Valeurs mobilières Banque Laurentienne Carlos Leitao Stratège et économiste en chef Le 20 janvier, 2012
Prix du pétrole (US$ 1/brl. à la fin de 2012) 2 2
Prix du pétrole WTI: moy. mobile 2 jours Prix journalier 150 150 125 125 0 0 75 75 50 50 25 Sources: Wall Street Journal /Haver Analytics 25 3 3
Croissance économique mondiale plus faible 20 20 20 2012 Décembre 20 Monde -0,8 5,1 3,8 3,2 États-Unis -3,5 3,0 1,7 2,0 Canada -2.8 3,2 2,3 1,8 Québec -0,5 2,9 1,8 1,7 Ontario -3,2 3,0 1,8 1,8 Euro-zone -4,1 1,8 1,5-0,8 Grèece -2,3-4,4-5,5-4,0 Asie ex-japon 6,4 9,2 7,3 7,0 Décembre 20 Monde -0,6 4,6 4,3 4,6 États-Unis -2,6 2,7 2,3 2,4 Canada -2,5 2,6 2,4 2,1 Québec -1,4 2,4 2,0 2,1 Ontario -3,6 2,9 2,5 2,7 Euro-zone -4,0 1,7 2,5 2,5 Asie ex-japon 6,2 8,7 7,6 8,5 4
La crise européenne n est pas contenue Taux obligataire à échéance de ans 8 8 Italie 6 6 4 France 4 2 Royaume-Uni Canada 2 0 Sources: BdF, REUTERS, FT /Haver 0 5
Dollar canadien (US$1.02 à la fin de 2012) 6 6
Appréciation fulgurante du huard (de 22 à 27) Dollar Canadien (C$/US$) 1.8 1.8 1.6 1.6 1.4 1.4 1.2 1.2 1.0 1.0 0.8 02 03 04 06 Source: Federal Reserve Board /Haver Analytics 0.8 7
Marché du travail: la reprise déçoit Taux d'emploi (en %) 66 Canada États-Unis 66 64 64 62 62 60 60 58 58 56 85 95 Sourc es: Statistics Canada, Bureau of Labor Statistic s /Haver Analytics 56 8
Le marché du travail préoccupe particulièrement au Québec. Emploi en Amérique du Nord (1 = sommet préc. la récession) 1.025 Québec 1.025 1.0 1.0 Canada 0.975 0.975 0.950 États-Unis 0.950 0.925 Source: Haver Analytics 0.925 9
Emploi au Québec: tout n est pas noir! 3 2 EPA EERH Emploi au Québec (Base 0 de l'indice = niveau de pré-recession 20) Canada: Quebec: Employment 2=0 3 2 1 1 0 0 99 99 98 98 97 Sources: Statistics Canada /Haver Analytics 97
40 Quebec Employment SA, Thousands, left scale Quebec: New Motor Vehicle Sales SA, Units, right scale 440 3960 4 3920 38 360 3840 320 38 Sources: Statistics Canada /Haver Analytics 2
Motor Vehicle Sales (index, 24=0) United States Canada Quebec 140 140 120 120 0 0 60 60 40 01 02 03 04 06 Sources: Bureau of Economic Analysis/Haver Analytics, Statistics Canada 40 12
Économie en transition Emploi dans le secteur m anufacturier (en % de l'em ploi total) 22.5 Canada États-Unis 22.5 20.0 20.0 17.5 17.5 15.0 15.0 12.5 12.5.0.0 7.5 85 Sourc e: Haver Analytics 95 7.5 13
Question de productivité Manufacturing Productivity Output Per Person 20=0 120 120 120 120 1 1 1 1 0 0 0 0 120 120 120 120 1 1 1 1 0 0 0 0 Canada United States 14 06 06 06 06 04 04 04 04 03 03 03 03 02 02 02 02 01 01 01 01 99 99 99 99 98 98 98 98 97 97 97 97 Source: Haver Analytics 0 0 0 0 70 70 70 70 60 60 60 60 0 0 0 0 70 70 70 70 60 60 60 60
et pas seulement dans la fabrication Productivité du travail (PIB / emploi, 20 = 0) 120 5 Canada États-Unis 120 5 1 1 5 5 0 0 95 95 97 98 99 01 Source: Haver Analytics 02 03 04 06 15
Il s agit surtout de coûts de production Unit Labour Costs in the Business Sector (22=0) Canada United States Canada in US dollar 225 225 2 2 175 175 150 150 125 125 0 0 75 01 02 03 04 06 Sources: Statistics Canada, Bureau of Labor Statistics /Haver Analytics 75 16
Taux d intérêt Très bas, longtemps 17 17
Les taux d intérêt sont anormalement bas Taux préférentiel des prêts aux entreprises au Canada 24 24 20 20 16 16 12 12 8 8 4 4 0 45 50 55 60 65 70 75 Source: Bank of Canada /Haver Analytics 85 95 0 18
L inflation n est pas un obstacle Canada: Inflation mesurée par l'ipc global 4 Prévisions de la Banque du Canada (Rapport sur la politique monétaire, janvier 2012) 4 3 3 2 2 1 1 0 0-1 04 06 Sources: Statistics Canada, Bank of Canada /Haver Analytics 12 13-1 19
et la croissance demeure modeste 8 Canada: PIB réel (var. trim. annualisée en %) Prévisions de la Banque du Canada (Rapport sur la politique monétaire, janvier 2012) 8 4 4 0 0-4 -4-8 04 06 Sources: Statistics Canada, Bank of Canada /Haver Analytics 12 13-8 14 20
Le taux directeur réel est négatif Taux directeur - Banque du Canada 6 Inflation au Canada (IP C global, variation annuelle en % ) 6 4 4 2 2 0 0-2 01 02 03 04 06 Sourc es: Bank of Canada, Statistics Canada /Haver Analy tics -2 21
Un taux d intérêt réel négatif n est pas très «salutaire» -Y CGBs minus CPI 8 8 6 6 4 4 2 2 0 0-2 95 Source: Haver Analytics -2 22
Le système bancaire fonctionne bien Canada: BoC Liab: CAN Dollar Deposits, CAN Paymt Assoc Members Avg/W ed, Mil.C$ 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 0 85 95 Source: Bank of Canada /Haver Analytics 0 23
pour l instant! Chartered Banks Broad Reserve Ratios (liquid assets / short term deposits) 0.28 0.28 0.24 0.24 0.20 0.20 0.16 0.16 0.12 0.12 0. 85 Source: Haver Analytics 95 0. 24
Mais la courbe de rendement est «basse et plate»! Taux d'intérêt au Canada 15.0 Obligations du gouvernement canadien à 5 ans (%) Bons du Trésor à 3 mois (%) 15.0 12.5 12.5.0.0 7.5 7.5 5.0 5.0 2.5 2.5 0.0 95 Sources: Bank of Canada /Haver Analytics 0.0 25
L endettement des ménages canadiens est lourd Dette des ménages en proportion du PIB nominal 20-T3 =,5 % 0 0 60 60 40 40 20 75 Source: Haver Analytics 85 95 20 26
L économie canadienne est en transition Crédit aux entreprises (chang. annuel en %) 12.5 Crédit aux ménages (chang. annuel en %) 12.5.0.0 7.5 7.5 5.0 5.0 2.5 2.5 0.0 0.0-2.5 06 Sources: Bank of Canada /Haver Analytics -2.5 27
Économie canadienne en transition 160 Canada: Crédit aux entreprises (millions $) Canada: Crédit aux ménages (millions $) 160 120 120 40 40 0 85 95 Sources: Bank of Canada /Haver Analytics 0 28
Emploi dans le secteur manufacturier à Montréal (en milliers) 350 350 350 350 325 325 325 325 3 3 3 3 350 350 350 350 325 325 325 325 3 3 3 3 29 06 06 06 06 04 04 04 04 03 03 03 03 02 02 02 02 01 01 01 01 99 99 99 99 98 98 98 98 97 97 97 97 Source: Statistics Canada /Haver Analytics 3 3 3 3 275 275 275 275 250 250 250 250 225 225 225 225 2 2 2 2 3 3 3 3 275 275 275 275 250 250 250 250 225 225 225 225 2 2 2 2
Marchés boursiers S&P/TSX: 12 0 S&P5: 13 30 30
Marchés financiers fortement corrélés S&P/TSX Dollar canadien (US$ / C$) 160 1.125 140 1.0 120 0.975 0 0.9 0.825 60 06 Sources: Toronto Stock Exchange, Federal Reserve Board/Haver Analytics 0.750 31
Le stress financier demeure relativement élevé 32
160 S&P/TSX (échelle de gauche) Bénéfices des sociétés canadiennes ($ millions, échelle de droite) 25 140 2250 120 20 1750 0 15 1250 60 01 02 03 04 06 Sources: Toronto Stock Exchange, Statistics Canada /Haver Analytics 33
160 Indice S&P/TSX (échelle de gauche) Titres financiers détenus par la Réserve fédérale (bilan en milliards $, échelle de droite) 28 140 24 120 0 20 16 12 8 60 Source: Haver Analytics 4 34
U.S. market cap to GDP ratio (1965-1996 average = 0.404) 1.4 1.4 1.2 1.2 1.0 1.0 0.8 0.8 0.6 0.6 0.4 0.4 0.2 70 75 Source: Haver Analytics 85 95 0.2 35
66 Labour Share in the US Business Sector (as a % of GDP, left scale) Nonfinancial corporations' profits in the US (as a % of GDP, right scale) 7.50 64 6.75 62 60 6. 5.25 4.50 58 3.75 56 85 Sourc e: Haver Analytics 95 3. 36
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