André-Paul BAHUON Patrick SENICOURT Expert-comptable Commissaire aux Comptes Président de la CCEF Président du groupe CREATIS Ancien Professeur ESCP-Europe Membre CCEF Président de NOTA-PME et ORDIMEGA
Nous aborderons Le financement des besoins Les limites des concours bancaires Quels investissements avec quels types de financements Les sources de financement Les principes à prendre en comptes dans les montages financiers www.ccef.net 2
Pour commencer, un petit sondage Dans l assistance, qui est Porteur d un projet entrepreneurial? A la tête ou acteur d une entreprise? Accompagnateur ou conseil d entrepreneurs? Autres? www.ccef.net 3
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Les stades de vie de l entreprise et les sources financières principales Innovation Création Développement Croissance Consolidation Transmission Rachat d entreprises en difficultés Introduction en bourse Cession industrielle Cession à un autre fonds Cession au management SeedCapital et Capital Risque Business angels Capital Développement Banques Capital Transmission Capital Retournement Sortie Love money Private equity
A chaque besoin une ressource spécifique, long ou court terme
Conserver à l esprit un principe de bon sens Il est plus facile de financer une entreprise : en réduisant ses besoins qu en accroissant ses ressources
Le financement des besoins générés par l exploitation Les stocks : crédits bancaires de campagne (mais tendre vers les flux tendus, le «zéro stocks») Le crédit clients : escompte, Dailly, affacturage (mais rechercher des clients qui payent vite )
Le financement des besoins générés par l exploitation Les dettes fournisseurs une ressource intéressante (mais attention à la réglementation du crédit inter-entreprises, et à la dégradation de votre «score» par leurs assureurs-crédit ) Les organismes sociaux (URSSAF ) et fiscaux (TVA ) une ressource «mécanique» (mais attention à respecter les délais ) Penser aussi aux Avances clients Un financement moins dédié : le Dailly (Crédit global d exploitation) Un financement précaire : le découvert (confirmé ou non)
Il faut donc minimiser les besoins en fonds de roulement Les choix stratégiques et le «business model» doivent autant que possible privilégier : Des processus minimisant les stocks Des cibles de clients qui paient vite ou «cash» Une offre et des contrats suscitant des règlements rapides, voire des avances clients Des fournisseurs «partenaires» consentant des conditions «grands comptes» à la PME
Les limites des concours bancaires court terme La fragilité supposée ou perçue de l entreprise L entreprise en création jusqu à 2-3 ans La Cotation Banque de France et de la banque La communication avec la banque Le contexte économique La crise économique Les nouvelles règles prudentielles (Bâle 3) imposées aux banques
Quels investissements avec quels types de financement? Les investissements immatériels Le fonds de commerce (droit au bail) fonds propres et quasi fonds propres La R&D fonds propres et quasi fonds propres + Crédits d impôts Recherche et Innovation, avances remboursables et subventions L immobilier louer plutôt qu acheter
Quels investissements avec quels types de financement? Les équipements Achat auto-financé ou financé par des dettes à long-moyen terme Crédit-bail Location longue durée La croissance externe (participations) Auto-financement et levée de fonds Principe «make or buy» Plus on fait soi-même (intégration), plus il faut investir, et plus on supporte de frais fixes Plus on fait faire (externalisation), moins on investit, et plus légère est la structure
Les sources de financement : qui, où, comment les obtenir? Les fonds propres La «love money» Les prêts d honneur Le crowd funding Les investisseurs «fiscaux» et les «family offices» (Private equity) Les business angels Le Capital Investissement L ouverture de capital temporaire Les subventions La bourse
Les sources de financement : qui, où, comment les obtenir? Les quasi fonds propres Les emprunts participatifs Les obligations convertibles (mezzanine) Les avances remboursables en cas de succès Les emprunts obligataires Les obligations remboursées «in fine» Les dettes à long-moyen terme Les emprunts bancaires
Les fonds propres La «love money» (financements de proximité) La famille Les proches (amis, voisins, communauté ) Les prêts d honneur «Coup de pouce» pour des petits projets, de 2 000 à 30 000 (moyenne 7 500 ), sans garantie, intérêts nuls ou faibles, sur 2 à 5 ans Principaux réseaux Initiative France Réseau Entreprendre ADIE France Active www.initiative-france.fr www.reseau-entreprendre.org www.adie.org www.franceactive.org
Les fonds propres Le «crow funding» (ou financement collectif) : les petits ruisseaux font les grandes rivières Démarche qui nous vient des USA et de la Grande Bretagne : des particuliers recrutés sur des sites Internet spécialisés contribuent chacun modestement (mais chaque projet est légalement limité à 150 «investisseurs non qualifiés») Principaux sites WiSEED ANAXAGO FRIENDSCLEAR PARTICULIERS ASSOCIES www.wiseed.fr www.anaxago.com www.friendsclear.com www.particuliersassociés.com
Les fonds propres Les «investisseurs fiscaux» et les fonds de «family offices» Les particuliers profitant des avantages fiscaux ISF et IR Les gérants de fortunes familiales (private equity) Un lieu de rencontre www.euroquity.com de OSEO (ex www.capitalpme.oseo.fr) Les business angels («investisseurs providentiels») Un Business Angel est une personne physique (souvent ancien chef d entreprise ou cadre) investissant une partie de son patrimoine dans une entreprise Principal réseau Fédération des réseaux de business angels, www.franceangels.org Les entrepreneurs mythiques : les grandes stars du Net engagent également une partie de leur fortune dans des projets entrepreneuriaux «croustillants» Principaux sites Pierre Kosciusko-Morizet, Pierre Chappaz et 70 entrepreneurs www.isai.fr Xavier Niel et Jérémie Berrebi www.kimaventures.com Marc Simoncini www.jaina.fr
Les fonds propres Le Capital Investissement couvre le financement des diverses étapes de la vie de l entreprise Le Capital d amorçage ou le Capital Risque au moment de la création de l entreprise ; Le Capital Développement à l occasion d un projet de développement pour les entreprises à fort potentiel de croissance ; Le Capital Transmission pour l acquisition, la transmission ou la cession d entreprises ; Le Capital Retournement en cas de difficultés. Principal réseau Association française des investisseurs en capital www.afic.asso.fr Des «fonds propres temporaires» FONDELIA est une société d investissement exclusivement dédiée aux TPE. Elle investit de 10 000 à 30 000 dans les sociétés, sous la forme d une prise de participation minoritaire au capital de la société www.fondelia.fr
Les fonds propres Les subventions Elles sont ici mentionnées pour mémoire, car de moins en moins dispensées. OSEO peut en proposer, ainsi que les collectivités territoriales. Source La base de données des CCI sur les aides aux entreprises : www.semaphore.cci.fr La bourse Etape ultime de la trajectoire de l entreprise qui réussit, le marché réservé aux PME de croissance est Alternext (le Marché libre étant assez peu actif et très peu liquide). https://europeanequities.nyx.com/fr/markets/nyse-alternext Alternativa est une Bourse dédiée aux PME agréée par l'amf (Autorité des Marchés Financiers) et l'acp (Autorité de Contrôle Prudentiel)
Les fonds propres Emprunts participatifs Créances de dernier rang, rémunérées et remboursables. ISODEV consent des prêts de 25 000 et 150 000 euros : www.isodev.fr SOFIRED intervient principalement dans deux secteurs : la revitalisation des territoires et la sécurisation des externalisations : www.sofired.fr Le Livret de Croissance Economique proposé par la Commission «Financement et Développement des entreprises» de la CCEF Obligations convertibles Réservées aux montages concernant des grosses PME et ETI Avances remboursables en cas de succès OSEO diffuse ces prêts à taux nul, octroyés à l entreprise après évaluation de sa demande et négociation sur les termes de l accord.
Les emprunts Emprunts obligataires Le marché obligataire a été réservé jusqu à présent aux grandes entreprises susceptibles de lever plus de 50 millions d euros. Pour les PME et ETI, la solution consistant à mutualiser les financements obligataires de plusieurs entreprises permet de réduire le coût élevé de ces opérations et de proposer des niveaux d encours susceptibles de répondre aux critères des investisseurs. Une nouvelle version d émission (IBO, pour Initial Bond Offering) a été récemment introduite, permettant à une grosse PME d émettre individuellement un tel emprunt coté.
Les emprunts Emprunts bancaires Il s agit des prêts traditionnels proposés par les établissements bancaires pour financer les investissements de tous type d entreprise. A noter Les «prêts flash» de 25 000 euros pour les TPE de moins de 20 salariés initiés par le Conseil Supérieur de l Ordre des Experts Comptables dans le cadre de conventions avec plusieurs groupes bancaires en France.
Quelques principes à prendre en compte dans les montages financiers La capacité d endettement Le taux d endettement : Dettes LMT < 1,x fois les Fonds propres + quasi fonds propres La capacité de remboursement : un «cash flow» annuel généré permettant de rembourser la dette dans les délais prévus (3 à 7 ans, avec éventuellement 1 à 2 ans de différé) L effet de levier Un accroissement de 100 de fonds propres permet de «lever» 100 de dettes pour financer 200 d investissement ou de besoins en fonds de roulement Si un intervenant (OSEO notamment) contribue en plus pour 100 de «quasi fonds propres» non garantis, la levée de fonds peut atteindre 400 à 500 La dilution L accueil de nouveaux actionnaires au capital est bon pour les équilibres financiers de l entreprise, mais fait perdre du pouvoir aux propriétaires
Quelques principes à prendre en compte dans les montages financiers Les «covenants» Les financiers professionnels exigent que l entreprise respecte certains ratios de performance et d équilibre financiers, faute de quoi ils prennent le pouvoir ou retirent leur concours Les garanties Sauf à obtenir des garanties par des acteurs «institutionnels» (OSEO, SIAGI ), le prêteur exige des garanties (caution du dirigeant, nantissement de titres ou d actifs corporels )
Ordres de grandeur des coûts du financement TYPE DE FINANCEMENT TAUX Court terme d exploitation (1 à 6-12 mois) 3 à 15% Emprunts classiques et crédit-bail (3 à 7 ans) Garantie fournie par l entreprise ou le dirigeant Garantie externe (OSEO, SIAGI ) Emprunts participatifs (5 à 7 ans) 3 à 5% (base) + 0% + 0,5-0,8% à 3% 3 à 5% (base) + 1 à 3% (garantie) + 2 à 4% (risque) Emprunts obligataires (5 à 10 ans) 6 à 9% Obligations convertibles et titres mezzanine (3 à 10 ans) Prime de non conversion Emprunts participatifs en quasi-fonds propres avec garantie institutionnelle Capital investissement (ROI attendu) et «fonds propres temporaires» 6 à 9% + 2 à 4% 6 à 8% 12 à 25-30% Le coût des crédits et du capital sont aussi fonction de l époque, du pays, du type d investisseur, de la taille de l entreprise, de son secteur +/- risqué, de la solidité de l entreprise (note), de la confiance qu inspirent ses dirigeants
PME, souriez : vous êtes scorée Scoring, cotation, notation par : La Banque de France Les banques Les assureurs-crédit Les crédit-managers Quels effets si la note se dégrade? Réduction ou suppression des concours bancaires Renchérissement du coût des crédits Refus des fournisseurs de livrer (sauf à payer «cash») Peut-on se défendre? L entreprise peut demander d accéder à sa note Elle peut tenter de la faire réhausser
PME, souriez : vous êtes scorée Un recours possible : la Médiation du crédit Elle permet de débloquer ce type de situation dans environ 2 cas sur 3 : www.mediateurducredit.fr Et si la cessation de paiement pointe à l horizon? Pensez en amont à vous couvrir par des assurances, notamment : o Assurances «homme-clé» et «perte d exploitation» o «Assurance santé», récemment initié par le Conseil Supérieur de l Ordre des Experts Comptables, couvrant les honoraires des «experts de crise» Un guichet pour vous conseiller : les CIP (Centres d Information et de Prévention des difficultés) : www.cip-national.fr
Quelques conseils Alimentez en permanence votre tableau de suivi de trésorerie (encaissements décaissements) Ayez au moins deux banques L actualisation permanente du business plan est la base des «top-négos» Rencontrez vos banques et vos financeurs au moins 2 à 3 fois par an Faites-vous accompagner dans ces rencontres par votre expert-comptable ou votre conseil Et surtout, ne jamais oublier que la gestion du financement ne se limite pas à la négociation des conditions bancaires
Pour finir : paroles d un banquier «Le crédit s obtient dans la joie, et se rembourse dans la douleur» «Le crédit, c est comme les médicaments : il ne faut pas dépasser la dose prescrite»
Vous pourrez télécharger ce support sur www.ccef.net >> Commissions et groupes >> Commission «Financement et développement des entreprises» >> Le diaporama de la conférence ou sur demande à secretariatccef@orange.fr