Analyse de la situation financière d Air-France KLM au 31 /03 /2010. Plan

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1 Analyse de la situation financière d Air-France KLM au 31 /03 /2010 Plan 1- Analyse de l activité 2- Analyse de la profitabilité 3- Analyse de la structure financière 4- Analyse financière à partir des flux de trésorerie 1-Analyse de l activité Le chiffre d affaires du groupe Air France-KLM s établit à millions d euros au 31/03/2010, en baisse de 15 % par rapport à l exercice précédent. Le groupe AIR France-KLM possède quatre activités principales : -Activité passagers -Activité cargo -Activité maintenance -Activité loisirs Chiffre d affaires Variation (%) Variation (volume) Activité passagers , ,00-13,62% ,00

2 Activité cargo 2 439, ,00-27,80% -939,00 Activité maintenance 956,00 996,00-4,02% -40,00 Activité loisirs 1 330, ,00-10,74% -160, , ,00-15,00% ,00 * (en millions d euros) A-Analyse par activités Si c est l activité cargo qui connait la variation la plus défavorable en % (-27,8%), c est l activité passagers qui pénalise le plus le chiffre d affaires global de l entreprise en volume ( millions d euros). Cette chute importante du chiffre d affaires peut s analyser de manière historique, car la société produit des comptes trimestriels : Exercice 2010* 1er Trimestre 2ème Trimestre 3ème Trimestre 4ème Trimestre TOTAL Activité passagers 4 013, , , , ,00 Activité cargo 544,00 570,00 650,00 674, ,00 Activité maintenance 246,00 240,00 237,00 233,00 956,00 Activité loisirs 365,00 452,00 280,00 235, ,00 TOTAL 5 168, , , , ,00 Exercice 2009* 1er Trimestre 2ème Trimestre 3ème Trimestre 4ème Trimestre TOTAL Activité passagers 4 937, , , , ,00 Activité cargo 930,00 960,00 888,00 600, ,00 Activité maintenance 243,00 234,00 265,00 254,00 996,00 Activité loisirs 396,00 499,00 318,00 275, ,00 TOTAL 6 506, , , , ,00 Différence , ,00-990,00-39, ,00 % -20,6% -19,2% -16,0% -0,8% -15,0%

3 On observe, que le recul du chiffre d affaires global sur l exercice 2010 s explique avant tout par les mauvais résultats observés sur les deux premiers trimestres de l activité, soit du premier avril 2009 au 30 septembre La différence de chiffre d affaires entre les deux exercices s explique à hauteur de presque 75% uniquement sur les deux premiers trimestres. Les résultats observés sur les deux derniers trimestres sont beaucoup plus rassurants. De plus, on observe également qu il s agit des activités passagers et cargo qui pénalisent le plus le chiffre d affaires global d AIR France-KLM. B-Analyse par secteur géographique Lorsque l on compare les chiffres d affaires réalisés par chaque secteur géographique, on constate que c est la zone européenne (France comprise) qui connaît la variation la plus défavorable de son chiffre d affaires (en valeurs comme en volume). Le chiffre d affaires de l exercice 2010 a donc fortement diminué : -sur les activités passagers et cargo -sur les deux premiers trimestres de l exercice -principalement en Europe et en France

4 Comment comprendre ce déclin du chiffre d affaires? L entreprise se justifie en invoquant la récession économique mondiale qui a très fortement influencé l industrie aérienne. Toutes les compagnies aériennes ont en effet connu un fort recul de leur chiffre d affaires lié à leurs activités passager et cargo et de manière générale, le transport aérien a été deux fois plus affecté par la crise que l économie dans son ensemble. Autre source d explication pour AIR France-KLM : le crash du vol Rio-Paris le 1 er Juin 2009 qui a probablement affaibli le sentiment de sécurité de certains passagers et ainsi engendrer une certaine méfiance à l égard des vols proposées par la compagnie. 2-Analyse de la profitabilité Nous allons maintenant étudier la profitabilité de l entreprise, c est-à-dire le rapport entre le résultat de l entreprise et son chiffre d affaires. Nous allons d abord analyser la profitabilité par secteur d activité, puis, sur l ensemble du groupe. A-Analyse de la profitabilité par secteur d activité Secteur d'activité Chiffre d'affaires* Résultat d'exploitation Rapport Résultat/CA Activité passager , ,64% Activité cargo 2 438, ,88% Activité maintenance 956, ,47% Autres activités 1 332, ,90% TOTAL , ,12% On constate que c est l activité cargo (et l activité passagers dans une moindre mesure) qui souffrent le plus d une perte de profitabilité. B-Analyse de la profitabilité sur l ensemble du groupe Tableau des soldes intermédiaires de gestion * TSIG Exercice 2010 Exercice 2009 Variation Marge commerciale , ,00-12,8% Valeur ajoutée 7 756, ,00-15,3%

5 EBE 152, ,00-89,8% RE ,00-186, ,00 Lorsque l on compare les deux comptes de résultat (exercices 2009 et 2010), on remarque que la structure des coûts d exploitation est relativement proche et ne permet pas de comprendre la baisse du résultat net, d autant que les charges d exploitation ont même eu tendance à diminuer sur cette période. Les charges hors exploitation ont également légèrement diminué sur la période, passant de 1091 à 844 millions d euros. La structure des coûts étant relativement similaire et l ensemble des charges sur l exercice 2010 étant inférieures à celles de l exercice 2009, on comprend donc que la baisse du résultat net ne peut se comprendre comme une simple augmentation des charges de l entreprise. La diminution du résultat net doit donc se comprendre principalement comme la conséquence d une baisse très forte du chiffre d affaires. L entreprise a donc un résultat net très élastique par rapport au chiffre d affaires global de l entreprise. Le chiffre d affaires étant fortement corrélé à la situation économique, on peut donc en déduire que les résultats du groupe AIR France KLM sont fortement dépendants de la conjoncture économique globale. 3-Analyse de la structure financière du groupe AIR France-KLM A- Analyse de l endettement de l entreprise Ratio d'endettement net ou "gearing" = Endettement net / Capitaux propres consolidés Variation (%) Gearing 134,66% 96,35% 39,76% Le ratio d endettement net a augmenté de manière significative entre 2009 et 2010, ce qui signifie que l entreprise a eu recours de manière massive aux emprunts. Ce ratio étant supérieur à 1, cela signifie que le montant des capitaux propres est inférieur au montant des emprunts contractés. En effet, si l on compare les dettes financières entre 2008 et 2009, on constate qu elles ont augmenté de 1830 millions d euros ( ), soit une augmentation d environ 33%.

6 Endettement net * Variation Emprunts à LMT 9 222, , ,00 Emprunts à CT 1 825, ,00 472,00 Disponibilités et placements de trésorerie 3 751, ,00 3,00 Endettement net 7 296, , ,00 Pour autant, cette augmentation de l endettement net ne signifie pas que l entreprise est dans une position «intenable», la très grosse partie des emprunts n étant pas à court terme (les emprunts à court terme ne représentent que 16,52 % des emprunts totaux) Cette augmentation des dettes financières globales (emprunts à CT+ emprunts à LMT) est cependant contrebalancée par une diminution très forte du poste «Autres créditeurs». Autres créditeurs * 2 010, ,00 courant non-courant courant non-courant Dettes fiscales 388,00 497,00 Dettes sociales 834,00 925,00 Dettes sur immobilisations 26,00 54,00 Instruments dérivés 524,00 651, , ,00 Produits constatés d avance 74,00 87,00 47,00 87,00 Dettes diverses 751,00 80, ,00 82,00 TOTAL 2 597,00 818, , ,00 Cette diminution du poste «Autres créditeurs» est de millions d euros, elle s explique surtout par la diminution des dettes liées aux instruments dérivés ( millions d euros) ; ce qui signifie que le groupe AIR France KLM a décidé de réduire le montant de ses couvertures (risque de change, risque de taux et risque matières premières). L augmentation des dettes financières étant inférieure à la diminution du poste «Autres créditeurs» et les autres postes du passif restant relativement similaires, le montant total du passif du bilan (hors capitaux propres) a légèrement diminué depuis l exercice 2009 (-740 millions d euros). B-Analyse de la solvabilité de l entreprise Nous allons maintenant évaluer la capacité de l entreprise à assurer le paiement de ses dettes.

7 Ratio de liquidité générale = Actif courant / Dettes à court terme (ou passif courant) Variation (%) Critère Ratio liquidité générale 0,77 0,71 8,37% >1 Le ratio de liquidité générale nous informe que l entreprise n est pas en mesure de rembourser ses dettes à court terme uniquement par la cession intégrale de son actif courant. L entreprise est donc dans une situation délicate. Toutefois, le ratio est en augmentation par rapport à l exercice 2009, ce qui signifie que l entreprise est, du point de vue de l exploitation plus solvable que l année dernière, ce qui peut s expliquer en partie par la diminution très forte de ses dettes à court terme (principalement du fait de la baisse du poste «Autres créditeurs»). 4- Analyse financière à partir de la variation des capitaux propres Les capitaux propres (part du groupe) ont diminué de 259 millions d euros (-9,51%). Comment comprendre cette variation? Capital 2 552, ,00 0,00% - Primes d'émissions et de fusion 719,00 765,00-6,01% - 46,00 Actions d'autro-contrôle - 106,00-124,00-14,52% 18,00 Réserves et résultat 2 198, ,00-9,51% - 231,00 Capitaux propres (part du groupe) 5 363, ,00-4,61% - 259,00 Intérêts minoritaires 55,00 54,00 1,85% 1,00 Capitaux propres* 5 418, ,00-4,55% - 258,00 La variation des capitaux propres s explique en grande partie par la réincorporation des «Réserves et Résultats» (ils représentent en effet 231 des 259 millions d euros). Cette variation en «Réserves et Résultats» doit se comprendre comme l action de deux processus : -la réincorporation du résultat négatif de l entreprise (-1559 millions d euros) -des gains/pertes liés aux couvertures de flux de trésorerie redevenus positifs par rapport à l exercice 2009 (passant de à millions d euros). C est ce dernier processus qui explique en grande partie le fait que les capitaux propres n aient pas connu une variation trop forte. Sur l exercice précédent, les «gains/pertes liés aux couvertures de flux de trésorerie» avaient été de millions d euros et avaient provoqué une baisse très significative de 43 % des capitaux propres (part du groupe). Les couvertures de flux de trésorerie ont donc permis grandement d améliorer la situation de l entreprise et en permettant à

8 l entreprise d obtenir un bien meilleur résultat global (perte de seulement 370 millions d euros contre 4130 millions d euros sur l exercice précédent). Il ne faut donc pas négliger l impact de ce poste «couvertures de flux de trésorerie» pour comprendre la situation globale de l entreprise. 5- Analyse financière à partir des flux de trésorerie Flux net de trésorerie provenant de l'exploitation - 798,00 798, ,00-200,0% Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements - 967, , ,00-60,9% Flux net de trésorerie lié aux activités de financement 1 931,00 929, ,00 107,9% Variation de la trésorerie nette 169,00-743,00 912,00 122,7% Trésorerie, équivalents de trésorerie et concours bancaires à uverture 3 466, ,00-743,00-17,7% Trésorerie, équivalents de trésorerie et concours bancaires à la ôture* 3 635, ,00 169,00 4,9% Le montant de la trésorerie au 31/03/2010 est relativement similaire au montant au 31/03/2009 avec une variation positive de la trésorerie nette de 169 millions d euros (3 635 millions d euros au 31/03/2010, contre millions d euros au 31/03/2009). Pour autant, lorsque l on observe avec attention le tableau des flux de trésorerie, on constate que l origine des flux de trésorerie s est profondément modifiée sur cette même période. Exercice Flux net de trésorerie provenant de l'exploitation ,0% Flux net de trésorerie lié aux opérations d'investissements ,9% lux net de trésorerie lié aux activités de financement ,9%

9 Variation de la trésorerie nette ,7% Trésorerie, équivalents de trésorerie et concours bancaires à uverture ,7% Trésorerie, équivalents de trésorerie et concours bancaires à la ôture ,9% Le tableau de variation des flux de trésorerie nous indique que l entreprise a réalisé les actions suivantes : -une émission de nouveaux emprunts beaucoup plus forte (+805 millions d euros) -une forte progression des produits de cessions d immobilisations ( millions d euros) Parallèlement à : -une baisse significative des flux nets de trésorerie provenant de l exploitation ( millions d euros. Cette baisse s explique avant tout par la diminution importante du chiffre d affaires étant donné que les charges d exploitation ont, elles, eu tendance à diminuer sur l exercice. Analyse : La structure des flux de trésorerie de l entreprise n est pas une structure optimale. En effet, l ensemble des flux de trésorerie ne reste positif presqu uniquement grâce à l émission de nouveaux emprunts et à la cession d immobilisations. L entreprise n a donc pas eu une «activité saine» sur l exercice 2010.