Le 5 mai Madame, Monsieur,

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1 Le 5 mai 2017 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF (le «Fonds») Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds révisé (le «RDRF») pour l exercice clos le 31 décembre 2016 Madame, Monsieur, Vous trouverez ci-joint une version révisée du RDRF annuel du Fonds pour l exercice clos le 31 décembre 2016, qui tient compte d un changement apporté au ratio des frais de gestion (le «RFG») et au RFG avant renonciations et prises en charge du Fonds. Dans le RDRF publié antérieurement, le RFG pour l exercice clos le 31 décembre 2016 s établissait à 0,28 %. Le bon RFG, tel qu indiqué dans le RDRF révisé, est de 0,27 % (soit une réduction de 0,01 %). L erreur est imputable à un mauvais calcul de la taxe de vente harmonisée (la «TVH») facturée au Fonds à l égard des frais de gestion du fonds sous-jacent dans lequel le Fonds investit principalement. L erreur ne touche que le calcul du RFG et non les frais de gestion réels et la TVH applicable facturés au Fonds au cours de l exercice, qui sont corrects. Vanguard divulgue ces renseignements dans le cadre de son engagement continu visant à offrir aux investisseurs une transparence complète. Salutations cordiales, Placements Vanguard Canada Inc The Vanguard Group, Inc. Tous droits réservés. Vanguard Marketing Corporation, Distributeur.

2 Rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds révisé 31 décembre 2016 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF Analyse du rendement du fonds par la direction Objectif et stratégies de placement L objectif de placement du Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF (le «FNB») est de reproduire, autant qu il est raisonnablement possible et avant déduction des frais et charges, le rendement de l indice FTSE Global All Cap ex Canada China A Inclusion (l «indice»). L indice, pondéré en fonction de la capitalisation boursière, représente le rendement des actions de sociétés à grande, à moyenne et à petite capitalisation sur les marchés développés et émergents hors Canada. Afin de réaliser son objectif de placement, le FNB adopte une méthode de placement dite de «gestion passive» ou de «gestion indicielle», conçue pour reproduire le rendement de l indice en investissant principalement dans des fonds domiciliés aux États Unis et gérés par The Vanguard Group, Inc. (les «Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis»), de sorte que le portefeuille qui en découle affiche des caractéristiques de placement très proches de celles de l indice FTSE All World ex Canada. Subsidiairement ou en plus d investir dans les Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis, le FNB peut investir son actif directement dans les actions qui composent l indice. Résultats Pour la période de 12 mois close le 31 décembre 2016, le Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF a affiché un rendement de 4,71 %, comparativement à un rendement de 4,00 % pour son indice de référence, l indice FTSE Global All Cap ex Canada China A Inclusion. Les frais de gestion et autres charges d exploitation du FNB ont diminué le rendement par rapport à l indice de 0,27 point de pourcentage. D autres facteurs, tels que l évaluation à la juste valeur, la sélection de titres, les écarts entre le cours du marché et la valeur liquidative du FNB Vanguard sous jacent domicilié aux États Unis dans lequel investit le FNB, les retenues de l impôt payé sur le revenu ainsi que l effet des écarts de taux de change au comptant, expliquent cette contribution positive. L évaluation à la juste valeur est utilisée pour tenir compte des écarts de prix pouvant résulter du décalage horaire entre les marchés mondiaux des actions. Elle permet de garantir que la valeur liquidative du FNB ne tienne pas compte des cours périmés des marchés qui ferment avant celui des États Unis. Risque Le risque associé au placement dans le FNB demeure le même que celui indiqué dans le prospectus le plus récent. Au cours de la période du 1 er janvier 2016 au 31 décembre 2016, aucun changement n est intervenu dans sa composition, pouvant avoir des répercussions significatives sur le niveau de risque global lié au placement dans le FNB. Le présent rapport annuel de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants de nature financière, mais non les états financiers annuels complets du FNB. Il est possible d obtenir un exemplaire des états financiers annuels sur demande et sans frais en composant le , en nous écrivant à l adresse 22, rue Adelaide Ouest, bureau 2500, Toronto (Ontario) M5H 4E3 ou en visitant notre site Web à l adresse ou le site SEDAR à l adresse Les porteurs de titres peuvent également communiquer avec nous afin de se procurer un exemplaire des politiques et procédures du FNB relatives aux votes par procuration, du dossier des votes par procuration ou de l information trimestrielle sur le portefeuille.

3 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF Opérations entre parties liées Placements Vanguard Canada Inc. (le «gestionnaire») est gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de portefeuille et promoteur du FNB. À ce titre, il a le droit de recevoir, en contrepartie des services qu il fournit au FNB, des frais de gestion qui lui sont payés par celui ci (voir la rubrique «Frais de gestion» ci dessous). De temps à autre, le gestionnaire peut, au nom du FNB, effectuer des opérations ou conclure des ententes faisant intervenir certaines personnes ou sociétés qui lui sont apparentées, lorsque ces opérations ou ententes sont, à son appréciation, dans l intérêt du FNB. Une courte description des opérations ou des ententes entre le FNB et une partie liée est fournie dans la présente section. Sous conseiller Le gestionnaire a retenu les services de The Vanguard Group, Inc. («VGI»), sa société mère indirecte, pour qu elle agisse comme sous conseiller du gestionnaire pour le FNB. À ce titre, VGI gère le portefeuille de placement du FNB, fournit des analyses et prend des décisions de placement, sous la surveillance permanente du gestionnaire. VGI est un conseiller en placement inscrit aux États Unis ayant ses bureaux à Valley Forge, en Pennsylvanie. En rémunération de ses services de sous conseiller, VGI a droit à une partie des frais de gestion payés au gestionnaire par le FNB. En ce qui concerne la supervision permanente de VGI par le gestionnaire, celui ci s en remet à une recommandation positive et à des instructions permanentes, qu il a reçues du comité d examen indépendant (le «CEI») du FNB. Les instructions permanentes exigent du gestionnaire qu il se conforme à ses politiques et procédures sur la surveillance des services fournis par le sous conseiller du FNB et qu il en fasse rapport périodiquement au CEI en décrivant chaque situation pour laquelle le gestionnaire a suivi les instructions permanentes et s est conformé aux politiques et procédures. Fonds sous jacents Afin de réaliser son objectif de placement, le FNB investit principalement dans des fonds domiciliés aux États Unis (les «Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis») gérés par VGI, la société mère indirecte du gestionnaire. VGI est en droit de percevoir des frais pour ses services de gestionnaire des Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis. Afin qu il n y ait aucune répétition des frais pouvant être imposés relativement au FNB et à son placement dans les Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis, les frais de gestion payables par le FNB au gestionnaire, comme il est indiqué ci dessous (à la rubrique «Frais de gestion»), sont réduits du total des frais de gestion payables à VGI par les Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis et de certains de leurs frais que les Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis paient directement (collectivement, le «ratio des charges totales des Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis»). Le ratio des charges totales des Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis est incorporé dans la valeur du marché des parts desdits Fonds dans lesquels le FNB investit.

4 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF Faits saillants de nature financière Les tableaux suivants présentent les principaux renseignements financiers du FNB et ont pour but d aider le lecteur à comprendre les résultats du FNB pour la période indiquée. Actif net par part du FNB 1 Exercices clos les 31 décembre Actif net à l ouverture de la période 30,40 $ 26,47 $ 25,00 $ Augmentation (diminution) liée aux activités Total des revenus de placement 0,66 0,70 0,38 Total des charges (0,05) (0,05) (0,02) Gains (pertes) réalisés de la période 0,27 0,03 Gains (pertes) latents de la période 1,25 2,22 1,63 Augmentation (diminution) totale liée aux activités 3 2,13 2,90 1,99 Distributions Revenu (à l exclusion des dividendes) (0,58) (0,55) (0,22) Gains en capital (0,18) Remboursement de capital (0,01) Total des distributions annuelles 4 (0,76) (0,55) (0,23) Actif net à la clôture de la période 31,21 $ 30,40 $ 26,47 $ 1 Pour les périodes ouvertes à compter du 1 er janvier 2014, les faits saillants de nature financière sont extraits des états financiers préparés conformément aux IFRS. Les IFRS autorisent le calcul de l actif net sur la base du cours de la dernière transaction pour les actifs et passifs financiers, lorsque ce cours s inscrit dans l écart acheteur vendeur du jour. Il n y a aucune différence entre l actif net calculé aux fins du traitement des transactions des porteurs de parts et l actif net attribuable aux porteurs de parts rachetables calculé aux fins de l établissement des états financiers aux 31 décembre 2016, 2015 et Les données de cette colonne portent sur la période du 30 juin 2014 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre L actif net et les distributions sont établis selon le nombre réel de parts en circulation au moment pertinent. L augmentation (la diminution) liée aux activités est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. 4 Les distributions ont été versées en espèces et les distributions de gains en capital ont été réinvesties dans des parts additionnelles du FNB. Le montant réel des distributions peut légèrement différer, car les chiffres ont été arrondis. Ratios et données supplémentaires Exercices clos les 31 décembre Valeur liquidative totale (en milliers) $ $ $ Nombre de parts en circulation (en milliers) Ratio des frais de gestion 3 0,27 % 0,27 % 0,27 % 4 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises en charge 0,27 % 0,27 % 0,30 % 4 Taux de rotation du portefeuille 5 16,22 % 6,30 % 8,19 % Ratio des frais d opérations 6 0,00 % 0,00 % 0,00 % 4 Valeur liquidative par part 2 31,21 $ 30,40 $ 26,47 $ Cours de clôture 31,21 $ 30,41 $ 26,47 $ 1 Les données de cette colonne portent sur la période du 30 juin 2014 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre Données au 31 décembre de l exercice indiqué. 3 Le ratio des frais de gestion (le «RFG»), exprimé en pourcentage, correspond au rapport entre le total des charges (compte non tenu des commissions de courtage et des autres coûts de transaction du portefeuille) pour la période déterminée et la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période. 4 Annualisé. 5 Le taux de rotation du portefeuille du FNB indique dans quelle mesure le sous conseiller gère activement les placements de celui ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le FNB achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de l exercice. Plus le taux de rotation du portefeuille est élevé au cours d un exercice, plus les frais d opérations sont élevés et plus les possibilités qu un investisseur réalise un gain en capital imposable sont grandes. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement du FNB. 6 Le ratio des frais d opérations, exprimé en pourcentage annualisé, correspond au rapport entre les commissions de courtage majorées des coûts de transaction du portefeuille et la valeur liquidative moyenne quotidienne pour la période. Si, durant cette période, le FNB a facturé des commissions aux courtiers désignés pour compenser les répercussions de certains coûts de transaction associés à l achat ou au rachat de parts du FNB, les coûts de transaction utilisés dans le calcul du ratio des frais d opérations sont réduits du montant de ces commissions.

5 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF Frais de gestion Comme il est indiqué à la rubrique «Opérations entre parties liées», le gestionnaire agit comme gestionnaire, fiduciaire, gestionnaire de portefeuille et promoteur du FNB. En rémunération de ses services, le gestionnaire a droit à des frais de gestion annuels maximaux de 0,25 % de la valeur liquidative quotidienne du FNB, payables mensuellement. Les principaux services rémunérés à même les frais de gestion comprennent la rémunération payable au dépositaire, à l agent chargé de la tenue des registres et à l agent des transferts, ainsi que la rémunération payable aux autres fournisseurs de services, notamment les fournisseurs d indices auxquels a recours le gestionnaire. Rendement annuel composé Le tableau suivant compare le rendement annuel composé historique du FNB à celui de son indice de référence. Le rendement relatif du FNB par rapport à son indice de référence est présenté plus en détail à la rubrique «Résultats» de ce rapport. Rendement annuel composé Périodes closes le 31 décembre 2016 Un an Depuis sa création 1 Vanguard FTSE Global All Cap ex Canada Index ETF 4,71 % 11,35 % Indice Spliced All World ex Canada 2 4,00 11, juin L indice FTSE All World ex Canada jusqu au 30 septembre 2015 et l indice FTSE Global All Cap ex Canada China A Inclusion par la suite. Rendement passé Aperçu du portefeuille Les renseignements présentés sur le rendement du FNB supposent que la totalité des distributions effectuées par le FNB pour les périodes indiquées a été réinvestie dans des parts additionnelles du FNB. Ces renseignements ne tiennent pas compte des ventes, des rachats, des distributions ni d autres charges optionnelles qui, le cas échéant, auraient réduit le rendement. Les rendements passés du FNB ne sont pas nécessairement révélateurs de ses rendements futurs. Rendement annuel Le graphique ci dessous indique sous forme de pourcentage quelle aurait été la variation à la hausse ou à la baisse, au dernier jour de chaque période indiquée, d un placement détenu le premier jour de cette période. Répartition du portefeuille Au 31 décembre 2016 % de la valeur liquidative Services financiers 99,9 % Autres 0,1 Total 100,0 25 principaux titres Au 31 décembre 2016 % de la valeur liquidative Vanguard Large Cap ETF 48,5 % Vanguard FTSE Europe ETF 20,6 Vanguard FTSE Pacific ETF 14,1 Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 9,3 Vanguard Small Cap ETF 7,4 Principaux titres en pourcentage de la valeur liquidative 99,9 Valeur liquidative totale $ 20 % 10 6,79 17,04 4,71 L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le FNB. Une mise à jour trimestrielle est disponible. Le prospectus et d autres renseignements concernant ces Fonds Vanguard domiciliés aux États Unis peuvent être consultés sur Internet à Rendement du 30 juin 2014 (date du début des activités du FNB) au 31 décembre 2014.

6 Placements Vanguard Canada Inc. 22, rue Adelaide Ouest Bureau 2500 Toronto (Ontario) M5H 4E3 Le présent rapport peut contenir des énoncés prospectifs portant sur les événements futurs, les résultats, les circonstances, le rendement ou les attentes, qui ne sont pas des faits historiques, mais qui représentent plutôt certains points de vue au sujet d événements futurs. De par leur nature même, les énoncés prospectifs donnent lieu à des hypothèses et comportent des risques inhérents et des incertitudes. Il existe un risque important que les prédictions et autres énoncés prospectifs se révèlent inexacts. Nous avertissons les lecteurs du présent document de ne se fier indûment à aucun des énoncés prospectifs, car un certain nombre de facteurs pourraient entraîner un écart important entre les résultats, les conditions, les actions ou les événements réels futurs et les objectifs, les attentes, les estimations ou les intentions exprimés ou implicites dans les énoncés prospectifs. Il pourrait y avoir un écart important entre les résultats réels et les attentes de la direction, telles qu elles sont formulées dans ces énoncés prospectifs, pour diverses raisons, parmi lesquelles les conditions du marché et de l économie en général, les taux d intérêt, l évolution de la réglementation et de la législation, les effets de la concurrence dans les secteurs géographiques et commerciaux où le FNB peut investir ainsi que les risques décrits de temps à autre dans le prospectus du FNB. Nous avertissons les lecteurs que la liste de facteurs qui précède n est pas exhaustive et que, lorsqu ils s appuient sur des énoncés prospectifs pour prendre des décisions concernant un placement dans le FNB, les investisseurs et autres personnes doivent examiner attentivement ces facteurs, ainsi que les autres incertitudes et événements possibles, et tenir compte de l incertitude inhérente aux énoncés prospectifs. Étant donné l incidence possible de ces facteurs, Placements Vanguard Canada Inc. ne s engage pas à mettre à jour ou à réviser des énoncés prospectifs, que ce soit par suite de nouveaux renseignements, d événements futurs ou d autres circonstances, et décline expressément toute intention ou obligation de le faire, sauf si la loi l y oblige. Le London Stock Exchange Group comprend notamment les sociétés suivantes : FTSE International Limited («FTSE»), Frank Russell Company («Russell»), MTS Next Limited («MTS») et FTSE TMX Global Debt Capital Markets Inc. («FTSE TMX»). Tous droits réservés. «FTSE», «Russell», «MTS», «FTSE TMX» et «FTSE Russell», ainsi que toute autre marque de service ou marque déposée liée aux indices FTSE ou Russell, sont des marques déposées des sociétés du London Stock Exchange Group et sont utilisées sous licence par FTSE, MTS, FTSE TMX et Russell. Toutes les informations sont uniquement fournies à titre indicatif. Les sociétés du London Stock Exchange Group et leurs concédants de licence n assument aucune responsabilité en cas d erreur ou de perte découlant de l utilisation de la présente publication. Ni les sociétés du London Stock Exchange Group ni l un de leurs concédants de licence ne font de quelconque déclaration, prévision, garantie ou observation, explicite ou implicite, quant aux résultats à obtenir par l utilisation des indices FTSE ou concernant la justesse ou la convenance à quelque fin que ce soit des indices. L Industry Classification Benchmark («ICB») est la propriété de FTSE. FTSE n assume aucune responsabilité à l égard de qui que ce soit pour toute perte ou tout dommage découlant d une quelconque erreur ou omission dans l ICB Placements Vanguard Canada Inc. Tous droits réservés. VXC