RAPPORT DE LA DIRECTION SUR LE RENDEMENT DU FONDS AU 31 DÉCEMBRE 2014 0 Fonds COTE 100 EXCEL Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels complets du fonds d investissement. Vous pouvez obtenir les états financiers annuels gratuitement, sur demande, en téléphonant au 1 800 454-2683, en nous écrivant au 1543, rue Montarville, Saint-Bruno (QC) J3V 3T8 ou en consultant notre site Web (www.cote100.com) ou le site Web de SEDAR (www.sedar.com). Vous pouvez également obtenir de cette façon le rapport financier intermédiaire, les politiques et procédures de vote par procuration, le dossier de vote par procuration et l information trimestrielle sur le portefeuille.
ANALYSE DU RENDEMENT PAR LA DIRECTION OBJECTIFS ET STRATÉGIES DE PLACEMENT L objectif du Fonds COTE 100 EXCEL est de réaliser une appréciation du capital à long terme tout en minimisant le risque pour les porteurs de parts. Pour atteindre nos objectifs, nous favorisons le style de gestion de croissance à un prix raisonnable. Les gestionnaires investissent principalement dans les actions canadiennes et américaines de grandes capitalisations. À l occasion, le fonds pourra inclure quelques titres de petites et moyennes capitalisations. De plus, advenant une détérioration des marchés boursiers, le Fonds pourrait investir dans des titres sécuritaires tels que des instruments de marché monétaires. Le Fonds aura recours aux produits dérivés qu à des fins de couverture. RISQUES Au cours de l exercice financier, aucun changement important n a affecté le degré de risque général associé aux placements détenus dans le fonds. Votre placement dans des unités du Fonds COTE 100 EXCEL comporte de nombreux risques inhérents à la détention de titres boursiers et ils sont décrits dans le prospectus simplifié. Ces risques peuvent varier en fonction de la conjoncture et sont influencés par de multiples facteurs. En premier lieu, la situation économique a un impact direct sur les profits des sociétés et donc sur leurs cours. Les risques liés aux devises sont significatifs car le Fonds COTE 100 EXCEL conserve une partie du portefeuille en titres américains. La montée du dollar canadien a affecté cette partie américaine lors des dernières années, mais nous pensons qu il est important de conserver cette partie pour augmenter la diversification ainsi que l accès à des compagnies qui excellent. Le risque de change affecte également les compagnies canadiennes exportatrices et la montée du dollar canadien des dernières années a eu un impact négatif sur les résultats de toutes les compagnies qui exportent. En ce qui a trait aux risques liés aux taux d intérêt, ils font également partie intégrante de tout investissement sur les marchés boursiers. Une augmentation des taux affecte directement les coûts et possiblement les bénéfices des entreprises, en plus d avoir un impact sur la marge de manœuvre des investisseurs. Le ratio cours/bénéfices de l ensemble du marché est en outre très sensible à l évolution des taux obligataires. L évolution des matières premières en particulier la montée du prix du pétrole et d autres matières premières peut avoir une influence directe sur les coûts d opération et donc sur les résultats des sociétés en portefeuille. RÉSULTATS D EXPLOITATION Pour l année 2014, le Fonds COTE 100 EXCEL a réalisé un rendement positif de 17,4 % alors que l indice S&P/TSX a monté de 7,4 % sur la période. Les marchés boursiers canadiens ont été affectés positivement par la reprise économique en Amérique du Nord et en Europe à l exception du secteur des ressources naturelles qui a subit les contrecoups du ralentissement de l économie chinoise. Les autres secteurs ont tous bien performés ce qui permis à l indice canadien d afficher un rendement positif. La surperformance du Fonds s explique en partie par le fait que nous n avons aucun titre dans le secteur de l énergie. Le secteur de l énergie a baissé de 7,8 % en 2014. La sur-performance du Fonds s explique également par la performance de Metro + 44 % et Macdonald Dettwiler + 25 %. Au cours de l année, nous avons continué de solidifier le portefeuille en ajoutant des sociétés que nous jugeons défensives tels que ShawCor. À l inverse, nous nous sommes départis de titres dont la performance est décevante tel que Big Lots. Nous n avons pas dérogé de notre stratégie d investissement au cours de l année qui consiste à sélectionner des sociétés en croissance, en bonne santé financière et dont l évaluation est attrayante. Cette stratégie d investissement constitue la base du système d évaluation COTE 100. 2
ÉVÉNEMENTS RÉCENTS Il est difficile de trouver scénario plus favorable à notre gestion que les trois derniers mois de 2014. Les secteurs où nous sommes peu ou pas présents (Matériaux de base, énergie et produits industriels) se sont effondrés entrainant à la baisse les devises plus cycliques comme le dollar canadien ce qui augmente le rendement de notre portefeuille d actions américaines. En outre, les investisseurs se sont réfugiés dans les titres défensifs comme la consommation de base et les services publics qui constituent une partie importante de notre portefeuille. Nous pensons que cette tendance pourrait se poursuivre alors que les investisseurs revoient à la baisse leur prévision de croissance économique au niveau mondial. Le fait saillant de la dernière année est sans contredit la baisse de près de 60 % du prix du pétrole de 115 $ au mois de juin dernier à moins de 50 $ présentement pour le cours du Brent. Une combinaison d une forte augmentation de la production surtout en Amérique du Nord et une faible croissance de la demande explique une bonne partie de la chute du prix mais le facteur le plus important est la décision de l OPEC (Organisation des pays exportateurs de pétrole) de ne pas diminuer sa production pour maintenir l équilibre entre et l offre et la demande et par le fait même des prix élevés. Le problème pour l OPEC est que cette stratégie de maintenir les prix élevé depuis plusieurs années à encourager les producteurs à l extérieur de l OPEC à investir massivement pour augmenter leur production sachant qu une forte baisse de prix était peu probable car l OPEC était présent pour réduire sa production advenant un déséquilibre. L OPEC qui est contrôlé par l Arabie Saoudite et ses alliés du golfe Persique n avait pas prévu la forte progression de la production en Amérique du Nord, principalement du pétrole de Schiste obtenu par fracturation hydraulique aux États-Unis. La hausse de la production est telle que toute tentative de maintenir les prix en diminuant la production entrainerait rapidement une perte de parts de marché au profit des producteurs à l extérieur de L OPEC tout en maintenant le cycle d investissement et de croissance de la production. D ailleurs, la production de pétrole aux États-Unis a progressé de 5,8 M de baril par jour à la fin de 2011 à 9,2 M de baril par jour présentement. En outre, l amélioration des techniques d extraction a entrainé une diminution des coûts de production d environ 25 % depuis deux ans et une diminution est à prévoir car les techniques de production continuent de s améliorer et de nouvelles infrastructures sont mises en fonction. À la vue de telles informations, la seule stratégie viable à long terme pour l OPEC était de maintenir sa production et de faire baisser les prix pour forcer les producteurs dont les coûts de production sont élevés à réduire leur production et réduire les nouveaux investissements dans la production de pétrole. La bonne nouvelle pour L OPEC est que le retour à l équilibre devrait être plus rapide qu en 1986 alors que le prix du baril était demeuré faible pendant plus d une décennie. D ailleurs, les dirigeants du Moyen-Orient se rappellent certainement la tentative ratée l Arabie Saoudite de maintenir le prix élevé à cette époque. Après avoir réduit sa production de 9 M de barils par jours à un peu moins de 3 M de barils par jour, le pays a changé d avis et décidé d inonder d augmenter sa production pour reprendre les parts de marché perdu ce qui a fait chuté le prix du baril à 10 $. Notre conclusion est que pour les deux prochaines années ce sont principalement les producteurs nord-américains qui seront forcés de réduire leur production. La diminution de la rentabilité et le prix faible diminueront également les investissements ce qui ramènera le marché en équilibre à partir de 2017 et un prix du baril entre 70 $ et 80 $. Il est difficile d envisager un prix beaucoup plus élevé car la production de pétrole de Schiste peut être augmentée rapidement si le prix est intéressant contrairement aux autres sources qui nécessitent souvent plusieurs années entre la décision de produire et la production réelle. Il faut donc s attendre à moins de fluctuation du prix parce que l offre est maintenant un peu plus élastique. Dans un tel marché, il faut favoriser les opérateurs dont les coûts de production sont les plus faibles et dont la santé financière est solide. Le problème est que les sociétés qui disposent de tels attribuent sont les sociétés nationales des pays du Moyen-Orient tels que Aramco (Arabie Saoudite), KNPC (Kuweit) et ENOC (Émirats Arabes Unis) et par le fait même non accessible aux investisseurs occidentaux. Il se pourrait que nous effectuions de nouveaux investissements dans le secteur de l énergie au cours des prochains trimestres mais ceux-ci seraient certainement limités et il se pourrait que nous assistions au déroulement de l activité dans le secteur de l énergie plutôt en tant que spectateurs faute d investissements qui répondent à nos critères d investissements surtout en ce qui a trait au risque à la baisse. Il est important pour les investisseurs de bien comprendre la dynamique du marché de l énergie pour les années venir car les ressources naturelles représentent encore 30 % de l indice canadien même après la baisse de 2014. 3
La situation est à l opposé du secteur des ressources naturelles pour le reste du marché boursier qui a continué de progresser en 2014 alors que la rentabilité des sociétés demeure à un sommet historique et que l évaluation des sociétés en général a augmenté. Cette situation est encore plus vraie pour les titres de qualité et nous pensons que plusieurs d entre eux sont maintenant pleinement évalués ce qui se traduit par une difficulté à trouver de nouveaux investissements. Nous sommes d avis qu il est important d investir dans des titres de qualité mais également de payé un prix raisonnable pour ceux-ci. Il y a cependant un secteur qui nous semble intéressant présentement car justement l évaluation des titres a peu progressé au cours des dernières années. Il s agit du secteur financier qui offre la possibilité aux investisseurs d acquérir des sociétés de qualité telles que les grandes banques canadiennes pour environ 11 fois les profits prévus cette année ce que nous considérons intéressant en comparaison des autres secteurs. Bien qu un ralentissement de la croissance économique soit à prévoir au Canada, nous pensons que les banques canadiennes sont plus diversifiées que par le passé et qu une hausse potentielle des mauvaises créances aura peu d impact sur la rentabilité globale de ses institutions. En outre, la nouvelle réglementation mise en place suite à la crise financière a augmenté la solidité financière du secteur dans son ensemble. La situation est à peu près la même aux États-Unis alors qu on peut acheter ce que nous considérons une des meilleures banques (US Bank) pour environ 13 fois les profits prévus en 2015. La hausse des évaluations constatées sur les marchés boursiers depuis quelques années ne nous inquiète pas outre mesure bien qu il faille s attendre à des rendements moins intéressants que ceux réalisés depuis cinq ans. Des rendements de 5 à 7 % pour les cinq prochaines années seraient envisageables mais bien sûr notre objectif est de réaliser un peu mieux à long terme tout en limitant le niveau de risque général du portefeuille. NORMES INTERNATIONALES D INFORMATION FINANCIÈRE (IFRS) Avec prise d effet le 1er janvier 2014, le Fonds a adopté les IFRS comme méthode comptable, conformément aux exigences du Conseil des normes comptables (CNC) du Canada. Auparavant, le Fonds préparait ses états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada (les «PCGR du Canada»), tels qu ils sont définis dans la partie V du Manuel de CPA Canada. Les états financiers audités pour la période close le 31 décembre 2014, y compris les informations comparatives, constituent le premier jeu d états financiers audités préparés selon les IFRS. L incidence de la transition des PCGR du Canada aux IFRS a été appliquée rétrospectivement et elle est présentée dans les notes annexes aux états financiers intermédiaires et annuels audités. Les principales modifications découlant de la transition aux IFRS sont les suivantes : - L état de la situation financière remplace l état de l actif net : - En général, aux fins de la présentation de l information financière, le Fonds évalue dorénavant ses placements cotés en Bourse selon le cours de clôture, soit le prix compris dans l écart acheteur-vendeur qui reflète le mieux la juste valeur. Dans la plupart des cas, cela se traduit par l élimination de l écart qui existe, en vertu des PCGR du Canada, entre l actif net et la valeur liquidative à la date de clôture des états financiers. - Les titres émis et rachetables du Fonds ont été classés à titre de passif financier. - L état du résultat global remplace l état des résultats. - L état de l évolution de la situation financière remplace l état de l évolution de l actif net. - Le Fonds présente désormais un tableau des flux de trésorerie. D autres modifications notables ont été apportées aux états financiers, notamment le reclassement de certains soldes, le format des états financiers et des ajouts ou compléments d information aux notes annexes, y compris des notes plus détaillées et un rapprochement entre les PCGR du Canada et les IFRS lors de la transition du Fonds. OPÉRATIONS ENTRE APPARENTÉS À l exception des frais de gestion et d administration qui sont payés à COTE 100, il n y a eu aucune autre opération entre apparentés. Honoraires de gestion Les honoraires de gestion représentent 1/52 de 1,9 % de la valeur au marché de la valeur liquidative hebdomadaire attribuable aux parts de catégorie Ordinaire pour le Fonds COTE 100 Excel. Les frais de gestion des parts de catégorie Gestion sont négociés par le détenteur auprès de COTE 100 et sont payables directement au gestionnaire. 4
Frais d exploitation Les frais d exploitation sont payables au gestionnaire pour lui permettre d assumer les frais de garde des valeurs, des vérificateurs, des avocats et autres conseillers professionnels ainsi que les frais d impression et tous les autres frais liés à l administration et à l exploitation des Fonds à raison de 0,45 % annuellement calculé hebdomadairement à partir du 27 février 2015, avant cette date, le frais d exploitation était de 0,5 %. FAITS SAILLANTS FINANCIERS Les tableaux qui suivent font état de données financières clés concernant le Fonds COTE 100 EXCEL et ont pour objet de vous aider à comprendre ses résultats financiers pour les exercices indiqués. Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du fonds. DISTRIBUTION ET ACTIF NET ATTRIBUABLE AUX PORTEURS DE PARTS RACHETABLES, PAR PART (1) DU FONDS COTE 100 EXCEL Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, en début d exercice Augmentation (diminution) attribuable à l exploitation 2014 (5) 2013 2012 (4) 2011 2010 16,60 $ 12,46 $ 11,30 $ 10,41 $ 10,25 $ Total des produits des activités ordinaires 0,32 $ 0,26 $ 0,23 $ 0,29 $ 0,15 $ Total des charges (0,56 $) (0,46 $) (0,34 $) (0,31 $) (0,28 $) Gains (pertes) réalisé(e)s 8,01 $ 2,06 $ 0,11 $ 0,61 $ 0,52 $ Gains (pertes) non réalisé(e)s (4,75 $) 2,52 $ 1,12 $ 0,34 $ (0,23 $) Augmentation (diminution) totale attribuable à l exploitation (2) 3,02 $ 4,39 $ 1,13 $ 0,89 $ 0,16 $ Distributions : Distributions annuelles totales (3) 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ Actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables, au 19,49 $ 16,60 $ 12,43 $ 11,30 $ 10,41 $ 31 décembre Catégorie ordinaire (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du fonds. L'actif net par titre présenté dans les états financiers diffère de la valeur liquidative calculée aux fins d'établissement du prix des titres. Ces écarts sont expliqués dans les notes des états financiers. (2) L actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période comptable. (3) Les distributions ont été réinvesties en parts additionnelles du fonds d investissement. (4) Antérieurement, les Fonds préparaient leurs états financiers conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada définis par la Partie V du Manuel de CPA Canada (les PCGR).Ces principes comptables s appliquent pour les années 2012 et antérieures. (5) Pour les années 2014 et 2013, les Fonds ont appliqué les exigences d IFRS 1, Première application des Normes Internationales d information financière, pour établir les présents états financiers. Ces mêmes méthodes comptables ont été utilisées aux fins de la préparation de leur état de la situation financière d ouverture en IFRS au 1er janvier 2013 comme si ces méthodes avaient toujours été en vigueur. Pour plus de détails, se référer aux états financiers des Fonds COTE 100 du 31 décembre 2014. RATIOS ET DONNÉES SUPPLÉMENTAIRES DES FONDS COTE 100 EXCEL 2014 2013 2012 2011 2010 Valeur liquidative totale (en milliers de $ ) (1) Catégorie ordinaire 1 467 1 602 1 767 1 658 1 794 Nombre de parts en circulation (1) - Catégorie Ordinaire 75 273 96 496 141 795 146 510 172 188 Ratio des frais de gestion (2) Catégorie ordinaire 2,83 % 2,91 % 2,78 % 2,78 % 2,76 % Taux de rotation des titres en portefeuille (3) 53,90 % 2,45 % 25,25 % 16,64 % 18,97 % Ratio des frais d opération (4) 0 16 % 0 07 % 0 04 % 0 06 % 0 04 % Valeur liquidative par part Catégorie Ordinaire 19,49 $ 16,60 $ 12,46 $ 11,32 $ 10,42 $ (1) Cette information est au 31 décembre de l exercice indiqué. (2) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des frais de l exercice indiqué (incluant les honoraires de gestion et les frais d exploitation) et est exprimé en pourcentage annualisé de la moyenne hebdomadaire de sa valeur liquidative au cours de l exercice. Tous les frais payés directement par les épargnants sont exclus dans le calcul du ratio. (3) Le taux de rotation des titres en portefeuille d un organisme de placement collectif (OPC) indique le dynamisme du gestionnaire des actifs. Un taux de rotation de 100 % signifie que l organisme de placement collectif achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation au cours d un exercice est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont importants et plus la chance d un épargnant de recevoir des gains en capital imposables au cours de ce même exercice est grand. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement. Dans le calcul du ratio, le gestionnaire présume que les parts de catégorie Gestion ont été créées le 1er janvier 2005 alors qu en pratique, le premier calcul de la valeur liquidative des parts de catégorie Gestion a été effectué le 18 février 2005. (4) Le ratio des frais d opération représente le total des courtages et des autres frais d opérations de portefeuille et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative nette moyenne pondérée de l exercice. 5
FRAIS DE GESTION Les frais de gestion payables au gestionnaire COTE 100 Inc. par le Fonds COTE 100 EXCEL sont calculés hebdomadairement et représentent 1/52 de 1,9 % de la valeur au marché de la valeur liquidative hebdomadaire, plus les taxes applicables. Le Fonds COTE 100 EXCEL est vendu directement sans commission d entrée ou de sortie et la majorité des frais de gestion servent à rétribuer l équipe de gestion de COTE 100 Inc. ainsi que les dépenses de mise en marché. Les principaux services payés par les frais de gestion, exprimés en pourcentage approximatif desdits frais de gestion, peuvent se résumer ainsi :. Administration du fonds, gestion de portefeuille de placements et marge bénéficiaire 1,90 % RENDEMENT PASSÉ L information sur le rendement suppose que les distributions du fonds d investissement au cours des périodes présentées ont été réinvestis en totalité dans des titres additionnels du fonds d investissement. L information sur le rendement ne tient pas compte des frais d acquisition, de rachat, de placement ou autres frais optionnels qui auraient fait diminuer les rendements. Le rendement passé du fonds d investissement n est pas nécessairement indicatif du rendement futur. RENDEMENTS ANNUELS Rendement passé Le graphique à bandes présente le rendement annuel du fonds d investissement pour chacun des exercices présentés et fait ressortir la variation du rendement du fonds d investissement d un exercice à l autre. Le graphique à bandes présente, sous forme de pourcentage, quelle aurait été la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de l exercice, d un placement effectué le premier jour de chaque exercice. 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 10,3% 6,0% F o nd s C OT E 10 0 EX C EL C at égorie Ordinaire -15,9% -23,8% 10,8% 1,6% 8,6% 10,1% 33,2% 17,4% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Rendements composés annuels (en %) Le tableau suivant indique le rendement composé annuel historique du Fonds au cours des périodes de dix ans, de cinq ans, de trois ans et de un an terminées le 31 décembre 2014. Catégorie Ordinaire 10 ans 5 ans 3 ans 1 an Fonds COTE 100 EXCEL 4,66 13,69 19,86 17,38 S&P 500 5,44 13,05 17,86 11,39 S&P/TSX 4,70 4,49 6,97 7,42 Indices S&P/TSX et S&P 500 Le S&P/TSX est établi à partir d actions canadiennes qui constitue une bonne mesure de rendement de l économie canadienne. L indice est révisé trimestriellement pour s assurer que les sociétés incluses dans l indice respectent toujours les critères d inclusion. Le S&P 500 est établi à partir d actions américaines qui constitue une bonne mesure de rendement de l économie américaine. L indice est révisé trimestriellement pour s assurer que les sociétés incluses dans l indice respectent toujours les critères d inclusion. Comparaison avec les indices Au cours de l exercice financier 2014, votre placement dans des unités du Fonds COTE 100 Excel a connu une performance supérieure à celle de l indice S&P/TSX et du S&P 500. La performance s explique en partie par la faible représentation des secteurs liés aux ressources dans le portefeuille. 6
APERÇU DU PORTEFEUILLE R épartitio n de l'actif (%) F o nds C OT E 100 EXC EL au 31 décembre 2014 9,3% R épartitio n de l'actif (%) F o nds C OT E 100 EXC EL au 31 décembre 2013 0,5% 90,8% 99,5% Actions ordinaires 90,8 % Encaisse et autres éléments d'actifs 9,3 % Actions ordinaires 99,8 % Encaisse et autres éléments d'actifs 0,2 % Répartition de l'actif net (%) Fonds COTE 100 EXCEL 9,5% au 31 décembre 2014 5,0% 2,8% 6,5% 9,3% 23,9% 17,4% 10,0% 15,7% Services financiers 23,9 % Consommation discrétionnaire 17,4 % Technologie 15,7 % Consommation courante 10,0 % Produits industriels 9,5 % Encaisse 9,3 % Télécommunications 6,5 % Soins de santé 5,0 % Énergie 2,8 % Répartition de l'actif net (%) Fonds COTE 100 EXCEL au 31 décembre 2013 4,9% 2,6% 0,5% 5,6% 23,5% 7,9% 12,1% 17,1% 12,9% 13,0% Technologie 23,5 % Produits industriels 17,1 % Consommation courante 13,0 % Consommation discrétionnaire 12,9 % Services financiers 12,1 % Services publics 7,9 % Télécommunications 5,6 % Soins de santé 4,9 % Énergie 2,6 % Encaisse 0,5 % LES 25 POSITIONS PRINCIPALES - FONDS COTE 100 EXCEL (ACHETEUR)* Pourcentage Pourcentage de la Titres de la valeur valeur liquidative Titres liquidative nette au nette au 31 décembre 2014 31 décembre 2014 1 Encaisse 9,25% 14 Telus Corporation 3,43% 2 Mediagrif Interactive Technologies Inc. 7,38% 15 CarMax Inc. 3,42% 3 Home Capital Group Inc. 7,16% 16 Enghouse Systems Ltée 3,39% 4 Diageo Plc Sp/Adr 5,41% 17 Canadian National Railway Company 3,27% 5 Anthem Inc. 4,97% 18 Métro Inc. 3,18% 6 Accenture Plc Cl.A 4,94% 19 Rogers Communication Inc.-B Nv 3,08% 7 Banque de Montréal 4,48% 20 Groupe CGI Inc. Cl.A Sv 3,02% 8 McDonald's Corp 4,45% 21 Suncor Energy Inc. 2,80% 9 Dollar Tree Inc. 4,45% 22 Apollo Education Group Inc.-A 2,39% 10 Banque Royale du Canada 4,38% 23 Thomson Reuters Corporation 2,01% 11 U.S. Bancorp 4,27% 24 Colgate Palmolive Co 1,37% 12 MacDonald, Dettwiler and Ass Ltée 3,88% 25 - - 13 Banque de Nouvelle-Écosse 3,62% TOTAL : 100,0 % * Il n y a aucune position vendeur dans ce fonds. L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le fonds. Une mise à jour trimestrielle peut être consultée sur Internet à l adresse suivante : www.cote100.com. Vous pouvez obtenir sur demande et sans frais un exemplaire de la mise à jour et d autres renseignements sur le Fonds COTE 100 EXCEL : - sur le site Internet www.cote100.com ou - en composant, dans la région de Montréal, le (450) 461-2826 ou, sans frais, le 1 800 454-2683 ; ou - en communiquant chez COTE 100 Inc. au 1543, Montarville, Saint-Bruno (QC) J3V 3T8. 7