Classification Classement Notation des OPCVM Européens Paris, Octobre 2007
SPECIFICITES DU MARCHE DES FONDS UN LARGE CHOIX Plus de 7.000 parts de fonds français (Amf ) Plus de 8.000 parts de fonds Luxembourgeois ( Alfi ) Plus de 12.000 parts de fonds commercialisées en France. Plus de 45.000 parts de fonds en Europe ( Efama) DES INFORMATIONS DE MARCHE TRES DISPERSEES Pas de source unique d information Difficultés à se procurer des données fiables Suivi des performances dans le temps peu facile DES DIFFICULTES DE COMPARAISON et de SUIVI Quels sont les autres fonds similaires? Comment se sont ils comportés? Quelles sont leurs performances? Le fonds dans lequel j ai investi est il toujours le meilleur?
LA METHODOLOGIE
LES PRINCIPES MÉTHODOLOGIQUES Une analyse indépendante Analyses du marché et des produits faites pour les investisseurs Une classification selon le risque constaté Pas de performance gratuite : la performance résulte de la prise de risque. Les performances doivent être jugées dans des ensembles de risque cohérents. Une analyse concurrentielle Nous comparons les produits entre eux. Une notation récompensant la régularité Nous privilégions la répétition des surperformances Une analyse Pan Européenne Nous étudions avec la même grille de lecture, la qualité intrinsèque de l ensemble des produits disponibles en Europe.
LA METHODOLOGIE APTimum LES ORIGINES : Conçue en 1998 par François Chauvet Fondée sur l analyse du risque selon le théorème APT LES SPECIFICITES : Une méthode développée du point de vue de l investisseur Une approche purement quantitative Une classification selon les profils de risques Une méthodologie s appliquant à tous les fonds Européens Une notation attribuée par rapport aux fonds concurrents
3 ETAPES ESSENTIELLES CLASSIFIER : Les prospectus définissent de grandes catégories de gestion. Rassembler les fonds qui ont des profils de risque similaires. CLASSER : La performance doit être jugée en fonction du risque pris Identifier les fonds avec la meilleure performance/risque. NOTER : Un classement unique n est pas toujours signe d un bon investissement Identifier les fonds qui surperforment régulièrement leurs concurrents. SUIVRE l évolution du comportement de chaque fonds.
1 ère étape : LA CLASSIFICATION
QUE SIGNIFIE CLASSIFIER? 1 IDENTIFIER LES RISQUES 2 REGROUPER LES RISQUES SIMILAIRES
QUE SIGNIFIE CLASSIFIER? 1 IDENTIFIER LES RISQUES 2 REGROUPER LES RISQUES SIMILAIRES 3 IDENTIFIER LES CATEGORIES CATEGORIE 1 CATEGORIE 2 CATEGORIE 3 Risque supérieur Risque standard Faible Risque
PROFILS DE RISQUE DES FONDS CALCULER LES PROFILS DE RISQUE 0.02 UN PREMIER PROFIL 0.015 0.01 0.005 0-0.005-0.01-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
PROFILS DE RISQUE DES FONDS 0.02 UN DEUXIEME 0.015 0.01 0.005 0-0.005-0.01-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
PROFILS DE RISQUE DES FONDS 0.02 UN TROISIEME 0.015 0.01 0.005 0-0.005-0.01-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
COMPARER 0.02 ET REGROUPER LORSQU ILS SONT SIMILAIRES 0.015 0.01 0.005 0-0.005-0.01-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
COMPARER 0.02 CLASSIFIER DIFFEREMMENT CEUX QUI NE SE RESSEMBLENT PAS Actions Européennes Actions Japonaises 0.02 0.015 0.015 0.01 0.01 0.005 0.005 0 0-0.005-0.005-0.01-0.01-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20-0.015 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
CLASSIFICATION : La pratique (Août 2007) 47.000 parts des fonds des grands pays Européens Classification trimestrielle Elimination des sicav monétaires. Elimination des fonds inclassables ( privés, garantis, à formules,..) Calculs sur les parts ayant un profil de risque stable ( 1 à 2 ans ) Dé doublonnage c est-à-dire conservation d une seule part de fonds Près de 28.000 parts enregistrées dans 15 pays 800 sociétés de gestion européennes Plus de 14.000 fonds à profils de risques différents 134 CATEGORIES
LES 20 PREMIERES CATEGORIES Moyenne Code Catégorie CLASSEMENT fin AOUT 2007 Nbre de fonds Perf/risk TOTAL fonds classés : 14380 1 EU1 Europe Actions 1165 13.84 2 IN1 International Actions 889 9.92 3 UK1 Royaume Uni Actions 857 9.97 4 IN17 International Mixtes Agressif 526 7.79 5 EU17 Europe Mixtes Agressif 524 10.68 6 EU33 Europe Obligations LT 484 0.40 7 US1 Etats Unis Actions 461 6.38 8 EU16 Europe Mixtes Dynamique 434 7.17 9 UK17 Royaume Uni Mixtes Agressif 409 9.00 10 IN16 International Mixtes Dynamique 400 5.29 11 EU2 Europe Actions Smc 349 19.39 12 EU32 Europe Obligations MT 301 1.09 13 JP1 Japon Actions 296-7.87 14 UK32 Royaume Uni Obligations MT 296-1.12 15 IN9 International Mixtes Equilibre 290 4.01 16 EU9 Europe Mixtes Equilibre 251 4.90 17 UK16 Royaume Uni Mixtes Dynamique 249 8.24 18 UK33 Royaume Uni Obligations LT 247-1.37 19 US31 Etats Unis Obligations CT 242-2.38 20 FE1 Far East Actions 234 35.77
2 ème étape : LE CLASSEMENT
CLASSER SUR LA PERFORMANCE ABSOLUE? +19% +15 % Fonds A +13 % Fonds B 1 AN QUEL FONDS CLASSERIEZ VOUS PREMIER DE SA CATEGORIE?
PONDERER LA PERFORMANCE Le classement doit tenir compte du risque pris par l investisseur : MESURE DU GAIN PONDERE PAR LE RISQUE Performance brute Beta /moy. categ. = Performance retraitée
3 ème étape : LA NOTATION
OBJECTIF et POINTS CLES OBJECTIF Identifier les sicav ayant régulièrement une meilleure performance que leurs concurrents. POINTS CLES Observer les résultats sur plusieurs périodes. Ne pas favoriser les résultats exceptionnels. Comparer par rapport aux concurrents.
LE PRINCIPE DE NOTATION PERIODE Catégorie Nb de fonds Classement DECILE déc-02 à déc-03 Grandes actions françaises 157 17 2 mars-03 à mars-04 Grandes actions françaises 151 2 1 mai-03 à mai-04 Grandes actions françaises 156 1 1 août-03 à août-04 Grandes actions françaises 166 6 1 déc-03 à déc-04 Grandes actions françaises 165 30 2 mars-04 à mars-05 Grandes actions françaises 183 25 2 ² mai-04 à mai-05 Grandes actions françaises 182 73 5 août-04 à août-05 Grandes actions françaises 163 38 3 déc-04 à déc-05 Grandes actions françaises 186 29 2 mars-05 à mars-06 Grandes actions françaises 177 61 4 mai-05 à mai-06 Grandes actions françaises 164 28 2 août-05 à août-06 Grandes actions françaises 151 12 1 La note correspond à une position par rapport aux concurrents La note prend en compte 12 périodes d un an glissantes par trimestre soit plus de 3 ans de performance Un résultat exceptionnel compte pendant un an seulement 2,16
LE BARÊME DE NOTATION Decile ( Moyenne 12 class. 3 ans) Rating 2,16 1.00 => 2.50 ***** 2.51 => 3.50 **** 3.51 => 4.50 *** 4.51 => 5.50 ** 5.51 => 6.50 * 6.51 => 7.50-7.51 => 10.0 - - Note : *****
***** **** *** ** * - -- LA REPARTITION des NOTES ( Août 2007) 20% AOUT 2006 Répartition de la population totale selon la notation (9425 fonds fin Août 2007) 19.3% Août-07 mai-07 17.8% 19.1% 16% 15.0% 18.1% 16.1% 16.1% 15.7% 16.6% 14.1% 12% 9.8% 10.0% 8% 5.9% 6.5% 4% 0%
FIN