LA NÉGOCIATION DES PRODUITS DE BOURSE SUR EURONEXT

N 145 - mars 2014 LE MAGAZINE DES PRODUITS DE BOURSE COMMERZBANK EN PRIVÉ LA NÉGOCIATION DES PRODUITS DE BOURSE SUR EURONEXT Retrouvez les Produits de Bourse et leurs caractéristiques sur le site www.bourse.commerzbank.com ou au 0 800 80 10 80

Commerzbank, émetteur numéro 1* de produits de Bourse sur NYSE Euronext Paris! ÉDITO Produits présentant des risques de perte en capital Produits à effet de levier, qui intègrent un effet de levier qui amplifie les mouvements de cours du sous-jacent, à la hausse comme à la baisse : Warrants, Turbos, Leverage et Short Produits d investissement : Bonus Cappés, Reverse Convertibles, Discounts Produits d indexation : 100% Illimités, Comstage ETFs Une équipe de spécialistes est à votre écoute au numéro vert : 0800 80 10 80 www.bourse.commerzbank.com * : En terme de nombre de produits émis depuis 2008 et de transactions depuis 2010. Source : NYSE Euronext Paris

ÉDITO 5 POINTS CLÉS POUR ANALYSER LA SITUATION ÉCONOMIQUE GLOBALE? Un compromis devrait être trouvé autour de 0.1% de taux de refinancement et de dépôt dans les prochaines semaines. Thibaud RENOULT Les stratégies comparées de la Fed et la BCE sont à l opposées l une de l autre. Alors que la Fed réduit sa politique d achats d obligations et se dirige progressivement vers une hausse de ses taux directeurs, la BCE va probablement baisser ses taux directeurs une fois de plus L inflation en zone euro. La baisse des prix du pétrole et l hiver plutôt doux jusqu à maintenant suggèrent que le taux d inflation dans la zone euro va continuer de baisser et ressortir à seulement 0.6% en février. Du coup la BCE devrait revoir ses prévisions d inflation à la baisse début mars, et par la même occasion renforcer la position au sein du conseil des Gouverneurs de la BCE de ceux qu on appelle les «colombes»! Ces derniers sont en faveur d un nouvel assouplissement monétaire et sont en opposition avec ceux qu on appelle les «faucons» et qui défendent, eux, le statut quo. Un compromis devrait être trouvé autour de 0.1% de taux de refinancement et de dépôt dans les prochaines semaines. Retour de la hausse de la croissance aux Etats-Unis. L année dernière, la croissance économique a été bridée par la hausse des impôts et la réduction du déficit budgétaire qui s est contracté à 4% du PIB. Les vents contraires à l économie peuvent tomber cette année. La croissance devrait bénéficier notamment d une réduction de la dette des ménages à des niveaux plus soutenables. Cela devrait permettre à la Fed de continuer sa politique de réduction d achat d obligations, étape par étape, et relever son taux directeur à partir de la mi-2015 L Allemagne, moteur de la zone euro. Même si le retour en arrière prévu par la coalition sur les reformes du marché du travail va sans nul doute réduire les perspectives de croissance à long terme outre Rhin, l économie allemande va probablement continuer à croître plus rapidement que le reste de la zone euro. L Allemagne bénéficie de taux directeurs de la BCE beaucoup trop faibles qui stimulent toujours plus son économie. Chine : baisse de croissance certes, mais de meilleure qualité! L économie chinoise va probablement croître à un taux de 7,5% en 2014, soit un peu plus lentement qu en 2013 (7,7%). Mais la qualité de la croissance s améliore. Dans le cadre de son programme de réforme, le Parti Communiste a décidé de libéraliser les taux de dépôts des banques Les taux seront plus réalistes et vont réduire le risque d une bulle de surinvestissement. Mag strike Cote strike REPÈRES News, Nouveaux Produits, Success Story, Agenda... p 04-06 EN PRIVÉ Négociations des Produits de Bourse p 07-10 ANALYSE Zone Bourse, Indices, Euro/dollar, Brent, Carrefour, Continental p 11-15 Retrouvez ce mois-ci dans la cote LES 1204 NOUVEAUX PRODUITS de Bourse Commerzbank ainsi que les 1351 produits arrivant à maturité. COMMERZBANK PRODUITS DE BOURSE - 23, rue de la Paix 75002 PARIS - bourse@commerzbank.com Marketing produits de Bourse France : Thibaud Renoult Comité de rédaction : Thibaud Renoult, Arnaud Courtois, Léa Miquel et Ryad Yahia-Chérif Photos : kalafoto, Vladitto, Rido - Fotolia.com, Grégory Favre. STRIKE MARS 2014 3

repères news le point une reprise généralisée Point VoLUme TYPE LeS PLUS traités DU mois MNÉMONIQUE SOUS-JACENT VOLUME ( ) Sur fond de relative embellie économique aux Etats-Unis, la Fed a commencé à réduire ses injections mensuelles de liquidités sur les marchés financiers, de 85 milliards en décembre dernier à 65 milliards de dollars actuellement. Profitant du maintien des politiques monétaires ultra-accommodantes des banques centrales, du relèvement du plafond de la dette américaine et de bons résultats de sociétés, les indices ont poursuivi leur mouvement de reprise la semaine dernière. La grande majorité d entre eux se rapprochent de records annuels ou de niveaux inédits depuis plusieurs années. Le CAC 40 a enchainé 9 séances de hausses consécutives et le DAX 30 a atteint 9662,40 points, se rapprochant ainsi de son plus haut historique. Du côté des valeurs, Alstom perd 24 % sur le mois. Le titre a lourdement chuté à la suite de la publication de mauvais résultats, liés aux difficultés de sa branche énergie. Le groupe doit faire face à la chute des commandes de centrales thermiques. Cette baisse permet au Warrant Put 5Z54Z sur Alstom de se trouver sur la plus haute marche du podium (+950 %). Médaille d argent, Aperam avec le Warrant Call 9V44Z qui prend 560%. L entreprise a réduit sa perte nette annuelle et anticipe une poursuite de l amélioration de ses résultats. A noter également la bonne performance d Altran Technologies (+ 10%) qui permet au Warrant Call 7S21Z d enregistrer une progression de 266 %. nouveaux produits 1204 nouveaux produits Leverage - Short LV15Z CAC 40 29 392 632 Warrant 5Q14Z CAC 40 1 832 189 Turbo illimité 4969Z Alstom 1 226 650 Turbo Classique 3235Z CAC 40 846 789 Turbo illimité BEST 9N18Z CAC 40 642 839 Bonus Cappé 2V42Z Airbus Group NV 468 860 Flooré + 9S68Z CAC 40 468 615 Cappé + 3262Z CAC 40 217 808 Stability 4486Z CAC 40 108 611 Cappé 1V56Z CAC 40 99 773 Flooré 1061Z CAC 40 79 902 Discount 1451Z Saint Gobain 54 645 Certificats 100% H344Z DAX 30 2 745 Point PerF. TYPE MNÉMONIQUE LeS PLUS ForteS HaUSSeS DU mois SOUS-JACENT PUT/CALL PRIX D EXERCICE MATURITÉ PERF. PRODUIT Warrant 5Z54Z Alstom Put 24,00 19-mars-14 950% -24% Turbo 9V44Z Aperam SA Call 15,00 19-mars-14 560% 23% Turbo 7S21Z Altran Technologies Call 8,00 19-mars-14 266% 10% Turbo 6Z39Z Tesla Motors Inc Call 200,00 19-mars-14 244% 17% Electricite Turbo 2272Z Call 24 21-mars-14 169% 10% de France Turbo 4457Z Amazon Put 390,00 19-mars-14 138% -11% Warrant 6Z23Z Facebook Inc Call 60,00 19-mars-14 133% 17% Turbo 8V54Z Iliad Call 185,00 19-mars-14 113% 9% Turbo 8S69Z Vinci Call 50,00 19-mars-14 111% 8% Warrant 8S48Z Technicolor Call 4,5 19-mars-14 107% 14% PERF. SS-JCT Pour vous permettre de mettre en place vos scénarios d investissement, Commerzbank a émis 1204 nouveaux produits depuis un mois. Des Stability Warrants, des Warrants sur indices et sur actions ou encore de nouveaux Turbos ont été créés pour répondre à vos attentes. Notez également l arrivée de nouveaux Cappés(+)/Floorés(+) sur le CAC 40 ainsi que des Bonus Cappés sur actions européennes et américaines. Pour être informé régulièrement des émissions de nouveaux produits et des Webinaires (conférences en ligne) à venir, n hésitez pas à vous abonner pour recevoir, un mercredi sur deux, un email présentant l ensemble de l actualité Commerzbank. Pour plus d informations, ou pour faire la demande d abonnement à ce service gratuit, n hésitez pas à nous appeler au ou à nous envoyer un email à : bourse@commerzbank.fr dates importantes Assistez gratuitement à notre conférence à Annecy : sur quelles Actions investir Aujourd hui et comment? 20 mars 2014, à 18h, hôtel impérial palace, Allée de l impérial, 74 000 Annecy détails de la formation: - Comment sélectionner les actions sur lesquelles investir aujourd hui? Présenté par Franck Morel, Président de ZoneBourse. - Comment utiliser les produits de Bourse pour mettre en place vos stratégies d investissement? Présenté par Thibaud Renoult, Responsable des produits de Bourse Commerzbank. - Des outils d aide à la décision pour mieux gérer son portefeuille. Présenté par Steven Richard, Responsable produits de Bourse Binck.fr. vous pouvez vous inscrire sur notre site www.bourse.commerzbank.com, dans la rubrique «formations» ou au numéro vert 0 800 80 10 80 4 Strike mars 2014

200 150 100 50 0 29/06/10 success story tesla à fond la caisse Quelle meilleure illustration pour notre rubrique Success Story que la courbe du cours de Tesla depuis son introduction en Bourse? Diffi cile en effet de rivaliser avec ce constructeur de véhicules électriques de la Silicon Valley qui a vu son cours passer d une vingtaine d euros à son lancement mi-2010 à plus de 200 EUR à l heure où nous bouclons! Fin janvier Tesla a publié ses chiffres du dernier trimestre 2013 et ils se sont avérés bien meilleurs qu attendus avec 20% de ventes en plus que les objectifs. Début février, l entreprise a prouvé à ses détracteurs, qui accusent ses véhicules de n être adaptés qu au court trajet, qu ils avaient tort. Ainsi, deux de ses modèles ont traversé l Amérique en 76 heures : opération marketing réussie! Enfi n, des rumeurs grandissantes de rapprochement entre Apple et la compagnie de voitures haut de gamme se font de plus en plus soutenues ces derniers jours Affaire à suivre. Entre le 17 janvier et le 17 février 2014, le cours de Tesla s est apprécié de 17%, ce qui a largement profi té au Warrant 6Z39Z, de maturité 19 mars et de prix d exercice 200 USD. Ce dernier a enregistré sur cette période une performance de 244%, soit un effet de levier de plus de 14. Si vous souhaitez vous positionner sur la hausse de Tesla, vous pouvez aujourd hui vous intéresser au Warrant Call 2A45Z de prix d exercice 230 USD, de delta 43% et de maturité 18 juin 2014. Si vous pensez que la hausse du titre touche à sa fi n sans pour autant craindre une baisse signifi cative, le Bonus Cappé 2A82Z peut être adapté. Avec une maturité au 30 décembre 2014, une barrière basse à 155 USD et un montant Bonus de 270 USD, il offre un rendement potentiel de 38% n TESLA 18/02/11 18/02/12 18/02/13 18/02/14 dans les médias LeS ProDUitS De bourse recommandés en janvier et février, les spécialistes produits de Bourse de la presse financière ont recommandé 33 produits commerzbank.* Publication Sous-jacent * Attention aux dates de publication indiquées à côté des supports Achat/ Vente Type Agora le 23 janvier 2014 Cap Gemini Achat Turbo Put 1928Z Agora le 23 janvier 2014 Or Achat Turbo Put 8Z49Z Agora le 29 janvier 2014 Air Liquide Achat Turbo Call 3869Z Agora le 4 février 2014 Alstom Achat Turbo Call 3495Z Agora le 6 février 2014 Air Liquide Vente Turbo Call 3869Z dt turbo le 4 février 2014 BRENT Achat Turbo Put 2107Z DT Turbo le 19 février 2014 SILVER Vente Turbo Put 3241Z DT Turbo le 19 février 2014 EUR/GBP Achat Turbo Call G487Z investir.com le 27 janvier 2014 CAC 40 Achat Bonus Cappé 3588Z Investir.com le 3 février 2014 GDF Suez Vente Bonus Cappé 2V62Z Investir.com le 3 février 2014 Altran Technologies Achat Turbo Call 4V46Z Investir.com le 10 février 2014 CAC 40 Achat Flooré + 3298Z Investir.com le 10 février 2014 CAC 40 Vente Stability 3359Z Investir.com le 17 février 2014 Eiffage Achat Bonus Cappé 1A88Z monfinancier.com le 23 janvier 2014 Alstom Achat Turbo Call 4969Z MonFinancier.com le 29 janvier 2014 Airbus Group Achat Turbo Call 1Z84Z MonFinancier.com le 31 janvier 2014 Danone Achat Turbo Put 4S93Z MonFinancier.com le 31 janvier 2014 Unibail-Rodamco SE Vente Turbo Put 2386Z MonFinancier.com le 4 février 2014 Vivendi Achat Bonus Cappé 3129Z MonFinancier.com le 7 février 2014 Arcelor Mittal Achat Turbo Put 1686Z MonFinancier.com le 13 février 2014 Peugeot Achat Turbo Put 4252Z MonFinancier.com le 14 février 2014 Vinci Achat Turbo Call 4340Z zonebourse.com le 24 janvier 2014 Essilor Vente Turbo Put 2281Z Zonebourse.com le 24 janvier 2014 Air France-KLM Vente Turbo Put 2209Z Zonebourse.com le 27 janvier 2014 Kering Vente Turbo Put 1809Z Zonebourse.com le 29 janvier 2014 SEB Achat Turbo Call 2747Z Zonebourse.com le 31 janvier 2014 Nasdaq 100 Index Achat Turbo Put 3493Z Zonebourse.com le 4 février 2014 DAX 30 Achat Turbo Put 3620Z Zonebourse.com le 4 février 2014 Schneider Electric Achat Turbo Call 3N95Z Zonebourse.com le 6 février 2014 CAC 40 Vente Turbo Call 5Q14Z Zonebourse.com le 7 février 2014 DAX 30 Achat Turbo Put 3620Z Zonebourse.com le 7 février 2014 Nasdaq 100 Achat Turbo Put 4286Z Zonebourse.com le 17 février 2014 GDF SUEZ Achat Turbo Put 4112Z Strike mars 2014 5

repères à la loupe agenda 03 mars n 10:00 : PMI Manufacturing Zone Euro n 14:30 : Conso des ménages n 16:00 : ISM Manufacturier n 16:00 : Dépenses de construction les opérations sur titres : division et regroupement d actions Le prix d une action est une composante importante de la perception que les investisseurs peuvent avoir de sa qualité. Ainsi, une action ayant un cours très faible sera souvent considérée comme étant de piètre qualité alors qu une action ayant un cours très élevé pourra être jugée trop chère. Afin de maintenir le cours de son titre dans une fourchette optimale et de favoriser la liquidité, une entreprise cotée peut décider de recourir à une division ou à un regroupement d actions. Ainsi, lorsque une entreprise décide d effectuer une division du nominal de ses actions (split) par un coefficient 10, les actionnaires de cette entreprise recevront pour chaque action détenue 10 actions nouvelles d un nominal 10 fois plus faible. La valeur de chaque titre, le droit au dividende et le droit de vote qui y sont attachés seront ainsi divisés par 10 mais l investisseur en détiendra 10 fois plus. L opération sera donc neutre du point de vue patrimonial. Une entreprise décidant d effectuer un regroupement d actions (reverse split) d un facteur 2 échangera 2 actions anciennes par une action nouvelle. Cette opération aura l effet inverse du split, le cours de l action sera multiplié par 2 mais chaque investisseur en détiendra 2 fois moins. L effet sur les produits de Bourse de ces opérations est neutre. Les produits portant sur une action effectuant cet ajustement seront eux-mêmes ajustés du même facteur. n < 10 n 10-100 n > 100 RÉPARTITION DE LA VALEUR DES ACTIONS COMPOSANT LE SBF 120 04 mars n 15:45 : ISM New York 05 mars n 11:00 : Ventes au détail Zone Euro n 11:00 : Conso des ménages Zone Euro n 13:00 : MBA Demandes de prêts hypo n 14:15 : ADP Variation de l emploi n 14:15 : ADP National Employment Report n 16:00 : ISM Non Manuf. Composite résultat: Carrefour SA 06 mars n 13:45 : Annonce Taux d intérêt de BCE n 13:00 : Indice attentes des consommateurs n 14:30 : Productivité hors agriculture n 14:30 : Coût unitaire de main d oeuvre n 14:30 : Nouvelles Demandes Alloc-chôm n 14:30 : Demandes continues n 15:45 : Bien-être des conso Bloomberg n 16:00 : Commandes industrielles résultat : Orange SA résultat : Gemalto NV 07 mars n 14:30 : Balance commerciale n 14:30 : Taux de chômage n 21:00 : Crédit à la consommation 11 mars n 15:00 : Stocks de grossistes n 15:00 : Ventes de commerce gros 12 mars n 11:00 : Production industrielle Zone Euro n 12:00 : MBA Demandes de prêts hypo n 19:00 : Rapport Budget mensuel 13 mars n 13:30 : Ventes au détail Avances n 13:30 : Nv Demandes Alloc-chôm n 13:30 : Demandes continues n 13:30 : Indice Prix à l importation n 14:45 : Bien-être des conso Bloomberg 14 mars n 11:00 : Emploi Zone Euro n 13:30 : IPP hors alimentation et énergie n 13:30 : PPI Final Demand YoY n 14:55 : Univ. du Michigan Confiance 17 mars n 13:30 : Empire Manufacturing n 14:15 : Production industrielle GM n 14:15 : Utilisation des capacités n 14:15 : Production dans manufacture 18 mars n 11:00 : Sondage ZEW Attentes n 11:00 : Balance comm Zone Euro n 13:30 : Indice IPC n 13:30 : Mises en chantier de maisons n 13:30 : Permis de construire 19 mars n 12:00 : MBA Demandes de prêts hypo n 13:30 : Balance Comptes courants n 19:00 : Rythme d achats de titres du Trésor par Fed 20 mars n 13:30 : Nouvelles Demandes Alloc-chôm n 13:30 : Demandes continues n 14:45 : Attentes économiques Bloomberg n 14:45 : Bien-être des conso Bloomberg n 15:00 : Perspectives d affaires Fed de Philadelphie n 15:00 : Ventes Logements existants n 15:00 : Indice avancé 21 mars n 16:00 : Confiance des consommateurs Zone Euro 24 mars n 13:30 : Chicago Fed Indice Activité nationale 25 mars n 13:30 : Revenu personnel n 13:30 : Conso des ménages n 14:00 : Indice du prix des maisons n 15:00 : Indice Confiance Consomm. n 15:00 : Indice manuf. Fed Richmond n 15:00 : Ventes Logements neufs 26 mars n 12:00 : MBA Demandes de prêts hypo n 13:30 : Commandes Biens durables n 13:30 : Biens durables hors Transport 27 mars n 13:30 : PIB US n 13:30 : Conso de base des ménages n 13:30 : Nouvelles Demandes Alloc-chôm n 13:30 : Demandes continues n 15:00 : Ventes logements en cours n 16:00 : Fed Kansas City Activité manuf. 28 mars n 11:00 : Indicateur Climat Affaires Zone Euro n 14:55 : Univ. du Michigan Confiannce 31-mars n 15:00 : ISM Milwaukee n 15:45 : Directeurs d achat de Chicago 6 Strike mars 2014

en privé dossier spécial LA NÉGOCIATION DES PRODUITS DE BOURSE SUR EURONEXT il fut un temps où négocier des produits de Bourse se faisait exactement de la même manière que négocier des actions. le modèle de marché, le fonctionnement du carnet d ordres et les types d ordres disponibles étaient les mêmes. Alexandre Atlani, Responsable produits de Bourse, Euronext Paris Avec le temps, le marché des Produits de Bourse a naturellement évolué. La gamme de produits disponibles s est étoffée, de nouveaux types de produits et de sous-jacents ont fait leur apparition, le comportement des investisseurs a évolué, tout comme les modes d investissement. Il est donc apparu normal que le modèle de marché se soit adapté. Le marché des Produits de Bourse outre Rhin, souvent considéré comme une référence en Europe pour la quantité de produits disponibles et les volumes échangés, est organisé sur un modèle de «Request for Quote» (RFQ) où l investisseur, à travers son intermédiaire financier, envoie une demande de prix à l émetteur puis décide s il souhaite négocier en fonction de la fourchette de prix que lui propose l émetteur. Ce modèle a ses avantages mais souffre d un manque de transparence et limite strictement les échanges entre les investisseurs et les émetteurs : il n y a pas de transaction entre investisseurs, ce qui exclue la possibilité de négocier à un prix meilleur que celui imposé par l émetteur. Pour intégrer les pratiques courantes du marché allemand d une maturité supérieure, Euronext a lancé, en février 2009, un nouveau modèle de marché de type «Request for Execution» (RFE) pour les Produits de Bourse. Ce nouveau service a pour ambition de réunir le meilleur des deux mondes : le modèle historique d Euronext basé sur un carnet d ordres ouvert avec un mécanisme similaire au RFQ. Le carnet d ordres ouvert, auquel les investisseurs français, belges, hollandais et portugais sont habitués, a l avantage majeur de favoriser la transparence. Strike mars 2014 7

en privé Nous pouvons ainsi y suivre l évolution des prix, constater les intérêts des autres investisseurs, identifier un sentiment de marché (y a-t-il plus d acheteurs ou plus de vendeurs?). Les investisseurs peuvent également y laisser des ordres en attendant une évolution des cours ou bien négocier directement entre eux s ils offrent de meilleurs prix que ceux de l apporteur de liquidité. Le RFE apporte la garantie qu avant chaque transaction, la fourchette de l apporteur de liquidité soit mise à jour (si besoin est) afin d assurer une exécution au meilleur prix, que la transaction s effectue entre un investisseur et l apporteur de liquidé ou entre deux investisseurs. Sur Euronext, l investisseur a le choix parmi trois types d ordres : l ordre au marché (ou ordre à tout prix), l ordre à cours limité et l ordre Stop-On-Quote (similaire à l ordre à seuil de déclenchement sur les actions). Chacun de ces types d ordre a des caractéristiques particulières et il est important de bien les comprendre et les distinguer. L ordre au marché est l ordre le plus simple. Seul le code produit (mnémonique ou ), le sens (achat ou vente) et la quantité sont nécessaires. De manière facultative, l investisseur peut préciser une date de validité (au maximum 365 jours) ; par défaut cette dernière est fixée à la journée où l ordre est transmis. Pour transmettre un ordre à cours limité, l investisseur devra préciser, en plus des informations nécessaires à l ordre au marché, un cours limite. Ce cours limite est, dans le cas d un ordre de vente, le prix minimal auquel l investisseur est prêt à vendre, et, dans le cas d un ordre d achat, le prix maximal qu il est prêt à payer. L ordre Stop-On-Quote est similaire à l ordre à seuil de déclenchement (ou ordre stop-loss). En plus des informations nécessaires à l ordre au marché, l investisseur devra renseigner un niveau La DiFFÉrence avec L ordre à SeUiL De DÉcLencHement réside DanS L ÉVènement DÉcLencHeUr DU StoP stop, et accessoirement un niveau limite ainsi qu une date de validité. Dans le cas d un ordre d achat, le niveau stop est le prix à la hausse à partir duquel l investisseur souhaite acheter. Dans le cas d un ordre de vente, le niveau stop est le prix à la baisse à partir duquel l investisseur souhaite couper sa position. La différence avec l ordre à seuil de déclenchement réside dans l évènement déclencheur du stop. Dans le cas de l ordre à seuil de déclenchement (qui existe sur les actions), c est le prix de la dernière transaction qui est observé pour activer les stop. Sur une action sur laquelle il y a beaucoup de transactions chaque jour, cela fonctionne bien puisqu il est fort probable qu une transaction ait lieu au niveau stop de chaque ordre à seuil de déclenchement ou relativement proche. A l époque où ce type d ordre existait encore pour les Produits de Bourse, cela pouvait poser problème car les volumes ne sont structurellement pas aussi concentrés que sur les actions. Il existe en effet plus de 30 000 produits de bourse cotés sur Euronext et il n y a pas forcément de transactions en permanence sur l ensemble de ces produits. Le risque de ne pas voir une transaction à un prix égal à un niveau stop était relativement élevé. En revanche, l apporteur de liquidité s efforce d offrir une fourchette achatvente à tout moment. Et c est sur les prix affichés en carnet par l émetteur (les «quotes» en anglais) que les ordres Stop-On-Quote sont activés. (Chez certains courtiers, l ordre Stop-On-Quote a gardé l ancienne appellation ordre stop-loss ou ordre à seuil de déclenchement. Ces ordres n existent plus sur Euronext pour les Produits de Bourse. Ainsi, même si le nom exact affiché sur votre plateforme de négociation est encore ordre stop-loss ou ordre à seuil de déclenchement, il s agit bien de l ordre Stop-On-Quote. Si ce n est pas le cas, l ordre sera alors rejeté par le moteur de cotation). Afin d assurer une exécution immédiate, l investisseur peut transmettre un ordre au marché. L ordre au marché est prioritaire face aux autres types d ordres et garanti l exécution de la transaction (si le marché est ouvert et si la quantité déjà offerte ou demandée en carnet est suffisante). Parce qu il n y a pas de cours limite, il n y a pas de problème si le prix de l émetteur change entre le moment où l investisseur valide son ordre et le 8 Strike mars 2014

moment où il arrive en carnet. De plus, Euronext a mis en place un mécanisme pour protéger les investisseurs contre des exécutions à un prix éloigné du prix de l émetteur si ce dernier n est pas présent en carnet au moment où l ordre au marché d un investisseur arrive en carnet. En effet, en cas d absence de l émetteur à l achat et/ou à la vente, le carnet d ordre est automatiquement suspendu jusqu au retour de l apporteur de liquidité. L investisseur qui souhaite attendre un repli du cours d un Produit de Bourse avant d investir optera pour l ordre (d achat) à cours limité. Il faudra alors fixer la limite à un cours inférieur au cours actuel. A l inverse, l investisseur qui souhaite vendre sa position à un cours supérieur au cours actuel pourra laisser en carnet un ordre (de vente) à cours limité. Si l ordre à cours limité offre l avantage de maitriser le cours d exécution, il comporte en revanche un risque de nonexécution : si le cours limite n est pas atteint, la transaction (achat ou vente) n aura pas lieu. il est PoSSibLe De mettre en PLace DeS StratÉgieS SimPLeS en combinant DiFFÉrentS ordres. L ordre Stop-On-Quote s utilise à l inverse de l ordre à cours limité. En effet, si l investisseur souhaite couper sa position sur un repli du cours de son Produit de Bourse, il n enverra pas un ordre de vente à cours limité mais un ordre de vente Stop-On-Quote qui sera exécuté uniquement lorsque le cours d achat de l émetteur baissera et atteindra le niveau Stop. De même, si un investisseur souhaite ouvrir une position lorsque le cours d un Produit de Bourse atteindra à la hausse un certain niveau, il transmettra alors un ordre d achat Stop-On-Quote qui ne sera exécuté que lorsque le cours de vente de l émetteur atteindra le niveau Stop à la hausse. (Les ordres Stop-On-Quote sont invisibles et n apparaissent jamais en carnet d ordres. Seul l investisseur qui a envoyé un ordre Stop-On-Quote, et Euronext qui gère le marché, ont connaissance de l existence d ordres Stop-On-Quote. Ni l émetteur ni les autres investisseurs ne peuvent voir les ordres Stop-On-Quote) Il est possible de mettre en place des stratégies simples en combinant différents ordres. Imaginons un investisseur qui a acheté 10 000 Warrants à un cours de 0,74 et qui a pour objectif de vente un cours de 1,50. Il lui est possible de placer en carnet un ordre de vente à cours limité à 1,50 pour les 10 000 Warrants et d espérer que le cours monte à 1,50. Mais il est possible que le cours s approche de cette limite sans l atteindre puis chute lourdement. Pour se protéger de ce scenario, l investisseur peut mettre en place une stratégie relativement simple. Au lieu de transmettre un ordre de vente à cours limité à 1,50 pour 10 000 titres, il pourra, par exemple, transmettre 4 ordres de vente pour 2 500 Warrants chacun et aux cours limités suivant : 0,90 ; 1,10 ; 1,30 et 1,50. Ainsi, au fur et à mesure de la hausse du prix du Warrant, l investisseur prendra une partie de ses bénéfices. Il vendra 2 500 Warrants lorsque le prix atteindra 0,90, puis 2 500 Warrants supplémentaires à 1,10, puis 2 500 Warrants supplémentaires à 1,30. Si le cours monte à 1,44 puis s effondre à 0,80, l investisseur aura tout de même réaliser une plus-value de : 2 500 x (0,90 0,74) + 2 500 x (1,10 0,74) + 2 500 x Strike mars 2014 9

en privé (1,30 0,74) + 2 500 x (0,80 0,74) soit 2 850. Sans cette stratégie, l investisseur n aurait réalisé qu une plus-value de : 10 000 x (0,80 0,74) soit 600. Une autre stratégie consiste à protéger les 10 000 Warrants contre une baisse des cours avec un ordre de vente Stop- On-Quote, puis de relever le niveau stop au fur et à mesure de la hausse du prix du Warrant. Dans notre exemple, l investisseur débute sa stratégie avec un ordre de vente Stop-On-Quote à 0,60. Puis, au lieu de transmettre des ordres de vente à cours limité, l investisseur met en place des alertes (par e-mail ou sms) lorsque le cours du Warrant touchera par exemple 0,90 ; 1,10 ; 1,30 et 1,50. A chaque palier atteint (et alerte reçue), l investisseur relèvera le niveau stop de son ordre Stop-On-Quote, par exemple à 0,15 sous le nouveau palier atteint. Ainsi, lorsque le prix du Warrant atteindra 0,90 il relèvera le niveau stop à 0,75 (0,90-0,15 ) ; quand l alerte à 1,10 sera atteinte, il relèvera le niveau stop à 0,95 (1,10-0,15 ) ; quand l alerte à 1,30 sera atteinte, il relèvera le niveau stop à 1,15 (1,30-0,15 ). Si le cours monte à 1,44 puis s effondre à 0,80, l ordre de vente Stop-On-Quote à 1,15 sera activé et l investisseur vendra ses 10 000 Warrants à 1,15. Il réalisera une plus-value de : 10 000 x (1,15 0,74) soit 4 100. La deuxième stratégie présentée ci-dessus permet à l investisseur de rester exposé à un maximum de la hausse du prix de ses Produits de Bourse mais demande un peu plus de suivi. Il y a encore quelques années, elle nécessitait d être en permanence derrière un ordinateur afin d observer les franchissements de palier ou de recevoir les alertes puis pour mettre à jour l ordre Stop-On-Quote. Depuis la démocratisation des «smart phones», tout cela peut se faire en quelques secondes quel que soit l endroit où l on se trouve. pour plus d informations sur le fonctionnement des marchés euronext, les investisseurs peuvent se rendre sur le site www.boursedeparis.fr. n questions... réponses VoUS avez DeS questions? nous avons les réponses, envoyez-les nous par emails ou par courriers comment est déterminé l écart entre le cours d achat et le cours de vente sur les produits commerzbank? commerzbank : Comme tous les produits financiers cotés en bourse, les produits Commerzbank ont un écart entre leurs cours d achat et leurs cours de vente : le spread. Ce spread est nécessaire au market-maker afin de pouvoir réaliser sa couverture suite aux transactions que vous réalisez sur nos produits. Le spread des produits de bourse Commerzbank dépend donc en premier lieu de l écart achat-vente actuel de leurs sousjacents. Ainsi, les produits indexés sur des actifs ayant une très forte liquidité (donc le spread le plus faible) auront un écart achat-vente plus serré que les produits sur des sous-jacents peu échangés. La liquidité des sous-jacents peut aussi varier en fonction de l heure. Ainsi, avant 9h00 et après 17h30, la liquidité des actions peut devenir moindre et obliger Commerzbank à augmenter le spread de ces produits de bourse. Pour les Warrants très dans la monnaie (Delta très élevé) ou très en dehors de la monnaie (Delta très faible), la liquidité de la couverture est parfois insuffisante pour maintenir un spread extrêmement serré. Enfin, pour les Turbos, lorsque le cours du sous-jacent est proche de la barrière, le risque de franchir brusquement cette barrière (gap) est plus élevé. Le market-maker peut ainsi décider d élargir son spread afin d ajuster sa couverture de risque. n pourquoi le produit sh10z va-t-il être retiré du marché au 31 mars 2014? commerzbank : Le produit SH10Z a désormais une valeur extrêmement faible. Il va être retiré de la cote car les limitations techniques d Euronext ne nous permettent plus de le coter avec suffisamment de précision. En effet, sa valeur est devenu trop faible et une cotation à 4 décimales, le maximum possible, n est pas assez satisfaisante pour refléter les mouvements de son sous-jacent. C est pourquoi le 31 mars prochain le produit sera retiré de la cote et les investisseurs le détenant seront remboursés de la valeur du produit à cette date. Parallèlement, nous avons d ores et déjà le SR10Z qui présente des caractéristiques similaires au produit SH10Z, avec néanmoins une valeur bien supérieure. n 10 Strike mars 2014

5,5% c est la hausse du marché automobile européen en janvier 1,5 milliards c est la valorisation estimée de gaztransport & technigaz (gtt, filiale de total et gdf Suez) qui prévoit de s introduire sur euronext le 4 mars prochain 37milliards c est le coût total officiel des travaux pour les Jeux olympiques de Sotchi analyses zone bourse l argent : le «métal gris» pourrait retrouver des couleurs Patrick rejaunier analyste Sénior Souvent dans l ombre de son cousin brillant, l or, le métal gris a encore récemment eu son heure de gloire courant 2011, en approchant les 50 dollars l once. Depuis, l argent métal est rentré dans une période de discrétion, confirmée par l absence de volatilité. Ce désamour profond et durable de la part des investisseurs et la pression exercée par les ETF à la vente ont constitué les piliers de cette atonie générale. Sa sensibilité tarifaire provient dans un premier temps de la spéculation qui entoure l ensemble des matières premières et plus spécialement les métaux précieux et dans un deuxième temps, de la demande en provenance de l industrie. En effet, c est plus de 50 % de la production qui est consacrée aux chaines de fabrication car l argent possède d innombrables qualités. Le métal gris est ductile, malléable, conducteur d électricité et résistant à la corrosion. Son prix, comme l or, est inélastique, car une forte augmentation de ce dernier ne forcera pas à trouver un substitut, cela n existe pas et ne modifiera pas, par conséquent, la demande. De plus il y a peu de producteurs dans le monde ; une petite dizaine dont le Pérou et le Mexique qui représentent à eux deux 40 % de la production globale. Cette concentration rend l offre rigide, d autant plus que les mines d argent ne se sont pas inépuisables. Apres une décennie de hausse, l année 2013, avec ses 30% de baisse, représente la plus importante dégradation de l once d argent depuis 30 ans. Son prix a toujours été comparé avec celui de l or. Ce ratio avec le métal doré se situe loin des coutumes séculaires qui enregistraient un rapport de 15 alors qu à ce jour, le prix de l or vaut 65 fois plus que l argent. Ce différentiel devrait se réduire avec le temps au profit de l argent, conforté par une reprise probable de la croissance au niveau mondial. Les anticipations de ralentissement du «tapering» pourraient repousser à plus tard la reprise du dollar d où le potentiel de rattrapage des métaux précieux, corrélés inversement au billet vert. Il existe un fort décalage entre les contrats qui arrivent à échéance sur les marchés à terme et les réserves potentielles de livraison. Ce déséquilibre pourrait provoquer une forte distorsion sur les prix en cas de demande de livraisons des positions à terme dont les valeurs théoriques dépassent largement les stocks de métaux gris. Le transfert, même d un moindre pourcentage, des flux obligataires et des actions aurait une forte influence positive sur le comportement des métaux précieux. Techniquement, l argent vient de réaliser une phase d accumulation sur des 19 EUR, zone pertinente car elle a servi de soutien lors de ces derniers mois. Une relance devrait se mettre en place, qui trouvera de l énergie avec le franchissement en hebdomadaire des 21 EUR puis par extension 23.50 EUR, pour accélérer en direction de la cible des 26 EUR. n Strike mars 2014 11

zone Bourse cac 40 LeS PUbLicationS agitent LeS marchés malgré des publications de bonne facture pour les sociétés américaines au quatrième trimestre 2013, les places financières ont connu un début d année chahuté. Les indices ont dans un premier temps corrigé violemment, dans un contexte de réduction du programme de rachats d actifs de la Fed et de craintes concernant la situation de la Chine et des pays émergents. S en est suivie une reprise technique tout aussi rapide, ramenant les indices européens à proximité de leurs records. La récente correction des marchés trouve sa justification au niveau macroéconomique, les derniers chiffres ayant confirmé la fragilité de l Europe contrairement à l amélioration de la conjoncture américaine. n Les Etats-Unis confirment le redressement de leur économie avec un taux de chômage à son plus bas niveau en 5 ans (6.6%) et une inflation qui progresse légèrement, demeurant toutefois très nettement sous l objectif fixé par la Fed à 2%. La croissance s accélère au quatrième trimestre (+3.2%) avec notamment la hausse de la consommation des ménages. En revanche, les chiffres du logement sont en léger retrait et les créations d emplois demeurent inférieures aux attentes. n En Europe, le constat est moins réjouissant avec un taux de chômage qui stagne et une production industrielle en repli de 0.7% en décembre. La croissance allemande a récemment été revue à la baisse pour 2013 à +0.4% et la France reste toujours à la traîne, comme en témoigne la contraction de l activité manufacturière. Elle atteint néanmoins son plus haut niveau en Allemagne depuis mai 2011 et depuis avril 2010, en Espagne. n Concernant les pays émergents, la Chine montre des signes de fébrilité avec une croissance qui a stagné en 2013 par rapport à 2012 (+7.7%). Celle-ci pourrait encore décélérer compte tenu des mesures mises en place par le gouvernement pour réorienter l activité sur les services et la consommation intérieure. L activité manufacturière se contracte également comme l a montré l indice PMI Markit/ HSBC, ressorti à 49.6 en janvier. Les opérateurs auront donc profité d une année 2013 florissante pour les marchés actions pour réduire légèrement leur exposition d autant que d autres pays émergents suscitent quelques inquiétudes. Ce phénomène est en partie lié au récent durcissement de la politique monétaire de la FED. Elle a, en effet, annoncé à deux reprises une réduction de ses injections de liquidités (65 milliards de dollars à compter de février contre 85 milliards initialement). Les dernières statistiques inférieures aux attentes ne devraient par ailleurs pas modifier le fil directeur de la dow Jones Suite aux anticipations d une réduction des rachats d actifs de la Fed, l indice DOW JONES a corrigé en janvier, revenant sur la zone de soutien majeure des 15350 points, correspondant à la moyenne mobile à 50 semaines. Ce niveau a suscité une vive réaction positive, permettant à l indice de revenir au milieu de son trading range. Pour les semaines à venir, nous estimons que l indice américain devrait demeurer au sein de son range moyen terme 15350/16500 points. En dépit d un accès de faiblesse du DOW JONES et des indices européens en janvier, l indice NASDAQ100 n a pas montré de réel signe de faiblesse. Celui-ci profi te d ailleurs de la reprise technique en cours pour enregistrer de nouveaux plus hauts. La tendance reste donc clairement positive au-dessus des 3500 points et la moyenne mobile à 20 semaines. La zone des 3700 points pourrait être atteinte rapidement (borne haute d un biseau ascendant) et seul l enfoncement des 3500 points en clôture hebdomadaire invaliderait ce scénario. OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME OPINION M 12 Strike mars 2014

AVERTISSEMENT : la rubrique «Infos de marchés» comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci-après designées collectivement «les informations») produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses financières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments financiers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. banque centrale américaine. La consolidation des places financières trouve également sa justification dans les publications de sociétés pour le quatrième trimestre. Elles n ont pas réellement suscité d enthousiasme en Europe. Au 17 février, sur les 30% des sociétés du SBF120 qui ont publié leurs chiffres, à peine 36% ont dépassé les attentes en termes de chiffres d affaires et seulement 50% concernant le bénéfice net par action. En revanche, aux Etats-Unis, sur les 410 sociétés du S&P500 ayant publié, 70% ont dépassé les attentes au niveau du résultat. Cette proportion semble donc au-delà des moyennes historiques (63%), même si les prévisions avaient été revues à la baisse ces derniers mois. D un point de vue graphique, l indice CAC40 conserve une dynamique positive au-dessus des 4060 points, en données hebdomadaires, seuil coïncidant avec la moyenne mobile à 50 semaines et borne basse d un canal haussier matérialisé en bleu sur le graphique. Lors de notre précédent point mensuel, nous évoquions le scénario d une consolidation mais notre objectif baissier situé vers 4050/4000 points n a pas été atteint. Les positions vendeuses éventuellement en portefeuilles seront protégées avec un seuil d invalidation fixé vers 4400 points. Pour les semaines à venir, nous estimons que l indice parisien devrait rester au sein de son range moyen terme 4060/4356 points, tout comme les autres places financières.n laurent polsinelli Copyright (c) 2014 Zonebourse.com nasdaq 100 nikkei Après avoir renoué avec la zone des 16000 points en janvier, l indice Nikkei a corrigé de 2000 points, dans un contexte de craintes sur la situation des pays émergents et de raffermissement du yen. La dynamique haussière à moyen terme n est pour le moment pas remise en cause, l indice japonais ayant rebondi sur le seuil des 14000 points. Les positions haussières acquises dernièrement vers 14000/14400 points seront pour le moment conservées avec les 15500 points en ligne de mire et un seuil d invalidation placé vers 13800 points. OYEN TERME OPINION LONG TERME OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME Strike mars 2014 13

zone Bourse l euro/dollar le Brent OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME constance et Fermeté Biais positif malgré le «tapering» L attrait des investisseurs pour la monnaie unique comme pour le billet vert semble désormais limité par le positionnement de la BCE et de la FED, condamnant la parité à évoluer provisoirement dans une fourchette étroite. Les solides indicateurs PMI publiés en zone Euro, refl étant entre autres une nouvelle progression de l activité privée qui a atteint un record de deux ans et demi, ont sans doute contribué au récent statu quo de la BCE. Toutefois, même si Mario Draghi a lui-même écarté le risque de défl ation, la hausse des prix à la consommation est au plus bas depuis fi n 2009, le taux de chômage stagne autour d un sinistre 12% depuis des mois et plusieurs responsables de l institution laissent échapper des signes de nervosité. De probables débats houleux, internes à la banque centrale, sur la situation de l économie de la région et le niveau élevé de l Euro pourraient ainsi faire émerger une nouvelle action de la BCE à court terme. Les remous des pays émergents et la poursuite du tapering de la Réserve Fédérale n ont pas encore permis de relancer durablement le Dollar alors que les taux devraient encore rester proches de zéro pendant une période prolongée. Malgré la bonne tenue de la croissance et de l infl ation et un nouveau repli du taux de chômage à 6.6%, compensant le faible niveau des embauches sur les deux derniers mois, la nouvelle présidente de la FED Janet Yellen a en effet indiqué à son tour, au Congrès, que la reprise de l emploi était «incomplète» et qu elle poursuivrait la politique ultra-accommodante de son prédécesseur bien après que le taux de chômage ait rejoint le seuil de 6.5% initialement visé. Graphiquement, bien que la tendance conserve un biais haussier en données hebdomadaires, les cours se tassent dans une fourchette étroite. Il convient désormais de rester à l écart de la parité dans l attente d obtenir une meilleure visibilité sur le calendrier des deux grandes banques centrales. n mathieu BurBau Copyright (c) 2014 Zonebourse.com Toujours abondée de liquidités, l économie américaine (ainsi que les marchés) ne devraient pas sentir l effet de la nouvelle réduction de 10 milliards de dollars du programme de rachat massifs d actifs de la Réserve Fédérale. Cet élément étant déjà anticipé, l impact sur les cours du Baril devrait être minime. Comme prévu par l agence Internationale de l énergie, la demande de pétrole, qui est en hausse depuis quelques mois, devrait continuer à progresser sur un rythme plus soutenu. A court terme, la vague de froid qui touche une grande partie du globe ainsi que les bons chiffres de l emploi US, redonnent de la vigueur aux cours du pétrole. Techniquement, le biseau hebdomadaire est toujours d actualité sur le Brent, avec en borne basse les 105 USD et les 113 USD en rôle de résistance oblique. Notre scénario neutre/haussier au sein de cette zone est maintenu d autant plus qu actuellement les cours s affranchissent de la zone de convergence des moyennes mobiles hebdomadaires. Par conséquent, au dessus des 105 USD des achats seront privilégiés (ou conservés pour les lecteurs ayant suivi notre recommandation le mois dernier). L objectif est inchangé et se situe dans la zone 113/115 USD. Le stop de protection sera positionné sous les 103.5 USD. n étienne veber Copyright (c) 2014 Zonebourse.com AVERTISSEMENT : la rubrique Infos de marchés comprend la diffusion sans aucune modification des articles rédactionnels (analyses techniques, analyses fondamentales, notes de recherche), des analyses graphiques et des recommandations d investissement à caractère général (ci après designées collectivement les informations ) produites par la société Surperformance SAS, éditrice du site Internet Zonebourse.com. Les informations de cette 14 Strike mars 2014

carrefour continental OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME OPINION MOYEN TERME OPINION LONG TERME en direction des plus Hauts une solidité à toute épreuve Le groupe Carrefour, numéro 1 européen de la distribution et numéro 2 à l échelle mondiale, dispose d une confi guration graphique haussière pertinente qui devrait lui permettre de rallier rapidement ses plus hauts de 2013. L étude des fondamentaux du groupe Carrefour met en avant le développement d une nouvelle stratégie. En effet, après un déclin de l activité entre 2010 et 2012, les chiffres de 2013 devraient montrer une stabilisation des ventes et du résultat avant un retour à la croissance pour les exercices suivants. Le ratio «valeur entreprise sur chiffre d affaires» est équivalent à 0.3x, montrant des niveaux en lien avec son secteur d activité, similaires avec le principal concurrent «Casino Guichard». En données hebdomadaires, la valeur Carrefour reste intégrée dans un canal haussier et particulièrement soutenue par une droite oblique qui joue son rôle depuis les points bas de 2012. Le récent contact, en janvier, avec cette droite a permis un rebond des cours avec en ligne de mire la résistance long terme des 29 EUR puis la borne haute de ce canal. Par conséquent, la zone 26/26.5 EUR permet de se positionner (ou se repositionner) à l achat sur le titre Carrefour avec un potentiel compris en 10 et 20%. La première cible haussière sera située à 29 EUR, puis par extension les 31 EUR, correspondant à la borne haute du canal haussier. Le stop de protection sera déclenché en cas de sortie du couloir haussier. n étienne veber Copyright (c) 2014 Zonebourse.com Valeur moteur de l indice DAX depuis 2 ans, Continental affi che une progression remarquable. Après une performance de plus de 80% en 2012 et en 2013, le spécialiste des pneumatiques et de l équipement automobile semble conserver un attrait toujours aussi fort auprès des investisseurs. Fondamentalement, la gestion extrêmement solide opérée par le groupe s observe dans les différentes lignes de son compte de résultat. Les volumes d affaires sont en constante augmentation depuis 2009 et les prévisions à long terme font état d un rythme de croissance soutenu. Le résultat devrait encore accélérer sa progression bénéfi ciant également d un taux de marge attendu en forte progression. Malgré la très forte progression du titre au cours des derniers exercices, les niveaux de valorisation demeurent relativement faibles avec un PER pour 2014 estimé à 14.3x. Graphiquement, le titre affi che un parcours sans faille depuis 2009. Après un contact avec les 10 EUR, le titre fl irte aujourd hui avec les 170 EUR. Naturellement, tous les indicateurs graphiques sont très bien orientés et soutiennent le mouvement sur toutes les échelles de temps. La bonne réaction du titre sur le bas du canal a permis au cours de franchir de nouveaux points hauts. Dans cette confi guration, il semble opportun de profi ter de chaque repli pour renforcer sa position acheteuse. A moyen terme, les 190 EUR représentent une cible crédible avant le point psychologique majeur à 200 EUR. La rupture du canal haussier remettra en question cette stratégie et il sera ainsi important de placer un stop sous la borne basse de ce couloir. n Bastien chabasseuil Copyright (c) 2014 Zonebourse.com rubrique représentent une communication à caractère promotionnel et n ont notamment pas été élaborées conformément à toutes les dispositions réglementaires visant à promouvoir l indépendance des analyses fi nancières. La Commerzbank et ses employés ne sont pas soumis à l interdiction d effectuer des transactions sur les instruments fi nanciers présentés dans cette rubrique avant la diffusion du magazine Strike. Strike mars 2014 15

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Cap t Discounts LA COTE Rendement max possible % v Nouveaux Produits Accor (37,00 EUR) 9L48Z 27,0 26,99 0,0 28/03/14 FR0011515170 9L49Z 30,0 29,78 0,7 27/06/14 FR0011515188 1385Z 36,0 33,80 6,5 26/09/14 FR0011621960 Air France - KLM (8,98 EUR) 1388Z 7,0 6,89 1,6 27/06/14 FR0011621978 1389Z 8,5 7,89 7,7 26/09/14 FR0011621986 Air Liquide (97,89 EUR) 9L54Z 99,0 96,63 2,5 28/03/14 FR0011515220 9L55Z 108,0 95,09 13,6 27/06/14 FR0011515238 1391Z 105,0 94,00 11,7 26/09/14 FR0011621994 Airbus Group NV (52,93 EUR) 9L85Z 40,0 39,98 0,1 28/03/14 FR0011515501 9L86Z 48,0 47,65 0,7 28/03/14 FR0011515519 9L87Z 40,0 39,73 0,7 27/06/14 FR0011515527 9L88Z 52,0 48,80 6,6 27/06/14 FR0011515535 1417Z 47,0 44,91 4,7 26/09/14 FR0011622141 1418Z 57,0 49,85 14,3 26/09/14 FR0011622158 Alstom (20,20 EUR) 1392Z 30,0 19,96 50,3 26/09/14 FR0011622000 Cap Rendement max possible % Credit Agricole (10,77 EUR) 9L72Z 8,0 7,99 0,1 28/03/14 FR0011515386 9L73Z 8,6 8,48 1,4 27/06/14 FR0011515394 1399Z 9,6 9,30 3,2 27/06/14 FR0011622075 1411Z 9,7 9,20 5,4 26/09/14 FR0011622083 Danone (50,41 EUR) 9L79Z 57,0 50,36 13,2 28/03/14 FR0011515451 9L81Z 51,0 47,91 6,4 27/06/14 FR0011515469 9L82Z 57,0 48,91 16,5 27/06/14 FR0011515477 1416Z 60,0 48,88 22,7 26/09/14 FR0011622133 9L83Z 57,0 48,34 17,9 30/12/14 FR0011515485 Edenred SA (22,33 EUR) 1471Z 25,0 21,43 16,7 27/06/14 FR0011622539 Eiffage (47,32 EUR) 1472Z 44,0 42,46 3,6 27/06/14 FR0011622547 Electricite de France (27,81 EUR) 9L91Z 20,0 19,99 0,1 28/03/14 FR0011515550 1419Z 28,0 26,21 6,8 27/06/14 FR0011622166 1421Z 29,0 26,16 10,9 26/09/14 FR0011622174 Essilor Intl (76,96 EUR) 9L95Z 87,0 76,90 13,1 28/03/14 FR0011515592 9L96Z 87,0 75,68 15,0 27/06/14 FR0011515600 1422Z 87,0 75,02 16,0 26/09/14 FR0011622182 Cap Rendement max possible % 9L98Z 9,5 9,16 3,7 28/03/14 FR0011515626 Pernod-Ricard (84,79 EUR) 1M31Z 93,0 84,68 9,8 28/03/14 FR0011515824 1M32Z 84,0 80,79 4,0 27/06/14 FR0011515832 1435Z 90,0 81,75 10,1 26/09/14 FR0011622299 Peugeot (12,58 EUR) 1M34Z 6,2 6,19 0,2 28/03/14 FR0011515857 1M35Z 8,3 8,27 0,4 28/03/14 FR0011515865 1M36Z 9,0 8,94 0,7 28/03/14 FR0011515873 1M37Z 6,1 6,08 0,3 27/06/14 FR0011515881 1M38Z 7,5 7,45 0,7 27/06/14 FR0011515899 1M39Z 8,9 8,75 1,7 27/06/14 FR0011515907 1436Z 10,5 9,87 6,4 26/09/14 FR0011622307 1M41Z 8,8 8,45 4,1 30/12/14 FR0011515915 Renault (72,99 EUR) 1M47Z 54,0 53,97 0,1 28/03/14 FR0011515972 1M48Z 66,0 65,60 0,6 28/03/14 FR0011515980 1M49Z 54,0 53,50 0,9 27/06/14 FR0011515998 1M51Z 66,0 63,52 3,9 27/06/14 FR0011516004 1M52Z 78,0 69,25 12,6 27/06/14 FR0011516012 1439Z 72,0 65,55 9,8 26/09/14 FR0011622331 Safran (53,74 EUR) 1M53Z 40,0 39,98 0,1 28/03/14 FR0011516020 1441Z 52,0 49,08 5,9 26/09/14 FR0011622349 ArcelorMittal (12,05 EUR) 1479Z 11,5 10,93 5,2 27/06/14 FR0011622588 1481Z 12,0 10,94 9,7 26/09/14 FR0011622596 Axa (19,95 EUR) 9L57Z 17,0 16,96 0,2 28/03/14 FR0011515253 9L58Z 18,5 17,72 4,4 27/06/14 FR0011515261 1393Z 17,0 16,38 3,8 26/09/14 FR0011622018 1394Z 20,0 18,14 10,3 26/09/14 FR0011622026 BNP Paribas (58,40 EUR) 9L61Z 46,0 45,98 0,0 28/03/14 FR0011515287 9L62Z 50,0 49,94 0,1 28/03/14 FR0011515295 9L63Z 42,0 41,83 0,4 27/06/14 FR0011515303 9L64Z 54,0 52,15 3,5 27/06/14 FR0011515311 1395Z 49,0 47,58 3,0 26/09/14 FR0011622034 1396Z 58,0 53,35 8,7 26/09/14 FR0011622042 9L65Z 54,0 50,33 7,3 30/12/14 FR0011515329 Bourbon (21,09 EUR) 1474Z 22,0 19,89 10,6 27/06/14 FR0011622562 Bouygues (29,57 EUR) 9L68Z 22,0 21,97 0,1 28/03/14 FR0011515352 9L69Z 22,0 21,69 1,4 27/06/14 FR0011515360 1397Z 31,0 27,12 14,3 27/06/14 FR0011622059 1398Z 32,0 26,94 18,8 26/09/14 FR0011622067 Cap Gemini (53,77 EUR) 2M21Z 34,0 33,98 0,1 28/03/14 FR0011516541 2M22Z 42,0 41,96 0,1 28/03/14 FR0011516558 1467Z 48,0 45,86 4,7 26/09/14 FR0011622505 Carrefour (26,18 EUR) 9L74Z 22,0 21,96 0,2 28/03/14 FR0011515402 9L75Z 24,0 23,83 0,7 28/03/14 FR0011515410 1412Z 29,0 25,21 15,0 27/06/14 FR0011622091 1413Z 30,0 25,04 19,8 26/09/14 FR0011622109 Casino (80,70 EUR) 9L76Z 72,0 71,91 0,1 28/03/14 FR0011515428 9L77Z 81,0 79,06 2,5 28/03/14 FR0011515436 9L78Z 81,0 75,68 7,0 27/06/14 FR0011515444 1414Z 90,0 77,37 16,3 27/06/14 FR0011622117 1415Z 92,0 77,05 19,4 26/09/14 FR0011622125 CGG (11,41 EUR) 1473Z 17,0 11,36 49,6 27/06/14 FR0011622554 GDF Suez (17,38 EUR) 1M11Z 19,0 17,31 9,8 28/03/14 FR0011515642 1M12Z 17,5 16,31 7,3 27/06/14 FR0011515659 1423Z 19,0 16,67 14,0 27/06/14 FR0011622190 1424Z 20,0 16,65 20,1 26/09/14 FR0011622208 Kering (153,10 EUR) 1437Z 165,0 148,65 11,0 27/06/14 FR0011622315 1438Z 170,0 147,60 15,2 26/09/14 FR0011622323 Lafarge (52,66 EUR) 1M14Z 51,0 50,02 2,0 28/03/14 FR0011515675 1425Z 51,0 47,30 7,8 26/09/14 FR0011622216 Lagardere (28,89 EUR) 1M18Z 24,0 23,98 0,1 28/03/14 FR0011515717 1M19Z 22,0 21,89 0,5 27/06/14 FR0011515725 1426Z 28,0 26,45 5,9 27/06/14 FR0011622224 1428Z 25,0 24,21 3,3 26/09/14 FR0011622232 L'Oreal (121,83 EUR) 1M27Z 120,0 118,50 1,3 28/03/14 FR0011515790 1M29Z 135,0 118,77 13,7 27/06/14 FR0011515816 1433Z 115,0 110,18 4,4 26/09/14 FR0011622273 1434Z 140,0 118,36 18,3 26/09/14 FR0011622281 LVMH (135,91 EUR) 1M22Z 140,0 134,86 3,8 28/03/14 FR0011515741 1M23Z 140,0 130,99 6,9 27/06/14 FR0011515758 1429Z 150,0 133,25 12,6 27/06/14 FR0011622240 Michelin (86,11 EUR) 1M24Z 66,0 65,97 0,0 28/03/14 FR0011515766 1M25Z 78,0 77,80 0,3 28/03/14 FR0011515774 1M26Z 72,0 71,22 1,1 27/06/14 FR0011515782 1431Z 82,0 78,64 4,3 27/06/14 FR0011622257 1432Z 84,0 78,30 7,3 26/09/14 FR0011622265 NATIXIS (4,69 EUR) 2M25Z 3,4 4,09 0,2 28/03/14 FR0011516582 2M26Z 3,1 3,69 0,3 27/06/14 FR0011516590 1468Z 4,0 3,90 2,6 26/09/14 FR0011622513 Neopost SA (64,63 EUR) 1475Z 57,0 56,22 1,4 26/09/14 FR0011622570 Orange (9,31 EUR) 9L97Z 7,1 7,09 0,1 28/03/14 FR0011515618 Saint Gobain (40,90 EUR) 1M75Z 38,0 37,68 0,8 28/03/14 FR0011516228 1451Z 43,0 38,10 12,9 26/09/14 FR0011622398 1M76Z 34,0 32,62 4,2 30/12/14 FR0011516236 Sanofi SA (73,28 EUR) 1M55Z 75,0 72,38 3,6 28/03/14 FR0011516046 1M57Z 75,0 69,23 8,3 27/06/14 FR0011516061 1M58Z 84,0 70,47 19,2 27/06/14 FR0011516079 1M59Z 93,0 70,65 31,6 27/06/14 FR0011516087 1442Z 84,0 70,04 19,9 26/09/14 FR0011622356 1M61Z 75,0 67,30 11,4 30/12/14 FR0011516095 1M62Z 93,0 70,32 32,3 30/12/14 FR0011516103 Schneider Electric SA (63,47 EUR) 1M64Z 54,0 53,91 0,2 28/03/14 FR0011516129 1M65Z 66,0 62,55 5,5 28/03/14 FR0011516137 1M66Z 66,0 60,18 9,7 27/06/14 FR0011516145 1443Z 69,0 60,08 14,8 26/09/14 FR0011622364 Societe Generale (47,10 EUR) 1M81Z 36,0 35,98 0,1 28/03/14 FR0011516277 1M82Z 32,0 31,87 0,4 27/06/14 FR0011516285 1452Z 44,0 42,17 4,3 27/06/14 FR0011622406 1453Z 45,0 41,84 7,6 26/09/14 FR0011622414 1M83Z 40,0 37,88 5,6 30/12/14 FR0011516293 Solvay (112,27 EUR) 2M28Z 100,0 99,73 0,3 28/03/14 FR0011516616 2M31Z 120,0 108,90 10,2 27/06/14 FR0011516632 1469Z 120,0 107,50 11,6 26/09/14 FR0011622521 STMicroelectronics (6,22 EUR) 1M84Z 7,9 6,13 28,9 27/06/14 FR0011516301 1M85Z 9,3 6,15 51,2 27/06/14 FR0011516319 Suez Environnement (13,16 EUR) 1M69Z 11,0 10,99 0,1 28/03/14 FR0011516178 1444Z 14,0 12,44 12,5 27/06/14 FR0011622372 Technip (64,34 EUR) 1M86Z 78,0 64,26 21,4 28/03/14 FR0011516327 1M88Z 87,0 62,86 38,4 27/06/14 FR0011516343 1454Z 86,0 62,63 37,3 26/09/14 FR0011622422 Total (44,48 EUR) 2M34Z 42,0 41,86 0,3 28/03/14 FR0011516665 2M35Z 38,0 37,73 0,7 27/06/14 FR0011516673 18 STRIKE MARS 2014

Cap Rendement max possible % 2M36Z 46,0 42,83 7,4 27/06/14 FR0011516681 2M37Z 42,0 39,51 6,3 30/12/14 FR0011516699 Unibail-Rodamco SE (189,44 EUR) 1M91Z 170,0 169,83 0,1 28/03/14 FR0011516368 1M92Z 190,0 186,33 2,0 28/03/14 FR0011516376 1457Z 175,0 170,46 2,7 27/06/14 FR0011622430 1M93Z 190,0 177,79 6,9 27/06/14 FR0011516384 1458Z 210,0 179,73 16,8 26/09/14 FR0011622448 Valeo (87,96 EUR) 2M17Z 51,0 50,98 0,0 28/03/14 FR0011516517 2M18Z 63,0 62,97 0,0 28/03/14 FR0011516525 1466Z 79,0 74,66 5,8 26/09/14 FR0011622497 Vallourec (39,21 EUR) 2M15Z 46,0 39,01 17,9 28/03/14 FR0011516491 1465Z 44,0 37,14 18,5 26/09/14 FR0011622489 Veolia Environnement (12,32 EUR) 1M95Z 10,6 10,57 0,3 28/03/14 FR0011516400 1M96Z 10,5 10,24 2,5 27/06/14 FR0011516418 1462Z 14,0 11,50 21,7 26/09/14 FR0011622455 Vinci (52,73 EUR) 1M71Z 36,0 35,99 0,0 28/03/14 FR0011516186 1M72Z 44,0 43,97 0,1 28/03/14 FR0011516194 1M73Z 40,0 39,86 0,4 27/06/14 FR0011516202 1449Z 44,0 43,22 1,8 26/09/14 FR0011622380 Vivendi (20,62 EUR) 1M99Z 17,0 16,98 0,1 28/03/14 FR0011516442 2M11Z 15,5 15,33 1,1 27/06/14 FR0011516459 1463Z 18,0 17,60 2,3 27/06/14 FR0011622463 2M12Z 18,5 18,01 2,7 27/06/14 FR0011516467 1464Z 19,0 17,97 5,7 26/09/14 FR0011622471 2M13Z 17,0 16,34 4,0 30/12/14 FR0011516475 t Reverse convertibles Européenne (à maturité) Coupon in fine Air France - KLM (8,98 EUR) 6N15Z 4,50 27/06/14 108,42 9,04 FR0011538941 ArcelorMittal (12,05 EUR) 2L59Z 7,98 30/05/14 105,08 6,25 FR0011505320 BNP Paribas (58,40 EUR) 6N34Z 36,00 28/03/14 105,69 6,22 FR0011539113 5M49Z 34,04 19/06/14 104,62 5,40 FR0011522259 6N35Z 34,00 27/06/14 107,37 7,95 FR0011539121 Bouygues (29,57 EUR) 2L57Z 16,03 30/05/14 106,11 7,10 FR0011505288 3S11Z 19,92 15/09/14 101,82 5,42 FR0011567577 6V97Z 21,53 09/10/14 100,55 6,25 FR0011589977 2595Z 22,24 03/12/14 97,72 5,24 FR0011645811 3845Z 20,78 15/12/14 100,60 5,73 FR0011660018 Cap Gemini (53,77 EUR) 6N43Z 30,00 27/06/14 106,32 6,95 FR0011539196 Carrefour (26,18 EUR) 6N25Z 15,00 27/06/14 106,78 7,42 FR0011539030 Credit Agricole (10,77 EUR) 6N23Z 5,00 27/06/14 107,96 8,57 FR0011539014 GDF Suez (17,38 EUR) 5M85Z 12,61 24/06/14 104,61 6,05 FR0011524677 Européenne (à maturité) Coupon in fine Lafarge (52,67 EUR) 6N29Z 36,00 27/06/14 106,12 6,90 FR0011539071 Michelin (86,11 EUR) 6N41Z 58,00 27/06/14 107,30 7,97 FR0011539170 NATIXIS (4,69 EUR) 6N36Z 2,25 28/03/14 105,16 5,70 FR0011539139 Peugeot (12,58 EUR) 6N13Z 5,00 27/06/14 108,71 9,35 FR0011538917 2S47Z 8,53 11/09/14 104,59 9,87 FR0011566322 Renault (72,99 EUR) 6N17Z 43,00 27/06/14 109,30 10,03 FR0011538966 Societe Generale (47,10 EUR) 6N19Z 20,00 27/06/14 107,34 7,94 FR0011538982 1498Z 32,28 12/11/14 100,96 4,89 FR0011625383 STMicroelectronics (6,22 EUR) 6N21Z 5,50 28/03/14 104,75 7,04 FR0011538990 Technip (64,34 EUR) 6N38Z 68,00 27/06/14 86,19 7,88 FR0011539154 Valeo (87,96 EUR) 6N32Z 44,00 27/06/14 107,25 7,87 FR0011539097 Vallourec (39,21 EUR) 6N27Z 32,00 28/03/14 104,50 5,68 FR0011539055 2L58Z 33,87 30/05/14 99,22 5,45 FR0011505312 Veolia Environnement (12,32 EUR) 5M51Z 7,43 19/06/14 105,56 6,50 FR0011522317 7Z94Z 10,28 29/10/14 96,80 6,35 FR0011608140 t Bonus Cappés Niveau Bonus Bonus cappés Indices Performance max. % touchée CAC 40 (4331,88 pts) 3Y52Z 3050 4150 27/03/14 41,45 0,1 - FR0011409994 3Y53Z 3250 4250 27/03/14 42,45 0,1 - FR0011410000 8L48Z 3500 4300 27/03/14 42,95 0,1 - FR0011514082 6V98Z 3150 4230 28/03/14 42,25 0,1 - FR0011589720 6V99Z 3450 4300 28/03/14 42,95 0,1 - FR0011589738 7V11Z 3600 4340 28/03/14 43,34 0,1 - FR0011589746 7V12Z 3700 4380 28/03/14 43,72 0,2 - FR0011589753 3432Z 3800 4400 28/03/14 43,94 0,1 - FR0011654086 3438Z 3900 4430 28/03/14 44,18 0,3 - FR0011654094 3Y55Z 2800 4150 26/06/14 41,39 0,3 - FR0011410026 3Y56Z 3100 4450 26/06/14 44,30 0,5 - FR0011410034 8L51Z 3150 4300 26/06/14 42,78 0,5 - FR0011514108 8L52Z 3250 4350 26/06/14 43,20 0,7 - FR0011514116 3Y57Z 3300 4700 26/06/14 46,61 0,8 - FR0011410042 8L53Z 3350 4400 26/06/14 43,59 0,9 - FR0011514124 8L54Z 3450 4450 26/06/14 43,95 1,3 - FR0011514132 8L55Z 3550 4550 26/06/14 44,72 1,7 - FR0011514140 7V13Z 2900 4250 27/06/14 42,37 0,3 - FR0011589761 7V14Z 3400 4420 27/06/14 43,67 1,2 - FR0011589779 7V15Z 3500 4470 27/06/14 43,99 1,6 - FR0011589787 7V16Z 3600 4530 27/06/14 44,35 2,1 - FR0011589795 7V17Z 3700 4600 27/06/14 44,72 2,9 - FR0011589803 3452Z 3800 4590 27/06/14 44,53 3,1 - FR0011654102 3453Z 3900 4650 27/06/14 44,61 4,2 - FR0011654110 8L56Z 3100 4350 25/09/14 42,86 1,5 - FR0011514157 8L57Z 3300 4500 25/09/14 43,94 2,4 - FR0011514165 8L58Z 3500 4650 25/09/14 44,79 3,8 - FR0011514173 7V18Z 2800 4270 26/09/14 42,33 0,9 - FR0011589811 7V19Z 2900 4300 26/09/14 42,54 1,1 - FR0011589829 7V21Z 3000 4330 26/09/14 42,72 1,4 - FR0011589837 La cote Strike au 19 février 2014 Niveau Bonus Performance max. % touchée 7V22Z 3200 4410 26/09/14 43,20 2,1 - FR0011589845 7V23Z 3400 4520 26/09/14 43,80 3,2 - FR0011589852 7V24Z 3600 4650 26/09/14 44,34 4,9 - FR0011589860 7V25Z 3700 4730 26/09/14 44,59 6,1 - FR0011589878 3454Z 3800 4720 26/09/14 44,37 6,4 - FR0011654128 3468Z 3900 4790 26/09/14 44,34 8,0 - FR0011654136 8L59Z 3050 4450 29/12/14 43,38 2,6 - FR0011514181 8L61Z 3250 4600 29/12/14 44,28 3,9 - FR0011514199 8L62Z 3450 4750 29/12/14 44,91 5,8 - FR0011514207 7V26Z 2600 4300 30/12/14 42,55 1,1 - FR0011589886 7V27Z 2800 4360 30/12/14 42,92 1,6 - FR0011589894 7V28Z 3000 4440 30/12/14 43,37 2,4 - FR0011589902 7V29Z 3200 4530 30/12/14 43,78 3,5 - FR0011589910 7V31Z 3300 4590 30/12/14 44,05 4,2 - FR0011589928 7V32Z 3400 4650 30/12/14 44,25 5,1 - FR0011589936 7V33Z 3500 4720 30/12/14 44,47 6,1 - FR0011589944 7V34Z 3600 4800 30/12/14 44,68 7,4 - FR0011589951 7V35Z 3700 4890 30/12/14 44,83 9,1 - FR0011589969 3472Z 3800 4850 30/12/14 44,22 9,7 - FR0011654144 3546Z 3900 4940 30/12/14 44,17 11,8 - FR0011654151 3547Z 3350 4700 27/03/15 44,33 6,0 - FR0011654169 3548Z 3550 4820 27/03/15 44,48 8,4 - FR0011654177 3549Z 3750 5000 27/03/15 44,67 11,9 - FR0011654185 3576Z 3000 4650 26/06/15 44,00 5,7 - FR0011654193 3577Z 3300 4900 26/06/15 44,88 9,2 - FR0011654201 3588Z 3600 5100 26/06/15 44,61 14,3 - FR0011654219 Bonus cappés Actions Accor (37,00 EUR) 1V86Z 27 34 28/03/14 34 0,0 - FR0011577212 2861Z 30 36 28/03/14 36 0,0 - FR0011646553 2M41Z 22 31 27/06/14 30,99 0,0 - FR0011517010 1V87Z 24 33 25/07/14 32,89 0,3 - FR0011577220 2862Z 27 37 25/07/14 36,38 1,7 - FR0011646561 2865Z 21 35 26/09/14 34,91 0,3 - FR0011646579 1V88Z 26 36 26/09/14 35,2 2,3 - FR0011577238 2866Z 27 37 26/09/14 35,89 3,1 - FR0011646587 2868Z 24 37 30/12/14 35,95 2,9 - FR0011646595 4965Z v 28 40 27/03/15 36,62 9,2 - FR0011747369 Air France - KLM (8,98 EUR) 2M42Z 5 8,5 28/03/14 8,5 0,0 - FR0011517028 1V91Z 6 8,5 28/03/14 8,45 0,6 - FR0011577253 1V92Z 5 8 27/06/14 7,94 0,8 - FR0011577261 2869Z 6 9 27/06/14 8,77 2,6 - FR0011646603 4717Z v 7,5 9,7 27/06/14 8,95 8,4 - FR0011746403 2871Z 6 9,5 26/09/14 9,02 5,3 - FR0011646611 2872Z 5 9 30/12/14 8,65 4,0 - FR0011646629 4720Z v 6 9,5 30/12/14 8,81 7,8 - FR0011746411 4722Z v 7 10 30/12/14 8,83 13,3 - FR0011746429 4966Z v 7 10,5 27/03/15 8,9 18,0 - FR0011747377 4967Z v 6,7 10,7 26/06/15 8,94 19,7 - FR0011747385 Air Liquide (97,89 EUR) 1K78Z 82 105 27/03/14 104,95 0,0 - FR0011486737 2M46Z 85 105 28/03/14 104,81 0,2 - FR0011517069 1V94Z 95 111 28/03/14 97,84 BT Oui FR0011577287 1K79Z 81 110 26/06/14 107,12 2,7 - FR0011486745 6Y53Z 72,5 106 27/06/14 105,28 0,7 - FR0011417104 2M47Z 83 108 27/06/14 104,59 3,3 - FR0011517077 1V95Z 90 114 27/06/14 104,56 9,0 - FR0011577295 2873Z 90 114 26/09/14 100,66 13,3 - FR0011646637 1V96Z 80 113 30/12/14 104,15 8,5 - FR0011577303 4723Z v 82 104 30/12/14 96,83 7,4 - FR0011746437 2874Z 85 117 30/12/14 103,43 13,1 - FR0011646645 4970Z v 81 106 27/03/15 96,82 9,5 - FR0011747393 4972Z v 79 112 26/06/15 98,9 13,2 - FR0011747401 Airbus Group NV (52,93 EUR) 2M78Z 37 49 28/03/14 48,99 0,0 - FR0011517358 2V41Z 43 52 28/03/14 51,83 0,3 - FR0011577618 2K26Z 33 49 26/06/14 48,88 0,2 - FR0011487073 6Y98Z 27 41 27/06/14 40,99 0,0 - FR0011417518 2M79Z 36 51 27/06/14 50,59 0,8 - FR0011517366 2V42Z 42 55 27/06/14 52,88 4,0 - FR0011577626 Strike mars 2014 19

LA COTE v Nouveaux Produits Niveau Bonus Performance max. % touchée 2926Z 45 59 27/06/14 54,95 7,4 - FR0011646926 2V43Z 41 56 26/09/14 52,65 6,4 - FR0011577634 4768Z v 42,5 57 26/09/14 52,82 7,9 - FR0011746627 2927Z 44 61 26/09/14 54,85 11,2 - FR0011646934 2V44Z 40 57 30/12/14 52,42 8,7 - FR0011577642 2928Z 45 62 30/12/14 53,29 16,3 - FR0011646942 1A22Z v 45 63 27/03/15 52,72 19,5 - FR0011747542 1A25Z v 43 63 26/06/15 52,37 20,3 - FR0011747559 Alcatel-Lucent (3,12 EUR) 3V88Z 1,7081 2,9417 28/03/14 3,09 0,3 - FR0011578855 3153Z 2 3,2 28/03/14 3,19 0,3 - FR0011647924 3V89Z 2,0876 3,4161 28/03/14 3,58 0,6 - FR0011578863 3155Z 2,4 3,6 28/03/14 3,53 2,0 - FR0011647932 3V91Z 1,8979 3,4161 27/06/14 3,44 4,7 - FR0011578871 3156Z 2 3,6 27/06/14 3,42 5,3 - FR0011647940 3157Z 2,2 3,8 27/06/14 3,46 9,8 - FR0011647957 3159Z 2,4 4,1 27/06/14 3,51 16,8 - FR0011647965 3162Z 2 3,9 26/09/14 3,39 15,0 - FR0011647973 4904Z v 2,1 3,8 26/09/14 3,27 16,2 - FR0011747138 4905Z v 2,4 4,1 26/09/14 3,25 26,2 - FR0011747146 4906Z v 2,7 4,4 26/09/14 3,19 37,9 - FR0011747153 4909Z v 2,1 4,1 30/12/14 3,24 26,5 - FR0011747161 4910Z v 2,4 4,4 30/12/14 3,2 37,5 - FR0011747179 4911Z v 2,7 4,9 30/12/14 3,19 53,6 - FR0011747187 1A84Z v 2,6 5,1 27/03/15 3,19 59,9 - FR0011748086 Alcoa (11,35 USD) 3E43Z 6,2 9,3 27/03/14 9,28 0,2 - FR0011441286 3E44Z 7 10,1 26/06/14 9,94 1,6 - FR0011441294 4V73Z 7,5 9,5 26/06/14 9,33 1,8 - FR0011580638 3191Z 8 11 26/09/14 10,38 6,0 - FR0011648229 2A62Z v 9 12,7 26/09/14 11,35 11,9 - FR0011754944 4V74Z 7 10 29/12/14 9,49 5,4 - FR0011580646 2A63Z v 8,9 13 30/12/14 11,24 15,7 - FR0011754951 Alstom (20,20 EUR) 2M49Z 18 30 28/03/14 28,52 5,2 - FR0011517093 2M51Z 23 33 28/03/14 20,18 BT Oui FR0011517101 1V97Z 24 30 28/03/14 20,18 BT Oui FR0011577311 4727Z v 18 23 27/06/14 20,67 11,3 - FR0011746445 2875Z 21 30 25/07/14 19,99 BT Oui FR0011646652 4728Z v 17 23 26/09/14 20,34 13,1 - FR0011746452 1V98Z 22 31 26/09/14 19,95 BT Oui FR0011577329 4729Z v 17,5 24,5 30/12/14 20,29 20,7 - FR0011746460 2877Z 21 32 30/12/14 19,92 BT Oui FR0011646678 4974Z v 17 25 27/03/15 20,3 23,2 - FR0011747419 Apple Inc. (548,84 USD) 3E49Z 320 490 27/03/14 489,9 0,0 - FR0011441344 3E51Z 370 535 27/03/14 534,92 0,0 - FR0011441351 4V75Z 425 540 27/03/14 539,91 0,0 - FR0011580653 3192Z 450 550 28/03/14 549,67 0,1 - FR0011648237 3E52Z 360 545 26/06/14 543,95 0,2 - FR0011441369 4V76Z 400 555 26/06/14 550,8 0,8 - FR0011580661 3193Z 430 570 27/06/14 559,71 1,8 - FR0011648245 3194Z 450 610 26/09/14 569,28 7,2 - FR0011648252 3E53Z 300 530 29/12/14 526,67 0,6 - FR0011441377 3E54Z 350 585 29/12/14 571,79 2,3 - FR0011441385 2A64Z v 450 600 30/12/14 544,02 10,3 - FR0011754969 2A65Z v 450 630 27/03/15 548,06 15,0 - FR0011754977 ArcelorMittal (12,05 EUR) 4V33Z 9 11,5 28/03/14 11,49 0,1 - FR0011579168 3186Z 10 13,5 28/03/14 13,42 0,6 - FR0011648187 4V34Z 8 12 27/06/14 11,86 1,2 - FR0011579176 4V35Z 9 13 27/06/14 12,6 3,2 - FR0011579184 3187Z 10 14,5 27/06/14 13,36 8,5 - FR0011648195 3188Z 9 14 26/09/14 13 7,7 - FR0011648203 4958Z v 10,5 14,5 26/09/14 12,41 16,8 - FR0011747344 3189Z 8 14 30/12/14 13,06 7,2 - FR0011648211 4960Z v 10 14,5 30/12/14 12,31 17,8 - FR0011747351 1A98Z v 10 15 27/03/15 12,24 22,5 - FR0011748219 1A99Z v 9,5 14,5 26/06/15 11,91 21,7 - FR0011748227 Axa (19,95 EUR) 2V11Z 14 19 28/03/14 19 0,0 - FR0011577345 Niveau Bonus Performance max. % touchée 2V12Z 16 20 28/03/14 19,92 0,4 - FR0011577352 1K87Z 12 19,5 26/06/14 19,42 0,4 - FR0011486810 6Y61Z 9,1 16 27/06/14 15,99 0,1 - FR0011417179 6Y62Z 10,4 17,8 27/06/14 17,79 0,1 - FR0011417187 2M53Z 11 17 27/06/14 16,99 0,1 - FR0011517127 2V13Z 13 19 27/06/14 18,84 0,8 - FR0011577360 4730Z v 16 20,5 27/06/14 19,62 4,5 - FR0011746478 2878Z 16,5 22 27/06/14 20,58 6,9 - FR0011646686 2V14Z 11 19 26/09/14 18,83 0,9 - FR0011577378 2879Z 14,5 21 26/09/14 19,93 5,4 - FR0011646694 2881Z 16,5 23 26/09/14 20,47 12,4 - FR0011646702 2V15Z 10 19 30/12/14 18,79 1,1 - FR0011577386 2M54Z 12 19 30/12/14 18,42 3,1 - FR0011517135 2V16Z 14 21 30/12/14 19,61 7,1 - FR0011577394 2882Z 14 22 30/12/14 20,43 7,7 - FR0011646710 4735Z v 16 22,5 30/12/14 19,87 13,2 - FR0011746486 4975Z v 16 23 27/03/15 19,66 17,0 - FR0011747427 4976Z v 15 25 26/06/15 20,58 21,5 - FR0011747435 Bank of America (16,58 USD) 3E57Z 7 12,1 27/03/14 12,09 0,1 - FR0011441419 4V77Z 13 15,5 27/03/14 15,48 0,1 - FR0011580679 3E59Z 9 13,8 26/06/14 13,78 0,1 - FR0011441435 3195Z 13 17 27/06/14 16,59 2,5 - FR0011648260 3196Z 14 19 24/10/14 17,1 11,1 - FR0011648278 2A66Z v 14 19 23/01/15 16,63 14,3 - FR0011754985 Barrick Gold (20,23 USD) 3223Z 14 19 28/03/14 18,93 0,4 - FR0011648419 3224Z 12 19,5 26/09/14 18,94 3,0 - FR0011648427 2A76Z v 15 23 30/12/14 20,03 14,8 - FR0011755073 BNP Paribas (58,40 EUR) 1K93Z 36 53 27/03/14 52,99 0,0 - FR0011486869 2M57Z 39 53 28/03/14 52,99 0,0 - FR0011517168 2V19Z 45 57 28/03/14 56,98 0,0 - FR0011577428 1K94Z 31 51 26/06/14 50,99 0,0 - FR0011486877 6Y67Z 30,5 54 27/06/14 54 0,0 - FR0011417237 2V21Z 34 54 27/06/14 53,91 0,2 - FR0011577436 6Y68Z 35 59 27/06/14 58,8 0,3 - FR0011417245 2M58Z 38 57 27/06/14 56,6 0,7 - FR0011517176 2V22Z 39 57 27/06/14 56,49 0,9 - FR0011577444 2883Z 43 58 27/06/14 56,86 2,0 - FR0011646728 2884Z 47 61 27/06/14 58,59 4,1 - FR0011646736 2V23Z 38 58 26/09/14 56,48 2,7 - FR0011577451 2885Z 42 61 26/09/14 58,24 4,7 - FR0011646744 2886Z 46 63 26/09/14 58,45 7,8 - FR0011646751 4741Z v 50 67 26/09/14 59,35 12,9 - FR0011746494 2M59Z 29 52 30/12/14 51,47 1,0 - FR0011517184 2V24Z 35 58 30/12/14 56,22 3,2 - FR0011577469 2889Z 41 61 30/12/14 57,22 6,6 - FR0011646769 4744Z v 42 64 30/12/14 59,34 7,9 - FR0011746502 2892Z 45 65 30/12/14 58,77 10,6 - FR0011646777 4745Z v 48 68 30/12/14 59,3 14,7 - FR0011746510 4977Z v 48 70 27/03/15 58,86 18,9 - FR0011747443 4984Z v 46 73 26/06/15 59,47 22,8 - FR0011747450 Bourbon (21,09 EUR) 4V11Z 16 21 28/03/14 20,99 0,0 - FR0011578962 3175Z 16 22 27/06/14 21,44 2,6 - FR0011648088 3176Z 14 21 26/09/14 20,42 2,8 - FR0011648096 4V12Z 16 23 26/09/14 21,54 6,8 - FR0011578970 4931Z v 14 21,5 30/12/14 20,47 5,0 - FR0011747278 3177Z 16 24 30/12/14 21,72 10,5 - FR0011648104 4938Z v 17 24 30/12/14 21,17 13,4 - FR0011747286 1A92Z v 17,5 25 27/03/15 21,08 18,6 - FR0011748151 1A93Z v 16,5 27,5 26/06/15 22,55 22,0 - FR0011748169 Bouygues (29,57 EUR) 2V26Z 24 30 28/03/14 29,6 1,4 - FR0011577485 2M64Z 16 25 27/06/14 24,87 0,5 - FR0011517226 2V27Z 20 30 27/06/14 29,14 3,0 - FR0011577493 2894Z 24 34 27/06/14 30,55 11,3 - FR0011646785 2895Z 21 32 26/09/14 29,62 8,0 - FR0011646793 4746Z v 24 34 26/09/14 29,34 15,9 - FR0011746528 2V28Z 21 33 30/12/14 29,49 11,9 - FR0011577501 Niveau Bonus Performance max. % touchée 2897Z 23 37 30/12/14 30,81 20,1 - FR0011646801 4749Z v 24 35,5 30/12/14 29,33 21,0 - FR0011746536 1A11Z v 24 38 27/03/15 29,74 27,8 - FR0011747468 1A12Z v 23 41 26/06/15 30,42 34,8 - FR0011747476 Cap Gemini (53,77 EUR) 3M67Z 32 44 28/03/14 44,05-0,1 - FR0011518067 3V75Z 40 50 28/03/14 50,01 0,0 - FR0011578731 3V76Z 38 54 26/09/14 51,84 4,2 - FR0011578749 3143Z 40 55 26/09/14 52,15 5,5 - FR0011647833 4892Z v 44 58 26/09/14 53,12 9,2 - FR0011747062 3V77Z 37 54 30/12/14 50,81 6,3 - FR0011578756 3144Z 40 57 30/12/14 52,54 8,5 - FR0011647841 4893Z v 43 60 30/12/14 53,52 12,1 - FR0011747070 1A76Z v 44 62 27/03/15 53,07 16,8 - FR0011748011 1A77Z v 43 65 26/06/15 53,64 21,2 - FR0011748029 Carrefour (26,18 EUR) 2K14Z 18 26,5 27/03/14 26,49 0,0 - FR0011486968 2M69Z 19 27 28/03/14 26,99 0,0 - FR0011517275 2V34Z 23 30 28/03/14 29,42 2,0 - FR0011577550 6Y85Z 16,2 26,5 27/06/14 26,36 0,5 - FR0011417393 2V35Z 22 31 27/06/14 28,19 10,0 - FR0011577568 2913Z 24 32 27/06/14 27,43 16,7 - FR0011646843 2914Z 21 32 26/09/14 28,59 11,9 - FR0011646850 4756Z v 21,5 29,5 26/09/14 26,62 10,8 - FR0011746577 2915Z 24 34 26/09/14 26,79 26,9 - FR0011646868 2V36Z 19 31 30/12/14 28,06 10,5 - FR0011577576 2916Z 24 35 30/12/14 26,72 31,0 - FR0011646876 Casino (80,70 EUR) 2M72Z 65 83 28/03/14 82,99 0,0 - FR0011517291 6Y89Z 56 88 27/06/14 87,43 0,7 - FR0011417435 2V37Z 56 83 26/09/14 81,39 2,0 - FR0011577584 2917Z 62 90 26/09/14 85,63 5,1 - FR0011646884 4757Z v 64 84 26/09/14 79,86 5,2 - FR0011746585 2918Z 68 96 26/09/14 86,58 10,9 - FR0011646892 4760Z v 64 87 30/12/14 80,39 8,2 - FR0011746593 2919Z 70 100 30/12/14 84,65 18,1 - FR0011646900 1A15Z v 63 88 27/03/15 79,73 10,4 - FR0011747500 1A16Z v 61 95 26/06/15 82,53 15,1 - FR0011747518 CGG (11,41 EUR) 3V97Z 16 21 28/03/14 11,38 BT Oui FR0011578939 4918Z v 10 13,2 27/06/14 11,6 13,8 - FR0011747229 3V98Z 14 21 27/06/14 11,38 BT Oui FR0011578947 4924Z v 8 12,7 26/09/14 11,77 7,9 - FR0011747237 4926Z v 9 13,3 26/09/14 11,73 13,4 - FR0011747245 4929Z v 10 14,2 26/09/14 11,64 22,0 - FR0011747252 4930Z v 9 14 30/12/14 11,75 19,1 - FR0011747260 1A89Z v 9,5 15 27/03/15 11,6 29,3 - FR0011748136 1A91Z v 9 15,5 26/06/15 11,83 31,0 - FR0011748144 Credit Agricole (10,77 EUR) 1K98Z 6 9 27/03/14 9 0,0 - FR0011486919 2V31Z 7,5 10 28/03/14 9,99 0,1 - FR0011577527 1K99Z 5,2 8,7 26/06/14 8,69 0,1 - FR0011486927 2M67Z 6 9,5 27/06/14 9,48 0,2 - FR0011517259 2V32Z 7 10 27/06/14 9,89 1,1 - FR0011577535 4750Z v 9 11,5 27/06/14 10,73 7,2 - FR0011746544 2898Z 7 10 26/09/14 9,72 2,9 - FR0011646819 4751Z v 8,8 12 26/09/14 10,81 11,0 - FR0011746551 2V33Z 5,5 9,5 30/12/14 9,35 1,6 - FR0011577543 2911Z 6,5 10 30/12/14 9,65 3,6 - FR0011646827 2912Z 7,5 11 30/12/14 10,25 7,3 - FR0011646835 4754Z v 8,5 12 30/12/14 10,63 12,9 - FR0011746569 1A13Z v 8,3 12,5 27/03/15 10,76 16,2 - FR0011747484 1A14Z v 8 13 26/06/15 10,84 19,9 - FR0011747492 Edenred SA (22,33 EUR) 3164Z 22 29 27/06/14 21,49 BT Oui FR0011647999 4912Z v 18 23 26/09/14 21,66 6,2 - FR0011747195 3165Z 18 28 26/09/14 25,61 9,3 - FR0011648005 3V92Z 20 26 26/09/14 22,49 15,6 - FR0011578889 4915Z v 18 24 30/12/14 21,83 9,9 - FR0011747203 1A85Z v 18 25 27/03/15 22,02 13,5 - FR0011748094 1A86Z v 17 25,5 26/06/15 22,16 15,1 - FR0011748102 20 STRIKE MARS 2014