications are presented : - Continuious time stochastic finance (stochastic calculus, option pricing models, interest rate models) ; - Risk theory in non-life insurance (compound Poisson process, collective risk process, ruin probability, tarification principles). DROI DROIT ET FISCALITÉ DES INSTITUTIONS FINANCIÈRES Contenus du cours 1. SENS DU COURS Ce cours a pour objectif d'initier les étudiants à la législation et la fiscalité des banques et ingénieur des compagnies d'assurance, dans une optique de d'approche des gestion problèmes que connaissent ces institutions au niveau juridique d'une part, et quant à la fiscalité de leurs produits d'autre part, l'analyse de ces produits étant limitée à ceux relevant de l'épargne et du placement. 2. CONTENUS ABORDÉS a. Introduction. Banques et assurances. Bancassurance, assurfinance et bancassurfinance. Le contrôle prudentiel (CBFA). Le secret bancaire. La directive européenne sur la fiscalité de l'épargne. Les «mécanismes particuliers». Le blanchiment. b. L'univers bancaire. (i) Les produits bancaires pour les particuliers. Intérêts, dividendes, plus-values et placements collectifs. (ii) Les produits bancaires pour les entreprises. (iii) Le régime de taxation des OPC. c. L'univers des assurances. Introduction. IARD et assurance-vie. (i) L'assurance-vie et l'impôt sur le revenu. Les trois piliers. (ii) L'assurance-vie et les droits de succession. FINA FINANCIAL ECONOMICS This course provides insights into the economic modeling of financial markets, institutions and instruments. The course is divided in four parts: 1. Preferences for Risk and Return. This part studies the main aspects of financial risk and returns at rational expectations equilibrium and the sources of deviation from this equilibrium. A particular focus is brought on the influence of the preference structure of economic agents on the notions of "risk" and "risk premium". Applications are provided in the field of asset pricing. 2. Financial economics and portfolio management. Building on the previous part, the course reviews the performance management and measurement framework consistent with investor's preferences. 3. State prices and the pricing of contingent claims. We review the notion of state pricing and the applications in the fields of market completeness and interest rate modeling. The application features the development and parameterization of term structure models. 4. Macro-finance and the analysis of crises. A special topic is devoted to the critical analysis of the financial crises of the 21st century, with a particular focus on the banking crisis and the sovereign crisis. The impacts of these crises on the financial system are particularly considered. Finally, the course prioritizes contacts with market professionals as selected guests intervene during some sessions. Financial Engineering 8 > 9

6 FINA FINANCIAL MODELING AND IT A. MATLAB, Excel... for financial modeling B. Financial statement forecasting 1. Review of theory and concepts 2. Modeling examples C. Time Value of Money D. Bond models 3. Modeling the term structure 4. Duration 5. Bond pricing E. Equity models 6. Simulating stock prices F. Portfolio models 7. Efficient portfolios 8. Estimating betas (+Kalman filter) 9. Black-Litterman 10. Value-at-Risk G. Option-pricing models 11. Binomial option pricing 12. Black-Scholes model 13. Option Greeks 14. Portfolio insurance FINA FINANCIAL RISK MODELING Financial Risk Modeling is divided in two parts. The first part of the course focuses on market risk. It provides a detailed introduction on how risk, return, and price behavior of securities may be analyzed in financial markets and how risk may be characterized. The course focuses moreover on how investors and fund managers monitor and manage their myriad risk exposures. The implementation of sound quantitative risk models is a vital concern for all financial institutions. This course provides a comprehensive treatment of the theoretical concepts and modeling techniques. A large part of the course will be devoted to volatility (univariate and multivariate) modeling and their use in financial practice. Volatilities are used for risk management, portfolio choice, Value at Risk, intraday trading analysis, and correlations and tail dependencies between asset's returns. Stage/Travail de fin d étude Au cours de sa formation à HEC-Ecole de Gestion de l Université de Liège, tout étudiant (filière 120 crédits) effectue obligatoirement un stage en entreprise et un travail de fin d études (TFE) en 2ème année de Master. Dans le cadre du Mémoire-projet, le stage et le TFE sont liés entre eux et s inscrivent dans le cadre de la finalité choisie par l étudiant. Dans le cadre du Mémoire-recherche, le stage et le TFE s inscrivent dans le cadre de la finalité choisie par l étudiant mais ne sont pas nécessairement liés entre eux. Trois formules existent : Le stage de 10 semaines L étudiant réalise un stage en entreprise durant les 10 premières semaines de l année académique (mi-septembre à fin novembre). Le stage peut s effectuer au sein d une entreprise privée (commerciale, financière ou industrielle) ou publique, d un organisme para-étatique ou d une organisation internationale. Le stage a lieu en Belgique ou à l étranger et est généralement non rémunéré. Les étudiants qui choisissent cette formule de stage doivent obligatoirement réali- ser un TFE de type mémoire-recherche. Ceux qui choisissent le stage intégré dans le mémoire-projet doivent se référer à la dernière formule présentée ci-dessous. Plus d info sur l espace «stage de 10 semaines» sur LOL@. Personne de contact : > Brigitte MARECHAL Bât. N1 - Bureau 105 Tél. : 04/ Brigitte.Marechal@ulg.ac.be The second part of the course reviews credit risk models as implemented in major financial ingénieur institutions and discusses the improvements de that have been gestion made (or could be made) in light of the financial crisis. Particular emphasis is given on the mathematical development of these models as well as on the foundations required to build the models. Financial Engineering 10 > 11

7 Le mémoire-recherche Dans le cadre de son TFE, l étudiant doit produire un document fondé sur une recherche originale en lien avec la finalité choisie. Ce travail, basé sur une démarche scientifique rigoureuse, doit lui permettre de démontrer qu il maîtrise les connaissances théoriques acquises en cours de formation et qu il est capable de les appliquer avec discernement pour analyser et résoudre un problème pratique lié à la réalité de l entreprise. Plus d infos sur l espace «mémoire-recherche» sur LOL@. Personne de contact > Marie-Gabrielle BOXUS Bât. N1- Bureau 157 (XVIIème) Tél. : 04/ Marie-Gabrielle.Boxus@ulg.ac.be Le mémoire-projet Dans le cadre de son mémoire-projet, l étudiant analyse une problématique de ges- tion d envergure en lien avec la finalité choisie et formule des recommandations pour le compte d une entreprise. Il peut s agir d une entreprise privée ou publique, du secteur marchand ou non marchand, implantée en Belgique ou dans l EUREGIO. L étudiant est présent en entreprise durant toute l année académique - à temps plein durant le premier quadrimestre puis à raison d un jour par semaine durant le second quadrimestre, soit +/- 4 mois de présence en entreprise. Les 10 premières semaines d activité en entreprise pour le mémoire-projet sont considérées comme le stage de l étudiant. Plus d infos sur l espace «mémoire-projet» sur LOL@. Personne de contact > Sophie LERUTH Bât. N1 Bureau 105 Tél. : 04/ Sophie.Leruth@ulg.ac.be Chaires associées Les professeurs en charge de l animation de cette finalité disposent d une force de frappe considérable à travers trois Chaires leur permettant de disposer des ressources et de bénéficier d une collaboration étroite avec leurs mécènes : La Chaire Ethias en Asset & Risk Management est attribuée à Aline Muller, titulaire d un PhD de la Maastricht University et précédemment professeur de finance à l Université de Nimègue. Depuis son arrivée en 2006, elle a établi des collaborations de recherche mais également des programmes de formation avec les départements d Ethias concernés par le contenu de la Chaire dédiée à la gestion d actifs et à la gestion des risques financiers. La Chaire KBL et PWC en Industrie des Fonds d Investissement est attribuée à Danielle Sougné. Aussi bien le programme pluriannuel de recherche que le portefeuille de cours pris en charge par sa titulaire s inscrivent dans la problématique de l industrie des fonds d investissement. Cette chaire permet de nouer des collaborations étroites avec KBL et PWC et de bénéfi cier dans ce cadre de la précieuse expertise accumulée par nos partenaires dans ce domaine. La Chaire Deloitte en Gestion et Performance de Portefeuille est attribuée à Georges Hübner. Dans le cadre de cette collaborationqui dure depuis plus de 10 ans, l expertise conjointe de Deloitte Belgique, Deloitte Luxembourg et de HEC-ULg est rassemblée afin de procéder à des avancées importantes dans le domaine de l asset management et de la gestion privée, afi n d améliorer la compréhension des processus de gestion et d infl échir les processus de contrôle de la performance financière. La Chaire Accenture en stratégie durable, portée par le professeur Thomas Froehlicher, Doyen et directeur général, combine l expertise académique de HEC-ULg avec l expérience sur le terrain et les recherches d Accenture sur les entreprises les plus performantes au monde, afin d offrir une expérience pédagogique hors-normes sur les stratégies durables dans un monde multipolaire. Financial Engineering 12 > 13

8 Notes En images Marianne Snakers Marianne Snakers ingénieur de gestion Financial Engineering 14 > 15

9 Contacts & informations Responsable de la finalité : Professeur Georges HÜBNER CARM (Centre for Asset and Risk Management) G.Hubner@ulg.ac.be Managers de programme : Sylvie BORRAS - sylvie.borras@ulg.ac.be Edition janvier Marie-Gabrielle BOXUS - marie-gabrielle.boxus@ulg.ac.be En partenariat avec :