Implication de la chute des prix du pétrole pour le Mexique

Implication de la chute des prix du pétrole pour le Mexique Suite à la décision de l OPEP le 7/11/01 de ne pas diminuer le quota de production de pétrole des pays de l organisation (maintenu à 30 millions de barils par jour) dans un contexte d augmentation de la production mondiale, de baisse des importations de pétrole aux Etats-Unis, de faible demande en Europe et en Chine et malgré des tensions au Moyen-Orient, le prix du pétrole mexicain à l exportation (Mezcla Mexicana a la Exportación ou MME) a atteint 5. USD le baril au 10 décembre 01, soit une baisse de 6% depuis juin 01 et son niveau le plus faible depuis avril 009. Le risque à court terme pour les finances publiques semble modéré, notamment grâce à la mise en place depuis plusieurs années de mécanismes de stabilisation contre la baisse des prix. L impact combiné de la chute des prix avec la baisse régulière de la production de pétrole depuis 006 pourrait toutefois affecter négativement les finances publiques à partir de 016, et abaisser les perspectives de croissance du PIB mexicain dans les années à venir, notamment car le niveau des prix pourrait limiter la participation du secteur privé à l exploitation des ressources pétrolières et donc le succès de la réforme énergétique. En outre, la chute des prix du pétrole ne devraient pas entrainer une baisse des prix de l essence à la pompe dans le pays. Annexe : prix du pétrole et de l essence, structures des revenus dans le budget mexicain, coût de la couverture pétrolière, répartition des projets de la Ronda Uno Le risque pour les finances publiques semble modéré sur le court terme. En effet, le Mexique dispose de divers outils macro-financiers qui lui permettent de protéger le budget public de la chute des prix du pétrole : - premièrement, lorsque le prix du pétrole baisse, il en va généralement de même pour le taux de change peso/dollar, comme c est le cas actuellement 1, ce qui limite la baisse des recettes pétrolières ; - deuxièmement, une chute du prix du pétrole équivaut à une hausse des taxes sur l essence : le prix des importations d essence baisse alors que le prix à la pompe est maintenu ; - troisièmement, le gouvernement met en place des assurances contre la chute des prix du brut, également appelées couvertures pétrolières. Elles ont coûté environ 1,3 Mds USD pour assurer le budget 015 (soit 0,% des recettes fiscales prévues pour cette même année). Cependant, ces assurances ont une portée limitée, et ne permettraient pas d assurer le niveau de recettes fiscales prévu si le pétrole restait à un niveau inférieur à 79 USD durant plusieurs mois : o depuis plusieurs années, le Mexique place des options de vente pour son pétrole : celles-ci permettent d assurer un prix plancher pour les exportations de pétrole mexicain. En 015, ce prix plancher a été fixé à 76, USD, ce qui coûté 773 M USD au gouvernement. Toutefois, cette assurance-prix ne couvre qu une partie de la production de pétrole de 015 : elle assure le prix de 8 M de barils jusqu en novembre 015 (environ 96 jours de production) 3. En outre, elle ne peut être activée qu à la condition que le prix moyen du baril sur les 1 derniers mois soit inférieur à ce prix plancher de 76, USD. o Pour couvrir la différence de,6 USD entre ce prix-plancher et le prix du pétrole prévu dans le budget 015 à 79 USD, le Mexique dispose également d un fonds de stabilisation des 1 Le 6 novembre, le taux de change spot peso/dollar US se situait à 13,7 pesos/usd à la fermeture des marchés, soit son niveau le plus faible depuis juillet 01. Il s agit du prix moyen du pétrole sur l année 015, tel qu il est prévu dans le budget 015 du gouvernement mexicain. 3 Sur la base de,36 Mb/jour en octobre 01. 1

recettes budgétaires, au sein duquel 7,9 Mds de pesos (563 MUSD) sont dédiés à la couverture des recettes pétrolières pour 015, soit 9 jours de production. - enfin, le niveau élevé des réserves de change (5,7 mois d importation en 013) et la ligne de crédit modulable (flexible credit line ou FCL), renouvelée en novembre 01 par le FMI pour un montant de 7 Mds USD sur deux ans, représentent des outils de stabilisation «de dernier recours». Il convient également de signaler l évolution positive de la structure du budget mexicain, qui réduit sa dépendance aux recettes pétrolières (cf. annexe) : ainsi les recettes pétrolières ont baissé de 1,8% en termes réels entre janvier et octobre 01 pour représenter 3% des recettes totales (contre 33% lors de la même période de l année 013), les recettes non-pétrolières ayant augmenté dans le même temps de,7%. Cette évolution, certes modeste, témoigne des résultats positifs de la réforme fiscale, dont les effets devraient encore s accentuer dans les années à venir : le nombre de contribuables mexicains a augmenté de,3 millions sur les 9 premiers mois de l année 01 (+10,7% g.a.). Le Mexique a également gagné 13 places et se classe ainsi 105 ème sur 189 pays au classement Paying Taxes 015, établi par la Banque Mondiale et Pwc sur l année fiscale 013 qui mesure la facilité de payer ses impôts. En revanche, la chute des prix du brut mexicain pourrait contribuer à la diminution de la valeur de la production de pétrole et donc au ralentissement de la croissance du PIB en 015. En effet, en 013, la production de pétrole a représenté 9 Mds USD 5 (7,% du PIB), alors que les exportations se sont élevées à,7 Mds USD (11% des exportations totales et 3,% du PIB). Sur les 9 premiers mois de l année 01, le PIB des activités d extraction (pétrole, mines ) a connu un recul de 1,1% (g.a.), expliqué tant par la chute des prix du pétrole que par la baisse de la production. Celle-ci baisse en effet en moyenne d environ 3% par an depuis 006 (-,7% g.a au troisième trimestre 01). En 015, la chute des prix pourrait encore abaisser la contribution de la production de pétrole au PIB, les prix du pétrole étant restés relativement élevés sur les deux premiers trimestres de 01. D autre part, la chute des prix pourrait limiter les effets de la réforme énergétique mexicaine et perturber le bon déroulement du processus d attribution de projets pétroliers au secteur privé (Ronda Uno) prévu pour se tenir en 015. Le Ministre de l Energie a d ailleurs indiqué que le périmètre de la Ronda Uno pourrait être réduit, notamment pour les projets de ressources non conventionnelles (gaz et pétrole de schiste), en raison du niveau du prix du baril 6 ; le Ministre prévoit un «ajustement mineur» pour les projets d extraction en eaux profondes. Le risque est d autant plus élevé que les ressources non-conventionnelles et les ressources prospectives (eaux profondes, ressources terrestres et non conventionnelles confondues) représentent respectivement 6% et 79% de la production attendue en nombre de baril de brut équivalent des projets de la Ronda Uno (hors associations PEMEX-privés). D autre part, selon la CNH 7, les investissements prévus pour l exploration représentent 38% des investissements totaux qu est censée engendrer la Ronda Uno dans les quatre ans à venir. Au total, la Ronda Uno devrait faire l objet de 5 appels d offres, prévus pour être lancés entre janvier et avril 015. Le premier, rendu public par la CNH le 10 décembre 01, se concentre sur les projets les plus rentables 8. Les données sur les champs de ce premier appel d offres seront disponibles à partir du 15 janvier, les contrats correspondants seront connus le 15 juin et les réponses des candidats devront être soumises le 15 juillet, avec l annonce concomitante du vainqueur. Les intentions initiales du gouvernement d attribuer l ensemble des projets entre mai et septembre 015 ne seront donc vraisemblablement pas tenues, mais la CNH soutient désormais que la Ronda Uno s achèvera en décembre 015. Certains analystes estiment que le périmètre de la Fondo de estabilización de los Ingresos petroleros, ou FEIP 5 Sur la base de prix de 98,8 USD (basé sur le prix moyen du mélange mexicain à l exportation en 013) et d une production de,55 millions de barils par jour en moyenne en 013. 6 El Economista, 5 décembre 01 7 Comision Nacional de Hidrocarburos, en charge d organiser la Ronda Uno et d attribuer les permis d exploration et d exploitation du pétrole avec le Ministère de l énergie, 8 Il s agit de projets en «aguas someras» ou eaux peu profondes. Ce premier appel d offres représente 687 M barils de pétrole équivalent répartis en 1 blocs, sur les 16 560 M barils répartis en 16 blocs de la Ronda Uno, soit,1% du total de la production totale attendue des champs de la Ronda Uno. Le coût moyen de production est de 0 USD/baril sur cet appel d offres, à comparer avec le coût moyen de la production actuelle de Pemex à 8 USD/baril.

Ronda Cero 9 pourrait également être revu à la baisse, du fait d une moindre disponibilité de ressources à investir pour Pemex. En outre, la chute des prix du pétrole ne devrait pas avoir d impact positif sur les prix de l essence. Historiquement, en effet, les prix de l essence à la pompe augmentent régulièrement, indépendamment des variations subis par le prix du pétrole (cf. graphique en annexe). Ceci est lié à la politique de hausse mensuelle des prix de l essence mise en place en 008 par Felipe Calderón. Ainsi, la dernière augmentation des prix de l essence date du 5 décembre 01 ; ces derniers se situaient à cette date à 13,31 pesos par litre pour la Magna (+89,7% depuis 008), 1,11 pesos pour la Premium (+6,6%) et 13,9 pesos pour le diesel (+138,1%), malgré une baisse de 0,5% du salaire minimum en termes réels sur la même période. Malgré ces hausses, le prix de l essence continue à bénéficier d importantes subventions au Mexique: environ 0,7 pesos par litre pour la Magna (soit 6% de subvention), 1,8 pesos/l pour la Premium (soit 17%), et 0,5 peso/l pour le diesel (%) 10. En 015, une seule augmentation des prix de l essence est prévue en janvier, et sera indexée sur l inflation annuelle prévue par la Banque Centrale à 3%. 9 Lors de la Ronda Cero, Pemex a pu choisir en priorité les champs qu elle voulait opérer. 10 Les subventions à l essence prises en compte dans le budget de l Etat au Mexique sont définies comme la différence entre le prix de production total de Pemex et le prix à la pompe. Ces chiffres ont donc été calculés par le SER sur la base de données de la SENER. Il s agit de moyennes pour l année 01. 3

Mds pesos Oct/008 Dic/008 Feb/009 Abr/009 Jun/009 Ago/009 Oct/009 Dic/009 Feb/010 Abr/010 Jun/010 Ago/010 Oct/010 Dic/010 Feb/011 Abr/011 Jun/011 Ago/011 Oct/011 Dic/011 Feb/01 Abr/01 Jun/01 Ago/01 Oct/01 Dic/01 Feb/013 Abr/013 Jun/013 Ago/013 Oct/013 Dic/013 Feb/01 Abr/01 Jun/01 Ago/01 Oct/01 ANNEXE Prix du pétrole et de l'essence au Mexique pesos/litre 16 1 1 10 8 6 0 Magna - prix à la pompe Premium - prix à la pompe Exportations de pétrole Importations d'essence Source : SENER et élaborations SER Structure des revenus dans le budget mexicain 5 000 000 3 000 Total: 80 Mds pesos (63 Mds EUR) 7% Autres 3% Pétroliers Total: 3 18 Mds pesos (187 Mds EUR) Total: 676 Mds pesos (75 Mds EUR) 6% -7,1% par rapport au budget 01 000 1 000 73% 68% 7% +7% par rapport au budget 01 0 01 (budget prévisionnel) revenus réels entre janvier et octobre 01 Sources: ministère des finances mexicain (SHCP), Initiativas de Ley de Ingresos 015 (budget prévisionnel)

Coût de la couverture pétrolière en Mds USD et nombre de barils assurés Type de blocs Terrestres, eaux peu profondes, huiles extra-pesantes Répartition des projets de la Ronda Uno Type de réserve Millions de barils équivalent (Mmbpce) P 110 3 Prospectif 7 11 Eaux profondes Prospectif 813 8 Ressources non conventionelles P 678 8 Prospectif 9069 70 TOTAL 16560 16 Nombre de blocs Répartitions des projets de la Ronda Uno en millions de barils équivalent Terrestres, eaux peu profondes, huiles extrapesantes Ressources non conventionelles 6% Eaux profondes 6% Clause de non-responsabilité - Le service économique s efforce de diffuser des informations exactes et à jour, et corrigera, dans la mesure du possible, les erreurs qui lui seront signalées. Toutefois, il ne peut en aucun cas être tenu responsable de l utilisation et de l interprétation de l information contenue dans cette publication. 5