Le dollar américain va-t-il finalement profiter des hausses de taux d intérêt?

24 OCTOBRE GAGNANT DU TITRE DU MEILLEUR PRÉVISIONNISTE - CANADA PRÉVISIONS DES DEVISES Le dollar américain va-t-il finalement profiter des hausses de taux d intérêt? FAITS SAILLANTS ff L augmentation de la confiance des investisseurs envers la croissance économique américaine et la poursuite du resserrement monétaire devrait soutenir le billet vert. ff Le potentiel d appréciation du dollar canadien apparaît plus limité. Il pourrait néanmoins se réinstaller au-dessus de 0,80 $ US (sous 1,25 $ CAN/$ US) d ici la fin de l année si les données économiques canadiennes sont suffisamment bonnes pour inciter la Banque du Canada à décréter une autre hausse de taux d intérêt. Pour, à moins d un choc comme l abandon de l Accord de libre échange nord américain (ALENA) par les États Unis, le huard devrait gagner encore quelques cents. ff Les prochaines annonces de la Banque centrale européenne entraîneront possiblement d importantes fluctuations sur l euro. Par la suite, ce pourrait surtout être les développements du côté de la Réserve fédérale qui seront déterminants. ff L évolution des négociations sur l ALENA devrait continuer d être déterminante pour le peso au cours des prochains mois. Le peso s est fortement déprécié depuis la fin du mois de septembre, pour revenir aux environs de 19 pesos. ff Alors que l inflation a atteint 3,0 % en septembre, la Banque d Angleterre devrait annoncer une hausse de ses taux directeurs lors de la rencontre du 2 novembre, ce qui pourrait favoriser la livre à court terme. La sous-performance de l économie britannique risque toutefois de devenir plus pénalisante pour la livre en. TABLE DES MATIÈRES Faits saillants et éditorial... 1 Dollar canadien... 3 Euro... 4 #1 BEST OVERALL FORECASTER - CANADA Le dollar américain a généralement évolué en baisse depuis le début de l année. Un nouveau creux cyclique a été atteint dans la première semaine de septembre et, depuis, le billet vert montre des signes de rebond (graphique 1). Cela n est pas étranger au fait que les marchés croient un peu plus en la poursuite du resserrement monétaire américain et en une plus grande divergence des politiques monétaires. Reste à savoir si cela va durer. GRAPHIQUE 1 Nouvelle tentative de rebond du billet vert depuis septembre Taux de change effectif DXY Indice 104 102 100 98 96 94 92 90 Sources : Bloomberg et Desjardins, Études économiques D autres hausses de taux d intérêt en vue Les investisseurs s attendaient à ce que la Réserve fédérale (Fed) se montre plus hésitante à poursuivre son resserrement monétaire lors de sa rencontre de septembre. Certes, les tensions avec la Corée du Nord et la saison difficile des ouragans ont ajouté de l incertitude, mais, finalement, une très forte majorité de dirigeants de la Fed, soit 12 sur 16, estimait encore qu une Livre sterling et franc suisse... 5 Yen et dollar australien... 6 Devises émergentes... 7 Yuan chinois., peso mexicain, real brésilien Tableaux... 8 François Dupuis, vice-président et économiste en chef Mathieu D Anjou, économiste principal Jimmy Jean, économiste principal Hendrix Vachon, économiste principal Desjardins, Études économiques : 514 281 2336 ou 1 866 866 7000, poste 5552336 desjardins.economie@desjardins.com desjardins.com/economie NOTE AUX LEC TEURS : Pour respecter l usage recommandé par l Office québécois de la langue française, nous employons dans les textes et les tableaux les symboles k, M et G pour désigner respectivement les milliers, les millions et les milliards. MISE EN GARDE : Ce document s appuie sur des informations publiques, obtenues de sources jugées fiables. Le Mouvement des caisses Desjardins ne garantit d aucune manière que ces informations sont exactes ou complètes. Ce document est communiqué à titre informatif uniquement et ne constitue pas une offre ou une sollicitation d achat ou de vente. En aucun cas, il ne peut être considéré comme un engagement du Mouvement des caisses Desjardins et celui-ci n est pas responsable des conséquences d une quelconque décision prise à partir des renseignements contenus dans le présent document. Les prix et les taux présentés sont indicatifs seulement parce qu ils peuvent varier en tout temps, en fonction des conditions de marchés. Les rendements passés ne garantissent pas les performances futures, et les Études économiques du Mouvement des caisses Desjardins n assument aucune prestation de conseil en matière d investissement. Les opinions et les prévisions figurant dans le document sont, sauf indication contraire, celles des auteurs et ne représentent pas la position officielle du Mouvement des caisses Desjardins. C opyright, Mouvement des caisses Desjardins. Tous droits réservés.

hausse supplémentaire de 0,25 % des taux directeurs était justifiée d ici la fin de l année et que d autres hausses allaient probablement suivre au cours des prochaines années. La Fed a par ailleurs confirmé le début de la réduction graduelle de son bilan. Le resserrement monétaire prévu par les dirigeants de la Fed dépendra de la performance de l économie américaine qui devra demeurer bonne pour éventuellement générer plus de pressions inflationnistes. Une économie plus faible et une inflation se maintenant sous sa cible plus longtemps que prévu pourraient justifier un resserrement monétaire moins prononcé. Pour l instant, plusieurs indicateurs, comme les indices de confiance des consommateurs et des entreprises, suggèrent que l économie gardera le cap pour les prochains mois. Si ces indicateurs demeurent forts, les marchés pourraient davantage anticiper des hausses de taux pour, ce qui soutiendrait le dollar américain. Changement de garde à la Fed Le mandat de Janet Yellen à la tête de la Fed tire à sa fin. Il revient à Donald Trump de la reconduire pour un autre mandat ou de lui trouver un successeur. Les derniers changements de garde s étaient inscrits dans une certaine continuité avec leur prédécesseur. La liste des candidats qui circule suggère toutefois qu on pourrait observer une cassure. Cela serait notamment le cas avec la nomination de Kevin Warsh ou de John B. Taylor. Ces derniers pourraient donner une teinte beaucoup plus hawkish à la politique monétaire américaine, ce qui pourrait bénéficier au billet vert. Il n est pas impossible que Janet Yellen soit finalement reconduite. Les marchés demeureraient en territoire connu, mais, en même temps, ils pourraient encore hésiter à anticiper plusieurs hausses de taux d intérêt, ce qui limiterait le potentiel d appréciation du dollar américain. Jerome Powell pourrait s avérer un candidat ayant une vision similaire à Janet Yellen. À titre de membre du conseil des gouverneurs de la Fed depuis, il a toujours voté dans le même sens que Ben Bernanke et de Janet Yellen. Le resserrement monétaire se généralise Malgré la poursuite du resserrement monétaire aux États Unis, l effet sur le dollar américain pourrait finalement s en trouver limité en raison d anticipations accrues de resserrement monétaire ailleurs dans le monde. C est d ailleurs ce qui s est produit en. Depuis le printemps, les investisseurs ont beaucoup misé sur le début éventuel de la réduction des achats de titres par la Banque centrale européenne (BCE) et, du coup, l euro et d autres devises européennes se sont appréciés. La Banque du Canada, qui a procédé à deux hausses de taux rapides durant l été, a permis au dollar canadien de s apprécier fortement. La Banque d Angleterre a aidé la livre cet automne en ouvrant la porte à des hausses de taux d intérêt. Notre scénario table sur une certaine continuité dans les anticipations de resserrement monétaire en dehors des États Unis. Nous estimons néanmoins qu une divergence sera observable entre le degré de resserrement aux États Unis et dans la plupart des autres principales économies. Par exemple, la BCE devrait réduire ses achats de titres en, mais le potentiel en termes de hausse de taux d intérêt de réduction de la taille du bilan apparaît très faible comparativement à la Fed. La menace protectionniste Les négociations sur l Accord de libre-échange nord-américain (ALENA) progressent plus lentement que prévu et le risque d abandon par les États Unis apparaît plus grand. Une telle issue aurait plusieurs effets sur l économie et les marchés financiers, en passant par les taux de change. Nous estimons qu une hausse du protectionnisme américain, par l abandon de l ALENA et par l introduction de nouveaux tarifs douaniers, aurait plus de chance de faire apprécier la devise américaine. D abord, l incertitude générée augmenterait probablement la demande pour les valeurs refuges comme le dollar américain. Ensuite, si les mesures protectionnistes permettaient aux États Unis de réduire leur déficit commercial, la devise américaine s en trouverait avantagée. Il en irait de même si l économie américaine était stimulée par une vague d investissements et d embauches pour produire plus de biens localement. Les pressions inflationnistes seraient plus importantes et justifieraient un resserrement monétaire plus rapide. L inflation pourrait aussi augmenter en raison des coûts plus élevés des biens encore importés et qui seraient difficilement substituables. Pour l instant, notre scénario ne prévoit pas l abandon de l ALENA ni l ajout notable de tarifs douaniers. L appréciation que nous prévoyons pour le dollar à court terme réside essentiellement dans l augmentation de la confiance des investisseurs envers la croissance économique américaine et la poursuite du resserrement monétaire. François Dupuis, vice-président et économiste en chef Hendrix Vachon, économiste senior OCTOBRE 2

Dollar canadien (CAD) Que fera la Banque du Canada? Le dollar canadien a profité au début de septembre d une deuxième hausse d affilée des taux d intérêt directeurs au Canada. Cette hausse a incité les marchés à relever encore une fois leurs anticipations de resserrement monétaire, ce qui a amené la devise à près de 0,83 $ US (1,205 $ CAN/$ US). L élan du huard s est par la suite essoufflé. Les données économiques devaient demeurer bonnes pour maintenir les attentes élevées à l égard des prochaines hausses de taux d intérêt, et la Banque du Canada (BdC) devait encore envoyer des signaux dans ce sens. Ce n est pas ce qui s est produit. Les dernières données économiques ont été plus mitigées et la BdC a œuvré à diminuer les attentes. D un point de vue de marché, en dépit du récent repli, le dollar canadien demeure sur une tendance haussière. D ailleurs, les investisseurs se positionnent encore pour une appréciation comme le montre le haut niveau des positions spéculatives nettes. La BdC a indiqué que ses prochaines décisions de politique monétaire seront dépendantes des données économiques à venir. En conséquence, le dollar canadien est maintenant très sensible aux données canadiennes. Les prix du pétrole semblent aussi avoir moins d effet sur le taux de change depuis quelques semaines. La récente remontée des prix du brut à plus de 50 $ US le baril n a pas fait apprécier le dollar canadien. Cela dit, elle pourrait avoir limité la dépréciation de la devise. Les craintes à l égard du protectionnisme américain ont augmenté récemment en raison des difficiles négociations sur la mise à niveau de l Accord de libre échange nord américain (ALENA). La menace d une sortie des États Unis est une autre tuile pour le huard. L ajout de tarifs douaniers nuirait à l économie canadienne. À court terme, même si l ALENA demeure en place, les entreprises pourraient se montrer plus réticentes à investir. Cela pourrait aussi inciter la BdC à une grande prudence. Prévisions : Le potentiel d appréciation du dollar canadien apparaît plus limité. Il pourrait néanmoins se réinstaller au-dessus de 0,80 $ US (sous 1,25 $ CAN/$ US) d ici la fin de l année si les données économiques canadiennes sont suffisamment bonnes pour inciter la BdC à décréter une autre hausse de taux d intérêt. Pour, à moins d un choc comme l abandon de l ALENA par les États Unis, le huard devrait gagner encore quelques cents. Ce scénario suppose une poursuite du resserrement monétaire, justifiée par des pressions inflationnistes qui se feront plus présentes l an prochain. DOLLAR CANADIEN $ CAN/$ US (échelle inversée) 0,90 1,00 1,10 1,20 1,30 1,40 1,50 Taux de change canadien DOLLAR CANADIEN Momentum Variation trimestrielle en % 20 15 10 5 0-5 -10-15 DOLLAR CANADIEN Positions spéculatives nettes En % 60 40 20 0-20 -40-60 OCTOBRE 3

Euro (EUR) Il faudra continuer de surveiller les banques centrales La poussée spectaculaire de l euro s est poursuivie jusqu au début du mois de septembre alors que la devise commune est temporairement passée au-dessus de 1,20 $ US. Les dernières semaines ont été plus difficiles, un rebond du dollar américain, particulièrement à la suite de la dernière rencontre de la Réserve fédérale (Fed), a contribué à ramener l euro aux environs de 1,17 $ US. Il faut dire que dans un contexte où la Banque centrale européenne (BCE) a clairement indiqué son inconfort face à l appréciation de l euro, il devenait difficile de miser sur une poussée supplémentaire de cette devise. Le retour d incertitudes politiques, particulièrement à la suite du référendum en Catalogne, a aussi nui à l euro récemment. L euro continue de s appuyer sur un environnement économique favorable. Au cours du premier semestre de, le PIB réel de la zone euro a grimpé de 2,4 % à rythme annualisé. C est le double de ce que la Commission européenne estime comme croissance du PIB potentiel. Le niveau élevé des indicateurs précurseurs laisse entrevoir le maintien d un bon rythme de croissance qui devrait permettre de réduire la surcapacité de production qui afflige la zone euro depuis la récession de 2008. On remarque d ailleurs que le taux de chômage diminue de plus en plus et qu il s approche du taux de chômage considéré comme non inflationniste. Pour le moment, l inflation demeure toutefois très faible, avec un taux annuel de seulement 1,5 % pour l indice total en septembre et de 1,1 % pour l indice de référence. Jusqu à maintenant, la faiblesse de l inflation a incité la BCE à maintenir un ton très prudent malgré l amélioration de l environnement économique, surtout qu elle voulait éviter d encourager davantage la poussée de l euro. La BCE devra toutefois bientôt prendre une décision concernant ses achats d obligations, le programme actuel d achat de 60 G par mois se terminera en décembre. Les plus récentes rumeurs laissent entendre que les achats risqueraient de diminuer à 30 G par mois, mais pourraient se poursuivre à ce niveau durant la majeure partie de. Une telle décision pourrait fermer en bonne partie la porte à une hausse des taux directeurs en zone euro l an prochain. Prévisions : Les prochaines annonces de la BCE entraîneront possiblement d importantes fluctuations sur l euro. Par la suite, ce pourrait surtout être les développements du côté de la Fed qui seront déterminants. Si, comme nous le pensons, la Fed poursuit un resserrement graduel de sa politique monétaire, l euro risque de reculer encore quelque peu au cours des prochains mois. EURO $ US/ 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 Taux de change eurolandais EURO Momentum Variation trimestrielle en % 15 10 5 0-5 -10-15 -20 EURO Positions spéculatives nettes En % 40 20 0-20 -40-60 OCTOBRE 4

Livre sterling (GBP) L incertitude pourrait rattraper la livre l an prochain La livre britannique est généralement demeurée forte au cours des derniers mois et est même temporairement passée au-dessus de 1,35 $ US à la mi-septembre lorsque la Banque d Angleterre (BoE) a signalé son intention d augmenter prochainement ses taux directeurs. La bonne performance de la livre depuis le début de l année contraste avec l évolution de la situation politique au Royaume Uni. Le pari électoral de Theresa May pour renforcer sa position de négociation face à l Europe a totalement échoué et elle se retrouve avec un gouvernement affaibli et un leadership très contesté. Les négociations sur le Brexit semblent maintenant en pleine impasse. Sans s effondrer, l économie britannique a fortement ralenti au cours des derniers trimestres et rien n annonce un rebond imminent. La BoE juge cependant que l incertitude entourant le Brexit réduit aussi le potentiel de croissance de l économie britannique et anticipe ainsi que les capacités excédentaires de production, déjà limitées alors que le taux de chômage est à un creux de plus de 40 ans, continueront de diminuer. Alors que l inflation a atteint 3,0 % en septembre, la BoE devrait annoncer une hausse de ses taux directeurs lors de la rencontre du 2 novembre, ce qui pourrait favoriser la livre à court LIVRE STERLING $ US/ 1,75 1,65 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 Taux de change britannique terme. La sous-performance de l économie britannique risque toutefois de devenir plus pénalisante pour la livre en. Une crise politique pourrait aussi survenir à tout moment. Franc suisse (CHF) La Banque nationale suisse semble avoir gagné son pari Comme les autres devises européennes, le franc suisse s est apprécié face au dollar américain jusqu au début du mois de septembre avant d effacer récemment une partie de ses gains. Le développement le plus intéressant est toutefois le recul considérable du franc par rapport à l euro cette année alors que la paire EUR/CHD est passée d environ 1,07 franc au début de à près de 1,16 franc récemment. La Banque nationale suisse (BNS) semble avoir réussi à décourager la spéculation sur une appréciation du franc en mettant en place des taux négatifs et en n hésitant pas à intervenir massivement sur les marchés de change. La BNS restera vigilante, mais elle risque d avoir moins besoin d intervenir maintenant que le franc n est plus très éloigné du prix plancher de 1,20 franc/ qu elle avait dû abandonner en. La remontée progressive de l inflation est aussi encourageante, mais les dernières données de croissance économique font état d une quasi-stagnation de l économie suisse depuis un an. Dans ce contexte, la BNS semble bien décidée à maintenir longtemps une politique FRANC SUISSE Taux de change Franc/$ US Franc/ 1,05 1,00 0,95 0,90 0,85 0,80 0,75 0,70 Franc/$ US (gauche) 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 Franc/ (droite) monétaire ultra-accommodante, ce qui pourrait aider le franc à reculer un peu plus contre l euro en. OCTOBRE 5

Yen (JPY) La dépréciation pourrait s accélérer Le taux de change japonais a atteint son plus bas niveau de l année en septembre, à 107,3 /$ US, et oscille maintenant entre 113 /$ US et 114 /$ US. La récente volatilité s explique essentiellement par les mouvements du dollar américain et par l évolution des anticipations à l égard des politiques monétaires. Malgré l amélioration des données économiques japonaises au cours des derniers trimestres, la Banque du Japon (BoJ) semble encore loin de vouloir relâcher le pied de l accélérateur. L inflation a progressé, mais, à 0,7 %, elle demeure nettement sous sa cible de 2 %. Par ailleurs, la BoJ indique qu elle poursuivra sa politique d expansion de la base monétaire jusqu à ce que la cible d inflation soit dépassée de manière durable. La divergence attendue entre les politiques monétaires américaine et japonaise nous incite à demeurer pessimistes sur le yen. Le taux de change devrait s approcher des 115 /$ US au tournant de l année et poursuivre sa progression vers les 120 /$ US en. YEN /$ US (échelle inversée) Taux de change japonais 70 80 90 100 110 120 130 Dollar australien (AUD) Pas de resserrement monétaire en vue Comme pour plusieurs devises, le dollar australien a profité de la faiblesse du dollar américain jusqu en septembre. Un sommet cyclique a été atteint à un peu plus de 0,81 $ US. La devise australienne a aussi profité du maintien de termes de l échange élevés, de la bonne performance de l économie chinoise et d indicateurs encourageants pour l économie australienne, notamment du côté de l emploi. Le regain de vigueur du billet vert et des signes d un statu quo prolongé par la Banque de réserve d Australie (RBA) ont néanmoins mis fin à l élan du dollar australien qui oscille maintenant autour de 0,78 $ US. La RBA ne semble pas encline à suivre la voie du resserrement monétaire comme le font de plus en plus de banques centrales. La RBA estime que d autres progrès du côté de l économie australienne seront nécessaires avant de procéder à des hausses de taux. Les bons chiffres d emploi enregistrés en permettront de soutenir les dépenses de consommation, mais, en même temps, la faible croissance des salaires réels et le taux élevé d endettement des ménages demeurent des freins importants. Par ailleurs, l inflation se situe sous la fourchette cible de 2 % à DOLLAR AUSTRALIEN $ US/$ A Taux de change australien 1,15 1,05 0,95 0,85 0,75 0,65 3 % et la RBA mentionne qu une appréciation supplémentaire de la devise affecterait négativement ses prévisions d inflation. En l absence de signaux sur un éventuel resserrement monétaire, et considérant que le dollar américain pourrait encore s apprécier, nous demeurons plutôt pessimistes pour le dollar australien à court terme. OCTOBRE 6

Devises émergentes Les difficiles négociations sur l ALENA nuisent au peso YUAN CHINOIS (CNY) Les grands mouvements du dollar américain continuent de dicter la tendance de la devise chinoise. Le taux de change est descendu sous 6,45 yuans/$ US au début du mois de septembre avant que la devise américaine ne rebondisse. Le taux de change chinois oscille maintenant autour de 6,65 yuans/$ US et devrait approcher 6,70 yuans/$ US d ici la fin de l année en considérant que le dollar américain devrait faire d autres gains. Il semble néanmoins y avoir plus d ouverture en Chine pour laisser flotter plus librement la devise. Le gouverneur de la banque centrale chinoise a plaidé au début du mois d octobre en faveur d une réduction des contrôles de capitaux. Un tel allègement pourrait augmenter l attrait de la devise à long terme. YUAN CHINOIS Yuan/$ US 7,05 6,90 Taux de change chinois 6,75 6,60 6,45 6,30 6,15 6,00 PESO MEXICAIN (MXN) Le peso s est fortement déprécié depuis la fin du mois de septembre, pour revenir aux environs de 19 pesos alors que les négociations concernant l Accord de libre-échange nord américain (ALENA) ont pris une tournure inquiétante, ramenant des craintes que l accord soit complètement abandonné. La Banque du Mexique est dans une position difficile alors que, malgré sa résilience, l économie mexicaine fait face à plusieurs risques importants. En revanche, l inflation à plus de 6 % et les risques d une nouvelle chute du peso la forcent à garder des taux directeurs très élevés. L évolution des négociations sur l ALENA devrait continuer d être déterminante pour le peso au cours des prochains mois. PESO MEXICAIN Peso/$ US 23,00 21,50 20,00 18,50 17,00 15,50 14,00 12,50 11,00 REAL BRÉSILIEN (BRL) Le taux de change brésilien oscille entre 3,10 reals/$ US et 3,20 reals/$ US depuis le mois de juillet. L incertitude politique demeure importante alors que des soupçons de corruption planent sur le président Michel Temer. L effet sur la devise est toutefois moindre qu il l a déjà été lors de situations semblables, notamment lors de la destitution de l ex-présidente Dilma Rousseff. L économie a pris du mieux en, marquant la fin d une dure récession. Le taux d inflation a également fortement diminué, ce qui permet à la banque centrale d assouplir sa politique monétaire. La baisse des taux d intérêt améliore les perspectives de croissance économique, ce qui soutient la devise. Nous ne prévoyons pas de grands mouvements du taux de change pour les mois à venir, à moins que l économie ne rechute ou que l incertitude politique ne s accentue. La volatilité du taux de change pourrait surtout provenir des mouvements du dollar américain. Taux de change mexicain RÉAL BRÉSILIEN Réal/$ US 4,50 4,00 Taux de change brésilien 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 OCTOBRE 7

TABLEAU 1 Marché des devises : rendements VARIATION (%) PRIX SPOT DERNIÈRES 52 SEMAINES 21 oct. -1 mois -3 mois -6 mois -12 mois Haut Moyenne Bas Amériques Argentine peso Brésil réal Canada (USD/CAD) Canada (CAD/USD) Mexique peso 17,3250 3,2118 1,2645 0,7908 19,0239 0,15 2,72 2,79-2,71 7,18-0,76 2,03 1,12-1,10 7,58 12,24 2,67-6,27 6,69 2,10 14,72 2,56-5,30 5,59 2,46 17,8025 3,4888 1,3732 0,8239 21,9550 16,1630 3,2026 1,3100 0,7633 19,1149 15,0175 3,0614 1,2138 0,7283 17,5037 Asie et Pacifique Sud Australie (AUD/USD) Chine yuan renminbi Corée du Sud won Hong Kong dollar Inde roupie Japon yen Nouvelle-Zélande (NZD/USD) 0,7807 6,6400 1 130 7,8008 65,0225 113,44 0,6966-1,96 0,74-0,56-0,11 0,35 1,29-5,11-1,48-1,65 1,45-0,08 0,97 2,10-6,35 3,12-3,55 0,02 0,28 0,83 3,34-0,72 2,58-1,99-0,08 0,56-2,73 8,88-2,41 0,8059 6,9610 1 211 7,8263 68,7835 118,18 0,7522 0,7627 6,8076 1 144 7,7828 65,6896 111,84 0,7139 0,7177 6,4817 1 113 7,7543 63,6350 102,99 0,6849 Europe Danemark couronne Norvège couronne Royaume-Uni (GBP/USD) Russie rouble Suède couronne Suisse franc suisse Zone euro (EUR/USD) 6,3356 8,0014 1,3186 57,4275 8,2004 0,9859 1,1745 1,74 2,58-2,53-0,11 2,71 1,75-1,88-0,80-0,07 1,07-4,44-0,19 4,21 0,87-7,45-6,39 3,21 2,70-7,43-0,97 8,12-7,31-3,07 8,02-7,67-7,97-0,73 7,90 7,1569 8,7237 1,3595 66,2862 9,4090 1,0312 1,2026 6,7183 8,3142 1,2719 59,2028 8,6919 0,9877 1,1093 6,1827 7,7331 1,2065 55,9181 7,9198 0,9460 1,0378 PAYS DEVISES* * Par rapport au dollar américain, sauf si contre-indiqué. NOTE : Tableau des devises en date de la fermeture de la journée précédente. TABLEAU 2 Marché des devises : historique et prévisions T4 T1 T2 T3 T4p T1p T2p T3p T4p USD/CAD EUR/USD GBP/USD USD/CHF USD/JPY AUD/USD USD/CNY USD/MXN USD/BRL 1,3129 1,1238 1,2990 0,9684 101,35 0,7664 6,6716 19,38 3,2459 90,01 1,3433 1,0547 1,2357 1,0160 116,90 0,7216 6,9450 20,73 3,2588 95,76 1,3313 1,0696 1,2505 1,0001 111,40 0,7628 6,8871 18,72 3,1681 94,01 1,2965 1,1406 1,2990 0,9586 112,38 0,7691 6,7809 18,13 3,3079 90,54 1,2470 1,1822 1,3417 0,9709 112,49 0,7834 6,6534 18,25 3,1677 88,11 1,2346 1,1700 1,3300 0,9800 114,00 0,7800 6,7000 19,10 3,2500 88,40 1,2500 1,1600 1,3000 0,9900 116,00 0,7700 6,7200 18,60 3,3000 89,50 1,2195 1,1700 1,3000 0,9800 116,00 0,7800 6,7000 18,30 3,2000 88,60 1,2195 1,1700 1,3000 0,9800 117,00 0,7900 6,6800 18,50 3,3000 88,60 1,2048 1,2000 1,3000 0,9700 118,00 0,8000 6,6500 18,75 3,3500 87,50 CAD/USD EUR/CAD GBP/CAD CAD/CHF CAD/JPY AUD/CAD CAD/CNY CAD/MXN CAD/BRL 0,7617 1,4754 1,7055 0,7376 77,19 1,0062 5,0816 14,77 2,4723 0,7445 1,4168 1,6598 0,7564 87,02 0,9693 5,1703 15,43 2,4261 0,7511 1,4239 1,6647 0,7512 83,67 1,0156 5,1732 14,07 2,3797 0,7713 1,4787 1,6840 0,7394 86,68 0,9970 5,2304 13,98 2,5515 0,8020 1,4741 1,6730 0,7786 90,21 0,9768 5,3357 14,64 2,5404 0,8100 1,4444 1,6420 0,7938 92,34 0,9630 5,4270 15,47 2,6325 0,8000 1,4500 1,6250 0,7920 92,80 0,9625 5,3760 14,88 2,6400 0,8200 1,4268 1,5854 0,8036 95,12 0,9512 5,4940 15,01 2,6240 0,8200 1,4268 1,5854 0,8036 95,94 0,9634 5,4776 15,17 2,7060 0,8300 1,4458 1,5663 0,8051 97,94 0,9639 5,5195 15,56 2,7805 Dollar effectif1 Dollar canadien Dollar américain Euro Livre sterling Franc suisse Yen Dollar australien Yuan chinois Peso mexicain Réal brésilien T3 FIN DE PÉRIODE Dollar américain Dollar canadien Euro Livre sterling Franc suisse Yen Dollar australien Yuan chinois Peso mexicain Réal brésilien p : prévisions; 1 Pondéré par les échanges commerciaux avec les principaux partenaires des États-Unis (1973 = 100). Sources : Datastream, Federal Reserve Board et Desjardins, Études économiques OCTOBRE 8