L investissement en entreprise Profession de foi de la BCGE Septembre 2012
Sommaire 1. La BCGE est bien placée pour connaître les entreprises 2. La performance est produite par l économie réelle et ses entreprises 3. Supériorité à long terme de l investissement en actions (entreprises) 4. La diversification à haute dose accroît le rendement et réduit le risque 5. Viser la simplicité et se méfier des modes Page 2
1. La BCGE et les entreprises La BCGE a pour mission première de contribuer au développement économique de Genève et de la région La banque entretient des relations avec plus d une entreprise sur deux du canton De par son activité de crédit, la banque s est forgé au fil des décennies un savoir-faire particulier en matière d analyse d entreprises Mais aussi un «amour» particulier pour l entreprise et le milieu économique dans lequel elle évolue Page 3
2. Economie réelle versus économie financière Economie réelle Production de biens et de services/valeur ajoutée par les acteurs-entrepreneurs (productivité) Plus-value nette considérable Economie financière 1.Services et financement de l économie réelle; valeur ajoutée élevée. Plus-value nette considérable 2.Finance virtuelle (casino); redistribution sans création de valeur. Plus-value nette marginale Page 4
2. En pleine crise, les ventes des entreprises poursuivent leur progression BCGE Ventes par action et par année S&P 500 Page 5
2. En pleine crise, les ventes des entreprises poursuivent leur progression BCGE Ventes par action et par année STOXX Europe 600 Page 6
2. En pleine crise, les ventes des entreprises poursuivent leur progression BCGE Ventes par action et par année Page 7
2. En pleine crise, les ventes des entreprises poursuivent leur progression BCGE Ventes par action et par année Page 8
2. En pleine crise, les ventes des entreprises poursuivent leur progression BCGE Ventes par action et par année Page 9
2. La performance boursière est corrélée à l économie réelle BCGE Page 10
3. Supériorité des actions sur le long terme Page 11
3. Supériorité des actions sur le long terme US rolling 30-year real returns Actions Obligations Liquidités Page 12
4. Nécessité de la diversification Page 13
4. Diversification par style Management Company Manager Management Style Number of Stocks Particular Skills Comgest L.Dobler, C.Rodrigue Judgemental Large Capitalisation Concentrated Undervalued Long Term Growth 34 Outperformance in Risk Averse Environment Unigestion Alexei Jourovski Systematic All Capitalisation Minimum Variance Approach 66 High Outperformance in Risk Averse Environment Threadneedle Dan Ison Judgemental Large Capitalisation Undervalued growth 65 Outperformance in Medium Long Term HSBC PB Alken AM Katherine Blunden Nicolas Walewski Judgemental All Capitalisation Relative Value 69 Outperformance in Medium Long Term Judgemental All Capitalisation Opportunistic 70 Outperformance in Cyclical Bull Market Mandarine Gestion Marc Renaud Judgemental Large Capitalisation Contrarian Relative Value 35 Outperformance in a Reverse Cycle Environment J.Chahine Capital Jacques Chahine Systematic All Capitalisation Mid Term Price Momentum 113 Outperformance in Medium Long Term Metzler AM Lorenzo Carcano Judgemental & Systematic Small Capitalisation Diversified Growth with Price & Earnings Momentum 77 Outperformance in Normal Market Cycles Pareto AM E. Bull, E. Løvoll, T. Fronningen Judgemental Small Capitalisation Private Equity Value approach to the Commodities & Energy sectors. 27 Outperformance in a Commodities driven markets Page 14
4. Processus de sélection de fonds Chaque étape est documentée dans une base de données qualitative Tout client peut la consulter Le suivi est systématique et documenté Liste des fonds approuvés Filtre quantitatif Gérant identifié Proposition au comité d investissement Base de données de plus de 4 000 fonds Type de gestion identifié Contact avec le gérant Minimum deux réunions avec le gérant Tous les analystes doivent rencontrer le gérant Analyse de portefeuille Rapport écrit de due diligence Contact avec l équipe de gestion Analyse des documents historiques Analyse quantitative Compréhension du risque lié au type de gestion Vérification du type de gestion pratiqué Page 15
4. Processus d investissement Lecture du cycle économique et boursier Sélection de fonds: compréhension du style de gestion Construction du portefeuille: mise en cohérence avec notre lecture du cycle économique et boursier Portefeuille de 6-10 fonds Page 16
4. Allocation sectorielle dynamique 20.0% 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% Financials Information Technology Health Care Industrials Consumer Discretionary Consumer Staples Energy Utilities Telecommunication Services Materials Other Cash 30.09.2011 FoF Europe 31.08.2012 FoF Europe 30.09.2011 Indice 31.08.2012 Indice Page 17
5. Des entreprises et rien d autre Page 18
5. La simplicité et la diversification sont payantes BCGE Performance (au 31.08.12) YTD 3 ans Depuis le 31.10.08 1) BCGE Synchrony y Europe Equity 14,51% 29,27% 45,11% Indice MSCI Europe 11,46% 23,12% 34,65% Page 19
Une équipe, un savoir-faire Haroldo Jiménez Responsable Etudes financières, Directeur Diplômé en économétrie de l Université de Genève, M. Jiménez a travaillé entre 1992 et 1994 en tant qu analyste quantitatif Hedge Funds à la Banque Leu. En 1994, il a rejoint l UBP comme analyste financier puis a pris la responsabilité entre 1998 et 2001 de l Asset Management Latin America. De 2001 à 2004 il a occupé la place de Senior Portfolio Manager chez EIM. En 2004, il a rejoint le département des Etudes financières où il est responsable de la recherche quantitative et qualitative des fonds de placement. Il a été nommé responsable des Etudes financières en septembre 2011. Dr Ida Kruk Analyste financière Docteur en mathématiques de l Université de Paris 13 (2010), diplômée en mathématiques de l Université de Varsovie (2003) et de Paris 13 (2004), Mme Kruk a travaillé entre 2002 et 2003 chez Danone en tant que spécialiste des achats. Enseignante et chercheuse à l Université Paris 13 de 2004 à 2007. En juin 2008, elle rejoint l équipe de recherche quantitative et qualitative pour les fonds de placement de la BCGE. Daniela Cereghetti Analyste financière, CIIA Ingénieure mathématicienne diplômée de l Ecole Polytechnique Fédérale de Lausanne en 2005, Mme Cereghetti a ensuite travaillé une année au sein de la chaire de Recherche Opérationnelle de l EPFL en tant que collaboratrice scientifique. En 2006, elle a rejoint Coninco Wealth Management SA en qualité d analyste financière responsable de la sélection de fonds de placement et de la gestion des fonds de fonds maison. Depuis juin 2008, elle travaille à la BCGE dans l équipe de recherche des fonds de placement. En 2012, elle est devenue membre de la SFAA (Swiss Financial Analyst Association). Page 20
Une équipe, un savoir-faire Socrate Ferro Analyste financier, CIIA Diplômé d études supérieures en gestion d entreprise de l Université de Genève en 1999 et diplômé de Biologie en 1998, M. Ferro a travaillé de 2000 à 2004 chez Faisal Finance SA en tant qu analyste Private Equity et fonds traditionnels. Il a ensuite rejoint Eurogestion & Partners comme Alternative Investment Analyst (2004-2005) 2005) et IAM SA (2006-2008) 2008) en tant qu analyste Performance & Reporting (gestion institutionnelle). Depuis janvier 2008, il travaille à la BCGE dans l équipe de recherche des fonds de placement. En 2010, il est devenu membre de la SFAA (Swiss Financial Analyst Association). Marc Riou Gérant institutionnel, CIIA Licencié en économétrie appliquée de l'université de Genève en 2001 et au bénéfice d'un diplôme CIIA (Certified International Investment Analyst) délivré en 2006, M. Riou a commencé sa carrière professionnelle chez BNP Paribas à Genève en 2002. II a rejoint le groupe Banque Cantonale de Genève en 2003, tout d'abord en tant que Risk Management Officer au sein de notre filiale Synchrony Asset Management. Il gère des portefeuilles institutionnels depuis 2005, domaine où il s'est progressivement spécialisé pour les fonds et mandats d'allocation d'actifs à risque contrôlé. Page 21
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