Déchiffrer les marchés et les placements à long terme. 30 juin 2015

Déchiffrer les marchés et les placements à long terme 30 juin 2015

L histoire derrière les graphiques L avantage des journaux, du point de vue d un éditeur, c est qu ils créent une dépendance. Les histoires qu ils contiennent ne sont pas livrées d un seul coup, comme un roman, mais elles prennent corps, petit à petit, au fil des jours. Ainsi, on est toujours obligé d acheter le journal du lendemain. Il en est ainsi de l histoire des marchés et des placements individuels que présentent les divers médias. Tous les jours, on reçoit des bribes d informations décousues, mais, pour une raison ou une autre, elles arrivent rarement à déboucher sur un principe de placement pratique, comme la diversification. La plupart du temps, elles ne font que susciter des émotions. Les graphiques qui suivent résultent, par opposition, de l accumulation de données recueillies au cours de nombreuses années. Ils rendent compte de comportements des marchés favorables et défavorables sur une période prolongée. Ils établissent le fondement de la compréhension des risques et des rendements. Ils préparent le terrain pour une discussion rationnelle sur la répartition de l actif et les placements individuels. Nous les avons regroupés ici parce que ce qui nous intéresse, ce n est pas de vendre des journaux, mais bien d accroître le patrimoine des investisseurs sur le long terme. 2

3 Il est difficile de prédire le gagnant

40 ans et 46 fois votre placement Indice composé S&P/TSX (1975 2015) Valeur de 1 $ (échelle logarithmique) $100 $ $10$ +195 % +44 % +253 % -20 % -25 % +109 % +203 % +16 % -38 % -21 % -27 % +168 % -43 % +115 % 46,26 $ 30 juin 2015 4,526 % rendement cumulatif (10,0 % annualisé) = 46 fois votre placement initial $1 1 $ -39 % $0 0 $ Juin Jun-75 1975 Juin Jun-85 1985 Juin Jun-95 1995 Juin Jun-05 2005 Juin Jun-15 2015 Sources : Bloomberg et Placements Mackenzie. Données fondées sur l indice composé S&P/TSX RT, y compris le réinvestissement des dividendes, entre le 30 juin 1975 et le 30 juin 2015. 4

Période d un an Progression boursière solide (malgré un recul) Indice composé S&P/TSX -1,2 % Rendement global sur 1 an au 30 juin Pour les investisseurs axés sur le long terme, le recours à des stratégies de placement fondamentales, la gestion des attentes et des émotions et la volonté de garder le cap ont porté fruit. A clôturé à 15 146 30 juin A clôturé à 14 553 30 juin Juin 14 Juill. 14 Août 14 Sept. 14 Oct. 14 Nov. 14 Déc. 14 Janv. 15 Févr. 15 Mars 15 Avr. 15 Mai 15 Juin 15 Indices des marchés mondiaux Rendement sur 1 an au 30 juin* : S&P/TSX S&P 500 Zone euro Japon Marchés émerg. Chine Monde -1,2 % +7,4 % +7,0 % +30,8 % +6,2 % +24,6 % +8,4 % Source : Bloomberg pour la courbe, indices MSCI sauf avis contraire, au 30 juin 2015; * rendement total, monnaie nationale ME 5

CUM 2015 en un clin d œil Indice composé S&P/TSX +0,9 % Rendement total CUM 2015 Les taux de la Fed et de la Banque du Canada frôlent leurs plus bas niveaux historiques 0 % - 0,25 % (pendant 2T) 0,50 % 15 juillet et après Source : Bloomberg, au 30 juin 2015. Poursuite de la croissance mondiale mais elle est inégale et soumise à des tensions La croissance économique américaine s est essoufflée au 1T Possibilité de hausse de taux, mais incertitude quant au moment Perturbations des 59 $ le baril (30 juin 2015) 1 172 $ l once (30 juin 2015) Bref aperçu : Le $US à bondi par rapport à la plupart des devises Le huard a piqué du nez au 1T Rebond au 2T mais la faiblesse se poursuit 0,80 $US (30 juin 2015) La croissance mondiale a ralenti au début de 2015, surtout aux États-Unis et en Chine. Selon de récents indicateurs, on pourrait assister à une reprise de l économie américaine au cours du second semestre de cette année. Par contre, la croissance en Chine ralentit, mais un processus de rééquilibrage continu a été mis en place pour qu elle revienne sur la voie de la croissance durable. Cette situation a contribué à la baisse des prix de nombreuses ressources naturelles. La situation financière des grandes économies reste très accommodante et continue de fournir un soutien essentiel à l activité économique. La croissance mondiale devrait se renforcer pendant la deuxième moitié de 2015, et s accélérer en 2016 et 2017. ** 14 632 devises, instabilité 14 553 des taux de change et rendements négatifs challenge La zone euro connaît à nouveau une croissance positive. La Chine et les marchés émergents continuent d être mis à l épreuve Le prix de l or continue de perdre de son lustre Baisse du prix du brut Rebond au 2T mais la faiblesse se poursuit Janvier Février Mars Avril Mai Juin Chaos en Grèce Mais renflouement en vue Liquidation des actions chinoises Après un important rebond au cours de la dernière année 6 * Source de l illustration : Reuters; ** Extraits tirés du rapport sur les politiques monétaires de la Banque du Canada et des Perspectives de l'économie mondiale du FMI (juillet 2015).

Du sommet de juin 2008 juin 2015 Indice composé S&P/TSX (30 mai 2008 30 juin 2015) Sommet précédent 15 073 18 juin 2008 +92 % du creux à juin 2015 A clôturé à 14 553 30 juin 2015-50 % du sommet au creux A touché le fond à 7 567 9 mars 2009 Mur de préoccupations L appétit/l aversion pour le risque se poursuit. Optimisme prudent, mais incertitude accrue La croissance s intensifie dans la zone euro, soutenue par des mesures de relance, des échanges et des économies d énergie mais la Grèce a un impact. Les sociétés gardent leur résilience, mais subissent des pressions. La croissance du PIB est paralysée au 1T, mais solides prévisions de reprise. Poursuite de la croissance mondiale; elle est inégale et soumise à des tensions. De nombreux facteurs entrent en jeu. Le «pire des scénarios» n a pas eu lieu Moins pire que prévu (des améliorations voient le jour) Les marchés progressent la reprise se confirme, mais beaucoup d économies et de consommateurs continuent à être mis à l épreuve Le redressement mondial se maintient Des difficultés liées au budget et à la croissance demeurent. La voie de la reprise demeure cahoteuse Source : Bloomberg, au 30 juin 2015; rendements de l indice des prix, monnaie nationale. Source de l image : The Wall Street Journal. 7

Examinons le S&P/TSX de plus près Rendements du S&P/TSX en CUM 2015 (et en 2014) Indice composé S&P/TSX Soins de santé Consomm. discrétionnaire Consomm. courante Services télécoms Technologie de l information Matériaux Services financiers Services publics Énergie Produits industriels Du 1 er janvier au 30 juin 2015 2014 0,9 % 10,6 % 58,3 % 30,3 % 7,8 % 29,1 % 3,2 % 49,1 % 2,6 % 15,5 % 1,8 % 35,1 % 0,8 % -2,6 % -0,3 % 13,8 % -4,5 % 16,1 % -5,4 % -4,8 % -8,1 % 21,9 % -15 % -10 % -5 % 0 % 5 % 10 % 15 % 20 % 25 % Source : Bloomberg, S&P/TSX : indice composé S&P/TSX y compris les dividendes réinvestis, données CUM 2015, au 30 juin 2015; données 2014 : du 1 er janvier au 31 décembre 2014. 8

À surveiller Devise la différence cachée Rendements de CUM 2015 en monnaie nationale et en dollars canadiens Canada É.-U. Zone euro Japan Marchés émerg. Chine Monde Bourses des valeurs Rendements en monnaie locale Rendements en $ CA EM +0,9 % +1,2 % +7,2 % +16,0 % +5,6 % +14,6 % +4,1 % +0,9 % +8,8 % +11,6 % +22,1 % +10,6 % +23,2 % +10,3 % Remarque : Rendements totaux. (Canada : indice composé S&P/TSX; États-Unis : indice S&P 500; Zone euro : indice MSCI Europe; Japon : indice MSCI Japon; Marchés émergents : indice MSCI Marchés émergents; Chine : indice MSCI Chine; Monde : indice MSCI Monde). Source : Bloomberg, au 30 juin 2015. 9

La prochaine stratégie ne sera peut-être pas évidente Indice composé S&P/TSX A clôturé à 14 553 le 30 juin A clôturé à 8 988 le 31 déc.? A clôturé à 7 567 le 9 mars 8 9 9 9 0 2 3 3 3 3 4 4 5 Janv. 2009 Janv. 2010 Janv. 2011 Janv. 2012 Janv. 2013 Janv. 2014 Janv. 2015 Juin 2015 Source : Bloomberg, au 30 juin 2015; Source de l image : Barron s, 13 juillet 2009. 10

Un regard sur le passé pour mieux comprendre ce qui pourrait arriver Le redressement des marchés de 1975-76 pourrait être révélateur Indice Dow Jones des valeurs industrielles depuis la Seconde Guerre mondiale (jusqu au 30 juin 2015) 100000 10000 1973-74 Baissier / 1975-76 Haussier / 1976-83 Montagnes russes (2 oct. 1972 3 janv. 1983) 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 O-72 O-73 O-74 O-75 O-76 O-77 O-78 O-79 O-80 O-81 O-82 1000 1973-76 Guerre du Vietnam / Crise du pétrole / Fin de l étalon-or 100 1946 1952 1958 1964 1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006 2012 Source du concept : MarketWatch 11

Cycles du marché : Les placements et les émotions ne font pas bon ménage Indice composé S&P/TSX (du 31 décembre 1994 au 30 juin 2015) 31 déc. 1994 4 214 Excellent, le prix monte! Optimisme Je vais en acheter PLUS! Confiance Capitulation Pas la peine de s inquiéter, j investis à long terme! Euphorie Soulagement Déni de la réalité Panique Optimisme Je vends TOUT DE SUITE! Je vends TOUT DE SUITE! 30 juin 2015 14 553 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CUM-15 Ventes de fonds communs (ventes nettes en milliards $) 35,4 $ 17,7 $ 21,8 $ 28,9 $ 2,5 $ (1,4 $) 14,3 $ 22,6 $ 20,8 $ 34,9 $ 0,1 $ 1,5 $ 12,0 $ 21,2 $ 30,4 $ 41,9 $ 57,8 $ 41,2 $ Sources : Bloomberg (indice) au 30 juin 2015 et IFIC (ventes nettes de fonds communs), au 30 juin 2015. 12

N oubliez pas : c est cyclique Cycle du marché boursier par rapport au cycle économique... chacun présente ses propres caractéristiques Cycle du marché boursier Cycle économique Pic Sommet Fin du marché haussier Début d un marché baissier Début d un marché haussier Milieu de la reprise Milieu de la récession Plancher Creux Fin du marché baissier À titre d illustration seulement. Source : Placements Mackenzie. 13

Marchés haussiers et baissiers Indice composé S&P/TSX jusqu en juin 2015 Les faits sur les marchés haussiers et baissiers* Gain moyen lors d un marché haussier : +126 % Durée moyenne d un marché haussier : 50 mois Perte moyenne lors d un marché baissier : -28 % Durée moyenne d un marché baissier : 9 mois * Selon les données depuis 1956. Voir la page 2 pour plus de détails. Variation en % (échelle logarithmique) 320 140% 240 120% 160 100% 80% 80 60% 40% 20% 0% 0-20% -30-40% -60% -80% -26 % 17 mois 85 % 48 mois -17 % 6 mois 81 % 43 mois 63 % 32 mois -15 % 8 mois -25 % 13 mois 82 % 40 mois 288 % 81 mois 253 % 61 mois -35 % 11 mois -39 % 12 mois 44 % 25 mois -25 % 4 mois -20 % 10 mois 203 % 90 mois 109 % 24 mois -28 % 4 mois 16 % 6 mois -38 % 13 mois -21 % 6 mois 168 % 68 mois -43 % 9 mois 115 % 76 mois 2.2 1.7 1.2 0.7 0.2 56 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 15 Source : Placements Mackenzie (Bloomberg : points de données de fin de mois au 30 juin 2015; rendement global, monnaie nationale). 14

Marchés haussiers et baissiers : S&P/TSX Les risques et récompenses associés aux placements : Ce graphique représente les marchés haussiers et baissiers qu a connus l indice composé S&P/TSX depuis1956. Toutes les barres se trouvant au-dessus de la ligne représentent des marchés haussiers, alors que celles qui se trouvent en dessous représentent des marchés baissiers. Aux fins de cette illustration, un marché haussier (baissier) est défini comme un mouvement positif (négatif) de plus de 15 % et qui a duré au moins 3 mois. La première barre représente un marché baissier d une durée de 17 mois qui, à son point le plus bas, avait chuté de 26 %. S en est suivi d un marché haussier d une durée de 48 mois affichant une hausse de 85 %. Depuis 1956, il y a eu 12 marchés haussiers et 12 marchés baissiers. Vous constaterez que les marchés haussiers, en règle générale, durent plus longtemps et affichent un pourcentage de changement plus important. Au cours de cette période, les marchés baissiers ont affiché un rendement moyen de -28 % et ont duré seulement 9 mois. Les marchés haussiers, quant à eux, ont affiché un rendement moyen de 126 % et ont duré 50 mois. Le fait d accepter le risque inhérent aux marchés baissiers a ses avantages. Le comportement des investisseurs : Le graphique permet de constater que les marchés passent plus de temps en territoire positif (marché haussier) que négatif (marché baissier). En moyenne, les marchés haussiers durent plus longtemps et sont plus prononcés, montrant un pourcentage de changement plus important. Les marchés baissiers, quant à eux, durent généralement moins longtemps, mais entraînent malgré tout la crainte. C est pendant ces périodes que de nombreuses occasions de placement «bon marché» se présentent. Il est primordial que les investisseurs fassent preuve de discipline pendant les périodes de marchés baissiers. 15

Marchés haussiers et baissiers Indice S&P 500 jusqu en juin 2015 Les faits sur les marchés haussiers et baissiers* Gain moyen lors d un marché haussier : +155 % Durée moyenne d un marché haussier : 50 mois Perte moyenne lors d un marché baissier : -27 % Durée moyenne d un marché baissier : 14 mois * Selon les données depuis 1956. Voir la page 2 pour plus de détails. Variation en % (échelle logarithmique) 520 160% 280 110% 60% 80 10% 0-40% -40-90% 104 % 48 mois 90 % 43 mois -15 % 17 mois -22 % 6 mois -16 % 8 mois 52 % 26 mois -29 % 19 mois 76 % 30 mois -43 % 21 mois 86 % 27 mois -15 % 14 mois 87 % 33 mois -17 % 20 mois 280 % 61 mois 72 % 30 mois 526 % 118 mois 56 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 15-30 % 3 mois -15 % 5 mois -45 % 25 mois 108 % 61 mois -51 % 16 mois 221 % 76 mois Source : Placements Mackenzie (Bloomberg : points de données de fin de mois au 30 juin 2015; rendement global, monnaie nationale). 16

Marchés haussiers et baissiers : S&P 500 Les risques et récompenses associés aux placements : Ce graphique représente les marchés haussiers et baissiers qu a connus l indice composé de rendement total Indice composé S&P 500 depuis1956. Toutes les barres se trouvant au-dessus de la ligne représentent des marchés haussiers, alors que celles qui se trouvent en dessous représentent des marchés baissiers. Aux fins de cette illustration, un marché haussier (baissier) est défini comme un mouvement positif (négatif) de plus de 15 % et qui a duré au moins 3 mois. La première barre représente un marché baissier d une durée de 17 mois qui, à son point le plus bas, avait chuté de 15 %. S en est suivi d un marché haussier d une durée de 48 mois affichant une hausse de 104 %. Depuis 1956, il y a eu 11 marchés haussiers et 11 marchés baissiers. Vous constaterez que les marchés haussiers, en règle générale, durent plus longtemps et affichent un pourcentage de changement plus important. Au cours de cette période, les marchés baissiers ont affiché un rendement moyen de -27 % et ont duré seulement 14 mois. Les marchés haussiers, quant à eux, ont affiché un rendement moyen de 155 % et ont duré 50 mois. Le fait d accepter le risque inhérent aux marchés baissiers a ses avantages. Le comportement des investisseurs : Le graphique permet de constater que les marchés passent plus de temps en territoire positif (marché haussier) que négatif (marché baissier). En moyenne, les marchés haussiers durent plus longtemps et sont plus prononcés, montrant un pourcentage de changement plus important. Les marchés baissiers, quant à eux, durent généralement moins longtemps, mais entraînent malgré tout la crainte. C est pendant ces périodes que de nombreuses occasions de placement «bon marché» se présentent. Il est primordial que les investisseurs fassent preuve de discipline pendant les périodes de marchés baissiers. 17

Pertes du S&P/TSX supérieures à 30 % Mois Valeur Valeur Période du pic Rendement des cours (depuis le creux) au pic au creux Date du sommet Date du creux Perte au creux 3 mois 1 an 10 ans 2 sept. 1929 1 er juin 1932 332,61 64,20-80,7 33 45,8 % 79,2 % 37,9 % 3 juill. 1956 3 déc. 1957 617,67 432,11-30,0 17 5,8 % 26,8 % 108,1 % 1 er oct. 1973 3 sept. 1974 1329,28 832,98-37,3 11 1,4 % 17,2 % 186,5 % 28 nov. 1980 8 juill. 1982 2402,23 1346,35-44,0 19 26,2 % 84,1 % 153,7 % 13 août 1987 28 oct. 1987 4112,86 2837,79-31,0 3 7,9 % 20,0 % 137,4 % 22 avr. 1998 5 oct. 1998 7822,25 5336,15-31,8 6 24,8 % 31,0 % 102,5 % 1 er sept. 2000 9 oct. 2002 11388,80 5695,33-50,0 25 18,9 % 33,5 % s.o. 18 juin 2008 9 mars 2009 15073,13 7 566,94-49,8 9 39,4 % s.o. s.o. Exclusion faite de la crise de 1929 : Moyenne : -43,5 16 18,7 % 41,7 % 121,0 % -37,4 13 14,2 % 35,4 % 137,6 % Rendement des cours annualisé (dividendes exclus) Moyenne : 8,0 % Exclusion faite de la crise de 1929 : 9,0 % Source : Datastream, pour la période allant du 2 septembre 1929 au 9 mars 2009. 18

Décisions en période de marché baissier Valeur d un placement de 10 000 $ effectué dans le S&P 500 ($ US) le 31 janvier 1973 : 3 mois plus tard 9 285 $ 6 mois plus tard 9 465 $ 9 mois plus tard 9 545 $ 12 mois plus tard 8 587 $ 1 an, 8 mois plus tard (creux, sept. 1974) 5 816 $ À quel moment pensez-vous que la plupart des investisseurs auraient jeté l éponge? Si les 5 816 $ avaient été retirés du marché et réinvestis dans un certificat de dépôt portant intérêt à un taux de 10,5 % : 6 mois plus tard 6 121 $ 12 mois plus tard 6 426 $ 2 ans plus tard 7 101 $ 5 ans plus tard 9 581 $ 10 ans plus tard 16 145 $ (après réinvestissement en septembre 1979 pour 5 ans au taux d alors, de 11 %) Source : Bloomberg, pour la période allant du 31 janvier 1973 au 30 septembre 1979. 19

Décisions en période de marché baissier Et si vous aviez laissé les 5 816 $ dans le S&P 500 ($ US) au lieu de les convertir en liquidités le 30 septembre 1974? 10 ans plus tard 24 671 $ 5 ans plus tard 12 596 $ 2 ans plus tard 10 468 $ 12 mois plus tard 8 033 $ 6 mois plus tard 7 820 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 30 septembre 1974 au 30 septembre 1984. 20

Décisions en période de marché baissier Et si vous aviez investi 10 000 $ de plus dans le S&P 500 ($ US) au lieu d avoir converti votre placement en liquidités le 30 septembre 1974? 10 ans plus tard 67 091 $ 5 ans plus tard 34 254 $ 2 ans plus tard 28 465 $ 12 mois plus tard 21 846 $ 6 mois plus tard 21 266 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 30 septembre 1974 au 30 septembre 1984. 21

Décisions en période de marché baissier Valeur d un placement de 10 000 $ effectué dans le S&P 500 ($ US) le 31 août 2000 : 3 mois plus tard 8 688 $ 6 mois plus tard 8 216 $ 9 mois plus tard 8 349 $ 12 mois plus tard 7 561 $ 2 ans, 1 mois plus tard (creux, sept. 2002) 5 527 $ À quel moment pensez-vous que la plupart des investisseurs auraient jeté l éponge? Si les 5 527 $ avaient été retirés du marché et réinvestis dans un certificat de placement garanti de 5 ans à un taux de 3,28 % : 12 mois plus tard 5 708 $ 2 ans plus tard 5 895 $ 3 ans plus tard 6 087 $ 5 ans plus tard 6 493 $ Source : Bloomberg, pour la période allant du 31 août 2000 au 30 septembre 2007. 22

Décisions en période de marché baissier Et si vous avez laissé les 5 527 $ dans le S&P 500 ($ US) au lieu de les convertir en liquidités le 30 septembre 2002? 5 ans plus tard 11 337 $ 3 ans plus tard 8 788 $ 2 ans plus tard 7 829 $ 12 mois plus tard 6 875 $ 6 mois plus tard 5 804 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 30 septembre 2002 au 30 septembre 2007. 23

Décisions en période de marché baissier Et si vous aviez investi 10 000 $ de plus dans le S&P 500 ($ US) au lieu d avoir converti votre placement en liquidités le 30 septembre 2002? 5 ans plus tard 31 842 $ 3 ans plus tard 24 685 $ 2 ans plus tard 21 992 $ 12 mois plus tard 19 315 $ 6 mois plus tard 16 306 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 30 septembre 2002 au 30 septembre 2007. 24

Décisions en période de marché baissier Valeur d un placement de 10 000 $ effectué dans le S&P 500 ($ US) le 31 janvier 2007 : 3 mois plus tard 10 353 $ 6 mois plus tard 10 210 $ 9 mois plus tard 10 921 $ 12 mois plus tard 9 769 $ 2 ans, 2 mois plus tard (creux, mars 2009) 5 826 $ À quel moment pensez-vous que la plupart des investisseurs auraient jeté l éponge? Si les 5 826 $ avaient été retirés du marché et réinvestis dans un certificat de placement garanti de 5 ans à un taux de 1,96 % : 6 mois plus tard 5 883 $ 12 mois plus tard 5 941 $ 2 ans plus tard 6 057 $ 3 ans plus tard 6 176 $ 6 ans, 3 mois plus tard (en juin 2015) 6 578 $ Source : Bloomberg, pour la période allant du 31 janvier 2007 au 30 juin 2015. 25

Décisions en période de marché baissier Et si vous aviez laissé les 5 826 $ dans le S&P 500 ($ US) au lieu de les convertir en liquidités le 31 mars 2009? 6 ans, 3 mois plus tard 17 195 $ 3 ans plus tard 10 953 $ 2 ans plus tard 10 091 $ 12 mois plus tard 8 726 $ 6 mois plus tard 7 809 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 31 mars 2009 au 30 juin 2015. 26

Décisions en période de marché baissier Et si vous aviez investi 10 000 $ de plus dans le S&P 500 ($ US) au lieu d avoir converti votre placement en liquidités le 31 mars 2009? 6 ans, 3 mois plus tard 46 707 $ 3 ans plus tard 29 752 $ 2 ans plus tard 27 411 $ 12 mois plus tard 23 703 $ 6 mois plus tard 21 211 $ Ça donne à réfléchir. Source : Bloomberg, pour la période allant du 31 mars 2009 au 30 juin 2015. 27

Conserver ses placements peut améliorer les rendements Crise Creux du marché 1 an plus tard 2 ans plus tard Guerre de Corée 13/07/1950 28,8 % 39,3 % Crise des missiles de Cuba 23/10/1962 33,8 % 57,3 % Assassinat de JFK 23/11/1963 25,0 % 33,0 % Recul du marché de 1969 à 1970 26/05/1970 43,6 % 53,9 % Recul du marché de 1973 à 1974 06/12/1974 42,2 % 66,5 % Crise du pétrole de 1979 à 1980 27/03/1980 27,9 % 5,9 % Krach boursier de 1987 19/10/1987 22,9 % 54,3 % Opération Tempête du désert 11/10/1990 21,1 % 30,2 % Échec du coup d État en Union soviétique 19/08/1991 11,1 % 21,2 % Crise financière asiatique 02/04/1997 49,3 % 76,2 % Éclatement de la technobulle/ 11 sept. / Enron 09/10/2002 33,7 % 44,8 % Invasion de l Iraq 11/03/2003 38,2 % 50,6 % Essai des missiles de la Corée du Nord 17/07/2006 25,5 % 2,1 % Crise des hypothèques à risque 09/03/2009 68, 6 % 95,1 % Appréciation moyenne 33,7 % 45,0 % Survol des événements internationaux négatifs de 1950 à mars 2009 et des variations subséquentes de la valeur du marché, allant du creux du marché boursier au cours de l année en question jusqu à un et deux ans plus tard. Source : Datastream. Indice de référence : S&P 500, rendement en $ US. 28

Rendement réel d un CPG 20% % 15% % Rendement d un CPG à 1 an 1 Yr GIC Re turns Rendement d un CPG à 1 an après l application 1 du Yr GIC taux After d imposition 40% Marginal marginal Tax de 40 % 1 Rendement Yr GIC Real Return réel d un (After CPG Inflation) à 1 an (après inflation) Rendement total (%) 10% % 5% % 0% % -5%% Déc. 1981 Déc. 1985 Déc. 1989 Déc. 1993 Déc. 1997 Déc. 2001 Déc. 2005 Déc. 2009 Juin 2015 Source : Bloomberg, au 30 juin 2015. 29

Rendement réel d un placement de 10 000 $ 90 00000$ 80 00000$ 70 00000$ Rendement réel du S&P 500 : 79 664 $ Rendement réel du MSCI Monde : 52 996 $ Rendement réel du S&P/TSX : 49 819 $ Rendement réel du CPG 1 an : 9 719 $ Valeur de marché 60 00000$ 50 00000$ 40 00000$ 30 00000$ 20 00000$ 10 00000$ 0 $0$ 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Source : Bloomberg, au 31 décembre 2014. Remarque : le «rendement réel» correspond au rendement nominal moins l impôt au taux d imposition marginal de 40 % et moins l inflation. 30

20 ans du S&P/TSX Il est coûteux de rater les meilleures semaines Valeur d un placement de 10 000 $ de juin 1995 à juin 2015 40 000 $ 30 000 $ 32 710 $ 28 775 $ 20 000 $ 19 963 $ 14 299 $ 10 000 $ 6,1 % 5,4 % 3,5 % 1,8 % 0 $ Fully Toutes invested les semaines depuis all le weeks début Missed Sans best la meilleure semaine 1 week Sans les 5 Missed meilleures best semaines 5 weeks Sans les 10 Missed meilleures best semaines 10 weeks Sources : Bloomberg et Placements Mackenzie, indice composé des prix S&P/TSX, du 30 juin 1995 au 30 juin 2015. 31

20 ans du S&P/TSX Les gains boursiers sont souvent rapides et imprévisibles. Les investisseurs qui se dégagent du marché, ne fût-ce que pendant de brèves périodes, ratent souvent d excellentes occasions. Ce graphique suppose qu un investisseur a investi 10 000 $ dans l indice composé S&P/TSX il y a 20 ans (le 30 juin 1995). Sur cette période, l indice a affiché un taux de rendement annuel moyen de 6,1 %. Ce qui arrive aux investisseurs qui essaient de spéculer n est guère surprenant. Celui qui aurait gardé ses placements pendant 20 ans aurait maintenant un portefeuille d une valeur de 32 710 $, tandis que celui qui aurait raté les 10 meilleures semaines n aurait que 14 299 $. Sans la meilleure semaine : Imaginons qu un investisseur, jugeant la cote trop élevée, ait décidé de racheter ses placements, ratant ainsi la meilleure semaine. Le rendement de ses placements baisse de 6,1 % à 5,4 %. Sans les cinq meilleures semaines : Le rendement tombe à 3,5 %. Sans les 10 meilleures semaines : Le rendement tombe à 1,8 %. Étant donné qu il y a 1 040 semaines dans 20 ans 10 semaines ne représentent que moins de 1 % de cette période rater ces semaines réduit le gain de l investisseur de plus de 18 000 $, soit plus de la moitié du rendement total! 32

20 ans du S&P 500 Il est coûteux de rater les meilleures semaines Valeur d un placement de 10 000 $ de juin 1995 à juin 2015 40 000 $ 30 000 $ 34 697 $ 31 627 $ 23 122 $ 20 000 $ 16 925 $ 10 000 $ 0 $ 6,4 % 5,9 % 4,3 % 2,7 % Toutes les semaines depuis le début Sans la meilleure semaine Sans les 5 meilleures semaines Sans les 10 meilleures semaines Sources : Bloomberg et Placements Mackenzie, indice des prix S&P 500 ($ CA); du 30 juin 1995 au 30 juin 2015. 33

20 ans du S&P 500 Les gains boursiers sont souvent rapides et imprévisibles. Les investisseurs qui se dégagent du marché, ne fût-ce que pendant de brèves périodes, ratent souvent d excellentes occasions. Ce graphique suppose qu un investisseur a investi 10 000 $ dans l indice S&P 500 il y a 20 ans (le 30 juin 1995). Sur cette période, l indice a affiché un taux de rendement annuel moyen de 6,4 % ($ CA). Ce qui arrive aux investisseurs qui essaient de spéculer n est guère surprenant. Celui qui aurait gardé ses placements pendant 20 ans aurait maintenant un portefeuille d une valeur de 34 697 $, tandis que celui qui aurait raté les 10 meilleures semaines n aurait que 16 925 $. Sans la meilleure semaine : Imaginons qu un investisseur, jugeant la cote trop élevée, ait décidé de racheter ses placements, ratant ainsi la meilleure semaine. Le rendement de ses placements baisse de 6,4 % à 5,9 %. Sans les cinq meilleures semaines : Le rendement tombe à 4,3 %. Sans les 10 meilleures semaines : Le rendement tombe à 2,7 %. Étant donné qu il y a 1 040 semaines dans 20 ans, 10 semaines ne représentent que moins de 1 % de cette période rater ces semaines réduit le gain de l investisseur de plus de 17 500 $, soit plus de la moitié du rendement total! 34

Conservez vos placements : La patience a ses récompenses Rendements annuels moyens composés sur des périodes continues de 5 ans (S&P 500 RT) Seulement sept périodes négatives (depuis 1954) 30% % 25% % 20% % 15% % Rendements annuels moyens sur 5 ans Valeur Date MEILLEUR 28,6 % 1999 MOYEN 11,1 % MÉDIAN 12,8 % PIRE -2,4 % 1974 10% % 5% % 0% % -5%% 1954 1956 1958 1960 1962 1964 Crise des missiles de Cuba Source : Bloomberg, au 31 décembre 2014. 1966 1968 1970 1972 1974 Guerre du Vietnam Embargo pétrolier 1976 1978 1980 1982 1984 Prix de l or 850 $ l once Lundi noir 1986 1988 1990 1992 1994 Chute du mur de Berlin Crise asiatique Technobulle 1996 1998 2000 2002 2004 2006 Crise financière mondiale 2008 2010 2012 2014 Crise de la dette souveraine en Europe 35

Les attentes des investisseurs Observations Depuis 1954, il y a eu 54 périodes de 5 ans au cours desquelles les investisseurs ont gagné de l argent sur leurs placements (sur les 61 périodes du graphique). Pendant ce temps-là, il n y a eu que 7 périodes de 5 ans au cours desquelles les investisseurs ont perdu de l argent sur leurs placements. Le pire rendement était de -2,4 % (1970-1974). En moyenne, le taux de rendement sur 5 ans a été de 11,1 %. Implications Jetez un coup d œil sur la première barre du graphique. Si vous aviez placé de l argent au début de 1949, votre portefeuille aurait réalisé une croissance annuelle de 24 % à la fin de 1954. Les stratèges et les professionnels en placement mettent constamment les investisseurs en garde contre certaines variables économiques importantes, telles que les taux d intérêt, l inflation, une dépréciation de la devise, une hausse des prix du pétrole et même les élections présidentielles. Il est souvent recommandé aux investisseurs d attendre que la certitude s installe autour d une variable déterminée avant d investir. Néanmoins, l incertitude restera toujours une des caractéristiques du marché. Conclusions Lorsqu une perspective à long terme a été adoptée, les périodes d incertitude ou de crise n ont pas nui au rendement. Attendre que l incertitude disparaisse peut signifier une occasion d investissement manquée. 36

Rendement global annuel du marché boursier américain sur 190 ans Années positives : 135 (71 %) Années négatives : 55 (29 %) 2011 2007 2005 1994 1993 1992 1987 1984 2014 1978 2012 1970 2010 1960 2006 1956 2004 1948 1988 1947 1986 1923 1979 1916 1972 1912 1971 2000 1911 1968 1990 1906 1965 1981 1902 1964 1977 1899 1959 1969 1896 1952 1962 1895 1949 2009 1953 1894 1944 2003 1946 1891 1926 1999 1940 1889 1921 1998 1939 1887 1919 1996 1934 1881 1918 1983 1932 1877 1905 1982 2001 1929 1875 1904 1976 1973 1914 1874 1898 1967 2013 1966 1913 1872 1897 1963 1997 1957 1903 1871 1892 1961 1995 1941 1890 1870 1886 1951 1991 1920 1887 1869 1878 1943 1989 1917 1883 1868 1864 1942 1985 1910 1882 1867 1858 1925 1980 1893 1876 1866 1855 1924 1975 1884 1861 1865 1850 1922 1955 1873 1860 1859 1849 1915 1950 2002 1854 1853 1856 1848 1909 1945 1974 1841 1851 1844 1847 1901 1938 1958 1954 1930 1837 1845 1842 1838 1900 1936 1935 1933 1907 1831 1835 1840 1834 1880 1927 1928 1885 2008 1857 1828 1833 1836 1832 1852 1908 1863 1879 1931 1937 1839 1825 1827 1826 1829 1846 1830 1843 1862 Sources : Universal Economics et Bloomberg. -50 à -40-40 à -30-30 à -20-20 à -10-10 à 0 0 à 10 10 à 20 20 à 30 30 à 40 40 à 50 50 à 60 Indice S&P 500 Rendement total en $ US. Fourchettes de rendement annuel (%) 37