Perspectives pour la Chine Christian Déséglise Responsable des Marchés Emergents, HSBC USA Septembre 212 Dcument Public.
Chine : Une croissance au ralenti, en particulier dans le secteur de l industrie manufacturière... Croissance réelle du PIB Indice PMI manufacturier comparé à la production industrielle % 16 14 12 7,4% 1 6,6% 8 6 4 2 QoQ, sa, annualised YoY 1Q 3Q1 1Q3 3Q4 1Q6 3Q7 1Q9 3Q1 1Q12 65 6 55 5 45 4 35 3 25 Official PMI (2M-lead), lhs HSBC Manuf. PMI (2M-lead), lhs Industrial production, rhs % yoy 25 Jan-7 Dec-7 Nov-8 Oct-9 Sep-1 Aug-11 Jul-12 2 15 1 5 - Les échanges extérieurs ont significativement ralenti. Les déstockages se sont maintenus dans le secteur industriel. Les bénéfices des entreprises ont pâti du ralentissement économique. Ce dernier pèse également sur l'emploi dans le secteur productif. Source : CEIC, HSBC Global Asset Management 2
Chine : une position solide Situation du budget et des finances publiques Inflation % of GDP 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 Central + local government debt, lhs Government budget balance, rhs 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 % GDP.5. -.5-1. -1.5-2. -2.5-3. % yoy 15 1 5 CPI, lhs 6-5 Core CPI (ex. Food & energy), lhs PPI, lhs 55-1 Diffusion index of future price expectation, rhs 5 Jan-7 Dec-7 Nov-8 Oct-9 Sep-1 Aug-11 Jul-12 85 8 75 7 65 - Une situation budgétaire globalement solide (déficit du budget < 2 % du PIB et importante réserve budgétaire) et une inflation faible laissent plus de marge à la poursuite de la politique de desserrement tant budgétaire que monétaire. - La Banque populaire de Chine (BPC) a réduit les taux d'intérêt et le ratio de réserves obligatoires (RRR) pour soutenir la liquidité et la croissance du crédit. Les conditions de crédit se sont améliorées, et les coûts d'emprunt réels devraient baisser et la croissance se stabiliser. Source : CEIC, HSBC Global Asset Management 3
Rééquilibrage en cours Rééquilibrage interne Rééquilibrage externe % of GDP 5 % of GDP 12 45 4 35 3 1 8 6 4 2 25 2 22 24 26 28 21 2 22 24 26 28 21 212 Gross Capital Formation Household Final Consumption Current Account Balance Problèmes liés à la transition : Augmentation des salaires, perte de compétitivité dans les secteurs à faible valeur ajoutée Niveau de bien-être amélioré, diminution du taux d épargne Développement du système financier Projets d infrastructure en cours Sources : Banque mondiale ; FMI, perspectives économiques mondiales, sept. 212 4
Consommation privée en Chine 3 Dépenses de consommation finale des ménages (en milliards de $) 2 5 2 1 5 1 5 199 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 China France Germany Spain Source : Banque mondiale, septembre 212 5
La Chine devrait être le premier contributeur à la consommation mondiale D'ici à 22, la Chine devrait dépasser les États-Unis en tant que 1 er contributeur mondial à la consommation Contribution des principaux pays à la consommation mondiale Source : Crédit Suisse, Bloomberg, données en décembre 21. Les objectifs, projection sou prévision sne sont fournis qu'à titre indicatif et ne sont garantis en aucune façon. 6
Une classe moyenne et un nombre de millionnaires en explosion Le segment de la classe moyenne a doublé au cours des 5 dernières années pour avoisiner 4 millions de personnes actuellement. En 22, 7 millions de chinois de la classe moyenne devraient générer une vague de consommation potentielle supplémentaire sur le marché intérieur de 2 milliards USD. Le nombre de millionnaires en Chine a dépassé le million et se situe au troisième rang dans le monde, derrière les USA et le Japon 1 Nombre de millionnaires chinois avec une fortune personnelle supérieure à 1 millions RMB (1,5 million USD)2 Ventilation des revenus des foyers chinois3 Nombre de personnes en milliers 2, 1,85 1,5 1, 825 875 96 5-28 29 21 215 Source : 1. Rapport sur la richesse dans le monde du Boston Consulting Group, données au 3 mai 211 2. Données 28-21 du Rapport Hurun 211 sur la richesse ;données au 31 décembre 21 prenant en compte les patrimoines privés, y compris les entreprises détenues à titre personnel, les résidences privées et les collections d'art, en plus des actifs financiers. La prévision pour 215 est basée sur le taux annuel composé de 14 % pour la richesse en Chine entre 21 et 215, retenu dans le Rapport 211 sur la richesse dans le monde du BCG. Les objectifs, projections ou prévisions ne sont fourni squ'à titre indicatif et ne sont garanti sen aucune façon. 3. Euromonitor, Morgan Stanley, données au 8 novembre 21. Les classes moyenne et supérieure désignent des foyers ayant un revenu annuel respectivement de 5 et 15 USD. 7
Un pilier solide pour le marché intérieur Le PIB par habitant en Chine a dépassé les 4 USD en 21 et le revenu disponible par habitant devrait progresser de 11 % par an d'ici à 215 (contre 5 % dans le monde et 7 % en Asie- Pacifique) 1 Tendances de la consommation de la classe moyenne chinoise2 Milliard RMB 5, 4, 24 225 Prévision du taux annuel de croissance composé de 24 à 22 2 Alimentation 6,7 % 3, Loisirs 9,5 % 2, Transports 9,3 % 1, - Food Recreation Transportation Apparel Household products Personal products Habillement 6,3 % Biens domestiques 6,6 % Produits d'hygiène et de beauté 9,3 % Source : 1. Rapport «Dipped in Gold» de CLSA Asia-Pacific Markets, 19 janvier 211. 2. Bureau national chinois des statistiques, analyse de McKinsey Global Institute, prévision de base, 1 er T 26, 1 RMB =,12 USD. Les objectifs, projections ou prévisions ne sont fournis qu'à titre indicatif et ne sont garantis en aucune façon. 8
Dépenses en produits Développement de la classe moyenne Opportunités tirées par les changements structurels L'accélération la plus forte dans les dépenses se situe entre 5 et 15 USD par habitant. L'Asie, hors Japon, se situe actuellement à 4 USD par habitant Relations observées entre richesse et dépenses PIB par habitant en USD : estimations du FMI 1995 2 25 21 217P Corée 11 778 11 346 17 55 2 764 33 Ici Asie hors Japon Taiwan 12 865 14 641 16 22 18 572 29 Malaisie 4 358 4 3 5 21 8 417 14 193 Accélération Chine 6 946 1 726 4 421 9 152 Thaïlande 2 825 1 983 2 825 4 992 7 868 Indonésie 1 35 8 1 29 2 98 6 95 1 2 3 4 PIB par habitant Philippines 1 2 1 55 1 28 2 123 2 985 Inde 39 465 729 1 342 2 4 Source : Crédit Suisse août 212 Source : estimations du FMI, Crédit Suisse août 212 9
La Chine devrait être le premier marché du luxe en 22 Le marché du luxe en Chine représente actuellement 13 milliards USD, et devrait progresser de 23 % par an au cours de la prochaine décennie En 22, le marché du luxe chinois devrait être le premier au monde et atteindre environ 16 milliards USD. En incorporant les dépenses de voyage, la demande de la Grande Chine devrait représenter 44 % de la demande totale. Marché du luxe en 22 648 milliards USD 576 54 milliards USD 112 432 36 288 216 144 72 Source : Rapport «Dipped in Gold» de CLSA Asia-Pacific Markets, 19 janvier 211. Les objectifs, projections ou prévisions ne sont fournis qu'à titre indicatif et ne sont garanti s en aucune façon. 1 84 56 28 China US Europe Japan 21 22
La Chine est déjà le premier marché pour les montres suisses La Grande Chine est déjà le plus important marché pour les montres suisses et représente 41 % du total des exportations au 4 ème trimestre 21 Selon l'étude Bain & Co. 21 sur le marché du luxe, les consommateurs chinois ont dépensé 2,2 milliards en montres de luxe Destination des exportations de montres suisses au 4ème trimestre 21 Others*, 7% USA, 15% France, 1% Popularité des montres Rolex en Chine Les consommateurs perçoivent ces montres comme des espèces, compte tenu de la liquidité du marché de l'occasion. Le logo en forme de couronne et la facilité à prononcer son nom ont favorisé la reconnaissance de la marque Enquête auprès des consommateurs sur les préférences concernant les montres de luxe Patek Philippe Greater China, 41% Japan, 7% Longines Cartier Italy, 7% Germany, 6% Singapore, 7% Vacheron Omega Rolex Source : Deutsche Bank, Fédération de l'industrie horlogère suisse FH *Aucun pays ne représente à lui seul plus de 5 % du secteur Source : Rapport «Dipped in Gold» de CLSA Asia-Pacific Markets, 19 janvier 211. Le titre cité n'est indiqué qu'à titre d'exemple et cela ne représente en aucune manière une recommandation d'achat de ce titre, ni une déclaration d'investissement actuel du fonds dans celui-ci. 11-3 2 7 12 17 22 % des consommateurs
Développement de la classe moyenne Opportunités tirées par les changements structurels Part des dépenses mondiales de la classe moyenne par région, en millier de milliards USD,9 $ 1,3 $ 29 21,3 $ 5,5 $ 8,1 $ 4,9 $ 23 E 55,7 $ Prévisions de l'ocde 5,6 $ 11,1 $ 32,9 $ 3,3 $ 2,8 $ Amérique du nord Europe Asie Pacifique Amérique centrale et du sud Afrique - Moyen-Orient Source : Financial Times, OCDE, Pricewaterhouse Coopers, novembre 211. Les chiffres sont basés sur une parité de pouvoir d'achat (PPP) 12
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